MIDLIN NV Halfjaarbericht
Geachte aandeelhouder Na een moeilijke start van het boekjaar is de intrinsieke waarde van Midlin in de eerste helft van het boekjaar 2014/2015 van 133,70 naar 140,59 gestegen. In februari keerden we een dividend van 3,50 per aandeel uit. Het rendement over het halfjaar eindigend op 31 maart 2015 komt daarmee op 7,8%. Onze Duitse deelnemingen zooplus en Technotrans zijn de afgelopen periode de star-performers. De omzet van zooplus groeit steeds sneller en dat is een bijzondere prestatie nu het bedrijf steeds groter wordt. Het bedrijf verhoogde meermalen haar financiële verwachtingen. De lage prijzen en het gemak van thuisbezorging trekken steeds meer hondenen kattenbaasjes naar de webwinkels van zooplus. Ook bij Technotrans ligt een mooie winstgroei ten grondslag aan de koersstijging. Het bedrijf is steeds succesvoller met het verkopen van haar koelingstechnologie aan machinebouwers in nieuwe sectoren. Na een sterk 2014 ligt ook een mooi 2015 in het verschiet. De moeilijke start van het jaar kwam met name door de koersdalingen van automatiseerder Ordina en kledingretailer TOM TAILOR in oktober 2014. Ordina kwam negatief in de pers (corruptiebeschuldigingen) en laat een aanhoudende daling van de omzet optekenen. Hierdoor is de winstgevendheid en daarmee het waardecreërend vermogen lager dan we verwacht hadden. TOM TAILOR heeft meer moeite met het competitieve retailklimaat in Europa dan voorheen. Bovendien viel de belangrijke najaarsverkoop tegen door te zacht herfstweer. Onze positie in Ordina is inmiddels verkocht en in TOM TAILOR hebben we onze positie flink verkleind. Nieuw in portefeuille is het Duitse Schaltbau, een producent van hoogwaardige componenten en producten voor de railen kapitaalgoederenindustrie. Het bedrijf maakt onder andere deursystemen voor treinen en bussen, spoorwegovergangen en signalering, en elektrische schakelaars voor treinen. Door relatief veel te investeren in innovatie en door de internationale presentie te vergroten, groeit het bedrijf in marktaandeel, omzet en winst. CEO en grootaandeelhouder Cammann heeft bovendien een goede neus voor slimme en goedkope overnames, waarmee de groei periodiek een extra impuls krijgt. De vraag naar openbaar vervoer stijgt wereldwijd als gevolg van groei van de wereldbevolking en verstedelijking. Schaltbau onderneemt in een aantrekkelijke markt. De winstgroeivooruitzichten voor de bedrijven in onze portefeuille zijn goed voor 2015. Het vriendelijke economische klimaat, de lage euro en rente zijn daar mede debet aan. Maar de belangrijkste reden ligt bij de bedrijven zelf, die zijn geselecteerd op hun vermogen duurzaam waarde te creëren omdat ze sterke marktposities bekleden in interessante (niche) markten. Wij hebben dan ook alle vertrouwen in de waardeontwikkeling van het aandeel Midlin voor de komende jaren. Met vriendelijke groet Rombout Houben Fondsmanager Midlin NV 2
Balans Midlin NV per 31 maart 2015 Bedragen in euro s 31-03-2015 30-09-2014 Beleggingen Aandelen 54.504.738 49.628.412 Vorderingen Overige vorderingen 1.207.380 814.870 Overige activa Liquide middelen 961.337 1.537.769 Kortlopende schulden -885.024-921.297 Uitkomst van vorderingen en overige activa 1.283.693 1.431.342 min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden 55.788.431 51.059.754 Eigen vermogen Geplaatst kapitaal 396.800 381.897 Agioreserve 41.665.240 39.790.862 Overige reserves 9.515.534 6.885.515 Onverdeeld resultaat 4.210.857 4.001.480 Nettovermogenswaarde 55.788.431 51.059.754 31-03-2015 30-09-14 Nettovermogenswaarde 55.788.431 51.059.754 Aantal uitstaande aandelen 396.800,4552 381.897,0000 Intrinsieke waarde per aandeel 140,59 133,70 3
