Is het te laat om vandaag te gaan beleggen? Vincent Juvyns Global Market Strategist Paul Baas Client Advisor Nederland 25 april 214
Economische & financiële actualiteit 1
Omslagpunten Amerikaanse S&P 5 S&P 5 Index 1.8 1.6 24 mrt 2: K/W = 25,6x 1.527 Aspect Mrt 2 Okt 27 Mrt 214 Indexniveau 1.527 1.565 1.872 K/W-ratio (verw.) 25,6x 15,2x 15,2x Dividendrend. 1,1% 1,8% 2,1% 1-jrs. staatsobl. 6,2% 4,7% 2,7% 9 okt. 27: K/W = 15,2x 1.565 31 mrt 214: K/W = 15,2x 1.872 Aandelen 1.4 1.2 Totaalrendement +116% +121% +28% 1. -47% -55% 8 31 dec. 1996: K/W = 16,x 741 9 okt. 22: K/W = 14,1x 777 9 mrt 29: K/W = 1,3x 677 '96 '97 '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 2 Bron: Standard & Poor s, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. De K/W-ratio's zijn verwachte K/W-ratio's. Verwachte K/W-ratio is een bottom-upberekening gebaseerd op de meest recente koerscijfers gedeeld door consensusschattingen voor de winsten in de komende 12 maanden en is geleverd door FactSet Market Aggregates. Rendementsberekeningen getoond in groen zijn gebaseerd op de totaalrendementsindex. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Omslagpunten MSCI Europe Index MSCI Europe Index 1.8 1.6 4 sept. 2: K/W = 21,3x 1.623 Aspect Sep 2 Jul 27 Mrt 214 Indexniveau 1.623 1.641 1.372 K/W-ratio (verw.) 21,3x 13,5x 14,x Dividendrend. 1,9% 2,9% 3,2% Euro-st.obl.rente 5,4% 4,5% 2,1% 16 juli 27: K/W = 13,5x 1.641 3Aandelen 1.4 1.2 1. 8 Totaalrendement +133% 31 dec. 1996: K/W = 16,3x 714-55% 12 mrt 23: K/W = 11,9x 676 +18% 9 mrt 29: K/W = 8,3x 714 '96 '97 '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 Bron: MSCI, FactSet, BoA/Merrill Lynch, J.P. Morgan Asset Management. Morgan Asset Management. Rendementen in lokale valuta. K/W-ratio s zijn verwachte K/W-ratio s. Verwachte K/W-ratio is een bottom-upberekening gebaseerd op de meest recente koerscijfers gedeeld door consensusschattingen voor de winsten in de komende 12 maanden en is geleverd door FactSet Market Aggregates. Euro-staatsobligatie betreft de BoA/Merrill Lynch Euro Government (7-1Y) Index. Rendementsberekeningen getoond in groen zijn gebaseerd op de totaalrendementsindex. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. -54% +132% 31 mrt 214: K/W = 14,x 1.372
Aandelenwaarderingen ontwikkelde markten, per land Aandelen 4 Ontwikkelde markten Std. afw. van mondiaal gemidd. +6 Std. afw. +5 Std. afw. +4 Std. afw. +3 Std. afw. +2 Std. afw. +1 Std. afw. Gemiddeld -1 Std. afw. -2 Std. afw. -3 Std. afw. -4 Std. afw. -5 Std. afw. Frankrijk Italië Spanje VK Duitsland Japan ACWI Zwitserland VS Toelichting grafiek Duur t.o.v. eigen geschiedenis Goedkoop t.o.v. eigen geschiedenis Bron: MSCI, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Elke waarderingsindex toont een gelijk gewogen samenstelling van vier maatstaven: koers/verwachte winst (verwachte K/W), koers/huidige boekwaarde (K/B), koers/cashflow laatste 12 maanden (K/CF) en koers/dividend laatste 12 maanden. Resultaten worden dan genormaliseerd met gebruik van gemiddelden en gemiddelde variatie in de laatste tien jaar. De grijze balken weerspiegelen de waarderingsindexvariatie t.o.v. die van de All Country Index (ACWI). Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. Nu Gemiddeld Duur t.o.v. mondiaal gemidd. Goedkoop t.o.v. mondiaal gemidd. Huidige Nu Gemiddelde op tien jaar samengestelde index Verw. K/W K/B K/CF Dividendrend. Verw. K/W K/B K/CF Dividendrend. Frankrijk -1,98 13,8x 1,5x 1,7x 3,3% 11,3x 1,4x 5,7x 3,9% Italië -1,71 13,1 1, 3,5 3, 11,1 1, 3,8 4,8 Spanje -1,7 14,6 1,4 6,8 5,2 11,1 1,6 4,5 5,9 VK -,64 13,3 1,9 7,3 3,7 11,3 1,9 7, 3,9 Duitsland -,3 13,2 1,7 8,6 2,8 11,6 1,5 5, 3,4 Japan -,2 13,4 1,3 7,1 1,9 16,9 1,2 6,1 2, ACWI,26 14,1 2, 7,4 2,5 13,1 2, 7,1 2,6 Zwitserland 1,11 15,8 2,6 9,4 3,1 13,7 2,3 9,8 3,1 VS 2,11 15,4 2,6 9,7 1,9 14, 2,3 8,4 2,1
