KWARTAALRAPPORT 30 SEPTEMBER 2015 VISION FUND

Transcriptie

1 KWARTAALRAPPORT 30 SEPTEMBER 2015 VISION FUND Evolutie YTD : % ( NAV begin huidige NAV 30/09/2015)

2 VISION FUND 1. Naam van het fonds VISION FUND 2. Naam van de Asset Manager Merit Capital N.V. Museumstraat 12 D B 2000 Antwerpen 3. Investeringsstrategie van het fonds The Vision Fund is a managed fund of funds investing in sectors that will shape our future, namely the new economies. The underlying funds will be selected from the funds offered by the large Banking groups active in Belgium. (Cfr. Interne richtlijnen van het intern fonds ) 4. Evolutie van de unitwaarde Zie bijgevoegde grafiek van de evolutie van het Vision fund. 5. Marktbespreking van het jaar Algemene context De beurzen hebben het beroerdste kwartaal in vier jaar achter de rug. Door de zorgen om de wereldeconomie en het getalm van de Amerikaanse centrale bank is van euforie geen sprake meer. Een knalstart, dat was het minste dat je over het eerste kwartaal van dit jaar kon zeggen. Maar zes maanden later valt daar nog weinig van te merken en zitten beleggers met de handen in het haar. Nochtans koopt de Europese Centrale Bank (ECB) nog steeds voor 60 miljard euro per maand obligaties op om de economie te ondersteunen, blijft de euro goedkoop én is de olieprijs verder weggezakt. Maar twijfels over de groei in China, de tweede grootste economie ter wereld, en de gevolgen voor de rest van de wereld hebben een bres geslagen in het vertrouwen. Het afgelopen kwartaal kregen we een overdosis aan bewijzen dat de groei in China vertraagt. Bovendien was de beurshandel in de VS al dunner geworden, omdat investeerders minder bereid waren hoge waarderingen te blijven betalen én omdat de dure dollar een rem zette op de exportbedrijven. Die elementen hebben een versnelling teweeggebracht van de licht negatieve trend die eind juni al aanwezig was, Daar deed de Amerikaanse centrale bank (Fed) in september nog een schepje bovenop. Niet alleen kwam er geen renteverhoging, de Fed slaagde er ook niet in de zaak goed gecommuniceerd te krijgen. Vorige week probeerde voorzitster Janet Yellen de meubelen nog te redden door te verklaren dat de rente in de VS nog dit jaar zal worden opgetrokken, maar veel zoden bracht dat niet aan de dijk. Tussen juni en september donderde de Eurostoxx50, de korf met de grootste 50 Europese aandelen, 9,5 procent naar beneden. In Brussel klokte de Bel20 af op een kwartaalverlies van 6,5 procent. Het is al geleden van het derde kwartaal van 2011, toen het voorbestaan van de euro in gevaar was, dat we nog zoveel drama op de beurs zagen.

3 Vooral de grondstoffenaandelen, die sterk gelinkt zijn aan de economische groei in China, kregen zware klappen. Zo kelderde de Europese mijnbouwindex afgelopen kwartaal liefst 30 procent. Beterschap op de beurzen is niet meteen in zicht, maar analisten gaan voor de komende maanden niet uit van een rampscenario. 'Het is essentieel dat er duidelijkheid over China komt. Momenteel gaan de markten uit van het slechtst mogelijke scenario. Je mag ook niet vergeten dat China meer is dan alleen maar industrie. De consumenten- en dienstengerelateerde sectoren doen het er nog altijd zeer goed, met een groei van meer dan 10 procent, Het blijft evenwel afwachten in hoeverre de Europese economie zal worden meegesleurd door China. De indicatoren wijzen alvast nog steeds op groei in Europa. Duitsland, de motor van de Europese economie, exporteert ook meer naar Nederland dan naar China. Dat doet vermoeden dat het met de besmetting van Europa zou moeten meevallen. Uit de tijd van 01/10/ Toelichting jaarprestaties van de belangrijkste beursindices De MSCI World daalde met 7,47 % uitgedrukt in USD. In EURO steeg deze index met 0.3 %.

