PARVEST SICAV. JAARVERSLAG per 28/02/2013. R.C.S. Luxembourg B

Transcriptie

1 PARVEST SICAV JAARVERSLAG per 28/02/2013 R.C.S. Luxembourg B

2

3 PARVEST Inhoud Pagina Organisatie 3 Informatie 6 Verslag van de beheerder 7 Auditverslag 13 Financiële staten per 28/02/ Kerncijfers over de laatste 3 jaren 32 Effectenportefeuille per 28/02/2013 Bond Euro 47 Bond Euro Corporate 49 Bond Euro Government 54 Bond Euro Inflation-Linked 56 Bond Euro Medium Term 57 Bond Euro Short Term 59 Bond JPY 61 Bond USA High Yield 62 Bond USD Government 66 Bond World Corporate 67 Bond World Emerging 70 Bond World Emerging Advanced 73 Bond World Inflation-Linked 75 Commodities Arbitrage 76 Convertible Bond Asia 77 Convertible Bond Europe 78 Convertible Bond Europe Small Cap 79 Diversified Dynamic 80 Diversified Inflation 81 Enhanced Cash 6 Months 82 Enhanced Cash 18 Months 84 Environmental Opportunities 85 Equity Australia 86 Equity Brazil 87 Equity Bric 88 Equity Europe Converging 90 Equity Europe LS30 91 Equity Europe Mid Cap 92 Equity Europe Small Cap 93 Equity Europe Value 94 Equity France 95 Pagina 1

4 PARVEST Inhoud Pagina Equity High Dividend Europe 96 Equity Japan 97 Equity Japan Small Cap 98 Equity Latin America 99 Equity Russia Opportunity 101 Equity South Korea 102 Equity Switzerland 103 Equity USA 104 Equity USA Mid Cap 105 Equity USA Value 106 Equity World Next Generation 107 Equity World Technology Innovators 108 Flexible Assets EUR 109 Flexible Bond Europe Corporate 110 Flexible Bond World 112 Flexible Equity Europe 114 Global Environment 115 Money Market Euro 116 Money Market USD 117 Multi-Strategy High Vol (USD) 118 Multi-Strategy Low Vol 119 Multi-Strategy Medium Vol 120 Resilient Assets 121 Short Term Euro Premium 122 Step 80 World Emerging 123 Step 90 Commodities (EUR) 124 Step 90 Euro 125 Step 90 US 126 Sustainable Bond Euro Corporate 127 Sustainable Equity Europe 130 World Agriculture 131 World Agriculture (USD) 132 Toelichtingen bij de financiële staten 133 Niet-gecontroleerde bijlage 177 Inschrijvingen mogen niet alleen op de financiële staten worden gebaseerd. Inschrijvingen kunnen alleen worden aanvaard indien zij worden gedaan nadat het huidige volledige prospectus ontvangen is, samen met het laatste jaarverslag en het laatste halfjaarverslag indien dat recenter is dan het laatste jaarverslag. Pagina 2

5 PARVEST Organisatie Statutaire zetel van de vennootschap 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg Raad van bestuur Voorzitter Leden De heer Philippe MARCHESSAUX, "Chief Executive Officer", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Marnix ARICKX, "Managing Director", BNP Paribas Investment Partners België, Brussel De heer Vincent CAMERLYNCK, "International Head of Institutional Sales", BNP Paribas Investment Partners, Londen De heer Christian DARGNAT, "Head of Investments - Multi-Expertise Investments Centres", BNP Paribas Investment Partners, Parijs Mevrouw Marianne DEMARCHI, "Head of Group Networks", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer William DE VIJLDER, "Head of Investments - Partners & Alternative Investments", BNP Paribas Investment Partners, Brussel De heer Andrea FAVALORO, "Head of External Distribution", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Anthony FINAN, "Head of Marketing, Communication & Group Networks", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Marc RAYNAUD, "Head of Global Funds Solutions", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Christian VOLLE, "Vice Chairman of the Fondation pour l Art et la Recherche", Parijs Algemeen directeur De heer Anthony FINAN, "Head of Marketing, Communication & Group Networks", BNP Paribas Investment Partners, Parijs Secretariaat van de Vennootschap (geen lid van de raad) De heer Stéphane BRUNET, "Managing Director", BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, Hesperange Beheerder BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg BNP Paribas Investment Partners Luxembourg is een beheermaatschappij als gedefinieerd in hoofdstuk 15 van de Wet van 17 december 2010 betreffende instellingen voor collectieve belegging. De beheermaatschappij zorgt voor de administratie, het portefeuillebeheer en de marketing. De berekening van de intrinsieke waarde is uitbesteed aan: BNP Paribas Investment Partners, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg (tot 30 september 2012) BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg (sinds 30 september 2012) De taken van transferagent en registerhouder zijn uitbesteed aan: BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg Pagina 3

