Robeco ONE. Kwartaalbericht Q was een mooi jaar voor Robeco ONE beleggers

Transcriptie

1 Robeco ONE Kwartaalbericht Q was een mooi jaar voor Robeco ONE beleggers

2 Kwartaalbericht Q Inleiding Fondsmanagers Welkom bij het kwartaalbericht voor Robeco ONE. In dit kwartaalbericht vindt u eerst een terugblik van de fondsmanagers over het afgelopen kwartaal. Dan volgt een samenvatting van de belangrijkste gebeurtenissen en beslissingen die zij genomen hebben. Vervolgens vindt u een vooruitblik op de te verwachte ontwikkelingen in de markt. Het kwartaalbericht besteedt aandacht aan alle drie de varianten (Offensief, Neutraal en Defensief). De specifieke stand van zaken van uw persoonlijke portefeuille vindt u online in Mijn Robeco. De portfoliomanagers van Robeco zijn dagelijks bezig met het portefeuillebeheer. Zij volgen de financiële markten op de voet en richten de portefeuilles zodanig in, dat deze optimaal kunnen profiteren van de verwachte beursontwikkelingen. Jeroen Blokland: Wij nemen onze beleggingsbeslissingen op basis van een helder en gedegen beleggingsproces. Hierbij kijken we naar macro-economische ontwikkelingen, de waardering voor aandelen en obligaties, gebruiken we modellen, maar ook zogenoemde sentimentindicatoren. Deze geven een beeld van het beleggersgedrag op de verschillende markten. Het combineren van deze verschillende invalshoeken leidt tot consistente beleggingsbeslissingen. Ruud van Suijdam: Wij willen verantwoorde portefeuilles samenstellen met een goede spreiding. Dat betekent altijd een afweging tussen risico en rendement. Daarom hechten wij veel waarde aan risicotoetsing en risicobeheersing. 2

3 Terugblik Resultaten & wijzigingen Dé gebeurtenis van het vierde kwartaal, en eigenlijk van heel 2016, was de onverwachte verkiezing van Donald Trump als de nieuwe president van de Verenigde Staten. Direct na de uitslag volgde de schok op de financiële markten. Deze was echter van korte duur. Na een koersval van enkele uren, eindigden de internationale beurzen de dag hoger. De stijging werd gedragen door de Amerikaanse bedrijven in de financiële, energie- en industriële sectoren. Beleggers verwachten dat deze sectoren het meest profiteren als Trumps plannen tot uitvoer worden gebracht. Omdat hij erop uit is de binnenlandse economie te versterken, waren vooral nationaal opererende kleinere- en middelgrote bedrijven in trek. De sterkere dollar en Trumps plannen met China en Mexico, zorgden ervoor dat opkomende landen dit kwartaal minder goed presteerden dan ontwikkelde landen. Over heel 2016 was het rendement van opkomende landen wel hoger dan voor ontwikkelde landen. Ook in Europa was er een positieve stemming op de aandelenmarkten. Beleggers verwachten dat de problemen rondom de noodlijdende Italiaanse bank Monti dei Paschi di Siena wel worden opgelost. Bankaandelen stuwden de beurzen van grote Europese landen zoals Italië en Duitsland omhoog. De organisatie van olieproducerende landen (OPEC) hield eind november een bijeenkomst met als doel de olieprijs van de lage niveaus te krijgen en zo de opbrengsten te verhogen. Diverse landen zijn voor hun overheidsuitgaven afhankelijk van olie-inkomsten. Historische onenigheid bij de OPEC temperde op voorhand de verwachtingen op een akkoord. Toen OPEC dat uiteindelijk toch presenteerde, een productiebeperking van ongeveer 1 miljoen vaten per dag, reageerden de markten opgetogen. De olieprijs steeg in een paar dagen tijd met meer dan 15% en steeg daarna verder door. Grote olieproducenten profiteerden en duwden de aandelenindices wereldwijd verder omhoog. December was de maand van de centrale banken, met besluiten van de Europese Centrale Bank en de Fed, het Amerikaanse stelsel van centrale banken. De Fed verhoogde zoals verwacht de rente met 0.25%, waar de markten verder weinig reactie op gaven. President Draghi van de ECB gaf aan dat het bedrag dat de ECB aan obligaties opkoopt, verlaagd gaat worden van 80 mld naar 60 mld euro per maand. Het programma zal echter worden verlengd naar eind 2017 in plaats van september. Doordat hij de mogelijkheid openhield om indien nodig te verhogen, was de marktreactie op de aandelenbeurzen beperkt. De Duitse 10 jaars-rente, die richting het Italiaanse referendum gestaag was opgelopen tot boven de 0,40%, was aan het eind van het jaar terug naar 0,21%. Resultaten Robeco ONE fondsen 2016 Na een wat mager 2015, was 2016 opnieuw een goed jaar voor de Robeco ONE portefeuilles. In de laatste drie van de vier jaar zijn de rendementen bovengemiddeld geweest. De rendementen op de drie Robeco ONE portefeuilles lopen uiteen van afgerond 5% tot ruim 7%. Daarmee liggen de rendementen, ondanks de duidelijke verschillende invulling, redelijk dicht bij elkaar. Wat de Robeco ONE portefeuilles gemeen hebben is spreiding, en dat betaalde zich in 2016 uit. Niet alleen aandelen deden het namelijk goed, het rendement op aandelen uit opkomende landen steegs zelfs fors boven de 10%-grens uit, maar ook obligaties uit opkomende landen en high yield obligaties, leningen van bedrijven met een lagere kredietwaardigheid, deden het erg goed. Zelfs het rendement op Europese staatsobligaties, waarop de rente in veel gevallen negatief is, was nog heel behoorlijk. Resultaten Robeco ONE fondsen vierde kwartaal 2016 Een belangrijke ontwikkeling in het laatste kwartaal van 2016 was de stijgende rente. We verwachten dat de rente de komende jaren geleidelijk aan omhoog gaat en hebben daarop ingespeeld door de rentegevoeligheid van de portefeuille te verminderen. Dat pakte in het laatste kwartaal goed uit. De rendementen werden bovendien flink geholpen door de sterke eindsprint op de aandelenmarkten. 3

