Aandelenruil. Kerngegevens Alibaba, Noble

Transcriptie

1 Beleggingsadvies Actief Ruilen Noble Corp. naar Group Aandelenruil Preferred Banking Tradesuggestie 230 Uit Noble, in vrijdag 20 november 2015 Volg deze tradesuggestie via: Keypoints Chinese detailhandelsverkopen trekken weer aan na een daling in de afgelopen zomer en de groei van online winkelen neemt sterker toe in China dan in het Westen is het grootste e-commerce bedrijf van China wat volop profiteert van deze trends. De recente bedrijfscijfers geven blijk van vertrouwen dat de macroeconomische groeivertraging maar een heel beperkt effect heeft De zware marktomstandigheden zullen voorlopig aanhouden voor olieboorder Noble door een blijvend zwakke vraag naar diepzeeplatforms en de onevenwichtige oliemarkt De aandelenkoers van Noble is sinds begin oktober sterk opgelopen; wij grijpen deze kans om afscheid te nemen van het aandeel. Technisch vinden wij een aantrekkelijke belegging. Suggestie Wij doen de suggestie om het aandeel Noble te ruilen naar op basis van fundamentele en technische analyse. De zwakke vooruitzichten voor de olieboorder tezamen met de recente koersopleving van bijna 30% sinds begin oktober en de huidige waardering van het aandeel zijn voor ons aanleiding om nu afscheid van Noble te nemen. is met haar sterke marktpositie en internationale groeiambities in online winkelen een aantrekkelijk alternatief voor in de aandelenportefeuille. Kerngegevens, Noble Noble ABN AMRO Opinie Houden Houden Concurrentievoordeel Groot Geen Risico indicator Hoog Zeer hoog Raming reële waarde USD 84,00 USD 10,50 Huidige koers ca. USD 79,40 USD 13,45 Sector Luxegoederen en -diensten Energie Gewicht sector 13,4% 6,7% Weging t.o.v. MSCI Neutraal Neutraal ISIN code US01609W1027 GB00BFG3KF26 ABN AMRO code Beurs NYSE Euronext NY NYSE Euronext NY Marktkapitalisatie EUR 193 mrd. EUR 3,3 mrd. Company events Cijfers Q3 16 (19/1/16) Cijfers Q4 15 (2/2/16) Bedrijfsomschrijving is gemeten naar bruto handelsvolume een van de grootste spelers ter wereld op het gebied van e-commerce en m-commerce (respectievelijk online en mobiel winkelen). De onderneming exploiteert de populairste internetmarktplaatsen, waaronder Taobao, Tmall en Juhuasuan. De Chinese marktplaatsen van waren in boekjaar 2015 goed voor 83% van de totale omzet. Ruilen Noble Corp. naar Group - 1