6 Organisatie PARVEST Het portefeuillebeheer is uitbesteed aan: Managementeenheden van BNP Paribas Groep BNP Paribas Asset Management S.A.S., 1 Boulevard Haussmann, F Parijs, Frankrijk BNP Paribas Asset Management Inc., 75 State Street, Suite 2700, Boston, Massachusetts, 02109, Verenigde Staten BNP Paribas Investment Partners Asia Ltd., 30/F Three Exchange Square, 8 Connaught Place, Central Hong Kong BNP Paribas Investment Partners Australia Ltd., 60 Castlereagh Street, NSW 2000, Sydney, Australië BNP Paribas Asset Management Brasil Ltda, Av. Juscelino Kubitchek Andar, Sao Paulo - SP, Brazilië BNP Paribas Investment Partners Japan Ltd., Gran Tokyo North Tower, 9-1, Marunouchi 1-chome, Chiyoda-ku, Tokyo , Japan BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V., Burgerweeshuispad Tripolis 200, PO box 71770, NL-1008 DG Amsterdam, Nederland BNP Paribas Investment Partners Singapore Limited, 20 Collyer Quay Tung Center #01-01, Singapore BNP Paribas Investment Partners UK Ltd., 5 Aldermanbury Square, London EC2V 7BP, Verenigd Koninkrijk CamGestion S.A., 1 Boulevard Haussmann, F Parijs, Frankrijk Fischer Francis Trees & Watts, Inc., 200 Park Avenue, 11 th floor, New York, NY 10166, Verenigde Staten Fischer Francis Trees & Watts UK Ltd., 5 Aldermanbury Square, London EC2V 7HR, Verenigd Koninkrijk Shinhan BNP Paribas Asset Management Co. Ltd., 23-2, Yoido Dong Youngdeungpo, Goodmorniong Shinhan Tower 18F, Seoul, , Zuid-Korea THEAM S.A.S., 1 Boulevard Haussmann, F Parijs, Frankrijk Managementeenheden die geen deel uitmaken van de Groep: Fairpointe Capital LLC., One North Franklin Street, Suite 3300, Chicago, IL 60606, Verenigde Staten Impax Asset Management Limited Plc., Sackville Street, Pegasus House, Mezzanine Floor, London W1S 3DG, Verenigd Koninkrijk FOURPOINTS Investment Managers Sas, Rue de la Baume, F Parijs, Frankrijk Pzena Investment Management, LLC., 120 West 45th Street, 20th floor, New York, NY 10036, Verenigde Staten Neuflize Private Assets (NPA) S.A., 3 Avenue Hoche, F-75008, Parijs RiverRoad Asset Management, LLC, 462 South Fourth Street, Suite 1600 Louisville, Kentucky , Verenigde Staten Subbeleggingsbeheerders die geen deel uitmaken van de Groep: Arnhem Investment Management Pty Ltd., Royal Exchange Building, Level 13, 56 Pitt Street, Sydney NSW 2000, Australië Sumitomo Mitsui Asset Management Co. Ltd., Atago Green Hills, Mori Tower, 28F, Atago Minato-ku, Tokyo , Japan De vennootschap kan ook advies vragen aan de volgende beleggingsadviseurs: Arnhem Investment Management Pty Ltd., Royal Exchange Building, Level 13, 56 Pitt Street, Sydney NSW 2000, Australië FundQuest S.A.S., 1, Boulevard Haussmann, F Parijs, Frankrijk, Adviseur voor de selectie van portefeuillebeheerders van buiten de Groep TKB BNP Paribas Investment Partners JSC, Marata Street, d liter A, St. Petersburg, Russische Federatie Pagina 4

7 PARVEST Organisatie Promotor BNP Paribas, 16 Boulevard des Italiens, F Parijs, Frankrijk Depotbank/betaalkantoor BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg Borg BNP Paribas, 16 Boulevard des Italiens, F Parijs, Frankrijk De subfondsen die profiteren van een garantie zijn "Step 80 World Emerging", "Step 90 Commodities (EUR)", "Step 90 Euro" en "Step 90 US", samen de "Step"-subfondsen. Externe Accountant PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg, Groothertogdom Luxemburg Tegenpartijen bij performance swaps en niet-beursgenoteerde opties: Barclays Bank BNP Paribas Citibank Credit Suisse Deutsche Bank London Goldman Sachs HSBC Banking Corp JP Morgan Morgan Stanley and co. Nomura International Plc Royal Bank Of Scotland Societe Generale UBS Ltd London Pagina 5

8 Informatie PARVEST Oprichting PARVEST (het "fonds", de "vennootschap") is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (Société d Investissement à Capital Variable "SICAV") die op 27 maart 1990 naar Luxemburgs recht voor onbepaalde duur werd opgericht. De vennootschap valt momenteel onder de bepalingen van deel I van de Wet van 17 december 2010 betreffende instellingen voor collectieve belegging en onder de Europese Richtlijn 2009/65/EG. De statuten zijn meermaals gewijzigd, het laatst op de buitengewone algemene vergadering van 26 oktober 2011; deze laatste versie werd op 5 januari 2012 in het Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations gepubliceerd. De recentste versie van de statuten is geregistreerd bij de griffie van de arrondissementsrechtbank van Luxemburg, waar belangstellenden ze kunnen inzien en er een exemplaar van kunnen krijgen. De vennootschap is ingeschreven in het Luxemburgse handelsregister onder het nummer B De statuten, het prospectus, de KIID en periodieke verslagen kunnen worden geraadpleegd op de statutaire zetel van de vennootschap en bij de instellingen die verantwoordelijk zijn voor de financiële dienstverlening van de vennootschap. De statuten, het jaarverslag en de halfjaarverslagen zijn op verzoek te verkrijgen. Het minimumkapitaal bedraagt EUR Het is op elk moment gelijk aan het totale nettovermogen van de verschillende subfondsen. Het wordt vertegenwoordigd door volgestorte aandelen die zijn uitgegeven zonder nominale waarde. Het kapitaal varieert automatisch zonder de kennisgevings- en specifieke registratieverplichtingen die gelden voor stijgingen en dalingen van het kapitaal van naamloze vennootschappen. Notering De aandelen van de vennootschap zijn niet aan een beurs genoteerd. Informatie voor de aandeelhouders Intrinsieke waarde en dividenden De vennootschap publiceert de wettelijk vereiste informatie in het Groothertogdom Luxemburg en in alle andere landen waar de aandelen aan het publiek worden aangeboden. U vindt deze informatie ook op de website: Boekjaar Het boekjaar van de vennootschap begint op 1 maart en eindigt op de laatste dag van februari. Financiële verslagen De vennootschap publiceert een door de accountant goedgekeurd jaarverslag per de laatste dag van het boekjaar alsmede een niet-gecertificeerd tussentijds halfjaarverslag per de laatste dag van de zesde maand van het boekjaar. De vennootschap is gemachtigd zo nodig een vereenvoudigde versie van het jaarverslag te publiceren. De financiële verslagen van een subfonds worden gepubliceerd in de v waarin de boekhouding van dat subfonds wordt gevoerd, maar de geconsolideerde jaarrekening van de vennootschap luidt in euro. Het jaarverslag wordt binnen vier maanden na het einde van het boekjaar gepubliceerd, en het tussentijds verslag binnen twee maanden na het einde van het halfjaar. De lijst van wijzigingen (aankopen en verkopen van effecten) in de samenstelling van de beleggingsportefeuilles ligt kosteloos ter inzage van de aandeelhouders bij de depotbank, de domiciliëringsagent, de vertegenwoordiger in Zwitserland, de andere bankinstellingen die door hem zijn aangesteld, de statutaire zetel van de vennootschap en de statutaire zetels van de vertegenwoordigers. Deze verslagen hebben betrekking op zowel elk afzonderlijk subfonds als de activa van de vennootschap als geheel. Documenten ter inzage Informatie over wijzigingen in de vennootschap wordt gepubliceerd in het dagblad Luxemburger Wort en in andere dagbladen die door de raad van bestuur daartoe geschikt worden geacht in landen waar de vennootschap haar aandelen aan het publiek verkoopt. U vindt deze documenten en informatie ook op de website Pagina 6

