Advies: lees de opmerkingen onder hoofdstuk 2: Status wereldwijde benchmarks.

Transcriptie

1 SIGNALEN WEEK 49: Golden Crosses Dead Crosses GEEN GEEN Advies: lees de opmerkingen onder hoofdstuk 2: Status wereldwijde benchmarks. 1: Kanshebbers 2017 Het jaar is weer bijna voorbij en wat voor een beleggingsjaar! 2016 begon met een forse beurscorrectie wat later resulteerde in verschillende dead crosses. Signalen die volgens onze risicoindicator wijzen op een verhoogde kans op een lange termijn dalende trend. Het tegendeel was echter het geval. De correctie op de aandelenbeurzen in het 1 ste kwartaal was van korte duur en geheel tegen onze fundamentele verwachtingen in lijkt 2016 toch een mooi beursjaar te worden. De verschillen zijn echter groot. Sommige sectoren presteerden goed in het 1 ste deel van het jaar, maar gaven een deel van hun winsten in de 2 de helft van het jaar weer prijs. Vice versa was 2016 het jaar van de rebound voor grondstoffenbeleggingen. Beleggingen die wij in december 2015 tipten als grote kanshebber. Dit jaar zullen wij opnieuw 3 kanshebbers voor u benoemen waarvan wij veel verwachten. Maar voordat wij dit doen willen wij u eerst waarschuwen. In de nevenstaande grafiek ziet u de aandelenwaarderingen van de S&P500 op basis van 4 belangrijke waarderingsmaatstaven, waaronder onze favoriete maatstaf de Shiller PE/ CAPE-ratio. De Amerikaanse beursindex is in de historie slechts 1x hoger gewaardeerd geweest en dat was rond de eeuwwisseling. De huidige waardering is nu even hoog als voor de beurscrisis in 1929, maar zelfs beduidend hoger dan voor de kredietcrisis in Het goede nieuws is dat de waarderingen nog niet op een all-time high staan. Mochten de waarderingen doorschieten, zoals eind vorige eeuw, dan kunnen de aandelenbeurzen nog veel verder stijgen. Het slechte nieuws is dat elke keer in de geschiedenis dat de waarderingen w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 1

2 zo hoog stonden als nu, er daarna behoorlijke crashes hebben plaats gevonden. In dit licht moet u dus ook onze 3 kanshebbers zien. Wij gaan niet mee in de huidige euforie en kijken naar alternatieven die laag gewaardeerd zijn en/of profiteren van beursonrust. Kanshebber 1: Guggenheim Solar ETF (isincode: US18383Q7390) Deze ETF of tracker belegt in ondernemingen die wereldwijd actief zijn in de zonne-energie industrie. Meer dan de helft van de ondernemingen komen uit de VS. 19% is genoteerd in HongKong en bijna eenzelfde percentage komt uit China. Noorse, Duitse en Zwitserse ondernemingen vullen de rest van de beleggingen aan. In het kader van de strijd tegen klimaatverandering verwachten wij kansen voor deze industrie die momenteel nog niet tot uitdrukking komen in de koersen. De 27 ondernemingen hebben een gemiddelde koers-winstverhouding van 5,7 en de koers-boekwaardeverhouding bedraagt 0,9. Dit zijn relatief lage waarderingen. Omdat de beurskoers rond de laagste koers noteert sinds 2012/2013, denken wij dat de bodem nabij is. Mede omdat ook de olieprijzen opnieuw aan het stijgen zijn, zal de propositie voor alternatieve energiebronnen weer aan kracht gaan winnen. De koers noteert nog steeds in een dead cross-fase, maar gezien de lage waarderingen lijkt een opname van een 2,5% belang momenteel reeds gerechtvaardigd. Wanneer de golden cross later volgt, dan is een verdubbeling van de positie zeker het overwegen waard. Kanshebber 2: Franklin Templeton Global Bond Fund EUR (isincode: LU ) Ons enthousiasme voor dit wereldwijde obligatiefonds ligt niet in het feit dat obligaties zo laag gewaardeerd zijn. Dit USD 18,8 miljard grote fonds krijgt onze nominatie vooral vanwege het feit dat de fondsbeheerder Michael Hasenstab een zeer uitgesproken macroeconomische visie heeft. Hij is daarbij al geruime tijd zeer negatief voor de euro en de Japanse yen. Daarentegen is hij heel positief voor de US dollar. De obligaties die hij in het fonds heeft opgenomen zijn vooral staatsobligaties van Mexico, Zuid Korea, Brazilië en een aantal andere emerging markets. De gemiddelde looptijd (duration) ligt rond de 0 jaar, waardoor het renterisico minimaal is. Het kredietrisico (de kans dat een land zijn betalingsverplichtingen niet nakomt) lijkt hoger te zijn dan het renterisico. Daarentegen ligt de rentevergoeding op de obligaties beduidend hoger dan het rendement op staatsobligaties van ontwikkelde landen. Vooral vanuit het oogpunt van valutaspreiding verwachten wij veel van dit fonds in w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 2

