Market Timing 27 juni 2014

Transcriptie

1 Market Timing 27 juni 2014 Technische & kwantitatieve analyse GLOBAAL TECHNISCH MARKTBEELD Onderliggende waarden steun koers weerstand trend K/V HK HV % 2W MSCI-World stijgend NY-SP stijgend NY-DJ-Industrial Avg stijgend NASDAQ COMPOSITE INDEX stijgend CHINA-Shanghai & Shenzhen dalend TOKYO-Nikkei stijgend Colofon Deze,,Bulls, Bears & Shares is in opdracht van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. gemaakt door Loef Technische Analyse B.V. en wordt exclusief beschikbaar gesteld aan de relaties van Theodoor Gilissen. Theodoor Gilissen gaat bij haar beleggingsbeleid uit van fundamentele analyse. Aangezien deze publicatie uitgaat van technische analyse, kan het zijn dat de hier verkondigde meningen afwijken van die van Theodoor Gilissen. De publicatie betreft een exclusieve service voor die relaties van Theodoor Gilissen die de eigen beleggingsideeën mede willen baseren op technische analyse. Edward Loef is bestuurder van Loef Technische Analyse B.V. en is onafhankelijk Technisch Analist en cliëntenremissier voor diverse partijen. Edward Loef kan op elk willekeurig moment (in)direct een long of short positie hebben in de in deze publicatie genoemde financiële markten of instrumenten. DJ STOXX 600(P)-Euro stijgend DOW JONES EUROSTOXX stijgend AEX-index stijgend V DAX INDEX stijgend Euro-Bund-Future stijgend K Nederland 10 jaar dalend USD - Gov.Bnd 10 y dalend V Silver World Spot (USD) stijgend K Gold World Spot (USD) bodem? London Brent Oil Apr stijgend EURO/US DOLLAR 1 (CXR) dalend Voor informatie over deze uitgave kunt u contact opnemen met uw private banker of andere contactpersoon bij Theodoor Gilissen. Samenvatting De Japanse aandelenbeurs heeft zich ook na lange tijd weer aangesloten bij de overwegend stijgende trends in de lokale beursindices. De opkomende markten trekken verder aan, maar China doet niet mee. De PIGS-landen en Europese banksector tonen een verzwakking die vanuit risicobeheer monitoring verlangt. De lange rente in Nederland, Duitsland en de V.S. slaat na een korte opleving de weg naar beneden weer in. De bundfuture loopt zich warm voor nieuwe recordniveaus. De edele metalen goud en zilver keren terug in de belangstelling juist op het moment dat De Financiële Telegraaf berichtte dat de goudkoorts voorbij zou zijn. Voor contrarians (lees: market timers ) is dit mediabericht het sein om juist weer goudkoorts te krijgen. Deze Bulls, Bears & Shares is een publicatie van Theodoor Gilissen Bankiers N.V., in opdracht van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. De Technische Analyse en Fundamentele Analyse zijn verschillende disciplines; (mede) daardoor kan de Technische opinie afwijken of niet consistent zijn met de researchadviezen van de researchafdeling van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Theodoor Gilissen betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Theodoor Gilissen Bankiers N.V. niet instaan. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. geeft geen garantie of verklaring omtrent genoemde juistheid en volledigheid, noch uitdrukkelijk noch stilzwijgend. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. aanvaardt geen aansprakelijkheid voor schade die het gevolg is van de onjuistheid en/of onvolledigheid van bedoelde informatie. Dit rapport dient niet te worden opgevat als een aanbod om waardepapieren te verkopen, noch als een uitnodiging tot aankoop ervan. De adviezen en aanbevelingen in dit rapport zijn generiek van aard en houden derhalve geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie en persoonlijke behoeftes van de ontvanger. De ontvanger mag de adviezen en aanbevelingen uit het rapport dan ook niet aanmerken als een persoonlijk advies: de ontvanger moet zijn of haar eigen adviseur raadplegen om te overleggen of het waardepapier dat in dit rapport aan bod komt, voor hem of haar een passende investering is en of de adviezen en aanbevelingen in het rapport overeenstemmen met zijn of haar doelrisicoprofiel. Indien u (mede) belegt met geleend geld, betekent dit dat u het risico loopt dat u uw inleg verliest of zelfs een schuld overhoudt. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen in dit rapport kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van dit rapport in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de ontvanger van dit rapport dient zichzelf te informeren over eventuele restricties. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. verbiedt nadrukkelijk het herverspreiden van dit rapport via internet of op een andere manier en aanvaardt geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derde partijen op dit gebied. De ontvanger van dit rapport is gebonden aan de restricties zoals vermeld staan in deze disclaimer. Theodoor Gilissen Bankiers N.V., haar directie en haar medewerkers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor schade die voortvloeit uit of verband houdt met het gebruik (of juist de onmogelijkheid van gebruik), het vertrouwen op of (het nalaten van) acties ondernomen naar aanleiding van de informatie in de aanbieding. Uw persoonsgegevens worden zonder uw uitdrukkelijke toestemming niet aan derden buiten Theodoor Gilissen Bankiers N.V. verstrekt, tenzij dat voortvloeit uit de wet. Theodoor Gilissen Bankiers N.V. wijst cliënt conform de wet op haar recht op inzage, correctie, aanvulling, afscherming of verwijdering van gegevens en tot het doen van verzet tegen het gebruik van persoonsgegevens voor marketing- en charitatieve doeleinden.

