TIMING, TRENDS & TACTICS

TIMING, TRENDS & TACTICS 6 juli 2014 We study the past, to understand the future door Edward Loef CFTe Enkele berichten afkomstig uit Het Financieele Dagblad (FD) in de afgelopen week: 30-06 BIS bevreesd voor uitbundigheid. Euforie van beleggers groter gevaar voor stabiliteit dan deflatie 01-07 Argentinië kan over maand bankroet zijn 01-07 De twee gezichten van beursjaar 2014. Het is duidelijk een bullmarkt, maar wel met bearachtige trekken 01-07 In de eerste zes maanden van 2014 is iedereen een winnaar. Winst op staatsobligaties overtreft alle verwachtingen 02-07 Belegger kiest weer voor grondstoffen. De goudkoorts is in het eerste halfjaar van 2014 gestegen. Zilver is geliefd. Beleggers bereiden zich voor op een krapte van nickel, maar de graanprijzen dalen juist 02-07 Overal in de eurozone staat rente op laagste punt in honderden jaren 03-07 Huizenprijzen Londen stijgen met 26%, de sterkste stijging sinds 1987 04-07 Speculatie op eerdere rentestap Fed na banencijfer 04-07 Japanse belegger trekt beurs uit moeras. Staatsfonds Japan wil meer aandelen in portefeuille 04-07 Damrak krijgt vleugels na Amerikaanse banengroei 04-07 Dow Jones-index sluit voor het eerst boven de 17.000-punten 04-07 Aantal beursgangen Amsterdam op hoogste punt in vijftien jaar 05-07 De huidige overnamehausse is de vorige niet 05-07 AFM waarschuwt voor boilerrooms 05-07 Voorzichtig kijken beleggers weer naar opkomende markten 05-07 Muisstille AEX kent de beste week in maanden en tikt nieuw record aan Commentaar LOEF Technische Analyse Uitbundigheid, euforie, krijgt vleugels, iedereen een winnaar, bullmarkt, goudkoorts, geliefd, speculatie, uit moeras, sterkste stijging, meer aandelen in portefeuille, voor het eerst boven, overnamehausse, boilerrooms, hoogste punt in vijftien jaar, beste week in maanden, nieuw record.het is begrijpelijk dat The Financial Times tijdens de viering van Independence Day in een kort videoverslag melding maakt over Fireworks for US Equities (zie illustratie www.ft..com onder): 1

Tegelijkertijd wordt er gesproken over twee gezichten via andere aanduidingen, zoals bevreesd, groter gevaar, bankroet, waarschuwt, voorzichtig en muisstil (vertaling geen vuurwerk ). De Financiële Telegraaf citeerde dit weekend drie internationaal toonaangevende economen in een artikel over Beurseuforie gebaseerd op lucht met illustraties van een juichende beurs enerzijds en huilende economie anderzijds. O.a. Nobelprijswinnaar Robert Shiller waarschuwde recent voor de extreem hoge koerswinstverhoudingen van aandelen vergelijkbaar met die in 1929, 2000 en 2007. Bron: www.ft.com The Financial Times berichtte afgelopen week ook over Shiller s P/E-ratio s en concludeerde verder dat Wall Street has been wildly out of sync with Main Street en Volatility, as measured by the VIX index, is at a seven year low. In de vorige publicatie van LOEF Timing, Trends & Tactics werd gewezen op de overbought -condities in de regionale ishares en de verkoopsignalen op wereldschaal. I m so bullish that I m bearish (citaat Merrill Lynch s chief global equity strategist Michael Hartnett). De eerste afkoelingsverschijnselen beginnen evenwel de aandacht te trekken (zie www.ft.com) European private equity-backed companies that floated in the second quarter have slid 1.8 per cent below their debut prices, cooling investors enthusiasm as the pipeline of new listings continues to grow. At the end of June, buyout-backed new issues, which accounted for nearly half of the flotations in Europe, underperformed other types of listings, which have risen 3 per cent since the first day of trading, according to weighted average returns compiled by EY, the professional services firm. 2

Dynamische Asset Allocatie volgens methode LOEF ETF ASSET ALLOCATIE (in USD) KOERS FASE RS 1W 4W 13W 6M 1 jr RSI STO ishares Core Total U.S. Bond (AGG) 108.62 stijgend 5-0.7-0.2 0.8 2.0 2.6 52.3 43.1 ishares MSCI ACWI Index Fund (ACWI) 61.14 stijgend 3 1.5 0.5 5.1 7.7 21.3 66.0 89.6 ishares S&P GSCI Commodity-Index Trust (GSG) 33.54 stijgend 4-1.7 1.4 2.3 7.4 5.2 54.5 71.9 SPDR DJ Glob.RealEst (RWO) 46.61 stijgend 1-0.3-1.5 6.0 12.6 10.0 65.4 75.1 SPDR Gold Trust (GLD) 127.16 stijgend 2 0.4 5.4 1.3 6.6 7.7 54.5 65.7 Afgelopen week deden obligaties, grondstoffen en vastgoed een stap terug. De koerscorrectie een week geleden in ishares MSCI All Countries World Index Fund van -1,6% werd in de afgelopen week grotendeel ingelopen (+ 1,5%). De overbought -conditie koelde iets af van 90,6 naar 89,6. Koersperformance ishares (in USD) in 2014 De recente relatief sterke rally van de goud-etf (GLD) stuwt deze tracker naar een tweede plek! SPDR Gold Trust ETF (GLD) + relatieve sterkte versus ACWI 3