4 Accenten in de portefeuille Ook in 2016 pakte onze tactische beslissingen per saldo goed uit. We hebben het gehele jaar een belang aangehouden in high yield obligaties ten kosten van staatsobligaties wat positief bijdroeg aan het totaalrendement. Onze keuze om niet alleen in Europese bedrijfsobligaties te beleggen, maar ook daarbuiten, en om voor een deel in fondsen te beleggen die niet gevoelig zijn voor een stijgende rente, pakte goed uit. In het afgelopen jaar hebben we relatief veel posities ingenomen op valuta, met als uitschieter de beslissing om net voor Brexit het Britse pond te verkopen. Aangezien het pond na de uitslag flink omlaag ging, had dit een positief effect. De regioallocatie viel minder goed uit. De verschillen in de rendementen van de verschillende regio s werden soms binnen enkele dagen, soms zelfs uren, gerealiseerd. Daar hebben we in 2016 minder van kunnen profiteren. Resultaten Fondsen We blikken uiteraard ook terug op de prestaties van de geselecteerde beleggingsfondsen. Hierboven kwam al naar voren dat vooral de fondsen met een lage rentegevoeligheid, de zogenaamde 0D fondsen, wat staat voor nul duratie of rentegevoeligheid, het goed deden. Voor het jaar als geheel waren er flinke verschillen in prestaties. Zo was het een goed jaar voor het Robeco Multi Factor fonds. Dit fonds belegt kwantitatief in drie thema s: laag-risico aandelen, aandelen met een aantrekkelijke waardering en aandelen die het recent goed hebben gedaan, en waarvan mag worden verwacht dat ze het ook de komende maanden nog goed blijven doen. Vooral de laatste twee thema s, waardering en momentum, hebben het goed gedaan. Binnen Robeco ONE Offensief heeft dit fonds een stevig gewicht, met een positief effect op het totaalrendement in Een positieve uitschieter was Robeco US Premium Equities. Het was even wachten maar toen de aandelen na Trumps verkiezing een eindsprint inzetten, bleef dit fonds het gemiddelde rendement van Amerikaanse aandelen ruim voor. Tot slot willen we nog een fonds noemen en dat is Robeco Global Diversied Carry. Dit fonds zoekt in verschillende markten (aandelen, obligaties en valuta s) naar beleggingen die het aantrekkelijkst gewaardeerd zijn. De goedkoopste aandelen- obligatie- valutamarkten worden gekocht, terwijl de duurste juist worden verkocht. We hebben dit fonds geselecteerd om binnen liquiditeiten toch nog een beetje rendement te kunnen halen. Net als de rente op de obligatiemarkten is ook de startrente op liquiditeiten voor Robeco ONE nu negatief. Maar met het Robeco Global Diversied Carry fonds, dat een rendement van ongeveer 6% behaalde in 2016, hebben we het negatieve effect van liquiditeiten (bijna) geheel kunnen opvangen. Wijzigingen Portefeuilles In het laatste kwartaal van 2016 hebben we een beperkt aantal wijzigingen aangebracht. De belangrijkste is dat we onze tactische visie om het valutarisico van de Amerikaanse dollar niet helemaal af te dekken hebben teruggedraaid. Met andere woorden, we zetten in op een stijging van de dollar ten opzichte van de euro. We kijken de situatie na alle communicatie van centrale banken voorlopig even aan. Ook hebben we afscheid genomen van onze belegging in Amerikaanse obligaties met inflatiebescherming. De inflatie in Amerika is de laatste tijd opgelopen en dat heeft deze positie geholpen. Maar erg veel rek zat er niet meer in vandaar dat we de positie hebben gesloten. Emotie is een slechte raadgever, in goede én slechte tijden Het jaar 2016 kende een onrustige start. Beleggen gaat altijd gepaard met pieken en dalen. Robeco s filosofie is dat je alleen moet gaan beleggen als je dat doet voor de lange termijn. De geschiedenis heeft immers geleerd dat beleggen alleen meer oplevert dan sparen als de termijn dat je belegt lang genoeg is. Daarom beleg je ook met geld dat je niet direct nodig hebt. Niet alleen als je beleggingen stijgen maar zeker ook als ze dalen kan dat leiden tot emotie. Emotie is nooit een goede raadgever als het gaat om beleggen. Bij stijgingen wordt men doorgaans hebberig en wil men meer en bij dalingen slaat onzekerheid toe en stapt men uit. Beide extremen zijn niet de goede basis voor beslissingen. Meer weten? Klik hier voor de video Beleggen en emotie Robeco ONE Defensief Robeco ONE Neutraal Robeco ONE Offensief ,73% 6,15% 7,26% ,01% 0,18% 0,45% ,17% 9,25% 9,12% ,89% 7,69% 11,65% Gemiddeld jaarlijks rendement sinds oktober 2012 (t/m dec 2016) 4,59% 5,65% 6,87% * Het persoonlijke rendement is afhankelijk van uw instapmoment. Dit kunt u terugvinden in Mijn Robeco. ** De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 4

