MVB beleggingsbeleid: uitdagingen en inzichten uit de praktijk KPMG Investment Management Seminar 10 mei 2016 Robert van der Meer
Agenda 1. Inleiding 2. Stand van zaken 3. Praktische inzichten en uitdagingen 4. Voorzet implementatie 2
Inleiding - Waarom duurzaam beleggen? Push factoren Tweede PRI principe: We will be active owners and incorporate ESG issues into our investment decissions DNB Onderzoek naar duurzaam beleggen Wetgeving Europese Commissie: nieuwe shareholder rights directive Pensioenfonds Impact Reputatie Evidence Pull factoren Stakeholders Wens van deelnemers (Motivaction 2014) Maatschappelijke druk Meer betrokkenheid bij ondernemingen waarin wordt belegd (Kay Review 2012) Bron: Robeco 3
Inleiding - Beschikbaar instrumentarium Negatieve screening / Uitsluiting Actief aandeelhouder -schap Positieve screening Best-in-class Thematisch beleggen Integratie van ESG-factoren Gebruik stemrecht en gebruik van toegang tot bedrijven voor dialoog over sociale, bestuurlijke en/of milieuprestaties Voorkeur voor bedrijven op basis van bepaalde criteria Selectie van de best presterende bedrijven in een sector op basis van hun sociale en/ of milieuprestaties Selectie van bedrijven op basis van specifieke duurzaamheidthema s Systematisch integratie van milieu-, sociale en bestuurlijke factoren in beleggingsonderzoek en beslissingen Tijdsontwikkeling Bron: Robeco 4
Stand van zaken Omvang van SRI beïnvloed vermogen Bron: Global Sustainable Investment Alliance, feb. 2015. > Duidelijke groei van aandacht voor MVB beleid > Europa koploper; Noord Amerika volgt; Azië op achterstand 5
Stand van zaken Gebruik van instrumentarium Bron: Global Sustainable Investment Alliance, feb. 2015. > Screening/uitsluitingen meest toegepaste instrument > Integratie goede 2 e ; definitie? > Actieve dialoog en uitoefenen van stemrecht minst ingrijpend voor reguliere beleggingsbeleid 6
Stand van zaken Aanbodzijde > evestment: aantal ESG gelabelde strategieën gegroeid van 0 tot +/- 330 in 30 jaar > Universum van traditionele liquide strategieën is nog redelijk beperkt > In traditionele asset classes nog weinig managers met hoge ratings n = 5,451 Property Private Equity Other Infrastructure ESG1 ESG2 ESG3 ESG4 Hedge Funds Fixed Income Equity 0% 20% 40% 60% 80% 100% Meer geïntegreerd Bron: Mercer (2014). ESG1: Leader, ESG2: gedeeltelijke integratie, ESG3: beperkte integratie, ESG4: weinig of geen integratie. 7
Stand van zaken - Good practices bij managerselectie nog in ontwikkeling > Circa de helft van de asset owners heeft meetings met beleggers om hun RI competenties te beoordelen > Minder dan een kwart van de asset owners gebruikt RI als een formele factor (weging) bij de beoordeling en evaluatie van managers General measures at AM selection stage Ask if manager is PRI signatory 6% 8% 85% Discuss manager governance and management of RI activities 6% 11% 82% Review manager RI policy 6% 13% 81% Discuss minimum RI expectations / requirements Review manager RI reporting (to PRI; clients; public) Meet investment staff to assess RI competences 6% 6% 6% 35% 42% 42% 58% 52% 52% NAP NO YES Discuss RI reporting expectations 6% 45% 48% Discuss role in collaborative initiatives 6% 55% 39% Use RI weight in manager evaluation 6% 71% 23% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Source: UNPRI Signatory reports (accessed on UNPRI website in May 2014) sample:62 asset owners In cooperation with 8
Stand van zaken - Form versus substance > Eigen analyse PRI rapportages managers: Manager Clarity of ESG ambitions, ESG ESG impact on organisational stock selection imbedding Engagement Voting ESG Reporting Total Score Geen grote verschillen Beperkte diepgang van data ESG integratie lijkt meer marketing dan beleggingsinhoud Manager 1 1,5 1,1 1,3 1,0 1,2 1,1 Manager 2 1,5 1,1 1,3 1,0 1,2 1,2 Manager 3 1,6 1,1 1,4 1,6 1,1 1,3 Manager 4 1,8 1,1 1,6 1,3 2,4 1,4 Manager 5 2,1 2,0 1,2 1,5 1,1 1,7 Manager 6 1,8 1,7 2,6 0 1 1,8 Manager 7 1,8 2,0 2,4 1,8 1,8 1,9 Manager 8 2,5 2,1 2,0 1,8 1,9 2,1 Manager 9 2,5 2,6 1,2 2,1 2,4 2,3 Manager 10 2,5 0,0 4,0 1,8 3,0 2,7 Manager 11 2,5 4,0 3,8 2,5 3,4 3,4 Manager 12 5,0 Engagement onderontwikkeld > Niet alle goede managers claimen expliciet ESG-informatie te integreren in hun beslissingen > PRI ondertekening als voorwaarde stellen? 9
