BNP PARIBAS B PENSION STABILITY

Transcriptie

1 JAARVERSLAG BNP PARIBAS B PENSION STABILITY PENSIOENSPAARFONDS Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht * Ook verhandeld onder de handelsnaam AXA B Pension Fund Stability, Delta Lloyd Pension Fund Stability en Rabo Pension Fund Stability Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het vereenvoudigd prospectus of het prospectus.

2 INHOUDSOPGAVE 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING 3 2. BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum van de instelling voor collectieve belegging en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Doel van het Fonds Beleggingsbeleid van het Fonds Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP BALANS RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Wisselkoersen SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa van het Fonds (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa van het Fonds (in EUR) Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Return Kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 33 2

3 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Oprichtingsdatum van de instelling voor collectieve belegging 25 september 2006 Beheermaatschappij Naam : BNP Paribas Investment Partners Belgium Rechtsvorm : naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Sterrenkundelaan Brussel Oprichtingsdatum : 30 juni 2006 Bestaansduur : onbeperkt Lijst van de andere beheerde fondsen : BNP Paribas B Pension Balanced, BNP Paribas B Pension Growth en Metropolitan-Rentastro Growth Lijst van de beveks waarvan de beheermaatschappij het beheer uitoefent : Altervision, BKCP Invest, BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2007, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Fix 2011, BNP Paribas B Flexible, BNP Paribas B Global, BNP Paribas B Institutional I, BNP Paribas B Institutional II, G.A.-Fund-B, Lutanes Investments, Maestro Invest, Post-Fix Fund Bestuurders : Pieter Croockewit, Voorzitter Bob Adams, Bestuurder Marnix Arickx, Bestuurder Vincent Cambonie, Bestuurder Vincent Camerlynck, Bestuurder Stefaan Dendauw, Bestuurder Charlotte Dennery, Bestuurder William De Vijlder, Bestuurder Julian Kramer, Bestuurder Olivier Lafont, Bestuurder Marc Raynaud, Bestuurder Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd : Bob Adams, Bestuurder Marnix Arickx, Bestuurder Stefaan Dendauw, Bestuurder William De Vijlder, Bestuurder Olivier Lafont, Bestuurder Commissaris : Deloitte, Bedrijfsrevisoren CVBA, Berkenlaan 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door Philip Maeyaert en Maurice Vrolix Kapitaal : ,33 EUR Delegatie van de administratie Fastnet Belgium NV, Havenlaan 86C b Brussel Beheer van de beleggingsportefeuille BNP Paribas Investment Partners Belgium S.A. Sterrenkundelaan Brussel (activaspreiding en beheer van de activa die niet zijn toevertrouwd aan andere beheerders) BNP Paribas Asset Management SAS, 14 rue Bergère F Paris BNP Paribas Investment Partners UK Limited, 5 Aldermanbury Square, London, EC2V 7BP, United Kingdom Fortis Investment Management U.S.A., Inc. - 75, State Street, Suite 27, Boston, U.S.A. Financiële dienstverlening BNP Paribas Fortis (officiële benaming Fortis Bank N.V.), Warandeberg Brussel 3

4 Distributeur(s) Onder de naam BNP Paribas B Pension Stability: BNP Paribas Fortis (officiële benaming Fortis Bank N.V.), Warandeberg Brussel Bank Degroof NV, Nijverheidsstraat 14, 1040 Brussel Citibank Belgium NV, Generaal Jacqueslaan 263, 1050 Brussel Dexia Bank NV, Pachecolaan 44, 1000 Brussel Record Bank NV, Henri Matisselaan 16, 1140 Brussel Petercam NV, Sinter-Goedeleplein 19, 1000 Brussel VDK Spaarbank NV, Sint-Michielsplein 16, 9000 Gent Onder de naam Axa B Pension Fund Stability: AXA Bank NV, Grotesteenweg 214, 2600 Berchem Onder de naam Delta Lloyd B Pension Fund Stability: Delta Lloyd NV, Sterrenkundelaan 23, 1210 Brussel Onder de naam Rabo Pension Fund Stability: Rabobank.be, Uitbreidingsstraat 86 (bus 3), 2600 Antwerpen Bewaarder BNP Paribas Fortis (officiële benaming Fortis Bank N.V.), Warandeberg Brussel Onderbewaarder(s) BNP Paribas Securities Services, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange LUXEMBOURG aan wie de materiële taken zijn gedelegeerd die worden beschreven in artikel 9, 1, 1 tot 3 van het Koninklijk Besluit van 4 maart Commissaris Ernst & Young S.C.C., Reviseurs d Entreprises, boulevard d Avroy Liège vertegenwoordigd door Philippe Pire Promotor BNP Paribas Fortis (officiële benaming Fortis Bank N.V.), Warandeberg Brussel Type aan het publiek aangeboden deelbewijzen Rechten van de deelnemers in het onverdeelde mede-eigendom van het Fondsvermogen (onafhankelijk van dat van de Beheermaatschappij), uitsluitend vertegenwoordigd door deelbewijzen van het kapitalisatietype, opgesplitst in duizendsten ervan en niet materieel leverbaar. Zij maken het voorwerp uit van inschrijvingen op naam op een rekening die uit naam van de deelnemer wordt geopend bij de financiële tussenpersonen. 4

