Jaarverslag 2010/2011

Jaarverslag 2010/2011 opgericht 29 mei 1961 vijftigste verenigingsjaar

Jaarverslag 2010/2011

Inhoudsopgave Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2011... 3 Van het bestuur... 9 Verslag van de Penningmeester.... 11 Financieel verslag 2010/2011... 12 Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2010-2011... 16 Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2010-2011.... 17 Overzicht van het programmaseizoen 2010 2011... 19 Verslag van de Accountingcommissie... 21 Verslag van de Commissie Asset & Liability Management... 21 Verslag van de Commissie Risk Management.... 22 Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen... 22 Verslag van de Behavioral Economics... 23 Verslag van de Commissie Private Equity... 23 Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie.... 24 Verslag van de Commissie Vastgoed... 24 Verslag van de Commissie Private Banking... 24 Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement... 25 Verslag van de Dutch Commission on Bonds... 25 Verslag van het Seniorenconvent.... 26 Verslag van de redactie van het VBA Journaal... 27 Verslag van de Webredactie.... 28 Verslag van de Commissie Technische Analyse.... 28 VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen Morreau Instituut... 29 VBA Gedragscode... 35 2

Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2011 Bestuur Functie Benoemd Drs. Hans de Ruiter okt 2008 Drs. Frans Mahieu RBA secretaris nov 2007 Mr.Drs. Jos Keijzers RBA penningmeester nov 2007 Anne Gram CFA okt 2008 Drs. Marianne Oomkes RA okt 2008 Drs. Ad van den Ouweland RBA nov 2007 Dr. Inge van den Doel Irma Willemsen directeur secretariaat Ballotagecommissie Drs. Els Nieuwenhuizen RBA Drs. Rob van Boeijen RBA Drs. Albert Maingay RBA Tuchtcommissie Mr. Harry Panjer Drs. Aad Enthoven Prof.Dr. Frans Sluijter Commissie van Beroep Mr. Peter Wortel Drs. Hugo Haarbosch Dr. René Willemsen RBA Programmacommissie Drs. Okko Rabeling RBA Drs. Han van Lamoen RBA Carla Buijink-Alderliesten RBA Drs. Muriël Freriksen RBA Drs. Haitse Hoos RBA Michel van Mazijk RBA Mr. Lex van der Sommen Daan van der Tuin Drs. Michel Wetser RBA Drs. Wynand van der Zandt RBA secretaris Accountingcommissie Drs. John van Scheijndel Bart van Beurden Drs. Hugo Haarbosch Drs. Wijnand Heineken RBA Henk Vierhout RBA Drs. Jan Vis MBA, CMC, RV VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving Drs. Jan Vis MBA, CMC, RV 3

VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving Drs. Hugo Haarbosch Dr. Inge van den Doel Commissie Asset & Liability Management Drs. Niels Kortleve Drs. Helmut Cardon Drs. Eelco van Dijk RBa Prof.Dr. Guus Boender Dr. Willem Boeschoten Drs. André Broersma CFA Drs. Twan van Erp Dr. Henk Hoek Niels Horst MSc Drs. Tjitsger Hulshoff RBA Drs. Mark van Maaren RBA Drs. Eric Mathijssen Drs. Jitzes Noorman RBA Drs. Thomas Pistorius RBA Ir. Jeroen Rijk Drs. Jenze Sibma CFA Drs. Frank Smeltink RBA Drs. Jeroen Veenstra Drs. Hen Veerman AAG RBA Dr. Peter Vlaar 1e secretaris 2e secretaris Commissie Risk Management Drs. Berry Debrauwer Drs. John Oost AAG RBa Drs. Xavier de Baar RBA Drs. Alexander Beijer RA RBA Drs. Paul de Beus Drs. Robert Daniëls Drs. Eelco van Dijk RBA Drs. Frans Dooren Drs. Marc Friedel Dr. Tjemme van der Meer Drs. Herialt Mens CFA Dr. Bob Out Mr. Drs. Rob Schreur Drs. Tom Veerman AAG RBA Drs. Hen Veerman AAG RBA Drs. Tom van Zalen FRM Drs. Machiel Zwanenburg secretaris 4

Commissie Duurzaam Beleggen Drs. Robert Klijn RBa Drs. David Richert RBA Hijn Bondrager RBA MC Drs. Nina Hodzic Martijn Huijnen Msc MA Drs. Dennis Siemelink RBA Drs. Masja Zandbergen RBA secretaris Commissie Behavioral Economics Jan van der Hout RBa Drs. Erik Aalbers RBA Drs. Patrick Bronger RBA Drs. Jochen Harkema RBA Drs. Wim van Iersel RBA Marjo de Lange-van Egmond RBA Commissie Private Equity Drs. Lodewijk van Pol RBa Drs. Emke Bus RBA Drs. Remco Haaxman CFA Drs. Paul van Hastenberg RBA Drs. Jesse de Klerk CFA Arianne Leuftink Drs. Danny van Wijk RBA Commissie Tactische Asset Allocatie Drs. Ivan Moen RBa Drs. Marcel van Ostaden RBa Drs. Marcel de Berg RBA Drs. Stijn de Bont CFA Drs. Patrick Bronger RBA Remko Foss Ir. Jeroen Gondrie Drs. Haitse Hoos RBA Drs. Lodewijk van der Kroft RBA Drs. Coen van de Laar RBA Drs. Loranne van Lieshout RBA Drs. Suzan Peeters Drs. Astrid Smit RBA Eelco Ubbels RBA secretaris 5

Commissie Vastgoed Drs. Maarten van der Spek RBa Peter de Haas MRE FRICs Ir. Marleen Bosma-Verhaegh RBA MSRE Mr. Michiel Dubois Marieke van Kamp MSc Drs. Gert Jan Kapiteyn RBA Drs. Ernst-Jan de Leeuw RBA Drs. Harm-Zwier Medendorp RBA Drs. Raymond Satumalaij RBA Rodney Zimmerman secretaris Commissie Private Banking Mr. Albert Hartink Drs. Folker Fischer RBA Drs. Fried van t Hof RBA Mr. Pieter Moll RBA Commissie Investment Performance Measurement Mark van Eijk + RIPS-EMEA + GIPS Council lid Erwin Jager CFA Drs. Alae Laghrich Drs. Remco Stam Drs. Jan Visée Theresa Walsh Michel Zoodsma Dutch Commission on Bonds (DCB) Bestuursleden Drs. Kiemthin Tjong Tjin Joe RBa Drs. Jan Matthijssen RBa Drs. Bruus-Jan Willemsen RBa vice- secretaris Deelnemers Jurgen Aarts Drs. Wolfried Bolt Sybo Bruinsma ra Drs. Rogier Crijns Drs. Ellen Engelhart RBa Drs. Henk van Gorkum Drs. Rolf-Pieter ter Horst RBa Dr. Patrick Houweling Drs. Erik Keller RBa Ing. Gerard Langerhorst Drs. Marc Rovers RBa Drs. Michel Salden RBa Drs. Timon Smid Drs. Rolf Vesters RBa Drs. Arno Blezer RBA andré Broijl, MSc, CFA Carla Buijink-Alderliesten RBA Drs. Eric Emmer RBA Ir. Jeroen Gondrie FRM Drs. Pieter de Graaf Drs. Leo Houtekamer RBA elise van Kalmthout- Papôt RBA Drs. Marco Kemper Drs. Bas van Rhijn Drs. Irene Ruis-Sijstermans RBA arnold Salm Drs. Victor Verberk RBA Drs. William de Vries RBA 6

