Market Update. Gold&Discovery Fund. Edelmetalen bevinden zich al ruim tien jaar in een sterke bullmarkt

Transcriptie

1 Market Update Gold&Discovery Fund Na twee zeer sterke hersteljaren is er dit jaar sprake van een wereldwijde groeivertraging Hierdoor staan de prijzen van veel grondstoffen onder druk. Toch noteert goud nog steeds op recordniveau s. Desondanks zijn veel goudaandelen de laatste maanden met 15-20% gedaald. Dit betreft een correctie na de enorme stijgingen in de tweede helft van In onderstaande grafiek is af te lezen dat de HUI-goudmijnindex, na de dalingen van de afgelopen weken, sterke steun rond de 500 punten heeft gevonden. Dit niveau is al een aantal malen getest en lijkt opnieuw een keerpunt op te leveren. Edelmetalen bevinden zich al ruim tien jaar in een sterke bullmarkt Edelmetalen bevinden zich al ruim tien jaar in een sterke bullmarkt. Terwijl de AEX meer dan de helft van haar waarde verloor, vertienvoudigde een mandje goudaandelen vanaf 2000 in waarde. Goudmijnindex > Toon grafiek in detail

2 Grondstoffentrend blijvend sterk In de Canadese grondstoffensector vindt deze correctie meestal plaats rond de zomer. Dat is ook nu het geval. Toch zorgt de sterke economische groei van de BRIC-landen, gekoppeld aan de toenemende vlucht van beleggers naar hard-assets, nog steeds voor een voortduring van de hoge grondstofprijzen. In de onderstaande CRB-grafiek (grondstoffenindex) is deze trend goed te zien, aangezien de lijn vrijwel continue boven het 200-daags gemiddelde blijft noteren. Bovendien zien we ook in deze grafiek veel steun rond het huidige 630-niveau. De economische groei van de BRIC-landen zorgt nog steeds voor een voortduring van hoge grondstofprijzen Grondstoffensector > Toon grafiek in detail

3 Bodem in zicht? De Canadese beurzen laten vrijwel ieder jaar, tussen maart en september, een zwakke periode van minimaal vier tot acht weken zien. We zien dat de Canadese beursindex (CDNX) al 25% lager staat in vergelijking met de top in februari. Ruim 85% van de bedrijven in onze portfolio maken onderdeel uit van deze index, waarin in totaal meer dan 1500 grondstofbedrijven zijn vertegenwoordigd. De Relatieve Sterkte Indicator (RSI) geeft de mate van overdrijving in de markt aan Wie op zoek is naar de bodem tijdens dit soort correcties doet er goed aan de RSI-indicator, die in het onderste deel van de grafiek staat afgebeeld, goed te bestuderen. Deze Relatieve Sterkte Indicator (RSI) geeft aan of er sprake is van een oversold of overbought-situatie. Het geeft dus de mate van overdrijving in de markt aan. De RSI-lijn komt alleen onder de 30 terecht indien er sprake is van een relatief zware correctie. In de grafiek is goed te zien hoe RSI-niveaus onder de 30 vrijwel altijd corresponderen met bodems in de beurskoersen. CDNX index > Toon grafiek in detail

4 De RSI-index blijkt vrijwel ieder jaar rond deze tijd twee keer binnen een paar maanden (kort) onder de 30 te noteren. Deze zogenaamde dubbele bodem valt vrijwel altijd samen met een bodemvorming van de CDNX-index. Eenzelfde patroon zien we de laatste weken in de grafiek ontstaan. Hierdoor leeft bij ons de overtuiging dat we waarschijnlijk het begin van een bodem vorming in de koersen meemaken. Gerekend over de afgelopen tien jaar lag het herstel in de tweede helft van het jaar op ge middeld 35%. Stemmingsindicator Een andere indicator voor een mogelijke bodem is de grafiek waarin duidelijk wordt hoeveel van de in de CDNX opgenomen bedrijven nu een nieuwe all-time-high maken. Slechts één aandeel van deze index heeft een nieuwe top gezet Deze grafiek toont aan dat er slechts één aandeel, van de enkele duizenden die deel uitmaken van deze index, een nieuwe top heeft gezet. Een dergelijk lage waarde is slechts enkele malen voorgekomen de laatste jaren. Al deze signalen versterken het idee dat de bodem in zicht kan zijn. RSI index > Toon grafiek in detail

5 Ten slotte Tot slot nog enkele opmerkingen over China, zilver en de voor ons belangrijke Rare Earth Elements sector. We blijven onze zilverposities uitbreiden China Ook in China is er sprake van een groeivertraging. Maar er is nog steeds sprake van een economische groei van bijna 10%. Dat betekent dat er ieder jaar ook nog steeds 10% meer grondstoffen nodig zijn. Zolang er sprake is van significante economische groei in de BRIC-landen blijven de grondstoffenmarkten zeer gezond. Zilver Sinds ruim een jaar importeert China ook relatief veel zilver. Dit gekoppeld aan de enorme vraag naar zilveren baren en munten heeft geleid tot de eerste berichten over leveringsproblemen. Gezien de extreem kleine omvang van de fysieke zilvermarkt verwachten we dat zilverprijs de komende jaren hoog zal blijven. De correctie in mei, van $50 naar $32, was in onze ogen niet meer dan een logische onderbreking van een zeer sterke uptrend, na een te sterke stijging. We blijven onze zilverposities uitbreiden. REE In de markt voor de Rare Earth Elements zal zeker tot 2015 sprake zijn van ernstige tekorten, aangezien pas over minimaal 5-7 jaar voldoende nieuwe mijnbouwcapaciteit beschikbaar zal zijn. Hierdoor zullen de prijzen ook in deze sector waarschijnlijk hoog blijven en mogelijk zelfs verder stijgen. De REE-aandelen in onze portfolio (circa 10% van het GD Fund) zijn tijdens de correctie de afgelopen maanden met ruim 40% gedaald. Gezien de sterke marktfundamenten verwachten we een snel herstel zodra de markt draait. We hopen door middel van deze kwartaalanalyses beter inzichtelijk te maken in welke omgeving wij opereren. De huidige correctie past in lijn met die van voorgaande jaren en onderstreept het volatiele karakter van ons fonds. Maar ondanks deze correctie noteert het Gold&Discovery Fund nog steeds 30% hoger dan twaalf maanden geleden. We verwachten dat de onrust rondom de financiering van landen, banken en hypotheken de komende jaren eerder groter dan kleiner zal worden. Hierdoor zullen steeds meer beleggers gaan beseffen dat het investeren in zaken die de overheid niet bij kan drukken van steeds groter belang is. Willem Middelkoop Gold&Discovery Fund Juni 2011