RELANCEPLAN. Vincent Van Dessel CEO NYSE Euronext Brussels. Oktober 2012

Transcriptie

1 FINANCIELE MARKTEN RELANCEPLAN Vincent Van Dessel CEO NYSE Euronext Brussels Oktober

2 GENOTEERDE KMO S GENEREREN DE MEESTE TEWERKSTELLING Evolutie op 4 jaar van het aantal werknemers van bedrijven die naar de beurs komen, vergeleken met het geheel der Belgische bedrijven 120% 105,28% 100% 80% 60% 40% 49,33% 74,33% Sociétés Genoteerde cotées bedrijven en bourse (IPO tussen (IPO 04 entre 09) 04 et 09) Sociétés Geheel de belges Belgische (entre 2004 bedrijven et 2008) (tussen 2004 en 2008) 20% 0,91% 3,36% 12,26% 0% Euronext / FP EM EM>75m > 75mio Alternext / 75m > 25<FP<75mio EM >25m Marché Vrije Markt Libre / 5<FP<25mio 25m > EM >5m EM = Eigen Middelen Bron en analyse: NYX De bedrijven die naar de beurs zijn gekomen hebben meer jobs gecreëerd De tewerkstelling groeit sneller in kleine bedrijven. 2

3 DE OORZAKEN VAN HET GEBREK AAN IPO S 3

4 Beursnoteringen zijn cyclisch, maar er zijn slechtere tijden geweest Meer dan 80 Belgische bedrijven hebben een notering in Brussel aangevraagd in de laatste 10 jaar Aantal beursintroducties van Belgische bedrijven in Brussel Free Market Alternext Euro NM Second Mkt First Mkt

5 OORZAAK 1 : REGLEMENTERING 1. Verhoging g van onhoudbare en bovendien steriele kosten voor de (kleine) emittent 1. IFRS 2. Code deugdelijk bestuur een encyclopedie die alsmaar dikker wordt 3. Wetten enkel voor genoteerde bedrijven: vb: vrouwenquota (goed op zich maar niet op te leggen) 2. Misbruik van de verhoogde transparantie 1. Publicatie van lonen 2. Transacties van insiders 3. MiFID en het risicoprofiel van de belegger 1. Parapluregelgeving waarbij niemand risicokapitaal durft aan te prijzen of zelfs informatie verlenen 2. Marges voor banken verdwijnen 3. Investeerders worden geduwd in fondsen of verzekeringsproducten gp die vaak in het buitenland worden beheerd 4. MiFID en de fragmentatie van de markten 1. Kleine spelers verdwijnen door nutteloze complexiteit en dus stijging van de kosten 2. Internationale grootbanken hebben geen oog voor kleine dossiers 5. Solvency II 1. Verzekeraars worden ontmoedigd om in aandelen te beleggen 2. Impactop de lange termijn? Zullen ze nog aan hun verplichtingen kunnen voldoen? 6. Unbundling (afgescheiden houden van analyse, trading en corporate finance) 1. Afzonderlijk zijn deze activiteiten niet rendabel 2. Verdwijnen van lokale spelers 5

6 AANTAL IN BRUSSEL GENOTEERDE BELGISCHE BEDRIJVEN Vrije Markt Alternext Euronext

7 OORZAAK 2 : DE FINANCIELE CRISIS 1. Fortis/Dexia syndroom 1. Goede huisvader belegging wordt nachtmerrie 2. gedeeltelijk gecompenseerd door succesverhalen zoals AB Inbev, Telenet, Thrombogenics, Devgen 2. Politieke uitspraken tegen kapitaal, zonder onderscheid of kennis 1. Dreiging van nieuwe belastingen 2. De banken worden aan de schandpaal genageld die risico aversie voedt 3. Verandering van beslissingscentra van enkele banken 1. BNP Paribas, Belfius (na ING) 2. Fondsenbeheer gebeurt niet meer lokaal maar paneuropees 3. Verlies van de voeling met lokale bedrijven en omgeving 7

