Top 5 Beleggingsfondsen

Transcriptie

1 Top 5 Beleggingsfondsen 2 e Kwartaal 2012 Toelichting Vermogensadvies Nederland Auteur: Drs. M. Meijer Specialist Beleggingsfondsen Datum: 10 april 2012 Toelichting Top 5 Beleggingsfondsen 2e kwartaal 2012 ABN AMRO Particulieren BlackRock Global Dynamic Equity Fund BlackRock Global Equity Income Fund In de TOP 5 is het BlackRock Global Dynamic Equity Fund vervangen door BlackRock Global Equity Income Fund. Het jaar 2011 kende een zwak verloop als gevolg van de escalerende staatsschuldencrisis in Europa en vrees voor een sterke afzwakking van de wereldwijde economie. Ook 2012 wordt vast weer een jaar vol beroering gezien de aanhoudende risico's en onzekerheden. De hoge beweeglijkheid op de aandelenmarkten lijkt ondertussen maar niet weg te gaan, terwijl officiële rentetarieven en rentevergoedingen op kwaliteitsobligaties op historisch lage niveaus staan. Tegen deze achtergrond blijft onze beleggingspropositie voor het thema Kwaliteitsdividend actueel. Sinds de lancering heeft dit thema de benchmark al verslagen en wij verwachten dat deze outperformance wordt voortgezet, vooral nu het dividenduitkeringsseizoen voor de deur staat. Om nadruk te leggen op dividend in de TOP 5 is besloten het BlackRock Global Dynamic Equity Fund te vervangen door het BlackRock Global Equity Income Fund. Robeco Emerging Markets Equities Fund ABN AMRO blijft positief over opkomend Azië en Latijns-Amerika. De regio Midden- en Oost-Europa is nog steeds onderwogen. Deze regio blijft gevoelig voor de systeemrisico s in Europa en de mogelijke weerslag op de Europese economie. De neutrale weging van het Midden-Oosten/Noord-Afrika is voortgezet. Per saldo is ABN AMRO positief over opkomende landen. Het Robeco Emerging Markets Equities Fund verdient daarom weer een plek in de Top 5 voor het tweede kwartaal. Robeco Lux-o-Rente Fidelity US High Yield Sinds december 2011 hebben we meevallende macrocijfers gezien. Dit neemt niet weg dat ook 2012 een uitdagend jaar kan worden. Toch zien we een aantal lichtpuntjes. Zo is het risico van een harde landing van de Chinese economie, de tweede economie ter wereld, naar onze mening beperkt. Ook denken we dat er een oplossing zal komen voor de Europese schuldencrisis, hierbij geholpen door de helpende hand die de Europese Centrale Bank onder leiding van president Draghi, uitsteekt. Recente neerwaartse bijstellingen van de beoordelingen van leidende Europese landen door kredietbeoordelaars, werden relatief kalm door de financiële markten opgenomen. En tenslotte verwachten wij dat de Amerikaanse economie een bescheiden groei zal laten zien. Deze gunstige ontwikkelingen zorgen ervoor dat het risico van een diepe recessie, waar wij eerder nog bang voor waren, naar onze mening is afgenomen. Daarom durven we weer meer risico in onze beleggingsportefeuilles op te nemen. Voor de vermogenscategorie obligaties betekent dit dat we high yield obligaties opnemen, en meer specifiek Amerikaanse High Yield obligaties. Obligaties worden bestempeld als high yield als ze zijn uitgegeven door minder kredietwaardige bedrijven. Omdat aan high yield obligaties meer risico s kleven, is de rentevergoeding op deze obligaties hoger dan op obligaties van meer kredietwaardige bedrijven. Het verschil in rentevergoeding.tussen staats- en high yield obligaties (de spread) bedraagt ca. 600 basispunten (6%). Dit biedt ons inziens aantrekkelijke rendementskansen. Op dit moment houden wij rekening met een rendement op high yield obligaties van 7% tot 8%. Waarom voorkeur voor Amerikaanse high yield obligaties? De high yield markt is voornamelijk een Amerikaanse aangelegenheid (de high yield markt bestaat voor ca. 80% uit Amerikaans papier). Wij verwachten niet dat de Amerikaanse economie in een recessie zal belanden. De recente macrocijfers en de aankondiging van de Fed (het Amerikaanse stelsel van centrale banken) om de rente tot eind 2014 laag te houden, zullen de economie ondersteunen. In Europa ziet de economische situatie er minder rooskleurig uit. Bovendien heeft de Europese high yield obligatiemarkt een grotere blootstelling aan financiële waarden, Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2012 Toelichting 1