Stand van zaken - Robeco & RobecoSAM > Robeco (asset manager) ESG informatie geïntegreerd in beleggingsprocessen: van staatsobligaties en credits tot emerging equities Hoogste PRI scores voor Sustainability Investing > RobecoSAM: Sustainability research SI Beleggingen en oplossingen Indices Active Ownership Private Equity > Integratie van sustainability informatie leidt tot beter geïnformeerde beleggingsbeslissingen 10
MVB in de praktijk - Aandachtspunten bij implementatie De asset owner moet keuzes maken uit breed aanbod van asset managers: > Beoordeling MVB inhoud; prik door de sweet talk heen > Beleggingsrendement èn ESG profiel of preferentie? > Hoeveel actief risico budget aan ESG? > Evaluatie > Keuze voor fonds of mandaat > Accountability > Kosten transitie versus verwachte terugverdienperiode > Governance model 11
MVB in de praktijk - Implementatie: actief of passief? Een simpel voorbeeld: > MSCI World ESG Index versus MSCI World Index: rendementsverloop vrijwel identiek (fig.1); desondanks nog vrij forse 12-maands rendementsverschillen (fig.2) > Verklaring: constructie MSCI World ESG index is sector en regio neutraal; schifting op basis van ESG-ranking Figuur 1: Rendementsontwikkeling MSCI World ESG en MSCI World > Loslaten van deze sector en regioneutraliteit geeft meer afwijking. Voorbeeld: Low Carbon Figuur 2: Rolling 1-jaars rendementsverschil tussen MSCI World ESG en MSCI World Bron: MSCI & Bloomberg 12
MVB in de praktijk - Andere risico s World Economic Forum: Top 5 wereldwijde risico s naar impact Bron: WEF 2015 13
MVB in de praktijk Inzicht in footprint Operational Eco- Efficiency Risk & Crisis Management 100 75 Codes of Conduct/Compliance/C orruption&bribery 50 Climate Strategy 25 0 Labor Practice Indicators and Human Rights Environmental Policy/Management System Human Capital Development Corporate Citizenship and Philanthropy Stakeholder Engagement MSCI World MSCI World ESG MSCI World SRI DJSI Developed Diversified DJSI Developed Source: Robeco & MSCI In cooperation with 14
MVB in de praktijk - Aandachtspunten bij benchmarkkeuze > Gebruik van specifieke indices impliceert dat meer beslissingen naar strategieniveau worden getild. > Wat is het investment belief en onderbouwing voor een bepaalde keuze > Uitsluiting niet het meest veelbelovende instrument > Evaluatie: Weging financieel rendement versus ESG-profiel? Lengte evaluatieperiode? > Accountability van asset owner versus asset manager versus benchmarkleverancier > Kwaliteit van de index > Kosten: transitie versus verwachte terugverdienperiode? nieuwe benchmarklicentie? > Welke managers kunnen en willen gekozen benchmark accepteren 15
Plan van aanpak (asset owner) > Niet alles tegelijk! > Ga systematisch te werk: 1) Bepaal investment beliefs 2) Definieer ambities en verwachtingen 3) Stel prioriteiten + breng consequenties in kaart 4) Formuleer doelen en milestones 5) Uitvoeren, Evalueren, Bijsturen (eventueel) 16
Weena 850 3014 DA Rotterdam 17
Belangrijke informatie Robeco Institutional Asset Management B.V., hierna Robeco, heeft een vergunning als beheerder van ICBE s en ABI s van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Zonder nadere toelichting kan deze presentatie niet als volledig worden beschouwd. Het is bedoeld om de professionele belegger te voorzien van informatie over Robeco s specifieke vaardigheden, maar is geen aanbeveling om financiële instrumenten te kopen of verkopen. Alle rechten van Robeco met betrekking tot deze presentatie blijven voorbehouden aan Robeco. Niets uit deze presentatie mag worden verveelvoudigd, opgeslagen in een geautomatiseerd gegevensbestand en/of openbaar gemaakt in enige vorm of op enige wijze, hetzij elektronisch, mechanisch, door fotokopieën, opnamen of op enige andere manier zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Robeco. 18