9 Verslag van de beheerder PARVEST Achtergrond De wereldeconomie heeft het afgelopen jaar ups en downs gekend. De wereldeconomie vertraagde tijdens de zomer, net als in de voorgaande twee jaren. De eurozone viel terug in een recessie en de laatste zes maanden werd duidelijk dat de sterkere kernlanden hier niet immuun voor waren. Hetzelfde geldt voor een aantal landen in Azië. De groei in de VS hield iets beter stand, hoewel hij verre van sterk was. De aandelenmarkten daalden tijdens het eerste gedeelte van de verslagperiode, maar herstelden toen duidelijk werd dat er meer monetaire stimuleringsmaatregelen op komst waren. Een nieuw programma van de Europese Centrale Bank (ECB) voor het opkopen van obligaties stopte de stijging van de rente op Italiaanse en Spaanse obligaties. Verenigde Staten De groei van de Amerikaanse economie vertraagde in de eerste helft van het jaar. Op jaarbasis daalde de groei van een bescheiden 2% k-o-k in het eerste kwartaal tot slechts 1,3% k-o-k in het tweede kwartaal. Tijdens het derde kwartaal versnelde de groei tot 3,1%, maar dat kwam hoofdzakelijk door eenmalige uitgaven voor defensie en een aangroei van voorraden. In het vierde kwartaal was de groei bijna nul. De vertraging was ook zichtbaar op de arbeidsmarkt, waar de banengroei daalde van gemiddeld per maand in het eerste kwartaal tot slechts in het tweede kwartaal. In de tweede helft versnelde de banengroei echter tot gemiddeld per maand, een tempo dat in de eerste maanden van 2013 aanhield. De woningmarkt waar de bouwactiviteit, de verkoop en zelfs de prijzen hun geleidelijk herstel voortzetten was duidelijk een lichtpuntje. De voorlopende indicatoren zoals de indices van het Institute of Supply Management (ISM) en die voor het consumentenvertrouwen daalden in de zomer. De ISM manufacturing index (index voor de productieactiviteit) wees op een krimp van juni tot en met augustus. Deze indicatoren lieten een bescheiden verbetering zien tegen het einde van het jaar en gingen er begin 2013 verder op vooruit. Tegen het einde van het jaar stond de discussie over het begrotingsbeleid centraal. Er werd een overeenkomst bereikt om een aantal belastingverhogingen en bezuinigingen te voorkomen, maar toch zullen de meeste Amerikaanse huishoudens hun belastingen zien stijgen. De automatische bezuinigingen en het staatsschuldplafond werden niet goed aangepakt. De consumentenbestedingen hielden goed stand in het begin van 2013, maar het consumentenvertrouwen is verzwakt. Europa De lichte verbetering in de economie van de eurozone tijdens het eerste kwartaal (vlakke Goodrich Petroleum, bbpgroei in plaats van een daling met 0,3% k-o-k zoals in het laatste kwartaal van vorig jaar) hield in het tweede kwartaal niet aan. Tijdens het tweede kwartaal daalde het bbp met 0,2% k-o-k. De dalende consumptie en bedrijfsinvesteringen werden slechts gedeeltelijk gecompenseerd door een stijging van de netto-export. Het bbp ging in het derde kwartaal opnieuw licht achteruit, en in het vierde kwartaal nam de recessie toe. De Economic Sentiment Index daalde zeven maanden op rij tot eind oktober. De Purchasing Managers Index (PMI; inkoopmanagersindex voor de productiesector) ging de hele verslagperiode sterk in dalende lijn. Vanaf november lieten de voorlopende indicatoren brede verbeteringen zien, maar in maart verzwakten ze opnieuw. Hun niveau geeft aan dat de economie zal verzwakken voordat ze beter wordt. De recessies in de zuidelijke lidstaten van de eurozone verergerden zelfs. De staatsschuldencrisis flakkerde eind vorig jaar en in juni en juli weer op, toen de Spaanse en Italiaanse twee- en tienjaarsrente de hoogte in schoten. In deze periode werden steeds meer deposito s uit Spanje weggehaald. Om de crisis te bestrijden schreef de ECB in december 2011 en februari 2012 voor in totaal meer dan miljard EUR aan 3- jaarsleningen aan de banksector uit. De helft bestond uit nieuwe liquiditeiten en de andere helft werd gebruikt om kortetermijnleningen af te lossen. Die leningen verzachtten de financieringsproblemen van de banken in de eurozone waardoor ze staatsobligaties konden aankopen. Dat leidde tot een daling van de risicospread, vooral in Italië en Spanje, maar dat was slechts tijdelijk. Vanaf maart begon de Spaanse en Italiaanse rente opnieuw te stijgen. Aan Spanje werd maximaal 100 miljard EUR uit de reddingsfondsen beloofd om de banksector te herfinancieren. Maar onzekerheid over de benodigde bedragen (onafhankelijke stresstests noemden ongeveer 60 miljard EUR, maar er bleef twijfel bestaan over de uitgangspunten) en de bestemming ervan (zal de Spaanse overheid aansprakelijk zijn of wordt er rechtstreeks van de reddingsfondsen aan de banken geleend), verhinderden een sterke schuldverlichting. Eind juli zegde ECBvoorzitter Draghi toe dat de ECB alles in het werk zou stellen om de euro te ondersteunen. In september werd deze toezegging gevolgd door de aankondiging van een nieuw programma voor het opkopen van obligaties. In het kader van dit programma zal de ECB op de secundaire markt obligaties opkopen wanneer een land steun uit een reddingsfonds aanvraagt. In dat geval is het probleem van de voorwaardelijkheid opgelost en zou het reddingsfonds obligaties op de primaire markt kunnen kopen. Bij wanbetaling zullen obligaties gekocht door de ECB gelijk behandeld worden met obligaties in handen van particuliere beleggers. Het nieuwe programma heeft geleid tot een stabilisatie op de perifere obligatiemarkten. Pagina 7

