SPD Bedrijfsadministratie Correctiemodel FINANCE & RISKMANAGEMENT DONDERDAG 15 DECEMBER 2016 11.30 UUR 14.00 UUR SPD Bedrijfsadministratie Finance & Riskmanagement donderdag 15 december 2016 B / 7
2016 NGO-ENS B / 7
Opgave 1 Uitwerkingen FRM, december 2016 Vraag 1 (6 punten) Besparing intern: 1.800 x 200 kwh x 0,21/kwh x 0,75= 56.700,- Verkoop extern: 1.800 x 200 kwh x 0,11/kwh x 0,25 = 9.900,- (3 punten) Totaal: 66.600,- Vraag 2 (3 punten, let op doorwerkfout vraag 1) Jaarlijkse opbrengst = 66.600,- Investering = 900.000,- (1.800 stuks x 500) Terugverdientijd = 900.000 / 66.600 = 13,51 jaar = 14 jaar. Vraag 3 (6 punten, per fout 3 punten aftrek, let op doorwerkfout vraag 1 en 2) Via APPS. N = 30, PV = 900.000, PMT = -66.600, FV = 0, c / y = 1, p / y = 1, PMT:end i = 6,173153546 = 6,17% Vraag 4 (2 punten) Als men investeert dan loopt men risico. Voor het lopen van risico moet een vergoeding worden doorberekend, een risicopremie. SPD Bedrijfsadministratie Finance & Riskmanagement donderdag 15 december 2016 3 / 7
Opgave 2 Vraag 5 (9 punten, a t/m d: elk 2 punten, e: 1 punt) a. VV/TV = 40 miljoen / 100 miljoen = 0,4 b. Werkkapitaalratio = ( 60 miljoen - 20 miljoen) / 20 miljoen = 2 c. RTV = 40 miljoen / 100 miljoen x 100% = 40% d. Rentedekkingsfactor = 40 miljoen / 2 miljoen = 20 e. Uitkomst: 1 x B (debt ratio), overige A. Kredietopslag = 0,75% Vraag 6 Vraag 7 Betalen aan de Rio-bank: (2,65% + 0,75%) x ¼ x 5 miljoen = 42.500 (2 punten) Betalen aan de Sun-bank: 3,85% x 5 miljoen x ¼ = + 48.125 (2 punten) Ontvangen van Sun-bank: 2,65% x 5 miljoen x ¼ = - 33.125 (2 punten) Totaal 57.500 Totale kosten swapovereenkomst: 862.500 + 685.045,86 = 1.547.545,86 (1 punt) Totale kosten lange lening: rente: 3,75 jaar x 5% x 5 miljoen = 937.500,- (2 punten) boete: 1% x 5 miljoen = 50.000,- (1 punt) Totale kosten lange lening: 987.500,-. De swapovereenkomst is daarmee 1.547.545,86-987.500 = 560.045,86 duurder dan een langlopende lening. (1 punt) Men had dus moeten kiezen voor een langlopende lening. (1 punt) Vraag 8 Vraag 9 Vraag 10 (3 punten, per juist voorbeeld 1 punt) Renteoptie, rentefuture, fra, swaption. (4 punten, per kenmerk 2 punten) 1. Derivaten zijn contracten met een voorwaardelijk element. 2. De waardeontwikkeling van een derivaat is afhankelijk van de waardeontwikkeling van bepaalde andere financiële producten. 3. De prijsvorming van deze onderliggende producten vindt op een andere markt plaats. 4. Derivaten zijn van belang voor het beheersen van risico s. (4 punten, per fout 2 punten aftrek) Maximale overnamesom = contante waarde van de verwachte kasstromen. Cw = 40 miljoen / 1,08... 40 miljoen / 1,08^4 = 132.485.073,60 Met MR: a= 40 miljoen / 1,08, r = 1/1,08, n = 4 Met APPS: n = 4, i = 8, FV = 0, PMT end = 40 miljoen, p/y = 1, c/y = 1 SPD Bedrijfsadministratie Finance & Riskmanagement donderdag 15 december 2016 4 / 7
Vraag 11 (6 punten, duration 4 punten, modified duration 2 punten) jaren kasstroom cw gewogen cw 1 40000000 37037037,04 37037037,04 2 40000000 34293552,81 68587105,62 3 40000000 31753289,64 95259868,92 4 40000000 29401194,11 117604776,4 duration = 318488788 / 132485073,6 modified duration = duration/1,08 132485073,6 318488788 duration= 2,403959777 modified duration 2,225888683 Modified duration afgerond = 2,23 Vraag 12 (6 punten, deelscores, let op doorwerkfouten vraag 10 en 11) 2,23 x 132.485.073,60 = EV x 0 + VV x 3,70 (3 punten) 295.441.714,10 = VV x 3,70 VV = 295.441.714,10 / 3,70 = 79.849.111,93 EV = 132.485.073,60 79.849.111,93 = 52.635.961,67 (3 punten) SPD Bedrijfsadministratie Finance & Riskmanagement donderdag 15 december 2016 5 / 7
