Advisor s Alpha. Vanguard. De toegevoegde waarde van de adviseur. Nieuwegein, 8 oktober Door: Koen Hoogenhout, Senior Sales Executive

Transcriptie

1

2 Advisor s Alpha De toegevoegde waarde van de adviseur Vanguard Nieuwegein, 8 oktober 2015 Door: Koen Hoogenhout, Senior Sales Executive Vanguard Asset Management Ltd Amsterdam Branch This document is directed at professional investors and should not be distributed to, or relied upon by retail investors. The value of investments, and the income from them, may fall or rise and investors may get back less than they invested..

3 Veranderend landschap Rebate verbod leidt tot andere adviespropositie Transparantie noodzaakt tot aantoonbare toegevoegde waarde adviseur Toezichthouder vraagt aantoonbare toegevoegde waarde product Focus op kosten 3

4 Advisor s alpha Het verschil tussen het rendement dat beleggers kunnen behalen met een adviseur en het rendement dat beleggers zouden behalen als zij hun eigen keuzes zouden maken zonder hulp van een adviseur (Ongeveer 3%) 4

5 Wat is belangrijk voor de klant We hebben 6 dimensies geidentificeerd die waarde toevoegen: 1. Helpt bij het focussen op de lange termijn 2. Helpt bij het maken van keuzes Advies en relatiedimensies domineren 3. Sterke persoonlijke relatie 4. Rapportage is duidelijk en gemakkelijk te begrijpen 5. Goede kennis van beleggen Dit is hoe u waarde kan toevoegen 6. Helpt met het selecteren van beleggingen 5

6 Waardevol? Gebruik maken van de diensten van een adviseur betekent een financiële en relationele commitment Waar betaalt uw klant voor? Beleggings focus Groei Inkomsten Risico Relatie focus Begeleiding Vertrouwen Betrouwbaarheid Geruststelling 6

7 De kansen voor adviseurs Financiële alpha Αdvisor s αlpha Relatie alpha 7

8 Advisor s Alpha is iets waard... maar wat? Zou het niet geweldig zijn om de waarde van advies op jaarbasis te kunnen berekenen? Financiële alpha is moeilijk te voorspellen In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst Relatie alpha is nog moeilijker te voorspellen Relatie alpha komt niet voor op de klant zijn rapportage Relatie alpha is vaak het hoogst in tegenspoed of euforie We meten alleen het pad dat we nemen, niet de alternatieven 8

9 Focus op de dingen die je in de hand hebt Vanguard s vier beleggingsprincipes 9

10 Vanguard s vier beleggingsprincipes 1. Doel Stel een duidelijk en haalbaar beleggingsdoel 2. Balans Bepaal de strategische asset allocatie met behulp van breedgespreide fondsen 3. Kosten Beperk de kosten zoveel mogelijk 4. Discipline Ga gedisciplineerd te werk en houdt u aan uw plan! 10

11 Valkuilen / Voorbehoud / Kanttekeningen Elke klant is anders Ongeveer actuele waarde gebaseerd op de unieke omstandigheden van elke klant NIET Jaarlijks toegevoegde waarde verschilt van jaar tot jaar Moeilijk om de emotionele voordelen te waarderen?%?%?%?%?% 11

12 Advisor s Alpha waarde componenten Vanguard's Advisor's Alpha strategie onderdelen Geschikte asset allocatie met breed gespreide fondsen / ETF s Onderdeel nummer Toegevoegde waarde ten opzichte van de gemiddelde klantervaring in het VK (in basispunten van het rendement) Toegevoegde waarde ten opzichte van de gemiddelde klantervaring in de VS (in basispunten van het rendement) I > 0 bp > 0 bps Herbalanceren II 0-43 bp 35 bps Beleggen tegen lage kosten III bp 45 bps Behavioral coaching IV 150 bp 150 bps Belastingvoordelen en asset locatie Uitgaven strategie (withdrawal order) Total-return versus income beleggen V 0-23 bp 0-75 bps VI 0-48 bp 0-70 bps VII > 0 bp > 0 bps Potentiële toegevoegde waarde Ongeveer 3%" Ongeveer 3%" Sources: Vanguard, Putting a value on your value: Quantifying Vanguard Advisor's Alpha, November 2014; Vanguard, Putting a value on your value: Quantifying Vanguard Advisor's Alpha in the UK, November

