Trends en opportuniteiten op de beurs

Maat: px

Weergave met pagina beginnen:

Download "Trends en opportuniteiten op de beurs"

Joost Vedder
8 jaren geleden
Aantal bezoeken:

1 Trends en opportuniteiten op de beurs Hoe erop in te spelen via aandelen en/of afgeleide producten Tom Simonts 1 juni 2013

2 MACRO-ECONOMIE We kiezen groeiaandelen met robuust business model Daadwerkelijke economische groei blijft vooralsnog uit. De schattingen voor groei in de EU werden verlaagd. Hoopvolle signalen uit het eerste kwartaal werden getemperd door een tempodaling in het tweede kwartaal. Structurele hervormingen worden niet doorgevoerd. Aantrekkende inflatie is geen dreiging; een verstrakking van het monetair beleid is niet aan de orde op korte termijn. De hausse op de aandelenbeurzen is opmerkelijk, maar niet zonder logica. Ze wordt onderbouwd door de vlucht naar yield, de sterke winstgevendheid van de onderliggende bedrijven, recordmarges en het gebrek aan alternatieven. Maar de kans op tussentijdse correcties is zeer reëel. We zoeken hele stabiele bedrijven met solide vooruitzichten. 2

3 MACRO-ECONOMIE Als de wereld een appel is, dan is Europa de rotte plek Bron: FactSet

4 WINSTVERWACHTINGEN Winstgroei Europa EPS growth DJ Stoxx DJ Stoxx50 Euronext100 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% DJ Stoxx -4.1% -4.2% 14.9% 15.4% DJ Stoxx50-7.5% -6.6% 6.8% 11.6% Euronext % -6.8% 13.4% 11.8% Bron: FactSet

5 WINSTVERWACHTINGEN Evolutie van de winstverwachtingen in de VS 13 Verwachte winstgroei van de S&P500 (j/j %) F.Y F.Y F.Y J 11 Bron: FactSet M M J S N J M M J S N J 13 M M 13

6 ACTIVA SELECTIE Risk-on, met macro-hedge De koppeling tussen de reële rente en de reële BBP-groei is weer zoek. 2. De obligatiemarkten worden kunstmatig hoog gehouden door de monetaire stimulansen. 3. Risico-aversie creëert uitzonderlijke situatie, geholpen door liquiditeiten VS: Reële rente VS: Reële BBP groei B

7 TREND Life sciences Bron: Roland Berger 1. De levensverwachting zal blijven stijgen, zodat de vergrijzing zich nog zal voortzetten. 2. Op wereldniveau steeg de gemiddelde leeftijd (tss 1990 en 2010) met 4.7 jaar tot 28.7 jaar. Tegen 2030 zal dit 34 jaar zijn. 3. Mensen in de ontwikkelde wereld zouden tegen 2030 gemiddeld jaar ouder zijn. 4. Dit opent belangrijke opportuniteiten voor ontwikkelaars van nieuwe medicijnen (Ablynx, Thrombogenics)

8 TREND Life sciences 1. De opvolging van innovatieve cycli verloopt traag, maar zeker. 2. De voorbije cyclus werd gedomineerd door ontwikkelingen in de ICT sector, waar we de komende 10 tot 20 jaar nog heel wat impact van verwachten. 3. Vandaag vormt Life Sciences de belangrijkste bron van vernieuwing, met als segmenten: biotechnologie, farmaceutica en medische apparaten. Bron: Roland Berger

9 Bron: Thrombogenics THROMBOGENICS Van biotech naar pharma

10 THROMBOGENICS Van biotech naar pharma Bron: Thrombogenics 1. In januari 2013 gelanceerd in de VS. Eerste verkoopsindicatie zoals verwacht 2. Partner Alcon (Novartis) startte onlangs met de EU-verkoop (VK, Dui). 3. Verkoopsprijs : 3000 per injectie. 4. Piekverkopen : 700 miljoen per jaar. 5. Winstgevend! 6. Shorters wegen op de koers, mikkend op tegenvallende omzet.