10 Verslag van de beheerder PARVEST Japan Na een zwak laatste kwartaal in 2011 veerde de groei van het bbp van Japan in het eerste kwartaal op door een sterkere toename van de consumptie en de overheidsinvesteringen. De groei viel in het tweede kwartaal echter terug tot een bescheiden krimp, in het derde kwartaal kromp de economie aanzienlijk. Het vierde kwartaal bracht een bescheiden groei. De stemming verbeterde na de verpletterende overwinning van de LDP bij de verkiezingen voor de Tweede Kamer van het parlement. De nieuwe premier Abe beloofde fiscale stimuli en een meer expansief monetair beleid. Een nieuwe gouverneur van de centrale bank moet de kwantitatieve versoepeling opvoeren. Dit leidde tot een sterke depreciatie van de yen en forse stijgingen van Japanse aandelen van december tot en met maart. Het sentiment bij de huishoudens en bedrijven werd ook beter. Opkomende markten De vertraging in de ontwikkelde economieën heeft de opkomende markten niet ontzien. De voorlopende indicatoren en reële indicatoren zoals de export en de industriële productie zijn verzwakt. De inflatie vertoonde een neerwaartse trend, waardoor verschillende centrale banken hun monetair beleid konden versoepelen. De groeivertraging in China, vooral te wijten aan de netto-uitvoer maar ook zichtbaar in de industriële productie en de kleinhandel, doet vrezen voor een harde landing van de Chinese economie. Te meer daar steeds meer tekenen erop wijzen dat de vastgoedzeepbel in China snel leegloopt. De Chinese overheid kondigde dan ook een reeks belastingmaatregelen en uitgaven aan om de economie te stimuleren. Tegen het einde van de verslagperiode gaven de voorlopende indicatoren in een aantal opkomende economieën enige verbetering te zien. In China lieten de reële indicatoren ook een verbetering zien, maar de export vanuit verschillende andere opkomende economieën bleef onder druk staan. Monetair beleid De afgelopen twaalf maanden werd het streefdoel voor de Amerikaanse federal funds rate binnen het bereik gehouden dat sinds december 2008 werd gehanteerd (0%-0,25%) en de Federal Reserve Bank van New York (Fed) deed haar uiterste best om beurshandelaren en economische actoren ervan te overtuigen dat ze haar rentevoeten nog zeer lang zeer laag zal houden. Al vanaf begin 2012 liet Ben Bernanke zich somber uit over de economische situatie en met name over de werkgelegenheid om duidelijk te maken dat het monetaire beleid soepel zal blijven zolang dat nodig is en, indien nodig, nog verder kan worden versoepeld. De verwachtingen van een nieuwe fase van kwantitatieve verruiming (QE3) namen geleidelijk toe, maar in juni beperkte Bernanke zich tot de verlenging van "Operatie Twist" (verkoop van kortlopende effecten en aankoop van langer lopende effecten). Pas in september werden eindelijk nieuwe kwantitatieveversoepelingsmaatregelen aangekondigd. Het nieuwe programma voor de aankoop van effecten (dit keer door hypotheken gedekte effecten, (mortgage-backed securities)) werd verlengd tot in 2013 en blijft lopen zolang de arbeidsmarkt niet "substantieel" verbetert. Dit initiatief geeft een nieuwe dimensie aan deze niet-conventionele maatregelen, waarbij de Fed maandelijks voor USD 40 miljard mortgage-backed securities (MBS) en voor USD 45 miljard schatkistpapier met een langere looptijd koopt. De Fed wijzigde ook zijn boodschap wat betreft het laag houden van de rente en verbindt zich niet langer tot een kalenderdatum maar tot gekwantificeerde werkgelegenheids- en inflatiedoelstellingen. De federal funds rate zal laag worden gehouden zolang de werkloosheid boven 6,5% ligt en de inflatieverwachtingen niet meer dan 2,5% bedragen. Ben Bernanke verklaarde dat de Fed niet automatisch zou reageren op een over- of onderschrijding van deze limieten. Deze monetaire-beleidsbeslissingen moeten worden gezien in de context van lage inflatie (2,0% j-o-j in februari), waardoor lange tijd soepele voorwaarden kunnen worden gehandhaafd. Begin juli 2012 verlaagde de Europese Centrale Bank (ECB) haar belangrijkste rentevoeten met 25 basispunten, wat de refirente op 0,75% en de depositorente op 0% bracht. Deze ongekende niveaus vertegenwoordigen een terugkeer naar een soepeler monetair beleid sinds Mario Draghi in november 2011 benoemd werd tot voorzitter van de ECB. Twee niet-conventionele elementen zullen waarschijnlijk deze "nieuwe" ECB belichamen. Ten eerste de herfinanciering van de banken via LTRO's (langere-termijn herfinancieringsoperatie's) met een looptijd van 3 jaar (een operatie die eind 2011 werd aangekondigd en in december en februari werd uitgevoerd), waarbij banken in de eurozone meer dan EUR miljard leenden. Een deel van deze liquiditeit werd door Spaanse en Italiaanse banken gebruikt om staatsobligaties op te kopen, wat bijdroeg tot een duidelijke daling van de rente voor alle looptijden. Voorts maakte de ECB vanaf maart geen verder gebruik van haar programma voor de aankoop van staatsobligaties (Securities Markets Programme, SMP). Ten tweede, en dit was ongetwijfeld de meest opvallende gebeurtenis, verklaarde Mario Draghi in juli dat de ECB "bereid was alles te doen wat nodig is" om de euro te behouden. Pagina 8

