9. Financiele aspecten

9. Financiele aspecten ANNEXUM 9.1 Rendement Het beleid van het Fonds en de Beheerder is gericht op het behalen van een optimale opbrengst uit de verhuur en de verkoop van de vastgoedportefeuille. De kansen op een bovengemiddeld rendement zijn, gezien de ervaringen met deze vorm van belegging, evenzeer aanwezig als het risico op een onverhoopt negatief verloop van de participatie. Het rendement zal voor de Belegger worden bepaald door de exploitatie van het Object en door verkopen te realiseren tegen een hogere prijs dan de kostprijs inclusief aankoopkosten. Daarnaast is voor de Belegger van belang de fiscale behandeling van de Participaties en het resultaat. Voor het geprognosticeerd rendement verwijzen wij u naar de financiële overzichten. In onderstaande tabel is het gemiddeld Totaal rendementseffect vermeld bij de verkoop van het onroerend goed volgens verschillende scenario s. De prognoses bij deze scenario analyse zijn door de Beheerder zorgvuldig opgesteld, eventuele afwijkingen zowel positief als negatief komen volledig ten bate of ten laste van het Fonds. De in Deel 9.3 en 9.4 uitgewerkte financiële overzichten zijn gebaseerd op het realistische scenario, waarbij de waarde van het onroerend goed gedurende de looptijd van het Fonds met 1% stijgt en een Mutatiegraad van 10% is gehanteerd. Het realistisch scenario laat een geprognosticeerd gemiddeld Totaal rendement zien van 8,3% (IRR rendement 8,1%), op jaarbasis en vóór belasting. Het defensieve scenario, waarbij de waarde van het onroerend goed gedurende de looptijd van het Fonds jaarlijks met 1% vermindert en een mutatiegraad van 5% is gehanteerd, biedt de belegger een geprognosticeerd gemiddeld Totaal rendement van 4,5% op jaarbasis. Voor de prognose van het rendement worden voorts als belangrijkste uitgangspunten gehanteerd: berekeningsperiode 1 juni 2010 t/m 31 december 2016; totale Bruto huuropbrengst per 15 februari 2010 van 1.129.345, op jaarbasis; De huurkapitalisatie factor bij aankoop bedraagt 18 ( 20.291.000, / 1.129.345,). Het Bruto aanvangsrendement bedraagt 5,6% ( 1.129.345, / 20.291.000,); huurverhoging: 2,5% op jaarbasis; indexatie overige algemene kosten: 2,5%; frictie leegstand: gemiddeld 3 maanden; exploitatiekosten (onder andere onderhoud, Vereniging van Eigenaren, gemeentelijke lasten, verzekeringen, property management) 23% van de Bruto huuropbrengst; CV uitgaven, waaronder algemene bestuurskosten: 25.000, per jaar (zie Deel 6.3.4 onder 4); waardebepaling op basis van de taxatierapport (bijlage 6); Het verschil tussen de aankoopprijs voor het Fonds ten opzichte van onderhandse verkoopwaarde vrij van huur en gebruik (zoals vermeld in de taxatie van ABC Makelaars in bijlage 6) bedraagt 40,5% (aankoopprijs door Fonds 20.291.000 k.k. vs taxatie 28.500.000 k.k.); Mutatiegraad van de woningen: 10% per jaar; rekenrente financiering: gemiddeld gewogen 3,92%; Verkoopkosten martkconform, uitgaande van 2% van de brutoverkoopopbrengst; De Performancefee bij verkoop is 15% van Bruto Verkoopopbrengst minus het prorato gedeelte van de verkochte woningen (op basis van oppervlakte m 2 van de woning) van de Totale Fondsinvestering, exclusief Liquiditeitsreserve (zie Deel 6.2 onder b van het Prospectus); Beheervergoeding van 5% (zie Deel 6.2 onder a); Aankoop Object 20.291.000, (zie Deel 6.3.1); Aankoopkosten Object 1.785.694, (zie Deel 6 3.2); Fondskosten 819.747, (zie Deel 6.3.3); Bij het berekenen van het fondsrendement is er vanuit gegaan dat het restbezit op hetzelfde Bruto Aanvangsrendement (BAR) wordt verkocht als bij de aankoop De (zie Deel 9.4) komt toe aan de Beleggers (ieder prorato naar diens Deelname). Rendementsprognose (Totaal rendement) Defensief Realistisch Optimistisch Jaarlijkse waardestijging onroerend goed 1,0% 1,0% 3,0% Jaarlijkse mutatie 5% Jaarlijkse mutatie 10% Jaarlijkse mutatie 15% 4,5% 6,5% 7,2% 5,5% 8,3% 9,4% 6,5% 10,2% 11,7% 37

