Januari 2013 Het fonds eindigde 2012 ruim 10% lager. De verkoopdruk hield aan tot het einde van het jaar, hetgeen mede te verklaren is door het Canadese tax loss selling season. Beleggers in Noord-Amerika kunnen gerealiseerde verliezen gebruiken als fiscale aftrekpost als deze voor het einde van het jaar zijn verkocht. Mede als gevolg hiervan was 2012 het tweede verliesgevende jaar op rij. Een blik op onderstaande grafiek laat zien dat de hele sector de afgelopen jaren een vergelijkbare ontwikkeling doormaakte. CDF Tocqueville Gold Sprott Gold & RM Fund Blackrock k Gold Fund Blackrock Global Funds World Mining Fund Index 300 250 200 150 100 50 juli jan juli jan juli jan juli jan juli jan 0 NB: gerealiseerde rendementen van diverse beleggingsfondsen in grondstoffen, na aftrek van kosten maar voor aftrek performance-fee. Eurocrisis 2012 was een jaar waarin de eurocrisis voor een belangrijk deel (voorlopig) werd opgelost. Met het besluit om binnen de EU een bankenunie te gaan realiseren, werd de belangrijkste angel uit de crisis gehaald. Dat neemt niet weg dat de economische problemen alleen maar groter worden. De situatie in Griekenland en grote delen van Spanje is zeer zorgwekkend te noemen. Ondanks deze ontwikkelingen zullen de begrotingsproblemen van de Verenigde Staten dit jaar meer op de voorgrond treden. Het feit dat de Amerikaanse centrale bank nu meer dan 75% van alle Amerikaanse staatsobligaties opkoopt, zal druk op de dollar blijven houden. Maar niet alleen in de VS blijft de federale geldkraan wagenwijd open staan, ook in het Verenigd Koninkrijk en Japan zien we een enorme geldcreatie om de begrotingstekorten te dekken om zo de economie overeind te houden. www.cdfund.com
De laagste waarderingen sinds het begin van de bullmarkt in grondstoffen in 2000 Index 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Mondiaal zijn de centrale bankbalansen, sinds het uitbreken van de kredietcrisis, sterk opgelopen. Maar omdat dit een mondiale ontwikkeling is, blijven de valuta ten opzichte van elkaar redelijk in balans en is er ruimte voor een voortzetting van dit monetaire beleid de komende jaren. In de praktijk betekent het dat centrale banken veel ruimte hebben om door te gaan met het opkopen van slechte leningen en het ondersteunen van bijvoorbeeld banken. Onderwaardering Sinds de start van ons fonds in de zomer van 2008, hebben veel edelmetaal gerelateerde aandelen duidelijk slechter gepresteerd dan goud. Door deze ontwikkeling zijn goud- en zilveraandelen nu erg ondergewaardeerd. Afgezet tegen de goudprijs zien we nu zelfs de laagste waarderingen sinds het begin van de bullmarkt in grondstoffen in 2000. (1984-2012) bron:goldmoney.com Deze trend lijkt sinds juni 2012 te veranderen. De extreme onderwaardering zal niet lang stand kunnen houden en we verwachten spoedig een herwaardering. Een terugkeer naar een normale waardering (reversal-to-the-mean effect) kan dergelijke aandelen al snel in waarde laten verdubbelen. In het licht van de al bestaande en de te verwachten tekorten in veel (edel)metaalmarkten, zullen steeds meer beleggers en investeerders beseffen dat alleen mijnbouwbedrijven grote hoeveelheden metalen veilig in de grond bezitten. Pagina 2 Januari 2013
Bij goud, zilver, koper, platina en palladium zien we dat de wereldwijde vraag de mijnproductie overtreft Recente ontwikkelingen We zijn zeer positief over de vooruitzichten in onze sector. We zijn getuige van een aantal belangrijke macro-economische ontwikkelingen, die we hier kort zullen aanstippen; Ondanks de problemen in de westerse economieën blijven de opkomende landen, zoals China, India en Brazilië zich sterk ontwikkelen. Zo stegen de autoverkopen in China in 2012 met bijna 25%. Hierdoor blijft de vraag naar grondstoffen stijgen en worden steeds meer tekorten zichtbaar. Bij goud, zilver, koper, platina en palladium zien we nu al dat de wereldwijde vraag de mijnproductie ver overtreft. De situatie is vooral zorgelijk op de markt voor platina en palladium. Beide metalen zijn essentieel voor de productie van autokatalysatoren. Door de arbeidsonrust in Zuid-Afrika zal de platinaproductie het komende jaar naar verwachting met 7% dalen. Index 2007 = 100 