Trendstatus ETF s regionaal aandelen (in euro / unhedged) ETF AANDELEN REGIONAAL (in euro / unhedged) KOERS FASE RS 1 W 1 M 3 M 6 M 1jr RSI STO ISHARES CHINA 25 81.66 stijgend 1 3.3 4.4 8.2 6.0 11.3 62.7 93.2 ISHARES EM MARKETS 30.52 stijgend 3 2.1 1.9 6.2 9.6 11.3 64.7 90.2 ISHARES JAPAN 9.00 stijgend 2 2.0 3.5 6.5 1.0-0.4 61.1 93.3 ISHARES EUROPE 22.19 stijgend 7 1.7 0.5 3.9 7.9 20.1 65.0 87.0 ISHARES N-AMERICA 28.32 stijgend 5 1.7 2.5 6.1 8.5 16.2 71.7 95.0 ISHARES WORLD 27.57 stijgend 6 1.7 2.0 5.3 7.6 15.8 69.1 92.7 ISHARES ASIA PACIF 26.65 stijgend 4 0.9 2.7 8.1 10.3 8.2 68.6 92.5 ishares N-America raakt nu ook in de relatieve sterkte index (RSI) aan de (te) dure kant met een waardering boven 70. ishares World zit ook niet ver meer af van deze overbought -conditie die met name voor de langere termijn beleggers nu van grotere betekenis wordt. In de grafiek op dagbasis (zie onder) worden 20-/120-daags BollingerBands gezamenlijk opwaarts overschreden! Koersperformance ishares regionaal in 2014 ishares World op dagbasis in 2014 + 2 e negatieve divergentie in overgekochte RSI(14) 4

MSCI World Index op maandbasis + MACD-histogram overtreft MACD-toppen 2000 en 2007 Voorzover er iets zinnigs kan worden gezegd over absolute over- of onderwaarderingen, de moving average convergence divergence (MACD) op maandbasis overtreft thans de pieken uit 2000 en 2007. Private Equity NXT index op weekbasis + negatieve divergentie in RSI (zie ook 1 e helft 2007) Het Financieele Dagblad berichtte dit weekend over durfkapitaal op de voorpagina. Het rapport Market Timing: laag kopen en hoog verkopen (zie samenvatting in LOEF TTT 22/6/14) signaleert in deze vorm van publicatie een contra-indicator. 5

Bron: Market Timing: laag kopen en hoog verkopen (Theodoor Gilissen Bankiers, april 2006) Interessant zijn twee zinsneden (in de optiek van LOEF Technische Analyse) in de FD-publicatie. De laatste hausse dateert van 2007, toen ABN Amro werd overgenomen door een Europees bankentrio. Kort daarop ontvlamde wereldwijd een financiële crisis en De huidige overnamehausse is de vorige niet. Deze laatste kanttekening raakt de vier gevaarlijkste woorden uit de (financiële) geschiedenis: This time is different. Voor meer informatie raadpleegt u http://www.nber.org/papers/w13882.pdf Volgens Wilco Jiskoot (voormalig emissiebankier) komen fusies en overnames altijd in golven. In de jaren tachtig waren het olie- en gasbedrijven, rond de eeuwwisseling telecom en media, nu is vooral farma en communicatietechnologie. SPDR S&P Biotech (in kleur) en Global X Social Media ETF (in lichtgrijs) vanaf oktober 2013 Niet alleen in de Nasdaq-100 index is er sprake van een (gele) overdrijvingscandle (zie LOEF DE TECHNICIAN 4 juli jl.), maar ook in de Amerikaanse tracker van aandelen van biotechnologiebedrijven (tickersymbool XBI) werd afgelopen week weer een gele blow off -candle gesignaleerd (zie grafiek). De volgende vraag is heel persoonlijk. Wacht u met verkopen in de hoop de hoogste verkoopprijs te realiseren of neemt u genoegen met minder en begint u alvast met de verkoop van aandelen en/of sectorbelangen die thans overdreven in waarde zijn gestegen? Trendvolgers zullen de beurskoers boven de stijgende 20-/120-daags koersgemiddelden zolang mogelijk willen respecteren. Contrarians zijn echter zeer bewust van het gesignaleerde risico van een trendomkeer. Beide type beleggers zullen - of liever gezegd moeten - de handelsregels geschreven hebben voor het moment dat actie geboden is. Maar nogmaals dat is en blijft een persoonlijke afweging. 6

Dow Jones Industrials Average vanaf 1998 op weekbasis hogere bodems en hogere toppen FTSE-100 index vanaf 1998 op weekbasis.hogere bodems test horizontale weerstandlijn/zone AEX-index vanaf 1998 op weekbasis. Convergentie langetermijn stijgende/dalende weerstandlijnen 7

