Welkom op de participantenvergadering van het Alpha High Performance Fund (AHPF); Datum: 28 juni 2012 1
Agenda: Opening door de voorzitter; Ontwikkelingen All Markets Fund; Ontwikkelingen Alpha European Select Fund; Ontwikkelingen Alpha Global Index Trader; Ontwikkelingen Alpha Future Spread Fund; Afsluiting door de voorzitter 2
Algemeen Het jaar 2011 was een moeilijk jaar (risk-on, risk-off omgeving) 140 130 120 110 100 MSCI World NR, 90 80 70 60 Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index over 2011: -3,6% 50 1-7-2007 1-11-2007 1-3-2008 1-7-2008 1-11-2008 1-3-2009 1-7-2009 1-11-2009 1-3-2010 1-7-2010 1-11-2010 1-3-2011 1-7-2011 1-11-2011 Gemiddelde van de vier Alpha-fondsen: +7,1% 3
Algemeen Het jaar 2011 was een moeilijk jaar (risk-on, risk-off omgeving) Chandes %T-Indicator versus maandrendementen BTOP50 Index Bron: Rho Asset Management Bron: Rho Asset Management 4
Algemeen Gemiddeld herstelrendement en waarschijnlijkheid van positieve rendementen na slechte periode (minstens zeven negatieve maanden in de afgelopen twaalf maanden) Bron: Rho Asset Management 5
All Markets Fund (balans) 6
All Markets Fund 1.600 Fondsontwikkeling (blauw) versus MSCI (zwart) en DJ CS Managed Futures (rood), geïndexeerd op 1.000 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 900 apr-09 aug-09 dec-09 apr-10 aug-10 dec-10 apr-11 aug-11 dec-11 Data per 31/12/2011: Volatiliteit: 12,3% Sharpe-ratio: 0,17 Correlatie MSCI: 0,29 7
All Markets Fund (kenmerken 1) Managed futures fonds: non-directioneel => beschermt uw kapitaal => vermijdt risico Elk jaar positief rendement (absoluut return), ongeacht hoe de beurs vaart met elk jaar rendement bedoelen we ook ECHT rendement, het maakt voor het fonds niet uit of de beurs nu stijgt of daalt Lage correlatie met markt Transparant, direct contact met de manager Liquide AFM-gereguleerd 8
All Markets Fund (kenmerken 2) vaste regels, verschaft structuur in wanorde - consistent, schakelt emotie uit - strategieën testen (backtesten) - kwantificeerbaar in termen van winst, verlies, risico, statistiek - a.h.w. eigenaar van een casino : - precisie: computer voert trades uit - veilig: dubbel uitgevoerd - dubbele servers - dubbele datalijnen - dubbele energievoorziening - dubbele bemanning (met Jeroen Bijleveld) 9
All Markets Fund (kenmerken 3) diversificatie! 1. verschillende soorten assets (beleggingen) 2. meerdere tijdframes 3. diverse strategieën 4. alle richtingen van de markt - trendvolgende systemen ( trends volgen) - swing systemen (correctie / mean reverting) 5. long en short tegelijkertijd 6. verspreid over verschillende tijdzones 10
All Markets Fund (nieuwe fondsbeheerder sinds mei 2009) 105 Voor wisseling fondsmanager 100 Na wisseling fondsmanager 95 90 85 80 75 70 2011 04 2011 01 2010 10 2010 07 2010 04 2010 01 2009 10 2009 07 2009 04 2009 01 2008 10 2008 07 2008 04 2008 01 2007 10 2007 07 2007 04 2011 10 2011 07 11
12
Kenmerken AMF fonds: diversificatie 1. verschillende soorten assets (beleggingen) 2. meerdere tijdframes 3. diverse strategieën 4. alle richtingen van de markt - swingsystemen (correctie/mean reverting systemen) - trendvolgende systemen (trends volgen) 5. long en short tegelijkertijd 6. verspreid over verschillende tijdzones 13
All Markets Fund (swingtrading: kopen op zwakte in uptrend) 14
All Markets Fund (resultaten swingsystemen in 2011) 15
All Markets Fund (trendsystemen: verkopen op zwakte) 16
All Markets Fund (resultaten trendmodellen 2011) Europese markten VS markten VS markten vernieuwd 17