3 Kanshebber 3: Gold Bullion Securities (isincode: GB00B00FHZ82 Euronext Parijs) Ondanks het feit dat de goudprijs zich recent in een dead cross-fase bevindt, zien wij kansen voor goud in Evenals vorig jaar blijven wij goud tippen als kanshebber. Op basis van de slotkoers van 8 december noteert deze belegging dit jaar een rendement van 13,72%. Dit rendement is het afgelopen jaar veel hoger geweest, maar goud is weer teruggezakt. Dit laatste is vooral veroorzaakt door de stijgende kapitaalmarktrente en de vooruitzichten op toenemende inflatie. Wij blijven echter ook in 2017 onrust voorzien op de financiële markten, waarbij een escalatie van de mondiale schuldenberg niet ondenkbaar is. Daarnaast zijn er belangrijke verkiezingen in verschillende Euro(pese) landen. Na het rijtje Brexit, Trump en het Italiaanse nee is een toenemende onzekerheid niet uit te sluiten. Goud is daarbij een potentiële vluchthaven. Tijdens ons Binck-webinar van 19 december a.s., waarbij u thuis achter uw computer de liveuitzending kunt volgen, zullen deze 3 tips verder worden toegelicht en zal het bredere perspectief van onze kanshebbers duidelijk worden. Wij nodigen u graag uit om mee te kijken. U kunt zich hiervoor al aanmelden via de website van Binck Bank. Wij blijven vooral de eerste grafiek van deze nieuwsbrief op ons netvlies houden. Door extreem monetair beleid en mogelijk daarbij opgeteld toekomstig fiscaal beleid in de VS, wordt geprobeerd de economie in een oneindige groeifase te positioneren. Echter oneindige groeifases op basis van marktmanipulatie door overheden zijn in de geschiedenis niet de meest gelukkige gebleken en bestaan dus ook niet. De huidige extreme waarderingen zijn feiten, stijgende beurskoersen weerspiegelen hoop. Hoop is een goed vertrekpunt maar laat het niet gevolgd worden door hebzucht. Op basis van de huidige waarderingen denken wij dat de markten zich bewegen rond de fase van extase of euforie. Waar precies valt niet te voorspellen. Maar het is belangrijk om u te blijven focussen op de feiten. Het feit is dat waarderingen hoog zijn en de politieke stabiliteit in de wereld, gezien de verschillende verkiezingsuitslagen, laag. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 3

