5 koopwaardige aandelen

Transcriptie

1 5 koopwaardige aandelen Presentatie beschikbaar op

2 Klikken op aandelen, dan rechts op blad klikken

3 1. Terugblik februari 2018 Belgische projectontwikkelaars: Atenor Banimmo Immobel Moury Construct VGP

4 1. Terugblik februari 2018 Eigen& Koers/ koers beurswaarde vermogen boekwaarde Atenor 48,00 270,0 139,39 1,94 Banimmo4 3,3 37,0 57,743 0,64 Immobel 53,00 530,0 311,032 1,70 Moury4Construct 138,00 55,0 47,120 1,17 VGP 61, ,0 390,305 2,93 (koersen4124februari42018) Bel20: -8,7% sindsdien Atenor (59): heel sterk -> winst nemen Banimmo (3,40): processie Echternach Immobel (54,60): blijft achter, nog koopwaardig Moury Construct (139): stabiel VGP (68,8): te behouden

5 1. Terugblik februari ,00% 8,20% 8,00% 7,03% 7,00% brutodividend% 6,25% 6,00% winst%p/a% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 2,22% 2,45% 2,54% 1,68% 1,74% 2,34% 2,70% 1,45% 2,85% 2,25% 1,88% 2,29% 3,54% 3,62% 3,94% 1,00% 0,00%!1,00% 0,11% 0,08% +0,08% +0,32% 1997%1998%1999%2000%2001%2002%2003%2004%2005%2006%2007%2008%2009%2010%2011%2012%2013%2014%2015%2016%2017%2018% Atenor

6 2. Marktomgeving liquiditeitscreatie

7 2. Marktomgeving

8 3. Selectie 5 aandelen BAM Deceuninck FNG Immo Mechelen City Center 3i Infrastructure Fund

9 4. Conclusies Zijn er vragen? Vragen: Onze website: of

10 5. BAM (3,74 euro) Nederlandse bouwgroep Diverse jaren met grote probleemdossiers Turnaround is in de maak Meer discipline bij nieuwe orders orderboek 14000$ 12000$ 10000$ 10400$ 10700$ 10000$ 10300$ 11480$ 10193$ 11600$ 12700$ 8000$ 6000$ 4000$ 2000$ 0$ FY11$ FY12$ FY13$ FY14$ FY15$ FY16$ FY17$ FY18$

11 5. BAM (3,74 euro) BAM (in miljoen EUR) Bedrijfsopbrengsten Groei in % 11 maart 2019 EBIT EBIT% EBITDA Koers 3,74 EBITDA% Aantal aandelen (m) 278,70 Financieel resultaat Marktkapitalisatie (m) 1042,3 Netto resultaat Eigen vermogen FY18 729,0 Netto fin. schuld FY18-401,0 Winst per aandeel Bruto dividend ROE '18 3,3% Koers/winstverhouding * Dividendrendement * FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19E ,5% 3,9% 1,5% -6,0% -5,3% 9,1% -2,6% 15,9-104,7-10,7 32,9 28,6 105,2 155,0 0,2% -1,4% -0,1% 0,5% 0,4% 1,5% 2,2% 172,0 114,5 139,5 181,5 120,0 198,9 225,0 2,4% 1,6% 1,9% 2,6% 1,8% 2,8% 3,2% 3,4 12,1 11,0 7,3 9,6 9,3 9,0 46,2-108,2 10,2 46,8 12,5 23,8 136,0 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19E 0,19-0,40 0,04 0,17 0,05 0,09 0,49 0,05 0,00 0,02 0,09 0,10 0,14 0,16 19,89 n.r. 128,25 25,82 82,63 42,49 7,66 1,3% 0,0% 0,4% 2,1% 2,6% 3,7% 4,3%

