NIET-GECONTROLEERD TUSSENTIJDS VERSLAG EN FINANCIËLE OVERZICHTEN THREADNEEDLE INVESTMENT FUNDS ICVC SEPTEMBER 2015 THREADNEEDLE INVESTMENT FUNDS ICVC COLUMBIATHREADNEEDLE.COM
Inhoud Informatie over de Maatschappij*... 3 Verslag van de Directie*... 4 Verenigd Koninkrijk: UK Fund... 5 6 UK Select Fund... 7 8 UK Smaller Companies Fund... 9 10 UK Growth & Income Fund... 11 12 UK Equity Income Fund... 13 14 UK Monthly Income Fund... 15 16 Monthly Extra Income Fund... 17 18 UK Corporate Bond Fund... 19 20 Sterling Bond Fund... 21 22 Sterling Fund... 23 24 Europa: European Fund... 25 26 European Select Fund... 27 28 European Smaller Companies Fund... 29 30 Pan European Smaller Companies Fund... 31 32 Pan European Fund... 33 34 European Bond Fund... 35 36 European Corporate Bond Fund... 37 38 European High Yield Bond Fund... 39 40 Strategic Bond Fund... 41 43 Verenigde Staten: American Fund... 44 45 American Select Fund... 46 47 American Smaller Companies Fund (US)... 48 49 Dollar Bond Fund... 50 51 Japan: Japan Fund... 52 53 Stille Oceaan-gebied en opkomende markten: Asia Fund... 54 55 Latin America Fund... 56 57 Emerging Market Bond Fund... 58 59 Internationaal: High Yield Bond Fund... 60 62 Global Select Fund... 63 64 Global Bond Fund... 65 66 Institutionele fondsen: UK Institutional Fund... 67 68 UK Overseas Earnings Fund... 69 70 Beleggingsportefeuilles*: UK Fund... 71 72 UK Select Fund... 73 UK Smaller Companies Fund... 74 75 UK Growth & Income Fund... 76 UK Equity Income Fund... 77 78 UK Monthly Income Fund... 79 80 Monthly Extra Income Fund... 81 84 UK Corporate Bond Fund... 85 88 Sterling Bond Fund... 89 Sterling Fund... 90 1
Inhoud European Fund... 91 92 European Select Fund... 93 94 European Smaller Companies Fund... 95 97 Pan European Smaller Companies Fund... 98 100 Pan European Fund... 101 102 European Bond Fund... 103 108 European Corporate Bond Fund... 109 113 European High Yield Bond Fund... 114 119 Strategic Bond Fund... 120 128 American Fund... 129 130 American Select Fund... 131 132 American Smaller Companies Fund (US)... 133 134 Dollar Bond Fund... 135 136 Japan Fund... 137 138 Asia Fund... 139 141 Vergelijkende tabellen*... 164 183 Rendementsoverzichten*... 184 185 Overzicht van de lopende kosten*... 186 189 Risico- en opbrengstprofielen*... 190 194 Overzicht van uitgegeven en teruggekochte aandelen*... 195 Totaal aankopen en verkopen*... 196 197 Aanvullende informatie*... 198 199 Adressenlijst*... 200 201 Belangrijke informatie*... 202 203 Merk op dat het Sterling Fund momenteel uitsluitend geregistreerd is voor openbare aanbieding in het Verenigd Koninkrijk en dat registratie buiten het Verenigd Koninkrijk niet in de bedoeling ligt, tenzij de Authorised Corporate Director (ACD) anders besluit. Aandelen in het Sterling Fund mogen niet in andere landen op de openbare markt verhandeld worden. *Deze bladzijden vormen samen met de beleggingsrapporten van de afzonderlijke fondsen het verslag van de Authorised Corporate Director. Latin America Fund... 142 143 Emerging Market Bond Fund... 144 148 High Yield Bond Fund... 149 154 Global Select Fund... 155 156 Global Bond Fund... 157 160 UK Institutional Fund... 161 162 UK Overseas Earnings Fund... 163 2
Informatie over de Maatschappij Maatschappij Threadneedle Investment Funds ICVC (de Maatschappij) Registratienummer IC000002 Raad van Bestuur van de ACD Voorzitter en CEO C D Fleming Statutaire zetel Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG Directie Threadneedle Investment Services Limited is de Authorised Corporate Director ( ACD ) en de enige bestuurder. Overige bestuurders T N Gillbanks D Jordison N J Ring (ontslag genomen uit de Raad op 24 juni 2015) A Roughead 3
Verslag van de Directie De ACD, Threadneedle Investment Services Limited, heeft het genoegen om het tussentijdse verslag en de financiële overzichten te presenteren voor Threadneedle Investment Funds ICVC voor de zes maanden tot 7 september 2015. VERSLAG VAN DE BESTUURDER Hierbij certificeren wij het tussentijdse verslag en de financiële overzichten voor elk van de op pagina 1 (inhoudspagina) vermelde fondsen namens de Directie van Threadneedle Investment Services Limited. We hopen dat u het verslag informatief vindt. Als u echter nadere informatie wenst over een bepaald aspect van uw belegging, of over andere producten van Columbia Threadneedle, helpen wij u graag verder. Ook kunt u voor nadere informatie over Columbia Threadneedle terecht op de website www.columbiathreadneedle.com. Hartelijk dank voor uw aanhoudende steun. C D Fleming 19 oktober 2015 T N Gillbanks Campbell Fleming Bestuurder 4