5 2. BEHEERVERSLAG 2.1. Lanceringsdatum van de instelling voor collectieve belegging en inschrijvingsprijs van de deelbewijzen 25/09/2006 tegen de prijs van 100,00 EUR per deelbewijs Informatie aan de aandeelhouders BNP PARIBAS B PENSION STABILITY is een gemeenschappelijk beleggingsfonds zoals geregeld in de bepalingen betreffende de pensioenspaarfondsen van het Wetboek van Inkomstenbelastingen 1992, en door de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het Fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid en het vermogen vormt de onverdeelde eigendom van de participanten. De rechten van de deelnemers zijn vertegenwoordigd door rechten van deelneming en duizendsten hiervan, in het onverdeeld vermogen van het Fonds, dat onderscheiden is van het patrimonium van de beheersvennootschap. Deze rechten van deelneming worden onder de vorm van nominatieve inschrijvingen ingeschreven bij de financiële instelling waar de pensioenrekening werd geopend. Het aantal rechten van deelneming is onbeperkt. Het beheer van het Fonds werd opgedragen aan BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS BELGIUM. Comform de bepalingen in het beheersreglement en in het uitgifteprospectus, wordt alles of gedeeltelijk van de activa van het fonds gezamenlijk beheerd met de activa van de pensioenspaarfondsen BNP PARIBAS B PENSION BALANCED, BNP PARIBAS B PENSION GROWTH en METROPOLITAN-RENTASTRO GROWTH. De rekeningen van het Fonds en die van de beheersvennootschap worden nagezien door een erkende commissaris. De financiële verslagen van het Fonds worden zonder kosten ter beschikking gehouden van de deelnemers op de zetel van de beheersvennootschap en aan de loketten van de instellingen, bevoegd om de intekeningen en terugbetalingen te ontvangen. De netto-inventariswaarde van de rechten van deelneming in mede-eigendom van het Fonds wordt door de beheersvennootschap op elke bankwerkdag bepaald. De netto-inventariswaarde van de rechten van deelneming, hun uitgifte- en terugkoopprijs, alsook alle berichten aan de deelnemers zijn elke bankwerkdag verkrijgbaar op de zetel van de beheersvennootschap, alsmede bij de bovenvermelde instellingen. Zij worden bovendien gepubliceerd in twee Belgische dagbladen, met name De Tijd en L Echo (tot nader bericht). Het boekjaar begint op 1 januari en eindigt op 31 december van elk jaar. De jaarlijkse algemene vergadering van deelnemers wordt gehouden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap of op elke andere plaats van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest vermeld in de oproepingsberichten, de vierde donderdag van april. Indien deze dag geen bankwerkdag is, zal de jaarlijkse algemene vergadering op de eerstvolgende bankwerkdag plaatsvinden. Deugdelijk bestuur en stemming bij volmacht De raad van bestuur is van mening dat corporate governance de beste waarborg biedt voor een gezonde en constructieve relatie tussen de aandeelhouders en de bedrijven waarin zij beleggen. Daarom heeft de raad BNP Paribas Investment Partners de opdracht gegeven om actief het stemrecht uit te oefenen in de bedrijven die de Vennootschap in portefeuille houdt. BNP Paribas Investment Partners heeft een gedetailleerd beleid uitgewerkt als basis voor zijn beslissingen en om de aandeelhouders te informeren over de manier waarop BNP Paribas Investment Partners stemt over de belangrijkste en frequentste kwesties. Basisprincipe: BNP Paribas Investment Partners stemt tegen elk voorstel dat wordt beschouwd als nadelig voor de belangen van de aandeelhouders. BNP Paribas Investment Partners oefent het stemrecht uit in het exclusieve belang van de aandeelhouders van de Vennootschap. Algemene principes: De volgende zeven principes omschrijven wat BNP Paribas Investment Partners verwacht van de beursgenoteerde bedrijven waarin de Vennootschap belegt. Deze principes vormen een richtsnoer op grond waarvan BNP Paribas Investment Partners zijn verantwoordelijkheden als aandeelhouder waarneemt: 1. Op lange termijn in het belang van de aandeelhouders handelen. De bedrijven moeten er in de eerste plaats naar streven op lange termijn waarde voor de aandeelhouders te creëren. Hun praktijken inzake corporate governance moeten de raad van bestuur ertoe brengen zich op deze doelstelling te concentreren. Het bedrijf moet hiervoor een duidelijke strategie toepassen. Om de doelstelling te bereiken, moeten de bedrijven prestaties kunnen voorleggen die sociaal en ecologisch bevredigend zijn, omdat hierdoor de rendementen op lange termijn kunnen worden veiliggesteld. 2. De winstdelingsmechanismen laten samenvallen met de langetermijnbelangen van de aandeelhouders. De winstdelingsmechanismen moeten overeenstemmen met de belangen op langere termijn van de aandeelhouders. 5