Wereldwijde inkoopmanagersindex (PMI) voor de maakindustrie 212 213 214 Mrt Apr Mei Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Jan Feb Mrt Apr Mei Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Jan Feb Mrt Expansie 74% 54% 49% 34% 34% 29% 34% 34% 46% 49% 6% 6% 57% 57% 51% 6% 57% 71% 83% 91% 8% 83% 86% 83% 86% Wereldeconomie Europa Eurozone Frankrijk Duitsland Italië Spanje Ierland 47,7 45,9 45,1 45,1 44, 45,1 46,1 45,4 46,2 46,1 47,9 47,9 46,8 46,7 48,3 48,8 5,3 51,4 51,1 51,3 51,6 52,7 54, 53,2 53, 46,7 46,9 44,7 45,2 43,4 46, 42,7 43,7 44,5 44,6 42,9 43,9 44, 44,4 46,4 48,4 49,7 49,7 49,8 49,1 48,4 47, 49,3 49,7 52,1 48,4 46,2 45,2 45, 43, 44,7 47,4 46, 46,8 46, 49,8 5,3 49, 48,1 49,4 48,6 5,7 51,8 51,1 51,7 52,7 54,3 56,5 54,8 53,7 47,9 43,8 44,8 44,6 44,3 43,6 45,7 45,5 45,1 46,7 47,8 45,8 44,5 45,5 47,3 49,1 5,4 51,3 5,8 5,7 51,4 53,3 53,1 52,3 52,4 44,5 43,5 42, 41,1 42,3 44, 44,5 43,5 45,3 44,6 46,1 46,8 44,2 44,7 48,1 5, 49,8 51,1 5,7 5,9 48,6 5,8 52,2 52,5 52,8 51,5 5,1 51,2 53,1 53,9 5,9 51,8 52,1 52,4 51,4 5,3 51,5 48,6 48, 49,7 5,3 51, 52, 52,7 54,9 52,4 53,5 52,8 52,9 55,5 Ontwikkeld VK VS Japan 52,5 5,4 46,9 48,9 45,6 49,2 48, 47,8 48,1 5,5 5,9 48, 49,9 5,9 52,3 53,1 54,8 57,3 56,4 56,1 58, 56,9 56,3 56,2 55,3 56, 56, 54, 52,5 51,4 51,5 51,1 51, 52,8 54, 55,8 54,3 54,6 52,1 52,3 51,9 53,7 53,1 52,8 51,8 54,7 55, 53,7 57,1 55,5 51,1 5,7 5,7 49,9 47,9 47,7 48, 46,9 46,5 45, 47,7 48,5 5,4 51,1 51,5 52,3 5,7 52,2 52,5 54,2 55,1 55,2 56,6 55,5 53,9 Brazilië 51,1 49,3 49,3 48,5 48,7 49,3 49,8 5,2 52,2 51,1 53,2 52,5 51,8 5,8 5,4 5,4 48,5 49,4 49,9 5,2 49,7 5,5 5,8 5,4 5,6 Opkomend Rusland India China Z-Korea 5,8 52,9 53,2 51, 52, 51, 52,4 52,9 52,2 5, 52, 52, 5,8 5,6 5,4 51,7 49,2 49,4 49,4 51,8 49,4 48,8 48, 48,5 48,3 54,7 54,9 54,8 55, 52,9 52,8 52,8 52,9 53,7 54,7 53,2 54,2 52, 51, 5,1 5,3 5,1 48,5 49,6 49,6 51,3 5,7 51,4 52,5 51,3 48,3 49,3 48,4 48,2 49,3 47,6 47,9 49,5 5,5 51,5 52,3 5,4 51,6 5,4 49,2 48,2 47,7 5,1 5,2 5,9 5,8 5,5 49,5 48,5 48, 52, 51,9 51, 49,4 47,2 47,5 45,7 47,4 48,2 5,1 49,9 5,9 52, 52,6 51,1 49,4 47,2 47,5 49,7 5,2 5,4 5,8 5,9 49,8 5,4 Taiwan 54,1 51,2 5,5 49,2 47,5 46,1 45,6 47,8 47,4 5,6 51,5 5,2 51,2 5,7 47,1 49,5 48,6 5, 52, 53, 53,4 55,2 55,5 54,7 52,7 Laagste t.o.v. PMI 5 5 Hoogste t.o.v. PMI 5 5 Bron: Markit, J.P. Morgan Asset Management. Kleuren hebben betrekking op het PMI-niveau 5, dat de grens is voor expansie of krimp voor de sector in de getoonde periode. Expansie is het percentage van het gerapporteerde landenuniversum dat door Markit wordt verwerkt, met een hogere PMI dan 5 of een stijging in de index over zes maanden groter dan of gelijk aan vier. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Amerikaanse en Europese winsten Winst en rendement van de S&P 5 Indexniveau, analistenschattingen van de volgende twaalf maanden van winsten $ 12 Winst S&P 5 Niveau van de S&P 5 Index 1.8 Winst en rendement van de STOXX 6 Indexniveau, analistenschattingen van de volgende twaalf maanden van winsten 32 3 Winst STOXX 6 Niveau van de STOXX 6-index 38 36 11 1.6 28 34 32 Aandelen 1 9 1.4 1.2 26 24 22 3 28 26 8 2 24 7 1. 18 22 2 8 16 18 6 6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 14 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 Bron: (Links) Standard & Poor s, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) STOXX, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. 16