2 waar wij minder positief over zijn. Ook daarom geven wij de voorkeur aan Amerikaanse high yield obligaties. Wij hebben daarom Robeco Lux-o-Rente vervangen door Fidelity US High Yield. BlackRock US Basic Value Fund ING Emerging Market Debt Fund Door het stimulerende beleid van veel centrale banken zijn obligatiebeleggers weer meer gaan letten op het rendement in plaats van op vermogensbehoud. De vraag naar Italiaanse en Spaanse staatsobligaties is sterk toegenomen. In de Verenigde Staten en Duitsland (en in het voetspoor daarvan bijvoorbeeld ook in Nederland) blijven staatsobligaties extreem duur. Bij verdere verbetering van de schuldenproblematiek zullen deze obligaties ongetwijfeld onder druk komen, waardoor ze nu onaantrekkelijk zijn. Daarom hebben we een onderwogen belang in overheidsobligaties. Vanwege het grote aandeel in de totale obligatieportefeuille vertaalt dit zich in een onderwogen belang in de totale obligatieportefeuille. Over bedrijfsobligaties hebben we wel een positief oordeel. Zowel in bedrijfsobligaties met een goede kredietbeoordeling, als in zogeheten high yield hebben we een overwogen belang genomen. Dat geldt ook voor schuld van opkomende landen; zowel overheden als bedrijven, die beide relatief aantrekkelijk zijn geprijsd. Opkomende markten staan er in financieel opzicht gunstig voor en met de verschuiving naar een soepeler monetair beleid verbeteren de vooruitzichten voor een daling van de rendementen in deze regio s. Vooral Aziatische opkomende landen zijn goed gepositioneerd en hebben weinig last van de Europese problemen. Nu wij in het afgelopen kwartaal onze weging voor de VS hebben verlaagd naar neutraal en wij nu positief zijn geworden op obligaties uit opkomende markten hebben wij besloten het BlackRock US Basic Value Fund te vervangen door het ING Emerging Market Debt Fund. Schroder Global Property Securities Fund Ondanks enkele neerwaartse risico s op de korte termijn blijven de fundamentele omstandigheden voor de vastgoedsector aantrekkelijk. Ten eerste verwachten wij nog steeds dat de rente gedurende een langere periode op lagere niveaus zal blijven. Een lage rente is gunstig voor vastgoedbedrijven, omdat zij veel werken met geleend geld. Ten tweede kunnen huurprijzen door de trage economische groei onder druk komen te staan. Huurcontracten worden echter over het algemeen voor een langere periode afgesloten, dus hier voorzien we geen onmiddellijke druk op de kasstromen. Het dividendrendement tenslotte, is op dit moment aantrekkelijk. Het gemiddelde dividendrendement van de wereldwijde vastgoedsector bedraagt circa 4,5%. Gelet op de lage schuldenlast en de hoge uitkeringspercentages (naar verwachting 88% in 2012) is dit niveau ook houdbaar. Gelet op bovenstaande verdient het Schroder Global Property Securities Fund wederom een plek in de Top 5 van het eerste kwartaal. Toelichting gekozen fondsen BlackRock Global Dynamic Equity Fund - Aandelen Wereldwijd BlackRock Global Equity Income Fund belegt in aandelen van bedrijven die zijn gevestigd in ontwikkelde markten of daar het grootste deel van hun bedrijfsactiviteiten uitvoeren. Het beleggingsfonds belegt hierbij in aandelen die dividend uitkeren. De portefeuille bestaat gewoonlijk uit 50 tot 70 namen en is zodanig samengesteld dat deze een beoogd dividendrendement van 1,5x dat van de MSCI All Country World Index kan behalen. Het managementteam let niet alleen sterk op het maximaliseren van de inkomsten, maar ook op de kwaliteit van bedrijven en dan met name op toekomstige dividendgroei. Het doel van deze benadering is bedrijven te mijden die in een neergaande fase een hoog dividend handhaven teneinde beleggers te behouden. Het fonds heeft hierdoor een andere positionering dan veel concurrenten (met name wat de sectorallocatie betreft: de weging in nutsbedrijven is kleiner dan 5%). Het fonds richt zich immers primair op dividendgroei. Het fonds heeft slechts een track record van een jaar maar heeft sinds de oprichting in november 2010 wel fors beter gepresteerd dan de concurrentie en de wereldwijde aandelenindex. De outperformance in deze periode was te danken aan zowel de voorkeur voor aandelen van hoge kwaliteit (structurele factor) als de posities in niet-duurzame consumentengoederen (meer marktgerelateerde factor). Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2012 Toelichting 2