Erelid Peter van der Linde Auditors Albert Merkelbach Peter Nijsse European Bond Commission (EBC) Bestuursleden Drs. Rolf-Pieter ter Horst RBa vice- Deelnemers Drs. Kiemthin Tjong Tjin Joe RBA Drs. Bruus-Jan Willemsen RBa Drs. Jan Matthijssen RBA Drs. Rolf-Pieter ter Horst RBA Commissie Technische Analyse Juus de Kempenaer Drs. Rob Brand CMT FRM Royce Tostrams Kascommissie Henk Vierhout RBa Drs. Stijn de Bont CFA Drs. Peter Meulepas RBA Seniorenconvent Drs. Jacques van den Berg RBa Carlo Bogerd secretaris EFFAS Training and Qualification Commission Drs. Kees de Vaan RBA VBA vertegenwoordiging in DSI Mr.Drs. Jos Keijzers RBA VBA Journaal Prof.Dr. Jaap Koelewijn Dr.ir. Gerben de Zwart CFa Drs. Huub van Capelleveen Drs. Dirk Gerritsen Drs. Ernst Hagen Arianne Leuftink Drs. Jan Bertus Molenkamp RBA Drs. Gerard Roelofs MBA RBA FRM Dr. Alfred Slager RBA hoofdredacteur adjunct hoofdredacteur 7

Webredactie Eelco Ubbels RBa Drs. Dirk Gerritsen Ronald Kok MSc RBA Curatorium Permanente Educatie Drs. Jan Overmeer Dr. Philip Stork Dr. Cees Dert Dr. Inge van den Doel Prof.Dr. Jean Frijns Fons Lute RBA Drs. Frans Mahieu RBA Drs. Hans de Ruiter coördinator Bestuur van het Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen Morreau Instituut Drs. Hans de Ruiter Anne Gram CFA Mr.Drs. Jos Keijzers RBA Drs. Frans Mahieu RBA Drs. Marianne Oomkes RA Drs. Ad van den Ouweland RBA Curatorium VU-VBA opleiding Investment Management Prof.Dr. Robert van de Meer Dr. Frans Ballendux Dr. Inge van den Doel Prof.Dr. Jaap van Duijn Prof.Dr. Theo van der Nat Drs. Frans Mahieu RBA Drs. Hans de Ruiter Drs. Reinoud van Tets Jury Scriptieprijs Investment Management Prof.Dr. Robert van de Meer Dr. Frans Ballendux Dr. Willem Boeschoten 8

Van het bestuur Het afgelopen verenigingsjaar stond in het teken van het vijftigjarig jubileum. Tijdens het congres dat naar aanleiding hiervan is georganiseerd op 26 mei hebben we uitvoerig stil gestaan bij de ontwikkelingen in de beleggingsindustrie in de afgelopen vijftig jaar en tevens werd door de sprekers vooruitgeblikt op de uitdagingen die voor ons liggen. Met Robert Arnott, Roger Urwin, Willem Buiter en Amlan Roy heeft de lustrum commissie er voor gezorgd dat er een goede inhoudelijke discussie kon plaatsvinden. Wij zijn als bestuur de lustrum commissie bijzonder erkentelijk voor al hun inspanningen die er voor hebben gezorgd dat het congres een geslaagd event was. Vermeldenswaardig is bovendien dat bij het congres nog enkele van de oprichters van de vereniging aanwezig waren, te weten de heren Ruurt Hazewinkel en Robert Jan van Doorn. Verder hebben we als bestuur het afgelopen verslagjaar tezamen met het bestuursbureau invulling gegeven aan de strategie. Een van de strategische speerpunten was het intensiveren van de samenwerking met voor de VBA belangrijke partijen. Zo hebben wij als vereniging een belangrijke bijdrage geleverd aan de totstandkoming van de Leidraad Informatie over Risicoprofielen van de AFM. Dit is overigens een onderwerp waar nog het nodige over gezegd zal worden in de komende tijd. In het afgelopen verenigingsjaar heeft de private banking commissie - in samenwerking met de VV&C en Dufas een seminar voorbereid met als thema de distributievergoeding bij beleggingsfondsen. Dit seminar heeft inmiddels plaatsgevonden en mag een groot succes worden genoemd. Verder is de Accounting Commissie weer actief bezig geweest met Eumedion en de NBA om voor de tweede maal een gezamenlijk seminar te organiseren. Dit seminar, met als titel De aandeelhouderswaarde van de accountant, heeft inmiddels plaatsgevonden en mocht zich verheugen in een grote belangstelling. Ook hebben we als VBA weer een rapport met aanbevelingen gepubliceerd, dit keer rond het onderwerp langlevenrisico. Dit is een onderwerp dat zowel bij pensioenfondsen als verzekeraars steeds meer aandacht krijgt vanwege de mogelijke implicaties van dit risico voor hun financiële positie. Tijdens het congres dat naar aanleiding van het verschijnen van dit rapport is georganiseerd zijn verschillende aanbevelingen gedaan voor zowel de overheid als pensioenfondsen en verzekeraars. Ook is er veel tijd en energie gestoken in het verbeteren van de interne platform functie van de vereniging. In het vorige jaarverslag maakte we op deze plaats melding van veranderingen die op stapel stonden met betrekking tot onze website en het VBA Journaal. Inmiddels heeft u allemaal met eigen ogen kennis kunnen nemen van zowel de website als het VBA Journaal nieuwe stijl. Wat de website betreft zijn we trots als bestuur dat we met de vernieuwde website een plaats hebben gecreëerd die de onderlinge informatie uitwisseling tussen de leden, commissies en het bestuur van de vereniging, veel beter doet verlopen. Bovendien kent de huidige website een veel betere content. Zo is er plaats voor discussie, wordt er verslag gedaan van lezingen van de programma commissie, vindt u er interviews met leden van de vereniging, een agenda van komende activiteiten en nog veel meer. De website is nog in beweging. De webredactie werkt er hard aan om de website voor de leden nog aantrekkelijker te maken. Uiteraard zijn alle suggesties vanuit de vereniging meer dan welkom. Zoals gezegd is ook de formule van het VBA Journaal veranderd. In haar nieuwe vorm is het VBA Journaal meer dan voorheen een verenigingsblad, zonder concessies te doen aan de kwaliteit van de inhoud. De inhoud kent bovendien een strakkere vorm. Ieder nummer staat in het teken van een bepaald thema en kent een vaste opbouw. Wij zijn als bestuur de redactie dankbaar voor al het werk dat zij heeft gestoken in het realiseren van het VBA Journaal nieuwe stijl. Een ander punt dat het afgelopen jaar veel aandacht heeft gehad is de permanente educatie. Samen met de VU is er veel tijd gestoken in het ontwikkelen van nieuwe cursussen. Wij zijn verheugd dat deze activiteiten hun vruchten beginnen af te werpen. Het aantal deelnemers aan de PE activiteiten is groeiende en bovendien worden de cursussen goed gewaardeerd door de deelnemers. Er is eveneens positief nieuws te melden over de VU-VBA opleiding Investment Management. Twee jaar geleden bereikte het aantal nieuwe inschrijvingen een dieptepunt met 17 studenten. Het jaar 2010-2011 liet een goede verbetering zie met 26 inschrijvingen. Hoewel dit buiten het verslagjaar valt, kan ik u reeds melden dat we het jaar 2011-2012 met 31 nieuwe cursisten gaan beginnen. We kunnen dit niet los zien van de kwaliteit van de opleiding, maar zeker ook niet van het vele werk dat in het afgelopen jaar is gestoken in het promoten van de opleiding. 9

