De oplossing ligt niet in het heden

Maat: px

Weergave met pagina beginnen:

Download "De oplossing ligt niet in het heden"

Brigitta de Ridder
4 jaren geleden
Aantal bezoeken:

1 De oplossing ligt niet in het heden Op weg naar een evenwichtig beleggingsbeleid 1 november 2018 Stef Vermeulen AAG Actuarieel Advies & ALM

2 Mijn boodschap voor vandaag Over de rol van de ALM-adviseur en zijn gereedschap a) Scenariodenken: Scenario volgt uit het vraagstuk, niet andersom b) Een ALM-model is ook maar een model c) Voorkom de status quo! d) De ALM-adviseur moet een luis in de pels van het bestuur zijn 2

Evenwichtige belangenafweging van stakeholders staat centraal Risicokader ALM-advisering van PGGM ondersteunt het bestuur om tot besluitvorming te komen, die Stakeholders Consistent: Risicohouding

3 Evenwichtige belangenafweging van stakeholders staat centraal Risicokader ALM-advisering van PGGM ondersteunt het bestuur om tot besluitvorming te komen, die Stakeholders Consistent: Risicohouding beleid uitvoering Robuust: Doorstaat scenario analyses Monitoring en sturing Beleidskader Evenwichtig: Belang van alle stakeholders meegenomen Uitlegbaar: Begrijpelijk voor deelnemers Vastrentend Zakelijke waarden Allocatie Krediet Grondstoffen ALM bij PGGM gaat over het beleggingsbeleid op hoofdlijnen Overlay Nominale Hedge Inflatie Hedge 3

4 a) Scenario s zijn een onmisbaar stuk gereedschap in ALM en risicomanagement (1) 1. Strategische beleidstrajecten: Kwalitatieve scenarioanalyse, bijvoorbeeld aangaande het pensioencontract 2. Vormgeven strategische asset allocatie: Stochastische scenario s 15 jaars horizon Deterministische risicoscenario s 1-7 jaars horizon Gebruik afhankelijk van risicohouding fonds 4

5 a) Scenario s zijn een onmisbaar stuk gereedschap in ALM en risicomanagement (2) 3. Pre-mortem analyse: Vergroot de houdbaarheid en robuustheid van het gekozen beleid 4. Monitoring: Korte termijn stress op basis van omgevingsanalyse Middellange termijn impact op deelnemer 5

b) Ieder model heeft zijn beperkingen Don t: Een stochastisch ALM-model is niet geschikt voor portefeuille optimalisatie Do: Stochastiek is waardevol in het verkrijgen en delen van inzicht over de

6 b) Ieder model heeft zijn beperkingen Don t: Een stochastisch ALM-model is niet geschikt voor portefeuille optimalisatie Do: Stochastiek is waardevol in het verkrijgen en delen van inzicht over de wisselwerking van beleidsinstrumenten Doelgericht gebruik van risicoscenario s geeft het bestuur inzicht en zorgt voor bewustwording 6 De verschillende scenariotypes zijn complementair, beperken tot één type is onvoldoende

Praktijkvoorbeeld: Een gelijkblijvende rentetermijnstructuur Voor een fonds zonder rentevisie gaan we uit van een gelijkblijvende rente Het fonds gelooft niet dat de forward rente een goede

7 Praktijkvoorbeeld: Een gelijkblijvende rentetermijnstructuur Voor een fonds zonder rentevisie gaan we uit van een gelijkblijvende rente Het fonds gelooft niet dat de forward rente een goede voorspeller is Een exact gelijkblijvende rentetermijnstructuur leidt in het model tot een positief rendement op renteafdekking Dit positieve effect is historisch zichtbaar, toch voeren we een gevoeligheidsanalyse uit 7

c) Praktijkvoorbeeld: Voor pensioenfondsen in een tekortsituatie dreigt de status quo Risicovoller beleggen is wettelijk niet toegestaan Defensiever beleggen leidt tot grotere kans op een

8 c) Praktijkvoorbeeld: Voor pensioenfondsen in een tekortsituatie dreigt de status quo Risicovoller beleggen is wettelijk niet toegestaan Defensiever beleggen leidt tot grotere kans op een pensioenverlaging door de MVEV-eis Maar past het beleggingsbeleid nog wel bij de huidige situatie en economische omstandigheden? Onze werkwijze: Verplaats de uitgangssituatie naar de toekomst 8

d) Competenties zijn het belangrijkste gereedschap Bestuurders zijn net mensen, dus integreer behavioural finance in de ALM-aanpak: Bewust tegenhangen: Luis in de

9 d) Competenties zijn het belangrijkste gereedschap Bestuurders zijn net mensen, dus integreer behavioural finance in de ALM-aanpak: Bewust tegenhangen: Luis in de pels Methodiek: Pre-mortem en scenario s met grote impact Voorkom de status quo Dynamisch beleggingsbeleid: Ja, tenzij! Consistent, robuust, evenwichtig en uitlegbaar 9

10 10 Zijn er vragen?

11 Disclaimer This presentation has been solely prepared for informational purposes and is not an offer, or a sollicitation of an offer, to buy or sell any security or financial instrument, or any investment advice. This presentation does not confer any rights to any third parties. PGGM has taken all reasonable care to ensure that the information contained in this presentation is correct, but does not accept any liability for any misprints. The information contained herein can be changed without notice. 11

Vergelijkbare documenten

Beleggen in Oplossingen

Beleggen in Oplossingen Doing well by doing good, in het groot Robeco 2 december 2015 1 1. Beleid Met de klant Van principes naar kader Keuze thema s Doelstelling 2. Uitvoering Fasering Definities en selectie