De trends in de aandelenmarkten zijn uitgezonderd in China stijgend (zie overzicht trendstatus). Trendstatus EUROPA KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI AEX-index 418.70 1.91 415.04 401.30 stijgend + 411.28 417.76 65 Bel-20 3180.12 1.61 3157.13 3075.32 stijgend + 3127.00 3173.61 58 CAC 40 4468.98 0.72 4508.82 4400.80 stijgend - 4478.57 4530.69 46 DAX INDEX 10009.08 1.98 9929.84 9603.93 stijgend + 9785.03 10023.56 61 FTSE 100 INDEX 6866.05 1.60 6802.51 6724.87 stijgend + 6741.92 6843.25 60 MADRID-IBEX 35 11009.40 0.45 11065.17 10419.96 stijgend - 10850.64 11245.55 54 MILAAN-FTSE/MIB 21559.19 1.12 21860.71 20986.50 stijgend - 21527.73 22090.73 47 SWISS MARKET INDEX 8678.22 1.36 8647.97 8454.49 stijgend + 8571.62 8710.37 56 VERENIGDE STATEN KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI NY-DJ-Composite Avg 6040.89 0.81 5982.74 5730.83 stijgend + 5941.57 5991.43 64 NY-DJ-Industrial Avg 17068.26 1.32 16883.99 16405.16 stijgend + 16771.54 17027.45 67 NY-DJ-Transport.Avg 8294.74 1.78 8159.20 7653.81 stijgend + 8065.16 8215.18 65 NY-DJ-Utilities Avg 554.27-2.76 558.46 530.39 stijgend + 559.17 548.54 47 NASDAQ COMPOSITE INDEX 4485.93 2.00 4376.76 4215.13 stijgend + 4380.70 4410.36 80 S&P 500 INDEX 1985.44 1.44 1955.23 1872.71 stijgend + 1949.72 1965.57 74 JAPAN KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI NIKKEI-225 index 15449.32 2.35 15203.99 14788.12 stijgend + 14984.90 15379.03 63 VERRE OOSTEN EX-JAPAN KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI CHINA-Shanghai & Shenzhen 300 2178.66 1.30 2157.23 2182.27 dalend + 2117.39 2199.13 58 Hang Seng Index 23546.36 1.50 23198.65 22550.34 stijgend + 22941.20 23497.44 64 INDIA-Sensex 30 25962.06 3.43 25407.05 22690.27 stijgend + 25069.87 25886.08 69 INDONESIE-JCI 4905.83 1.25 4890.51 4735.50 stijgend - 4832.02 4956.80 52 MALEISIE-KLCI 1884.91 0.21 1880.91 1847.51 stijgend + 1868.38 1886.38 55 PHILIPPIJNEN-PSEi 6966.01 1.92 6798.23 6503.09 stijgend + 6801.50 6809.50 68 SINGAPORE-Straits Times 3275.15 0.13 3274.62 3182.73 stijgend - 3252.77 3284.71 52 TAIWAN-TWSE 9510.05 2.18 9301.54 8837.88 stijgend + 9359.50 9319.43 77 THAILAND-SET 1495.83 1.24 1470.51 1373.96 stijgend + 1466.51 1489.98 71 ZUID KOREA-KOSPI 2009.66 1.06 1996.77 1971.86 stijgend + 1970.83 2016.07 55 LATIJNS AMERIKA KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI ARGENT.-Merval 8044.46 4.51 7879.83 6607.63 stijgend + 7976.45 7603.48 57 Bovespa 54055.00 1.69 54185.53 50526.70 stijgend + 52772.92 55068.21 55 MEXICO-IPC 43518.06 2.41 42854.02 41001.26 stijgend + 42637.53 43471.11 66 OBLIGATIES(FUTURES) KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI Euro-Bund-Future 146.8400-0.05 146.0865 144.3503 stijgend + 145.5097 146.4171 58 NEDER7,5%15JAN23 151.31 0.09 150.61 148.48 stijgend + 150.21 150.84 60 US 10 Yr T-BOND 124.23-0.69 124.44 124.77 dalend - 124.09 125.04 43 GRONDSTOFFEN / EDELE METALEN KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI BRENT OIL (IPE) 110.64-2.35 112.66 109.07 stijgend + 111.78 111.97 42 LIGHT SWEET CRUDE OIL (NYMEX) NEAR104.06-1.59 105.63 101.61 stijgend + 104.02 106.14 44 NY-DJ-AIG Commodity Index 134.63-1.12 134.80 133.49 stijgend + 134.93 134.49 45 Gold World Spot (USD) 1320.88 0.42 1299.53 1300.82 bodem? + 1288.62 1296.36 65 SILVER 1OZ 21.17 1.12 20.41 20.12 stijgend + 20.21 20.03 76 VALUTA KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI EUR/USD 1.3594-0.37 1.3614 1.3738 dalend + 1.3545 1.3686 44 US Dollar Index 80.21-0.01 80.35 80.19 stijgend - 80.01 80.57 49 De Nasdaq Composite en S&P 500 index zijn met een RSI-waarderingen boven 70 te duur voor koopjesjagers. Hetzelfde geldt voor de zilverprijs. In beide situaties bieden momenten van zwakte betere instapkansen in termen van rendement en risico. 8