Niet gepland, maar zeker niet onbelangrijk voor onze vereniging, heeft het bestuur en dan met name de penningmeester in samenwerking met de directeur veel tijd gestoken in het bepalen van de fiscale positie van de vereniging. Gezien de activiteiten die onze vereniging verricht waren er gegronde redenen om te onderzoeken of de VBA belastingplichtig is voor de BTW. In dit traject hebben we samengewerkt met een belastingadviesbureau. Op dit moment hebben wij met de belastingdienst de afspraak dat voor verschillende activiteiten van de VBA BTW geheven zal moeten worden. (De contributies en de activiteiten van de Stichting vallen hier niet onder.) In het afgelopen verslagjaar hebben we als bestuur en bestuursbureau op een prettige en constructieve wijze samengewerkt. Het is daarom dan ook jammer dat we bij de aankomende Algemene Ledenvergadering afscheid moeten nemen van twee gewaardeerde bestuursleden, te weten Anne Gram en Marianne Oomkes. Doordat hun drukke werkzaamheden het niet langer toelaten deze op een goede manier te combineren met het bestuurslidmaatschap zullen zij niet herkiesbaar zijn. Zowel Anne als Marianne hebben in de afgelopen drie jaar een belangrijke rol gespeeld bij de verdere professionalisering van onze vereniging en wij zijn hen daar bijzonder dankbaar voor. Als van het bestuur ben ik hen ook bijzonder dankbaar voor de prettige samenwerking. Tot slot wil ik een ieder bedanken die zich in het afgelopen verslagjaar heeft ingezet voor de vereniging. Zonder de inzet van de leden kan de VBA niet functioneren en wij zijn als bestuur dan ook zeer verheugd dat wij kunnen bogen op zoveel actieve leden. Hans de Ruiter 10

Verslag van de Penningmeester In het jaarverslag treft u aan de jaarrekening van de Beroepsvereniging van beleggingsprofessionals en van het Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen Morreau Instituut ; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Tenslotte is de begroting voor het verenigingsjaar 2011-2012 bijgevoegd. Toelichting bij de jaarrekening 2010/2011 VBA en Opleidingsinstituut. Jaarrekening VBA 2010/2011 Inkomsten 1. Contributie: De contributie inkomsten worden conservatief begroot op basis van het ledental aan het begin van het boekjaar (988 betalende leden). De instroom van nieuwe leden in het boekjaar was hoger dan de uitstroom. In boekjaar 2010/2011 waren er 1060 betalende leden. 2. Rente: Door een lagere rentestand en afgelopen deposito is de rente lager dan begroot. 3. Bijeenkomsten: Minder goed bezocht door derden. 4. Publicaties: Door geplaatste vacatures op de website is deze post hoger dan begroot. 5. Vrijval voorziening Algemeen: Van de begrote voorziening is geen gebruik gemaakt. 6. Doorbelasting Secretariaat: Stichting zal 15% van de loon- en loongerelateerde kosten voor haar rekening nemen. Jaarrekening Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen 2010/2011 Inkomsten 1. Royalties: Deze post betreft de (6%) royalties die de VBA ontvangt van de VU inzake de opleiding. Doordat minder studenten de opleiding volgen dan verwacht, zijn de opbrengsten (en daarmee de royalties voor de stichting) lager dan begroot. 2. Diverse Baten: inkomsten meevaller vergoeding docenten PE. Uitgaven 3. Leerstoel VU: De opvolger van Prof.Dr. Frijns, Prof.Dr. Steenkamp is benoemd en aan het werk sinds 1 januari 2011. 4. Diverse Lasten: Audit CRBKO. Het VBA opleidingsinstituut is nu opgenomen in het Centraal Register Kort Beroeps Onderwijs. Dit betekent dat het VBA opleidingsinstituut een BTW vrijstelling blijft genieten in de jaren 2010, 2011, 2012 en 2013. Uitgaven 7. Bijeenkomsten: De kosten voor bijeenkomsten zijn lager dan begroot. Zuinig inkoopbeleid (zaalhuur) en sponsoring borrels door bedrijven zijn hiervan de oorzaak. Een aantal bijeenkomsten zijn gehouden bij Beursplein 5 waarvoor de VBA als huurder geen kosten voor zaalhuur hoefde te betalen. 8. Bestuur: De kosten voor het bestuur zijn lager dan begroot. Bestuursvergaderingen worden nu zoveel mogelijk inhouse gehouden, dus geen zaalhuur! 9. Publicaties/VBA Journaal: Ondanks de restyling van het VBA Journaal zijn de kosten meegevallen. 10. EFFAS/ACIIA: In plaats van 1 jaar fee is er 1½ jaar fee opgenomen omdat de factuur eerder wordt gestuurd i.p.v. aan het einde van het jaar. 11. Bureau: De kosten zijn lager dan begroot i.v.m. lage huisvestingskosten. 11

Financieel verslag 2010/2011 Jaarrekening VBA 2009/2010 2010/2011 2010/2011 Inkomsten Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Contributie 276.181 270.000 287.102 Rente 19.299 11.500 9.902 Bijeenkomsten 40.918 30.000 27.455 Publicaties 26.791 20.000 30.890 Vrijval voorziening Website 0 30.000 30.000 Vrijval voorziening Algemeen 0 85.000 0 Vrijval voorziening Lustrum 2011 0 20.000 20.000 Doorbelasting Secretariaat 25.000 25.000 25.877 Diverse Baten 1.599 2.500 2.517 Totaal Inkomsten 389.788 494.000 433.743 Uitgaven Gerealiseerd begroting Gerealiseerd Bijeenkomsten 42.414 50.000 39.753 Bestuur 4.345 7.500 4.690 Publicaties/VBA Journaal 57.886 65.000 55.034 EFFAS/ACIIA 21.654 20.000 26.211 Bureau 179.647 220.000 193.992 Commissies 4.843 10.000 3.553 Website 3.487 30.000 24.618 Voorziening Website 10.000 0 0 Lustrum 2011 0 20.000 17.372 Voorziening Algemeen 0 0 0 PR + Marketing 18.877 60.000 57.395 Diverse Lasten 4.777 11.500 28.994 Totaal Uitgaven 367.930 494.000 451.612 Overschot/Tekort 21.858 0 17.869 Balans VBA per 30 juni 2011 ACTIVA 30 juni 2009 30 juni 2010 30 juni 2011 Banktegoeden 532.439 572.168 533.486 Te vorderen contributie 0 0 0 Te vorderen Opleidingsinstituut 15.000 25.000 27.252 Debiteuren 0 15.000 10.412 547.439 612.168 571.150 PASSIVA Crediteuren 23.773 37.144 63.995 Voorziening Website 20.000 30.000 0 Voorziening Lustrum 2011 0 20.000 0 Voorziening Algemeen 232.500 232.500 232.500 Vermogen 271.166 292.524 274.655 547.439 612.168 571.150 12

Jaarrekening Opleidingsinstituut 2009/2010 2010/2011 2010/2011 inkomsten Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Royalties 20.916 20.000 15.116 Rente 8.082 5.000 5.270 Voorziening Algemeen 0 0 0 Voorziening Permanente Educatie 0 0 0 Vrijval Permanente Educatie 0 0 0 Permanente Educatie 49.058 47.500 44.979 Di verse Baten 0 0 8.414 Totaal Inkomsten 78.056 72.500 73.779 Uitgaven Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Leerstoel VU 7.400 7.000 7.622 Diverse Lasten 129 500 1.514 Doorbelasting Secretariaat 25.000 25.000 25.877 Voorziening Algemeen 0 0 0 Permanente Educatie 25.364 40.000 24.290 Voorziening Permanente Educatie 0 0 0 Totaal Uitgaven 57.893 72.500 59.303 Overschot/Tekort 20.163 0 14.476 Balans Opleidingsinstituut per 30 juni 2011 ACTIVA 30 juni 2009 30 juni 2010 30 juni 2011 Banktegoeden 213.985 266.044 276.298 Debiteuren 24.245 20.916 15.116 238.230 286.960 291.414 PASSIVA Crediteuren 23.749 52.316 42.294 Voorziening Algemeen 8.000 8.000 8.000 Voorziening Permanente Educatie 5.000 5.000 5.000 Vermogen 201.481 221.644 236.120 238.230 286.960 291.414 13

