JAARRAPPORT 31 MAART 2015 RELAX FUND

Transcriptie

1 JAARRAPPORT 31 MAART 2015 RELAX FUND Evolutie YTD : +2,74 % ( NAV begin Huidige NAV 31/03/2015)

2 RELAX FUND 1. Naam van het fonds RELAX FUND 2. Naam van de Asset Manager Merit Capital N.V. Museumstraat 12 D B 2000 Antwerpen 3. Investeringsstrategie van het fonds The Relax fund is a managed fund of bondfunds investing with a world-wide basis. The underlying funds will be selected by using the Morningstar 4 and 5 star ratings or selected by the fundmanager himself. (Cfr. Interne richtlijnen van het intern fonds) 4. Evolutie van de unitwaarde Zie bijgevoegde grafiek van de evolutie van het Relax fund. 5. Marktbespreking van het jaar Algemene context Beurzen nemen knalstart in Bel20 spurt 13,4 procent hoger in eerste kwartaal, goed voor beste eerste trimester in 17 jaar. De Europese aandelen hebben hun beste kwartaal sinds 2009 achter de rug. De Euro Stoxx50, de korf met de grootste 50 Europese aandelen, is sinds begin dit jaar 17,5 procent hoger gespurt. Ook de Brusselse beurs maakte met een winst van 13,4 procent een knalstart. De sterke prestatie wordt vooral gedreven door de bazooka van centraal bankier Mario Draghi. Zeker tot september 2016 pompt de Europese Centrale Bank elke maand 60 miljard euro in de economie. Die geldinjectie heeft de marktrentes nog verder doen dalen, waardoor vastrentende producten amper renderen. En dus duikt TINA weer op -het acroniem voor There Is No Alternative. Wil je vandaag wat rendement, dan is de beurs de enige optie. 'Dat TRINA-verhaal drijft gigantisch veel geld naar de aandelenmarkten.' Toch is de bazooka van Super Mario niet de enige motor van de aandelenmarkten. Deze keer zit het ook snor met de fundamentals. De Europese economie doet het beter, wat goed nieuws is voor de Europese bedrijven, want 1 procent groei staat gelijk aan 15 à 20 procent meer winst. Een extra bonus voor de bedrijven is de lage olieprijs. Ook de zwakker euro helpt.

3 Afgelopen kwartaal viel de Europese eenheidsmunt 11 procent terug tegenover de dollar, de grootste kwartaaldaling sinds het ontstaan van de euro in De forse koersdaling weerspiegelt het uiteenlopend monetair beleid in de eurozone en de VS. Terwijl de ECB een groot stimulusprogramma lanceerde, bereidt de Federal Reserve al een renteverhoging voor. Een extra boost voor de beurzen waren de uitspraken van Fed-voorzitter Janet Yellen. De Amerikaanse tegenhangster van Draghi denkt stiekem al aan een renteverhoging, maar het tempo waarin de rente in de VS zou worden opgekrikt, zal toch lager liggen dan aanvankelijk gedacht. Welke beurzen presteerden het afgelopen kwartaal nu het sterkst? In Europa is dat de Deense beurs. Wereldwijd moeten we naar Venezuela en Argentinië. Niet meteen twee landen waarvan je zou verwachten dat hun beurs het goed doet. Maar die Zuid-Amerikaanse landen profiteren onder meer van de sterke dollar. Venezuela kampt ook met een torenhoge inflatie (bijna 70% in 2014) en wellicht vloeit er ook veel geld naar de Venezolaanse beurs om zich daartegen in te dekken. Onderaan op de ranglijst bengelt de beurs van Oekraïne. Daar kromp de economie vorig jaar met 6,8 procent, als gevolg van het conflict in het oosten van het land. Bovendien verhoogde de centrale bank de rente fors in een poging de vrije val van de hryvnia te stuiten. KORT De gemiddelde beurs realiseerde in het eerste kwartaal een rendement - in euro - van 11 procent. Met een winst van 13 procent presteerde de Bel20 in lijn met de Europese beurzen. De beurs van Oekraïne (-25%) was de grote dissonant wegens het conflict met Rusland. Tijd 28/03/2015