2 Algemene ontwikkelingen De recente recordrace in de wereldaandelenindex leidt tot gemengde visies. Afgelopen week maakte ABN Amro MeesPierson bekend volop in te zetten op aandelen, terwijl HSBC juist afstand doet van de risicovollere beleggingen in de portefeuille. Het Centraal Bureau voor de Statistiek (CBS) berichtte deze week dat de Nederlandse economie in het eerste kwartaal van dit jaar minder verslechterde dan eerder werd verondersteld. Tegelijkertijd bleek de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal juist sterker gekrompen dan verwacht. Het Financieele Dagblad berichtte vervolgens Tegenvallend groeicijfer VS kleurt Beursplein 5 rood en meldde daarna Wall Straat geeft geen krimp om slechte cijfers economie. Bron: 25 juni 2014 The Financial Times toonde in de S&P 500 e-mini futures de schrikreactie op het grootste krimpcijfer in de afgelopen vijf jaar, waarna de markt overging op de orde van de dag. Dit leidde tot de volgende conclusie: The past is history. Vrij vertaald zien beleggers in de verzwakking geen voorbode van onheil. Deze boodschap kent een variant in de vier gevaarlijkste alternatieve woorden: This time is different. De tracker op de S&P 500 index noteert aan de bovenkant van een stijgend trendkanaal, terwijl de onrustbarometer ( VIX -index) rond bodemniveaus beweegt. De optiehandel in Chicago ziet vooralsnog geen reden voor verhoogde risicopremies. 2

3 Onrustbarometer SPX Volatility Index (VIX) en S&P 500 index vanaf 1990 De VIX-index noteerde bij de vorige negatieve GDP-cijfers hogere waarderingen. Bron: De vorige dalingen onder de nullijn (zie 2011, 2008, 2001) van de Amerikaanse groei viel deze eeuw samen met bear marktcondities in de aandelenindices op Wall Street. Trendvolgers moeten rekening houden met de stijgende weerstandlijn. SPDR S&P 500 ETF & ishares S&P GSCI Commodity ETF vanaf 2008 De pogingen om de economische groei in de Verenigde Staten na het rampjaar 2008 aan te jagen kent ondertussen de bekende experimentele maatregelen door de Federal Reserve. Een hogere groei zou een toenemende vraag naar grondstoffen aannemelijk maken, echter dit blijkt niet uit het koersverloop van ishares S&P GSCI Commodity ETF in de afgelopen twee jaar. 3

