KUNT U DE MEEST OPTIMALE FINANCIERING VOOR UW ORGANISATIE REALISEREN?

Transcriptie

1 EXPERT SHEET KUNT U DE MEEST OPTIMALE FINANCIERING VOOR UW ORGANISATIE REALISEREN? Financiering in de praktijk Elke onderneming of instelling heeft om te ondernemen financiële middelen ter beschikking nodig. Dit kan zijn ter aanwending van het werkkapitaal of voor investeringsbehoeften in activa. Om deze middelen ter beschikking te krijgen zijn er diverse mogelijkheden. Eigen vermogen is hierbij de meest voor de hand liggende. Maar is niet in alle gevallen voorhanden. Bovendien hoeft dit niet altijd de meest optimale vorm van financiering te zijn. Denk hierbij aan balansstructurering, door een juiste mix aan te houden tussen eigen en vreemd vermogen. Deze structurering is van belang om de ratio s, waar de analisten een onderneming op beoordelen, gunstig te houden. Daarnaast wordt een financiering ook fiscaal beoordeeld en dient deze binnen de (internationale) regelgeving afgesloten te worden. Vóór en tijdens het aangaan van een financiering zijn er nog (enkele) aspecten die in ogenschouw genomen dienen te worden. Rendement en risico Ondernemingsfinanciering of corporate finance is één van de primaire taken van de Treasury. De Treasury zal binnen de onderneming opereren vanuit het oogpunt van de vermogensmarkt, waarvandaan men het kapitaal zou kunnen aantrekken. Vanuit het oogpunt van de onderneming, zal de Treasury zich een beeld moeten vormen van de mogelijkheden binnen de vermogensmarkt en daarop dienen in te spelen. Hiervoor dient een financiële strategie ontwikkeld te worden, welke voor de onderneming de meest optimale financiering zal opleveren. Er zal binnen een financieringsstrategie altijd een afweging gemaakt moeten worden tussen rendement en risico. De ervaring leert dat bij financieringsvraagstukken meerdere afdelingen binnen een organisatie betrokken zijn en belast worden. Vaak zijn daarbij niet alle expertisegebieden intern voorhanden. Ook zijn dit processen die naast de primaire taken aandacht behoeven, waardoor de kans bestaat dat de essentiële thematiek wellicht niet volledig doorgelicht wordt; dit terwijl er wel permanente druk is om zowel toegevoegde waarde, als verantwoording over elke beslissing te leveren. Economische ontwikkelingen en regelgeving vereisen een kritische blik om succesvolle investeringstrajecten mogelijk te maken 3MMA Consulting realiseert een integraal traject en geeft vorm aan Treasury. Door het stellen van een kader komt het uiteindelijke doel, Realisatie en Implementatie van een financiering binnen handbereik. Deze Expert Sheet is een uitgave van 3MMA Consulting