9.2 Vermogensstructuur Onroerend goed 9.3 Totale rendementsprognose Direct rendement voor belastingen (prognose) Aankoop Object e 20.291.000, Aankoopkosten object Overdrachtsbelasting e 1.191.582, Notaris kosten bij aankoop/ levering Object e 72.849, Makelaarskosten e 234.430, Aankoop Object inclusief Kosten Koper e 21.789.861, Selectie en acquisitiekosten e 250.583, Financieringskosten e 36.250, Totale koopprijs e 22.076.694, Fondskosten Marketing en adviseurskosten e 250.000, Oprichtingskosten e 25.000, Plaatsingsgarantie e 217.899, Structureringskosten e 326.848, Totale fondsinvestering exclusief liquiditeitsreserve e 22.896.441, Liquiditeitsreserve e 153.559, Totale fondsinvestering e 23.050.000 Hypothecaire financiering e 14.500.000, Benodigd Eigen Vermogen e 8.550.000, Benodigd eigen vermogen, rekening houdend met een hypotheek van e 14.500.000, is e 8.550.000, opgebouwd uit 342 beschikbare Participaties voor e 25.000, per participatie. Inkomsten Bruto huuropbrengst Frictie leegstand Netto huuropbrengst Uitgaven Exploitatiekosten Beheervergoeding CV uitgaven Totale uitgaven Renteopbrengsten Rentelasten Exploitatieresultaat Exploitatieresultaat per participatie Direct rendement per participatie Indirect (uitpond) rendement voor belastingen (prognose) Aantal woningen begin van het jaar Verkopen Aantal woningen eind van het jaar Mutatiegraad Gemiddelde verkoopprijs Bruto verkoopopbrengst Aankoop Object Afschrijving aankoopkosten Object Afschrijving Fondskosten Verkoopkosten Gerealiseerde winst Performance fee Verkoopresultaat per participatie Indirect rendement per participatie Financiering begin van het jaar Aflossing bij verkoop Financiering eind van het jaar Indirect rendement verkoop restportfeuille (prognose) Bruto verkoopopbrengst Aankoop Object Afschrijving aankoopkosten Object Afschrijving Fondskosten Verkoopkosten Gerealiseerde winst Performancefee Verkoopresultaat per participatie Indirect rendement per participatie Totaal rendement voor belastingen (prognose) Exploitatieresultaat Verkoopresultaat Verkoopresultaat rest portefeuille Totaal resultaat 38 Rendement* * betreft het gewogen enkelvoudige gemiddelde

ANNEXUM 39 170 10 160 169.324 1.693.235 (1.193.588) (105.041) (96.124) (36.365) 262.118 (46.503) 215.615 630 2,5% 14.500.000 (1.354.588) 13.145.412 160 16 144 171.017 2.736.268 (1.909.741) (168.065) () (58.725) 435.787 (78.388) 357.399 1.045 4,2% 13.145.412 (2.189.015) 10.956.397 144 14 130 172.727 2.418.177 (1.671.024) (147.057) () (51.864) 384.283 (72.109) 312.175 913 3,7% 10.956.397 (1.934.542) 9.021.856 130 13 117 174.454 2.267.905 (1.551.665) (136.553) () (48.608) 367.129 (70.259) 296.871 868 3,5% 9.021.856 (1.814.324) 7.207.532 117 12 105 176.199 2.114.385 (1.432.306) (126.049) () (45.288) 346.793 (67.932) 278.861 815 3,3% 7.207.532 (1.691.508) 5.516.024 105 11 94 177.961 1.957.568 (1.312.947) (115.545) (67.826) (41.901) 419.349 (65.120) 354.229 1.036 4,1% 5.516.024 (1.566.054) 3.949.969 94 9 85 179.740 1.617.663 (1.074.229) (94.537) (34.603) 414.294 (55.634) 358.659 1.049 4,2% 3.949.969 (1.294.130) 2.655.839 170 85 85 14.805.201 (10.145.500) (892.847) (819.747) (317.354) 2.629.753 (455.944) 2.173.809 6.356 3,9% 14.500.000 (11.844.161) 2.655.839 162010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOTAAL 662.137 (16.553) 645.583 (152.291) (33.107) (210.398) 2.199 (333.268) 104.115 304 1,2% 1.089.486 (27.237) 1.062.249 (250.582) (54.474) (25.625) (330.681) (515.323) 219.995 643 2,6% 1.005.051 (25.126) 979.924 (231.162) (50.253) (26.266) (307.680) (429.510) 246.485 721 2,9% 162010 2011 2012 930.021 (23.251) 906.770 (213.905) (46.501) (26.922) (287.328) (353.672) 269.520 788 3,2% 857.944 (21.449) 836.496 (197.327) (42.897) (27.595) (267.820) (282.548) 289.878 848 3,4% 789.199 (19.730) 769.469 (181.516) (39.460) (28.285) (249.261) (216.238) 307.720 900 3,6% 724.184 (18.105) 706.079 (166.562) (36.209) (28.992) (231.764) (154.846) 323.220 945 3,8% 6.058.020 (151.451) 5.906.570 (1.393.345) (302.901) (188.686) (1.884.931) 24.699 (2.285.404) 1.760.933 5.149 3,1% 2013 2014 2015 2016 TOTAAL 162010 2011 2012 12.059.811 (10.145.500) (892.847) (241.196) 780.268 (55.559) 8,5% 12.059.811 (10.145.500) (892.847) (241.196) 780.268 (55.559) 1,3% 2013 2014 2015 2016 TOTAAL 304 630 935 3,7% 643 1.045 1.688 6,8% 721 913 1.634 6,5% 162010 2011 2012 848 815 1.663 6,7% 900 1.036 1.936 7,7% 945 1.049 4.113 16,5% 5.149 6.356 13.624 8,3% 2013 2014 2015 2016 TOTAAL 788 868 1.656 6,6%