13 Asset allocatie: Alpha Strategische asset allocatie ligt ten grondslag aan beleggings succes en fungeert als een baken De juiste asset allocatie is uniek voor elke klant Strategische asset allocatie is gericht op het vereiste rendement tegen een aanvaardbaar risico 13

14 Asset Allocatie: het belang van asset allocatie Beleggings resultaten worden grotendeels bepaald door de strategische asset allocatie in een portefeuille. Aandelen selectie en markt timing Portefeuille resultaten die verklaard worden door Strategische asset allocatie 20% 80% Source: Vanguard calculations using data from Morningstar. Note: Calculations are based on monthly returns for 294 UK balanced funds from January 1962 through December For details of the methodology, see the Vanguard research paper The Global Case for Strategic Asset Allocation (Wallick et al., 2012). 14

15 Bron van het rendement Asset Allocatie: Strategische asset allocatie is de sleutel tot successvol beleggen Bronnen van het portefeuille rendement Market risk Markt risico Type risico Manager risico Beta Strategic asset allocation N/A Beta Strategische asset allocatie Nvt Potential alpha Potentiële alpha Tactical asset allocation Tactische asset allocatie Security selection Aandelen selectie 15

16 Herbalanceren: Marktkapitalisatie gewogen: de waarde van traditionele diversivicatie NACUBO-Commonfund (2014) studie naar de performance van endowment portefeuilles 10,6% 10,0% 9,7% 11,1% 8,5% 7,2% 7,4% 5,8% 6,1% 3,8% 3,6% 3,9% 3 years 5 years 10 years Large endowments (10% of endowments) Small endowments (51% of endowments) Medium endowments (39% of endowments) 60% stock/40% bond portfolio Past performance is not a reliable indicator of future returns. Sources: Vanguard and NACUBO-Common fund Study of Endowments, Notes: Data are as of June 30 for each year. Data through 30 June % stock/40% bond portfolio: Domestic (42%) is Dow Jones Wilshire 5000 Index through April 22, 2005, and MSCI US Broad Market Index thereafter. Non-U.S. (18%) is MSCI All Country World Index ex USA. Bonds (40%) are Barclays U.S. Aggregate Bond Index. 16

17 Herbalanceren: Alpha Gebaseerd op een 60 / 40 aandelen/obligaties portefeuile, toegestaan om te driften, vergeleken met een 60 / 40 portefeuille geherbalanceerd met hetzelfde risico 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 60% / 40% portfolio (drift) 60% / 40% portfolio Source: Vanguard, based on Barclays UK Equity Gilt study, Thomson Reuters, FTSE, MSCI, Citigroup and Barclays. Notes: From 1960 through 1984, equities are represented by the Barclays Equity Gilt Study from 1900 to 1964, Thomson Reuters Datastream UK Market Index Jan Dec.1969; MSCI UK Jan Dec.1985; thereafter, equities are represented by MSCI All Country World Index. Bonds are represented by Barclays Equity Gilt Study ; FTSE UK Government Index Jan.1977-Dec 1984, Citigroup World Global Bond Index from 1985 through 1989, Barclays Global Aggregate Index thereafter. Returns are in sterling, with income reinvested, to 31 December

18 Herbalanceren: Zorg ervoor dat het risico wordt gecompenseerd Rendementen en risico, hergebalanceerd en drift, 1960 tot % / 40% portefeuille 60% / 40% portefeuille (drift) 70% / 30% portefeuille Gemiddeld jaarlijks rendement 10.35% 10.08% 10.51% Gemiddelde jaarlijkse standaarddeviatie 19.70% 21.97% 21.67% Gemiddelde aandelenweging 60.40% 76.97% 70.26% Rol van de adviseur Herbalanceren is een harde discipline om te handhaven in tijden van angst of hebzucht Herbalanceren is niet gratis verstandige uitvoering is nodig.kosten en belastingen misschien de reden waarom Fund of Funds populair zijn geworden? 18