Winst- en verliesrekening over de periode 01-10-2014/31-03-2015 Bedragen in euro s 31-03-2015 31-03-2014 Opbrengsten uit beleggingen Dividenden 133.468 147.222 Interest -1.443 0 132.025 147.222 Gerealiseerde waardeveranderingen -593.531 1.880.062 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen 5.434.050 4.876.309 Overige opbrengsten Op- en afslag 24.359 40.255 4.996.903 6.943.848 Kosten Managementvergoeding 301.553 271.352 Winstparticipatie 358.969 618.530 Commissarissenbeloning 11.525 12.466 Overige kosten 84.933 58.193-756.980-960.541 Aan- en verkoopkosten beleggingen -29.066-29.148 Resultaat vóór belastingen 4.210.857 5.954.159 Vennootschapsbelasting 0 0 Nettoresultaat na belastingen 4.210.857 5.954.159 4
TOELICHTING OP DE BALANS PER 31 MAART 2015 EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bestaat per 31 maart 2015 uit 500.000,0000 aandelen van nominaal 1,00. Hiervan zijn 396.800,4552 aandelen geplaatst en volgestort, waarvoor SAK Midlin een gelijk aantal certificaten heeft uitgegeven. De heer P.J.P. Rubingh is bestuurder van SAK Midlin. De ontwikkeling in de diverse componenten van het eigen vermogen kan als volgt nader worden toegelicht: Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal 2013/2014 Stand per 01/10/2014 381.897,0000 39.790.862 6.885.515 4.001.480 51.059.754 Uitgifte van certificaten 26.207,5211 3.393.390 3.419.597 Inkoop van certificaten -11.304,0659-1.519.012-1.530.316 Toevoeging aan overige reserves 2.630.019-2.630.019 0 Dividenduitkering -1.371.461-1.371.461 Resultaat boekjaar 4.210.857 4.210.857 Eindstand 396.800,4552 41.665.240 9.515.534 4.210.857 55.788.431 5
OVERIGE GEGEVENS Belangen van bestuurders en commissarissen De bestuurders van Teslin houden gezamenlijk per 31 maart 2015 een rechtstreeks belang van 4,00% (30 september 2014: 3,68%) en een middellijk belang van 0,06% (30 september 2014: 0,06%) in Midlin. De commissarissen van Midlin houden per 31 maart 2015 gezamenlijk een rechtstreeks belang in Midlin van 0,58% (30 september 2014: 0,60%) en een middellijk belang van 1,77% (30 september 2014: 1,84%). Via de Teslin-fondsen Darlin NV en Todlin NV houden twee bestuurders van Teslin en een commissaris van Midlin een middelijk belang in Grontmij NV, NV Nederlandsche Apparatenfabriek Nedap en Sligro Food Group NV. Overige informatie De cijfers in het halfjaarbericht zijn niet door de externe accountant gecontroleerd. Er bestaat thans geen voornemen een interim-dividend uit te keren. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het prospectus en de statuten van Midlin NV worden u op verzoek kosteloos toegezonden. Het prospectus is ook te downloaden op www.teslin.nl. Hier vindt u ook de algemene en actuele informatie over Midlin NV. Midlin NV Woudenbergseweg 11 3953 ME Maarsbergen T +31 (0)343-55 44 49 F +31 (0)343-41 35 95 Postbus 60 3950 AB Maarn midlin@teslin.nl www.midlin.nl 6
Woudenbergseweg 11, 3953 ME Maarsbergen Postbus 60, 3950 AB Maarn T +31 (0)343-55 44 49 F +31 (0)343-41 35 95 capitalmanagement@teslin.nl www.teslin.nl