SECTOREN EUROPA KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI DOW JONES EUROSTOXX 50 3270.47 1.32 3274.43 3160.45 stijgend - 3235.25 3303.92 53 DJ STOXX 600(P)-Euro 347.95 1.75 346.11 336.00 stijgend + 342.59 347.69 60 DJ STOXX Auto&Parts 526.33 2.20 522.61 510.26 stijgend - 511.76 530.63 57 DJ STOXX Bank Index 196.32 1.39 200.41 200.07 top? - 201.00 199.08 43 DJ STOXX Basic Resr. 433.71 5.63 414.09 410.13 stijgend + 417.49 419.73 70 DJ STOXX Chemical 791.71 2.61 782.91 756.17 stijgend + 774.26 789.34 61 DJ STOXX Constr&Mat 355.42 1.06 358.60 346.66 stijgend - 357.94 360.58 48 DJ STOXX Fin.Serv. 365.85 2.33 360.84 346.95 stijgend + 357.81 361.08 61 DJ STOXX Food&Bev. 535.89 1.82 530.43 504.55 stijgend + 525.25 532.54 64 DJ STOXX Health Care 666.81 1.36 658.44 625.38 stijgend + 654.36 658.25 67 DJ STOXX Industrial 415.10 1.49 414.51 412.29 stijgend - 414.58 416.30 53 DJ STOXX Insurance 234.84 2.92 231.07 227.90 stijgend + 229.38 232.39 65 DJ STOXX Media 252.19 2.05 250.49 249.30 stijgend + 247.68 251.92 58 DJ STOXX Oil & Gas 376.73 1.39 373.13 346.42 stijgend + 371.61 373.01 63 DJ STOXX Pers&House 620.86 1.87 615.76 589.51 stijgend + 610.59 620.60 60 DJ STOXX Retail 320.42 1.88 316.73 317.14 bodem? + 314.29 320.74 61 DJ STOXX Technology 288.17 2.41 285.94 282.14 stijgend + 282.63 287.87 60 DJ STOXX Telecom 301.19-0.02 303.10 298.10 stijgend - 301.22 306.40 48 DJ STOXX Trav&Leisur 203.30 1.82 200.63 196.60 stijgend - 200.07 203.62 59 DJ STOXX Utility 322.82 0.43 322.52 302.84 stijgend + 318.72 327.58 57 VALUTAPAREN KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI EUR/AUD 1.4518 0.26 1.4480 1.4801 dalend + 1.4378 1.4597 51 EUR/CHF 1.2158 0.00 1.2164 1.2187 dalend - 1.2156 1.2206 43 EUR/JPY 138.7760 0.26 138.6315 140.3578 dalend + 137.8636 139.4312 50 EUR/NOK 8.4159 0.63 8.3186 8.2368 stijgend + 8.4184 8.2063 76 EUR/USD 1.3594-0.37 1.3614 1.3738 dalend + 1.3545 1.3686 44 USD/CHF 0.8944 0.38 0.8935 0.8872 stijgend - 0.8906 0.8956 53 USD/JPY 102.0830 0.63 101.8321 102.1689 dalend + 101.3522 102.4451 55 USD/NOK 6.1913 1.02 6.1104 5.9962 stijgend + 6.1648 6.0590 81 USDAUD 1.0693 0.72 1.0646 1.0910 dalend - 1.0626 1.0672 52 USDEUR 0.7359 0.23 0.7355 0.7296 stijgend + 0.7345 0.7347 56 USDGBP 0.5833-0.65 0.5887 0.5982 dalend - 0.5925 0.5863 30 GRONDSTOFFEN (SUB)INDICES KOERS 1W % SMA-20 SMA-120 TREND BIAS SL LONG SL SHORT RSI NY-DJ-AIG Agriculture Sub-Index 72.59-4.14 75.26 76.82 dalend - 74.58 74.64 28 NY-DJ-AIG Commodity Index 134.63-1.12 134.80 133.49 stijgend + 134.93 134.49 45 NY-DJ-AIG Energy Index 101.57-0.94 102.02 98.66 stijgend + 101.85 101.65 49 NY-DJ-AIG Grains Index 54.65-4.40 57.42 59.33 dalend - 57.09 56.62 26 NY-DJ-AIG Industrial Metals Index 137.64 1.51 134.36 130.72 stijgend + 134.19 135.09 66 NY-DJ-AIG Livestock Index 41.03 2.52 39.88 38.16 stijgend + 40.31 39.42 67 NY-DJ-AIG Petroleum Index 312.98-1.17 310.80 297.70 stijgend + 311.52 305.48 58 NY-DJ-AIG Precious Metals Index 192.33 0.32 185.81 187.27 bodem? + 188.39 183.06 73 NY-DJ-AIG Softs Index 61.29-3.09 61.75 62.79 dalend - 61.43 62.96 41 EUR/NOK is overgekocht en toont een gele blow off -candle na een test van de vorige blow off 9

Vastrentende waarden SPDR Barclays Aggregate Bond ETF op weekbasis vanaf 2012 nog steeds long ondanks daling De hellingshoek van het 24 weeks koersgemiddelde is in AGG stijgend met een weekslot erboven. Een correctie binnen een stijgende trend, totdat het tegendeel (< 24-weeks gemiddelde) plaats vindt. Bund future vanaf 2008 op weekbasis.pullback + stijging = setup voor opwaartse uitbraak Het proces van hogere bodems is in de Duitse bund future is sinds begin dit jaar intact. De opwaartse uitbraakkansen blijven bestaan. 10

Koersperformance Europees staatspapier in 2014 Koersperformance diverse ETF s obligaties IBGM IEAG LQDA TIPS ICOV IEAC IBXLQ IBCI BTMA ishares Euro Government Bond 7-10yr UCITS ETF ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF ishares $ Corporate Bond UCITS ETF ishares TIPS Bond ETF ishares Euro Covered Bond UCITS ETF ishares Euro Corporate Bond UCITS ETF ishares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF ishares Euro Inflation Linked Bond ETF ishares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF 11

Koersperformance diverse ETF s obligaties IGLO CORP SEMB SGEA SEML EMLD HYLD ishares Global Government Bond UCITS ETF Pimco Investment Grade Corporate Bond index ETF ishares JPM USD Emerging Markets Bond USD ishares Emerging Markets Asia Government ishares Barclays Capital Emerging Market Local Government Bond SPDR MSCI Emerging Market Latin America ETF ishares Global High Yield Bond USD GRONDSTOFFEN(indices) DJ UBS Commodity index vanaf 2013 12

Goudprijs vanaf 2012 een hogere bodem vorige maand na de dubbele bodem vorig jaar (= bullish) Zilverprijs vanaf 2012 dalende trendlijn opwaarts gebroken (= bullish) DJ UBS Industrial Metals vanaf 2009 13