5 Vooruitblik Vooruitblik en positionering De weging van aandelen in de Robeco ONE portefeuilles is op dit moment neutraal. De weging kunnen we opsplitsen in een deel dat we beleggen in ontwikkelde markten en in opkomende markten. Ontwikkelde markten hebben hier onze voorkeur. Binnen de ontwikkelde markten hebben we op dit moment geen voorkeur voor een specifieke regio. De ontwikkelde markten het op zich en we hebben op dit moment geen indicatie dat het snel zal verslechteren, maar er ligt op politiek gebied wel een aantal onzekerheden op de loer. Welke plannen gaat de nieuwe regering van Donald Trump nu daadwerkelijk uitvoeren? De economische gevolgen hiervan zijn nog onbekend. In Europa, waaronder in Nederland, zijn in 2017 in diverse landen verkiezingen. Samen met de onderhandelingen die gestart worden over Brexit zal dit bepalend zijn voor de toekomst van de Europese Unie. De ECB blijft in Europa als waakhond van de economie een grote rol spelen. Het stimuleringsprogramma is weliswaar in omvang iets teruggebracht, maar loopt inmiddels door tot eind Opkomende landen hebben op diverse fronten tegenwind: een sterke dollar en een beleid van Trump dat, naar het zich laat aanzien, minder gunstig is voor opkomende markten. Het is bijvoorbeeld afwachten hoe de relatie China Verenigde Staten zich ontwikkelt. Hier staat tegenover dat opkomende markten relatief goedkoop zijn, maar dat heeft dus zo zijn reden. Omdat ook de winsten weer licht benedengemiddeld zijn, houden we in onze portefeuilles vast aan onze voorkeur voor ontwikkelde markten. Voor obligaties is de ontwikkeling van de Amerikaanse rente voor de komende periode het belangrijkst. Behalve de Fed, die heeft aangegeven dat er voor 2017 waarschijnlijk verdere renteverhogingen aan zitten te komen, moeten we nu ook Trump watchers worden. Immers, de plannen die hij vorig jaar zijn kiezers voorschotelde, kunnen een duidelijk effect op de renteontwikkeling hebben. In Europa bepaalt het ECB beleid een groot deel van de ontwikkeling van de rente. Politieke onrust rondom de verkiezingen kan voor beweeglijkheid in de rente zorgen. We vinden een minder dan gemiddelde weging van staatsobligaties nog steeds op zijn plaats. High yield obligaties hebben in 2016 een goed rendement behaald, maar de risico s in de deze categorie nemen toe. Daarom is deze categorie neutraal gewogen. Bedrijfsobligaties in Europa blijven ook in 2017 profiteren van het ECB programma en hebben we voor een hoger dan gemiddeld gewicht in de portefeuille opgenomen. 5

6 Contact Robeco Postbus CC Rotterdam T (lokaal tarief) F I Belangrijke informatie Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning als beheerder van ICBE s en ABI s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. De Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus van de Robeco fondsen zijn kosteloos te verkrijgen via