Financieel Management

Transcriptie

1 Financieel Management Vorige week Introductie financieel management Investeringsplan, financieringsplan en exploitatiebegroting Balans Liquiditeitsbegroting (meer in week 6) Berekening inkomen en vermogen bij verschillende ondernemingsvormen Vragen? 2 1

2 Deze week Eigen vermogen Aandelen Reserves 3 Eigen vermogen Verschil tussen BEZITTINGEN en SCHULDEN Balans Activa Passiva Bezittingen Aandelenkapitaal Reserves Totaal Eigen Vermogen Vreemd vermogen (lang en kort) 4 2

3 Functie eigen vermogen Buffer Financieringsmiddel Bestedingsfunctie Inkomstenbron 5 Banken en eigen vermogen Balans is een momentopname Inzicht in groei eigen vermogen Balansen vergelijken 6 3

4 Groei eigen vermogen Eenmanszaak Eigen vermogen oud +/+ nettowinst +/+ privétoevoegingen -/- privéopname = Eigen vermogen nieuw 7 Groei eigen vermogen Vennoten VOF Eigen vermogen oud +/+ aandeel economisch resultaat +/+ gewaardeerd loon +/+ privétoevoegingen -/- privéopname = Eigen vermogen nieuw 8 4

5 Groei eigen vermogen BV / NV Eigen vermogen oud +/+ nettowinst na belastingen +/+ uitgifte aandelen -/- uitgekeerd dividend (winstuitkering) -/- inkoop aandelen = Eigen vermogen nieuw 9 Kengetallen voor geldverstrekkers Liquiditeitskengetallen Solvabiliteitskengetallen Historische analyse Bedrijfsvergelijkende analyse (benchmarking) Kanttekeningen normen arbitrair kengetal van één jaar zonder vergelijking balans / kengetallen momentopname risico van windowdressing Berekening liquiditeits-, solvabiliteits- en rentabiliteitskengetallen later in de cursus 10 5

6 Externe financiering BV / NV Aantrekken leningen Uitgifte aandelen Aandelen BV niet vrij verhandelbaar Aandelenbewijzen NV via de publieke markt Aandelen op naam en op toonder 11 Beschermingsconstructies Prioriteitsaandelen Certificaten zonder stemrecht 12 6

7 Aandelenkapitaal Maatschappelijk aandelenkapitaal Maximum statutair kapitaal Geplaatste aandelenkapitaal Uitgegeven aandelen Gestorte kapitaal Uitgegeven aandelen die zijn betaald Gestort en opgevraagd kapitaal Deel uitgegeven aandelen is niet betaald, maar er is wel om storting aan aandeelhouders gevraagd 13 Emissie Uitgifte aandelen voor: Nieuwe investering Verhouding EV / VV Emissiekoers afhankelijk van: Sentiment markt Huidige beurskoers winstverwachting 14 7

8 Soorten emissies Quichet-emissie > bank verkooploket Overgenomen emissie > bank neemt risico 15 Prospectus Het doel van de emissie Bedrijfsresultaten Winstverdeling Emissieprijs 16 8

9 Emissie en eigen vermogen Toename eigen vermogen na emissie: Toename aandelenkapitaal: aandelen x nominale waarde p/aandeel Agioreserve (emissiekoers -/- nominale waarde) x aantal aandelen Aandeel nominaal 10; emissiekoers 14 = Agio 4 per aandeel uitgifte van aandelen = Agioreserve 4 miljoen. 17 Bedrijfswaardering Beurswaarde Waarde bedrijf 18 9

10 Waardebepaling bedrijf Beursgenoteerd Koerswaarde Intrinsieke waarde Rentabiliteitswaarde 19 Koerswaarde 2007: 11, : 6,60 Stel aandelen Verlies 40% =

11 Koerswaarde Financieel nieuws AMSTERDAM (AFN) - De Europese beurzen zijn maandag lager gesloten. Het enthousiasme over de steun aan Ierland bekoelde en de zorgen dat de crisis kan uitbreiden naar andere zwakke eurolanden zoals Portugal en Spanje staken de kop op. Op het Damrak was het aandeel van kabelaar Draka de absolute uitblinker door de biedingsoorlog die rond het bedrijf is ontstaan. Draka sprong 27 procent in waarde omhoog. 21 Intrinsieke waarde Verschil tussen bezittingen en schulden M.a.w. : Eigen Vermogen Intrinsieke waarde per aandeel: Totaal eigen vermogen x aantal geplaatste aandelen 22 11

12 Intrinsieke waarde Totaal eigen vermogen x aantal geplaatste aandelen Voorbeeld: Vaste activa Vreemd vermogen Aandelenkapitaal Nominale waarde per aandeel: 100 Intrinsieke waarde = / = (=EV) Intrinsieke waarde per aandeel = 125 ( : 100) 23 Intrinsieke waarde Aantal werknemers , , , ,00 Aantal uitstaande aandelen (x 1000) , , , ,00 Winst per aandeel 0,58 2,01 0,89 0,75 Dividend per aandeel 0,16 0,18 0,23 Cashflow per aandeel 1,20 2,55 1,41 1,40 Intrinsieke waarde per aandeel 3,23 2,63 3,98 4,56 Koers-winstverhouding 13,87 4,74 9,88 12,35 Dividend rendement (%) 1,68 2,05 2,48 Rendement eigen vermogen (%) 17,30 76,90 23,00 16,40 Koers einde boekjaar 8,05 9,53 8,79 9,