2 Optimale vermogensstructuur De Treasury is de toegangspoort tot de vermogensmarkt en communiceert met deze vermogensmarkt. Deze communicatie vindt op diverse wijzen plaats met verschillende partijen die op de vermogensmarkt actief zijn met eigen diverse belangen en informatiewensen. Tevens zal de Treasury de vermogensstructuur zodanig inrichten dat de financieringskosten voor de onderneming het meest gunstig zijn. Het behalen van de meest optimale vermogensstructuur is het doel van de Treasury binnen corporate finance. Dit zal in de meeste gevallen dan ook bewerkstelligd worden door een combinatie van eigen vermogen en vreemd vermogen. Het financiële proces dient nu meer dan voorheen transparant te zijn voor alle betrokkenen binnen het traject. Desgewenst is deze per onderdeel of fase, in een eenvoudig toegankelijk rapport leesbaar en wordt deze gepresenteerd aan zowel de stake-houders, als in toenemende mate de aandeelhouders. Stappenplan Het tot stand brengen van een financiering Door meerdere organisaties is 3MMA Consulting gevraagd het gehele, of gedeeltelijke financieringstraject te begeleiden. Dit kan zijn voor een asset financiering, een specifieke project- financiering of werkkapitaalfinanciering. Wij gaan in het begin van dergelijke trajecten in overleg met de relatie om na te gaan wat voor haar situatie de best toepasbare mogelijkheid is en welke insteek voor het Aan de vermogensstructuur ligt een gedegen financiële strategie ten grondslag. De strategische financiering, wat de taak is van de Treasury, bestaat uit: het analyseren van mogelijke investerings- en financieringsvraagstukken het uitvoeren van een financiële planning door het voorspellen van Externe finance expertise kan een synergie met het interne senior management binnen het financieringstraject vormen, om strategische uitvoering mogelijk te maken. verkrijgen van een financiering het beste resultaat zou kunnen sorteren. Wij zijn samen met onze relaties tot zeer inventieve oplossingen gekomen om voor bijvoorbeeld een asset financiering een insteek te maken via de werkkapitaalbehoefte. Dit om de hoogte van een eventuele financiering en ook de looptijd hiervan te verlagen c.q. de toekomstige cashflows en deze door te berekenen op de financiële consequenties te verkorten. De haalbaarheid om tot financiering te komen, wordt hierdoor vergroot. investeringsselectie: het beslissen welke van de alternatieven gekozen moet worden, gezien het mogelijke effect op de kasstromen en de daarbij behorende risico s. Vermogensbehoefte in kaart 3MMA Consulting heeft hiervoor een methode ontwikkeld, welke al deze mogelijkheden aan het licht brengt. Tevens hebben wij een Door de tijd heen is gebleken dat het verkrijgen van de juiste financiering niet zo eenvoudig is als het in eerste instantie wellicht lijkt. Tevens is het in de huidige tijd waarin de krediet crisis een belangrijke rol speelt in de economische teruggang steeds minder eenvoudig een financiering los te krijgen. Indien dit wel haalbaar blijkt te zijn, geldt in vele gevallen een hogere krediet opslag dan voorheen. mathematisch model ontwikkeld, waarin wij de vermogensbehoeften over de gehele looptijd van de financiering en over de volledige afschrijvingsperiode in kaart kunnen brengen. In dit model hebben wij variabelen ingebracht waarop uw organisatie kan sturen. Dit ter reflectie van onder andere verbeteringsslagen die in een onderneming doorgevoerd kunnen worden en die de financieringsbehoefte en/of terugbetaalperiode kunnen reduceren. 2