11 Verslag van de beheerder PARVEST Deze belofte werd gedaan op een moment dat de economische situatie erg somber leek en de verontrustende nieuwsberichten elkaar opvolgden in de eurozone (verlaging van de rating van Italië, verlaging van de vooruitzichten voor Duitsland tot "negatief", stijging van de rente in perifere landen, bezorgdheid over Spanjes autonome regio's, geruchten over een Griekse exit uit de eurozone, enz.), waardoor de rente in de perifere landen aanzienlijk steeg. Het duurde tot 6 september om meer duidelijkheid te verkrijgen over de voorwaarden van de toekomstige aankopen van staatsobligaties die in de zomer werden aangekondigd. Draghi bevestigde dat de ECB, teneinde de goede transmissie van het monetaire beleid te waarborgen, bereid was om aankopen te doen op de secundaire markt van kortlopende (1-3 jaar) obligaties van landen die hulp hebben gevraagd aan de Europese stabilisatiemechanismen (Europese Faciliteit voor financiële stabiliteit (EFSF), daarna Europees Stabiliteitsmechanisme (ESM)) en voldoen aan de voorwaarden die aan deze leningen verbonden zijn. Het nieuwe programma voor de aankoop van obligaties, OMT (Outright Monetary Transactions) genoemd, zou transparanter en effectiever dan zijn voorganger moeten zijn. In de maanden die volgden linkte Draghi ook de aarzelende terugkeer van het vertrouwen in de eurozone aan de aankondiging van het OMTprogramma. De aankoop van staatsobligaties in het kader van het OMT-programma heeft nog niet plaats gevonden, omdat er nog geen regering steun van de Europese steunfondsen heeft gevraagd. Toch blijft het meer traditionele monetaire beleid zijn gebruikelijke rol spelen. In december stelde de ECB haar groei- en inflatieprognoses fors naar beneden bij, wat opnieuw leidde tot de verwachting van een vroege verlaging van de refirente. Toch deden de belangrijkste leden van de Directie van de ECB hun uiterste best om deze verwachtingen te temperen door een een negatieve depositorente vrijwel uit te sluiten. Voorlopig heeft het lage niveau van de officiële rentetarieven geen significante invloed op de kredietverstrekking, die nog steeds niet aantrekt. De afwezigheid van inflatoire druk (de onderliggende inflatie bedroeg in februari 1,3%, het laagste peil sinds juli, terwijl de werkloosheid gestegen is tot een recordhoogte van 11,9%) zal het uiteraard mogelijk maken om een soepel monetair beleid te handhaven. Vmarkten De EUR/USD-wisselkoers stond aan het begin van de verslagperiode op 1,33 USD per EUR en schommelde binnen een breed bereik (1,30-1,35) tot eind april, volgens commentaar van centrale bankiers (pessimistisch voor de Fed, meer vertrouwen voor de ECB). Deze prestatie weerspiegelt de aarzeling die de handel kenmerkte en de veranderingen in de risicohouding van beleggers. Aan de ene kant leed de dollar onder de twijfel over de Amerikaanse groei en de verwachtingen van aanvullende monetaire-versoepelingsmaatregelen van de Fed. Aan de andere kant werd de euro negatief beïnvloed door de heropleving van de bezorgdheid over de schuldencrisis en de duidelijke verslechtering van de economische situatie in Europa. Deze factoren gaven uiteindelijk de doorslag in de hoofden van de beleggers. In mei daalde de EUR/USD-wisselkoers tot onder 1,25 (het laagste niveau sinds medio 2010) als gevolg van de bezorgdheid over het Spaanse financiële systeem en het getalm over de herkapitalisatie van banken. Na een periode van consolidatie in juni naar aanleiding van de top van staatshoofden en regeringsleiders in Brussel begon de koers weer te dalen. De dollar profiteerde vervolgens van slechte statistische gegevens, wat opnieuw leidde tot bezorgdheid over de wereldwijde groei en bijgevolg tot verminderde risicobereidheid. De euro werd ondertussen beïnvloed door de verlaging van de belangrijkste rentetarieven door de ECB in juli (wat weliswaar verwacht was) en vooral door de negatieve groeivooruitzichten zoals die door Mario Draghi bij deze gelegenheid werden gepresenteerd. De wisselkoers daalde tot minder dan 1,2050 op 24 juli. Na de verklaringen van Mario Draghi op 26 juli, toen hij bevestigde dat de ECB "zou doen wat nodig is" om de euro te redden, ontwikkelde de EUR/USD-wisselkoers zich voornamelijk in overeenstemming met de risicobereidheid in plaats van het verschil in groei, veranderingen in het monetaire beleid van de ECB of zelfs politieke gebeurtenissen in Europa. Dit verklaart waarom de wisselkoers in de tweede helft van het jaar gestaag steeg (met net geen 10% ten opzichte van zijn laagste niveau). Tegen het einde van de periode bedroeg de koers op bepaalde momenten meer dan 1,32 omdat de dollar negatief werd beïnvloed door de moeizame onderhandelingen over het Amerikaanse begrotingsbeleid. De euro, anderzijds ondersteund door de afgenomen bezorgdheid over de schuldencrisis na de overeenkomst over herstructurering van de Griekse staatsschuld, sloot het jaar af op USD 1,3184, een stijging van 1,5% ten opzichte van eind De opwaartse trend zette zich in januari van dit jaar voort en aan het eind van die maand piekte de euro op USD 1,36. In februari viel de gemeenschappelijke munt terug naar USD 1,31 als gevolg van de verzwakkende economische cijfers in de eurozone en de moeilijke verkiezingsuitslag in Italië. Vanaf begin 2012 verklaarden de Japanse autoriteiten herhaaldelijk dat ze zich ernstig zorgen maakten over de appreciatie van de yen en stelden ze "speculatieve aankopen" aan de kaak. Op 14 februari deed de Japanse centrale bank een onverwachte aankondiging waarin ze zichzelf een inflatiedoelstelling (1% op middellange termijn) oplegde. Hierdoor steeg de USD/JPY-koers tot 84 op 15 maart (het hoogste niveau sinds april 2011), waarna de koers zich stabiliseerde en vervolgens licht terugviel naar het einde van het Japanse boekjaar toe, dat traditioneel aanleiding geeft tot de repatriëring van kapitaal. Pagina 9

