Governance Vermogensbeheer: anders denken Robert van der Meer & Martin Mlynár

Transcriptie

1 Governance Vermogensbeheer: anders denken Robert van der Meer & Martin Mlynár Jaarcongres Pensioenfederatie 16 mei :30-15:15 15:20-16:05 Martin Mlynár Robert van der Meer Voor professionele beleggers 1

2 Agenda Inrichting en organisatie van het vermogensbeheer Opbouw > Historie: hoe zijn we gekomen waar we nu zijn? > Wat kunnen of moeten we nu? > Een voorzet 2

3 Het begon ooit zo eenvoudig. Door de jaren heen is de complexiteit flink toegenomen Toezichthouder(s) Performance meting Pensioenadministrateur Pensioenfonds Risk manager Externe adviseurs Directie/ Bestuursbureau Custodian Overlay manager Fiduciair manager Collateral manager Obligaties Aandelen Obligaties Aandelen Obligaties Vastgoed Alternatives Aandelen Aandelen Obligaties Obligaties 3

4 Andere tijden, andere en ook nieuwe eisen Nieuwe eisen, randvoorwaarden en spelregels hebben complexiteit verder vergroot > FTK : waardering van verplichtingen op marktwaarde/ufr > Afdekking van renterisico op verplichtingen > Kredietcrisis 2008/2009 > Pensioenwet, nftk en aanscherping toezicht > Lage rente en lage rendementen > Countervailing power > Kostentransparantie > Central clearing > 4

5 Beheer van het vermogen Allocatie van veel tijd en middelen aan het beheer van de individuele beleggingen Bijdrage aan pensioenresultaat 5

6 Passief management dan maar? Passief beheer is niet de heilige graal Passief beheer in verschillende categorieën 130 rendement Index Categorie1 Categorie 2 Categorie 3 tijd 6

7 Who will benefit? Voorspelbaar gedrag van passieve beleggers creeërt mogelijkheden voor actieve beleggers. 7

8 De essentie In theorie is er geen verschil tussen theorie en praktijk, maar in de praktijk wel - Yogi Berra Strategie Implementatie 8

9 Wat is nodig? Een goed plan vergt een zeer nauw-aansluitende, zorgvuldige en beheersbare implementatie > Verbinding van theorie en praktijk > Helder zicht op alle implicaties > Zorgvuldige en beheersbare implementatie > implementation shortfalls? > returns-based selectie? > bouw versus onderhoud? 9

10 Onze filosofie Risico-gecontroleerde implementatie met gebruikmaking van actieve en passieve strategiëen 10

11 Onze filosofie een voorbeeld Constructie en monitoring van een robuuste portefeuille van complementaire managers waarin ongewenste risicoconcentraties zoveel mogelijk vermeden worden Corporate Fixed Income - Investment Focus/Alpha Drivers A Investment Focus/Alpha Drivers Macro Focus Active Credit Beta Management Active Duration Positioning Active Currency positioning Regional Industry Security Selection Ex Benchmark Turnover/Time Horizon A - Higher Macro Focus High Medium Low None B Investment Focus/Alpha Drivers Macro Focus Active Credit Beta Management Active Duration Positioning Active Currency positioning Regional Industry Security Selection Ex Benchmark Turnover/Time Horizon B - Medium Macro Focus High Medium Low None C Investment Focus/Alpha Drivers Macro Focus Active Credit Beta Management Active Duration Positioning Active Currency positioning Regional Industry Security Selection Ex Benchmark Turnover/Time Horizon C - Lower Macro Focus High Medium Low None 11

12 Het gegroeide model is zo gek nog niet Toezichthouder(s) Performance meting Pensioenadministrateur Pensioenfonds Risk manager Externe adviseur Directie/ Bestuursbureau Custodian Overlay manager Fiduciair manager Collateral manager Aandelen Obligaties Vastgoed Alternatives Aandelen Aandelen Obligaties Obligaties 12

13 Governance uitdagingen Hoe dit model efficiënt te organiseren? Inrichting Vermogensbeheer onder toenemende complexiteit, beheersbaarheid en kostendruk vraagt om anders denken 13

14 De moderne pyramide Effectievere allocatie van tijd en middelen ondersteunt de ambitie en verbetert het resultaat > Evenwichtige(re) verdeling van tijd en middelen > Niet alles zelf doen > Zoek naar economies of scale > Accepteer veranderende spelregels 14

15 Tot slot. Over het doel zijn we het wel eens, maar er zijn andere (betere) wegen naar het doel Rome Rome Rome Rome Rome Rome 15

16 Belangrijke informatie Robeco Institutional Asset Management B.V., hierna Robeco, heeft een vergunning als beheerder van ICBE s en ABI s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Zonder nadere toelichting kan deze presentatie niet als volledig worden beschouwd. Het is bedoeld om de professionele belegger te voorzien van informatie over Robeco s specifieke vaardigheden, maar is geen aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen. Alle rechten van Robeco met betrekking tot deze presentatie blijven voorbehouden aan Robeco. Niets uit deze presentatie mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige vorm of op enige wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, door fotokopieën, opnamen of op enige andere manier zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Robeco. 16