4 2. Update status wereldwijde benchmarks (weergegeven in euro s): Wereldwijd aandelen: Wereldwijd bedrijfsobligaties: Rendement 2016 (excl. dividend): 8,07%, Rendement 2016 (excl. dividend): 3,64%, Rendement sinds laatste golden cross: 10,52%*. Rendement sinds laatste golden cross: 2,79%*. Wereldwijd grondstoffen: Wereldwijd vastgoed: Rendement 2016 (geen dividend): 11,60%, Rendement 2016 (excl. dividend): 3,38%, Rendement sinds laatste golden cross: 5,41%*. Rendement sinds laatste dead cross: -4,09%**. * De beleggingscategorieën wereldwijde aandelen, bedrijfsobligaties en grondstoffen noteren in een golden cross-fase, een lange termijn stijgende trend volgens onze risico-indicator. Wanneer het rendement sinds de laatste golden cross als een min staat afgebeeld, dan betekent dit dat wanneer op de dag van de golden cross een positie was opgenomen, deze nu een verlies heeft. Op basis van de risico-indicator is echter op lange termijn sprake van een stijgende trend. Dit is momenteel bij geen van de drie beleggingscategorieën het geval. ** De beleggingscategorie wereldwijd vastgoed noteert momenteel in een dead cross-fase. Wanneer het rendement sinds de laatste dead cross als een plus is genoteerd, wordt bedoeld dat bij het verkopen op de dag van de dead cross dit percentage aan verlies tot nu toe bespaard is gebleven. Een negatief rendement sinds de laatste dead cross, wat momenteel het geval is, betekent dat de koers recent is gestegen in plaats van gedaald. Op basis van een dead cross wordt voor de lange termijn op basis van onze risico-indicator een daling van de koersen verwacht. In vrijwel alle beleggingsregio s van de wereld gingen de aandelenkoersen met grote stappen vooruit. Dit na een Italiaans nee in het referendum. Premier Renzi heeft zijn ontslag ingediend. Het lijkt erop dat hoe groter de politieke veranderingen zijn, des te beter dit voor het bedrijfsleven en haar beurskoersen is. De waarderingen voor aandelen zijn vooral in de VS schrikbarend hoog. Enkel rond de eeuwwisseling was de waardering de afgelopen 100 jaar hoger. Inmiddels is er bekend wat er na w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 4

5 de ICT-hype gebeurde. Het verleden heeft elke keer aangetoond dat bij dergelijke hoge waarderingsratio s zoals nu, er een forse koerscorrectie volgde. Wanneer is echter de grote vraag. De beleggingsregio s Noord-Amerika, Japan en Asia-Pacific zitten volgens onze risico-regels in de overdrijvingsfase. De koersen van onze benchmarktrackers noteren meer dan 10% boven het 200- daags voortschrijdend gemiddelde. De grondstoffentracker, Lyxor ETF Commodities, blijft in een stevige golden cross-fase noteren. Ook fundamenteel zien wij kansen voor verdere koersstijgingen. Daarentegen dienen wij op basis van onze risico-indicator rekening te houden met verdere koersdalingen voor de edelmetalen. Desalniettemin blijven wij fundamenteel vertrouwen houden in de edelmetaal gerelateerde beleggingen omdat wij toenemende onrust waarnemen op de financiële markten. De valuta- en kapitaalmarkten zijn momenteel zeer instabiel, wat het financiële systeem in disbalans kan brengen. De wereldwijde beursgenoteerde vastgoedbenchmark, de ishares Developed Markets Property Yield ETF, is opnieuw het 200-daags voortschrijdend gemiddelde aan het testen. Conform onze ervaringen mag er op basis van onze risico-indicator een nieuwe dalingsfase worden verwacht. Een hevige correctie ligt in lijn met de hoge fundamentele waarderingen. Ook voor wereldwijde bedrijfsobligaties zijn wij, ondanks de golden cross-fase waarin zij zich bewegen, negatief voor het opwaartse potentieel. Wereldwijde bedrijfsobligaties profiteren vooral van het positieve valuta-effect. De waarderingen voor beide beleggingscategorieën zijn historisch gezien zeer hoog. Ook valutabeleggingen verdienen de aandacht van beleggers. Al maanden spreken wij onze zorgen uit voor de hoge wisselkoersen van de Japanse yen en de euro. Dit beeld wordt steeds meer bevestigd. Beide valuta verliezen momenteel fors aan waarde op de mondiale valutamarkt. Het is vooral de US dollar die momenteel fors aan waarde wint. De reservevaluta van de wereld blaakt van kracht. Ten opzichte van de euro is dit momenteel goed te verklaren omdat de eurozone een spannende tijd tegemoet gaat. De euro kan in 2017 weer sterk onder druk komen te staan. Dit wordt het belangrijkste thema van Inflatie gecorrigeerde staatsobligaties lijken ons een goede belegging om in onrustige beurstijden, die wij verwachten, als defensieve allocatie te bezitten. Na het ruime monetaire beleid van de laatste jaren breekt nu waarschijnlijk een periode aan van grote fiscale stimuleringen. Het gevaar van sterk oplopende inflatie dreigt. Ons motto blijft; goed spreiden met aandacht voor de onderliggende macro-economische ontwikkelingen. De tabellen vormen een samenvatting van de Golden Crosses beleggingsvisie. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 5