3 Financieringstraject Het financieringstraject dat wij aanbevelen, kunnen wij indelen in enkele hoofdaspecten. Hieronder geven wij hiervan enkele stappen weer. De richtlijnen waarbinnen een financiering aangeboden dient te worden, heeft de organisatie veelal vastgelegd in het Treasury Statuut. Hierin kan o.a. een onderscheid gemaakt worden tussen financieringsbeleid en renterisicobeleid. Binnen een financieringstraject heeft 3MMA Consulting ook Overleg met de relatie over de behoefte van financiering en daarbij nagaan hoe tot deze behoefte is gekomen en op welke basis van de beschikbare informatie besluiten zijn genomen. Deze fase zou omschreven kunnen worden als De Situatieschets - Waar staan we en waar gaan we toe? Indien optimalisatie van de financiële onderbouwing nodig is, verzamelen we alle voorhanden zijnde cijfermatige informatie, brengen dit in het mathematische model in, om daarmee de financieringsbehoefte en de economische haalbaarheid van deze financiering te kunnen bepalen. Daarna gaan wij samen met de relatie door dit model heen om optimalisatie binnen de financieringsbehoefte aan te brengen. Hierbij kan gedacht worden aan bijvoorbeeld haalbaarheid van het doorvoeren van werkkapitaaloptimalisatie of geïntegreerd credit management. Tevens kunnen off-balance constructies besproken worden, zoals leasing en factoring. In overleg met de relatie bespreken wij waar de voorkeur ligt van welke partijen de financiering zouden kunnen verstrekken. Huisbankiers kunnen bijvoorbeeld de voorkeur van de relatie hebben. Daarnaast wordt gekeken naar financiële meerdere malen dit Treasury Statuut beoordeeld en her- of geschreven. Dit statuut is in veler gevallen een onderdeel van de RFP. Aanlevering van de RFP aan de geselecteerde financiële partijen en bij ontvangst van de offertes evaluatie hiervan en afstemming met de relatie. Vanuit de kwantitatieve en kwalitatieve analyse volgt een Balance-Scorecard, waaruit een gewogen afweging ter vergelijk tussen de partijen, ter voorbereiding op de gesprekken met de verschillende partijen, wordt afgeleid. De presentatie door de financiële partijen, of syndicaten hiervan, kan door 3MMA Consulting begeleid worden. Op deze wijze wordt een optimalisatie aangebracht om de mogelijkheden op financiering te realiseren. Na deze bankenronde volgt er interne afstemming met de relatie.keuzes kunnen gemaakt worden voor een diversificatie in de financiële partijen en optimalisatie van de offertes. Eventuele vervolgrondes met deze partijen zijn vooraf in de RFP aangegeven. Wanneer een keuze gemaakt gaat worden voor een financiering en daarbij de implementatie van het geldverstrekkers die specifiek financiering verstrekken aan de branche waarin de relatie actief is. Ook wordt gekeken naar andere aspecten die interessant zouden kunnen zijn voor financiers, zoals het betalingsverkeer en Treasury transacties. 3MMA Consulting kan door middel van een Balance-Scorecard een gewogen RFP Evaluatie - Evaluatie van en het stellen van prioriteiten aan de reacties van de financiële instellingen, om vast te stellen welke partij of partijen het juiste kader hebben weergegeven om de gewenste financieringsdoelstellingen te waarborgen. rentebeleid, eventueel door middel van derivaten of afgeleide producten, wordt hiervoor in samenwerking met de relatie een voorstel geschreven, dat binnen de organisatie wordt gepresenteerd en besproken. Dit speelt vaak op CFO en/of Raad van Bestuur niveau. Hieruit dient al dan niet een akkoord te volgen. overweging aandragen om specifieke partijen aan te schrijven voor financiering. Het in kaart brengen van de financieringsbehoefte, in lijn met het meerjaren businessplan van de organisatie, met daarbij de richtlijnen waarbinnen een financiering aangeboden dient te worden, wordt gevangen in een RFP - Request For Proposal. Hierbij gaat het in het kort om de vraag: Nadat het besluit aan de betreffende financiële partijen is teruggekoppeld, dient intern een bredere communicatie opgezet te worden. 3MMA Consulting biedt indien gewenst ook ondersteuning bij de implementatie binnen de organisatie. Om u te begeleiden met uw financieringsbehoefte, zowel op deelgebieden als ook binnen uw gehele financieringstraject is binnen 3MMA Consulting gedegen kennis en ervaring voorhanden. Welke service en welke variabelen dient de bank te leveren? Financiering is hoofddoel van een RFP. Eventueel aangeboden aanvullende dienstverlening kunnen de uitgenodigde financiers als bijlagen toevoegen (bijv. betalingsverkeer en cashmanagement). 3

4 Positionering van een financiering binnen uw organisatie Rond een financieringsvraagstuk is het belangrijk om bewust te zijn van de positie die hierover wordt ingenomen. Er kan sec gekeken worden naar een asset financiering of naar een werkkapitaalfinanciering, op basis van de cashflow behoefte over de looptijd van de financieringsperiode. Om de slagingskans voor de meest optimale financiering te kunnen waarborgen worden de volgende aspecten belicht: De levensfasen van een onderneming Pioniersfase: in deze fase gaat het in vele gevallen om relatief geringe investeringsbedragen. Externe financiering is in de meeste gevallen niet eenvoudig en tegen redelijke krediet opslag te verkrijgen. Zowel kapitaal als vermogen bestaat uit drie onderdelen: Vaste activa en passiva; Vaste kern van vlottende activa en passiva; Het fluctuerende deel van de vlottende activa en passiva. Men kan beide componenten aan elkaar koppelen maar een alternatief is de zogenoemde hedgingstrategie. Hierbij wordt de koppeling losgelaten. Een onderneming kan nu flexibeler omgaan met fluctuaties in de vermogensbehoefte. Tevens kan een rentevoordeel worden behaald. De aspecten die hierbij in ogenschouw kunnen worden genomen zijn: Onderkapitalisatie en overkapitalisatie. Respectievelijk te weinig en te veel eigen vermogen; Groeifase: in deze fase is de financieringsbehoefte optimaal. Optimalisering van de balans. Off-company en Er kunnen in veel gevallen nog geen middelen aangetrokken Off-balance. worden via externe beleggers. Financiering is derhalve niet eenvoudig. Informal investors en participatiemaatschappijen Een optimalisering van de balans leidt tot een rentevoordeel en een eisen vaak invloed op de bedrijfsuitoefening of een aandeel in betere solvabiliteit. de onderneming. Consolidatiefase: in deze fase beschikt de onderneming in de meeste gevallen Door focus aan te brengen op de wijze van financiering, kan op interne over stabiele kasstromen. Veelal is er behoefte aan vervangingsinvesteringen. discrepanties worden geanticipeerd. Leningen met een hoge kredietopslag De slagingskans, om tot optimale ziet men vaak afgelost worden. financiering te komen, wordt hiermee Een eventuele beursgang (IPO - Initial verhoogd! Public Offering) zou in deze fase opportuun kunnen zijn. Investeringsselecties Investeren is het vastleggen van vermogen, waarmee men hoopt meer inkomsten te generen. Om dit te kunnen beoordelen, dienen de toekomstige kasstromen te worden bepaald. Men houdt hierbij rekening met de tijdruimtelijke verdeling van de kasstromen en de onzekerheid van deze kasstromen. Tevens dient een schatting van de vermogenskostenvoet te worden gemaakt. Aan de hand van de geraamde omzet en de overeengekomen betalingscondities kunnen de inkomsten worden gepland. 4