12 Verslag van de beheerder PARVEST Vanaf april werd de strategie van de Japanse centrale bank gedwarsboomd toen beleggers als gevolg van de turbulentie op de financiële markten en de bezorgdheid over de Europese schuldencrisis hun toevlucht zochten tot wat ze als veilige v's beschouwden. Ondanks de altijd assertieve verklaringen en het feit dat de effectenaankoopprogramma's regelmatig werden uitgebreid, stabiliseerde de USD/JPY-koers zich in oktober binnen een bereik van De yen begon vervolgens aan een neerwaartse trend in afwachting van een nieuwe monetaire versoepeling als reactie op de verslechtering van de economische situatie. De depreciatie van de yen versnelde in november na de aankondiging van vervroegde algemene verkiezingen en opnieuw in december na de verpletterende overwinning van de Liberaal- Democratische Partij. Traders hechtten geloof aan de belofte van de nieuwe premier, Shinzo Abe, om aan te dringen op een veel agressiever effectenaankoopbeleid door de Japanse centrale bank. Eind december breidde de Japanse centrale bank haar aankoopprogramma uit, zoals ze in oktober had gedaan. De nieuwe minister van Financiën verklaarde dat hij de inflatiedoelstelling vanaf januari wilde laten verdubbelen (van 1% tot 2%). De USD/JPY-koers bedroeg aan het eind van het jaar 86,49. Dit was het hoogste niveau sinds de zomer van 2010 en een stijging van 12,4% j-o-j. Deze trend zette zich in januari door, maar eindigde in februari. De yen sloot de verslagperiode af op JPY 92,56 per USD. Obligatiemarkten De rente op Amerikaanse staatsobligaties daalde de afgelopen twaalf maanden miniem, voornamelijk als gevolg van gemengde berichten over de economische groei en de acties van centrale banken in zowel de Verenigde Staten als Europa. Tot april schommelde de rente op 10-jaars staatsobligaties binnen een vrij breed bereik (1,80%-2,40%), waarna ze weer daalde als gevolg van de zwakke prestaties van de aandelenmarkten. Vanaf augustus tot het einde van het jaar schommelde de rente tussen 1,60% en 1,85% De verslechterende economische situatie, de duidelijke malaise van de aandelenmarkten in het tweede kwartaal, de verwachtingen van nieuwe kwantitatieve monetaire-beleidsmaatregelen door de Fed en de eigenlijke aankondiging van deze maatregelen verklaren waarom de lange rente lager was dan aan het begin van het jaar. "Operatie Twist", die de balans van de Fed weer in evenwicht moet brengen door de verkoop van kortlopende en de aankoop van langer lopende effecten, werd het hele jaar door voortgezet, wat hielp om de lange rente laag te houden. Het is vermeldenswaard dat het "klimaat" aan de andere kant van de Atlantische Oceaan een groeiende invloed op de Amerikaanse obligatiemarkt uitoefende, afhankelijk van het feit of beleggers al dan niet een veilige toevlucht zochten. De tijdens de zomer vastgestelde veranderingen illustreren dit patroon. Op 25 juli (gedurende de handel) bereikte de Amerikaanse tienjaarsrente een nieuw historisch dieptepunt van 1,38% als gevolg van de hernieuwde problemen van de eurozone. Medio augustus overschreed de Amerikaanse tienjaarsrente af en toe 1,80% als gevolg van de geruststellende verklaringen van Mario Draghi eind juli dat de ECB zou doen wat nodig is om de euro te redden. De rente op 10-jaars staatsobligaties stond aan het eind van het jaar op 1,76%, een daling met 12 basispunten ten opzichte van eind De aankondiging door de Fed in december dat de Fed in 2013 zou doorgaan met het aankopen van effecten werd algemeen verwacht en had geen blijvend effect op de lange rente. Nadat politici rond de jaarwisseling een akkoord over het begrotingsbeleid hadden bereikt, steeg de rente. Deze stijging werd gesteund door verbeterde economische gegevens. Als gevolg van de voortdurende obligatieaankopen door de Fed, steeg de rente echter slechts kortstondig boven 2%. Aan het eind van de verslagperiode stond de rente op 1,9%. De rente op 10-jaars Duitse staatsobligaties (1,83% eind 2011) schommelde zonder duidelijke trend tussen 1,80% en 2,10% tot in april, waarna ze aanzienlijk daalde. Deze daling was het gevolg van de status van Duitse staatsobligaties als veilige toevlucht in reactie op de problemen waarmee de aandelenmarkten werden geconfronteerd, de nieuwe bezorgdheid over de schuldencrisis en de verslechtering van de economische situatie. De bezorgdheid over de groei in de eurozone en de heropleving van de verwachtingen van een verlaging van de officiële rentetarieven door de ECB en/of nieuwe niet-conventionele maatregelen deden de rente op benchmarkobligaties uit de eurozone dalen. Door de problemen waarmee de aandelenmarkten in het tweede kwartaal werden geconfronteerd, nam de vraag naar deze "veilige beleggingen" verder toe. De beurshandel werd bepaald door schommelingen in de risicobereidheid bij elke verontrustende ontwikkeling in de schuldencrisis tijdens het eerste deel van het jaar (de bezorgdheid over het vermogen van Spanje om zijn verbintenissen inzake het terugdringen van het begrotingstekort na te komen, de vrees dat de crisis zou overslaan naar Italië, de politieke impasse in Griekenland, etc.). De beleggers waren niet erg overtuigd door de voorgestelde oplossingen en waren over het algemeen geneigd om terug te vallen op Duitse obligaties. Dit had tot gevolg dat de rente op Duitse 10-jaars staatsobligaties op 20 juli een dieptepunt van 1,17% bereikte, terwijl de rente op staatsobligaties van perifere landen (Spanje en Italië) nieuwe recordhoogten bereikte. De geruststellende verklaringen van Mario Draghi over de duurzaamheid van de euro deden de rente op Italiaanse en Spaanse staatsobligaties dalen, zonder dat dit gepaard ging met een noemenswaardige stijging van de rente op Duitse staatsobligaties. Pagina 10

