Quest for Growth. Quest Investor Club 7 juni 2010 Leuven

Transcriptie

1 Quest for Growth Quest Investor Club 7 juni 2010 Leuven

2 Programma u Ontvangst u Quest for Growth René Avonts - Gedelegeerd Bestuurder Yves Vaneerdewegh Senior Investment Manager u Vragen & antwoorden u Receptie

3 Quest for Growth Inleiding: Quest Management / Quest for Growth Resultaten en performance Quest for Growth Toelichting bij de niet-genoteerde portefeuille Toelichting bij de genoteerde portefeuille Vragen & antwoorden

4 Inleiding Quest Management NV Quest for Growth Quest Cleantech Fund Privak Beursgenoteerd Sicav Niet genoteerd

5 Quest Management NV Private Equity Quoted Equity Asset manager gespecialiseerd in: - informatie technologie - cleantech / propere technologie - gezondheidszorg / life sciences I n f o T e c h Waarden: -onafhankelijk - professioneel & gespecialiseerd - optimale return voor de belegger - transparant Beheerd vermogen: circa 95 m C l e a n H e a l t h t e c h C a r e

6 Quest for Growth Publieke privak: kenmerken Op Euronext Brussel genoteerd beleggingsfonds naar Belgisch recht Voordelig fiscaal statuut: Geen vennootschapsbelasting Geen roerende voorheffing op het deel van het dividenden afkomstig van meerwaarden op aandelen Ten minste 35 % moet belegd zijn in niet genoteerde bedrijven

7 Quest for Growth Inleiding: Quest Management / Quest for Growth Resultaten & performance Quest for Growth Toelichting bij de niet-genoteerde portefeuille Toelichting bij de genoteerde portefeuille Vragen & antwoorden

8 Netto resultaat, rendement en dividenduitkeringen over de 7 laatste boekjaren Net result in millions Return % % Net result in millions % 0.00% % % % Return % / / (6 months) (tot 31 mei) Boekjaar: Dividend: 0 0 0,69 1,95 0, %

9 15,000,000 10,000,000 5,000, ,000,000-10,000,000-15,000,000-20,000,000-25,000,000 Overzicht kwartaalresultaten Quest for Growth - Resultaten per kwartaal Q3/2002 Q4/2002 Q1/2003 Q2/2003 Q3/2003 Q4/2003 Q1/2004 Q2/2004 Q3/2004 Q4/2004 Q1/2005 Q2/2005 Q3/2005 Q4/2005 Q1/2006 Q2/2006 Q3/2006 Q4/2006 Q1/2007 Q2/2007 Q3/2007 Q4/2007 Q1/2008 Q2/2008 Q3/2008 Q4/2008 Q1/2009 Q2/2009 Q3/2009 Q4/2009 Q1/2010 Q2/2010

10 Netto resultaat 5 laatste boekjaren 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000, ,000, (tot 31 mei) -20,000,000

11 Performance % QfG Intrinsieke Waarde (*) Nasdaq (in euro) New Markets 50 6,69% 3,43% 1,05% 0% 31/12/ /12/2009 (*) Performance gecorrigeerd voor kapitaalverhoging en op basis van Eigen Vermogen na dividenduitkering

12 Performance % QfG Intrinsieke Waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 40% 39,00% 37,92% 30% 26,83% 20% 10% 0% 31/12/ /12/2009

13 Performance 2010 (tot 31 mei 2010) 20% 15% QfG Intrinsieke Waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 16,43% 10% 5% 3,18% 3,20% 0% Sinds 31 december 2009

14 Evolutie van de beurskoers

15 Evolutie discount en discount fully diluted Quest for Grow th - discount Quest for Grow th - discount fully diluted 60% 50% 40% 30% 20% Discount 31/05/2010: 43,17 % Discount 31/05/2010: 43,17 % 10% 0% jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10

16 Vergelijking discount Quest for Growth met de gemiddelde discount Belgische holdings 60% Long-term holding discount Quest for Growth - discount fully diluted 50% 40% 30% 20% 10% 0% jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 jan 07 jul 07 jan 08 jul 08 jan 09 jul 09 jan 10

17 Eén aandeel van QfG vertegenwoordigt: Share price ~ 4,25

18 Eén aandeel van QfG vertegenwoordigt: Quoted portfolio ~ 4,51 Share price ~ 4,25

19 Eén aandeel van QfG vertegenwoordigt: Share price ~ 4,25 Cash ~ 0,55 Quoted portfolio ~ 4,51

20 Eén aandeel van QfG vertegenwoordigt: Share price ~ 4,25 Unquoted portfolio ~ 2,41 Cash ~ 0,55 Quoted portfolio ~ 4,51

21 Eén aandeel van QfG vertegenwoordigt: 100,000,000 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 Cash + andere netto Genoteerde Niet genoteerde Durfkapitaalfondsen Beurskapitalisatie activa ondernemingen ondernemingen