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 Daarnaast zorgt de wereldwijde stimulering van de economie, door het openzetten van de geldkranen door centrale banken, voor een wereldwijde debasement of currencies. Vrij vertaald spreken we liever over het WK-geldontwaarding, waardoor de vlucht naar hard assets opvallende vormen begint aan te nemen. Grondstoffen zijn daardoor niet alleen veel gevraagd als grondstof voor de industrie maar ook als veilige haven voor partijen met grote vermogens. We zien centrale banken en staatsfondsen uit de Aziatische en OPEC-landen versneld een veilige haven voor overtollige liquiditeit zoeken. Zo is de Chinese vraag naar goud in korte tijd gegroeid van 100 naar bijna 1000 ton per jaar. Verschillende landen zijn het afgelopen jaar ertoe overgegaan hun goudvoorraden terug te halen uit de VS en Engeland. Vaak waren de goudbaren hier al sinds de Tweede Wereldoorlog opgeslagen uit angst voor een Duitse of Russische invasie. Het feit dat Duitsland maar liefst zeven jaar nodig heeft om de helft van haar goud uit de VS terug te krijgen, doet vermoeden dat de Duitse baren niet meer verzendklaar in de schappen van de Fed liggen. Deze feiten voeden voortdurende geluiden dat er inmiddels meerdere claims op elke goudbaar rusten. Maar de belangrijkste ontwikkeling is het feit dat goud de komende jaren hoogstwaarschijnlijk een steeds grotere rol zal gaan spelen als nieuw anker voor een volgende fase in dit financiële systeem. Vooral over dit laatste punt zijn de afgelopen weken een aantal belangrijke nieuwe ontwikkelingen naar buiten gekomen. Pagina 3 Januari 2013
De opkomst van de renminbi als (mede)wereldreservevaluta zal geen directe bedreiging voor de Amerikaanse dollar vormen Denktank: China accumuleert goud Volgens een rapport 1 van een denktank van centrale bankiers, (Official Monetary and Financial Institutions Forum 2 ) leeft bij de leiding van de Chinese communistische partij de wens om de financiële slagkracht van haar eigen munt te vergroten. Doel daarbij is om de Chinese renminbi de komende tien jaar naar voren te schuiven als een echte internationale handelsvaluta, aangezien het land het te riskant vindt om afhankelijk te zijn van de dollar of de euro. Volgens het rapport onder de titel Gold, renminbi and the multi-currency reserve system is dit een belangrijke reden waarom de Chinese autoriteiten de afgelopen jaren in stilte hebben besloten het aandeel van goud in de financiële reserves sterk te verhogen. Deze ligt nu op minder dan 2%, terwijl een land als de VS bijna driekwart van haar reserves in goud heeft geïnvesteerd. De herbalancering is nog niet voltooid en goudexperts denken, mede op basis van onderstaande cijfers, dat China achter de schermen nog steeds grote hoeveelheden goud aan het accumuleren is. ton Bron: Standard Chartered Research estimate/gfms 1500 1000 500 0 De opkomst van de renminbi als (mede)wereldreservevaluta zal daarbij volgens de opstellers geen directe bedreiging voor de Amerikaanse dollar vormen. Hoewel er waarschijnlijk geen sprake zal zijn van een echte terugkeer naar een gouden standaard, zal goud wel in toenemende mate een grotere rol in het mondiale monetaire systeem gaan spelen volgens de opstellers van het rapport. Vermogensbeheerders en centrale bankiers zullen meer in goud geïnteresseerd zijn, als gevolg van deze ontwikkelingen en twijfels over de sterkte van de wereldwijde monetaire systemen. 1 http://www.gold.org/download/pub_archive/pdf/gold_renminbi_multi-currency_reserve_system.pdf 2 http://www.omfif.org Pagina 4 Januari 2013
De wereld beweegt zich stap voor stap op weg naar een de facto goudstandaard ton 800 600 400 200 50 Verdrievoudiging goudreserves China Het rapport is een bevestiging van eerdere uitspraken van een aantal insiders. Zo schreef de Amerikaanse insider Jim Rickards³ dat hij binnen een jaar een aankondiging van China verwacht dat officiële goudreserves minimaal zijn verdrievoudigd. Dit zal China op gelijke voet met de VS brengen in termen van een goud-bbp verhouding. Hij verwacht dat de goudprijs hierna tot 7000 dollar zal kunnen stijgen. Rickards, Elk lager prijsniveau is deflatoir en moet ten koste van alles worden vermeden. De sleutel is dat de