6 Hoewel het loonbeleid geen obstakel mag vormen om de beste bestuurders aan te trekken en te behouden, moeten lonen beperkt zijn tot het strikt noodzakelijke en mogen ze geen elementen van terugwerkende aard omvatten. Een geheel onafhankelijk remuneratiecomité zal van de raad de opdracht krijgen om de vergoedingsvoorwaarden van het management te ontwerpen, te implementeren en mee te delen aan de aandeelhouders. 3. Een sterk onafhankelijke vertegenwoordiging van de raad in de organisatie waarborgen. De niet-leidinggevende onafhankelijke bestuurders moeten sterk vertegenwoordigd zijn in de raad opdat het besluitvormingsproces niet zou worden gedomineerd door één of een kleine groep bestuurders. In geval van een organisatiestructuur met één enkele laag mogen de functies van voorzitter van de raad en algemeen directeur niet uitgeoefend worden door dezelfde persoon. De raad van bestuur van de bedrijven moet een aantal grote comités omvatten, zoals een auditcomité, een remuneratiecomité en een benoemings-/bestuurscomité. De goede werking van deze comités moet worden gewaarborgd door een afdoende vertegenwoordiging van volledig onafhankelijke bestuurders. 4. Op tijd nauwkeurige en passende informatie bekendmaken. De bedrijven moeten transparante en eerlijke informatie verstrekken over hun financiële en bedrijfsresultaten, de uitgifte van aandelen en hun ecologische, sociale en bestuursprestaties. De rekeningen moeten jaarlijks gecontroleerd worden in naam van de aandeelhouders, alle bedrijven samengenomen. Deze audits zullen worden uitgevoerd door onafhankelijke externe bedrijfsrevisoren. 5. De aandeelhouders billijk behandelen en de rechten van minderheidsbelangen respecteren. De bedrijven moeten toezien op de bescherming van de rechten van alle beleggers, in het bijzonder van de minderheidsaandeelhouders en de aandeelhouders die in het buitenland zijn gevestigd. Alle aandeelhouders moeten gelijke toegang tot informatie hebben. De kapitaalstructuur en de structuur van de stemrechten zijn fundamenteel. Aan elk aandeel moet, op grond van het houderschap van het bedrijf, een stemrecht gekoppeld zijn. De aandeelhouders moeten het recht hebben mee te beslissen over de belangrijke zaken op het vlak van corporate governance, zoals het recht om individuele bestuurders te selecteren, te benoemen en af te zetten, het recht om een externe accountant aan te stellen en het recht om zich uit te spreken over de belangrijke beslissingen die van wezenlijk belang zijn voor de aandeelhouders. 6. Het mogelijk maken voor de aandeelhouders om hun rechten te doen gelden. De aandeelhouders moeten het recht hebben om te stemmen over de belangrijke beslissingen en grote veranderingen die betrekking hebben op het bedrijf, zoals wijzigingen van de statuten, de toestemming om aandelen uit te geven of terug te kopen, uitzonderlijke activiteiten, belangrijke beslissingen op bestuursniveau, het remuneratiebeleid en beschermingsmechanismen tegen vijandige overnames. De aandeelhouders moeten over de mogelijkheid beschikken om punten toe te voegen aan de agenda van de aandeelhoudersvergaderingen, om resoluties in te dienen en een vergadering samen te roepen conform de plaatselijke regels en reglementen. De bedrijven moeten voorzien in een redelijke termijn van voorafgaande kennisgeving voor alle vragen waarvoor hun aandeelhouders hun stemrechten per volmacht kunnen uitoefenen. 7. Sociaal en ecologisch bevredigende prestaties waarborgen. BNP Paribas Investment Partners is van oordeel dat sociaal en ecologisch bevredigende resultaten het mogelijk maken de belangen van de aandeelhouders op langere termijn veilig te stellen. De bedrijven moeten dan ook kunnen aantonen dat ze daarvoor de gepaste structuren hebben ingevoerd. Daarbij moeten ze de beleggers complete informatie bieden over hun praktijken en resultaten op het sociale en het ecologische vlak. Het mechanisme voor stemming bij volmacht BNP Paribas Investment Partners heeft het Proxy Voting Commitee (PVC) voor stemming bij volmacht opgericht, dat bevoegd is om de stemrichtlijnen vast te leggen en de opdracht heeft erop toe te zien dat deze richtlijnen en procedures worden nageleefd. Aangezien stemming per volmacht integraal deel uitmaakt van het beleggingsproces, rust de eindverantwoordelijkheid voor de stemming per volmacht bij de Chief Investment Officer (CIO). Het Comité is als volgt samengesteld: een Chief Investment Officer (CIO), een Head of Fund Structuring, een Head of Global Compliance, een Head of SRI (sociaal verantwoord beleggen), een Head of Sustainability Research, een Global Head of Equities en een Senior Fund Manager benoemd door het PVC voor stemming bij volmacht. BNP Paribas Investment Partners heeft voor de stemming bij volmacht een overeenkomst gesloten met een dienstverlenend bedrijf (RiskMetrics). Zijn belangrijkste taken zijn de volgende: Een diepgaande analyse uitvoeren en aanbevelingen formuleren over de punten waarover bij volmacht gestemd wordt volgens de principes en richtlijnen van BNP Paribas Investment Partners over de stemming bij volmacht. De stemmingen uitvoeren door de stemadviezen aan de overeenkomstige bewaarder over te maken. Bijhouden van de registers van de stemming bij volmacht. Belangenconflicten In bepaalde omstandigheden kan een beslissing waarover bij volmacht gestemd moet worden een conflict inhouden tussen de belangen van de Vennootschap enerzijds en die van BNP Paribas Investment Partners anderzijds. In dergelijke gevallen zal BNP Paribas Investment Partners ondubbelzinnig en systematisch zijn stem uitbrengen in het belang van de Vennootschap en zijn aandeelhouders. Hierbij zullen de volgende regels gelden: 6

