AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

Transcriptie

1 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op Europa. Naast beleggingen in goed ontwikkelde aandelenmarkten wordt ook voor een klein gedeelte belegd in de zogenaamde opkomende economieën. Hoewel beleggen in aandelen risicovoller is dan beleggen in vastrentende waarden kunnen aandelen op langere termijn ook hogere rendementen opleveren. Aandelenmarkten Na het voorspoedig verlopen derde kwartaal van 2006 bleken de internationale aandelenmarkten in het vierde kwartaal de opgaande lijn betrekkelijk moeiteloos te kunnen continueren. Zonder noemenswaardige tussentijdse neerwaartse correctie werd de koersstijging in het laatste kwartaal van het jaar gestaag voortgezet. Hierdoor sloten de internationale aandelenmarkten na vier achtereenvolgende jaren van koersstijgingen het beursjaar 2006 af op (nagenoeg) het hoogste koersniveau van de afgelopen zes jaar. Hoewel ook in het vierde kwartaal sprake was van aanhoudend grote geopolitieke internationale spanningen en van soms wisselvallig economisch nieuws, leek niets de opgaande beweging op de internationale aandelenmarkten in de weg te staan. Als belangrijkste redenen kunnen worden genoemd het toegenomen vertrouwen in een zogenoemde zachte landing van de Amerikaanse economie, een historisch zeer lage kapitaalmarktrente, een internationaal uitbundige liquiditeitenstroom, een robuuste ontwikkeling van de bedrijfswinsten, een relatief aantrekkelijk dividendrendement, duidelijk toegenomen risicobereidheid bij beleggers, alsmede in toenemende mate een aanhoudende bonanza van recordhoge fusie- en acquisitie-activiteiten en overnamebiedingen door private equity partijen. De FTSE All World Index sloot het vierde kwartaal af met een koersstijging van 4,93%. Per saldo was het derhalve zonder meer een goed kwartaal voor de internationale aandelenmarkten. Opvallend was dat ook een aantal meer defensieve sectoren zoals telecommunicatie- en nutsbedrijven hiervan konden profiteren. De sectoren energie, farmacie en technologie waren daarentegen minder in trek. Opmerkelijk was ook dat er weinig verschil was tussen de koersstijgingen van de diverse regio s en van de belangrijkste grote landen. Een aantal grotere aandelenmarkten noteerden koersstijgingen van circa 7 procent. De aandelenmarkt van het Verenigd Koninkrijk bleef hier enigszins bij achter, met name vanwege een mogelijk meer restrictief monetair beleid van de Engelse centrale bank. Daarentegen wisten de aandelenmarkten van een aantal opkomende landen koersstijgingen te behalen van soms royaal meer dan 10 procent, doordat de toegenomen

2 risicobereidheid bij beleggers resulteerde in een aanmerkelijk grotere internationale belangstelling voor deze relatief kleine markten. Portefeuillebeleid Het kwartaal werd door ons ingezet met een overweging van de opkomende markten in Azië ten koste van de ontwikkelde Aziatische aandelenmarkten (exclusief Japan). Halverwege het kwartaal is de overweging in de opkomende markten in Azië verder opgevoerd ten koste van een onderweging van de Japanse aandelenmarkt aangezien de vooruitzichten voor de Japanse economie duidelijk onzekerder werden. De regio-allocatie leverde een positief resultaat op omdat de opkomende markten in Azië veelal sterke koersstijgingen lieten zien. Het resultaat van aandelenselectie was per saldo echter negatief. De Europese aandelenportefeuille bleef licht achter bij de FTSE Developed Europe index. Per saldo bedroeg het beleggingsresultaat voor aftrek van beheerkosten van het AEGON Equity Fund over het vierde kwartaal van ,60% tegenover 5,69% voor de benchmark. categorie. Ook qua waarderingsmaatstaven zijn de meeste aandelenmarkten nog aantrekkelijk geprijsd. Bovendien zullen de aandelenmarkten vooralsnog worden ondersteund door ruime liquiditeiten en een aanhoudend hoog niveau van fusie- en overname- activiteiten alsmede private equity biedingen. De vooruitzichten voor de internationale aandelenmarkten lijken derhalve betrekkelijk gunstig. Niettemin zouden niet te voorspellen korte verstoringen in de diverse macro-economische indicatoren ook gemakkelijk kunnen resulteren in een hogere volatiliteit op de internationale aandelenmarkten. Momenteel is de volatiliteit op de aandelenmarkten gedaald naar het laagtepunt van begin jaren negentig. Dit impliceert dat de aandelenmarkten een rooskleuriger macro-economisch plaatje voor ogen hebben dan de obligatiemarkten, waar een inverse rentecurve duidt op meer macro-economische groeivertraging in de toekomst. Mocht deze groeivertraging er inderdaad komen dan zal normaal gesproken de volatiliteit op de aandelenmarkten toenemen vanwege verhoogde onzekerheid over de toekomstige ontwikkeling van de bedrijfswinsten. Vooruitzichten De verwachte vertraging van de hoge economische groei in de Verenigde Staten zal waarschijnlijk resulteren in een matige mogelijk zelfs meer evenwichtige groei van de wereldeconomie, afnemende vrees voor oplopende inflatieverwachtingen en een relatief laag blijvende kapitaalmarktrente. In een dergelijke macro-economische omgeving blijven aandelen een relatief aantrekkelijke beleggings-

3 Rendement AEGON Equity Fund Kwartaal 5,5% ,5% Laatste twaalf maanden 11,5% Laatste drie jaar 16,1% Laatste vijf jaar 3,3% Participatiewaarde euro Ultimo december ,97 Ultimo maart ,61 Ultimo juni ,16 Ultimo september ,61 Ultimo december ,63 Ultimo maart ,40 Ultimo juni ,57 Ultimo september ,29 Ultimo december ,80 Ultimo maart ,47 Ultimo juni ,77 Ultimo september ,40 Ultimo december ,53 Ultimo maart ,69 Ultimo juni ,45 Ultimo september ,69 Ultimo december ,89 Koersontwikkeling AEGON Equity Fund FT World Index AEGON Equity Fund 1 januari december 2006

4 Tien grootste belangen BPPl Grondstoffen Verenigd Koninkrijk Unicredito Italian Financiële Instellingen Italië Banco di Bilbao Financiële Instellingen Spanje Royal Dutch Shell Grondstoffen Nederland BNP Paribas Financiële Instellingen Frankrijk Exxon Mobil Grondstoffen Verenigde Staten UBS Financiële Instellingen Zwitserland VodafoneGroup Niet-Cyclische Diensten Verenigd Koninkrijk General Electric Kapitaal industrie Verenigde Staten Roche Niet-Cyclische Consumentengoederen Zwitserland 30% 25% 31 december september % 15% 10% 5% 0% Basisindustrie Cyclische consumentengoederen Derivaten Financiële instellingen Fondsen Cyclische dienstverlening Informatietechnologie Kapitaalindustrie Niet cyclische consumentengoederen Niet cyclische dienstverlening Grondstoffen Nutsbedrijven

5 50% 45% 40% 35% 30% 31 december september % 20% 15% 10% 5% 0% Nederland overig Europa Verenigde Staten overig Verenigde Staten Japan overig Pacific