All Markets Fund (doel 2012) - Gewichten van de trendmodellen verschuiven - Nieuwe trendmodellen op Amerikaanse markten - Meer correctie modellen ontwikkelen 18
Alpha European Select Fund (balans) 19
Alpha European Select Fund Fondsmanager: Peter Brands Beleggingsmethoden: AEX Position Trading Aandelen met derivaten uit Nederland en Duitsland Hoe: Technische Analyse Beleggingspsychologie Ervaring Doel: Het behalen van een absoluut degelijk positief rendement, elk jaar. Indien mogelijk streven naar 10%. 20
Alpha European Select Fund Data per 31/12/2011: Rendementen: AESF + 3,38% AEX - 11,12% DAX - 12,55% 21
Alpha European Select Fund In 2011 forse outperformance ten opzichte van benchmarks. 22
23
Alpha European Select Fund Kenmerken beleggingsjaar 2011: Onzekerheid zorgt voor forse koersbewegingen Veel grote intraday koersbewegingen Vreemd genoeg: lage maandvolatility en daardoor relatief lage optiepremies 24
Alpha Global Index Trader (balans) 25
Alpha Global Index Trader 1.540 Fondsontwikkeling (groen) versus MSCI World (zwart) en Dow Jones Credit Suisse Managed Futures (rood) geïndexeerd op 1000 1.440 1.340 1.240 1.140 1.040 940 840 740 640 540 aug-07 dec-07 apr-08 aug-08 dec-08 apr-09 aug-09 dec-09 apr-10 aug-10 dec-10 apr-11 aug-11 dec-11 Data per 31/12/2011: Volatiliteit: 16,3% Sharpe-ratio: 0,63 Correlatie MSCI: -0,17 26
Alpha Global Index Trader Adviseur: Peter Zwag Trademaid systems (www.trademaid.info) 100% mechanisch 98% intraday Focus op lage drawdown Ontwikkelaar van beste systemen 2005 / 2006 / 2007 Artikel in magazine People (zie website) 27
Alpha Global Index Trader Broker: Interactive Brokers Meerdere systemen draaiende op vele markten, grootste bijdrage uit futures-dax en Russell 2000 (small-caps) Wisselende leverage in de tijd, verlaagd NA de kredietcrisis, samenhangend met de VIX Fondsvermogen: 450.000 (2008), 900.000 (2009), 1.350.000 (2010), 1.650.000 (2011), 2.250.000 (medio 2012) 28
Alpha Global Index Trader Oplopende volatiliteit doorgaans goed 29
Alpha Global Index Trader Vanaf de start geen enkel negatief jaar, echter ook geen duidelijk positieve uitschieters (zie factsheet). Hoewel 2012 momenteel aan de minzijde staat (-8% t/m juni) Beste resultaat in tijden met hoge VIX Beste bijdrage op dagen met flinke opwaartse of neerwaartse trend Correlatie met aandelenbeurs -20% Doelrendement: 10% per jaar; doelvolatiliteit: vergelijkbaar met aandelen 30
Alpha Future Spread Fund (balans) 31
Alpha Future Spread Fund Fondsontwikkeling (groen) versus MSCI (zwart) en Dow Jones Credit Suisse Managed Futures (rood), geïndexeerd op 1000 2.230 2.130 2.030 1.930 1.830 1.730 1.630 1.530 1.430 1.330 1.230 1.130 1.030 930 830 730 630 530 Start nov-07 mrt-08 jul-08 nov-08 mrt-09 jul-09 nov-09 mrt-10 jul-10 nov-10 mrt-11 jul-11 nov-11 Data per 31/12/2011: Volatiliteit: 23,4% Sharpe-ratio: 0,83 Correlatie MSCI: -0,61 32
Alpha Future Spread Fund Participantenvergadering van Alpha Future Spread Fund heeft al plaatsgevonden op 6 maart 2012 Toen is besloten te stoppen met de daytradingactiviteiten:» Er is al een ander fonds binnen de Paraplu van het AHPF dat aan daytrading doet: Alpha Global Index Trader (voor spreidingsdoeleinden kan eventueel dit fonds gekocht worden);» De daytradingactiviteiten van voormalig adviseur Emil van Essen waren bedoeld als risicospreiding naast de volatiele commodityspreadtrading. De beheerder is echter gaan spreiden tussen diverse commoditytradingstrategieën, waardoor de risico s al naar beneden gaan. 33