22 Portefeuille 31 mei indeling per beleggingscategorie Durfkapitaalfondsen 9,6% Cash & Verbintenissen 7,4% Niet-genoteerde Ondernemingen 22,7% Genoteerde - Niet-genoteerde Ondernemingen 5,6% Genoteerde Ondernemingen 54,7%

23 Portefeuille 31 mei indeling per sector Technologie Hardware 11,5% Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen 9,6% Materialen 6,1% Medische Uitrusting & Diensten 4,5% Andere sectoren 1,0% Halfgeleiders 0,5% Electrical & Engineering 16,7% Cash & andere activa 7,4% Farma & Biotech 20,2% Software & Diensten 22,6%

24 Portefeuille 31 mei indeling per land Frankrijk 6,6% Oostenrijk 3,8% Israël 4,7% Denemarken 1,4% Ierland 2,8% Malta 0,4% V.S. 0,4% Portugal 0,1% Zwitserland 7,0% België 23,5% Verenigd Koninkrijk 9,9% Duitsland 19,6% Nederland 19,7%

26 Toelichting niet genoteerde portefeuille Durfkapitaal mogelijk in elke bedrijfsfase

27 Toelichting niet genoteerde portefeuille - CoreOptics CoreOptics als praktijkvoorbeeld

28 Toelichting niet genoteerde portefeuille - CoreOptics 2001 Early stage kapitaal zorgt voor start van CoreOptics

29 Toelichting niet genoteerde portefeuille - CoreOptics groeifinanciering door lokale & internationale Europese investeerders

30 2010 acquisitie door Cisco Toelichting niet genoteerde portefeuille - CoreOptics

31 Movetis als praktijkvoorbeeld Toelichting niet genoteerde portefeuille - Movetis Totaal bedrag geïnvesteerd: Waardering op 31/05/2010: 4,915,854 Movetis, één van de portefeuillebedrijven van Quest for Growth, haalt 85 miljoen op bij eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin 2008 en noteert sinds vandaag op Euronext Brussel. Het bedrijf geeft nieuwe aandelen aan tegen een prijs van 12,25 per aandeel. Credit Suisse en KBC Securities traden op als joint Global Coordinators en Joint Bookrunners voor de beursgang. Het aandeel noteerde bij opening aan 12,60 per aandeel. Meer informatie over deze operatie vindt u in het prospectus. Quest for Growth investeerde eerder in Movetis. De investering (3,11% van de portefeuille op 30/11/2009) stond voor dezelfde waarde in de boeken. Voor voltooiing van het aanbod bezat Quest for Growth aandelen.

32 Movetis als praktijkvoorbeeld Toelichting niet genoteerde portefeuille - Movetis De bestaande aandeelhouders verbonden er zich toe, geen aandelen te verkopen binnen de 12 kalendermaanden na de IPO. Na de eerste notering zal Quest, conform haar waarderingsregels, deze aandelen in haar boeken noteren met een discount van 18% ten opzichte van de beurskoers. De discount zal vanaf de eerste maand volgend op de IPO telkens met 1,5% per maand verminderen en volledig verdwijnen na 4 december De boekwaarde van de aandelen Movetis in de portefeuille van Quest for Growth stijgt rekening houdend met de eerste beurskoers en rekening houdend met de waardevermindering omwille van de niet verkoopovereenkomst met of 0,25 per aandeel.

33 Toelichting niet genoteerde portefeuille - Movetis Movetis principe van de waardering door Quest for Growth 8,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/2011 Waardering op basis van de beurskoers Waardering Quest for Growth

34 Toelichting niet genoteerde portefeuille - Anteryon QfG investeert 1 mln in Anteryon Anteryon is wereldleider in WaferOptics technologie en produceert camera modules voor mobiele telefoons en laser projectoren QfG participeert in een financieringsronde die geleid wordt door Qualcomm. Ook bestaande aandeelhouders BNP Paribas Private Equity en Biggell Finance volgen. Anteryon is een spin-off van Philips (2006) met hoofdkantoor in Eindhoven en verkoopkantoren en productiefaciliteiten in Europa, de V.S. en Azië.

36 Beurssentiment Economisch herstel is aan de gang ISM Manufacturing & recessies in de VS (NBER) bron: ISM, NBER, Bloomberg, Quest Management 1976 US recession (NBER) ISM Manufacturing

37 Beurssentiment Het schuldenprobleem in de VS VS schulden t.o.v. BBP bron: Federal Reserve, Morgan Stanley 37

38 Beurssentiment Schuldenlasten in VS en VK groter dan in Eurozone Totale schuldenlast t.o.v. BBP in verschillende regio s/landen bron: Thomson Reuters, Crédit Suisse 38

39 Beurssentiment Sterk beursherstel vanaf maart 2009 DAX index & VDAX (volatiliteit) index / /2009 bron: Bloomberg, Quest Management 03/ / / / /2009 Dubai DAX index (lhs) Greece 08/ / / / /2009 VDAX index (rhs) 01/ / / / /