2 Noble Noble exploiteert, na het afsplitsen van het grootste deel van haar oudere platforms naar Paragon Offshore, een vloot van 35 offshore boorplatforms die wereldwijd naar olie en aardgas boren. Ongeveer 60% van de omzet kwam in 2013 van de grootste drie klanten: Shell, Petrobras en Pemex. Andere diensten die Noble aanbiedt zijn engineering, consultancy en boren op contractbasis. Fundamentele Analyse Chinese detailhandelsverkopen trekken weer aan Voor de derde maand op rij zijn de Chinese detailhandelsverkopen gestegen. In de maand oktober namen deze met 11% jaar-op-jaar toe. Ook de autoverkopen zitten weer in de lift. Deze data geven ons het vertrouwen dat de scherpe daling van de Chinese aandelenmarkten gedurende de zomer geen blijvend effect hebben op de consumentenbestedingen. Nog sterkere toename van online winkelen in China dan in het Westen Technologie is de belangrijkste aanjager van de revolutie in de detailhandel. Het aantal apparaten dat een internetverbinding heeft, is de laatste jaren aanzienlijk gestegen. In China zijn het vooral de smartphones en tablets die de online-aankopen opstuwen. Dit omdat het land niet over een uitgebreid vast breedbandnetwerk beschikt. Ook is online winkelen makkelijker geworden door de komst van onlinebetaalsystemen. Hierdoor maakt het online winkelen in China een nog sterkere groei door dan in het Westen. is het grootste e-commerce bedrijf van China wat volop profiteert van deze trends De toenemende detailhandelsverkopen en de sterke toename van online winkelen, vertalen zich in een zeer hoge groei voor Group. is gemeten naar bruto handelsvolume van USD 483 miljard groter dan Amazon en ebay samen. De onderneming exploiteert de populairste internetmarktplaatsen. Dit zijn Taobao (marktplaats voor consumenten onderling), Tmall (marktplaats voor webwinkels die zich richten op consumenten) en Juhuasuan (groepsaankopen). De Chinese marktplaatsen van waren in 2015 goed voor 83% van de totale omzet van. De omzet van Taobao is afkomstig uit advertenties en die van Tmall uit provisies. In juni 2015 telden de Chinese marktplaatsen van 367 miljoen actieve kopers; dat is ruim 20% van de Chinese bevolking. Wij zien het aantal gebruikers de komende jaren nog langdurig verder groeien. Daarnaast is eigenaar van Alipay. Dit online betaalsysteem is goed voor zo n 80% van de transacties op de Chinese retailmarktplaatsen. s dominante positie in deze snelgroeiende e-commercesegmenten vertaalt zich volgens ons in een omzetgroei van bijna 25% per jaar tot en met Recente cijfers geven blijk van vertrouwen De scherpe daling in de Chinese macro-economische data van de afgelopen zomer was voor ons reden tot zorg. Echter, uit de recente bedrijfsresultaten komt een beeld naar voren dat de macro-economische groeivertraging maar een heel beperkt negatief effect heeft gehad. Bij Taobao vertraagde de groei naar 15% van 25% in het vorige kwartaal. Op de rest van de marktplaatsen was het effect verwaarloosbaar. De winst per aandeel zal volgens ons in de komende twee jaar gaan verdubbelen. Bij de huidige waardering van bijna 23 keer de verwachte winst per aandeel, is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. De koerswinstverhouding beweegt zich sinds de beursintroductie vorig jaar tussen de 20x en 42x. Aandelenruil 2

3 Sterke groei is niet zonder risico s heeft een dominante positie en groot concurrentievoordeel in China. Maar wij verwachten dat internationale expansie lastig kan worden, aangezien lokale rivalen in andere regio s (zoals bijvoorbeeld Amazon) daar al wel over een netwerk beschikken. Ten tweede is de concurrentie stevig in de Chinese e-commercemarkt. De concurrenten missen de schaalgrootte van, maar zij zijn wel gespecialiseerd in specifieke producten, diensten of markten, wat de groeiaspiraties van mogelijk beperkt. Opname in de MSCI China Index is steun in de rug Op 1 december zal MSCI naar verwachting gaan opnemen in de MSCI China Index. Dit betekent dat veel indexvolgende beleggers in de komende weken zullen moeten gaan kopen. Dat zal op de korte termijn een steun in de rug betekenen voor de koersontwikkeling. Noble Onevenwichtige oliemarkt De Verenigde Staten zijn in feite momenteel een flexibele producent in de internationale olie-industrie. Hoe veel de Amerikaanse olieproductie na de recente pieken uiteindelijk kan gaan dalen, is een belangrijke factor om te kunnen bepalen wanneer de oliemarkt weer in evenwicht komt. Vraag naar (ultra)diepzee platforms zal zwak blijven Het grootste probleem voor Noble op de korte termijn betreft de markt. Boorbedrijven zitten momenteel in een lastig parket. Er komt een groot aantal ultradiepzee platforms beschikbaar. Maar de vraag zal vermoedelijk tot en met 2017 zwak blijven omdat de grote maatschappijen hun investeringen in booractiviteiten terugschroeven in het kader van betere kapitaalbenutting. Dagtarieven platforms onder druk De dagtarieven voor ultradiepzee platforms zijn al ingestort en bedragen momenteel minder dan USD 400,000 tegen dagtarieven van USD à USD 650,000 tussen 2011 en Producenten schorten projecten op en proberen opnieuw te onderhandelen over contracten, terwijl de gemiddelde contractduur korter is geworden. Verder zorgen de problemen bij Petrobras er vermoedelijk voor dat er minder vraag ontstaat naar boorplatformen in de Braziliaanse markt, waardoor er meer platforms op de internationale markt komen en de omstandigheden moeilijker worden. Vooruitzichten offshore-boorbedrijven De fundamentele factoren worden alsmaar slechter voor offshore-boorbedrijven. Wij denken dat de waardering gaat afhangen van hoe voortvarend elk boorbedrijf te werk gaat bij het uit de productie nemen of opheffen van slecht renderende platformen. In ons basisscenario voorzien wij dat de omzet over 2015 gelijk blijft aan die over 2014, gevolgd door een daling van gemiddeld 6,5% per jaar in de periode 2016 tot 2018 doordat aflopende contracten tegen lagere tarieven moeten worden overgesloten. Rendementsberekening Noble Op 17 oktober 2013 deden wij de tradesuggestie Kopen aandelen Noble (zie suggestie nr. 171 d.d. 17 oktober 2013). Vorig jaar verwijderde Noble 34 oudere hefboorplatforms die weinig opbrengsten genereerden en acht Aandelenruil 3