Alpha Future Spread Fund Er zijn momenteel vier commoditystrategieën actief: 1. ComBats12 (Barclays Capital) strategie in USD discretionair gehedged naar euro s 2. Backwardation Alpha (Barclays Capital) strategie in USD discretionair gehedged 3. Commodity Opportunities (Goldman Sachs) 100% gehedged naar euro s 4. CX Commodity Alpha Fund (Merrill Lynch)- 100% gehedged 34
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) De alpha bij ComBats12 wordt gegenereerd door te beleggen in een zogeheten smart index ontworpen en uitgegeven door Barclays met een hefboom ( leverage ) van 2. Het beleggen in deze index vindt plaats door middel van een zogeheten index wrapper. De alpha van de strategie achter deze index wordt meer specifiek gegenereerd door: - 100% te beleggen in futures op de grondstoffen (uit het gekozen universum) verderop de termijncurve van de betreffende grondstoffen, waardoor er een longpositie in de betreffende grondstoffen ontstaat (zie A in de figuur op de volgende sheet), maar tegelijkertijd door: - de bovengenoemde longpositie te neutraliseren middels een 100% shortpositie in een future met de kortste looptijd (aan het begin van de curve dus, zie B in de figuur). 35
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) shortpositie longpositie 36
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) Welke future long wordt gegaan (op de langere eind van de curve dus) wordt bepaald door een algoritme (even kort door de bocht: o.b.v. momentum). Door tegelijkertijd long- en short te zijn in de zelfde grondstof is er dus geen blootstelling aan de prijsontwikkeling van de onderliggende grondstoffen zelf. Er wordt alleen winst of verlies gemaakt als de voorkant van de curve harder daalt dan de achterkant van de curve (of minder hard stijgt). De ComBats-benadering kan worden toegepast op verschillende grondstoffenmarkten. De benadering diversifieert tussen de energiemarkten, industriële materialen en agrarische en veeteelt producten. 37
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) Trackrecord tot aan het moment van instappen in ComBats12 door Alpha Future Spread Fund; rendementen exclusief kosten van de wrapper en in dollar (lichtblauw gearceerde rendementen zijn gesimuleerd; donkerblauw gearceerde rendementen zijn daadwerkelijk behaald). Sinds inceptie is rendement in ComBats12: 2,69% in euro s na kosten wrapper (27/6/2012) 38
Alpha Future Spread Fund (Backwardation Alpha) Bij een termijnstructuur in backwardation zijn de futures die verder op de curve liggen (de langerlopende futures) goedkoper dan de futures aan het begin van de curve (de korterlopende futures). Grondstoffen die de meeste (steilste) backwardation hebben worden verondersteld het hardst te gaan stijgen. De Barclays Capital Backwardation Index koopt de zes grondstoffen die de steilste backwardation hebben en gaat de zes grondstoffen die het meest in contango (minst in backwardation) staan short. De mix aan grondstoffen waarin long- en short wordt gegaan wordt gelijk gewogen. De som van de absolute gewichten is 100% en er wordt dus geen extra hefboom (leverage) toegepast, anders dan de standaard hefboom in de futures zelf. De beheersfee voor dit product bedraagt 1,2% (er wordt door Barclays geen performance fee gerekend). 39
Alpha Future Spread Fund (Backwardation Alpha) NB: bovenstaande resultaten zijn gebaseerd op proforma brutoresultaten in dollars (er wordt dus geen rekening gehouden met de kosten van het product van Barclays en de kosten van het Alpha Future Spread Fund). Sinds inceptie heeft Backwardation Alpha een rendement behaald van in euro s na kosten van de wrapper van 5,41%. 40