Threadneedle UK Fund Beleggingsverslag Beleggingsdoelstelling Een aangroei van het kapitaal verwezenlijken. Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van de ACD is erop gericht het vermogen van het fonds voornamelijk te beleggen in aandelen van ondernemingen die in het VK zijn gevestigd of die een belangrijk deel van hun activiteiten in het VK verrichten. Als de ACD dat wenselijk acht, mag hij ook in andere effecten beleggen (waaronder vastrentende effecten, andere aandelen en geldmarkteffecten). Rendement van Klasse 1 netto distributieaandelen* In de zes maanden tot 7 september 2015 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Fund gedaald van 123,55 p naar 115,75 p. Als we kijken naar het rendement van een groep vergelijkbare fondsen, dan bedroeg het totaalrendement van het fonds voor de zes maanden eindigend op 31 augustus 2015, netto herbelegde inbegrepen, 4,80% in vergelijking met een rendementsmediaan van 4,40% voor dezelfde periode. (Ter informatie: de FTSE All-Share Total Return Index noteerde een rendement van 6,18% voor dezelfde periode.) Activiteit in de portefeuille De Britse aandelen beleefden doorgaans een moeilijke tijd in de loop van de verslagperiode. Later in de periode werden vooral de Britse multinationals getroffen door de toenemende bezorgdheid over de vooruitzichten voor de wereldeconomie, gelet op de achteruitgang van de indicatoren in China en de negatieve impact op de grondstoffenprijzen, die ook een ongunstige invloed hadden op de in het VK genoteerde energie- en mijnbouwaandelen. De Britse economie versnelde haar groei in het tweede kwartaal, goed voor een bbp-stijging van 0,7%. Dat resultaat lag hoger dan verwacht, en stak ook gunstig af tegen het cijfer van 0,4% voor het vorige kwartaal. Ook de lonen stegen scherp, met 3,2%, in de drie maanden tot mei, maar de inflatiedruk bleef beperkt. De beleggers blijven speculeren over het tijdstip van een renteverhoging door de Bank of England. Op haar vergadering van augustus verwees de Bank of England naar het probleem van de zwakke groeivooruitzichten voor de wereldeconomie, terwijl de aanhoudende daling van de energieprijzen druk blijft uitoefenen op de inflatie. In de loop van de periode namen wij een participatie in de levensverzekeraar Prudential na een periode van zwakkere prestaties. Wij denken dat Prudential een solide bedrijf is, dat het goed zou moeten doen in het kader van de ratingherziening van de sector. Wij bouwden een nieuwe positie op in hospitaliteits- en drankgroep Greene King. Wij staan positief tegenover de synergieën die kunnen voortvloeien uit de overname van concurrent Spirit Pub Company door Greene King. Wij versterkten onze positie in de aardoliemajor Royal Dutch Shell bij koerszwakte na het overnamebod op BG. Wij voltooiden ook de verkoop van onze positie in BP en gebruikten de opbrengst om onze participatie in engineeringbedrijf IMI te versterken bij koerszwakte. Het vertrouwen van de consumenten gaat in stijgende lijn, de werkloosheid daalt verder en de lonengroei neemt eindelijk sneller toe dan de inflatie. Er tekenen zich echter wat waarschuwingssignalen af. Naast de groeivertraging in China en de aanhoudende zwakte van de grondstoffen vestigt de aandacht zich nu ook op mogelijke renteverhogingen. De vooruitzichten ogen troebel, maar wij denken dat de Britse aandelen redelijk geprijsd zijn en ons trackrecord in degelijke ouderwetse aandelenselectie zou ook in de toekomst goede rendementen moeten blijven opleveren. OVERZICHT VAN HET TOTAAL RENDEMENT Inkomsten Nettovermogensverliezen (124.555) (11.230) 37.457 36.896 Expenses (10.556) (11.882) Te betalen rente en vergelijkbare kosten (1) (1) Netto vóór belasting 26.900 25.013 Belasting (60) Netto na belasting 26.900 24.953 Totaalrendement vóór uitkeringen (97.655) 13.723 Uitkeringen (26.905) (25.064) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (124.560) (11.341) BALANS op 7 september 2015 Maart 2015 2015 Activa: Vaste activa: Beleggingen 1.656.751 1.961.805 Vlottende activa: Debiteuren 18.840 12.351 Kas- en banktegoeden 5.836 11.426 Totaal activa 1.681.427 1.985.582 Verplichtingen: Crediteuren: Te betalen uitkering (18.971) (7.930) Andere crediteuren (17.558) (8.853) Totaal passiva (36.529) (16.783) Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 1.644.898 1.968.799 OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGEN Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 1.968.799 1.833.987 Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 157.848 386.142 Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (364.519) (138.784) (206.671) 247.358 Verwateringscorrectie 176 346 SDRT (355) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) (124.560) (11.341) Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 7.149 5.367 Niet-opgevraagde uitkeringen 5 5 Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 1.644.898 2.075.367 De vergelijkende cijfers die gebruikt zijn in het 'Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen' zijn voor de overeenkomstige periode van het voorgaande jaar. Derhalve geldt dat het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand' over het lopende jaar 7 maart 2015 betreft, en dat het cijfer in het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand' 7 september 2014 betreft voor de vergelijkende cijfers. *Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit Groot-Brittannië. Zie de vergelijkende tabellen op bladzijde 164 183. 5 UITKERINGSOVERZICHT Dividenduitkering in pence per aandeel Klasse 1 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,4992 1,4992 1,1717 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,9264 0,5728 1,4992 1,1717 Totaal uitkeringen voor de periode 1,4992 1,1717 Klasse 1 aandelen Netto kapitalisatie* Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Netto gekapitaliseerd 2015 Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,3143 1,3143 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,7480 0,5663 1,3143 Totaal uitkeringen voor de periode 1,3143
Threadneedle UK Fund UITKERINGSOVERZICHT Klasse 2 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,8755 1,8755 1,5329 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,0477 0,8278 1,8755 1,5329 Totaal uitkeringen voor de periode 1,8755 1,5329 Klasse 2 aandelen Netto kapitalisatie Uitkeringsperiode Netto Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd gekapitaliseerd Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,3343 1,3343 1,0690 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,7062 0,6281 1,3343 1,0690 Totaal uitkeringen voor de periode 1,3343 1,0690 Klasse X aandelen Netto ** Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen uitkering 2015 Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,9963 0,9963 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,9963 0,9963 Totaal uitkeringen voor de periode 0,9963 Klasse Z aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 2,2149 2,2149 1,8087 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,3231 0,8918 2,2149 1,8087 Totaal uitkeringen voor de periode 2,2149 1,8087 Klasse Z aandelen Netto kapitalisatie Uitkeringsperiode Netto Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd gekapitaliseerd Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 2,3358 2,3358 1,8671 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,5405 0,7953 2,3358 1,8671 Totaal uitkeringen voor de periode 2,3358 1,8671 Klasse Z Aandelen afgedekt naar CHF Netto kapitalisatie*** Uitkeringsperiode Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd 2015 Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,1925 0,1925 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,1925 0,1925 Totaal uitkeringen voor de periode 0,1925 Toelichtingen bij de financiële overzichten 1 BOEKHOUDKUNDIG BELEID (1) Basis voor de financiële verslaggeving De tussentijdse financiële overzichten zijn opgesteld op basis van historische kostprijs, zoals gewijzigd door de waardering van beleggingen conform FRS 102 en overeenkomstig de SORP. Dit zijn de eerste financiële overzichten die voor het fonds zijn opgesteld krachtens de 2014 SORP. De impact is echter minimaal voor een tussentijdse verslagperiode en blijft beperkt tot presentatiewijzigingen in het Overzicht van het totaalrendement, het Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen en de Balans. Deze presentatiewijzigingen hebben niet geleid tot een wijziging in het totaalrendement, of in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, noch in het lopende, noch in het voorgaande jaar. De volledige bekendmaking krachtens de nieuwe