Staatsobligatierente en inflatieverwachtingen Rente op 1-jarige obligaties 5,5 % 5, VK Verwachte gemiddelde inflatie komende tien jaar Break-evenrendementen op 7-1 jaar 6 % 5 VK VS Eurozone 4,5 VS Duitsland 4 3 4, 2 Vastrentende waarden 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 Helling van de rentecurve Rente op 1-jarige staatsobligatie min rente op 2-jarige staatsobligatie 4 VS % VK 3 Duitsland 2 1 7 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13-1 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 Bron: (Links en onder rechts) Tullett Prebon, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. (Boven rechts) Barclays, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Is het vertrouwen van de belegger reeds teruggekeerd? 8
Spaarrekeningen blijven populair in Europa... Economie Europa Deposito s eurozone biljoen 3,5 3, Aug. 212: 3,3 biljoen Feb. 214: 1,8 biljoen Inkomen gegenereerd met EUR 1. op eenjarig deposito 5. Inkomen 27: 4.58 Inflatie (j/j) 5 % 4. 4 2,5 2,5 2, 2, 3. 3 1,5 1,5 2. 2 1, 1,,5,5 1. Mrt. 214: 54 1,, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 9 Bron: (Links) ECB, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) Bloomberg, Eurostat, J.P. Morgan Asset Management. Oranje markeringspunten weerspiegelen de jaar-opjaar gemeten inflatie en illustreren de waarde van het inkomen dat door de inflatie verdampt zou zijn in dat jaar. Inflatie is gerealiseerde inflatie van 2-26, daarna de verwachte jaarlijkse inflatie. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
...alsook obligaties, maar we zien opnieuw meer interesse voor aandelenfondsen... Cumulatieve kapitaalstromen beleggingsfondsen Fondsen met domicilie in VS, USD miljard Maandelijkse kapitaalstromen beleggingsfondsen Netto nieuwe kasstromen naar Amerikaanse beleggingsfondsen, USD miljard 1.2 $1.175mld Aandelenfondsen $ Aandelenfondsen $ Obligatiefondsen 6 Obligatiefondsen 1. $837mld 4 8 2 6 4 Andere activa en beleggersgedrag 2 $17mld $64mld 1997-2 29-212 -2-4 -6 Technol.-bubbel Post-crisis '9 '1 '11 '12 '13 Bron: (Links) Strategic Insight, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) Investment Company Institute, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Laatste gegevens februari 214. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. 1
...die zijn tot nu toe in Europa achtergebleven... USD Bn 2 EM Japan 15 US Europe Cumulatieve netto instromen (USD bn) 1 5-5 USD 7bn Overige acitva en beleggersbedrag -1 Cumulatieve netto uistroomen (USD bn) -15 27 28 29 21 211 212 213 214 Slechts 11 procent van de Europeanen belegt in fondsen... Bron: EPFR, SG Cross Asset Research/Global Asset Allocation, per 1 november 213. 11
Consumentenvertrouwen en de aandelenmarkt Consumentenvertrouwen eurozone 5 Gemiddeld rendement 12 maanden MSCI Europe Index: Na een piek: -3,4% Na een dal: +27,4% Totale periode: 8,1% Aug. 2: -23,8% -5 Mei 1986: +12,1% Jul. 1989: +4,4% Jun. 1995: +17,7% Jun. 27: -22,5% Nov. 21: -8,3% Mrt 214-1 Andere activa en beleggersgedrag -15-2 -25-3 -35 Feb. 1988: +19,6% Mrt. 1993: +19,4% Nov. 1996: +3,1% Mrt. 23: +32,5% Mrt. 29: +44,7% Dec. 212: +18,1% '85 '87 '89 '91 '93 '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 12 Bron: Europese Commissie, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Piek wordt gedefinieerd als de hoogste indexstand vóór een reeks lagere standen, terwijl een dal wordt gedefinieerd als de laagste indexwaarde vóór een reeks hogere standen. De daaropvolgende rendementen over 12 maanden van de MSCI Europe Index betreffen alleen de koersrendementen, dus zonder dividenden. De totale rendementsperiode is het gemiddelde lopende rendement over 12 maanden. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Aandelenbeurzen hebben veel zorgen overwonnen... Rendement MSCI Europe 26 24 22 2 85 mld steun voor Ierland 78mld steun Portugal 2 e steunprogramma Griekenland 19mld + zorgen omtrent Spanje en Italië 143% 18 Overige acitva en Beleggersbedrag 13 16 14 12 EU gebied Frankrijk, Spanje, Ierland en Griekenland overheidstekorten terug te brengen IMF akkoord 11mld steun Griekenland Opzet ESM 5mld 1 mrt-9 sep-9 mrt-1 sep-1 mrt-11 sep-11 mrt-12 sep-12 mrt-13 sep-13... er bestaat een verschil tussen perceptie en werkelijkheid Bron: Datastream. Gegevens van 6 maart 29 tot 3 september 213. Iinclusief herbelegging bruto dividenden in EUR. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. 1 e LTRO in December 211 2 e LTRO in February 212 Speech Draghi
Jaarlijkse rendementen en intra-jaarlijkse dalingen Aandelen Intra-jaarlijkse dalingen MSCI Europe Index t.o.v. rendementen per kalenderjaar Ondanks gemiddelde intra-jaarlijkse dalingen van 15,7% (mediaan 12,%), zijn de jaarrendementen positief in 26 van de 34 jaren 4 % 3 2 1-1 -2-3 -4 39 35 34 34 28 28 21 22 22 2 2 16 17 16 15 13 13 12 9 6 3 2-18 -19-4 -18-31 -3-4 -4-7 -6-6 -5-6 -8-11 -11-1 -9-8 -11-11 -12-12 -12-12 -15-16 -18-22 -24-31 -35-35 -37 Intra-jaarlijkse daling Rendement kalenderjaar 23 18 12 4-41 -12-12 -15-15 -26-25 14-5 '8 '82 '84 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 Bron: MSCI, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen zijn alleen gebaseerd op koers en zijn exclusief dividenden. Intra-jaarlijkse daling verwijst naar de grootste marktdaling van piek tot dal in het kalenderjaar. Getoonde rendementen betreffen kalenderjaren 198-213. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. -48
Blijf belegd... Rendement van S&P 5 Andere active en beleggersgedrag $7, $6, $5, $4, $3, $2, $1, $ $1, $58.332 9,22% Volledig belegd $29111 5,49% 1 beste dagen gemist $18.14 3,2% 2 beste dagen gemist Effect van niet beleggen Deze grafiek geeft de resultaten weer van een investering van $1. tussen 31 december 1992 en 31 december 213 na het missen van een aantal van de beste dagen. $11,984,91% 3 beste dagen gemist $8.146 $5,697 1,2% 2,77% 4 beste dagen gemist 5 beste dagen gemist $4.73 4,39% 6 beste dagen gemist Probeer belegd te blijven: Het is extreem moeilijk om het juiste instapmoment in de markt te bepalen, dit in tegenstelling tot het belegd blijven voor de lange termijn (in goede en slechte tijden). Wanneer beleggers op het laagste punt uit de markt stappen, dan kunnen zij de sterke stijgingen die daar vaak op volgen missen. Deze grafiek is alleen voor illustratieve doeleinden en is niet represenatief voor de resulataten van enige investering of groep van investeringen. Bron: Samengesteld door J.P. Morgan Asset Management met gebruik van data van Lipper. 2-jaars geannualiseerde rendementen zijn gebaseerd op de S&P 5 Total Return Index, een niet beheerde, kapitaalgewogen index welke de rendementen meet van de 5 grootste aandelen als gemeten door het kapitaal en alle grote industrieen vertegenwoordigen. Resultaten uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst. Een individueel kan niet direct beleggen in een index. Data per 31 december 212. 15
...met een lange termijn visie Totaalrendementen van aandelen en obligaties Maandelijkse totaalrendementen, 195 214 75 % 61% Largecap-aandelen Obligaties 5/5-portefeuille 5 48% 49% 25 3% 24% 24% -7% -3% -1% 21% 17% 17% 18% 1% 4% -3% % 13% 1% 15% 4% Andere activa en beleggersgedrag -25-43% -18% -24% 16 1 jr. (voortschrijdend) 5 jr. (voortschrijdend) 1 jr. (voortschrijdend) 2 jr. -5 (voortschrijdend) Bron: Strategas/Ibbotson, J.P. Morgan Asset Management. Getoonde rendementen luiden per jaar en zijn gebaseerd op maandelijkse rendementen van 195 tot februari 214. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Hoe bouw ik kapitaal op & hoe genereer ik inkomen? 17