13 Verslag van de beheerder PARVEST De rente op Duitse staatsobligaties stond aan het eind van het jaar op 1,32%, 51 basispunten lager dan een jaar eerder, ondanks het herstel van de aandelen in de laatste maanden van de verslagperiode en het groeiende gevoel dat de Europese overheden meer greep hebben op de crisis. De rente op obligaties uit perifere landen daalde aanzienlijk, vooral dankzij de belofte van de ECB om onder bepaalde voorwaarden staatsobligaties op te kopen. Dit nieuwe instrument, OMT genoemd, werd niet geactiveerd, maar door het systeemrisico weg te nemen zorgde het ervoor dat de Italiaanse en Spaanse rente vanaf de zomer aanzienlijk kon dalen. Hier moet nogmaals worden opgemerkt dat dit niet ten koste ging van Duitse obligaties (of zelfs Franse obligaties, die ook als een benchmarkobligatie uit de eurozone worden beschouwd). De rente op Franse 10-jaars staatsobligaties daalde tijdens de twaalf maanden met 115 basispunten en bedroeg aan het eind van het jaar 2%. De voorzichtigheid van de beleggers kwam tot uiting in de vraag naar kortlopende Duitse obligaties: de rente op 2-jaars obligaties schommelde rond 0% gedurende de gehele tweede helft van het jaar en zakte in juli en augustus en daarna nogmaals in november en december tot onder 0%. In 2013 steeg de rente tot begin februari vooral aan de korte kant van de rentecurve maar tegen het einde van de maand viel de rente weer terug (in het geval van de tienjaarsrente tot 1,5%). Aandelenmarkten Het begin van 2012 werd gekenmerkt door een voortzetting van de opleving die in het najaar van 2011 begon. Tot maart werd het enthousiasme van beleggers gevoed door nieuws over de groei in de VS dat als tamelijk bemoedigend werd beschouwd en in het bijzonder door de zekerheid dat de door de centrale banken verstrekte liquiditeit niet zou opdrogen. Dit thema, namelijk de door de centrale banken verstrekte liquiditeit, domineerde de beurshandel het hele jaar door en was een belangrijke reden voor de mooie prestaties van aandelen. Met name de actie van de ECB (massale verstrekking van leningen op 3 jaar aan de banksector in de vorm van langere-termijn herfinancieringsoperatie's (LTRO's)) zorgde voor een cruciale versoepeling van de financiële voorwaarden, wat risicovolle activa ten goede kwam. In het voorjaar werd deze verandering deels in vraag gesteld vanwege nieuwe twijfels over de gezondheid van de wereldeconomie en de hernieuwde bezorgdheid over de Europese schuldencrisis (met name ten aanzien van Spanje en Griekenland), die tot juli een neerwaartse druk uitoefende op de financiële markten (obligaties uit perifere landen en aandelen). Deze factoren zetten de centrale banken aan tot hernieuwing van hun belofte om de activiteit te ondersteunen en de vlotte werking van de financiële markten te waarborgen. Hun publieke verklaringen, die culmineerden in de aankondiging van nieuwe kwantitatieve-versoepelingsmaatregelen in september, stelden de beleggers gerust en zorgden ervoor dat aandelen een goede zomer kenden. De rol van de ECB was doorslaggevend. Op 26 juli leek de Europese schuldencrisis nieuwe hoogten te bereiken, met bezorgdheid over een aantal perifere landen en het Spaanse banksysteem, de forse stijging van de lange rente van de betrokken landen en zelfs vraagtekens over de gevolgen voor Duitsland van zijn deelname aan de steunmechanismen. Het was toen dat Mario Draghi naar buiten kwam met een "magische formule" die de opleving van aandelen op gang bracht. De president van de ECB verklaarde dat de bank "klaar was om te doen wat nodig is om de euro te behouden" en opende de weg naar aankopen van staatsobligaties, die het liquiditeitsrisico in de eurozone zouden elimineren. De stijging van aandelen vond echter plaats bij lage verhandelde volumes en verliep enigszins hobbelig aangezien veel problemen onopgelost bleven. De kwartaalprestaties vatten vrij getrouw de gemoedstoestand van de beleggers in 2012 samen: de MSCI AC Worldindex (uitgedrukt in USD) steeg in het eerste kwartaal met 11,3%, verloor 6,4% in het tweede kwartaal, herwon 6,2% in het derde kwartaal en slaagde er in het laatste kwartaal in om met 2,5% te stijgen. Er waren grote geografische verschillen in het vierde kwartaal die zowel voortkwamen uit de omstandigheden van het moment (grotere bezorgdheid over de situatie in de VS, een afname van de Europese crisis) als uit compensatie voor eerdere ontwikkelingen. De Amerikaanse indices, die in oktober negatief werden beïnvloed door tegenvallende bedrijfsresultaten en vervolgens door de impasse in het begrotingsdebat, daalden tijdens het kwartaal (-1% voor de S&P 500). De beurs van Tokio daarentegen nam een hoge vlucht (+17,2% voor de Nikkei 225), voornamelijk door de depreciatie van de yen als gevolg van de verwachting dat de nieuwe conservatieve regering een zeer soepel monetair beleid zou eisen. De Europese markten van hun kant boekten een aanzienlijke groei tijdens het kwartaal (+7,4% voor de Eurostoxx 50), doordat beleggers naar deze activa terugkeerden na berichten dat de schuldencrisis minder zorgwekkend zou zijn en ondanks een duidelijke verslechtering van de economische situatie, ook in Duitsland. Hierdoor stonden de belangrijkste Europese indices eind december op hun hoogste niveau sinds juli De optimistische stemming hield aan in de eerste twee maanden van 2013, vooral in de VS waar de belangrijkste aandelenindices dicht bij hun recordhoogten kwamen evenals in Japan. Europa deed het minder goed in deze periode. Pagina 11

14 Verslag van de beheerder PARVEST De afgelopen twaalf maanden steeg de MSCI AC World-index van aandelen uit ontwikkelde markten met 9,0% in euro. Aandelen uit ontwikkelde markten stegen met 10,4%, terwijl aandelen uit opkomende markten 0,3% verloren. De prestaties aan beide zijden van de Atlantische Oceaan waren in het voordeel van Amerikaanse aandelen, die 11,8% hoger klommen, terwijl Europese aandelen met 8,1% stegen. Van de belangrijkste ontwikkelde markten komt Japan als de grote winnaar naar voren, maar door de scherpe daling van de yen stegen de Japanse aandelen met slechts 4,6% in euro. De Raad van Bestuur Luxemburg, 30 april 2013 Opmerking: De informatie in dit verslag heeft betrekking op het verleden en vormt niet noodzakelijk een aanwijzing voor toekomstige resultaten. Pagina 12