6 3. Macro-economisch nieuws: De Nederlandse inflatie is in november gestegen naar 0,6%. In oktober was de inflatie 0,4% duurder dan een jaar eerder. De kerninflatie -zonder voedsel en energie- steeg van 0,6% naar 0,9%. De export van Duitsland is in oktober met 0,5% gestegen ten opzichte van september, toen er sprake was van een afname met 1%. De import nam met 1,3% toe. De fabrieksorders in Duitsland zijn in oktober met 4,9% toegenomen ten opzichte van september toen de orders met 0,3% daalden. Op jaarbasis was sprake van een ordergroei met 6,3%. De industriële productie in de Franse industrie is in oktober gekrompen met 0,2% ten opzichte van september en met bijna 2% ten opzichte van oktober De Britse industriële productie is in oktober met 1,3% gedaald op maandbasis. Italiaanse kiezers stemden tegen de ingrijpende staatshervorming die premier Renzi had voorgesteld. Renzi diende daarna zijn ontslag in. De industriële producentenprijzen van de eurozone zijn in oktober met 0,8% gestegen ten opzichte van september, toen de prijzen met 0,1% stegen. Ten opzichte van oktober 2015 was er sprake van een daling met 0,4%. In de gehele Europese Unie stegen de prijzen met 1% ten opzichte van september en met 0,2% op jaarbasis. De detailhandelsverkopen in de eurozone zijn in oktober met 1,1% gestegen ten opzichte van september, toen de verkopen met 0,4% daalden. Voor de gehele Europese Unie werd een stijging gemeten van 1,2%. De inkoopmanagersindex in de dienstensector van de eurozone is in november gestegen van 52,8 naar 53,8. De graadmeter voor de Duitse dienstensector kwam uit op 55,1, de Franse sector noteerde een stand van 51,6. In het VK klom de index 54,5 naar 55,2. De economische groei in de eurozone is in het 3e kwartaal uitgekomen op 0,3% in vergelijking met het 2e kwartaal. Op jaarbasis werd een groei gemeten van 1,7%. Voor de gehele Europese Unie bedroeg de groei 0,4% op kwartaalbasis en 1,9% op jaarbasis. De ECB gaat de looptijd van zijn stimuleringsprogramma verlengen van maart 2017 t/m december De omvang van het opkoopprogramma wordt vanaf maart 2017 afgebouwd van 80 miljard naar 60 miljard per maand. Wel worden de voorwaarden voor de obligatie aankopen versoepeld. De werkgelegenheid in de VS is in november gegroeid met banen, in oktober waren dit banen. De werkloosheid zakte van 4,9% naar 4,6%, het laagste niveau in 9 jaar. Het gemiddelde uurloon op maandbasis daalde onverwacht met 0,1%. De arbeidsproductiviteit is in het 3 e kwartaal met 3,1% gestegen na een daling van 0,2% in het 2e kwartaal. De inkoopmanagersindex van de Amerikaanse dienstensector steeg in november van 54,8 naar 57,2. De fabrieksorders in de VS zijn in oktober met 2,7% gestegen ten opzichte van september, toen de orders toenamen met 0,6%. De orders voor duurzame goederen zijn met 4,6% gestegen. De export van China is in november, in dollars gerekend, met 0,1% gegroeid ten opzichte van een jaar geleden, na 7 maanden van krimp. De import steeg met 7%, na 2 maanden van krimp. De producentenprijzen zijn in november met 3,3% gestegen ten opzichte van een jaar eerder, het sterkste tempo van de afgelopen 5 jaar. De inflatie is gestegen van 2,1% naar 2,3%. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 6