7 Ingeval het PVC voor stemming bij volmacht vermoedt dat er eventueel een belangenconflict bestaat tussen BNP Paribas Investment Partners en de Vennootschap, zal het in zijn hoedanigheid van onafhankelijk trustee altijd de stemadviezen op het formulier voor stemming bij volmacht volgen. In geval van een Waarschuwing met betrekking tot de aandelen van de belangrijkste aandeelhouders van BNP Paribas Investment Partners, zal BNP Paribas Investment Partners geen stem uitbrengen in naam van de Vennootschap. Ingeval een lid van het PVC voor stemming bij volmacht mogelijk een onvoldoende objectieve opinie lijkt te hebben of een belangenconflict kan inhouden, is hij verplicht dit te melden aan het PVC en zal hij afzien van deelneming aan elke beslissing over het betrokken bedrijf. In het kader van de beslissingen van BNP Paribas Investment Partners is er sprake van een belangenconflict wanneer een lid meer dan het maximale aantal (500) aandelen van het betrokken bedrijf houdt op persoonlijke beleggingsrekeningen die dat lid controleert of waarover hij de zeggenschap heeft. Soft Commissions Ervan uitgaande dat de soft commissions die door de effectenmakelaars worden betaald aan BNP Paribas Investment Partners, in het kader van de verwerking van orders inzake de effecten van de bevek, een commercieel voordeel vormen dat door deze makelaars wordt verleend aan de beheersmaatschappij zelf, voor de informatica-, administratieve en andere middelen die zij heeft ontwikkeld voor een gestroomlijnde transmissie, uitvoering en verefening van deze orders, ontstaat er geen belangenconflict vanwege de verwerving van dit commercieel voordeel, dat bovendien niet substantieel is, uit hoofde van deze beheersmaatschappij ten opzichte van de bevek die zij beheert Algemeen overzicht van de markten Economisch klimaat Op basis van voorlopig nog onvolledige gegevens raamt het Internationaal Monetair Fonds ( IMF ) dat de wereldeconomie in 2010 met 4,8% is gegroeid, het sterkste groeicijfer van de voorbije jaren. De groei was echter ongelijk verdeeld. De opkomende economieën, en in het bijzonder de Aziatische groep, groeiden het snelst. De groei in de ontwikkelde industrieën daarentegen was veeleer bescheiden, aangezien de meeste landen nog herstellende waren van de grootste recessie sinds de depressie van de jaren dertig van de vorige eeuw. En zelfs tussen de ontwikkelde economieën waren er grote verschillen. De grondstofexporterende landen profiteerden van de sterke groei in Azië. Australië ontsnapte aan een recessie en de Canadese economie is er weer helemaal bovenop. In de VS is het herstel vertraagd en heeft de economie haar hoogste punt van voor de crisis nog steeds niet bereikt. Het nieuws uit de eurozone werd beheerst door de staatsschuldencrisis, maar dat weerhield Duitsland niet om met prima groeicijfers uit te pakken. Op de aandelenmarkten waren er grote schommelingen, omdat het sentiment van de beleggers heen en weer geslingerd werd door de problemen van de Europese staatsobligatiemarkten en een mogelijke groeivertraging enerzijds, en gunstige bedrijfswinsten en aansterkende economische indicatoren aan het einde van het jaar anderzijds. Ook enkele stimuleringsmaatregelen, waaronder de beslissing van de Amerikaanse Federal Reserve ( Fed ) om voor USD 600 miljard aan schatkistpapier in te kopen en het compromis over de belastingverlagingen en hogere regeringsuitgaven in de VS, droegen ertoe bij dat de aandelenmarkten het jaar afsloten op of nabij het hoogste niveau van Verenigde Staten De Amerikaanse economie groeide sterk in het eerste kwartaal, vertraagde in het tweede en het derde kwartaal, maar trok opnieuw aan in het laatste kwartaal van het jaar. De fundamenten van de groei zijn verbeterd. Terwijl de groei aan het begin van het jaar nog ondersteund werd door de aanvulling van de voorraden, namen de consumptie door gezinnen en de bedrijfsinvesteringen gaandeweg die rol over. De arbeidsmarkt bleef slap, ondanks het toegenomen vertrouwen bij de producenten en de grotere investeringen door bedrijven. Bedrijven bleven aarzelen om nieuwe werknemers aan te nemen door de onduidelijke economische vooruitzichten en om hun winstmarges te vrijwaren. Tot november kwamen er maandelijks gemiddeld slechts banen bij, veel minder dan het gebruikelijke tempo in groeiperioden en onvoldoende om de werkloosheid terug te dringen, die rond 10% bleef hangen. De inkomens van gezinnen werden niettemin ondersteund door de bescheiden banengroei, een lichte stijging van de uurlonen en een kleine toename van het aantal gewerkte uren. De inkomsten uit arbeid groeiden met meer dan 3%, waardoor de gezinnen meer konden consumeren en sparen. Boven de Amerikaanse economie blijven echter nog twee donkere wolken hangen. De woningmarkt, die aan het einde van 2009 en in de lente van 2010 sterk ondersteund werd door de toen geldende belastingvoordelen, zakte nadien ineen. De bouw en de verkoop van woningen slabakten. De markt gaat gebukt onder de lopende rechtszaken over woningexecuties, de massa onverkochte huizen, het feit dat vele woningeigenaars een hypotheek moeten zien af te betalen die hoger ligt dan de waarde van hun woning, en de hoge werkloosheidsgraad. Nadat ze eerder in het jaar enigszins stabiliseerden, zakten de woningprijzen opnieuw in de tweede helft van Ook het begrotingstekort hangt als een donkere schaduw boven het land. Er werd een compromis gesloten waarbij de belastingverlagingen die de regering-bush tien jaar geleden had doorgevoerd (en die eind 2010 zouden vervallen) voor twee jaar werden verlengd, de werkloosheidsuitkeringen voor meer dan een jaar werden verlengd en de socialezekerheidsbijdragen op lonen tijdelijk werden teruggeschroefd. Dit zal de VS de komende jaren met gigantische begrotingstekorten opzadelen. Europa Het herstel in de eurozone stak wat moeilijker van wal dan in de VS. Maar in het tweede kwartaal van 2010 overvleugelde de groei in de eurozone die in de VS, doordat de economie heropleefde na het strenge winterweer in het eerste kwartaal. Deze tendens bleek echter van tijdelijke aard. In het derde kwartaal groeide de economie in de VS opnieuw sneller. De eurozonegemiddeldes verbergen significante verschillen tussen Duitsland en de periferie. In Duitsland nam de groei een hoge vlucht in het tweede kwartaal, en bleef hij aanzienlijk in het derde kwartaal. Aangezien de Duitse economie een veel diepere 7