Start zo vroeg mogelijk... Groei van spaargeld: the power of compounding 1,2, 1,, Inge belegt 5. per jaar tussen 25j en 35j In totaal heeft ze 5. belegd Wim belegt 5. per jaar tussen 35j en 65j In totaal heeft hij 15. belegd Sjoerd belegt 5. per jaar tussen 25j en 65j In totaal heeft hij 2. belegd 1,142,811 8, 6, 62,7 Andere activa en beleggersgedrag 4, 2, 54,741 25 3 35 4 45 5 55 6 65 Age The above example is for illustrative purposes only and not indicative of any investment. Account value in this example assumes a 7% annual return. Compounding refers to the process of earning return on principal plus the return that was earned earlier. Source: J.P. Morgan Asset Management. 18
Levensverwachting en pensioentekorten Kans op halen specifieke leeftijd als men nu 65 is 1 Verwacht pensioentekort per land 25 Verwacht spaartekort (jaren) % 8 71% 88% Mannen Vrouwen Echtpaar; tenminste één haalt betreffende leeftijd 2 7 11 Spaarvermogen naar verwachting voldoende voor (jaren) 6 6% 15 8 1 1 8 1 8 1 5 8 6 45% 1 Andere activa en beleggersgedrag 19 4 2 2% 31% 8 8 years jaar 9 9 years jaar 5 1 8 14 9 11 11 Bron: (Links) Analysis of the 27 Period Life Table for Social Security Area Population. US Social Security Administration, J.P. (Rechts) The Future of Retirement: A new reality, onderzoek door HSBC, J.P. Morgan Asset Management. Cijfers weerspiegelen het verwachte deel van de pensioenen die niet worden gedekt door pensioengelden, gebaseerd op onderzoekscijfers. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. Gemiddeld VK VS Frankrijk Canada Australië 9 Singapore 12 Brazilië 1 1 China India Mexico 9 9 VAE
Woningmarkt in Europa... Economie Europa Europese woningprijzen Herberekend op 1 per maart 27 13 12 11 1 9 8 7 6 5 Zweden Duitsland VK Frankrijk Italië Nederland Spanje Griekenland Ierland 4 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 Vraag naar leningen voor aankopen van woningen Nettopercentage 6 % 4 2 1e kw. 214: -3% -2-4 -6 Negatieve vraag -8 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 Uitgifte hypotheken met variabele rente Positieve vraag % nieuwe woninghypotheekleningen, gem. 1e kw. 27-1e kw. 213 1 % 8 84,8 8,2 79,6 79,5 62, 6 4 2 2,5 15,6 14,4 13,5 2 Bron: (Links) BIS, J.P. Morgan Asset Management. (Boven rechts) ECB, J.P. Morgan Asset Management. (Onder rechts) European Mortgage Federation, Bank of England, Mortgage Bankers Association, J.P. Morgan Asset Management. Alle gegevens over woningprijzen gelden per het 4e kwartaal 213, behalve voor Frankrijk, Duitsland, Italië en Zweden, die gelden per het 3e kwartaal 213. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Obligaties: wat als de rente stijgt? Geschatte impact op koers van een stijging van 1% van lokale rente op geselecteerde indices Treasury: Europe 1-3 years 5-7 years 1+ years Floating Rate Investment grade credit High yield USD sovereign USD corporate LC sovereign Vastrentende Waarden -5 % -1 Koersrendement Totaalrendement -15 21 Source: Barclays, FactSet J.P. Morgan Asset Management. De afgebeelde vastrentende sectoren zijn geleverd door Barclays Capital en worden vertegenwoordigd door Staatsobligaties Europa: Barclays Pan-Euro Aggregate Government - Treasury Index; Floating Rate Barclays US Floating Rate Notes (BBB); IG-krediet : Barclays Global Aggregate Corporates Index; Hoogrentend: Barclays Global High Yield Index; Staatsobligaties opkomende markten ($): Barclays Emerging Markets Sovereigns index; Bedrijfsobligaties opkomende markten ($): Barclays Emerging Markets Corporates Index; staatsobligaties opk. m. (lokale valuta): Barclays Emerging Market Local Currency Government Index. Verandering in obligatiekoers berekend a.d.h.v. duration en convexiteit. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 214.