7 4. Signalen deze week: Er zijn deze week geen golden- en/of dead crosses van beleggingen uit ons trendstatusoverzicht uit hoofdstuk Uitgelicht: Democratie Establishment 3-0 Het volk heeft 3-0 gemaakt! Democratie staat voor een bestuursvorm waarbij de regering door een meerderheid van het volk wordt gekozen. Het volk dient de leiders ook op het rechte pad te houden en kan periodiek bij verkiezingen en referenda een oordeel uitspreken over de geleverde prestaties. Wanneer de meerderheid het er niet meer mee eens is dan kan de regering worden weggestuurd, al dan niet vrijwillig. Na de Britten en de Amerikanen heeft ook het Italiaanse volk de leiders, het establishment, teruggefloten. In Oostenrijk ging afgelopen zondag de overwinning opnieuw naar de meer gematigde Van der Bellen, maar deze verkiezingen waren op voorhand minder schokkend dan de 3 belangrijkste democratische momenten van Het feit dat de meerderheid van het volk nog steeds bepaald wie er regeert is op zich een goed signaal. Het democratische systeem werkt nog. Echter, of dit alles een verbetering voor het volk oplevert dient nog te worden afgewacht. Het is pas 3-0 als het volk de vooruitgang ook daadwerkelijk ervaart. Het is afwachten of het volk meer veiligheid, banen, koopkracht etc. terug krijgt. Pas dan zijn deze uitslagen een echte verbetering. Het zou ook kunnen dat de democratie aan het verliezen is. Dat wij op termijn zullen concluderen dat het huidige stemgedrag achteraf enkel een proteststem was, waarbij minder gekeken is naar de gevolgen. Dit laatste is eigenlijk ook onmogelijk, want wat de toekomst gaat brengen in de 3 landen en daarbuiten valt vooraf niet te zeggen. Het feit is wel dat de Brexit en nu ook het Italiaanse referendum de toekomst van Europa steeds onzekerder maakt. Onzekerheid is nooit goed voor financiële markten ook al hebben deze financiële markten het afgelopen jaar nog nauwelijks negatief gereageerd op democratische uitslagen. Het optimisme overheerst blijkbaar bij de keuzes die gemaakt zijn. De euro verliest echter opnieuw terrein tegenover vrijwel alle grote valuta in de wereld. Een lage euro is op het eerste oog goed voor onze exportpositie, maar laten wij niet hopen dat Europa ongecontroleerd uit elkaar wordt gedreven. De kans op dit laatste scenario wordt steeds groter. Het lijkt verstandig om euroliquiditeiten ook te spreiden over meerdere valuta, waaronder de US dollar. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 7

8 6. Trendstatus overzicht in euro s: Golden Crosses ETF TA FA Totale Isincode Slotkoers Cross Datum Cross Rendement 200dgs Koers Rendement status status score niveau vanaf Cross gemiddelde >200dgs gem. op jaarbasis Aandelen ishares MSCI World IE00B0M62Q58 35,20 31, ,52% 32,18 9,38% 22,01% ishares MSCI Europe IE00B1YZSC51 21,99 21, ,64% 21,22 3,63% 2,53% ishares MSCI North America IE00B14X4M10 40,06 34, ,69% 36,06 11,09% 30,62% ishares MSCI Emerging Markets + = + IE00B0M ,98 27, ,76% 29,87 7,06% 30,75% ishares MSCI Japan IE00B02KXH56 12,05 11, ,27% 10,82 11,37% 27,42% ishares Asia Pacific Dividend ++ - = IE00B14X4T88 27,22 23, ,85% 24,44 11,37% 25,05% Vastgoed ishares Asia Property Yld = IE00B1FZS244 23,45 22, ,44% 23,18 1,16% 8,38% Grondstoffen Lyxor ETF Commodities FR ,55 15, ,41% 15,22 8,74% 11,67% ETFS Physical Silver = JE00B1VS ,32 13, ,48% 15,24 0,52% 19,30% Obligaties ishares Euro Infl. Gov. Bond IE00B0M62X26 203,67 200, ,37% 204,87-0,59% 1,83% ishares Global Corp. Bond IE00B7J7TB45 88,66 86, ,79% 87,69 1,11% 5,19% Valuta Amerikaanse Dollar ++ = + EUR/USD 1,06 1, ,37% 1,11 4,69% 21,71% Australische Dollar ++ = + EU ,42 1, ,30% 1,48 3,92% 6,57% Canadese Dollar ++ = + EU ,40 1, ,97% 1,46 3,81% 3,24% Japanse Yen EU ,47 131, ,79% 118,50-2,51% 7,92% Zwitserse Frank ++ = + EU ,08 1, ,21% 1,09 1,02% 3,37% Noorse Kroon ++ = + EU ,95 9, ,13% 9,25 3,27% 7,54% Dead Crosses ETF TA FA Totale Isincode Slotkoers Cross Datum Cross Rendement 200dgs Koers Rendement status status score niveau vanaf Cross gemiddelde <200dgs gem. op jaarbasis Aandelen Vastgoed ishares Developed Markets = IE00B1FZS350 22,91 22, ,09% 22,84-0,31% -49,69% ishares European Property Yld IE00B0M ,36 35, ,83% 37,94 6,80% -11,62% ishares US Property Yld = IE00B1FZSF77 26,60 25, ,51% 26,12-1,84% -56,83% Obligaties ishares Euro Aggregate Bond IE00B3DKXQ41 121,37 121, ,37% 123,72 1,90% 12,88% Grondstoffen ETFS Physical Gold JE00B1VS ,18 106, ,12% 110,79 4,16% -5,36% Valuta Britse Pond + = - EU ,84 0, ,20% 0,83 1,65% 11,95% w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 8