9.4 uitkering* 9.4.1 Uitkeringsbeleid Na afloop van elk boekjaar is het streven dat in de loop van de maand januari een interim uitkering plaatsvindt en na afloop van de jaarvergadering een einduitkering over het voorgaande jaar (zie Deel 5.2.2). 9.4.2 Uitkering per participatie Prognose kasstroom Kasstroom uit exploitatieresultaat Correctie voor noncash items Correctie aanschafwaarde Correctie afschrijving aankoopkosten vastgoed Correctie afschrijving fondskosten Aflossing op de financiering Kasstroom uit uitponden Correctie voor noncash items Correctie aanschafwaarde Correctie afschrijving aankoopkosten vastgoed Correctie afschrijving fondskosten Aflossing op de financiering Kasstroom uit verkoop restportefeuille Kasstroom uit uitkering liquiditeitsreserve Totale kasstroom Totale kasstroom per participatie Prognose kasstroom per participatie Inleg per participatie Exploitatieresultaat Verkoopresultaat na aflossing Uitkering liquiditeitsreserve Uitkering verkoop restportefeuille Totale kasstroom per jaar Uitkering per participatie * De rendementsprognose per participatie is exclusief emissiekosten 40

ANNEXUM 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 162010 304 748 1.052 4,2% 643 1.199 1.843 7,4% 721 1.052 1.772 7,1% 788 979 1.767 7,1% 848 905 1.753 7,0% 900 832 1.732 6,9% 945 682 449 26.629 28.706 14,8% 5.149 6.396 449 26.629 13.624 8,3% 104.115 215.615 1.193.588 105.041 96.124 (1.354.588) 255.779 359.894 1.052 219.995 357.399 1.909.741 168.065 (2.189.015) 410.141 630.136 1.843 246.485 312.175 1.671.024 147.057 (1.934.542) 359.663 606.148 1.772 269.520 296.871 1.551.665 136.553 (1.814.324) 334.714 604.234 1.767 289.878 278.861 1.432.306 126.049 (1.691.508) 309.658 599.536 1.753 307.720 354.229 1.312.947 115.545 67.826 (1.566.054) 284.492 592.213 1.732 323.220 358.659 1.074.229 94.537 (1.294.130) 233.295 10.145.500 892.847 (2.655.839) 9.107.217 153.559 9.817.291 28.706 1.760.933 2.173.809 10.145.500 892.847 819.747 (11.844.161) 2.187.742 10.145.500 892.847 (2.655.839) 9.107.217 153.559 13.209.451 38.624 162010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOTAAL 41 TOTAAL

9.5 Beleggersprofiel In het algemeen kan gesteld worden dat aan het beleggen in vastgoed risico s verbonden zijn. Betrokken partijen hebben getracht deze risico s, ten behoeve van (potentiële) Beleggers, te beperken. Door het risicodragende karakter van deze investering is het niet aan te raden dat een Belegger deelneemt die zich niet kan permitteren zijn deelnamebedrag geheel of gedeeltelijk te verliezen. Iedere Belegger dient met behulp van zijn/haar eigen adviseur te onderzoeken of hij/zij voldoet aan het hieronder aangegeven Beleggersprofiel. Iedere Belegger in het Fonds dient zich, naar de mening van de directie van de Initiatiefnemer, bewust te zijn van het navolgende: dat kennis is genomen van de volledige tekst van dit Prospectus; dat het een risicodragende belegging betreft; dat het Fonds investeert in 170 appartementen met bijbehorende bergingen in Apeldoorn; dat wordt aangeraden niet met vreemd vermogen deel te nemen in het eigen vermogen van Het Fonds; dat voldoende liquiditeit wordt aangehouden om op (middel)lange termijn te kunnen blijven voldoen aan (financiële) verplichtingen (inclusief onvoorziene uitgaven); dat in het geval de opbrengst lager is dan verwacht, dit gecompenseerd kan worden met vermogen en/of andere inkomsten; dat het Fonds voor onbepaalde tijd is opgericht, doch in beginsel tenminste t/m 31 december 2016; dat de reden van de belegging bekend is (bijvoorbeeld: extra inkomen, vermogensopbouw, voldoen van toekomstige uitgaven, oudedagsvoorziening etc.) 42