SORP wordt voor het eerst gepresenteerd in de jaarrekening die wordt opgesteld voor het jaar eindigend op 7 maart 2016. Tenzij anders vermeld, komen alle andere toegepaste boekhoudkundige grondslagen overeen met die van de jaarrekening voor het jaar eindigend op 7 maart 2015 en zijn zij beschreven in die jaarrekening. (2) Basis voor de waardebepaling van beleggingen De beleggingen van het fonds worden gewaardeerd tegen de reële marktprijs bij het sluiten van de handel voor de boekhoudperiode (Britse tijd). Beleggingen worden geboekt tegen reële waarde, doorgaans de biedprijs van elk effect. Deze biedwaarden worden verkregen uit onafhankelijke prijsbronnen; indien er geen onafhankelijke prijsbron beschikbaar is, worden de prijzen verkregen bij een broker. Daar waar de ACD vindt dat deze waarderingen geen juiste afspiegeling vormen van de reële waarde van het effect, wordt een correctie op de reële waarde toegepast op basis van de mening van de ACD betreffende de reële waarde. (3) Wisselkoersen Activa en verplichtingen in vreemde valuta's worden aan het einde van de boekhoudperiode omgerekend in Britse pond tegen de geldende wisselkoers bij het sluiten van de handel (Britse tijd). Transacties in een vreemde munteenheid worden geconverteerd in Britse ponden aan de hand van de wisselkoersen die gelden op de dag van de transactie. (4) Uitkeringsbeleid Vermindering van vennootschapsbelasting is enkel van toepassing wanneer de overdracht van het voordeel plaatsvindt tussen de en kapitaaleigendom van minstens twee verschillende aandelenklassen van het fonds. Vroeger kon vermindering van vennootschapsbelasting ook van toepassing zijn tussen de en kapitaaleigendom van dezelfde aandelenklasse van het fonds. (5) Toelichtingen Overeenkomstig de richtlijnen van de SORP heeft het fonds gebruikgemaakt van de mogelijkheid om geen nadere toelichtingen bij de financiële overzichten te verstrekken. Klasse Z Aandelen afgedekt naar EUR Netto kapitalisatie**** Uitkeringsperiode Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd 2015 Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,1931 0,1931 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,1931 0,1931 Totaal uitkeringen voor de periode 0,1931 Klasse Z Aandelen afgedekt naar USD Netto kapitalisatie***** Uitkeringsperiode Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd 2015 Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,1887 0,1887 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,1887 0,1887 Totaal uitkeringen voor de periode 0,1887 Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode * Klasse 1 netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 11 september 2014. ** Klasse X netto uitkeringsaandelen zijn geïntroduceerd op 10 juni 2015. *** Klasse Z afgedekt naar CHF netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 19 augustus 2015. **** Klasse Z afgedekt naar EUR netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 19 augustus 2015. ***** Klasse Z afgedekt naar USD netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 19 augustus 2015. 6
Threadneedle UK Select Fund Beleggingsverslag Beleggingsdoelstelling Een bovengemiddelde aangroei van het kapitaal verwezenlijken. Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van de ACD is erop gericht het vermogen van het fonds te beleggen om groei te bereiken door middel van een geconcentreerde en actief beheerde portefeuille. Deze benadering betekent dat de ACD over voldoende flexibiliteit beschikt om belangrijke aandelenposities en sectorposities in te nemen waardoor grotere volatiliteit kan ontstaan. De portefeuille zal voornamelijk zijn samengesteld uit aandelen van bedrijven die zijn gevestigd in het VK, of die aanzienlijke activiteiten uitvoeren in het VK. Als de ACD dat wenselijk acht, mag hij ook in andere effecten beleggen (waaronder vastrentende effecten, andere aandelen en geldmarkteffecten). Rendement van Klasse 1 netto distributieaandelen* In de zes maanden tot 7 september 2015 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Select Fund gedaald van 118,81 p naar 111,95 p. Als we kijken naar het rendement van een groep vergelijkbare fondsen, dan bedroeg het totaalrendement van het fonds voor de zes maanden eindigend op 31 augustus 2015, netto herbelegde inbegrepen, 3,77% in vergelijking met een rendementsmediaan van 4,40% voor dezelfde periode. (Ter informatie: de FTSE All-Share Total