4 Handelsomzetten NYSE vanaf 1999 Bron: Een divergentie doet zich ook al jarenlang voor in de handelsomzetten op de New York Stock Exchange in vergelijking met de bullmarkt in aanloop naar de top in Stijgende omzetten in combinatie met stijgende koersen wordt in technische zin sterk betiteld, echter dalende omzetten in combinatie met stijgende koersen wijst op zwakte. Immers, het draagvlak onder de hausse neemt gaandeweg af, waardoor de markt gemakkelijker kwetsbaar wordt als de perceptie omslaat. Over divergenties gesproken Shanghai & Shenzen 300 index geen aanwijzingen voor aantrekkende vraag Japanse Nikkei-225 index vanaf 2006 stijging boven 24-weeks gemiddelde De Nikkei-225 index is weer stijgend. Nu alleen het 24-weeks gemiddelde nog. 4

5 ishares Emerging Markets + relatieve sterkte versus ishares N-America De in euro genoteerde ishares Emerging Markets ETF (unhedged) toont via de MACD-indicator op maandbasis een positieve kruising in relatie tot de koersprestaties van ishares N-America (in euro / unhedged). Beleggers worden dus weer positiever ten aanzien van aandelenbeleggingen in de opkomende markten. Koersperformance RWO, GLD, GSG, ACWI en AGG in eerste helft 2014 De goudtracker (GLD) bevindt zich in een bodemproces, terwijl de overige ETF s in stijgende trends worden gerangschikt. RWO en ACWI zijn volgens de kortetermijn tradingindicatoren thans overbought en daardoor rijp voor winstnemingen binnen de stijgende trend. RWO toont via een lagere top in de RSI op maandbasis momentumverlies 5

6 Trendfasen diverse beleggingsinstrumenten 1 W 1 W STIJGENDE TREND % TOPVORMING % ISHARES US TIPS 1.08 ISHARES MARKIT IBOXX USD 1.00 ISHARES US T ISHARES E GOV ISHARES PROP EURO 0.56 SPDR Barclays EM Local Bond 0.32 Think iboxx Gvt Bd UCITS ETF 0.29 ISHARES E GOV ISHARES ASIA PACIF 0.27 LYXOR EURO CORP BD 0.22 ISHARES E CORP BD 0.20 ISHARES E INF-LINK 0.18 ISHARES PROP GLO 0.17 ISHARES PROP ASIA 0.16 LYXOR ETF CRB 0.09 ISHARES E GOV Think iboxx Corp.Bd UCITS ETF 0.05 ISHARES N-AMERICA 0.04 ISHARES PROP US Lyxor ETF iboxx Liqu ISHARES EM MARKETS ISHARES MSCI LATAM ISHARES WORLD ISHARES BRIC LYXOR PAN AFRICA ISHARES B E AGG ISHARES E COV BOND ISHARES CHINA ISHARES JAPAN ISHARES B E CORP ISHARES EUROPE BODEMVORMING % DALENDE TREND % ETFS PHYSICALGOLD 1.48 ETFS Physical Gold een golden cross in de weekgrafiek (advies: long ) AANDELEN 6

7 Trendfasen lokale beursindices 1 W 1 W STIJGENDE TREND % TOPVORMING % ARGENT.-Merval TSJECHIE-PX PHILIPPIJNEN-PSEi 2.53 ATHENE-ASE General THAILAND-SET 1.18 MEXICO-IPC 0.48 MALEISIE-KLCI 0.45 RUSLAND-RTS 0.23 JOHANN.-JSE Ind INDONESIE-JCI 0.17 ZUID KOREA-KOSPI 0.15 SINGAPORE-Straits Times 0.15 S&P 500 INDEX 0.13 Hang Seng Index 0.13 TAIWAN-TWSE 0.04 Sydney-All Ordinaries Index 0.01 HONGARIJE-BUX TOKYO/NIKKEI 225/DOW JONES INDEX INDIA-Sensex TORONTO-S&P/TSX Composite ISRAEL-Tel Aviv FTSE 100 INDEX TURKIJE-National NIEUW ZEELAND-NZSX Bel SWISS MARKET INDEX AEX-index MADRID-IBEX DAX INDEX POLEN-WIG Index CAC Bovespa MILAAN-FTSE/MIB BODEMVORMING % DALENDE TREND % CHINA-Shanghai & Shenzhen PSI De aandelenbeurs in Milaan krijgt in de afgelopen week een bovengemiddelde koersdaling te verwerken binnen de stijgende hoofdtrend. In deze beursgraadmeter is sprake van een negatieve divergentie in het momentum (= vaak voorbode van een trendomslag/consolidatiefase). In Athene is het stemmingsbeeld niet veel beter, met dien verstande dat de beursgraadmeter onder het 120-daags koersgemiddelde is gevallen waardoor er sprake is van het risico van topvorming. Risicomanagers houden derhalve het vizier gericht op de kwade kans van terugkerende problemen in de Zuid-Europese periferie. De Portugese PSI-20 index bevindt zich al in een dalende trend. Samengevat zijn nu drie van de vier PIGS-landen terug op het netvlies voor aangescherpt risicobeheer (zie koersgrafieken hieronder). 7