11 Bron: Ablynx ABLYNX Klaar voor een partnership

12 ABLYNX Klaar voor een partnership 1. Verschillende producten, incl. fase II (patiëntenstudie). 2. Technologie gevalideerd door partnerships met big pharma (Merck, Boehringer-Ingelheim). 3. Spectaculaire resultaten voor nieuw reumamedicijn ALX Een partnership moet de lopende onderhandelingen bekronen. 4. Cash burn van miljoen euro per jaar, gedekt door omvangrijke kaspositie

13 TREND Energie Bron: Roland Berger 1. Wereldwijde energievraag vormt een structurele, opwaartse druk voor de energieprijzen (LT). 2. Olie zal de belangrijkste energiebron blijven, ook al groeit het aandeel van alternatieve energie snel. 3. Aan het huidige tempo bedraagt de voorraad olie 46 jaar, gas 63 jaar en steenkool 119 jaar. 4. Nieuwe olievondsten gebeuren in politiek gevoelige gebieden en moeilijk ontginbaar terrein.

14 SBM OFFSHORE Klaar voor een herlancering Bron: SBM Offshore 1. Olieproductie verhuist naar offshore-gebieden en met name in diep water. 2. SBM Offshore profiteert van een zeer lang en goed track record. De problemen met de Mofu s zijn van de baan. 3. SBM en zijn sectorgenoten lieten zich positief uit over nieuwe orders tussen 2013 en SBM mikt op 20 van de verwachte 50 nieuwe FPSO s. 4. Ons SOTP model levert een waardering van 17.5 euro op.

15 WISSELKOERSEN Short, long $ Apr 09 Jul 09 Oct 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Oct 10 Bron: Thomson Reuters Datastream USD ten opzichte van de Euro Jan 11 Apr 11 Jul 11 Oct 11 Jan Apr Jul Oct Jan 13 Apr De eurocrisis blijft aanslepen en zal geregeld nieuwe vlagen van risicoafkeer uitlokken. 2. De VS banen zich langzaam een weg uit de politieke impasse tussen democraten en republikeinen. 3. We schatten de evenwichtskoers op 1.00 à 1.1 dollar. 4. De VS groei matig, terwijl de EU met recessie blijft flirten. 5. Energieafhankelijkheid van de VS daalt en verbetert de externe positie.

16 WISSELKOERSEN Google GOOGLE BEL20 (rebased to company) 1. Zoekadvertenties blijven de belangrijkste inkomstenbron Het marktaandeel houdt goed stand Advertentiemarkten voor internetzoekopdrachten groeit verder May Jun Jul Aug Sep Bron: Thomson Reuters Datastream Oct Nov Dec Jan 13 Feb 13 Mar 13 Apr 13 May Q13 resultaten deden uitschijnen dat omzet uit mobiele advertenties aantrekt. 5. We geloven dat de markt het groeipotentieel onderschat

17 OVERNAMEPOTENTIEEL Cash brandt op de balansen Bron: Thomson Reuters, PwC 1. De hoeveelheid cash op de bedrijfsbalansen is historisch hoog. 2. Het lage renteklimaat maakt de financiering van deals door Private Equity bedrijven goedkoop. 3. Overnames gebeuren gericht (add-on acquisities) en vanuit strategische overwegingen. 4. We verwachten meer Buyout-activiteit en vrijwillige terugtrekkingen

18 OVERNAMEPOTENTIEEL UNIT4 : The cumulonimbus is rising 0,000 40% 35.0% 32.4% 100, % 30% 22.4% 80,000 20% 17.8% 60, % 10% 4.0% 3.7% 4.5% 2.1% 40,000 0% 20, % -10% 0-20% FY04 FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FYE FY13E FY14E EBITDA Clean EBITDA Clean EBITDA % Bron: KBC Securities 1. Spectaculaire groei van de cloud-gebaseerde activiteiten wordt geflankeerd door een stabiele evolutie van het aantal licenties. 2. SAP en Oracle beschikken over minder flexibele software, gericht op de industrie en met een hogere Total Cost of Ownership. 3. De cash-generatie gaat crescendo omwille van het matuur worden van de cloud-activiteiten. 4. Geen strategische aandeelhouders.