5 Aan welke financieringsmogelijkheden kan worden gedacht? Elke onderneming heeft behoefte aan een specifieke vorm van financiering. Enkele vormen hiervan komen aan de orde. In principe zijn er twee financieringsmogelijkheden: Eigen vermogen en vreemd vermogen. Eigen vermogen Eigen vermogen bestaat uit die middelen die de ondernemer zelf in de onderneming ter beschikking stelt. Dit kan bestaan uit liquide middelen of goederen. Het eigen vermogen leent zich uitermate voor de financiering van de vaste activa (inventaris, transportmiddelen, machines), daar het in principe voor onbeperkte duur ter beschikking aan de onderneming gesteld wordt. De inbreng van eigen liquide middelen kan belangrijk zijn voor het verkrijgen van een kredietlijn via een externe partij. Dit verlaagt het risico dat de externe partij loopt op de onderneming door het genereren van overwaarde. Tevens straalt het vertrouwen uit dat de ondernemer stelt in de eigen onderneming. Off Balance Sheet financiering Hierboven worden de zogenaamde balansfinanciering genoemd. Ook is het mogelijk financieringsposities buiten de balansverhouding te houden. Hieronder geven we ter verduidelijking enkele mogelijkheden, die we kunnen segmenteren onder de noemer Off Balance Sheet financiering. Leasing Factoring Leasing Leasing is een vorm van korte tot middellange financiering voor bedrijfsgoederen. Ook kunnen onroerende zaken voor leasing in aanmerking komen. Een toegepaste vorm hiervan is eventueel het verkopen van onroerende zaken om deze daarna te leasen (sale-and-lease-back). Er bestaan derhalve verschillende vormen van leasing. Vreemd vermogen Vreemd vermogen zijn de liquide middelen die via een derde partij aangetrokken zijn om aan de volledige financieringsbehoefte van de onderneming te kunnen voldoen. Vormen hiervan, waar niet in eerste instantie aan wordt gedacht zijn: Private Equity financiering Onderhandse leningen kunnen onder andere worden verkregen via private equity instellingen. Vaak wordt hiervoor vraag en aanbod bijeengebracht bij geld- en kapitaalmarktpartijen, die de benodigde liquiditeit tegen de best mogelijke condities kunnen aanbieden. Geld- en kapitaalmarktbedrijven kunnen onder andere toegang bieden tot prijzen voor lange en korte termijn financiering, commercial paper, certificates of deposit, obligaties, medium term notes, onderhandse leningen en derivaten. Bij Financial Lease wordt het object vrijwel geheel in termijnen betaald en na afloop kan de gebruiker (lessee) tegen een van tevoren bepaalde prijs eigenaar worden. Bij Operational Lease is er een vergelijk te trekken richting huur en verhuur. Hier kunnen dan eventueel ook operationele kosten, zoals onderhoud of assurantie, meegefinancierd worden. Na afloop van de vooraf overeengekomen leaseperiode, vervalt hetgeen is geleased weer aan de eigenaar (lessor). De verschuldigde interest is bij aanvang van de lease overeengekomen voor de gehele looptijd en is verdisconteerd in de leasetermijnen. Aantrekken van financiering onder garantiestelling Het vermogen dat een bank in uw bedrijf steekt moet aan zo min mogelijk risico s bloot staan. De bank eist zekerheid voor terugbetaling, bijvoorbeeld in de vorm van een pand, voorraden of debiteuren. De maximale zekerheid die u kunt bieden, kan echter onvoldoende zijn voor het bedrag dat u wilt lenen. In voorkomende situaties kan de Staat dan borg staan voor een deel van het vermogen dat via de financiële instelling wordt aangetrokken. Deze vorm van garantiestelling komt onder andere in voorkomende gevallen voor binnen de publieke sector. 5