8 PSI-20 index vanaf 2012 een lagere top (rechterschouder van hs-patroon!) Milaan FTSE/MIB-30 let op de divergenties in de RSI Athen Stock Exchange (ASE) General index in 2014 lagere top + verzwakking Een andere reden tot verhoogde waakzaamheid doet zich voor op Europees sectorniveau. In de zojuist ingezette correctiebeweging blijkt de Europese banksector sterker weg te zakken dan de Europese DJ Stoxx 600 index (zie volgende pagina). Deze meting valt samen met een daling onder het 120-daags koersgemiddelde, waardoor de banksector het stempel topvorming toebedeeld krijgt. 8

9 Hoofdsectoren Europa & V.S 1 W 1 W STIJGENDE TREND % TOPVORMING % S&P 500 HealthCare 1.87 DJ STOXX Media S&P 500 Utilities 1.09 DJ STOXX Insurance S&P 500 Energy 0.38 DJ STOXX Industrial DJ STOXX Trav&Leisur 0.19 DJ STOXX Technology S&P EWI Consumer Discret DJ STOXX Bank Index S&P 500 INDEX 0.13 S&P 500 Materials 0.11 S&P 500 Financials DJ STOXX Basic Resr S&P 500 Info Tech S&P 500 Telecom Serv S&P 500 Industrials DJ STOXX Health Care DJ STOXX Fin.Serv DJ STOXX Food&Bev DJ STOXX Oil & Gas S&P EWI Consumer Staples DJ STOXX Utility DJ STOXX Telecom DJ STOXX Chemical DJ STOXX 600(P)-Euro DJ STOXX Pers&House DJ STOXX Auto&Parts DJ STOXX Constr&Mat BODEMVORMING % DALENDE TREND % DJ STOXX Retail Europese DJ Stoxx 600 Bank index op weekbasis (relatief t.o.v. DJ Stoxx 600) De Europese DJ Stoxx 600 Bank Index is afgelopen week weggezakt tot iets boven het dieptepunt van februari dit jaar. Deze maand bleek deze sector niet in staat om opwaarts uit te breken boven de koerstop van januari dit jaar. De (roze) relatieve sterktelijn zakt ondertussen weg naar het laagste koersniveau van dit jaar, waardoor er sprake is van een duidelijke underperformance in de Europese financiële sector. ECB-president Mario Draghi gaf recent in een exclusief interview met De Telegraaf aan dat het herstel in de eurozone nog altijd kwetsbaar is. 9

10 Vastrentende waarden Bund future vanaf 2008 op weekbasis nieuwe recordniveaus lijken nabij De trend in de Duitse Bund future vertoont hogere bodems, waardoor de vraag gretiger blijkt dan het aanbod. In deze situatie is het een kwestie van tijd dat nieuwe hoogtepunten worden bereikt. 7,5% Nederland per meerjarige opgaande trend is volledig intact Amerikaanse 10-jaars rente hervat dalende trend na daling onder 20-SMA 10