4 5.2. Toelichting jaarprestaties van de belangrijkste beursindices De MSCI World steeg met 2.45 % uitgedrukt in USD. In EURO steeg deze index met 15,43 %. De DJ Eurostoxx 50 steeg met 17,57 %. De Bel 20 steeg met 13,85 %. De beurzen van Duitsland (dax) en Denemarken( OMX Copenhagen20) presteerde ruim beter dan de Eurostoxx 50. Deze beurzen dikte resp. 24 % en 29 %aan in Euro. Binnen Europa was de beurs van Athene de slechts presterende beurs. Deze beurs daalde met ruim 4 %. De Amerikaanse S&P 500 noteerde 0.44% hoger sinds 31/12/2014 en de Dow Jones daalde met 0.26 %. Uitgedrukt in Euro steeg de S&P500 met 13% en dikte de Dow Jones met 11 % aan. De Nasdaq Comp. steeg met 2.3 % in USD en in Euro steeg deze index met 14 %. De Japanse beurs (Nikkei 225) steeg met 9.08 % in Yen en steeg met 24 % in waarde in Euro. De Shanghai SE Composite index (Chinese Beursindex) steeg met 17.1 % in de lokale munt en dikte in Euro met 31 % aan. De BSE Sensex 30 index (Indische Beursindex) steeg afgelopen jaar in euro met 16 % en in lokale munt steeg deze beurs met 1.4 %. Braziliê was de beurzen die het meest ontgoochelden afgelopen jaar. Deze BRIC beurs presteerde resp.in Euro 6 %. De EPRA Europe Index (index van vastgoedfondsen) steeg met 16,94 %. De HFRX index (referentie-index voor hedge funds) steeg met 1.7 % in Euro Sectoren & Grondstoffen De bedrijven uit de autosector, chemiesector en farmaciesector presteerden ruim boven het beursgemiddelde in Europa. Olie & Gas-aandelen en Mijnbouwers waren de slechtst presterende aandelen uit DJ Eurostoxx - index. Binnen de grondstoffen daalde de goudprijs van 1197,54 $ per ounce tot 1189 $ per ounce (YTD 0.2 % in USD) en kostte een barrel Brent Crude oil 55,21 $ t.o.v $ begin 2015 (YTD 3.7 %). Eind juni 2008 noteerde een barrel Brent Crude nog 147 $ Rentebeleid De Amerikaanse Centrale Bank hield de FED-rente op %. Deze lage rente is noodzakelijk om de bedrijfswereld zuurstof te geven. De Europese Centrale Bank hield de rente op 0.15 %. De interbancaire 3-maands rente in Euro daalde van 0.05 % begin 2015 tot % nu en de 10- jarige rente daalde verder 0.54 % naar 0.18 %. De 3-maands rente in USD steeg ligt van 0.25 % tot % (was 4.68 % begin 2008). De 10-jarige rente daalde van 2.17 % naar 1.93 %. Half juni 2007 stonden de Amerikaanse 3 maands- en 10-jarige rente nog boven 5 %. De referentie-index voor overheidsobligaties, de Citigroup WBGI All Maturities (Bloomberg Active Indices for Funds, SBWGEU) World Bonds Global all Maturities steeg met 10,50 % door de verdere daling van de 10 jarige rente zowel in USD als in Euro en de forse daling van de euro.