Jaarrekening Geconsolideerd 2008/2009 2009/2010 2010/2011 Inkomsten Gerealiseerd Gerealiseerd Gerealiseerd Contributie 279.423 276.181 287.102 Royalties 24.245 20.916 15.116 Rente 17.330 27.381 15.172 Bijeenkomsten 50.034 40.918 27.455 Publicaties 24.551 26.791 30.890 Vrijval Voorziening Webiste 0 0 30.000 Voorziening Algemeen 0 0 0 Vrijval Voorziening Algemeen 0 0 0 Vrijval Voorziening Lustrum 2011 0 0 20.000 Voorziening Permanente Educatie 0 0 0 Vrijval Voorziening PE 0 0 0 Permanente Educatie 55.798 49.058 44.979 Diverse Baten 2.920 1.599 10.931 Totaal Inkomsten 454.301 442.844 481.645 Uitgaven Gerealiseerd Gerealiseerd Gerealiseerd Bijeenkomsten 48.798 42.414 39.753 Bestuur 10.412 4.345 4.690 Leerstoel VU 14.585 7.400 7.622 Publicaties/VBA Journaal 46.400 57.886 55.034 EFFAS/ACIIA 24.736 21.654 26.211 Bureau 103.179 179.647 193.992 Commissies 5.720 4.843 3.553 Website 964 3.487 24.618 Voorziening Website 0 10.000 0 Lustrum 2011 0 20.000 17.372 Permanente Educatie 50.214 25.364 24.290 Voorziening Algemeen 100.000 0 0 PR + Marketing 0 18.877 57.395 Diverse Lasten 10.288 4.906 30.508 Totaal Uitgaven 415.296 400.823 485.038 Overschot/Tekort 39.005 42.021 3.393 Balans geconsolideerd per 30 juni 2011 ACTIVA 30 juni 2009 30 juni 2010 30 juni 2011 Banktegoeden 746.424 838.212 809.784 Te vorderen contributie 0 0 0 Debiteuren 39.245 60.916 26.903 785.669 899.128 836.687 PASSIVA Crediteuren 47.522 89.460 80.412 Voorziening Website 20.000 30.000 0 Voorziening Lustrum 2011 0 20.000 0 Voorziening Algemeen 240.500 240.500 240.500 Voorziening Permanente Educatie 5.000 5.000 5.000 Vermogen 472.647 504.168 510.775 785.669 899.128 836.687 14

Begroting VBA 2010/2011 2011/2012 inkomsten begroting begroting Contributie 270.000 305.000 Rente 11.500 6.000 Inkomsten Bijeenkomsten 30.000 10.000 Inkomsten Publicaties 20.000 30.000 Vrijval voorziening Website 30.000 0 Vrijval voorziening Algemeen 85.000 57.000 Vrijval voorziening Lustrum 2011 20.000 0 Doorbelasting Secretariaat 25.000 26.000 Diverse Baten 2.500 2.500 Totaal Inkomsten 494.000 436.500 Uitgaven begroting begroting Bijeenkomsten 50.000 40.000 Bestuur 7.500 7.500 Publicaties/VBA Journaal 65.000 60.000 EFFAS/ACIIA 20.000 20.000 Bureau 220.000 220.000 Commissies 10.000 10.000 Website 30.000 10.000 Voorziening Website 0 0 Voorziening Algemeen 0 0 Voorziening Lustrum 2011 20.000 0 PR + Marketing 60.000 30.000 Diverse Lasten 11.500 39.000 Totaal Uitgaven 494.000 436.500 Overschot/Tekort 0 0 Begroting Opleidingsinstituut 2010/2011 2011/2012 Inkomsten begroting begroting Royalties 20.000 20.000 Rente 5.000 3.000 Vrijval voorziening Algemeen 0 0 Vrijval Permanente Educatie 0 5.000 Inkomsten Permanente Educatie 47.500 65.000 Totaal Inkomsten 72.500 93.000 Uitgaven begroting begroting Leerstoel VU 7.000 15.500 Diverse Lasten 500 500 Voorziening Algemeen 0 0 Doorbelasting Secretariaat 25.000 26.000 Uitgaven Permanente Educatie 40.000 51.000 Voorziening Permanente Educatie 0 0 Totaal Uitgaven 72.500 93.000 Overschot/Tekort 0 0 15

Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2010-2011 Hierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van het Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen Morreau Instituut over het boekjaar 2010-2011 alsmede de beide balansen per 30 juni 2011 door ons werden gecontroleerd en akkoord bevonden. Amsterdam, september 2011 Henk Vierhout RBA, Drs. Stijn de Bont CFA Drs. Peter Meulepas RBA Verslag van de Ballotagecommissie 2010-2011 In het afgelopen verenigingsjaar zijn zeven gewone leden en een geassocieerd lid na het raadplegen van de ballotagecommissie toegetreden. Drs. Els Nieuwenhuizen RBA, Drs. Rob van Boeijen RBA Drs. Albert Maingay RBA 16

Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2010-2011 Het verenigingsjaar 2010-2011 was een memorabel verenigingsjaar vanwege het vijftig jarig jubileum van de vereniging. Tijdens het Lustrumseminar is hier uitgebreid bij stilgestaan en tevens was er een speciale uitgave van het VBA journaal. In totaal zijn dit verenigingsjaar 24 bijeenkomsten georganiseerd. De recessie van 2008-2009 werd gevolgd door een opleving van 2009-2010, maar die opleving begon in de zomer van 2010 meer haarscheurtjes te vertonen. De sleutelwoorden waren toen schulden, meer specifiek staatsschulden en groei. Maar de soep werd toen nog niet zo heet gegeten, Griekenland was een klein land en de markten waren al jaren min of meer op de hoogte dat de werkelijke situatie anders was dan voorgespiegeld. Daarnaast kwam de kwam de Federal Reserve met zijn kwantitatieve verruimingsplan QE2. Eigenlijk ging het goed met de beurzen in de periode oktober 2010 maart 2011. Maar toen sloeg de stemming om en werden de beurzen volatiel. Naast Griekenland kwamen eerst Ierland en Portugal in de beklaagdenbank en later werd de markt ook achterdochtig ten opzichte van Spanje, Italië en zelfs Frankrijk. Niet alleen in de Eurozone speelden de staatsschulden op, ook in de VS was het raak. En wat te denken van Japan en het Verenigd Koninkrijk? Daarnaast werden de groeicijfers van de landen ook steeds meer negatief bijgesteld. Dat er tijdens dit verenigingsjaar weer bovengemiddelde aandacht moest zijn voor macro economische ontwikkelingen was de Programmacommissie al snel duidelijk. Op 29 september 2010 was er de bijeenkomst De toekomst van de euro. Jean-Pierre Béguelin heeft toen een scherp beeld neergezet van het krachtenveld. In tegen stelling tot anderen was hij van mening dat de euro niet verdoemd is. Daarna volgden nog diverse andere lezingen op dit vlak zoals Beperking van overheidsuitgaven als voornaamste belemmering van wereldwijde groei en Macro-economische en financiële vooruitzichten 2011 en de perspectieven op de opkomende markten. Naast de macro economische aandacht heeft de Programmacommissie gemeend ook sprekers uit te nodigen die de financiele markten vanuit een ander perspectief bekeken. Zo is in de lezing Alternative Investments: New challenges towards new patterns of growth uitgebreid stil gestaan bij de mogelijkheden die regulering kan bieden maar ook de eventuele bedreiging die het kan vormen. Met gepaste trots noemen wij ook de lezing van de international gerespecteerde autoriteit Robert Haugen waarin hij zijn inzichten deelde met de leden over Inefficiente aandelenmarkten en de implicaties hiervan voor risico s en rendementen. De traditionele geldverstrekkers worden steeds minder scheutig met het verstrekken van leningen aan bedrijven waardoor deze in de problemen dreigen te komen. Tevens zien wij dat institutionele partijen opzoek zijn naar een hoger rendement op de vastrentende titels. Zou hier een match kunnen liggen? Welke kansen en belemmeringen zijn er? In de lezing Gaan onderhandse leningen hyaten in de kapitaalmarkt opvullen deelde Arnold Gast van Delta Lloyd Asset Management zijn visie hierover met de aanwezigen. Door de marktontwikkelingen zijn de toezichthoudende instanties steeds vaker gedwongen de markten niet alleen bij te sturen maar ook echt in te grijpen op deze markten en nieuwe regels op te leggen. Wij vinden het bijzonder belangrijk dat financiële instanties en toezichthouders elkaars situatie en diens rol goed begrijpen en vooral hierover met elkaar van gedachten te kunnen wisselen. Wij waren dan ook bijzonder verheugd dat Menno Middelkoop van de New York FED bereid was een lezing te houden over Centrale bank communicatie en de financiële markten. Tevens heeft de nieuwe commissie Risk Management meteen van zich doen spreken door een geweldig middag seminar te organiseren met als titel De risicohouding van de toezichthouder vis-a-vis de riskmanager Wij kijken hoopvol uit naar ook een jaarlijks terugkerend Risk Management seminar. Het jaarlijkse dagvullende ALM congres is inmiddels een bijzonder gewaardeerde traditie binnen het VBA. Dit keer was het thema: Dynamisch ALM-beleid bij banken, verzekeraars en pensioenfondsen maar liefst negen sprekers verzorgden een presentatie. Naast de eigen bijeenkomsten wordt er ook heel bewust gestreefd naar bijeenkomsten die in samenwerking met andere verenigingen tot stand komen. Zo is er met het CFA het Annual Forecasting Dinner 2011 georganiseerd. Tevens is met het CFA en CAIA het middagvullend programma Private Equity Education Event vormgegeven en in samenwerking met de Market 17

Technicians Association (MTA) is de Technical Outlook Financial Markets 2011 tot stand gekomen. De VBA heeft zich dit jaar tevens gebogen over de problematiek van het langleven risico. Er is getracht dit inzichtelijk te maken en er zij aanbevelingen gedaan hoe pensioenfondsen en verzekeraars hiermee om zouden kunnen gaan. Het geheel is uiteengezet in een geweldig rapport en in het seminar Langleven in Nederland Het is gebruikelijk dat na de lezingen de presentaties op de VBA site ter beschikking worden gesteld. Bij diverse presentaties is er dit jaar voor het eerst een video interview met de spreker toegevoegd. Dit is een stuk extra service naar de leden die de betreffende presentatie hebben moeten missen en een verhoging van de professionaliteit. Wij zijn hiervoor Ronald Kok van analist.nl bijzonder erkentelijk. Last but not least noemen wij natuurlijk ons tiende lustrumfeest op 26 mei in het Duisenbergauditorium van de Rabobank te Utrecht. De sprekers gaven in hun speeches een geweldige invulling aan het onderwerp Lessen uit het verleden, blik op de toekomst. Onderwerpen die onder andere aan bod kwamen, waren: De innovatieve beleggingsmethode van fundamental indexing, door Robert Arnott. Een terugblik op beslissende momenten in de beleggingsgeschiedenis en de nieuwe beleggingsrealiteit waarin een meer duurzaam investeringsmodel centraal staat, door Roger Urwin. De zeer actuele schuldpositie van vele overheden in de moderne economieën, de implicaties daarvan en mogelijke oplossingsrichtingen. Maar ook, wat is de financiële positie en rol van de banken? Willem Buiter sprak hierover. Een analyse van demografische en geopolitieke ontwikkelingen en de invloed daarvan op de economische wereldorde en het financieel systeem. Amlan Roy behandelde dit onderwerp. Okko Rabeling, Han van Lamoen, secretaris 18

Overzicht van het programmaseizoen 2010 2011 Bijeenkomst Datum Plaats Locatie Toekomst van de euro - Jean Pierre Béguelin, Pictet 29 september 2010 Amsterdam Rosarium Langleven in Nederland 6 oktober 2010 amstelveen Congrescenturm Dutch Top 100 Corporate Brands geannuleerd 14 oktober 2010 amsterdam Beursplein 5 VBA 49e Jaarvergadering en jaardiner 2 november 2010 amsterdam IGC ALM seminar Dynamisch ALM-beleid bij banken, 4 november 2010 amstelveen Congrescenturm verzekeraars en pensioenfondsen Alternative Investments: New challenges towards 9 november 2010 amsterdam Rosarium new patterns of growth - Fabrice Cuchet, Dexia Asset Management Ronde tafel Private Equity 11 november 2010 Amsterdam Beursplein 5 Inefficiënte aandelenmarkten en de implicaties 18 november 2010 Amsterdam Beursplein 5 hiervan voor risico s en rendementen Robert Haugen SeCo, Delta Lloyd bedrijfsbezoek 30 november 2010 Amsterdam Meten is weten - Ivan Snurer, Quantalytica 9 december 2010 amsterdam Beursplein 5 Actief of Passief beheer: Een actieve keuze 15 december 2010 Amsterdam Beursplein 5 Sven Smeets, Altis Investment Management Nieuwjaarsbijeenkomst + Sweepstake 2010 12 januari 2011 amsterdam IGC Beperking van overheidsuitgaven voornaamste 18 januari 2011 amsterdam Rosarium belemmering wereldwijde groei - Azad Zangana, Schroders Technical outlook financial markets 2011 19 januari 2011 amsterdam Beursplein 5 Michael Riesner, UBS Investment Bank De pensioenfondsencrisis 3 februari 2011 amsterdam Rosarium Frits Bosch, Bureau Bosch Blind navigeren in een wereld op twee snelheden 15 februari 2011 amsterdam Beursplein 5 Peter de Keyzer, Petercam geannuleerd CFA Forecasting dinner 2011 24 februari 2011 amsterdam IGC Inflation linked Bonds gevolgd door de 18 maart 2011 amsterdam Beursplein 5 boek presentatie Turning Points 19

Bijeenkomst Datum Plaats Locatie Centrale bank communicatie en de 22 maart 2011 Amsterdam Beursplein 5 financiële markten - Menno Middeldorp, FED Ronde tafel Vastgoed 30 maart 2011 Amsterdam Beursplein 5 SeCo, gecombineerde fieldtrip 14 april 2011 Haaksbergen/Groenlo TKH, Haaksbergen en Nedap, Groenlo Gaan onderhandse leningen hyaten in de 28 april 2011 Amsterdam Rosarium kapitaalmarkt opvullen? - Arnold Gast, Delta Lloyd Asset Management Lustrumseminar VBA 50 jaar: 26 mei 2011 Utrecht Duisenberg Lessen uit het verleden, blik op de toekomst auditorium Private Equity Educational Event 7 juni 2011 Amsterdam Auditorium Looking at the Post Crisis: A New Equilibrium abn AMRO for Private Equity Co-organised by CAIA, VBA and CFA Macro Economische Beschouwingen 14 juni 2011 Amsterdam Rosarium Anton Brender, Dexia Asset Management De risicohouding van de toezichthouder vis-à-vis 23 juni 2011 Amsterdam Rosarium de riskmanager 20