BELEGGINGSTIPS Gevraagd naar concrete beleggingstips (zonder subjectieve visies, maar volgens een trendrespecterend handelsplan) adviseert LOEF Technische Analyse in het algemeen te focussen op: 1) Stijgende trends; 2) Selectie o.b.v. relatieve sterkte (in geval er meer kandidaten voldoen aan voorwaarde 1); 3) Idealiter de kandidaten genoemd onder 1 en 2 te kopen op momenten van zwakte; 4) In het algemeen(!) een stoplossgrens van maximaal 8% hanteren (en deze bijstellen in de richting van de trend (LOEF hanteert een dynamische stoploss o.b.v. standaarddeviaties). 5) Aandacht voor position sizing (advies: raadpleeg Van K. Tharp). De gele N/A-waarden gelden als vergelijkingsmaatstaf voor de relatieve aantrekkelijkheid van de genoemde namen in de trendoverzichten. In de kolom RS blijkt of er sprake is van out- of underperformance ten opzichte van de benchmarks, terwijl de kolom RSK/RSV het aantal verstreken weken aangeeft sinds het relatieve koop- respectievelijk verkoopsignaal. ETF Globaal & Regionaal (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV SPDR S&P China ETF 77.57 stijgend 3.3 4.3 7.0 + 3 26 SPDR S&P Emerging Asia Pacific ETF 84.71 stijgend 2.7 2.7 9.5 + 18 28 ishs MSCI Asia exjap 64.08 stijgend 2.3 2.1 7.4 + K 14 27 SPDR S&P BRIC 40 ETF 24.39 stijgend 2.1 2.7 9.6 + K 12 28 ishares MSCI Japan Index Fund 12.18 stijgend 1.7 3.1 7.3 + 5 49 ishares S&P Europe 350 Index Fund 49.32 stijgend 1.6-2.4 2.1 - K 9 6 ishares MSCI ACWI Index Fund 61.14 stijgend 1.5 0.5 5.1 K N/A N/A Guggenheim Frontier Markets ETF 17.45 stijgend 1.4 1.3 6.9 + K 15 25 SPDR S&P 500 ETF Trust 198.20 stijgend 1.2 1.4 6.3 + K 1 14 SPDR S&P Emerging Latin America ETF 64.88 stijgend 0.6 0.2 4.4 + K 15 28 SPDR S&P Emerging Mi 73.26 stijgend -0.1 0.2 5.5-17 0 ishs MSCI Em.Mkts 25.11 stijgend -0.2-0.5 8.8 + 7 31 Market Vectors Gulf States ETF 31.53 top? 3.0-9.7-1.2 - K 28 3 ETF Sectoren US (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV SPDR S&P Telecom ETF 57.57 stijgend 2.1 1.9 2.5 - K 24 13 Health Care Select Sector SPDR Fund 62.32 stijgend 2.0 3.6 7.4-24 14 SPDR-Consumer Discr. 68.07 stijgend 1.9 1.7 5.3 + 0 37 Technology Select Sector SPDR Fund 38.95 stijgend 1.6 2.0 8.4 + 6 13 Materials Select Sector SPDR Fund 50.14 stijgend 1.4 0.8 5.9 - K 20 3 Financial Select Sector SPDR Fund 23.04 stijgend 1.2 1.1 3.9-15 11 SPDR S&P 500 ETF Trust 198.20 stijgend 1.2 1.4 6.3 K N/A N/A SPDR-Consumer Stapl. 45.09 stijgend 1.0-0.3 5.0 - K 16 1 Industrial Select Sector SPDR Fund 54.75 stijgend 0.8-1.0 4.2 - K 54 23 Energy Select Sector SPDR Fund 100.39 stijgend 0.4 3.7 11.3 + 15 34 Utilities Select Sector SPDR Fund 42.50 stijgend -3.2-1.3 2.5 - V 23 3 14

ETF Thema (in USD) benchmark S&P 500 index KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV Market Vect.Jr Gold 42.90 stijgend 5.8 22.9 14.4 + 3 7 PowerShares DB Base Metals Fund 17.28 stijgend 2.8 5.5 8.3 + 12 16 SPDR S&P Biotech ETF 156.89 stijgend 2.2 13.9 17.6 + 2 14 Market Vectors Gold Miners ETF 26.50 stijgend 2.0 17.0 9.2 + 2 5 Guggenheim Russell 2000 47.53 stijgend 1.8 4.5 4.0 + 0 14 SPDR S&P Nat.Res. 53.77 stijgend 1.5 2.5 6.5 + 24 25 SPDR S&P Homebuilders ETF 33.00 stijgend 1.5 1.8 1.0-31 14 ishares S&P 500 Growth Index Fund 106.69 stijgend 1.5 1.8 7.7 + 3 14 Vanguard Large-Cap ETF 91.12 stijgend 1.2 1.5 6.4-2 0 Vanguard Small-Cap ETF 118.18 stijgend 1.2 3.2 5.8 + 1 14 Guggenheim Russell Midcap 51.35 stijgend 1.2 2.3 5.9 + 0 11 SPDR S&P 500 ETF Trust 198.20 stijgend 1.2 1.4 6.3 K N/A N/A Vanguard Mid-Cap ETF 119.83 stijgend 1.2 2.0 6.1 + 0 12 WisdomTree SmallCap Dividend Fund 70.65 stijgend 1.1 2.1 4.0-12 10 Vanguard Dividend Appreciation ETF 78.77 stijgend 1.1 0.6 4.7 - K 14 3 ishs Russ.Top200 Gr 48.23 stijgend 1.1 1.4 7.4-5 3 ishares S&P 500 Value Index Fund 91.24 stijgend 1.0 1.1 4.9 - K 2 1 Guggenheim Russell 1000 51.10 stijgend 0.9 2.3 6.2-23 11 Vanguard High Dividend Yield ETF 66.91 stijgend 0.9 1.1 6.1 + K 15 31 WisdomTree LargeCap Dividend Fund 71.44 stijgend 0.9 1.3 5.7-15 0 PowerShares Global Water Portfolio 24.73 stijgend 0.7-0.3 2.1 - K 26 10 Guggenheim Solar ETF 44.70 stijgend 0.7 12.2 1.8-19 13 ishs Russ.Top200 Val 43.09 stijgend 0.6 1.4 5.4 + 15 24 WisdomTree MidCap Dividend Fund 81.76 stijgend 0.5 1.7 6.1 + 2 3 PowerShares DB Precious Metals Fund 42.85 stijgend 0.3 6.6 2.0 + K 1 5 First Trust Global Wind Energy ETF 13.34 stijgend 0.1-1.9 8.6 - K 5 0 PowerShares DB Oil Fund 30.35 stijgend -1.4 3.1 6.2 + 22 36 PowerShares DB Energy Fund 30.35 stijgend -1.6 1.9 4.1 + 3 4 PowerShares DB Agriculture Fund 27.38 top? -1.7-1.0-3.1-23 5 ETF BONDS (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV AdvisorShs Peritus 53.39 stijgend 0.4 1.0 1.2 + K 0 40 PowerShs Fund High 19.62 stijgend 0.2 0.3 0.9-17 16 ishares Barclays Credit Bond Fund 110.24 stijgend -0.2-0.6 1.1-35 1 SPDR Barclays High Yield Bond ETF 41.58 stijgend -0.4 0.2 0.9 + 2 13 SPDR Barclays International 60.43 stijgend -0.4 0.6 2.2 + 0 6 ishares iboxx $ High 94.73 stijgend -0.6-0.1 0.5 + 2 16 ishs Barc Gov/Cred 111.89 stijgend -0.7-0.4 0.6-12 5 ishares Core Total U.S. Bond 108.62 stijgend -0.7-0.2 0.8 N/A N/A ishs JPMorg.USD EmM 114.49 stijgend -0.9-0.9 2.6 + 19 22 ishs Barc.7-10yTreas 102.42 stijgend -1.0-0.4 0.8 + 23 28 ishares Barclays TIPS Bond Fund 114.11 stijgend -1.1 0.3 1.8 + 26 27 ishs iboxx $ Inv.Gr. 117.93 stijgend -1.2-0.5 0.9-38 3 ishs Barc 10-20 Trea 127.31 stijgend -1.4-0.6 1.3-24 0 ProShares UltraShort 20+ 63.50 dalend 3.9 0.7-6.6 + 0 40 ishs Barc 3-7 Treas 121.06 top? -0.6-0.3 0.3 - K 58 43 15