5 5.5. Valuta De USD steeg fors van /$ tot /$. Dit is een stijging van de USD met %. De emerging market munten m.n. de TRY en RUB stegen met resp % en %. Afgelopen jaar daalde de BRL met ruim 6.6 %. 6. Rapport van de verschillende investeringen Sinds begin dit jaar steeg het Relax Fund met 2.74%. De huidige allocatie is als volgt : 138,74% Carmignac Portfolio / Capital plus -38,74% Cash Op 31/03/2015 lag er een verkooporder in de markt om het debetsaldo aan te zuiveren. Door uittredingen uit het fonds en de beperkte beschikbare liquiditeit, wordt alles voorlopig cash of cash gerelateerde fondsen aangehouden. 7. Marktverwachtingen vanwege de Asset Manager In het eerste kwartaal van 2015 presteerden met name de Europese beurzen erg sterk. Na een matig 2014 anticiperen beleggers op hogere winsten omwille van de lagere euro, een gehalveerde olieprijs en de aanhoudend lage rente. Uiteraard speelt het zeer ruime monetaire beleid van de ECB hierbij ook een belangrijke rol. Bovendien waren de verwachtingen voor Europa niet al te hoog gespannen. Wij blijven positief op Europese aandelen op basis van de economische groeivooruitzichten en het soepele beleid van de ECB. In de Verenigde Staten stellen we juist het omgekeerde vast. Hier zijn de indices per saldo onveranderd gebleven sinds het jaarbegin, na een sterk 2014, door licht teleurstellende macro-cijfers en de vrees dat de winsten wel eens onder druk zouden kunnen komen door de sterke dollar. Het vet lijkt wel van de soep in de VS. De grote Amerikaanse multinationals beginnen ondertussen last te ondervinden van de sterke dollar. Voor Amerikaanse bedrijven die hoofdzakelijk actief zijn op de binnenlandse markt, heeft de wisselkoers weinig effect op het bedrijfsresultaat. Deze kleinere bedrijven vormen dan ook een interessant alternatief voor de grote multinationals. In 2015 presteren deze bedrijven beter en wij verwachten dat deze trend zich zal doorzetten. In Japan hebben bedrijven begrepen dat het belangrijk is de aandeelhouder wat meer te verwennen. Ze kondigen hogere dividenden aan en de inkoop van eigen aandelen. Dit in tegenstelling tot de Verenigde Staten en Europa. Wij zijn hoopvol wat de verdere evolutie van de Japanse beurs betreft omwille van het stimulerende monetaire beleid, het stijgend vertrouwen bij consumenten en beleggers en de belofte van het grootste Japanse pensioenfonds om haar aandelenposities te verdubbelen. Na het sterke eerste kwartaal zal de markt selectiever worden en verwachten wij een hogere volatiliteit en dispersie n.a.v. de bedrijfsresultaten. De prestaties van de meeste Europese aandelenbeurzen sinds het begin van het jaar mogen verwondering wekken, maar de grootste verrassing van het afgelopen kwartaal is ongetwijfeld de ruime halvering van de Duitse 10-jarige rente, waarover weinig gesproken wordt. Een rente die zakt van heel weinig (0.49 %) naar zo goed als

6 niets (0.17 %) haalt de krantenkoppen niet meer. Is hier een bubbel in de maak of prevaleert de oude beurswijsheid de obligatiemarkten hebben altijd gelijk? Op deze vraag is er helaas geen eenduidig antwoord. Daarom is het verstandig een gediversifieerde beleggingsstrategie te hanteren, die in staat is om ongeacht de marktomstandigheden resultaat te boeken. Om deze doelstelling te bereiken zijn fondsen die een absolute return nastreven de aangewezen oplossing. De nadruk bij deze fondsen ligt op het samenstellen van een beleggingsportefeuille waar de investeringen zo weinig mogelijk gecorreleerd zijn met die activaklassen die een hoog risico inhouden. Samenvatting Europese economie laat de crisis achter zich. Lage euro, gehalveerde olieprijs en lage rente zijn positief voor Europese bedrijfswinsten. Monetair beleid Europese Centrale Bank ondersteunt de markten. Amerikaanse beurs is hoger gewaardeerd. Sterke dollar weegt op concurrentiepositie en bedrijfsresultaten. Voorkeur voor Small- en Mid caps in Verenigde Staten. Opkomende markten in Azië zijn aantrekkelijk gewaardeerd. Japanse beurs opnemen in portefeuilles. Winst nemen op aandelen die recent sterk gestegen zijn. Cash opbouwen om te kunnen kopen na correctie. Volatiliteit beperken. Bijlage : - koersevolutie Relax fund - Portefeuille inhoud

7 BIJLAGE

8 Evolutie Relax Fund Portefeuillesamenstelling van het Relax fund