Verslag van de Accounting Commissie Verslag van de Commissie Asset & Liability Management In het verslagjaar is de Accounting Commissie (AC) niet bijeen geweest. Dat neemt niet weg dat toch het één en ander is gepresteerd is. Een belangrijk moment was het vertrek van Wijnand Heineken uit de Raad voor de Jaarverslaggeving (RJ). Wijnand heeft vele jaren op zeer deskundige wijze de VBA vertegenwoordigd in de RJ. Hij bracht het standpunt van de VBA over een groot aantal accounting en governance onderwerpen naar voren. In een tijd waar veel te doen is over accountants en accountingstandaarden is het goed dat de stem van de VBA gehoord wordt. Wijnand zeer bedankt voor de door jou verrichte werkzaamheden. De plaats van de VBA in de RJ wordt overgenomen door Jan Vis. Jan is al vele jaren lid van de AC. Het voorjaar 2011 heeft in het teken gestaan van het voorbereiden van de gezamenlijke middag met de NBA (Nivra) en Eumedion. Het onderwerp van deze middag was de aandeelhouderswaarde van de accountant. Gezamenlijk met de NBA en Eumedion heeft dit geleid tot een interviewbundel waarin een 10-tal beleggers, analisten en accountants hun mening gaven over dit onderwerp. Deze bundel is beschikbaar gesteld op de website. De samenstelling van de AC is in het verslagjaar niet gewijzigd. In het verslagjaar 2011/2012 zullen accountingstandaarden, corporate governance en de plaats en rol van de accountant belangrijke onderwerpen blijven. Een inspirerende omgeving voor de AC, alhoewel het duidelijk is dat vermogensbeheerders en in mindere mate analisten, maar moeilijk warm te krijgen zijn voor deze onderwerpen. Dit geldt overigens niet alleen voor Nederland. John van Scheijndel, De Asset & Liability Management (ALM) commissie bestaat al enige tijd uit ca. 20 personen. Naast de meerderheid hiervan, die bestaat uit onderzoekers en beleidsmakers van pensioenfondsen, zijn consultancybedrijven, verzekeraars en banken in de ALM-commissie vertegenwoordigd. De samenstelling van de groep is dit jaar nog wat vergroot. Als nieuwe leden werden Twan van Erp (Syntrus Achmea), Jitzes Noorman (F&C), en Tjitsger Hulshoff (Shell Asset Management Co.) begroet. De commissie komt frequent bijeen en voorbeelden van ALM dialogen zijn discussies over impact Solvency II op beleggingsbeleid verzekeraars, ontwikkelingen Pensioenakkoord, kritieke dekkingsgraden voor Pensioenfondsen (wanneer wordt een Fonds een Sinking Giant?) en het incorporeren van economische cycli bij het genereren van ALM scenarios. Tevens wordt vanuit de ALM commissie meegewerkt aan een aantal VBA projecten zoals het in kaart brengen van de bonusstructuur binnen de financiële industrie en het moderniseren van de VBA website. De commissie is ook actief met het organiseren van ALM-conferenties voor de VBA leden. In november 2010 werd in Amstelveen het congres Dynamisch ALM-beleid bij banken, verzekeraars en pensioenfondsen georganiseerd hetgeen door ruim 100 beleggingsprofessionals bezocht werd. Sprekers vanuit de ALM VBA commissie waren Niels Kortleve, Thomas Pistorius en Henk Hoek terwijl Guus Boender als dag optrad. De externe sprekers waren Ton Vorst (VU), Michael Preisel (ATP Denemarken), Theo Berg (Delta Lloyd), Andre van Vliet (Ortec) en Harold Naus (ING). De VBA ALM commissie is bezig met het programma voor het volgende ALM congres dat op donderdag 3 november 2011 zal plaatsvinden. Het thema van de dag zal zijn Nieuwe regelgeving en de impact op ALM en beleggingsbeleid. Hierbij staan de nieuwe regelgeveging voor verzekeraars, Solvency II, en (de contouren van) het Pensioenakkooord centraal. De mogelijke impact op beleggingstrategieën en de onzekerheden die momenteel zowel in 21

Solvency II als in het Pensioenakkoord aanwezig zijn worden hierbij onder de loup genomen. Voor 2012 plannen we binnen de ALM-commissie vele nieuwe discussies en hopen we de traditie om een ALM-congres met een actueel thema te organiseren in stand te kunnen houden. Niels Kortleve, Helmut Cardon en Eelco van Dijk, secretarissen Verslag van de Commissie Risk Management De commissie komt een aantal keren per jaar bij elkaar voor afstemming en voor het inhoudelijk bespreken van diverse onderwerpen op het brede terrein van risk management, bij voorkeur door het houden van een presentatie door een lid van de commissie of een externe spreker. Naast fysieke bijeenkomsten wordt gebruik gemaakt van de LinkedIn Group Risk Management Nederland. Zoals in het vorige jaarverslag vermeld heeft de commissie zich in 2011 geconcentreerd op een specifiek onderwerp, namelijk hoe kan risicomanagement anticiperen op veranderend toezicht. Dat heeft onder meer geleid tot het organiseren van een seminar op 23 juni 2011 De risicohouding van de toezichthouder vis a vis de riskmanager. Het was een geslaagd seminar dat met 50 deelnemers goed bezocht was. De presentaties, die op de VBA-website zijn geplaatst, zijn daarna nog veelvuldig bekeken. Met het organiseren van het seminar wilde de commissie zich ook meer naar buiten presenteren. In het kader hiervan is verder een artikel geschreven in het themanummer van het VBA-journaal Extreem: het nieuwe normaal! en zijn eerste contacten voor samenwerking gelegd met andere VBA-commissies. Daarnaast worden gesprekken gevoerd met opleidingsinstituten op het gebied van Riskmanagement om onze kennis daar ter beschikking te stellen. In 2012 zal de externe profilering van de commissie en daarmee de VBA als kennisbron van risk management op de agenda blijven staan. Hierbij zal een nieuw thema als speerpunt worden benoemd. Berry Debrauwer, John Oost, secretaris Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen Ondanks - of juist dankzij? - de kredietcrisis is het duurzaam beleggen sterk gegroeid. Meer en meer organisaties kiezen nieuwe benamingen als ESG (environmental, social, governance), sustainability of verantwoord beleggen (responsible investment). Na een korte discussie heeft de commissie besloten de term duurzaam beleggen te handhaven, omdat het een positieve impact suggereert op de samenleving. Zo heeft de commissie in 2009 en 2010 drie sessies georganiseerd met kleine groepen beleggers, specialisten en andere stakeholders over de thema s commodities, duurzaam vastgoed en microfinanciering. Van alle bijeenkomsten is een verslag verschenen in het VBA Journaal. De volgende bijeenkomst wordt weer toegankelijk voor een groot publiek. Deze gaat over de Principles of Responsible Investment van de Verenigde Naties (PRI). Else Bos, CEO Investments en oud-commissie lid Marcel Jeucken, Head of Responsible Investment bij PGGM, krijgen de gelegenheid aan te geven waar de PRI naar toe wil gaan qua beleid en wat de uiteindelijke bijdrage aan een betere samenleving is wanneer financiële instellingen de PRI ondertekenen. De commissie heeft in 2011 drie nieuwe leden mogen verwelkomen: Hijn Bondrager, Manager Investments bij Pensioenfonds Predikanten, Martijn Huijnen, Portfolio Manager SRI bij SPF Beheer en Nina Hodzic, Specialist Sustainable Investments bij ING Investment Management. Na 11 jaar, een 0-meting, één katern, 3 seminars, 3 ronde tafels, veel discussies over duurzaam beleggen en een zorgvuldige overdracht heeft Marcel de Berg de 22