Return Index noteerde een rendement van 6,18% voor dezelfde periode.) Activiteit in de portefeuille De Britse aandelen beleefden doorgaans een moeilijke tijd in de loop van de verslagperiode. Later in de periode werden vooral de Britse multinationals getroffen door de toenemende bezorgdheid over de vooruitzichten voor de wereldeconomie, gelet op de achteruitgang van de indicatoren in China en de negatieve impact op de grondstoffenprijzen, die ook een ongunstige invloed hadden op de in het VK genoteerde energie- en mijnbouwaandelen. De Britse economie versnelde haar groei in het tweede kwartaal, goed voor een bbp-stijging van 0,7%. Dat resultaat lag hoger dan verwacht, en stak ook gunstig af tegen het cijfer van 0,4% voor het vorige kwartaal. Ook de lonen stegen scherp, met 3,2%, in de drie maanden tot mei, maar de inflatiedruk bleef beperkt. De beleggers blijven speculeren over het tijdstip van een renteverhoging door de Bank of England. Op haar vergadering van augustus verwees de Bank of England naar het probleem van de zwakke groeivooruitzichten voor de wereldeconomie, terwijl de aanhoudende daling van de energieprijzen druk blijft uitoefenen op de inflatie. In de loop van de periode bouwden wij een positie op in GlaxoSmithKline. Ondanks de dividendverlaging denken wij dat het bedrijf interessante kansen biedt. De waardering lijkt ons aantrekkelijk, gelet op het duidelijk uitgestippelde herstelpad voor de kasstroom. Wij namen een positie in Diaego. Het bedrijf beschikt over een betere portefeuille en geografische mix dan veel van zijn concurrenten. Wij hebben verder een nieuwe positie genomen in Intermediate Capital (handelsfinanciën). De groei van de fondsbeheeractiviteiten zou de komende jaren een indrukwekkende groei moeten aandrijven. Wij namen winst op woningbouwer Crest Nicholson, dat zeer sterk gepresteerd had, en op onze overwogen positie in ITV, dat had geprofiteerd van het herstel van de advertentie. Het vertrouwen van de consumenten gaat in stijgende lijn, de werkloosheid daalt verder en de lonengroei neemt eindelijk sneller toe dan de inflatie. Er tekenen zich echter wat waarschuwingssignalen af. Naast de groeivertraging in China en de aanhoudende zwakte van de grondstoffen vestigt de aandacht zich nu ook op mogelijke renteverhogingen. De vooruitzichten ogen troebel, maar wij denken dat de Britse aandelen redelijk geprijsd zijn en ons trackrecord in degelijke ouderwetse aandelenselectie zou ook in de toekomst goede rendementen moeten blijven opleveren. OVERZICHT VAN HET TOTAAL RENDEMENT Inkomsten (Nettovermogensverliezen)/-winsten (14.068) 841 4.901 4.789 Expenses (1.510) (1.469) Netto vóór belasting 3.391 3.320 Belasting (5) Netto na belasting 3.391 3.315 Totaalrendement vóór uitkeringen (10.677) 4.156 Uitkeringen (3.393) (3.315) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (14.070) 841 BALANS op 7 september 2015 Maart 2015 2015 Activa: Vaste activa: Beleggingen 195.677 204.313 Vlottende activa: Debiteuren 1.662 1.564 Kas- en banktegoeden 1.524 11.886 Totaal activa 198.863 217.763 Verplichtingen: Crediteuren: Te betalen uitkering (3.331) (805) Andere crediteuren (1.551) (501) Totaal passiva (4.882) (1.306) Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 193.981 216.457 OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGEN Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 216.457 207.916 Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 8.068 4.997 Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (16.478) (12.708) (8.410) (7.711) SDRT (18) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) (14.070) 841 Niet-opgevraagde uitkeringen 4 2 Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 193.981 201.030 De vergelijkende cijfers die gebruikt zijn in het 'Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen' zijn voor de overeenkomstige periode van het voorgaande jaar. Derhalve geldt dat het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand' over het lopende jaar 7 maart 2015 betreft, en dat het cijfer in het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand' 7 september 2014 betreft voor de vergelijkende cijfers. *Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit Groot-Brittannië. Zie de vergelijkende tabellen op bladzijde 164 183. 7 UITKERINGSOVERZICHT Dividenduitkering in pence per aandeel Klasse 1 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,7392 1,7392 1,6549 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,8173 0,9219 1,7392 1,6549 Totaal uitkeringen voor de periode 1,7392 1,6549 Klasse 2 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 2,1174 2,1174 1,9986 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,1025 1,0149 2,1174 1,9986 Totaal uitkeringen voor de periode 2,1174 1,9986