40 Beurssentiment April: koopjesperiode grotendeels voorbij 22 april 2010 door Pieter Suy QfG: 'Koopjesperiode is voorbij De Leuvense privak Quest for Growth is er voor het vierde opeenvolgende kwartaal in geslaagd positieve cijfers voor te leggen. De groep boekte in de eerste drie maanden van het jaar een nettowinst van 2,1 miljoen euro of 0,18 euro per aandeel. Dat hoger resultaat is vooral op conto te schrijven van de beursgenoteerde portefeuille. Maar de koopjesperiode op de op de aandelenmarkten is inmiddels weer grotendeels voorbij, waarschuwt de groep.... Yves Vaneerdewegh en Rene Avonts van Quest for Growth bron: Tijd.be 40

41 Beurssentiment Beursevolutie en equity hedging DAX index & VDAX (volatiliteit) index QfG buys DAX puts QfG sells DAX puts / / / / / / / /2010 DAX index (lhs) VDAX index (rhs) bron: Bloomberg, Quest Management 41

42 Beurssentiment Waarderingen lijken momenteel eerder laag, vooral in Europa Verwachte koerswinstverhouding voor DJ STOXX 600 (Europa) vs S&P 500 (VS) bron: Morgan Stanley STOXX 600 Fixed S&P 500 Index Fixed 42

43 Portefeuille genoteerde aandelen Belangrijkste transacties eerste jaarhelft

44 Portefeuille genoteerde aandelen Transacties: Teva 30 Next Verwachte 12 months P/E koerswinstverhouding for Teva Pharmaceutical voor Industries Teva Ltd bron: Factset Teva Pharmaceutical Industries Ltd. (Ordinary) - Next 12 months P/E STOXX Europe 600 /1/ Health Care - Next 12 months P/E STOXX Europe Next 12 months P/E 5 44

45 Portefeuille genoteerde aandelen Transacties: Teva Teva EPS growth Jaarlijkse groei winst per aandeel (+verwachtingen) voor Teva 50% 40% 30% 20% 10% 0 0% EPS ($) y/y % growth bron: Factset 45

46 Portefeuille genoteerde aandelen Transacties: Econocom 2011 (12/2011) 2010 (12/2010) 2009 (12/2009) 2008 (12/2008) Sales EPS Market Cap Net Debt Sales % Change 2.5% 3.8% 5.9% 2.3% EPS % Change 19.2% 27.7% 15.6% 11.3% net debt to EBITDA Return on Equity 28.3% 27.3% 23.6% 19.6% P/E Ev/EBITDA FCFyield 13.2% 11.9% 6.6% 8.5% bron: Factset 46

47 Portefeuille genoteerde aandelen Transacties: Accell 2011 (12/2011) 2010 (12/2010) 2009 (12/2009) 2008 (12/2008) Sales EPS Market Cap Net Debt Sales % Change 5.2% 6.0% 6.4% 13.0% EPS % Change 14.4% 6.0% 11.7% 13.6% net debt to EBITDA Return on Equity 19.4% 19.5% 21.7% 21.9% P/E Ev/EBITDA FCFyield 9.2% 7.2% 5.6% 8.4% bron: Factset 47

48 Portefeuille genoteerde aandelen Transacties: Parrot 2011 (12/2011) 2010 (12/2010) 2009 (12/2009) 2008 (12/2008) Sales EPS Market Cap Net Debt Sales % Change 10.0% 15.0% -18.4% -6.0% EPS % Change 14.6% 16.1% -35.0% -30.3% net debt to EBITDA Return on Equity 7.8% 7.6% 7.4% 12.2% P/E Ev/EBITDA FCFyield 10.5% 5.8% 21.3% 30.1% bron: Factset 48

49 Portefeuille genoteerde aandelen Top 10 holdings country sector/activity % NAV 31/05/10 Movetis Belgium specialty pharma with focus on gastroenterology 5.6% Unit 4 Agresso Netherlands business software 4.2% Arcadis Netherlands engineering consultancy 3.9% Andritz Austria plant engineering for hydro power, pulp & paper, % Nemetschek Germany architecture-engineering-construction (AEC) software 3.3% Pfeiffer Vacuum Germany technology for vacuum generation and analysis 3.0% Umicore Belgium materials technology 2.8% Roche Switzerland pharmaceuticals and diagnostics 2.6% United Drug Ireland healthcare services 2.5% Wirecard Germany internet payment processing 2.4% 49

50 Portefeuille genoteerde aandelen Netto exposure t.o.v. aandelenmarkten % NAV 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 48% 46% 43% 46% 47% 48% 49% 53% 52% 53% 54% 54% 61% 61% 62% 62% 58% 60% Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 net exposure quoted hedged (or cash bid) cash unquoted 50

51 Portefeuille genoteerde aandelen Cleantech is meer dan de helft van genoteerde portefeuille 51

52 Portefeuille genoteerde aandelen Best presterende aandelen 2010 (tot 31 mei, lokale munt) Nemetschek Centrotec Init LEM Holding Imtech Unit4 Andritz TKH Group Umicore United Drug Benmax50 index DJ Stoxx 600 index % 52