4 De DJ Eurostoxx 50 daalde met 0.48 %. De Bel 20 steeg met 1.8 %. De beurzen van Italië (Mib) en Denemarken( OMX Copenhagen20) presteerde ruim beter dan de Eurostoxx 50. Deze beurzen dikte resp. 12 % en 27 %aan in Euro. Binnen Europa was de beurs van Athene de slechts presterende beurs. Deze beurs daalde met ruim 18 %. De Amerikaanse S&P 500 noteerde 6.74 % lager sinds 31/12/2014 en de Dow Jones daalde met 8.63 %. Uitgedrukt in Euro steeg de S&P500 met 1.23% en daalde de Dow Jones met 0.82 %. De Nasdaq Comp. daalde met 2.45 % in USD en in Euro steeg deze index met 5.9 %. De Japanse beurs (Nikkei 225) steeg met 1.56 % in Yen en steeg met 9.81% in waarde in Euro. De Shanghai SE Composite index (Chinese Beursindex) daalde met 5.61 % in de lokale munt en dikte in Euro met 0.03 % aan. De Russische Beurs steeg afgelopen jaar in euro met 13 %. Braziliê was de beurzen die het meest ontgoochelden afgelopen jaar. Deze BRIC beurs presteerde in Euro 34 %. De EPRA Europe Index (index van vastgoedfondsen) steeg met %. De HFRX index (referentie-index voor hedge funds) daalde met 3.52 % in Euro Sectoren & Grondstoffen De bedrijven uit de Farmancie sector, Financiele sector en voeding & drankensectorautosector, presteerden ruim boven het beursgemiddelde in Europa. Olie & Gas-aandelen en Mijnbouwers waren de slechtst presterende aandelen uit DJ Eurostoxx -index. Binnen de grondstoffen daalde de goudprijs van 1197,54 $ per ounce tot 1113 $ per ounce (YTD 5.95 % in USD) en kostte een barrel Brent Crude oil $ t.o.v $ begin 2015 (YTD 14,96 %). Eind juni 2008 noteerde een barrel Brent Crude nog 147 $ Rentebeleid De Amerikaanse Centrale Bank hield de FED-rente op %. Deze lage rente is noodzakelijk om de bedrijfswereld zuurstof te geven. De Europese Centrale Bank hield de rente op 0.15 %. De interbancaire 3-maands rente in Euro daalde van 0.05 % begin 2015 tot % nu en de 10-jarige rente steeg van 0.54 % naar 0.58 %. Half april noteerde de 10 jarige Duitse rente op 0.07 %. De 3-maands rente in USD steeg ligt van 0.25 % tot 0.54 % (was 4.68 % begin 2008). De 10-jarige rente daalde van 2.17 % naar 2.07 %. Half juni 2007 stonden de Amerikaanse 3 maands- en 10-jarige rente nog boven 5 %. De referentie-index voor overheidsobligaties, de Citigroup WBGI All Maturities (Bloomberg Active Indices for Funds, SBWGEU) World Bonds Global all Maturities steeg met 5.8 % in Euro maar daalde met ruim 2.15 % in USD Valuta De USD steeg fors van /$ tot /$. Dit is een stijging van de USD met 7.85 %. Binnen de dollarmunten, daalde de NZD met ruim %. De emerging market munten m.n. de TRY en BRL daalde afgelopen jaar met resp % en %

5 6. Rapport van de verschillende investeringen Vision Fund daalde afgelopen jaar met 0,29 %. De verschillende sectorfondsen/global equity fondsen presteerden afgelopen jaar als volgt nl. : % MC Glob Inv Care -R (YTD : %) % MC Gl. Inv. Sic Value&Dyn (YTD : %) % Quest Cleantech B Fund (YTD : %) 3.14 % Cash Momenteel is het fonds voor 100% belegd op basis van onderliggende allocatie : - Asset Allocatie : Aandelenfondsen % Cash 3.14 % - Monetaire spreiding : EURO 100 % USD 0.00 % - Sector spreiding : Cleantech % - Agriculture 0.0 % - Telecom 0.0 % Technologie 0.0 % - Global Equity Fund % Afgelopen jaar steeg de MSCI World index met amper 0.3 %% in Euro en de Eurostoxx50 daalde met 0.48 %. Een beleggingsportefeuille die voor 50 % belegde in de MSCI World en 50 % in de Eurostoxx 50, daalde met 0.09 %. Quest Cleantech Fund presteerde ruim beter dan de MSCI World index. Dit sectorfonds behoord tot de beter van hun peergroup. Ter verduidelijking willen we opmerken dat het eurogedeelte, fondsen bevat die weliswaar in Euro noteren maar waarvan sommige investeringen USD beleggingen zijn. Hierdoor komt het USD gedeelte in de portefeuille op ruim 50 %. Bepaalde onderliggende fondsen hebben de mogelijkheid om het USD risico in te dekken. 7. Marktverwachtingen vanwege de Asset Manager Onweer na een zonnige start in Het minste wat we kunnen zeggen is dat we een onweerachtige beurszomer achter de rug hebben. En de vraag rijst dan of de barometer over slaat naar storm of mogen we nog hopen op een indian summer? Na een mooie beursrally in het eerste trimester van het jaar stapelden de wolken zich in de lente op boven de financiële markten. In augustus ontstak een gevreesd onweer en plotsklaps doken de markten meer dan 10% naar beneden. De opgebouwde winsten van het begin van het jaar smolten als sneeuw voor de zon. Andere activaklassen zoals obligaties konden weinig weerwerk bieden en ook de Amerikaanse dollar gaf terrein prijs. Moeten we vrezen voor de toekomst of werd er overdreven gereageerd? Dat de gloriedagen van de Chinese economie achter de rug zijn, is eigenlijk geen nieuws meer. In vorige edities wezen we reeds op de transformatie die de Chinese economie ondergaat. Van kwantiteit naar kwaliteit noemt men het dikwijls. Gedaan om de fabriek van de wereld te spelen. Dit onhoudbare model moet plaats maken voor een economie die gestoeld is op diensten en consumptie, zoals dat in ieder modern staatshuishouden gebeurt. Zo een transformatieproces gaat niet zonder slag of stoot. De bijdrage van de industrie in China neemt al sinds 2010 af. In dat jaar groeide de industrie nog aan een tempo van 20%, in 2015 is het groeiritme weg gezakt naar ongeveer 6%. Daar staat tegenover dat het groeitempo in de dienstensector wel in stijgende lijn is. Deze evolutie compenseert in belangrijke mate dus het verval in de industriële sector, maar is onvoldoende om de vertraging in de economische groei van China te neutraliseren. Dit is trouwens ook geen must. Wij gaan er van uit dat de monetaire versoepeling in China de verzwakkende groei in de komende maanden kan stabiliseren waardoor de vrees voor een instorting van de Chinese economie niet aan de orde is. Bovendien beschikt de PBoC ( centrale bank ) nog over voldoende munitie om haar economie bijkomende impulsen te geven.