8 CORRELATIE TUSSEN HET AANTAL BEURSINTRODUCTIES EN DE BEL Free Market Alternextt Euro-NM 2nd Mkt 20 1st Mkt Max: NbIPO /09: BEL 20 Min:

9 OORZAAK 3 : DE POLITIEKE FRAGILITEIT 1. Groeiend verschil tussen twee gemeenschappen maakt beleggers bang 1. De ene cultuur uit publiekelijk konstante kritiek op de financiële wereld zonder de echte problemen te (willen) (onder) kennen 2. De andere cultuur is hierdoor beïnvloed maar onderlijnt meer de verantwoordelijkheidszin (budgetcontrole) en aanmoediging van ondernemerschap 2. Het beheer van het budget en de kakofonie van de regeringspartijen 1. Meerbelastingverwacht verwacht, maarwelke? Geencohesiebinnenderegering 2. Recente plotse verschuivingen in de belastingsstructuur zonder impactanalyse (vb roerende voorheffing en centraal meldpunt) 3. Nauwelijks verbetering van de efficiëntie van het staatsapparaat 3. Perspectief van totale blokkering van het land in 2014? 9

10 OORZAAK 4 : DE FISCALITEIT 1. Taks op beursverrichtingen raakt de particuliere belegger en de kleine trader dieactief isinde in KMO markt 1. Liquiditeit slinkt (15% 6% marktaandeel) 2. Taks is hoger dan makelaarsloon 2. Asymetrische meerwaardebelasting van 25% voor rechtspersonen 1. Traders die actief waren onder vennootschapsvorm kunnen onmogelijk verder in een markt waarin algoritmische trading eveneens afwezig is 2. Geen buffer van actieve tegenpartijen meer waardoor liquiditeit vermindert en volatiliteit verhoogt 3. Roerende voorheffing van 21%+4% duwtbelegger uitindividueleaandelenindividuele 1. Het centraal meldpunt wordt vermeden door verkoop en herinvestering in fondsen en tak Deze fondsen worden meestal vanuit het buitenlandbeheerdbeheerd 10

11 EVOLUTIE VAN DE VOLUMES IN BRUSSEL 700 Gemiddeld dagelijks volume (m ) Gemiddeld aantal dagelijkse transacties (in #)

12 VERMINDERING VAN HET AANDEEL VAN NIET BEL 20 BEDRIJVEN IN HET TOTAAL VERHANDELDE VOLUME 100% 90% Marktaandeel niet BEL 20 bedrijven 80% 70% 60% # of trades Volumes 50% 40% 30% 20% 24% 15% 10% 0% % 6% 12

13 VOORSTELLEN Dringende maatregelen Zijn noodzakelijk 13

14 VOORSTELLEN NYSE EURONEXT BRUSSELS 1. Vervangen van de VVPR aandelen (en strips) door bevrijdende roerende voorheffing van 25% (behoudens enkeleuitzonderingen) Relanceplan spreekt van administratieve vereenvoudiging 21% + 4% regel creëert bijkomende administratie voor banken en vooral voor duizendenbeleggers via hun aangifte VVPR komt voort uit de wetten Cooreman De Clercq van 1982 en kunnendus als afgeschreven beschouwd worden Hun afschaffing moet dienen om de heroriëntering van de investeringen te financieren ten gunste van KMO s Deze Belgische specificiteit is in het buitenland moeilijk uit te leggen 14

15 VOORSTELLEN NYSE EURONEXT BRUSSELS 2. Verlaagde roerende voorheffing voor dividenden en intresten uitgekeerd door middelgrote (20%) en kleine (15%) genoteerde ondernemingen KMO s kunnen aldus investeerders aantrekken omdat deze hierdoor aangemoedigd worden te kiezen voor kleinere waarden Dit zal ook de bemiddelaars aanzetten tot het verschaffen van informatie over deze ondernemingen aan hun klanten (research) De verhandelbaarheiden en dushetvertrouwen in dit marktsegmentstijgt stijgt Rendement is meer dan ooit belangrijk om de belegger te overtuigen een gedeelte van zijn spaargeld te diversifiëren naar risicokapitaal 15