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) Bij Goldman Sachs Commodity Opportunities gaat het om een CTA (officieel geregistreerd managed futures-fonds voor de institutionele markt) van Goldman Sachs Asset Management. Het beheer wordt gedaan voor een ervaren team van vier grondstoffenspecialisten. Zij monitoren dagelijks de verschillende grondstoffenmarkten (energie, industriële materialen, edelmetalen en agrarische producten). 41
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) Er worden zowel langetermijnthema s (zoals het stijgen van de olie- en goudprijzen) als kortetermijnthema s bespeeld. Er wordt gebruikt gemaakt van een mulitdimensionale benadering: - macro-economische inzichten; - fundamentele vraag- en aanbodfactoren in iedere deelmarkt; - technische factoren als momentum (trend); en - potentiële doorrolrendementen (op de curve). 42
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) De Alpha wordt dus gegenereerd door fundamentele research en actieve trading in grondstoffen en de daaraan gerelateerde markten. Op langere termijn streeft het fonds er naar om geen directionele bias te hebben, maar op korte termijn kunnen netto long- of netto shortposities in bepaalde grondstoffen ontstaan. Het fonds van Goldman Sachs Asset Management hanteert een beheersfee van 1% en een performance fee van 10% (op basis van zogeheten true high-water mark). 43
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) NB: kapitaalsontwikkeling van het fonds van Goldman Sachs Asset Management op basis van brutorendementen in dollars (de kosten van het fonds van Goldman Sachs Asset Management en de kosten van het Alpha Future Spread Fund worden dus niet meegenomen). Het fonds zit per 1 juni belegd in Commodity Opportunities (nog geen rendement dus) 44
Alpha Future Spread Fund (Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund ) Het Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund is gebaseerd op de MLCXAF5 Index, wat een door Merrill Lynch ontwikkelde smart index is die o.a. dagelijks op Bloomberg wordt gepubliceerd. Een smart index houdt in dat de index op basis van een algoritme longposities inneemt in bepaalde grondstoffen. De grondstoffen en hun gewichten die de longportefeuille uitmaken vormen een index (MLCXA01). Het fonds koopt deze index, maar gaat tegelijkertijd de Dow Jones UBS Commodity Index short. 45
Alpha Future Spread Fund (Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund ) De MLCXA01 is ontworpen om het doorrollen van futures slimmer te doen dan de meeste standaardgrondstoffenbeleggers (zoals de indexfondsen of institutionele beleggers). In plaats van standaard de eerste maand door te rollen naar de tweede of derde maand (meestal over een tijdsperiode van vijf dagen), kijkt de MLCXA01 naar de curve (zie plaatjes hierboven) om te kijken waar het beste doorgerold kan worden. Het fonds hanteert een beheersfee van 2,5% bij een leverage van 5. Er is geen performance fee. 46
Alpha Future Spread Fund (Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund ) NB: bovenstaande resultaten zijn bruto in dollars bij een leverage van 5 (er wordt dus geen rekening gehouden met de kosten van het fonds van Merrill Lynch en de kosten van het Alpha Future Spread Fund). Sinds inceptie heeft deze strategie een rendement opgeleverd in euro s na kosten van het product van -3,96%. 47