shamer overgedragen aan ondergetekende. Daarnaast hebben Annette van der Krogt en Herialt Mens afscheid genomen. Robert Klijn, Verslag van de Commissie Behavioral Economics De commissie Behavioral Economics is in de loop van 2011 opgericht, en bestaat tot op heden uit 6 personen. Sociale, cognitieve en emotionele factoren hebben een overduidelijke invloed op consumenten- en investeerdergedrag en blijft een belangrijk en interessant onderzoeksgebied. De werkgroep wil kennis en informatie uitwisselen tussen leden van de commissie, tussen de commissie en de leden van VBA en tussen de werkgroep en derden. De komende periode staat in het teken van ledenwerving voor de commissie Behavioral Economics en zal de eerste lezing over het onderwerp worden georganiseerd. Jan van der Hout, Verslag van de Commissie Private Equity De commissie stelt zich ten doel om informatie over Alternatieve Beleggingen te structureren en op een heldere wijze ter beschikking te stellen. Met de onderzoeksresultaten worden (institutionele) partijen in staat gesteld om vorm te geven aan hun beleid alsmede het managen van een portefeuille van Alternatieve Beleggingen. De commissie besteedt aandacht aan Hedge Funds, Private Equity, Commodities en/of andere alternatieve beleggingsvormen. Met het wisselen van de focus zal ook de samenstelling van de groep veranderen. Het is vooralsnog niet de bedoeling primaire research te bedrijven. In een later stadium kan primair onderzoek met betrekking tot alternatieve beleggingen mogelijk worden verricht. De commissie komt periodiek bijeen en kan daarbij inleidingen door derden laten geven. De commissie is bij voorkeur zo breed en in evenwicht mogelijk samengesteld. Dus zowel de sell-side als de buy-side, evenals regelgevende instanties en consultants kunnen deel uit maken van de commissie. Alternerend besteedt de commissie aandacht aan de diverse subcategorieën alternatieve beleggingen. Tot 2007 is vooral aandacht gegeven aan hedge funds binnen de werkgroep, maar momenteel richt de werkgroep zich met name op private equity. De huidige werkgroep is samengesteld uit specialisten in de private equity branche die verschillende belangengroepen (institutionele beleggers, private equity beheerders en consultancy) vertegenwoordigen. De werkgroep private equity heeft als primaire doelstelling kennis en informatie over private equity te structureren en te presenteren aan de leden van de VBA. In dat kader heeft de commissie ook in 2010 weer een aantal activiteiten ontwikkeld. Zo is begonnen met de publicatie van een nieuwsbrief met de laatste ontwikkelingen op het gebied van Private Equity. De nieuwsbrief wordt verspreid onder de leden en kan ook van de website van het VBA worden gedownload. Verder heeft de commissie vanuit de expertise een bijdrage geleverd aan de werkgroep Don plus, die namens het VBA aanbevelingen heeft gedaan ten aanzien het beleggingsbeleid van pensioenfondsen. Medio November heeft de commissie een roundtable georganiseerd, waarbij diverse specialisten uit de private equity wereld zijn uitgenodigd gedachten te wisselen over diverse actuele onderwerpen. Daarbij stond met name de nieuwe EU regelgeving en de consequenties daarvoor voor Private Equity investeerders centraal. Een verslag van de roundtable is gepubliceerd in het VBA journaal. Tenslotte heeft de commissie (c.q. Remco Haaxman) een artikel geplaatst in het najaarsnummer van het VBA Journaal over de secundaire markt van Private Equity. Lodewijk van Pol, 23

Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie In het afgelopen jaar heeft de Commissie een interessante bijeenkomst georganiseerd waarin external manager selection vanuit een TAA perspectief als thema is uitgediept. Het thema is tot stand gekomen uit de praktijk van één van de commissieleden. Naast verschillende literatuuronderwerpen, kwam ook met name de specifieke casus naar voren, hoe de optimale search specifiek voor CTA s idealiter zou moeten worden ingericht. Hoe werkt dit in de praktijk, waar loop je tegenaan en hoe monitor je verschillende kandidaten? De TAA Commissie is ingericht om met name via meetings als hierboven vermeld, relevante en actuele onderwerpen te bespreken. Door de complementaire inbreng van de commissieleden die uit verschillende disciplines van het beleggingsvak komen, zijn de bijeenkomsten voor iedereen leerzaam en interessant. Het streven is jaarlijks tenminste drie van dergelijke bijeenkomsten te organiseren. Ivan Moen, Verslag van de Commissie Vastgoed De commissie stelt zich ten doel om de kennis van vastgoedbeleggingen binnen de VBA te verbreden. Naast het duiden van markttrends behoort ook het volgen van maatschappelijke ontwikkelingen daar zeker toe. Zo heeft de commissie gewerkt aan de eigen pagina op de website van de VBA en wordt er gewerkt aan het creëren van een LinkedIn Group. Hiermee zal de commissie onder andere eenvoudig in staat zijn te communiceren over potentiële nieuwe activiteiten. Tevens zijn er traditiegetrouw ook bijeenkomsten georganiseerd. Dit jaar hebben we een nieuwe format gebruikt voor onze bijeenkomst over Risk Management. De bijeenkomst was georganiseerd als een grote ronde tafel discussie, waarbij er drie presentaties waren over het onderwerp en vervolgens discussie gevoerd werd door experts op dit gebied. Duidelijk was dat deze manier van discussie zeer gewaardeerd werd, gezien de opkomst, maar ook door de feedback. De discussies waren zeer levendig en er bleek dat over dit onderwerp nog vele meningen en ideeën zijn. Naast onze traditionele seminars is dit dus een format dat we zeker vaker gaan gebruiken. Halverwege het jaar heeft er een bestuurswissel plaatsgevonden, waarbij er een nieuwe en secretaris zijn benoemd. Harm-Zwier Medendorp en Michiel Dubois hebben de afgelopen jaren als respectievelijk en secretaris een geweldige bijdrage geleverd aan de activiteiten van de commissie en onze dank is groot. Peter de Haas zal de positie van secretaris invullen en ondergetekende de functie van. Na de bestuurswissel heeft de commissie een nieuw jaarplan opgesteld. In dit plan staat onder andere hoeveel en wat voor een soort bijeenkomsten door de commissie georganiseerd gaan worden, maar ook dat de commissie wordt uitgebreid tot 10 personen. Deze uitbreiding is inmiddels gerealiseerd en we zijn erg verheugd dat we twee enthousiaste vastgoedexperts hebben weten te strikken, namelijk Marieke van Kamp van ING Insurance en Marleen Bosma-Verhaegh van Blue Sky Group. Met deze uitbreiding hebben we tevens bereikt dat we een zeer diverse commissie hebben, waarbij zo veel mogelijk disciplines van de vastgoedbeleggingsmarkt vertegenwoordigd zijn. De commissie heeft weer vele plannen en onderwerpen voor nieuwe bijeenkomsten en we kijken dan ook uit naar volgend jaar! De nieuwe, Maarten van der Spek Verslag van de Commissie Private Banking De commissie Private Banking heeft zich ten doel gesteld om jaarlijks circa twee bijeenkomsten te organiseren op het raakvlak van regelgeving en beleggingsadvisering. In de praktijk blijken Private Bankers/ Beleggingsadviseurs hier namelijk de meeste behoefte aan te hebben. 24