11 Grondstoffen / edele metalen 1 W 1 W STIJGENDE TREND % TOPVORMING % ETFS Coffee 8.20 ETFS NATURAL GAS NY-DJ-AIG Livestock Index 2.63 ETFS Industrial Metals DJ-AIGSM 2.24 NY-DJ-AIG Industrial Metals 1.99 ETFS Livestock DJ-AIGSM 1.53 ETFS PHYSPM BASKET 1.40 ETFS Soybeans 1.35 NY-DJ-AIG Commodity Index 1.30 ETFS Nickel 0.89 ETFS Sugar 0.41 NY-DJ-AIG Petroleum Index 0.30 ETFSPHYSIPLATINUM 0.13 NY-DJ-AIG Energy Index ETFS Gasoline ETFS Heating Oil ETFS Energy DJ-AIGSM BODEMVORMING % DALENDE TREND % NY-DJ-AIG Precious Metals Index 4.80 NY-DJ-AIG Agriculture Sub-Index 0.95 ETFS PHYSIC SILVER 3.75 ETFS Corn 0.00 ETFS COPPER 3.62 NY-DJ-AIG Grains Index NY-DJ-AIG Softs Index 2.89 ETFS Grains DJ-AIGSM ETFS PHYSICALGOLD 1.48 ETFS WHEAT ETFS Soybean Oil 1.45 ETFS Cotton ETFS Coffee vanaf oktober 2013 op dagbasis + 20/120-daags gemiddelden De termijnprijs van koffie is recent opgeveerd, waardoor de langetermijn koop - conditie boven het 120-daags koersgemiddelde nieuwe long -posities kansen biedt. Het recente dieptepunt fungeert idealiter als initiële stoploss-grens, welke relatief dicht bij de actuele koersnotering ligt. Dit zorgt voor een overzienbaar en beheersbaar koersrisico in relatie tot het opwaarts koerspotentieel. Een herstelbeweging naar de koerstoppen van maart en april behoort tot de mogelijkheden. De kansen in de edele metalen goud en zilver zijn zichtbaar in de langetermijn grafieken op de volgende pagina. De meerjarige stijgende steunlijnen hebben hun functie voortreffelijk vervult, hetgeen aanleiding geeft om de langetermijn goudbulls nu aan te moedigen om op momenten van zwakte hausseposities in te nemen. 11

12 Goudprijs vanaf 2000 Zilverprijs vanaf 2000 Valuta EUR/USD vanaf 2012 In de EUR/USD-grafiek is thans sprake van een technische conditie die te vergelijken is met de eerste helft van Vooralsnog ligt rond 1,37 nu de eerste weerstand en rond 1,35 de belangrijkste steun. 12