16 VERVANGING VAN VVPR DOOR DEGRESSIEVE ROERENDE VOORHEFFING: BUDGET Issuers Gross VVPR advantage VVPR advantage dividends WT paid WT paid WT New proposal (regime (regime A:25%/B:20%/C:1 paid in 2011 (25 % => 15 %) (25 % => 21 %) 2011) 2012) 5% A B C Alt 2,3 0,1 0,0 0,5 0,5 0,4 FM 09 0,9 00 0,0 00 0,0 02 0,2 02 0,2 01 0,1 TOTAL Difference with regime

17 VOORSTELLEN EURONEXT BRUSSELS 3. Afschaffing van de taks op beursverrichtingenvoorvoor transacties op KMO s (<1 miljard ) Transacties op KMO s vertegenwoordigen slechts 6% van de totale markt (4,5 miljard omzet per jaar) De beurstaks is vandaag hoger dan het makelaarsloon Om de verhandelbaarheid te bevorderen moeten de transactiekosten dalen De geschatte kost voor de staat is marginaal : 5 miljoen (als men ervan uitgaat dat het aandeel van de privé belegger 20 à 25 % van de markt bedraagt) 17

18 VOORSTELLEN NYSE EURONEXT BRUSSELS 4. Bevorderen van keuzedividend door het gedeelte dividend geherinvesteerd in aandelen niet te belasten Beleggers hebbenvandaag meer danooit oog voor rendement omdat het spaarboekje een negatieve reële rente geeft Groeibedrijven zijn niet geneigd om dividend uit te keren omdat ze het geld nodighebbenvoorhuninvesteringen hun investeringen Het keuzedividend bevorderen laat toe aan groeibedrijven om een rendement aan te bieden terwijl aandeelhouders toch aangespoord zullen worden hun geld in de vennootschap te laten Zij die dividend in cash opnemen (zoals gepensioneerden die het gebruiken voor consumptie) betalen roerende voorheffing 18

19 VOORSTELLEN NYSE EURONEXT BRUSSELS 5. Afschaffingvan deasymetrische meerwaardebelasting en vervanging door gewone belasting op het nettobeleggingsresultaat voor alle rechtspersonen De invoering van deze belasting waarbij meerwaarden belast worden en minwaarden niet afgetrokken kunnen worden maakt het onmogelijk voor gespecialiseerde traders om hun beroep verder uit te oefenen. Zij moeten hun activiteiten stoppen wat enkel ten nadele is van de lokale KMO s die hun verhandelbaarheid zien verminderen en hun volatiliteit vermeerderen bij gebrek aan actieve tegenpartijen in de markt Deze belasting zal aangevochten worden voor het Grondwettelijk Hof 19

20 VOORSTELLEN NYSE EURONEXT BRUSSELS 6. Opleggen van quota voor het beleggen in KMO s (5%) voor fondsen die genieten van een fiscaal voordeel (pensioenspaarfondsen, verzekeringsproducten) 5% beïnvloedt noch de liquiditeit, noch de return van een fonds Tegenover een fiscaal voordeel moet een bijdrage tot de maatschappij staan Budgettair neutraal Kan interesse voor gespecialiseerde small caps fondsen aanwakkeren En dus ook de vraag naar research en analisten Verhoogt de liquiditeit door de structurele aanwezigheid van institutionele investeerders 2 miljard per jaar gaat naar die fondsen: 100 miljoen kan dan naar KMO s 20

21 EVOLUTIE VAN DE BEURSKAPITALISATIE Miljard EURO IPO Belgacom Sub Prime 212 TMT BBP Cooreman De Clercq OPA SGB

22 Dank voor uw aandacht 22