Opgave 3 Vraag 13 Vraag 14 (4 punten) Overnamesom = 1,95 miljoen Omvang eigen vermogen Byentuin: 1,5 miljoen Goodwill = 1,95 miljoen - 1,5 miljoen = 0,45 miljoen Voor overname: VV BOCOHA = 28 miljoen (6 + 5 + 8 + 3 + 2 + 4) VV Byentuin = 3,3 miljoen (0,8 + 1 + 0,5 + 0,4 + 0,1 + 0,5) TV BOCOHA = 58 miljoen Na overname: VV neemt toe met 1,95 miljoen VV BOCOHA na overname Byentuin = 33,25 miljoen (2 punten) TV neemt toe met 5,25 miljoen ( 1,95 miljoen + 3,3 miljoen) TV BOCOHA na overname Byentuin = 63,25 miljoen (2 punten) Debt ratio = VV / TV = 33,25 miljoen / 63,25 miljoen = 0,5257 (1 punt) Debt ratio mag maximaal 0,5 zijn. Bank verstrekt dus geen lening. (1 punt) Vraag 15 Vraag 16 Vraag 17 IW BOCAHO = 30 miljoen Aantal aandelen BOCAHO = 10 miljoen / 1 = 10 miljoen IW p.a. = 30 miljoen / 10 miljoen = 3,- (2 punten) IW Byentuin = 1,5 miljoen Aantal aandelen Byentuin = 1 miljoen / 20 = 50.000 IW p.a. = 1,5 miljoen / 50.000 = 30,- (2 punten) Een aandeelhouder Byentuin ontvangt dus voor 1 aandeel Byentuin 30 / 3 = 10 aandelen BOCAHO. (2 punten) Rentabiliteitswaarde BOCAHO = 4 miljoen / 0,08 = 50 miljoen (1 punt) Rentabiliteitswaarde per aandeel = 50 miljoen / 10 miljoen = 5,- per aandeel (1 punt) Rentabiliteitswaarde Byentuin = 0,6 miljoen / 0,08 = 7,5 miljoen (1 punt) Rentabiliteitswaarde per aandeel = 7,5 miljoen / 50.000 = 150,- per aandeel (1 punt) Een aandeelhouder Byentuin ontvangt dus voor 1 aandeel Byentuin 150 / 5 = 30 aandelen BOCAHO. (2 punten) (3 punten) Het doel hiervan is direct koersverlies van de aandelen voor de aandeelhouders te voorkomen, of om te komen tot een zo eerlijk mogelijke ruilverhouding, rekening houdend met de huidige waarde in de markt. Andere antwoorden ter beoordeling aan de corrector. SPD Bedrijfsadministratie Finance & Riskmanagement donderdag 15 december 2016 6 / 7
Vraag 18 Vraag 19 Vraag 20 (4 punten, deelscores) De intrinsieke waarde is gebaseerd op balansgegevens, die het gevolg zijn van beslissingen in het verleden. (2 punten) De beurswaarde is gebaseerd op toekomstverwachtingen en biedt daarom een beter beeld van de onderneming. (2 punten) (3 punten, deelscores) Geplaatst aandelenkapitaal per 31-12-2015 10 miljoen Toename door overname 80/4 x 50.000 x 1 = 1 miljoen (2 punten) Geplaatst aandelenkapitaal per 1-1-2016 11 miljoen (1 punt) Toelichting: De beurskoers Byentuin bedraagt 80,-. De beurskoers BOCAHO bedraagt 4,-. Het aantal geplaatste aandelen Byentuin bedraagt 1 miljoen / 20 = 50.000. (4 punten, per fout 2 punten aftrek) APPS: N=12, i = ((1,026 ^ (1/12) 1) x 100, PV = 250.000, FV = 0, p/y = 1, c/y = 1, PMT end = 21.124,43. Vraag 21 (3 punten, deelscores, let op doorwerkfout vraag 20) Afsluitprovisie: 250,- Rentekosten leasecontract: 12 x 21.124,43 250.000 = 3.493,16 (2 punten) Nettokosten: 3.743,16 (1 punt) Einde examen SPD Bedrijfsadministratie Finance & Riskmanagement donderdag 15 december 2016 7 / 7