Threadneedle UK Select Fund UITKERINGSOVERZICHT Klasse Z aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 2,6658 2,6658 2,5110 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,4232 1,2426 2,6658 2,5110 Totaal uitkeringen voor de periode 2,6658 2,5110 Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode Toelichtingen bij de financiële overzichten 1 BOEKHOUDKUNDIG BELEID (1) Basis voor de financiële verslaggeving De tussentijdse financiële overzichten zijn opgesteld op basis van historische kostprijs, zoals gewijzigd door de waardering van beleggingen conform FRS 102 en overeenkomstig de SORP. Dit zijn de eerste financiële overzichten die voor het fonds zijn opgesteld krachtens de 2014 SORP. De impact is echter minimaal voor een tussentijdse verslagperiode en blijft beperkt tot presentatiewijzigingen in het Overzicht van het totaalrendement, het Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen en de Balans. Deze presentatiewijzigingen hebben niet geleid tot een wijziging in het totaalrendement, of in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, noch in het lopende, noch in het voorgaande jaar. De volledige bekendmaking krachtens de nieuwe SORP wordt voor het eerst gepresenteerd in de jaarrekening die wordt opgesteld voor het jaar eindigend op 7 maart 2016. Tenzij anders vermeld, komen alle andere toegepaste boekhoudkundige grondslagen overeen met die van de jaarrekening voor het jaar eindigend op 7 maart 2015 en zijn zij beschreven in die jaarrekening. (2) Basis voor de waardebepaling van beleggingen De beleggingen van het fonds worden gewaardeerd tegen de reële marktprijs bij het sluiten van de handel voor de boekhoudperiode (Britse tijd). Beleggingen worden geboekt tegen reële waarde, doorgaans de biedprijs van elk effect. Deze biedwaarden worden verkregen uit onafhankelijke prijsbronnen; indien er geen onafhankelijke prijsbron beschikbaar is, worden de prijzen verkregen bij een broker. Daar waar de ACD vindt dat deze waarderingen geen juiste afspiegeling vormen van de reële waarde van het effect, wordt een correctie op de reële waarde toegepast op basis van de mening van de ACD betreffende de reële waarde. (3) Wisselkoersen Activa en verplichtingen in vreemde valuta's worden aan het einde van de boekhoudperiode omgerekend in Britse pond tegen de geldende wisselkoers bij het sluiten van de handel (Britse tijd). Transacties in een vreemde munteenheid worden geconverteerd in Britse ponden aan de hand van de wisselkoersen die gelden op de dag van de transactie. (4) Uitkeringsbeleid Vermindering van vennootschapsbelasting is enkel van toepassing wanneer de overdracht van het voordeel plaatsvindt tussen de en kapitaaleigendom van minstens twee verschillende aandelenklassen van het fonds. Vroeger kon vermindering van vennootschapsbelasting ook van toepassing zijn tussen de en kapitaaleigendom van dezelfde aandelenklasse van het fonds. (5) Toelichtingen Overeenkomstig de richtlijnen van de SORP heeft het fonds gebruikgemaakt van de mogelijkheid om geen nadere toelichtingen bij de financiële overzichten te verstrekken. 8
Threadneedle UK Smaller Companies Fund Beleggingsverslag Beleggingsdoelstelling Een aangroei van het kapitaal verwezenlijken. Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van de ACD is erop gericht het vermogen van het fonds voornamelijk te beleggen in aandelen van kleinere ondernemingen die in het VK zijn gevestigd of die een belangrijk deel van hun activiteiten in het VK verrichten. Indien de ACD dit wenselijk acht, mag hij verder maximaal één derde van het totale vermogen van het fonds beleggen in andere effecten (inclusief vastrentende effecten, andere aandelen en geldmarkteffecten). Voor liquiditeitsdoeleinden mag hij beleggen in liquide middelen en schier liquide middelen. Rendement van Klasse 1 netto distributieaandelen* In de zes maanden tot 7 september 2015 is de gepubliceerde koers van het Threadneedle UK Smaller Companies Fund gestegen van 217,48 p naar 237,79 p. Als we kijken naar het rendement van een groep vergelijkbare