15 Auditverslag Aan de aandeelhouders van PARVEST Wij hebben de bijgevoegde jaarrekening van PARVEST en elk van zijn subfondsen gecontroleerd. Deze bestaat uit het overzicht van de netto-activa en de effectenportefeuille per 28 februari 2013 en de winst-enverliesrekening en mutaties in de nettovermogen over het boekjaar dat op die datum eindigde, en een overzicht van belangrijke toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen op de jaarrekening. Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de SICAV voor de financiële staten De raad van bestuur van de SICAV is verantwoordelijk voor het opstellen en de getrouwe weergave van deze financiële staten in overeenstemming met de Luxemburgse wet- en regelgeving met betrekking tot het opstellen van de financiële staten en voor de interne controlemaatregelen die de raad van bestuur van de SICAV noodzakelijk acht om het opmaken van de financiële staten mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de "Réviseur d'entreprises agréé" Onze verantwoordelijkheid is het afgeven van een verklaring over de financiële staten op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met internationale controlestandaarden zoals voor Luxemburg aanvaard door de Commission de Surveillance du Secteur Financier. Deze normen vereisen dat wij voldoen aan ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de financiële staten geen afwijkingen van materieel belang bevatten. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van bewijsstukken over de bedragen en de toelichtingen in de financiële staten. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van het oordeel van de Réviseur d'entreprises agréé, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de financiële staten een afwijking van materieel belang bevatten als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risicoinschattingen neemt de Réviseur d entreprises agréé de interne controlemaatregelen in aanmerking die relevant zijn voor het opmaken van de financiële staten en voor het geven van een getrouw beeld daarvan, teneinde controleprocedures op te stellen die passend zijn in de gegeven omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne controlemaatregelen van de entiteit. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de raad van bestuur van de SICAV gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de financiële staten. Wij zijn van mening dat de bevindingen van onze controle voldoende en geschikt zijn om ons oordeel te onderbouwen. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxemburg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) H.R. Luxemburg B TVA LU Pagina 13

16 Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van PARVEST en elk van zijn subfondsen per 28 februari 2013, en van de resultaten van hun activiteiten en mutaties in hun nettovermogen over het boekjaar dat op die datum eindigde, in overeenstemming met de Luxemburgse wet- en regelgeving betreffende de opstelling van de jaarrekening. Overige zaken De in dit jaarverslag opgenomen aanvullende informatie is beoordeeld in het kader van onze opdracht, maar is niet onderworpen aan specifieke controles volgens de hierboven beschreven normen. Bijgevolg geven wij over deze informatie geen verklaring af. Wij hebben echter over het geheel genomen over deze informatie geen opmerkingen met betrekking tot de financiële staten. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Luxemburg, 5 Juni 2013 Vertegenwoordigd door Sébastien Sadzot Pagina 14

17 Pagina 15

18 PARVEST Financiële staten per 28/02/2013 Absolute Return Europe LS Bond Euro Bond Euro Corporate Bond Euro Government Uitgedrukt in EUR EUR EUR EUR Toelichtingen Overzicht van de netto-activa Activa Effectenportefeuille tegen kostprijs Latente winst (verlies) op de portefeuille Effectenportefeuille tegen marktwaarde Netto latente winst op financiële instrumenten 2,9,10, Contanten op rekening en termijndeposito's Overige activa Passiva Bankkredieten Netto latent verlies op financiële instrumenten 2,9,10, Overige passiva Intrinsieke waarde Winst- en verliesrekening en variaties in het nettovermogen Inkomsten uit beleggingen en activa Beheerloon Rente Interesten op swaps Overige vergoedingen Taksen Prestatievergoeding Distributiekosten Transactiekosten Totaal kosten Nettoresultaat uit beleggingen (28 049) Gerealiseerd nettoresultaat op: Effectenportefeuille Financiële instrumenten (19 873) ( ) ( ) Gerealiseerd nettoresultaat (41 609) Variatie latente nettowinst-verlies op: Effectenportefeuille (2 489) Financiële instrumenten ( ) Resultaat van de verrichtingen Nettobedrag inschrijvingen/(inkopen) ( ) ( ) ( ) Uitgekeerde dividenden 7 0 ( ) ( ) ( ) Toename/(afname) van het nettovermogen over het ( ) ( ) ( ) boekjaar/boekperiode Nettovermogen aan het begin van het boekjaar/boekperiode Herberekening van de geconsolideerde IW aan het begin Nettovermogen aan het einde van het boekjaar/boekperiode Pagina 16

19 PARVEST Bond Euro Inflation-Linked Bond Euro Medium Term Bond Euro Premium Bond Euro Short Term Bond Europe Bond JPY EUR EUR EUR EUR EUR JPY ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (20 662) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 0 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Pagina 17

20 PARVEST Financiële staten per 28/02/2013 Bond USA High Yield Bond USD Government Bond World Corporate Bond World Emerging Uitgedrukt in USD USD USD USD Toelichtingen Overzicht van de netto-activa Activa Effectenportefeuille tegen kostprijs Latente winst (verlies) op de portefeuille Effectenportefeuille tegen marktwaarde Netto latente winst op financiële instrumenten 2,9,10, Contanten op rekening en termijndeposito's Overige activa Passiva Bankkredieten Netto latent verlies op financiële instrumenten 2,9,10, Overige passiva Intrinsieke waarde Winst- en verliesrekening en variaties in het nettovermogen Inkomsten uit beleggingen en activa Beheerloon Rente Interesten op swaps Overige vergoedingen Taksen Prestatievergoeding Distributiekosten Transactiekosten Totaal kosten Nettoresultaat uit beleggingen Gerealiseerd nettoresultaat op: Effectenportefeuille ( ) Financiële instrumenten ( ) Gerealiseerd nettoresultaat Variatie latente nettowinst-verlies op: Effectenportefeuille ( ) ( ) Financiële instrumenten ( ) ( ) (40 299) Resultaat van de verrichtingen Nettobedrag inschrijvingen/(inkopen) ( ) Uitgekeerde dividenden 7 ( ) ( ) (81 880) ( ) Toename/(afname) van het nettovermogen over het ( ) boekjaar/boekperiode Nettovermogen aan het begin van het boekjaar/boekperiode Herberekening van de geconsolideerde IW aan het begin Nettovermogen aan het einde van het boekjaar/boekperiode Pagina 18