6 Factoring Factoring is een vorm van commerciële financiering, waarbij een onderneming haar debiteurenpositie verkoopt tegen een discount aan een factormaatschappij. Onder een factoringovereenkomst, komt een financieringsmaatschappij overeen de debiteurenportefeuille van de onderneming over te nemen en zij behoudt de gelden die zij tijdens het innen van de uitstaande vorderingen collecteert; dit in ruil tegen een directe uitbetaling van alle uitstaande vorderingen aan de onderneming. Gebruikelijk is dat er drie partijen betrokken zijn, wanneer een factuur ter factoring wordt aangeboden: De verkoper van het product of de dienst die de factuur heeft uitgegeven. De debiteur, die de klant is van de verkoper (ter verduidelijking: de ontvanger van de factuur, die tevens is overeengekomen en derhalve de verplichting heeft de factuur onder de vooraf overeengekomen voorwaarden te voldoen). De factormaatschappij. De interne belasting verlaagt en de CFO blijft in control door het financieringstraject samen met 3MMA Consulting in te gaan. We onderscheiden twee vormen van factoring: Full service finance (bekendmaking): De debiteuren zijn bekend met de financieringsfaciliteit, daar de factormaatschappij in de meeste gevallen de credit & control functie voor haar rekening neemt. Hieronder waaronder wordt verstaan: het incasseren van de uitstaande vorderingen. Invoice finance (geen bekendmaking): onder invoice finance (ook bekend onder confidential of non-notification factoring), wordt de factoring faciliteit niet bekend gemaakt aan derden en tevens, in de meeste gevallen, blijft de verkoper de credit & control functie uitoefenen. In dit geval neemt de factormaatschappij slechts het risico van non-betaling over. Voordelen van factoring zijn: De onderneming is niet langer afhankelijk van de conversie van de debiteurenpositie naar liquide middelen door de daadwerkelijke betaling van de klanten. De onderneming heeft het voordeel dat zij direct liquide middelen tot haar beschikking heeft door de directe uitbetaling van de factormaatschappij voor de volledige vordering, minus de factoringkosten. Factoring wordt aangemerkt als een off balance sheet financiering, waardoor het niet als een vorm van schuld of activa wordt aangemerkt. Voor vele ondernemingen is factoring derhalve beter bereikbaar dan traditioneel bankkrediet of equity financiering. Ook kan factoring een extra financieringsmogelijkheid zijn naast reeds getrokken banklijnen. Vermindering van het risico van non-betaling, daar de factormaatschappij het risico van dubieuze debiteuren overneemt (dit slechts in het geval dat óók het regresrecht wordt overgenomen door de factormaatschappij). De verkoper behoeft zelf geen collectieteam te onderhouden, daar dit door de factormaatschappij wordt overgenomen. Optimalisatie van het Werkkapitaal Management. 6

7 Overige mogelijkheden om financiële middelen te genereren Ook binnen de onderneming zelf kan men optimalisatieslagen inzetten om Financial Excellence te bewerkstelligen binnen de Financial Supply Chain. Hierbij valt te denken aan Werkkapitaal Management en Geïntegreerd Credit Management. Werkkapitaalmanagement Werkkapitaal is de verhouding tussen kortlopende activa en kortlopende passiva. Door optimalisatie van het werkkapitaal zijn additionele optimale financieringsmogelijkheden voorhanden. Als een onderneming haar interne processen rondom debiteuren, crediteuren en voorraden niet op orde heeft, dan zal zich dat uiten in het werkkapitaal. Liquide middelen die geïnvesteerd zijn in voorraden of debiteuren kunnen niet worden ingezet om bijvoorbeeld de crediteuren af te lossen of worden gebruikt voor nieuwe investeringen. Crediteuren kunnen vervolgens op hun beurt weer kritisch de relatie herzien, indien zij niet binnen de afgesproken termijn worden voldaan. Dit kan tot gevolg hebben dat er verstoringen plaatsvinden in de noodzakelijke inkopen, wat vervolgens de voortgang van het productieproces in gevaar kan brengen. Hierdoor kan de onderneming uiteindelijk niet aan de marktvraag voldoen. Sturing kan gegeven worden op aspecten binnen de de Financial Supply Chain, om de Cash-to-Cash cyclus te verkorten. Hierdoor ontstaat de situatie, dat er dit minder beslag op het werkkapitaal nodig is, het rendement verbetert en minder externe financiering behoeft aangetrokken te worden. Het bovenstaande model (Financial Value Chain) geeft inzicht in de productie, de financiële processen en de verhoudingen ten opzichte van elkaar. Vanuit de organisatie is de bedrijfsvoering een continu proces van opeenvolgende werkkapitaalprocessen, waarbij deze elkaar kunnen versterken of verzachten. 7