fondsen, dan bedroeg het totale rendement van het fonds over de zes maanden eindigend op 31 augustus 2015, netto herbelegde inbegrepen, +8,99% in vergelijking met een rendementsmediaan van +7,48% voor dezelfde periode. (Ter informatie: de Numis Smaller Companies (ex Investment Trusts) Index noteerde een rendement van +3,10% voor dezelfde periode). Activiteit in de portefeuille De Britse aandelen beleefden doorgaans een moeilijke tijd in de loop van de verslagperiode, al hadden de grotere bedrijven meer problemen dan hun kleinere en middelgrote tegenhangers. Het fonds presteerde goed tijdens de verslagperiode. Terwijl de kleinere bedrijven profiteerden van de doorgaans aantrekkende binnenlandse economie werden de grotere bedrijven getroffen door de wereldwijde ontwikkelingen, zoals de daling van de grondstoffenprijzen en de vertraging in China. De Britse economie versnelde haar groei in het tweede kwartaal, goed voor een bbp-stijging van 0,7%. Dat resultaat lag hoger dan verwacht, en stak ook gunstig af tegen het cijfer van 0,4% voor het vorige kwartaal. Ook de lonen stegen scherp, met 3,2%, in de drie maanden tot mei, maar de inflatiedruk bleef beperkt. De beleggers blijven speculeren over het tijdstip van een renteverhoging door de Bank of England. Op haar vergadering van augustus verwees de Bank of England naar het probleem van de zwakke groeivooruitzichten voor de wereldeconomie, terwijl de aanhoudende daling van de energieprijzen en het sterke pond druk blijven uitoefenen op de inflatie. In de loop van de periode namen wij nieuwe participaties in diverse bedrijven die wij volgen, zoals SkyePharma, Sanne, Sepura, NewRiver Retail en Solid State, die de kans boden om in te stappen tegen de juiste koers. Wij verkochten onze posities in CSR (draadloze technologie), Optos (medische producten) en Domino Printing nadat deze bedrijven waren overgenomen. Andere namen die wij verkochten, omdat het koersdoel was bereikt of de bedrijfsvooruitzichten waren gewijzigd, omvatten Essentra, Finsbury Food Group en Laird. De huidige economische achtergrond in het VK lijkt noch te heet, noch te koel om voorlopig veel problemen te veroorzaken voor binnenlands gerichte bedrijven. Er tekenen zich echter wat waarschuwingssignalen af. Naast het tekort op de Britse lopende rekening, de groeivertraging in China en de aanhoudende zwakte van de grondstoffen zet de markt zich nu ook schrap voor de renteverhogingen. Het fonds is overwogen in sectoren met blootstelling aan het binnenland en bedrijven met blootstelling aan de VS, die beide winstgroei blijven registeren. Wij zijn ons sterk bewust van de impact die een renteverhoging kan hebben op binnenlandse bedrijven, en de weging in deze segmenten zal worden verlaagd in de loop van de tijd. Hoewel de small-cap aandelen niet goedkoop zijn, denken wij dat zij een goede waarde bieden in vergelijking met andere activa en dat zij aanzienlijke positieve beleggingskansen inhouden. OVERZICHT VAN HET TOTAAL RENDEMENT Inkomsten Netto vermogenswinsten/(-verliezen) 12.809 (5.575) 2.051 1.588 Expenses (971) (922) Te betalen rente en vergelijkbare kosten (1) Netto vóór belasting 1.079 666 Belasting (31) (47) Netto na belasting 1.048 619 Totaalrendement vóór uitkeringen 13.857 (4.956) Uitkeringen (1.049) (620) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 12.808 (5.576) BALANS op 7 september 2015 Maart 2015 2015 Activa: Vaste activa: Beleggingen 169.146 145.607 Vlottende activa: Debiteuren 856 327 Kas- en banktegoeden 795 1.404 Totaal activa 170.797 147.338 Verplichtingen: Crediteuren: Te betalen uitkering (886) (86) Andere crediteuren (2.896) (1.997) Totaal passiva (3.782) (2.083) Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 167.015 145.255 OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGEN Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 145.255 173.850 Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 20.813 8.199 Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (12.146) (55.141) 8.667 (46.942) Verwateringscorrectie 86 318 SDRT (38) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand Totaalrendement ) 12.808 (5.576) Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 198 Niet-opgevraagde uitkeringen 1 Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 167.015 121.612 De vergelijkende cijfers die gebruikt zijn in het 'Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen' zijn voor de overeenkomstige periode van het voorgaande jaar. Derhalve geldt dat het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand' over het lopende jaar 7 maart 2015 betreft, en dat het cijfer in het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand' 7 september 2014 betreft voor de vergelijkende cijfers. *Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit Groot-Brittannië. Zie de vergelijkende tabellen op bladzijde 164 183. 