9 Wanneer u meer wilt weten over beleggen in het algemeen en de beleggingsvisie van Golden Crosses in het bijzonder, neem dan contact met ons op via info@goldencrosses.nl of bel Koersdata en grafieken: Alle data en grafieken komen uit Binck ProTrader, tenzij anders vermeld. De grafieken zijn door Golden Crosses vervaardigd vanuit de software van Binck ProTrader. Datum Open Hoog Laag Slot Vol Blauwe lijn Rode lijn Zwarte staafjes Golden Cross Dead Cross Legenda bij de grafieken: Dag waarop de grafiek is gemaakt Openingskoers van de betreffende dag Hoogste koers van de betreffende dag Laagste koers van de betreffende dag Slotkoers van de betreffende dag Het aantal verhandelde stukken Het 50 daags gelijk gewogen voortschrijdende gemiddelde Het 200 daags gelijk gewogen voortschrijdende gemiddelde Koersverloop per dag, bovenkant is hoogste koers, onderkant is laagste koers Dag waarop blauwe lijn, de rode lijn opwaarts kruist Dag waarop blauwe lijn, de rode lijn neerwaarts kruist Legenda bij het trendoverzicht: ETF Naam van de ETF (Exchange Traded Funds = tracker) TA status Technische analyse; kracht van onze risico-indicator (max. ++ en min. -- ) FA status Fundamentele analyse; in welke mate is de belegging fundamenteel over- (min. - - ) of ondergewaardeerd (max. ++ ) Totale score 1 * kolom TA status + 2 * kolom FA status (max. ++ en min. - - ) Isincode Unieke code waarmee de tracker op de beurs geregistreerd staat Slotkoers Slotkoers van voorgaande beursdag Cross niveau De slotkoers op de dag van de golden- respectievelijk dead cross Datum cross De dag waarop de meest recente cross plaatsvond Rendement vanaf Procentuele winst excl. dividend en/of rente van huidige koers ten opzichte cross van laatste cross 200-daags Het niveau van het laatste 200 daags gelijk gewogen gemiddelde gemiddelde Koers > of < Het procentuele verschil tussen de laatste slotkoers ten opzichte van het dgs gem. daags gelijk gewogen voortschrijdende gemiddelde Rendement op Het effectieve rendement op jaarbasis exclusief rente en dividend van jaarbasis de laatste slotkoers ten opzichte van slotkoers op de dag van de laatste cross Over- of onderwaardering van meer dan 10% ten opzichte van het 200 daags gelijk gewogen voortschrijdende gemiddelde Sinds de laatste cross staat de huidige positie in het verlies Let op! Koers staat onder resp. boven het 200-daags gelijk gewogen voortschrijdende gemiddelde. Een mogelijke verandering van trend Golden- resp. dead cross-signaal wordt genegeerd omdat de beurskoers het signaal niet heeft bevestigd De beste beleggingen op basis van onze fundamentele visie in combinatie met de stand van onze risico-indicator w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 9

10 Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 10