8 recessie doormaakte dan vele andere ontwikkelde economieën is ze nog verder verwijderd dan haar hoogtepunt van voor de crisis dan bijvoorbeeld de VS. Toch is de werkloosheid gedaald naar het laagste niveau sinds 1992 en bevindt het producentenvertrouwen zich op recordhoogte. De groei, die eerst voornamelijk ondersteund werd door de export, is veelzijdiger geworden. Ook in Nederland en België was de groei aanzienlijk, terwijl de Franse en de Italiaanse economie iets trager groeiden. In Portugal en Spanje bleef de groei zwak, Ierland schommelde heen en weer tussen groei en achteruitgang en Griekenland gleed dieper weg in een recessie. De bekentenis van Griekenland verleden jaar dat zijn overheidstekort aanzienlijk hoger lag dan algemeen werd aangenomen, leidde tot een regelrechte staatsschuldencrisis in de lente van De risicospreads, vooral van Griekse staatsobligaties, klommen naar ongeziene niveaus. Na moeizame onderhandelingen keurden het IMF, de Europese Unie ( EU ) en de verschillende lidstaten een reddingspakket goed van EUR 110 miljard specifiek voor Griekenland, en een van EUR 750 miljard voor eventuele andere lidstaten in nood. De reddingsconstructies en de sterk bekritiseerde bankstresstest in juli brachten slechts tijdelijk soelaas. Ierland zag zich eind 2010 genoodzaakt een beroep te doen op het Europese reddingsfonds van EUR 750 miljard, omdat het land zwaar getroffen is door het ineenstorten van zijn woningmarkt en een implosie van zijn banken. Hierdoor was ook de daling van de spreads slechts tijdelijk. Obligatiebeleggers bleven rekening houden met wanbetalingen en schuldherstructureringen, vooral nadat de Europese politieke leiders te kennen hadden gegeven rekening te houden met die mogelijkheid bij het ontwerp van permanente steunfaciliteiten. Eind 2010 lagen de spreads voor Grieks, Iers, Portugees en Spaans schuldpapier dicht bij hun recordniveaus, van 245 basispunten voor Spaanse staatsobligaties tot 930 basispunten voor Griekse. Japan Van alle grote economieën werd Japan het zwaarst getroffen door de recessie, maar het noteerde ook het sterkste herstel. In het laatste kwartaal van 2009 groeide de Japanse economie 5,7% op jaarbasis ten opzichte van het vorige kwartaal, en met 6,8% in het eerste kwartaal van 2010, om daarna terug te vallen tot 3,0% in het tweede en tot 4,5% in het derde kwartaal. Het groeitempo bedroeg 5,0% op jaarbasis in het derde kwartaal, tegen 3,2% in de VS en 1,9% in de eurozone. Japan deed het zelfs beter dan grondstoffenexporteurs zoals Canada en Australië. De Japanse economie profiteerde van de sterke export naar andere landen in de regio, met China voorop. In het binnenland had het stimuleringsbeleid een gunstige impact. De versnelling van de groei in het derde kwartaal was toe te schrijven aan het nakende einde van een belastingvoordeel voor milieuvriendelijke wagens en de verwachting van een sterke belastingverhoging voor tabaksproducten. Deze tijdelijke opflakkering van de binnenlandse consumptie zal vanzelf weer uitdoven, waardoor de binnenlandse vraag zal beginnen te sputteren. Ondanks de extra stimuleringsmaatregelen van de Bank of Japan zijn er nog geen tekenen dat het einde van de deflatie in zicht is. Opkomende markten De opkomende markten noteerden een V-vormig economisch herstel, waarbij hun economieën gestimuleerd werden door de voorraadheropbouw en de sterke groei van de wereldhandel. Ondanks het aanhoudend stimulerende monetaire beleid in de grote ontwikkelde economieën hebben verschillende centrale banken van opkomende markten een renteverhoging ingezet om oververhitting te voorkomen. Op enkele uitzonderingen na bleven de opkomende markten in 2010 sterk groeien. De voorlopende indicatoren in veel opkomende markten zijn echter tijdens de zomer omgeslagen. Dat was te verwachten, de groei lag immers op een onhoudbaar hoog peil door de zeer gunstige basiseffecten (lage groei een jaar eerder). In de zomer van 2010 was er een uitgesproken vertraging van de industriële productie en de export in diverse cyclisch gerichte opkomende markten, zoals Korea, Taiwan en Brazilië. In het derde kwartaal vertraagde de economische groei in deze landen. China en India toonden zich weerbaarder en bleven zeer hoge groeicijfers van meer dan 10% op jaarbasis noteren. Om een oververhitting van de economie te voorkomen bleef de Chinese regering de stijging van de vastgoedprijzen beperken en begon ze in de herfst van 2010 ook haar monetaire beleid te verstrakken door de reservevereisten voor banken en de rentevoeten op te trekken. India is minder blootgesteld aan de export dan vele andere opkomende economieën, en de krachtige groei en de stijgende inflatie zetten de Reserve Bank of India aan tot een verstrakking van het monetaire beleid in de eerste helft van het jaar. MONETAIR BELEID De grote centrale banken hielden hun rente ongewijzigd. In de loop van 2010 stelde de Fed zich minder agressief op wat groei en inflatie betreft. In augustus besloot de Fed om de betalingen uit haar enorme portefeuille van door hypotheek gedekte effecten te herbeleggen. Jaarlijks wordt voor circa USD 200 miljard aan schatkistpapier aangekocht. Dit moet voorkomen dat de balans van de Fed krimpt, dat zou immers neerkomen op een verstrakking van het monetaire beleid. In een toespraak op een conferentie van centrale bankiers in augustus stelde Fed-voorzitter Bernanke dat de Fed klaarstond om nog meer staatsobligaties te kopen als de vooruitzichten verder zouden achteruitgaan. Uit de persverklaring van september van het comité voor monetair beleid van de Fed bleek dat de inflatie gevaarlijk laag is, wat steun bood aan de bereidheid van de Fed om nieuwe stimuleringsmaatregelen te nemen. Op 3 november, net na het afsluiten van de verslagperiode, deed de Fed ook wat ze had aangekondigd. De Fed zal tegen het einde van het tweede kwartaal van 2011 voor USD 600 miljard aan staatsobligaties kopen. De Europese Centrale Bank ( ECB ) heeft de uitgang voor haar exitstrategie gevonden. Aan het begin van het jaar zette de ECB een verstrakking in van de normen voor leningen aan handelsbanken. De looptijden werden verkort, waarbij de leningen op 6 maanden en 1 jaar geleidelijk vervangen werden door leningen op 3 maanden. De banken konden nog steeds onbeperkte bedragen lenen, maar de rente die de ECB daarvoor aanrekende, ging van vast naar variabel. De ECB moest echter gas terugnemen toen de banksector getroffen werd door de staatsobligitatiecrisis. Door de onzekerheid over de blootstelling van de individuele banken aan de schulden van de perifere landen liep de interbancaire markt vast, en de banken moesten bij de ECB aankloppen voor liquiditeit. De interbancaire rente steeg (zij het lang niet zo sterk als tijdens het hoogtepunt van de financiële crisis) en de banken bewaarden recordbedragen in contanten bij de ECB. Bovendien begon de ECB staatsobligaties op te kopen van landen waarvan de obligatiemarkten het lieten afweten. Deze aankopen stegen tot zo'n EUR 70 miljard in mei en juni, toen de ECB ingreep om de schuldenmarkten te stabiliseren. Bij circa 5% van de uitstaande schuld van Portugal, Griekenland, Ierland en Spanje was dit een significante ingreep. Van juni tot oktober vielen de aankopen terug tot bijna nul. Toen de schuldenproblemen echter de Ierse kust bereikten en de staatsobligatiecrisis ook Portugal en Spanje dreigde te 8