ETF Commodities (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV ipath DJ-UBS Nickel 26.98 stijgend 4.7 5.8 21.1 + 0 2 PowerShares DB Base Metals Fund 17.28 stijgend 2.8 5.5 8.3 + 6 20 ipath DJ-UBS Livesto 33.45 stijgend 2.4 6.0 9.3 + 0 9 SPDR S&P Nat.Res. 53.77 stijgend 1.5 2.5 6.5 + 9 22 PowerShs Agricult. 31.14 stijgend 0.7 0.8 3.7-9 2 ishares Silver Trust 20.29 stijgend 0.6 11.0 5.9 + 2 12 SPDR Gold Trust 127.16 stijgend 0.4 5.4 1.3 + K 0 10 ipath DJ-UBS Cocoa 40.65 stijgend -0.9 1.3 4.1 - V 21 19 PowerShares DB Oil Fund 30.35 stijgend -1.4 3.1 6.2 + 6 10 PowerShares DB Energy Fund 30.35 stijgend -1.6 1.9 4.1 + 4 20 ishs S&P GSCI Commod 33.54 stijgend -1.7 1.4 2.3 N/A N/A United States Oil Fund LP 38.25 stijgend -1.9 1.7 5.0 + 7 9 ipath S&P GSCI Crude Oil 25.14 stijgend -2.1 1.9 5.2 + 7 8 United States Brent Oil Fund LP 44.67 stijgend -2.2 2.4 4.8 + V 5 25 PowerShares DB Agriculture Fund 27.38 top? -1.7-1.0-3.1-26 6 ipath DJ-UBS Coffee 33.22 dalend 0.1-1.2-10.1-40 6 United States Natural Gas Fund LP 24.10 dalend -1.2-7.8-2.4 - V 38 11 ipath DJ-UBS Sugar 54.08 dalend -2.5 0.1-6.2 - V 7 4 ipath DJ-UBS Cotton 48.68 dalend -3.5-6.6-15.5-9 8 ipath DJ-UBS Agricul 47.97 dalend -5.1-6.5-12.0-26 5 ipath DJ-UBS Grains 42.67 dalend -6.5-9.4-14.8-26 5 ------------------ ETF in euro ------------------ ETF in euro -------------------- ETF in euro ----------------------- ETF Aandelen regionaal (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV ISHARES CHINA 25 81.66 stijgend 3.3 4.4 8.2 + K 13 27 LYXOR PAN AFRICA 8.78 stijgend 2.6 3.8 7.3-50 2 ISHARES BRIC 50 19.89 stijgend 2.2 3.5 9.8 + K 13 28 ISHARES EM MARKETS 30.52 stijgend 2.1 1.9 6.2 + K 15 28 ISHARES JAPAN 9.00 stijgend 2.0 3.5 6.5 + K 5 49 LYXOR ETF EMERGING 8.07 stijgend 2.0 1.8 6.6 + K 14 28 Think Gl.Equity UCITS ETF 31.55 stijgend 2.0 1.2 3.9 - K 48 34 ISHARES EUROPE 22.19 stijgend 1.7 0.5 3.9 - K 12 4 ISHARES N-AMERICA 28.32 stijgend 1.7 2.5 6.1 + 2 12 ISHARES WORLD 27.57 stijgend 1.7 2.0 5.3 K N/A N/A ISHARES MSCI LATAM 16.50 stijgend 1.2 2.2 4.4 + K 15 28 ISHARES ASIA PACIF 26.65 stijgend 0.9 2.7 8.1 + 20 31 LYXOR EAST EUROPE 18.28 top? -1.3-5.9-2.8-4 2 ETF Aandelen sectoraal (in euro) Europa KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV LYXOR BASIC RES 46.68 stijgend 5.6 5.7 4.5 + K 0 5 LYXOR INSURANCE 26.35 stijgend 3.1 0.3 3.9 - K 29 23 LYXOR CHEMICALS 84.32 stijgend 2.6 0.3 7.1 + K 8 23 LYXOR TECHNOLOGY 30.16 stijgend 2.5 1.3 0.1 + K 0 25 LYXOR AUTO PARTS 57.00 stijgend 2.2-1.1 0.4 - K 13 10 LYXOR ETF RETAIL 34.80 stijgend 2.0 1.6 2.2 - K 52 36 LYXOR ETF MEDIA 27.79 stijgend 1.9 1.2 2.7 - K 54 32 LYXOR PERS GOODS 66.43 stijgend 1.9 1.7 7.2 + K 17 49 LYXOR MSCI EUROPE 121.33 stijgend 1.8 0.5 4.5 K N/A N/A LYXOR TRV LEIS 21.67 stijgend 1.8-1.2 2.7 - K 30 13 LYXOR FOOD BEVER 56.72 stijgend 1.8 3.1 8.1 + K 16 22 LYXOR IND GOODS SV 44.62 stijgend 1.5-1.8-0.5 - K 26 23 LYXOR CONSTR MAT 38.82 stijgend 1.5-2.7-0.4 - K 25 7 LYXOR OIL AND GAS 41.99 stijgend 1.4 3.3 11.5 + K 16 22 LYXOR HEALTH CARE 71.74 stijgend 1.3 3.4 9.1 + 2 4 LYXOR UTILITIES 37.77 stijgend 0.8 1.8 8.8 + 22 31 LYXOR ETF TELECOM 34.94 stijgend -0.1-1.5 4.9-68 26 LYXOR ETF BANKS 21.48 top? 1.2-5.2-4.1-24 18 16