12 6. Deceuninck (2,20 euro) Nieuwe aandeelhouder die zwaar investeert Eerste resultaten hiervan zichtbaar Hoge afschrijvingen drukken resultaat Koersdoel conservatief: 2,82 euro 90% 80% Investeringen*in*m*euro* 79,2% 70% 60% 54,0% 62% Beurswaarde 300 m -> == 50% 40% 30% 26,7% 31,3% 38,7% 20% 10% 0% 2013% 2014% 2015% 2016% 2017% 2018%

13 6. Deceuninck (2,20 euro) (omzet in miljoen euro) FY17 FY18 17/18 volume wisselkoers prijs/mix West-Europa 171,1 178,8 4,5% +1,3% -0,2% +3,4% Centraal- en Oost-Europa 163,4 159,6-2,3% -4,4% -1,5% +3,6% Turkije 223,6 204,5-8,5% -7,9% -29,7% +29,1% V.S. 129,1 131,3 1,7% +5,4% -4,5% +0,8% TOTAAL 687,2 674,2-1,9% -0,3% -10,9% +9,4% (aangepaste EBITDA in m euro) FY17 FY18 17/18 West-Europa 12,4 15,3 23,4% Centraal- en Oost-Europa 6,4 1,9-70,3% Turkije 33,1 39,3 18,7% V.S. 15,9 15,8-0,6% TOTAAL 67,8 72,4 6,4%

14 6. Deceuninck (2,20 euro) DECEUNINCK (in miljoen EUR) Netto-omzet Groei in % 11 maart 2019 EBIT EBIT% EBITDA Koers 2,20 EBITDA% Aantal aandelen (m) 136,7 Financieel resultaat Marktkapitalisatie (m) 300,68 Netto resultaat FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19E 536,51 552,81 644,52 670,88 687,20 674,20 685,00-3,7% 3,0% 16,6% 4,1% 2,4% -1,9% 1,6% 23,62 14,31 26,85 36,12 36,70 43,90 45,00 4,4% 2,6% 4,2% 5,4% 5,3% 6,5% 6,6% 47,40 35,30 54,40 65,10 67,00 72,40 74,00 8,8% 6,4% 8,4% 9,7% 9,7% 10,7% 10,8% -8,39-7,45-9,99-13,90-14,70-23,00-21,00 8,21 10,59 13,58 20,80 12,44 14,75 16,60 Eigen vermogen FY18 253,0 Netto fin. schuld FY18 93,7 Winst per aandeel Netto dividend ROE '18 5,8% Koers/winstverhouding * Dividendrendement * *: op basis van koersen op het jaareind, voor 2018 en 2019E huidige koers FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19E 0,076 0,077 0,099 0,155 0,093 0,108 0,122 0,015 0,015 0,023 0,021 0,021 0,021 0,021 22,43 22,59 24,45 14,60 32,94 20,38 18,10 0,9% 0,9% 0,9% 0,9% 0,7% 1,0% 1,0%

15 7. FNG (16,80 euro) Fred & Ginger oorspronkelijk Diverse kleinere overnames Miss Etam en Brantano: grotere overnames Omzet REBITDA REBITDA3marge (miljoen)euro) 17H1 18H1 Δ17/18 17H1 18H1 Δ17/18 17H1 18H1 FNG)basis 120,0 121,3 1,1% 15,6 16,8 7,7% 13,0% 13,8% Miss)Etam 47,8 51,9 8,6% 1,5 2,5 66,7% 3,1% 4,8% Brantano 60,5 77,9 28,8% 2,2 5,8 163,6% 3,6% 7,4%

16 7. FNG (16,80 euro) Conservatieve waardering omzet ebitda 51,2 56,6 ebitda0marge 10,1% 10,3% belastingen 05,0 06,3 investeringen 020,0 021,0 vrije:cash0flow 26,2 29,3 verdisconteerd:aan:6%: 436,67 488,33 netto:financiële:schuld totale:waarde 306,67 328,33 waarde:per:aandeel 27,4 29,3 idem::bij:verdiscontering:à:7% 21,8 23,1

17 8. Immo Mechelen City C. (722,20) Vastgoedcertificaat Kantoorgebouw Volledig verhuurd voor lange termijn Heel beperkt operationeel risico voor volgende jaren Weinig liquide