9 besmetten, voerde de ECB haar aankoopprogramma op, hoewel niet tot de niveaus van mei en juni. De ECB blijft zich op dit vlak zeer terughoudend opstellen. Zij richt zich op het vlot krijgen van vastgelopen markten, in tegenstelling tot de programma's van de Fed en de BoE, die bedoeld zijn als economische stimulansen via een grootschalige liquiditeitsverstrekking. Het monetaire beleid kan bijzonder stimulerend blijven, er is immers geen inflatiedruk in de VS, de eurozone of Japan. Volgens vrijwel alle maatstaven is de inflatie laag en is de trend over het algemeen vlak tot neerwaarts. De wisselmarkten De euro verloor aan waarde tegenover de US dollar, de Japanse yen en het Britse pond. De euro zette het jaar in op 1,43 US dollar voor 1 euro. Aan het einde van het jaar was dat nog 1,34. Toch was het geen geleidelijke koersdaling. Toen de staatsschuldencrisis toesloeg, zette de euro een langzame aftakeling in, tot 1,19 begin juni. De euro was relatief stabiel in april, maar ging sterk achteruit in mei, toen de beleidsvormers geen antwoord leken te hebben op de staatsschuldproblemen in de eurozone. Meer dan eens werd zelfs het voortbestaan van de euro in twijfel getrokken. In juni was het meeste negatieve nieuws zowat verteerd, en de euro kon zich stabiliseren. De euro won terrein in juli, toen de eerste tekenen van een zomerdip in de Amerikaanse groei zichtbaar werden. Een nieuwe opflakkering van de schuldencrisis in de eurozone veroorzaakte opnieuw een daling van de euro in augustus, maar de uitspraken van de Fed en de verwachting van extra monetaire stimuleringsmaatregelen leidden tot een nieuwe waardestijging tot 1,40 begin november. Van dat kortstondige hoogtepunt gleed de euro af naar 1,34 aan het einde van het jaar. De problemen in Ierland en de besmetting van andere landen in de eurozone wogen immers op de koers van de Europese eenheidsmunt. Het belangrijkste nieuws van het yenfront was de interventie van Japan op de valutamarkten in september. De yen schommelde rond de 90 yen per USD van oktober 2009 tot juni 2010, met uitschieters in april en mei. Door het wereldwijde economische herstel lieten de beleggers ook de veiligheid van de Japanse yen achter zich. Tegen medio augustus was de yen echter gestegen tot niveaus die geleden waren van het midden van de jaren negentig. Toen bleek dat de VS en de eurozone hun rente voorlopig niet zouden optrekken, daalden de obligatieopbrengsten en verminderde het renteverschil met Japan. Bovendien repatrieerden risicoaverse beleggers hun kapitaal naar Japan. De autoriteiten besloten dat 82 yen per US dollar nu wel welletjes was, en verkochten voor USD 20 miljard aan yens. Dit zorgde slechts voor een tijdelijke verzwakking van de yen. De koers van de Japanse munt ging al snel weer omhoog, om het jaar af te sluiten op net geen 82 yen voor 1 dollar. De obligatiemarkten In 2010 daalden de obligatieopbrengsten met 53 basispunten naar 3,3% in de US en met 50 basispunten naar 2,9% in Duitsland. De opbrengsten lagen aan het begin van het jaar sowieso reeds laag vanuit historisch perspectief. Ook de monetaire autoriteiten hielden hun rentevoeten zo laag mogelijk, wat een stevige verankering vormde om te voorkomen dat de obligatieopbrengsten zouden klimmen. Bovendien bleef ook de inflatie beperkt. De opbrengsten daalden echter niet lineair. De obligatieopbrengsten in de VS stegen tussen januari en april 2010, en noteerden even zelfs 4%. Het economische herstel boekte vooruitgang en het leek slechts een kwestie van tijd voor het extreem stimulerende monetaire beleid geleidelijk zou worden teruggeschroefd. Tijdens die periode daalden de Duitse opbrengsten licht door de instroom naar deze veilige haven vanuit de perifere obligatiemarkten van de eurozone. Vanaf april daalden de opbrengsten in de VS en Duitsland in parallel. Diverse factoren droegen bij tot deze dalingen. De Fed maakte duidelijk dat zij klaarstond om het stimulerende beleid door te trekken. In augustus besloot de Fed om de terugbetalingen uit haar portefeuille van door hypotheek gedekte effecten te herbeleggen, om een inkrimping van de balans te voorkomen. In september stelde de Fed dat de inflatie gevaarlijk laag was, en dat zij klaarstond voor een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling. Dit leidde tot de verwachting van een langere periode van ongewijzigd monetair beleid en lage obligatieopbrengsten. De obligatieopbrengsten bereikten bodemkoersen in oktober. Daarna stegen de opbrengsten aanzienlijk door de betere vooruitzichten en de grote, aanhoudende begrotingstekorten in de VS. De aandelenmarkten De aandelenmarkten deden het vrij goed in De aandelen uit opkomende markten stegen met 16,4%, terwijl de aandelenkoersen in de ontwikkelde economieën er gemiddeld 9,6% op vooruitgingen. Die goede resultaten volgden op de zeer sterke prestaties in Zo zijn de aandelen van de opkomende markten met 139% gestegen tegenover hun bodemkoersen begin De Amerikaanse economie deed het beter dan de Europese, omdat de eurozone afgeremd werd door de staatsschuldencrisis. Met een daling van 3,0% was Japan duidelijk de hekkensluiter. De aandelenmarkten gingen meteen na het begin van het nieuwe jaar neerwaarts. De bezorgdheid over een vertraging van de wereldwijde groei, mogelijk veroorzaakt door monetaire verstrakking in China of fiscale verstrakking in Europa, zette de aandelen onder druk. Deze correctie hield aan tot de eerste week van februari. Van februari tot midden april klommen de aandelenmarkten weer op tot hun hoogtepunten van na de recessie, dankzij de solide winstresultaten. De bedrijfswinsten namen toe, zowel in kwaliteit als in kwantiteit, omdat ze meer te danken waren aan een verbeterde verkoop dan aan kostenbesparingen. De markten gingen in de uitverkoop in mei en juni door de bezorgdheid bij de beleggers over de vorm van het wereldwijde herstel, de spanningen op de staatsobligatiemarkten en in de banksector in Europa en de vrees voor een mogelijke vertraging in China. In juli was er een nieuwe opleving dankzij de gunstige bedrijfswinsten, maar deze boost was minder sterk dan die van het voorgaande kwartaal. In augustus gingen de aandelen opnieuw in de uitverkoop toen door de ongunstige indicatoren in de VS de vrees ontstond dat het land op een double-dip recessie afstevende. Toen de markten beseften dat deze vrees overdreven was, leidde dit tot de sterkste septemberwinst van de afgelopen tientallen jaren. De aandelenkoersen bleven ook de rest van het jaar opwaarts gericht. De vrees voor een aanzienlijke vertraging in de VS ebde weg en dat leidde tot een hogere risicobereidheid onder de beleggers. Ook de volgende ronde van stimuleringsmaatregelen door de Fed, die voor meer liquiditeit zorgen en beleggers ertoe aanzetten hun posities in staatsobligaties op te geven, had een gunstige impact. De ontwikkelde aandelenmarkten eindigden het jaar op het hoogste niveau van na de recessie, terwijl de aandelen van opkomende markten net onder de piekkoersen van november noteerden. 9