ETF Aandelen landen (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV ISHARES CHINA 25 81.66 stijgend 3.3 4.4 8.2 + K 13 27 CSETF MS UK 109.47 stijgend 2.9 3.1 8.1 - K 10 3 CSETF NASDAQ 100 156.09 stijgend 2.6 3.8 10.3 + 3 15 LYXOR ETF HSI 22.12 stijgend 2.5 3.7 7.2 + 12 28 LYXOR SOUTH AFRICA 33.24 stijgend 2.4 2.8 6.6 + K 19 32 EASYETF TOPIX EUR 99.12 stijgend 2.3 4.5 8.3 + 5 49 CSETF MS JAPAN 88.38 stijgend 2.1 4.1 8.0 + 5 49 LYXOR ETF DAX 97.02 stijgend 1.9 0.2 3.2 - K 20 19 CSETF MS CANADA 99.29 stijgend 1.9 6.4 10.1 + 21 29 Think AEX UCITS ETF 42.02 stijgend 1.9 0.3 2.9 - K 26 22 ISHARES WORLD 27.57 stijgend 1.7 2.0 5.3 K N/A N/A CSETF SP 500 132.30 stijgend 1.7 2.3 6.4 + 3 12 CSETF MS USA 130.75 stijgend 1.6 2.2 6.2 + 2 12 CSETF MS EUROPE 99.32 stijgend 1.6 0.3 4.4 - K 9 4 CSETF FTSE MIB 72.04 stijgend 1.2-2.9-1.1-24 7 CSETF MS KOREA 104.44 stijgend 1.1-0.7 4.3 - K 13 0 CSETF MS AUSTRAL 116.84 stijgend 1.0 1.6 4.3-19 2 CSETF MS CHILE 58.22 stijgend 1.0-1.1 3.6 + K 20 23 CSETF MS S.AFRI. 96.29 stijgend 0.8 1.3 5.2-17 0 LYXOR ETF CAC 40 45.63 stijgend 0.7-2.3 2.0-19 3 CSETF MS BRAZIL 61.14 stijgend 0.5 2.8 5.6 + K 15 29 LYXOR ETF RUSSIA 28.66 stijgend -1.1 0.6 11.1 + 7 31 EASYETF TURKEY EUR 50.03 stijgend -1.5-5.9 7.1 + 16 28 Lyxor ETF Athex 20 1.95 top? 3.4-4.4-5.6 - K 17 12 ETF Thema & Stijlen (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV ETFX SHIPPING 14.72 stijgend 1.9 0.3 0.8 + K 4 34 ISHARES PRIVATE EQ 14.04 stijgend 1.7 2.6 1.0-26 15 ISHARES WORLD 27.57 stijgend 1.7 2.0 5.3 K N/A N/A ISHARES ESTOXX GRO 29.84 stijgend 1.6-0.4 1.2 - K 28 25 LYXOR NEW ENERGY 17.60 stijgend 1.4 2.3 3.8 + 1 10 ISHARES SP EM INFR 18.51 stijgend 1.4 2.5 7.1 + 14 27 ISHARES TIMBER 14.74 stijgend 1.3 1.1 2.5 + 1 15 PS GLOCLEAN ENERGY 4.92 stijgend 1.2 4.4 3.4-24 12 ISHARES ESTOXX VAL 22.93 stijgend 1.1-0.7 3.0-13 7 ISHARES WATER 26.23 stijgend 1.0 1.4 4.2 - K 29 10 ISHARES CLEAN NRGY 5.11 stijgend 0.9 6.2 7.4 + 2 13 ISHARES ESTOXX DIV 20.20 stijgend 0.0-0.7 4.4-24 3 ISHARES INFRA GLO 19.44 stijgend -0.8 1.5 6.3 + 23 34 ETF Vastgoed (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV Think Gl. RealEstate UCITS ETF 31.67 stijgend 0.8-0.1 6.2 + K 6 37 ISHARES PROP ASIA 19.25 stijgend 0.4 1.0 7.4 + K 12 30 ISHARES PROP EURO 31.50 stijgend 0.2-0.6 9.1 - K 17 16 ISHARES PROP GLO 17.76 stijgend 0.1-0.3 6.3 N/A N/A ISHARES PROP US 18.83 stijgend 0.0-1.0 5.0 - K 26 7 17