4 drijvende platforms uit haar vloot. Deze kregen op 1 augustus 2014 een aparte beursnotering onder de naam Paragon Offshore. Met de verkoop van Noble en Paragon Offshore realiseren wij nu een verlies op de positie van ca. 40% (inclusief koers, dividend en valutaresultaat). N.B.: ABN AMRO hanteert momenteel de opinie Houden voor zowel als Noble. Voor verdere fundamentele toelichting aangaande en Noble verwijzen wij u naar de bijlagen in de mail. Technische Analyse Zolang USD 57 als steun intact is, lijkt een stijging richting USD 105 en zelfs USD 120 waarschijnlijk. Een doorbraak daarentegen onder USD 57 kan de weg openen naar USD 30. Het 50-daags voortschrijdend gemiddelde draait omhoog (zie daggrafiek). Een krachtige opwaartse doorbraak van de neergaande kanaal heeft een sterke positieve beweging in gang gezet richting USD 120. De koers wordt ondersteund door een Fibonacci s retracement niveau (38.2%) op USD 75. Dit is berekend vanaf de bodem op 29/09/15 tot de top op 05/11/15. Noble Zolang USD een weerstand is, lijkt een daling richting USD 10,40 en zelfs USD 9,50 waarschijnlijk. Een doorbraak daarentegen boven USD 14,50 kan de weg openen naar USD 19. De koersbeweging wordt beperkt door een dalende trendlijn (zie daggrafiek). Het dalend 200-daags voortschrijdend gemiddelde suggereert dat het aandeel nog potentieel heeft voor een daling. Het dalend 50-weeks voortschrijdend gemiddelde suggereert dat het aandeel nog potentieel heeft voor een daling (zie weekgrafiek). Voor een verdere toelichting verwijzen wij u naar de bijlagen in de mail. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Risico s van het ruilen van Noble naar Wij wijzen u op het risico dat, indien de koers van het aandeel Noble tegen onze verwachting in een betere performance laat zien dan de koers van het aandeel u mogelijk een lager rendement en dus een opportunity loss kunt hebben. Risico s behorende bij loopt een acuut concurrentierisico op het vlak van elektronische commerce. De vertraging van de Chinese consumptiepatronen, toegenomen regelgeving en nevenactiviteiten leiden de aandacht van het management van de kernactiviteit (marktplaatsen) af. Hierdoor is de bandbreedte van de mogelijke raming van de reële waarde groot. De concurrentie in de Chinese e-commercemarkt is in de laatste jaren heviger geworden. Naar onze overtuiging vormt JD.com op de lange termijn de grootste rivaal van. Voorts ondervindt Aandelenruil 4