Hoogrentende obligaties (High Yield Bonds) Hoogrentend VS: spreads en defaults (wanbetalingen) 2 % 15 1 Activaklasse Gemiddeld Laatste Spreads van leningen met hefboomwerking 4,4% 5,1% Spreads van hoogrentende effecten 5,8% 4,1% Wanbetalingen van hoogrentende effecten 4,1%,6% 5 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 Vastrentende waarden Historische hoogrentende hersteltarieven VS Hoogrentende obligaties, cent per dollar 7 6 5 4 3 Gemiddeld: 41,8 cent Uitgifte van hoogrentende effecten $ miljard 4 $ Herfinanciering 3 Overname/LBO Algemeen* 2 214 YTD: $81,4 mld 22 2 1 '82 '85 '88 '91 '94 '97 ' '3 '6 '9 '12 Bron: Morgan, Credit Suisse, J.P. Morgan Asset Management. Wanbetalingspercentages gedefinieerd als het basiswaarde-percentage van de totale markt dat wordt verhandeld tegen of onder 5% van de basiswaarde, inclusief Chapter 11-aanvragen of vooraanvragen, en achterstallige rentebetalingen. Leverage loan spread betreft de discount margin to maturity. (Onder links en rechts) J.P Morgan, J.P. Morgan Asset Management. *Algemene uitgiften omvat uitgiften met het oog op de uitbetaling van dividenden. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. 1 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14
Schuld opkomende markten Rente op schuld uit opkomende markten 14 % 12 1 Schuld opkomende markten:kredietrating en spreads EMBIG gemiddelde maandelijkse kredietrating, spread (basispunten) BB+ BB BBB- BB- B+ B B- Kredietrating Spread (omgekeerd) '93 '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 3 6 9 1.2 1.5 1.5 1.8 1.8 Vastrentende waarden 8 6 Staatsobligaties opk. m. en rente op Baa-bedrijfsobligaties 7, % 6,5 6, 5,5 Staatsobligaties opk. m. 23 (USD) Staatsobl. opk. m. (lokale valuta) Staatsobl. opk. m. (USD) Bedr.obl. opk. m. (USD) 4 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '9 '1 '11 '12 '13 Bron: (Links en boven rechts) J.P. Morgan, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. (Onder rechts) Moody s, J.P. Morgan, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Staatsobl. opk. m. (USD) is de JP Morgan EMBI+. De lokale valuta betreft de JPMorgan GBI-EM Global. EM-bedrijfsobligaties (USD) betreft de JPMorgan CEMBI Index. De JP Morgan EMBI Global (EMBIG) Index is een in USD luidende buitenlandseschuldindex die gericht is op obligaties uitgegeven door staten en semi-overheidsorganen in opkomende landen. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. 5, 4,5 4, Baa-bedrijfsobligatie ($)
Aandelen: wat als de rente stijgt? Aandelen Correlaties tussen wekelijkse aandelenrendementen en renteschommelingen Correlatie van wekelijkse rendementen van de S&P 5, de MSCI Europe Index en de rente op Amerikaanse staatsobligaties op tien jaar over voortschrijdende perioden van twee jaar, 198 214,8 Correlatiecoëfficiënt,6,4,2, -,2 -,4 Positieve relatie tussen renteschom melingen en aandelenren dementen Negatieve relatie tussen renteschommelingen en aandelenrendementen S&P 5 MSCI Europe -,6 24 -,8 2 4 6 8 1 12 14 % 16 Rente op Amerikaanse staatsobligaties op tien jaar Bron: Standard & Poor s, US Treasury, MSCI, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen zijn enkel gebaseerd op prijsindexen en omvatten geen dividenden. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
Inkomsten uit aandelen Aandelen 25 S&P 5 totaalrendement: Dividenden en vermogensgroei Gemiddelde geannualiseerde rendementen 2 % 15 1 5-5 -1 2 18 16 14 12 1 8 6 13,9% 4,7% 5,4% 6,% 5,1% -5,3% 3,% 13,6% 4,4% 1,6% 3,3% 4,2% 4,4% 7 % 6 5 4 3 2 1,3 12,6% 15,3% 1926-1929 193s 194s 195s 196s 197s 198s 199s 2s 21-213 1926-213 MSCI Europe indices: Koers t.o.v. totaalrendement* Herberekend op 1 per december 1999 Hoog dividend rendement totaalrendement Totaalrendement Koersrendement 4 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 Bronnen van inkomen Bron: (Boven) Standard & Poor s, Ibbotson, J.P. Morgan Asset Management. (Onder links) MSCI, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. (Onder rechts) Eurostat, Tullett Prebon, Barclays, J.P. Morgan, MSCI, BoA/Merrill Lynch, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Totaalrendementsindex is de S&P 5. Index voor euro bedr.obl. is de BarCap European Aggregate Credit Corporate Index, EM schuld (schuldpapier van opkomende markten) is de JP Morgan EMBI+, Hoogrentend is de BofA/Merrill Lynch High Yield Master II, EM aandelen (aandelen opkomende markten) is de MSCI Emerging Markets Index, Converts is de Barclays Global Convertibles. Rendementen van obligatie-indices betreffen yield-to-worst en dividendrendementen voor de aandelenindices. *Rendementen in lokale valuta. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214. +15% +42% -9% 1,6 1,8 2,5% Gemiddelde CPI-inflatie eurozone (12 maanden tot feb. 214) 3,3 2,7 Contanten Bunds Euro bedr.obl. Opk. m. aand. 1,8% -2,7% MSCI Europa 3,6 Vermogensgroei Dividenden 13,5% 2,1% 4,3 5,3 5,8% 4,% 5,9 Converts. Hoogrentend Opk. m. mondiaal schuld
Rendementen naar beleggingscategorie 24 25 26 27 28 29 21 211 212 3,4% 35,8% 34,4% 33,6% 9,1% 62,8% 27,6% 7,3% 2,1% 213 29,6% 1e kw. 214 8,6% 1 jr. geann. 11, 4 % 16, 4 % 21,4% 28,8% 16, 2 % 5,7% 57,7% 16, 8 % 7,% 19, 2 % 1, 2 % 7,% 9,2% 12, % 16, 3 % 16, 1% 14, 1% -5,1% 34,2% 15, 1% 5,5% 17, 9 % 1, % 2,9% 8,5% 11, 9 % 12, 3 % 13, 6 % 6,7% -14,7% 27,4% 14, 4 % 4,8% 17, 4 % 6,5% 2,8% 7,8% 11, 8 % 12, 1% 12, 2 % 5,6% -18,7% 26,5% 12, 8 % 3,6% 16, 4 % 3,8% 2,6% 7,% 1, 4 % 8,3% 12, 2 % 5,2% -21,6% 23,9% 1, 6 % 1, 7 % 12, 1% 3,2% 2,6% 6,9% 1, % 7,6% 1, % 5,2% -25,2% 18, 9 % 1, 3 %,5% 1, 9 %,2% 2,2% 6,4% Andere activa en beleggersgedrag 9,1% 5,5% 4,8% 2,2% 5,6% 5,% 3,5% 2,2% 3,6% 3,3% 3,% 2,1% 4,4% 3,2% 2,% -17,8% -35,6% -37,3% -38,3% -45,7% 17, 5 % 16, 6 % 2,3% 1, % 8,8% 7,2% 3,6% 1, 1% -,7% -5,% -12,5% -13,3% 5,9% 4,5% 1, 2 % -1,1%,1%,1% -4,1% -9,5% 2,% 1, 2 %,1% -,5% 4,9% 4,2% 2,4%,9% 26 Bron: MSCI, Barclays Capital, Dow Jones/UBS, NAREIT, J.P. Morgan, Credit Suisse/Tremont, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Morgan Asset Management. Rendementen zijn berekend in de valuta van de onderliggende beleggingscategorie als het een index met één valuta betreft, en anders zijn ze gehedged ( local currency ) als de index activa bevat die in verschillende valuta s luiden. : MSCI EM Emerging Market; Staatsobl.: Barclays Global Aggregate Government Treasuries; Hoogrentende obligaties: Barclays Global High Yield; Schuld opk. m.: Barclays Emerging Markets (USD); IGobligaties: Barclays Global Aggregate Corporates; Grondstoffen: DJ UBS Commodity; REIT's: FTSE NAREIT All ; Wereldwijde aandelen: MSCI ; hedgefondsen: Credit Suisse/Tremont Fund; contanten: JP Morgan Index ECU (3M). Portefeuille: 15% staatsobligaties, 5% hoogrentende obligaties, 15% obligaties van beleggingskwaliteit, 5% schuldpapier van opkomende markten (), 5% grondstoffen, 5% cash, 5%, 5% hedge, 7,5% aandelen van opkomende markten (), 35,2% aandelen wereldwijd. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31-3-214.
JPMorgan Investment Funds concrete voorbeelden 27
Concrete voorbeelden JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund Michael Schoenhaut Beheerder van het Fonds Beheerder van het Fonds sinds de introductie Kwartiel op 1 en 3 jaar (per 31 december 213): 1 Morningstar Rating Gareth Witcomb Talib Sheikh Beheerders van het Fonds Kwartiel op 1, 3, 5 en 1 jaar (per 31 december 213): 1 1 1 Morningstar Rating Beheerd vermogen EUR 5.222,3 miljoen Beheerd vermogen EUR 868,8 miljoen Waarom JPM Global Income Fund? A-typische spreiding over hoogrentende activaklassen (investment grade en high yield bedrijfsobligaties, opkomende schuld, converteerbare obligaties, REIT's, aandelen met hoog dividend enz.) met beperkte correlatie en afdekking van het valutarisico Een van de beste fondsen van zijn categorie (eerste kwartiel over alle termijnen, 5 sterren Morningstar) Waarom JPM Global Balanced (EUR) Fund? Evenwichtige en klassieke typespreiding tussen 4%-6% aandelen, 4%-6% obligaties (investment grade), 5%-1% liquiditeiten Actief valutabeheer voor het aandelensegment, afdekking van het valutarisico in het obligatiesegment 1 Morningstar Rating TM per 31 maart 214 28