10 2.4. Doel van het Fonds BNP Paribas B Pension Stability zal voornamelijk beleggen in obligaties en andere schuldbewijzen die zijn uitgedrukt in euro of in de valuta van een lidstaat van de Europese Economische Ruimte en, in mindere mate, in aandelen van bedrijven uit de Europese Economische Ruimte. In ondergeschikte mate kan het Fonds ook in andere activa beleggen. Wat de aandelen betreft, wordt rekening gehouden met het economische belang en de beurskapitalisatie van de verschillende sectoren en met de vooruitzichten en specifieke omstandigheden van de individuele effecten. Wat de obligaties betreft, wordt voor de samenstelling van de portefeuille rekening gehouden met de voorspellingen inzake de rentevoeten die leiden tot een verkorting of een verlenging van de resterende levensduur van de obligaties in de portefeuille Beleggingsbeleid van het Fonds De deelnemers een zo hoog mogelijke waardestijging van het belegde kapitaal te bieden, en hen tegelijk te laten profiteren van een brede spreiding van het risico. Bij de samenstelling van de activa van het fonds dient rekening te worden gehouden met de voorwaarden voor pensioenspaarfondsen vastgelegd in artikel , WIB 1992, zodat de deelnemers de fiscale voordelen kunnen genieten die daarin zijn opgenomen, met naleving van de wetgeving op de beleggingsfondsen die van kracht is in België Tijdens het boekjaar gevoerd beleid In de eerste helft van 2010 was het aandelensegment van de portefeuille neutraal belegd ten opzichte van de strategische aandelenweging. In augustus zetten we een onderweging in voor het aandelensegment van de portefeuille, vanwege de pessimistischere kijk op de wereldeconomie, en we hielden de opbrengst van deze aandelenverkopen dan ook in contanten. Begin november werden we weer neutraal, en begin december gingen we over tot een overwogen positie in aandelen ten opzichte van de strategische aandelenweging, gefinancierd met de verkoop van staatsobligaties. In het vastrentende segment behielden we het hele jaar onze overweging in krediet van beleggingskwaliteit, ten koste van staatsobligaties Toekomstig beleid We hebben momenteel een positieve kijk op de economie en de financiële markten voor de eerste helft van 2011 en we handhaven onze overweging in aandelen. Als er wijzigingen komen in deze kijk, kunnen we mogelijk opnieuw naar een neutrale positie of zelfs een onderweging evolueren Risicoklasse De synthetische risico-indicator vormt een aanduiding van het risico dat voortvloeit uit de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Hij zet dit risico af op een schaal die reikt van nul (laagste risico) tot zes (hoogste risico). Klasse 2. 10