8 Financiele indicatoren Meetbare financiële ratio s die inzicht geven in optimalisatie van het werkkapitaal zijn Return of Equity (ROE), Economic Value Added (EVA), Return on Investment (ROI) en Return on net Assets (RONA). Hierin ligt de sleutel om de juiste waarde te bepalen welke relevant is om de financiële indicatoren aan te sturen. Dit kan bewerkstelligd worden door een integrale business analyse, waaruit een strategie wordt bepaald waarbij de uitkomst hiervan kan worden gemaximeerd. Het doel is een voldoende beschikbaarheid aan liquide middelen te verkrijgen om de huidige financiële verplichtingen na te komen tegen minimale kosten. De fysieke productie/dienstverlening is hierin altijd leidend, echter de financiële elementen kunnen hierin beter geïntegreerd worden. Geïntegreerd Credit Management Vertraging van te late betalingen leidt tot verlaging van de netto marge. Het betalingsproces dient geïntegreerd te worden binnen uw verkoopproces, waardoor de kredietwaardigheid vooraf kan worden gecontroleerd. Hierdoor ontstaat meer zekerheid dat geselecteerde, gezonde afnemers repeterend beter uw uitstaande vorderingen op hen voldoen. Een verhoging van de opbrengst, een gezondere debiteurenportefeuille en dus ook lagere financieringsbehoefte en -kosten is hiervan het gevolg. Geïntegreerd Credit Management wordt binnen alle bedrijfsprocessen meegenomen (verkoop, productie en administratie), waarbij telkens een overweging wordt gemaakt hoe maximale kredietvoorziening aan de relaties toe te kennen. Het bovenstaande model geeft inzicht in de aspecten die rond Geïntegreerd Credit Management plaatsvinden. 8

9 Invloeden die betrekking hebben op uw creditmanagement zijn onder meer: Marktontwikkeling, betaal- en incassoproces en de economische omgevingsfactoren. Men dient tevens na te gaan hoe deze factoren zich binnen uw organisatie verhouden en richting uw peer group. Bij Geïntegreerd Credit Management is het essentieel dat hiervan bewustwording is binnen de gehele organisatie en dat degene die hiermee intern is belast, toegang (en een (functionele) hiërarchie) heeft tot alle aspecten binnen het bedrijfsproces. Bij traditioneel creditmanagement werd de focus gericht op debiteurenfacturen en het incasseren van deze uitstaande vorderingen. Door middel van een geïntegreerde aanpak, waarbij niet achteraf, maar juist vooraf wordt bepaald met welke geselecteerde afnemers zaken wordt gedaan, is hierbij het management erop gericht vanuit een reactieve houding naar een proactieve houding te sturen. Op deze wijze ontstaat een verbeterde klantenbinding, waaruit als neveneffect juist meer sturing gegeven kan worden aan de behoefte van de afnemers. Dit kan indirect weer leiden tot hogere afzetmogelijkheden, waardoor een verkorting van betaaltermijnen ontstaat. Het is dan minder noodzakelijk het werkkapitaal aan te spreken en derhalve minder financiering benodigd. Overige financieringsmogelijkheden Een andere mogelijkheid om vermogen uit de markt te halen is door de uitgifte van waardepapieren. Naast bijvoorbeeld het uitgeven van aandelen kan ook gedacht worden aan het uitgeven van al dan niet convertibele obligaties. In tegenstelling tot een aandeel, dat voor de investeerder dividend kan genereren, geeft een obligatie een vast rentende vergoeding. Wanneer deze obligatie converteerbaar is in aandelen, kan het rentecomponent, bij uitgifte hiervan, tegen een lagere niveau plaatsvinden. Dit, daar er een hefboomeffect richting het verkrijgen van het bezit van aandelen in de achterliggende onderneming, onder bepaalde voorwaarden, open staat. Dit in tegenstelling tot een meer traditionele financiering. Het bovenstaande model geeft inzicht in het onderscheid tussen traditioneel en geïntegreerd credit management. 9