19 Cumulative return Discipline: reageren op markt volatiliteit kan rendement in gevaar brengen Wat als de driftende belegger uit aandelen vluchtte na de crisis van 2008? 160% 120% 80% 40% 0% -40% Bull market: 31 Mar 2003 to 31 Oct 2007 Bear market: 31 Oct to 27 Feb 2009 Bull market: 27 Feb 2009 to 31 Dec 2013 Full period: 31 Mar 2003 to 31 Dec 2013 No rebalancing, bail out of equities on 1 January 2009 Rebalancing each June and December, maintain allocation Past performance is not a reliable indicator of future results. Source: Vanguard, based on data from MSCI and Barclays. Notes: The initial allocation for both portfolios is 60% global and 40% global bonds. The rebalanced portfolio is returned to this allocation at the end of each June and December. Global is defined as the MSCI All Country World Investable Market Index, unhedged in sterling. Global fixed income is defined as the Barclays Global Aggregate, hedged to GBP. Returns are in GBP with income reinvested. 19

20 Average annualised return Kosten: de beste voorspeller van de te verwachten performance? De gemiddelde jaarlijkse rendementen over 10 jaar tot 31 december Emerging market EUR diversified bond European Eurozone GBP diversified bond GBP government bond Global bond Global United Kingdom United States USD diversified bond Low cost median High cost median Past performance is not a reliable indicator of future results. Source: Vanguard Group, Inc. calculations using Morningstar data. Notes: All mutual funds in each Morningstar category were ranked by their expense ratios as of 31 December They were then divided into four equal groups, from the lowest-cost to the highest-cost funds. The chart shows the ten-year annualised returns for the median funds in the lowest cost and highest cost quartiles. Returns are in sterling terms with income reinvested, net of expenses, excluding loads and taxes. Both actively managed and indexed funds are included. For funds with both income and accumulation share classes, we use only accumulation share classes to avoid double counting. 20

21 Kosten maken het verschil Eenmalige belegging van over een periode van 40 jaar met een rendement van 6% per jaar Verschil tussen hoge (1,00%) en lage kosten (0,15%) Na 10 jaar Ongeveer EUR 1.400,- Na 20 jaar Ongeveer EUR 4.650,- Na 30 jaar Ongeveer EUR ,- Na 40 jaar Ongeveer EUR , Geen kosten 0.15% kosten 1.00% kosten Bron: The Vanguard Group De portefeuille saldi getoond zijn hypothetisch en geen bepaalde belegging niet weerspiegelen. De eindafrekening saldi geen belastingen of sancties die mogelijk het gevolg bij uitkering weerspiegelen. 21

22 Kosten: Effectieve implementatie Alpha Equity/bond mix: 100%/0% 80%/20% 60%/40% 50%/50% 40%/60% 20%/80% 0%/100% Asset-weighted expense ratio (AWER) Quartile 1 AWER (Q1) Cost-effective implementation (AWER vs. Q1) Sources: Vanguard calculations, based on data from Morningstar, Inc., as at 31 December Notes: Fund universe includes funds available for sale in the UK, from the following Morningstar categories: UK flex cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; Europe Europe OE: flex-cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; Euro zone flex-cap, large-cap, mid-cap, small-cap; Global flex-cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; US flex-cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; Emerging markets emerging markets; Europe bond EUR diversified; US bond USD diversified; Global bond global un-hedged bond; UK bonds UK diversified, UK government. 22

23 Behavioural coaching: Alpha De waarde van behavioural coaching is ongeveer 150 bp Het loslaten van een geplande beleggingsstrategie is prijzig Belangrijke valkuilen zijn markt timing en het jagen naar performance Eén enkele interventie kan de adviseurs kosten van een jaar te niet doen? De adviseur kan ratio brengen bij de emotie van de klant 23

24 Average fund flows in the 12 months following performance in the stated ranking (GBP, mil.) Percentage of the prior year s top performing funds that fail to repeat that performance Behavioural coaching: Het gevaar van geen plan hebben Beleggers kiezen vaak de top performers van vorig jaar Beleggers kiezen vaak de top performers van vorig jaar Zelfs als eerdere prestaties geen invloed hebben op toekomstig rendement 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% % % - 8 Top quntile 2nd quintile Middle quintile 4th quintile Bottom quintile 0% EM European Eurozone Global UK US Past performance is not a reliable indicator of future results. Source: Vanguard based on data from Morningstar. Notes: Charts examine all funds available for sale in the UK, as defined in Westaway et al (2014). Funds are ranked according to trailing 12-month total returns, for each rolling 12-month time period, beginning on 1 January LHS displays the average flows in the subsequent 12-month period into the funds, according to their performance ranking within their regional style in the prior 12-month period. RHS displays the percentage of funds from the previous top 12-month performance ranking that fail to maintain this ranking in the subsequent 12 months. Fund returns are in GBP, net of fees, gross of tax, with income reinvested. 24