13 ALGEMEEN ADVIES Hanteer indien mogelijk - stop loss limieten om koersrisico s beter te beheersen! Verklarende woorden en begrippen uit de technische analyse Een uitleg van woorden en begrippen die gangbaar zijn in de technische analyse en in de Bulls, Bears & Shares worden gebruikt zijn op deze pagina op een niet limitatieve wijze ter verduidelijking samengevat. Technische Analyse (TA) bestudeert primair met behulp van grafieken de koershistorie van marktprijzen (lees: beurskoersen en hiervan afgeleide handelsvolumes) met het doel om de meest waarschijnlijke toekomstige richting te bepalen. De technische analyse kent twee hoofdstromingen. Enerzijds is er de klassieke visuele analyse van grafieken met het oogmerk om trends en koerspatronen te herkennen. Anderzijds is er de kwantitatieve analyse om met behulp van de beurskoers afgeleide formules ( indicatoren ) koop- en verkoopsignalen te genereren. De Bulls, Bears & Shares combineert de visuele analyse met de kwantitatieve analyse. De technische en kwantitatieve analyses worden vooral gebruikt als hulpmiddel voor de timing van beleggingsbeslissingen. TA = afkorting voor technische analyse KT = korte termijn trend op basis van de positie van beurskoers ten opzichte van het 20-daags koersgemiddelde LT = lange termijn trend op basis van de positie van het 20-daags koersgemiddelde ten opzichte van het 120-daags koersgemiddelde TREND = algemene richting waarheen een koersontwikkeling tendeert herkenbaar aan een proces van twee opeenvolgende toppen en/of bodems TRENDLIJN = lijn langs opeenvolgende toppen of bodems STEUN = indicatie voor een bodem in de koersgrafiek WEERSTAND = indicatie voor een top in de koersgrafiek BULLISH = positieve stemming ten aanzien van de koersontwikkeling BEARISH = negatieve stemming ten aanzien van de koersontwikkeling NEUTRAAL = aanduiding voor richtingloos en/of zijwaarts koersverloop TACTISCH = specifieke actie/benadering bedoeld om een strategie uit te voeren RS = relatieve sterkte ter bepaling van outperformance of underperformance OUTPERFORMANCE = betere prestatie ten opzichte van UNDERPERFORMANCE = slechtere prestatie ten opzichte van LONG = positionering in de markt anticiperend op een koersstijging SHORT = positionering in de markt anticiperend op een koersdaling NONE = geen positionering in verband met overgangfase tussen bulls en bears BUY = koopmoment op basis van een technische en/of kwantitatieve analyse SELL = verkoopmoment op basis van een technische en/of kwantitatieve analyse MA = moving average / voortschrijdend gemiddelde van een reeks van beursdata RSI = relatieve sterkte index (indicator voor het meten van het momentum) RSI waardering onder 30 illustreert een relatief sterke koersdaling RSI waardering boven 70 illustreert een relatief sterke koersstijging MOMENTUM = indicator voor het meten van de snelheid en de sterkte van een koersbeweging STO = afkorting voor stochastics, indicator voor korte termijn kansberekening STO waardering onder 20 illustreert een relatief sterke koersdaling STO waardering boven 80 illustreert een relatief sterke koersstijging DMI = afkorting voor directional movement indicator, geeft informatie over de kracht van vraag en aanbod in de onderliggende trend ADX = afkorting voor average directional movement indicator, geeft de kracht aan van een trendmatige beweging, maar zegt niets over de richting ervan ADX waardering onder 25 wijst potentieel op een zijwaarts gerichte trend ADX waardering boven 25 wijst potentieel op een trendmatige beweging TRADINGRANGE = richtingloze koersbeweging binnen bepaalde bandbreedte UITBRAAK = koersbeweging boven/onder vorige weerstand/steun TRAP = mislukte uitbraak 13

14 PULLBACK terugkeer van de beurskoers naar een recent uitbraakniveau GAP = koershiaat in de grafiek zichtbaar tussen twee handelsnoteringen in OVERBOUGHT = situatie waarin de beurskoers kwetsbaar is voor een correctie OVERSOLD = sitiuatie waarin de beurskoers rijp is voor een technisch herstel RISING WEDGE = driehoekspatroon met 2 convergerende stijgende lijnen FALLING WEDGE = driehoekspatroon met 2 convergerende dalende lijnen STOP LOSS = prijsniveau ter beperking van onverhoopte verliezen van openstaande beleggingsposities. LEGENDA KLEUREN CANDLES GETOONDE GRAFIEKEN Donkergroen - stijgende trend (= koers > 20 daags gemiddelde & 120 daags gemiddelde) Lichtgroen - koerscorrectie binnen stijgende trend (= koers > 120 daags gemiddelde) Rood - dalende trend (= koers < 20 daags gemiddelde & 120 daags gemiddelde) Oranje - koersherstel binnen dalende trend (= koers < 120 daags gemiddelde) Blauw (= sterk opwaarts momentum tijdens een opgaande trend) Paars (= sterk neerwaarts momentum tijdens een neergaande trend) Geel (= overdrijvingsfase (extreem hoog risico van een significant trendomslag) Zwart (= overgangsfase tussen stijgende en dalende trend) Rode lijn Blauwe lijn Paarse lijn belegging daags simpel gemiddelde - 20 daags simpel gemiddelde - relatieve kracht ten opzichte van een andere Heeft u vragen of opmerkingen, neemt u dan a.u.b. contact met ons op. 14

15 15