19 SAMENVATTING 1. Groei-aandelen met robuust business model > Hoopvol bibberen 2. Risk-on, met macro hedges > Short bonds, long equity en short indexen 3. Trend: Life sciences > Thrombogenics, Ablynx 4. Trend: Energie > SBM Offshore 5. Wisselkoersen > Short euro, long dollar > Google, SBM Offshore 6. Overnamepotentieel > Unit4, Thrombogenics 19

20 TOP PICK SELECTIE Een mengelmoes van plays BOLERO PORTEFEUILLE (koersen: ) Aankoop datum Aankoop koers ( ) Huidige koers ( ) Dividenden ( ) Koersdoel KBCS ( ) Potentieel (%) Koersreturn (%) Total return (%) Koersreturn (vs. BEL20) Koersreturn (vs. DSJ600) 1. ABLYNX 05/10/ 5,66 6,30 0,00,00 90,5% 11,3% 11,3% -0,2% 0,4% 2. BRUNEL INTERNATIONAL 05/10/ 35,01 34,10 0,00 40,00 17,3% -2,6% -2,6% -14,1% -13,5% 3. UNIT4 22/10/ 21,40 26,80 0,45 32,00 19,4% 25,2% 27,3% 13,1% 15,9% 4. AGEAS 16/11/ 19,75 28,61 0,00 30,50 6,6% 44,9% 44,9% 28,6% 29,2% 5. BANIMMO 16/11/ 9,10 10,15 0,00 13,00 28,1% 11,5% 11,5% -4,7% -4,1% 6. EXMAR 05// 6,00 8,31 0,40 9,00 8,3% 38,5% 45,2% 34,0% 35,1% 7. THROMBOGENICS 05/04/13 35,00 34,06 0,00 50,00 46,8% -2,7% -2,7% -8,8% -8,4% 8. SBM OFFSHORE 19/04/13 11,93 14,34 0,00 17,00 18,5% 20,2% 20,2% 13,3% 13,5% 9. GOOGLE 19/04/13 $ 786,85 $ 882,79 0,00 $ 920,00 4,2%,2%,2% 5,3% 5,5% Gemiddelde return : vs. Bel-20 return : vs. Stoxx 600 return : 18,6% Gem. opwaarts potentieel: 26,64% 7,4% 8,2% Prestatie van vorige Top Picks Aankoop datum Verkoop datum Aankoop koers ( ) Verkoop koers ( ) Dividenden ( ) Koersreturn (%) Total return (%) Koersreturn (vs. BEL20) Koersreturn (vs. DJS600) 1. DELHAIZE 16/11/ 21// 26,65 30,21 0,00 13,4% 13,4% 6,7% 6,1% 2. SIOEN 05/10/ 11/01/13 6,02 6,69 0,00 11,1% 11,1% 8,5% 6,4% 3. ELIA 16/11/ 11/01/13 30,54 34,30 0,00,3%,3% 5,0% 2,9% 4. THROMBOGENICS 16/11/ 18/01/13 36,45 45,85 0,00 25,8% 25,8% 17,3% 16,5% 5. IMTECH 22/10/ 04/02/13 20,63 13,25 0,00-35,8% -35,8% -43,3% -41,4% Gemiddelde return : 5,4% 5,4% -1,2% -1,9% Bronnen: Bolero, Bloomberg

Vergelijkbare documenten

BOLERO TOP PICK SELECTIE TWEEWEKELIJKSE UPDATE DOOR MARKTENSPECIALIST TOM SIMONTS

BOLERO TOP PICK SELECTIE TWEEWEKELIJKSE UPDATE DOOR MARKTENSPECIALIST TOM SIMONTS BOLERO SELECTIE (koersen: 14 7 2014) datum Huidige Dividenden ( ) Koersdoel KBCS ( ) Potentieel Total return (vs. BEL20)