25 Behavioural coaching: Beleggersrendement vs. fondsrendement Beleggersrendement versus fondsrendement: Tien jaar eindigend 31 december ,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% Emerging market EUR diversified European Eurozone GBP diversified Global bond Global United Kingdom United States USD diversified Source: Vanguard calculations, based on data from Morningstar, Inc. Notes: Figure displays the difference between the investor and fund returns, as defined by the asset-weighted average in each category. Investor returns are calculated as the internal rate of return that sets the beginning and ending fund assets equal, given the interim cash flows. Market returns are the asset-weighted average fund return. Both are derived from aggregate flows data for funds domiciled in the UK, with asset classes defined as in Westaway et al (2014). Returns are in GBP, net of fees, with income reinvested. 25

26 Adviseur Alpha waarde componenten Vanguard's Advisor's Alpha strategie onderdelen Geschikte asset allocatie met breed gespreide fondsen / ETF s Onderdeel nummer Toegevoegde waarde ten opzichte van de gemiddelde klantervaring in het VK (in basispunten van het rendement) Toegevoegde waarde ten opzichte van de gemiddelde klantervaring in de VS (in basispunten van het rendement) I > 0 bp > 0 bps Herbalanceren II 0-43 bp 35 bps Beleggen tegen lage kosten III bp 45 bps Behavioral coaching IV 150 bp 150 bps Belastingvoordelen en asset locatie Uitgaven strategie (withdrawal order) Total-return versus income beleggen V 0-23 bp 0-75 bps VI 0-48 bp 0-70 bps VII > 0 bp > 0 bps Potentiële toegevoegde waarde Ongeveer 3%" Ongeveer 3%" Sources: Vanguard, Putting a value on your value: Quantifying Vanguard Advisor's Alpha, November 2014; Vanguard, Putting a value on your value: Quantifying Vanguard Advisor's Alpha in the UK, November

27 Het is de taak van de adviseur om te voorkomen dat hun klanten domme fouten maken John C. Bogle 27

28 Vanguard s vier beleggingsprincipes 1. Doel Stel een duidelijk en haalbaar beleggingsdoel 2. Balans Bepaal de strategische asset allocatie met behulp van breedgespreide fondsen 3. Kosten Beperk de kosten zoveel mogelijk 4. Discipline Ga gedisciplineerd te werk en houdt u aan uw plan! 28

29 Samenvatting Markten zijn onzeker maar de principes voor het opbouwen van een portefeuille zijn onveranderd gebleven Klanten die vinden dat ze een goede relatie hebben met hun adviseur zijn loyaler en winstgevender Adviseurs hebben een belangrijke rol als een behavioural coach voor hun klanten Finaciële alpha is een uitkomst van een goede relatie EN goede beleggingsprincipes Indexbeleggen kan een belangrijke rol spelen in het verminderen van risico voor uw bedrijf 29

30 Vragen? 30

31 Important information This document is directed at professional investors and should not be distributed to, or relied upon by retail investors. The material contained in this document is not to be regarded as an offer to buy or sell or the solicitation of any offer to buy or sell securities in any jurisdiction where such an offer or solicitation is against the law, or to anyone to whom it is unlawful to make such an offer or solicitation, or if the person making the offer or solicitation is not qualified to do so. The information on this document does not constitute legal, tax, or investment advice. You must not, therefore, rely on the content of this document when making any investment decisions. Vanguard Asset Management, Limited only gives information on products and services and does not give investment advice based on individual circumstances. The opinions expressed in this presentation are those of individual speakers and may not be representative of Vanguard Asset Management, Limited. The value of investments, and the income from them, may fall or rise and investors may get back less than they invested. Past performance is not a reliable indicator of future results. Issued by Vanguard Asset Management, Limited which is authorised and regulated in the UK by the Financial Conduct Authority Vanguard Asset Management,Limited. All rights reserved. VAM