ETF Obligaties (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV Think iboxx Gvt Bd UCITS ETF 13.75 stijgend 0.1 0.1 1.4-11 8 Think iboxx Corp.Bd UCITS ETF 18.25 stijgend 0.0 0.1 0.6-30 24 SPDR Barclays EM Local Bond 69.32 stijgend -0.3 0.0 4.4 + 14 24 LYXOR EURO CORP BD 137.86 stijgend 0.2 0.4 2.0-30 24 Lyxor ETF iboxx Liqu 124.74 stijgend -0.1 0.1 2.1-10 8 ISHARES US TIPS 144.04 stijgend -0.7 0.7 3.7 + 14 15 ISHARES US T 7-10 139.99 stijgend -0.7 0.0 1.1 N/A N/A ISHARES MARKIT IBOXX USD 82.84 stijgend -0.6 0.2 1.5-12 5 ISHARES E INF-LINK 196.89 stijgend 0.2 0.2 2.2-11 7 ISHARES E GOV7-10 191.24 stijgend 0.1 0.6 2.4-17 8 ISHARES E GOV3-5 164.03 stijgend 0.2 0.1 0.8-30 24 ISHARES E GOV1-3 143.37 stijgend 0.1 0.2 0.5-30 24 ISHARES E COV BOND 151.05 stijgend 0.1-0.4 0.8-9 8 ISHARES E CORP BD 132.12 stijgend 0.1 0.4 1.8-9 8 ISHARES B E CORP 125.61 stijgend 0.1-0.9 1.0-10 7 ISHARES B E AGG 115.88 stijgend 0.0-0.7 1.3-11 7 ETF Commodity (in EUR) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV ETFS COPPER 24.68 stijgend 3.3 7.5 9.3 + 6 22 ETFS Industrial Metals DJ-AIGSM 10.27 stijgend 2.8 5.1 9.6 + 8 22 ETFS Nickel 15.31 stijgend 2.8 2.9 18.2 + 16 20 ETFS Livestock DJ-AIGSM 3.13 stijgend 2.3 7.1 10.2 + 3 11 ETFSPHYSIPLATINUM 106.59 stijgend 1.7 3.9 4.3 + 6 21 ETFS PHYSPM BASKET 78.78 stijgend 0.9 6.3 4.4 + 4 14 ETFS PHYSIC SILVER 15.02 stijgend 0.4 11.5 6.1 + 3 14 ETFS PHYSICALGOLD 94.47 stijgend 0.3 5.8 1.9 + 2 12 ETFS Energy DJ-AIGSM 7.60 stijgend -1.1-0.2 3.0 + 4 17 ETFS Gasoline 40.94 stijgend -1.4 4.2 7.0 + V 7 24 ETFS All Commodities DJ-AIGSM 10.11 stijgend -1.6 0.2-0.2 N/A N/A ETFS Heating Oil 16.95 top? -2.4 2.2 1.0 + 3 29 ETFS Sugar 11.66 top? -4.0 0.8-4.5 + 7 11 ETFS Soybeans 19.30 top? -7.5-7.7-6.8-15 2 ETFS NATURAL GAS 0.10 dalend -1.0-7.5-3.0 - V 32 15 ETFS WHEAT 0.90 dalend -2.4-6.9-14.7-17 4 ETFS Cotton 1.75 dalend -3.2-6.7-15.1-16 12 ETFS Soybean Oil 3.97 dalend -4.0-1.3-7.5 - V 18 5 ETFS Coffee 1.67 dalend -5.3-1.2-7.7 - V 32 6 ETFS Grains DJ-AIGSM 4.03 dalend -6.1-7.9-12.5-18 4 ETFS Corn 1.11 dalend -6.7-9.0-17.0-30 4 Fictieve Modelportefeuille Mutatie ETFS Soybeans wordt verkocht als gevolg van de koersdaling onder de stoploss-grens. 18

28-12-12 28-01-13 28-02-13 31-03-13 30-04-13 31-05-13 30-06-13 31-07-13 31-08-13 30-09-13 31-10-13 30-11-13 31-12-13 31-01-14 28-02-14 31-03-14 30-04-14 31-05-14 30-06-14 LOEF Technische Analyse Mutaties modelportefeuille De weging van GSG wordt gehalveerd (lees: teruggebracht naar 15%) ten gunste van goud (GLD). LOEF DYNAMISCHE ASSET-ALLOCATIE De wegingen in de vijf ETF s voor de komende week zijn als volgt: Obligaties AGG 15% Aandelen ACWI 10% Grondstoffen GSG 15% (was 30%) verlaging Vastgoed RWO 0% Goud GLD 40% (was 25%) verhoging Liquiditeiten 20% 117000 115000 113000 111000 109000 107000 105000 103000 101000 99000 Performancesimulatie dynamische asset-allocatie Simulatie LOEF Dynamische Asset Allocatie o.b.v. wekelijkse ETF Asset Allocatie in USD Met vriendelijke groet, Website: www.edwardloef.com, Edward Loef, CFTe telefoon 00 31 (0)6 51 36 54 76 LOEF Technische Analyse BV email: mail@edwardloef.com Disclaimer De inhoud van dit rapport is nadrukkelijk NIET(!) bedoeld als een persoonlijk advies, uitnodiging of aanbeveling tot aankoop of verkoop. De informatie in dit rapport is algemeen van aard. Lees de disclaimer op www.edwardloef.com! (welke van toepassing is op deze publicatie). RENDEMENTEN UIT HET VERLEDEN BIEDEN GEEN GARANTIE OP TOEKOMSTIGE RESULTATEN. 19