Het tempo, waarmee nieuwe regelgeving vanuit Europa en Nederland op adviseurs afkomt, neemt enorm toe. De extra verantwoordelijkheid die dit op de adviseurs legt, mag niet onderschat worden. De commissie heeft zich ten doel gesteld om met deze bijeenkomsten een platform te creëren voor Private Bankers/Beleggingsadviseurs waar inhoudelijk over deze onderwerpen met elkaar van gedachten gewisseld kan worden. De bijeenkomst: distributievergoedingen, en hoe nu verder? in september 2011 is een eerste stap in deze richting. Albert Hartink, Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement De commissie Investment Performance Measurement (IPM) wil u graag kennis geven van de activiteiten en ontwikkelingen gedurende het verenigingsjaar 2011-2012. De commissie heeft het afgelopen jaar een heroriëntatie van haar werkzaamheden afgerond. Voor het komende jaar wil de commissie zich richten op het leveren van een bijdrage aan de vereniging. Ontwikkeling GIPS De commissie heeft haar bijdrage geleverd aan de ontwikkeling van GIPS door actief deel te nemen in de GIPS organisatie. Bijvoorbeeld door haar participatie in de Nonimations committee van het CFA Institute. Deze commissie wordt ingeschakeld voor invulling van key posities binnen de GIPS organisatie. De commissie werkt op vertrouwensbasis en kan geen toelichting geven op de werkwijze, behalve dat de kandidaten onafhankelijk beoordeeld worden en komt bijeen om de resultaten te bespreken. De commissie stelt uiteindelijk een kandidaat voor aan het CFA Institute, die de invulling moet bekrachtigen. Inhoudelijke ontwikkelingen GIPS Op dit moment worden de guidance statements en Question and Answer-database gereviewd en worden de laatste aanpassingen gemaakt op de GIPS-website (www.gipsstandards.org). Afscheid van commissieleden Wijzigingen in carrièrepaden hebben ervoor gezorgd dat Murat Bozdemir de commissie heeft verlaten. Daarentegen zijn wij blij te melden dat we een enthousiaste opvolger hebben gevonden in Alae Laghrich. Komend jaar De commissie heeft een drukbezette agenda voor het komend jaar. Er wordt gewerkt aan het formele programma. Dat zal o.a. een vervolg van de Dutch Peformance Round Table bevatten. Kortom, in het verenigingsjaar 2011-2012 mogen we van deze commissie veel beweging verwachten. Mark van Eijk, Verslag van de Dutch Commission on Bonds De DCB (Dutch Commission on Bonds) heeft het afgelopen verenigingsjaar drie reguliere vergaderingen gehouden. Op alle drie werden actuele onderwerpen met bijbehorende sprekers gepresenteerd en besproken. De eerste vergadering werd op 24 september 2010 gehouden en had als onderwerp Bank Loans. Dit zijn leningen die verstrekt zijn door banken aan bedrijven. Hier kan zowel primair als secundair in gehandeld worden. Beleggers kunnen hieraan deelnemen via beleggingsfondsen, danwel via separate mandaten. Sprekers van Eaton Vance (bank loans Asset manager), Citigroup (marktpartij in bank loans) en Grafische Bedrijfsfondsen (belegger in bank loans) hielden een presentatie. Bank loans kunnen een interessante en groeiende beleggingsmogelijkheid zijn voor partijen die weloverwogen specifieke exposure willen nemen in de High Yield sfeer waarbij de governance verschilt met die van high yield bonds. 25

De tweede vergadering werd op 28 januari 2011 gehouden en had als onderwerp Central Clearing of Derivatives. Momenteel worden veel derivaten (zoals credit default swaps) bilateraal gehandeld. Gezien het mogelijk failliet gaan van bepaalde partijen (zoals Lehman in 2008) en de bijbehorende risico s vindt momenteel binnen de Europese Unie besluitvorming plaats om de clearing van deze derivaten centraal te laten plaatsvinden, zodat er geen individueel tegenpartijrisico meer bestaat voor partijen (analoog aan financiële futures). Con Keating (European Bond Commission/Brighton Rock) gaf zijn visie op central clearing en de gevolgen voor beleggers. Een van de nadelen is dat central clearing partijen meer cash en collateral zullen vragen dan in het geval van bilaterale derivaten. Mike Prokop (ING) gaf een uiteenzetting van de procedurele kant van Central Clearing. Hierbij heeft hij onder andere duidelijk gemaakt wat centrale clearing inhoudt, wat de regels eromheen zijn en welke partijen er mee te maken zullen krijgen. Onlangs werd overigens bekend dat pensioenfondsen 3 jaar uitstel hiervan krijgen. De derde vergadering werd op 27 mei 2011 gehouden en had als onderwerp European support funds EFSM and EFSF. Hierbij gaven Daniel Koerhuis (European Commission) en Erik Leseman (Aegon Asset Management) hun visie. De Europese steunoperatie, begonnen als tijdelijke liquiditeitsondersteuning aan Griekenland (EFSM), en later uitgebreid tot het meer omvangrijke ondersteuningsprogramma EFSF dat door de lidstaten gegarandeerde schuld kan emitteren, lijkt nu permanent te gaan worden via het kapitaaldragende EFSM. Uiteraard zeer actuele en relevante materie voor obligatiebeleggers. Het verenigingsjaar is helaas geheel onverwacht afgesloten met een zwarte rand. Zondag 19 juni is erelid en oud DCB bestuurslid Koos t Hart aan hartklachten overleden. Hij werd binnen de DCB zeer gewaardeerd vanwege zijn vakkennis, gedrevenheid en enthousiasme. We zullen hem missen. Kiemthin Tjong Tjin Joe Voorzitter Dutch Commission on Bonds Verslag van het Seniorenconvent Gedurende een groot deel van het jaar kon onze ten gevolge van gezondheids-problemen slechts gedeeltelijk invulling geven aan zijn functie. Inmiddels is hij gelukkig weer grotendeels hersteld. De belangrijkste gebeurtenissen in het verenigingsjaar 2010-2011 betroffen de bijeenkomsten voor de leden. Wij prijzen ons bijzonder gelukkig dat ook de VBA-niet SeCo-leden hun positieve inbreng op onze bijeenkomsten leveren. Ledenbestand Helaas ontvielen ons een aantal prominente leden. Het ledenbestand liep licht terug van ruim 70 tot 65 SeColeden. Bijeenkomsten Op 30-11-2010 bezochten circa 35 leden Delta Lloyd Groep. Rozan Dekker, hoofd investor relations bleek over een grote inhoudelijke kennis te beschikken. Zij informeerde ons over de gang van zaken rond de introductie op 3 november 2009 van 63.5 mln aandelen Delta Lloyd Groep op Euronext Amsterdam. Na de boeiende inleiding door Rozan Dekker nam CEO Niek Hoek de microfoon over. De heer Hoek maakt al sedert 1997 deel uit van de RvB van Delta Lloyd Groep. Op 12-01-2011 vond de drukbezochte SeCo jaarvergadering plaats. Na afloop van de SeCo ledenvergadering hield Ad van Tiggelen zijn inleiding: De Vooruitzichten van de Financiële Markten. Ad van Tiggelen is beleggingsstrateeg bij ING Investment Management (IIM). In een volle zaal hield de heer Van Tiggelen voor 70 SeCo- en VBA-leden een boeiend en vakkundig betoog. Allereerst ging hij in op de naweeën van de kredietcrisis, om daarna een blik op de toekomst te richten. 26