11 FORTIS B PENSION FUND STABILITY 3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering der deelnemers van het gemeenschappelijk beleggingsfonds Fortis B Pension Fund Stability over de jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2010 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen. Verklaring zonder voorbehoud over de jaarrekening Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2010, opgesteld overeenkomstig het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een totaal eigen vermogen van ,48 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van ,64. Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheersvennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds voor het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheersvennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds. Deze verantwoordelijkheid omvat : het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of het maken van fouten bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de commissaris Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De keuze van deze controlewerkzaamheden hangt af van onze beoordeling alsook van onze inschatting van het risico dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of het maken van fouten. Bij het maken van onze risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande interne controle van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen, maar niet om een oordeel te geven over de effectiviteit van de interne controle van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels, de redelijkheid van de betekenisvolle boekhoudkundige schattingen gemaakt door het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds, alsook de voorstelling van de jaarrekening, als geheel beoordeeld. Ten slotte hebben wij van de raad van bestuur en van de verantwoordelijken van de beheervennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening afgesloten op 31 december 2010 een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds, overeenkomstig het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Bijkomende vermeldingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds van het reglement voor het beheer, vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheersvennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: 11

12 FORTIS B PENSION FUND STABILITY Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waarmee het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat. Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met het reglement voor het beheer zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met wettelijke voorschriften en met voorschriften van her beheerreglement. Luik, 14 april 2011 Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA Commissaris vertegenwoordigd door Philippe Pire Vennoot 12

13 4. BALANS Op Op (in EUR) (in EUR) AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF , ,58 II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,56 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,99 b. Andere schuldinstrumenten b.2. Zonder «embedded» financiële derivaten , ,47 B. Geldmarktinstrumenten , ,74 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,65 D. Andere effecten en waardepapieren 5.157, ,71 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,42 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,84 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,53 b. Fiscale tegoeden ,23 B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,43 c. Ontleningen (-) , ,26 V. Deposito's en liquide middelen , ,25 A. Banktegoeden op zicht , ,25 VI. Overlopende rekeningen , ,93 B. Verkregen opbrengsten , ,75 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,82 TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,58 A. Kapitaal , ,19 B. Deelneming in het resultaat , ,07 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,32 13

14 5. RESULTATENREKENING Op Op (in EUR) (in EUR) AFDELING 3: SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden , ,51 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,03 b.andere schuldinstrumenten b.2. Zonder «embedded» financiële derivaten , ,52 B. Geldmarktinstrumenten 930, ,02 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,33 D. Andere effecten 9.828, ,96 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming 542, ,49 H. Wisselposities en -verrichtingen a.financiële derivaten ii. Termijncontracten ,92 715,88 b. Andere wisselposities en -verrichtingen , ,32 II. Opbrengsten en kosten van beleggingen , ,97 A. Dividenden , ,54 B. Intresten a. Effecten/geldmarktinstrumenten , ,20 b. Deposito's en liquide middelen , ,86 C. Intresten in gevolge ontleningen (-) -404, ,05 E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong , ,43 F. Andere opbrengsten van beleggingen , ,85 IV. Exploitatiekosten , ,16 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,24 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,42 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,48 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,42 J. Taksen , ,18 K. Andere kosten (-) , ,42 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,81 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het , ,32 resultaat VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,32 AFDELING 4: RESULTAATVERWERKING I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,39 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,32 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het , ,07 resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,39 14

15 6. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 6.1. Samenvatting van de regels Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t/m 19 van toepassing. Kosten Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten met een recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven in het prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, de commissaris, ). De oprichtingkosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar. Boeking van aan- en verkopen De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten die tegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegen de aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten laste gebracht van de resultatenrekening. Vorderingen en schulden De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominale waarde. Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquide middelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde. Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) worden gewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie: - Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen, wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaar zijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruik gemaakt worden van de middenkoers en zal deze werkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag. - Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordt de slotkoers weerhouden. - Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. - Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeen aanvaarde economische methodes en die op regelmatig basis worden geijkt en de validiteit wordt getest. De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen. De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in de resultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden. De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties en andere schuldinstrumenten, wordt opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - B. Interesten. De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt in de verschillende posten van de balans opgenomen in functie van het onderliggende instrument. De onderliggende waarde (optiecontracten en warrants) en de notionele bedragen (termijn- en swapcontracten) worden in de posten buiten-balanstelling opgenomen onder de respectievelijke rubrieken. Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs van de onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten in gevolge swapcontracten worden in resultaat opgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten". 15