VS en het IMF niet willen dat de goudprijs haar volledige potentieel bereikt tot China een juist aandeel van de officiële goudreserves heeft verkregen. Een ander scenario is volgens deze insider voor China onaanvaardbaar. Zijn uitspraken zijn weer een bevestiging van een opmerking van een Amerikaanse fondsmanager die vertelde dat een Chinese diplomaat tegen hem had verklaard dat China goud accumuleert in verband met de toekomstige dekking voor haar eigen munt 4. De recente ontwikkelingen waren voor de zeer goed geïnformeerde Ambrose Evans-Pritchard van de Britse Guardian reden een artikel 5 te publiceren onder de kop A new gold standard waarin hij het volgende optekende; De wereld beweegt zich stap voor stap op weg naar een de facto goudstandaard, zonder vergaderingen van de G20-leiders om het idee aan te kondigen De centrale bankkopers zijn natuurlijk de opkomende machten van Azië, de houders van twee derde van s werelds buitenlandse reserves. Het is geen geheim dat China de dips in goud gebruikt om bij te kopen, om het goudaandeel van de financiële reserves te verhogen tot ruim boven 2%. Het terughalen van een groot deel van de Duitse goudvoorraad weerspiegelt een storing in vertrouwen tussen de belangrijkste democratieën en economische machten. Het is een nieuw politiek feit in het mondiale systeem 5. Als gevolg van deze explosieve cocktail verwachten we dat de edele metalen dit jaar kunnen uitbreken. Tijdens de correctie van de afgelopen twee jaar is er een stevige bodem gevormd. Hierdoor kan goud in 2013 weer richting 2000 dollar bewegen en zien we de zilverprijs minimaal naar de 40 dollar gaan. Uit de zilvermarkt komen de eerste geluiden over tekorten. Zo heeft De Amerikaanse Munt voor de tweede keer in korte tijd de verkoop van haar American Eagle zilveren munten opgeschort als gevolg van de enorme vraag van beleggers. Pagina 5 Januari 2013
Volgens Paul Craig Roberts, onderminister van financiën onder President Reagan in de jaren tachtig, kan de VS niet eeuwig doorgaan met het blijven leven op een te grote voet. Hij wijst erop dat de manipulatie van de markten ook niet oneindig kan doorgaan. De Fed, het stelsel van Amerikaanse centrale banken, koopt volgens hem nu zelfs al 90% van de staatsobligaties op (Fed heeft bekend gemaakt dit jaar voor 1000 miljard dollar treasuries op te kopen). Volgens Roberts komt er vóór 2020 een punt waarop de Amerikaanse dollar de status als reservemunt verliest. Roberts, Dan wil iedereen in goud maar voor de meesten is het dan te laat. Dit is de game-changer. Willem Middelkoop, januari 2013 3 Rickards was een van de initiatienemers en deelnemer van een economic war game in het Pentagon een aantal jaar geleden 4 http://www.gata.org/node/12056 5 http://blogs.telegraph.co.uk/finance/ambroseevans-pritchard/100022332/a-new-gold-standard-is-being-born/ Alle in deze nieuwsbrief opgenomen informatie is verstrekt door Commodity Discovery Management B.V., de beheerder van het Commodity Discovery Fund, op basis van informatiebronnen die geacht worden actueel en betrouwbaar te zijn. Deze nieuwsbrief is niet bedoeld als advies maar dient slechts ter informatie. Ondanks dat de grootste zorgvuldigheid in acht is genomen door de samensteller aanvaardt Commodity Discovery Management B.V. geen enkele verantwoordelijkheid voor beslissingen die genomen worden op basis van deze informatie. De in deze nieuwsbrief opgenomen informatie dient daarom dan ook beschouwd te worden als indicatief. Indien u op basis van deze informatie overweegt te participeren in het Commodity Discovery Fund raden wij u dringend aan goede nota te nemen van het Prospectus, de Essentiele Beleggersinformatie en de overige documenten en informatie welke alle beschikbaar zijn op de website van het Commodity Discovery Fund, www.cdfund.com. De op de website genoemde documenten kunnen u op verzoek worden toegezonden. Commodity Discovery Fund is een beleggingsinstelling (fonds voor gemene rekening) naar Nederlands recht. De beheerder, Commodity Discovery Management B.V., heeft een vergunning van de Autoriteit Financiele Markten (AFM) en is opgenomen in het register van de AFM. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Pagina 6 Januari 2013