10 Risicobeperking door middel van Rente Risico Management Binnen een financiering is het vaak wenselijk direct het renterisico af te dekken over zowel de looptijd als de afschrijvingsperiode van de lening. Fixatie van de rente op middellange termijn wordt in de meeste gevallen direct bij het aangaan van de financiering overeengekomen. Prolongatie na deze periode genereert een renterisico voor de onderneming. Door het onderbouwen van de rentevisie op lange termijn, dat volgt uit het toegestane rentebeleid van de onderneming, kan rente risicobeperking overwogen worden door middel van een rentederivaten structuur of afgeleide producten, op basis van het dan geldende marktniveau. Hierbij dient een afweging gemaakt te worden tussen rente en risico s, die hiermee gepaard gaan. Rente Risico Management Een risicostrategie en een duidelijk risicobeleid zijn noodzakelijk om in de toekomst financieel gezond te blijven. Fluctuaties kunnen de winstcijfers en de investeringsmogelijkheden zowel positief als negatief beïnvloeden. Naast het bedrijfsresultaat kunnen rentefluctuaties tevens een significante invloed hebben op de liquiditeitspositie van de onderneming. Door een actief risicobeleid te voeren, bijvoorbeeld door derivaten en afgeleide producten, naast actief balance sheet management, kunnen renterisico s worden beperkt. Renteproducten en risicomanagement zijn inherent aan de financieringsstructuur geldend voor de onderneming. Door hedging kan het financiële risico verminderd worden en heeft men derhalve een minder grote eigen vermogen buffer nodig om de financiële positie veilig te stellen. Het zorgt dus voor een grotere vreemd vermogen capaciteit. Er zal altijd naar de financieringsstructuur gekeken worden om te bepalen wat de financiële behoeftes zijn en hoeveel risicotolerantie voor een organisatie acceptabel is. Het gebruik van hedging instrumenten behoeft niet per definitie tot het gewenste resultaat te leiden. Om deze op een juiste wijze in te kunnen zetten, moet de organisatie in eerste instantie de juiste doelen vaststellen. Tevens moet helder zijn welke risico s de organisatie loopt en hoe daarmee omgegaan dient te worden. Risicomanagement houdt ook in dat de organisatie vaststelt hoeveel risico zij aan wil gaan en in welke mate het aangaan van risico s geoorloofd is (Treasury Statuut). De aangegane hedgingverplichtingen moeten uiteraard op effectiviteit worden beoordeeld en procedureel juist worden ingevoerd en toegepast. 10

11 Wat kan 3MMA Consulting rond financiering voor u betekenen? 3MMA Consulting heeft voor diverse organisaties een financieringsproject begeleid, hieromtrent advies gegeven en tevens voor volledige inrichting zorg gedragen. Wij bieden ondersteuning in de selectie en daadwerkelijke financiering voor uw organisatie. Alle hierboven genoemde aspecten kan 3MMA Consulting voor u bewerkstelligen, daar wij beschikken over ervaren finance professionals die u kunnen ondersteunen met het bereiken van Financial Excellence door middel van het aangeven en invoeren van pragmatische oplossingen rond financieringsvraagstukken. Onze experts beschikken over een bewezen achtergrond in o.a. Accounting, Audit, Controlling, Treasury, Trading en Banking. 11

12 CONNECTING OUR FUTURE Contact Wilt u meer weten over de aanpak op dit onderwerp voor uw organisatie, neem dan contact op met de experts van 3MMA Consulting: 3MMA Consulting B.V. Van Hasseltkade CD Maastricht T +31 (0) I consultancy.3mma.nl 3MMA Consulting B.V. kernwoorden: Kwaliteit en continuïteit Lange termijn commitment Entrepreneurship Betrouwbaar