3 Robeco Emerging Markets Equities Fund Aandelen Opkomende Markten Met het Robeco Emerging Markets Equities Fund kan goed worden ingespeeld op de groeikansen die opkomende markten bieden. Het fonds belegt wereldwijd in grote ondernemingen in snelgroeiende economieën zoals China, Brazilië, Zuid-Korea, Taiwan en India. Meer dan 50% van de portefeuille is belegd in China, Brazilië en Zuid-Korea. Dit zijn de landen waar wij nog steeds positief over zijn. Het fonds keert geen dividend uit. Fidelity US High Yield Fund - Obligaties Dit fonds streeft naar hoge opbrengsten en vermogensgroei door hoofdzakelijk te beleggen in hoogrentende effecten van lagere kwaliteit, die afkomstig zijn van emittenten die hoofdzakelijk binnen de Verenigde Staten actief zijn. Dit fonds is geschikt voor beleggers die streven naar hoge inkomsten en vermogensgroei, en die bereid zijn de aan dit type beleggingen verbonden risico s te aanvaarden. Het soort schuldpapier waarin het fonds hoofdzakelijk zal beleggen, is onderhevig aan hoge risico s, hoeft niet aan een minimale ratingstandaard te voldoen en hoeft zelfs niet over een door een internationaal erkend ratingbureau toegekende kredietrating te beschikken. Het valutarisico wordt afgedekt. ING Emerging Market Debt Fund - Obligaties Het ING Emerging Market Debt Fund belegt uitsluitend in schuldpapier luidend in harde valuta, waarbij het valutarisico (exclusief euro) wordt afgedekt naar de euro. Het fonds tracht de JPMorgan EMBI Global Diversified Index (EUR hedged) te verslaan. Het vermogen wordt maximaal voor 1/3 belegd in nietstaatsobligaties (obligaties uitgegeven door bedrijven, door bedrijven waarin de overheid een meerderheidsbelang heeft en door semi-overheidsinstellingen). Het fonds is gespreid over ruwweg emittenten. Het heeft geen schuldpapier in lokale valuta in portefeuille, maar neemt wel steeds meer posities in quasi-staatspapier in (bijv. in Gazprom-obligaties) en in bedrijfsobligaties uit opkomende markten (maximaal 30%). Dit is geen geconcentreerde portefeuille. De maximale afwijking van individuele landen ten opzichte van de index is gelimiteerd op 10%. Het fonds heeft een structureel hogere beta en zal bij een rally op de opkomende markten de index naar verwachting verslaan. Maar het kan ook met forse correcties geconfronteerd worden in dalende markten, zoals bleek uit de forse underperformance in 2008 (-28%). Het fonds staat bekend om zijn aanzienlijke positie in niet-overheidspapier dat minder liquide is dan staatsobligaties. Schroder Global Property Securities Fund - Vastgoed Het fonds belegt wereldwijd rechtstreeks in aandelen van vastgoedbedrijven. Voor belegging komen meer dan 500 bedrijven in aanmerking in de verschillende vastgoedsectoren wereldwijd. Het fonds wordt gezamenlijk beheerd met European Investors Incorporated (EII), een wereldwijd opererende vastgoedbeheerder die in 2005 door Schroders werd aangesteld. De fondsbeheerder mag sterk afwijken van de benchmark, (de FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate). Bij de opbouw van de portefeuille worden bovendien de volgende beleggingsrestricties in acht genomen: minimaal 25% van het vermogen wordt belegd in Europa of de VS, maximaal 20% in een ontwikkeld land (excl. de VS) en maximaal 25% in opkomende markten. Met circa 60 namen kent het fonds een sterke concentratiegraad. Het Schroder fonds belegt meer in kwaliteitsaandelen. Hierdoor is het fonds wat meer defensief gepositioneerd, wat goed past bij ons huidig adviesbeleid. Sinds oprichting in 2005 heeft het Schroder fonds een zeer consistente en sterke performance laten zien ten opzichte van de benchmark. Als gevolg van het feit dat het fonds in kwaliteitsaandelen belegt, kan het fonds bij sterk stijgende beurzen achterblijven. Dit zagen wij in 2009 en een deel van 2010, toen meer speculatieve aandelen het beter deden dan de markt. Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2012 Toelichting 3

4 Koers per 5 april 2012 * TER. Belegt u in beleggingsfondsen? Dan betaalt u kosten die de fondsbeheerder voor dat beleggingsfonds maakt. Dit zijn kosten voor het beheer van het beleggingsfonds en administratiekosten. Het totaal van deze kosten wordt de Total Expense Ratio of TER genoemd. De TER zit verwerkt in de koers van het beleggingsfonds. De TER wordt berekend per fondsklasse over een periode van twaalf maanden. Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2012 Toelichting 4

5 Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V. en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek. US Person Disclaimer ABN AMRO Bank N.V. ( ABN AMRO ) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO, inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen ( US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving). Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen. Personal disclosure De auteur van deze beleggingsaanbeveling heeft geen persoonlijk belang bij de betreffende ondernemingen. Zijn vergoeding voor de verrichte werkzaamheden is en was noch direct noch indirect gerelateerd aan de specifieke aanbevelingen of standpunten zoals weergegeven in deze opinie en zal dat ook niet worden. Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 2e Kwartaal 2012 Toelichting 5