18 8. Immo Mechelen City Center (in miljoen EUR) 16/17 17/18 18/19E Huuropbrengsten 2,908 2,122 2,160 Groei huuropbrengsten in % n.r. n.r. 1,8% 11 maart 2019 Doorrekening kosten 0,025 0,020 0,020 Kosten gebouw -0,123-0,025-0,030 Provisie renovatie -0,103-0,106-0,106 Koers 722,20 Operationeel resultaat gebouw 2,708 1,855 1,900 Aantal certificaten Kosten van certificaat -0,237-0,186-0,186 Marktkapitalisatie (m) 20,58 Operationeel resultaat gebouw 2,471 1,762 1,714 Belastingen -0,479-0,344-0,290 Exploitatieresultaat 1,992 1,418 1,424 IMMO MECHELEN 16/17 17/18 18/19E Exploitatieresultaat per aandeel 69,90 49,76 49,96 Netto dividend 69,90 49,76 49,90 Dividendrendement * n.r. 6,9% 6,9% *: op basis van de huidige koers Certificaat betaalt vennootschapsbelasting, er is geen RV op coupon

19 9. 3i Infrastructure Fund (271,10 GBPp Beursgenoteerd filiaal risicokapitaalgroep 3i Investeert in infrastructuurbedrijven Actieve benadering zoals in risicokapitaal: buy & build Iets risicovoller

20 9. 3i Infrastructure Fund Halfjaarcijfers: waarde-aanpassingen (in$miljoen$gbp) (in$miljoen$gbp) op#30/3/18 %$portefeuille op#30/3/18 Kernportefeuille Economische#infrastructuur % Infinis 308,0 310,7 Wireless$Infrastructure$Group 279,3 300,4 Oystercatcher 154,9 181,4 TCR 192,8 179,5 Cross$London$Trains 271,1 166,3 ESVAGT 163,1 149,1 Attero 94,3 PPPP Valorem 73,8 54,8 Operationele#projecten 198,2 11% 167 India#Infrastructure#Fund 30 2% 37 # TOTALE#WAARDE % 1.546

21 9. 3i Infrastructure Fund (in miljoen GBP) Investeringsinkomsten Waarde-aanpassingen 11 maart 2019 Totale opbrengsten Operationeel resultaat Financieel resultaat Koers in GBPp 271,00 Netto resultaat 3i Infrastructure Fund Aantal aandelen (m) 810,43 Marktkapitalisatie (m) 2.196,27 in GBPp Winst per aandeel Eigen vermogen FY17/18 m 1.710,60 Bruto dividend Netto fin. schuld FY17/18 m -282,00 Intrinsieke waarde Premie/discount * Rendement eigen vermogen 28,0% Koers/winstverhouding * Dividendrendement * FY12/13 FY13/14 FY14/15 FY15/16 FY16/17 FY17/18 62,2 71,5 58,1 58,9 80,5 94,2 45,6 9,8 251,0 187,1 150,0 526,6 107,8 80,8 304,8 245,6 232,4 620,3 95,1 68,1 246,0 212,8 206,4 499,9-6,0 2,0 20,8-41,8-60,1-22,2 89,1 71,0 266,8 166,2 146,3 479,6 FY12/13 FY13/14 FY14/15 FY15/16 FY16/17 FY17/18 10,10 8,10 30,30 20,3 14,9 47,2 6,49 6,70 7,00 7,25 7,55 7,85 125,20 126,40 149,90 161,0 169,0 211,0-11,7% -6,6% 6,1% 8,1% 60,4% 28,4% 10,94 14,57 5,25 8,57 18,19 5,74 5,9% 5,7% 4,4% 4,2% 2,8% 2,9% *: op basis van koersen op eind maart van elk jaar, voor 2016/17 en 2017/18 de huidige koers

22 10. Conclusies Zijn er nog vragen? Vragen: Onze website: of