13 Rentabiliteitswaarde Toekomstige winstverwachting Contant maken naar NU Belangrijk factoren voor waardebepaling: Gemiddelde winstverwachting Gewenst rendement (% + opslag risico) Terugverdientijd Voorbeeld rentabiliteitswaarde: = ,07 25 Rentabiliteitswaarde Bedrijfwaarde of Discounted Cash Flow methode (DCF) Jaarlijkse huurstijging 1 juli: voor jaar 1-5: 2% vanaf jaar 6: 2,5% Variabele lasten voor jaar 1-5: 2% vanaf jaar 6: 3,5% Disconteringspercentage, waarmee je contact maakt: 5,25% Rentabiliteitswaarde: winst jaar 1 + winst jaar 2 + winst jaar 3 + etc. 1,0525 1, , Eenvoudige methode: gemiddelde winst = = rendementseis 10% (=0,10) Alleen eenvoudige methode lesstof 26 13

14 Reserves Wettelijke en statutaire reserves Herwaardering, niet volgestort aandelenkapitaal, geactiveerde ontwikkelingskosten, Overige reserves Agioreserve, winstreserve, egalisatiereserves, bestemmingsreserves Onverdeelde winst 27 Ontstaan reserves Winstinhouding Uitgifte aandelen boven nominale waarde Herwaardering activa 28 14

15 Type reserves Open reserves Stille reserves Geheime reserves 29 Voorbeeld winstverdeling winst als volgt te verdelen volgens besluit ALV: voor uitbreiding fabriek winstinhouding als dividend voor aandeelhouders Balans (alleen creditzijde) Credit oud Credit nieuw Aandelenkapitaal Aandelenkapitaal Algemene reserve Algemene reserve Onverdeelde winst Uitbreidingsreserve Vreemd vermogen lang Vreemd vermogen lang Te betalen dividend Totaal Totaal

16 Agioreserve bij uitgifte aandelen Bestaande aandeelhouders niet benadelen Eigen vermogen -/-Nominale waarde = Meerprijs Koers boven pari 31 Voorbeeld agioreserve Emissie van Emissiekoers 160% Aandelenkapitaal = 100/160 x = Balans (alleen creditzijde) Credit oud Credit nieuw Maatschappelijk Aandelenkapitaal Maatschappelijk Aandelenkapitaal Aandelen in portefeuille Aandelen in portefeuille Geplaatst aandelenkapitaal Geplaatst aandelenkapitaal Agioreserve Agioreserve Vreemd vermogen lang Vreemd vermogen lang Totaal Totaal

17 Voorbeeld herwaarderingsreserve Balans 1-1 Debet Credit Activa Aandelenkapitaal Algemene reserve Totaal Totaal Balans Debet Credit Activa Aandelenkapitaal Algemene reserve Herwaarderingsreserve Totaal Totaal Opgave 17.5 Brugboek Winstverdeling 34 17

18 Winstuitkeringen Dividend Interim dividend Cashdividend Stockdividend Dividendbelasting 35 Dividend Statuten Algemene aandeelhoudersvergadering Gewone aandelen Winstpreferente aandelen Cumulatief preferente aandelen 36 18

19 Winstverdeling De winstdeling bij een NV kan als volgt plaatsvinden: Winst Primair dividend statutair: x% over geplaatst en gestort aandelenkapitaal B -/- Overwinst A C Winstreserve x% over C D -/ Secundair dividend, het restant Dividend percentage = uitgekeerd dividend aandeelhouders x100% geplaatst en gestort kapitaal E 37 Voorbeeld winstverdeling Geplaatst aandelenkapitaal Preferent aandelenkapitaal Winst na belastingen Primair dividend: gewone aandelen 6% preferente aandelen 5% Secundair dividend: 10% preferente aandeelhouders 20% gewone aandeelhouders 70% naar winstreserve 38 19

20 Voorbeeld winstverdeling Winst na belastingen Primair dividend preferent 5% van /- Primair dividend gewoon 6% van / Overwinst Secundair dividend Preferente 10% van Secundair dividend Gewoon 20% van Naar winstreserve 70% Opgave 17.8 Brugboek Let op: Vennootschapsbelasting 25% Dividendbelasting 15% 40 20

21 Dividendrendement beurs Beurswaarde niet gelijk aan nominale waarde Dividendrendement = Dividenduitkering x 100% Beurswaarde aandeel Deel winst uitgekeerd in dividend: payout ratio Payout ratio = Nettowinst na bel. -/- reserveringen x 100% Nettowinst na belastingen 41 Dividendrendement / payout ratio Winst Vennootschapsbelasting 25% geplaatste en gestorte aandelen Reserveringen 60% van winst na belastingen Beurskoers 9 Payout ratio? Dividendrendement? 42 21

22 Dividendrendement / payout ratio Winst na belastingen 0,75 x = Reservering winst 60% van = / Dividenduitkering = Payout-ratio = / x100% = 40% Dividend per aandeel / aandelen = 0,72 p/a Dividendrendement = ( 0,72 / beurskoers 9) x 100% = 8% 43 Eigen vermogen 44 22

23 Huiswerk Bestuderen Theorie boek Deze presentatie Oefenopgaven maken LET OP!!! 17.3 zie voorbeeld pagina b theoretische claimwaarde berekenen 17.7 zie voorbeeld pagina Vennootschapsbelasting 25% en dividendbelasting 15% 45 23