Actieve tactische activaspreiding met het oog op diversificatie over de beste inkomstenbronnen JPMorgan Investment Funds Global Income Fund activaspreiding 1% 9% Contanten Schuld opkomende markten 8% 7% 6% High yield Vastrentende effecten Europa 5% Preferente aandelen 4% 3% Investment grade schuld REIT's Europese aandelen 2% 1% % Wereldwijde aandelen Aandelen opkomende markten Bron: JPMorgan Asset Management, JPMorgan Investment Funds Global Income Fund per 31 januari 214. Het Fonds is een actief beheerde portefeuille, participaties, sectorwegingen, spreidingen en hefboom, waar van toepassing, kunnen naar keuze van de Beleggingsbeheerder en zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund Andere activa en beleggersgedrag JPM GIF = JPMorgan Investment Funds Global Income Fund YTD 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 3e kw. '13 3/9/13 46,7% 38,5% 29,3% 26,9% 25,5% 23,9% 19, 9 % 14, 4 % 6,5% 2,5% 3,4% 16, 4 % 12, % 11, 9 % 11, 8 % 1, 4 % 1, % 9,1% 5,5% 4,8% 35,8% 21,4% 16, 3 % 12, 3 % 12, 1% 8,3% 7,6% 5,6% 5,% 3,5% 34,4% 28,9% 16, 1% 13, 6 % 12, 2 % 12, 2 % 1, % 3,6% 3,3% 3,% 33,5% 16, 2 % 14, 1% 6,7% 5,6% 5,2% 5,2% 4,4% 3,2% 2,% 9,1% 5,7% -5,1% -14,7% -18,7% -21,6% - 25,2% - 35,6% - 37,3% - 38,3% 62,8% 57,7% JPM GIF 3,35% 34,2% 27,4% 26,5% 23,9% 18, 9 % 17, 5 % 16, 6 % 2,3% 27,6% 16, 8 % 15, 1% 14, 4 % JPM GIF 11,82% 12, 8 % 1, 6 % 1, 3 % 8,8% 7,2% 3,6% 7,3% 7,% 5,5% 4,8% 3,6% 1, 7 % JPM GIF -1,56%,5% -,7% -5,% -12,5% 2,1% 19, 2 % 17, 9 % 17, 4 % JPM GIF 15,1% 16, 4 % 12, 1% 1, 9 % 5,9% 4,5% 1, 2 % 19, 4 % 6,1% JPM GIF 5,18% 5,6% 2,9% 2,9%,8%,2%,% -,9% -5,2% 6,5% 5,8% 2,9% JPM GIF 2,19% 2,5% 2,1% 1, 4 % 1, 1%,7%,1% -1,3% Jaarl. 1 jaar 15, 3 % JPM GIF 12,55%* 11, 6 % 11, 4 % 11, % 7,8% 6,9% 6,7% 5,5% 4,4% 4,1% 2,% 2,2% 2,2% 2,1% -17,8% - 45,7% 1, % 1, 1% -13,3% -1,1% -8,6% -2,4% 2,6% 3 Bron: Marktengids 3e kw. 213, MSCI, Barclays Capital, Dow Jones/UBS, NAREIT, J.P. Morgan, Credit Suisse/Tremont, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Gegevens per 3 september 213. JPM GIF vertegenwoordigt de klasse JPM Global Income A (div) EUR. Het rendement is berekend via het onderliggende actief als het gaat om een index in één valuta, ofwel is het valutarisico afgedekt ( plaatselijke valuta ) als de index activa omvat die luiden in diverse valuta's. : MSCI EM Emerging Market; Staatsobl.: Barclays Global Aggregate Government Treasuries; HY obligaties: Barclays Global High Yield; Schuld opk. markten: Barclays Emerging Markets (USD); IG obligaties: Barclays Global Aggregate Corporates; Grondstoffen: DJ UBS Commodity; REIT's: FTSE NAREIT All ; Wereldaandelen: MSCI ; fondsen: Credit Suisse/Tremont Fund; Contanten: JP Morgan Index ECU (3M). Samenstelling portefeuille:15% staatsobligaties; 5% high yield obligaties; 15% investment grade obligaties; 5% opkomende schuld; 5% grondstoffen; 5% liquiditeiten; 5% REIT's; 5% hedgefondsen; 7,5% opkomende aandelen; 32,5% wereldwijde aandelen. * Sinds de introductie: 11 december 28.
Andere activa en beleggersgedrag JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund JPM Glob Bal = JPMorgan Investment Funds Global Balanced Fund 1 y 31 Bron: Marktengids 3e kw. 213, MSCI, Barclays Capital, Dow Jones/UBS, NAREIT, J.P. Morgan, Credit Suisse/Tremont, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Gegevens per 3 september 213. JPM GIF vertegenwoordigt de klasse JPM Global Income A (div) EUR. Het rendement is berekend via het onderliggende actief als het gaat om een index in één valuta, ofwel is het valutarisico afgedekt ( plaatselijke valuta ) als de index activa omvat die luiden in diverse valuta's. : MSCI EM Emerging Market; Staatsobl.: Barclays Global Aggregate Government Treasuries; HY obligaties: Barclays Global High Yield; Schuld opk. markten: Barclays Emerging Markets (USD); IG obligaties: Barclays Global Aggregate Corporates; Grondstoffen: DJ UBS Commodity; REIT's: FTSE NAREIT All ; Wereldaandelen: MSCI ; fondsen: Credit Suisse/Tremont Fund; Contanten: JP Morgan Index ECU (3M). Samenstelling portefeuille:15% staatsobligaties; 5% high yield obligaties; 15% investment grade obligaties; 5% opkomende schuld; 5% grondstoffen; 5% liquiditeiten; 5% REIT's; 5% hedgefondsen; 7,5% opkomende aandelen; 32,5% wereldwijde aandelen. * Sinds de introductie: 11 december 28.