5 concurrentie van onder andere Vipshop en Amazon. Mogelijk missen deze ondernemingen de schaalgrootte van, maar zij zijn wel gespecialiseerd in specifieke producten, diensten of markten, wat de groeiaspiraties van mogelijk beperkt. Verder heeft te maken met toegenomen regelgeving op het gebied van online en mobiele betalingen. De financiële toezichthouders in China houden online en mobiele betaaldiensten steeds nauwlettender in de gaten. Iedere vorm van striktere regelgeving en uitvoeriger toezicht zullen aanzienlijke gevolgen voor de bedrijfsvoering van hebben. Voor meer risico s behorende bij verwijzen wij u naar de Factsheet. Valutarisico Een belegging in is een investering in Amerikaanse Dollars. Een investering in een buitenlandse valuta kan zowel een positief als een negatief effect op uw resultaat hebben. De koers van de Amerikaanse Dollar noteert momenteel ca. EUR 0,935. Houdt u er rekening mee dat deze koers kan fluctueren. ABN AMRO verwacht een valutakoers van ca. EUR 1,05 voor medio en eind Indien u geen valutarisico wenst of dit wil beperken, dan kunt u overwegen om dit risico af te dekken. Uw beleggingsadviseur van Beleggingsadvies Actief kan u informeren over de mogelijkheden. Kosten Deze transacties vinden plaats op NYSE Euronext New York. De transactiekosten op NYSE Euronext New York kunnen hoger zijn dan op NYSE Euronext Amsterdam. Voor informatie over de tarieven kunt u terecht bij uw beleggingsadviseur ABN AMRO Beleggingsadvies Actief of op de website van ABN AMRO Bank ( Wij verwijzen u graag naar de Voorwaarden Effectendienstverlening. Bronnen: - ABN AMRO Private Banking, Morningstar Equity Research, Factsheet: (27/10/2015) - ABN AMRO Private Banking, Morningstar Equity Research, Factsheet: Noble (25/9/2015) - ABN AMRO Private Banking, Global Technical Research, Technische conditie:, Noble (20/11/2015) Aandelenruil 5

6 Disclosure René van Beers RBA is werkzaam bij de afdeling Beleggingsadvies Actief van ABN AMRO Bank N.V. De informatie in deze Tradesuggestie is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere belegging die u overweegt, dient u te toetsen aan uw persoonlijk beleggersprofiel of te bespreken met uw beleggingsadviseur. De standpunten en vooruitzichten van de heer Van Beers geven zijn mening weer in zijn hoedanigheid als functionaris van ABN AMRO. Zijn beloning staat/stond/zal niet in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. De heer Van Beers heeft zelf geen positie in of Noble. Disclaimer Copyright 2008 ABN AMRO Bank N.V. en verbonden maatschappijen ("ABN AMRO"), Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam / Postbus 283, 1000 EA Amsterdam, Nederland. Alle rechten voorbehouden. Deze informatie is samengesteld door Beleggingsadvies Actief van ABN AMRO en wordt u uitsluitend ter informatie beschikbaar gesteld. Het beschreven beleggingsvoorstel vormt geen individueel beleggingsadvies of een aanbod of uitnodiging tot het verkopen of kopen van effecten of andere financiële instrumenten. Hoewel dit materiaal is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, wordt geen garantie gegeven aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. Hoewel wij ernaar streven de hierin opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kan dit door regelgeving, compliancevoorschriften of andere oorzaken niet mogelijk zijn. De in dit materiaal opgenomen opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoel(en) gelden per de aangegeven datum en zijn te allen tijde onderhevig aan wijziging, zonder voorafgaande kennisgeving. De beleggingen waarnaar in dit materiaal wordt verwezen, zijn mogelijk niet geschikt voor de specifieke beleggingsdoelstellingen, financiële positie, kennis, ervaring of individuele behoeften van de verkrijgers van dit materiaal en de informatie in dit materiaal dient niet te worden gebruikt in plaats van een onafhankelijk oordeel. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als lead-manager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. Noch ABN AMRO noch andere personen kunnen aansprakelijk worden gehouden voor directe, indirecte, speciale of incidentele schade, gevolgschade of punitieve of exemplarische schade, met inbegrip van gederfde winst die op enigerlei wijze het gevolg is van de in dit materiaal opgenomen informatie. Dit materiaal is uitsluitend bedoeld voor gebruik door de beoogde verkrijgers hiervan en de inhoud mag noch geheel noch gedeeltelijk voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of worden gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO. Dit document is uitsluitend bestemd voor verspreiding onder klanten van Beleggingsadvies Actief. In rechtsgebieden waar voor de verspreiding aan particuliere klanten een registratie of vergunning is vereist die de distributeur momenteel niet bezit, mag dit document niet worden verspreid. Met materiaal bedoelen wij alle researchinformatie in welke vorm dan ook, waaronder begrepen, maar niet beperkt tot, gedrukte of elektronische documenten, presentaties, , SMS of WAP. US Person disclaimer ABN AMRO Bank N.V. ( ABN AMRO ) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de effectendienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven producten en diensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetene.[ US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. Overige rechtsgebiedenonverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven diensten en/of producten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven diensten en/of producten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van diensten en/of producten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen. Aandelenruil 6