6 Aan de andere kant van de grote oceaan geraakt de economie steeds beter op dreef. De stuwende kracht achter het economisch herstel in de VS is de consument. Zowel duurzame als niet-duurzame goederen vinden gretig hun weg naar Jan Modaal. Door de lage olieprijzen beschikken de Amerikanen over een groter besteedbaar inkomen. De industriële sector laat het voorlopig alsnog afweten. De zwarte periode is hiermee definitief achter de rug en de FED zal naar alle waarschijnlijkheid de rente voor het eerst sinds de financiële crisis optrekken. Nochtans zaait de FED heel wat twijfels over het moment wanneer die rente zal verhoogd worden. Deze onduidelijkheid zorgde in de voorbije maanden voor onzekerheid bij beleggers. Alhoewel weinigen er van uit gingen dat de FED de rente zou optrekken in september, toch reageerden de markten teleurgesteld op de status-quo. Voor het eerst in het bestaan van de FED werd de internationale context als argument gebruikt om de rente niet aan te passen. De markten interpreteerden die beslissing als een signaal dat de wereldeconomie er niet zo fraai aan toe is, en doken naar beneden. Een week later kwam de FED voorzitter de gemoederen kalmeren door te zeggen dat er een grote kans is dat de rente nog dit jaar verhoogd zal worden. Sindsdien genieten de beurzen van een herwonnen vertrouwen. Wij zijn er van overtuigd dat de Amerikaanse economie zal verdergaan op het groeipad en projecteren een groei in 2015 van ongeveer 2.6%. De economische barometer in Europa klaart geleidelijk aan op. De laatst gepubliceerde cijfers wijzen op veerkracht van de Europese landen. De Griekse saga heeft het economisch herstel niet kunnen onderuit halen. De PMI cijfers, een indicator die de economische gezondheid van bedrijven weergeeft, geven aan dat de groei in de Eurozone solide is ondanks een kleine terugval in de laatste maanden. Ook in Europa doet de consument zijn uiterste best om de economie een boost te geven. De kleinhandelsverkopen stegen in augustus met 2.3% ten opzichte van vorig jaar. Ook de kredietverlening aan bedrijven en particulieren komt steeds meer op gang. De investeringen vanwege bedrijven blijven matig, maar we verwachten beterschap in de komende maanden. Het lage inflatiepeil in Europa berokkent de ECB kopzorgen. Om het deflatiespook te bestrijden is het niet uitgesloten dat de ECB een uitbreiding van haar QE programma zal aankondigen. Door meer geld in omloop te brengen hoopt de ECB de inflatie wat aan te zwengelen. China en lagere grondstoffenprijzen weerhielden de markten om de hausse van in het begin van het jaar verder te zetten. Het paniekgedrag van de markten op die gebeurtenissen was ons inziens erg overdreven. Wij geloven dat China de economische neergang kan stabiliseren en dat de VS en Europa de verzwakking in de industrie en de internationale handel kunnen stimuleren. Bijlage : - koersevolutie Vision Fund - Portefeuille inhoud

7 BIJLAGE

8 Evolutie Vision Fund Samenstelling van de portefeuille van Vision Fund