9 UITKERINGSOVERZICHT Dividenduitkering in pence per aandeel Klasse 1 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie betaald/ betaald/ Te betalen betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,9774 0,9774 0,5106 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,2500 0,7274 0,9774 0,5106 Totaal uitkeringen voor de periode 0,9774 0,5106 Klasse 2 aandelen Netto uitkering betaald/ Periode Netto Egalisatie betaald/ betaald/ Te betalen betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,7109 1,7109 1,1585 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,6266 1,0843 1,7109 1,1585 Totaal uitkeringen voor de periode 1,7109 1,1585
Threadneedle UK Smaller Companies Fund UITKERINGSOVERZICHT Klasse X aandelen Netto uitkering* betaald/ Periode Netto Egalisatie betaald/ Te betalen 2015 Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,5596 0,5596 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,5596 0,5596 Totaal uitkeringen voor de periode 0,5596 Klasse Z aandelen Netto uitkering betaald/ Periode Netto Egalisatie betaald/ betaald/ Te betalen betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,2968 1,2968 0,9055 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,5108 0,7860 1,2968 0,9055 Totaal uitkeringen voor de periode 1,2968 0,9055 Klasse Z aandelen Netto kapitalisatie betaald/ Periode Netto Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd gekapitaliseerd Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,0725 1,0725 0,8315 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,4981 0,5744 1,0725 0,8315 Totaal uitkeringen voor de periode 1,0725 0,8315 Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode *Klasse X netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 10 juni 2015. Toelichtingen bij de financiële overzichten 1 BOEKHOUDKUNDIG BELEID (1) Basis voor de financiële verslaggeving De tussentijdse financiële overzichten zijn opgesteld op basis van historische kostprijs, zoals gewijzigd door de waardering van beleggingen conform FRS 102 en overeenkomstig de SORP. Dit zijn de eerste financiële overzichten die voor het fonds zijn opgesteld krachtens de 2014 SORP. De impact is echter minimaal voor een tussentijdse verslagperiode en blijft beperkt tot presentatiewijzigingen in het Overzicht van het totaalrendement, het Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen en de Balans. Deze presentatiewijzigingen hebben niet geleid tot een wijziging in het totaalrendement, of in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, noch in het lopende, noch in het voorgaande jaar. De volledige bekendmaking krachtens de nieuwe SORP wordt voor het eerst gepresenteerd in de jaarrekening die wordt opgesteld voor het jaar eindigend op 7 maart 2016. Tenzij anders vermeld, komen alle andere toegepaste boekhoudkundige grondslagen overeen met die van de jaarrekening voor het jaar eindigend op 7 maart 2015 en zijn zij beschreven in die jaarrekening. (2) Basis voor de waardebepaling van beleggingen De beleggingen van het fonds worden gewaardeerd tegen de reële marktprijs bij het sluiten van de handel voor de boekhoudperiode (Britse tijd). Beleggingen worden geboekt tegen reële waarde, doorgaans de biedprijs van elk effect. Deze biedwaarden worden verkregen uit onafhankelijke prijsbronnen; indien er geen onafhankelijke prijsbron beschikbaar is, worden de prijzen verkregen bij een broker. Daar waar de ACD vindt dat deze waarderingen geen juiste afspiegeling vormen van de reële waarde van het effect, wordt een correctie op de reële waarde toegepast op basis van de mening van de ACD betreffende de reële waarde. (3) Wisselkoersen Activa en verplichtingen in vreemde valuta's worden aan het einde van de boekhoudperiode omgerekend in Britse pond tegen de geldende wisselkoers bij het sluiten van de handel (Britse tijd). Transacties in een vreemde munteenheid worden geconverteerd in Britse ponden aan de hand van de wisselkoersen die gelden op de dag van de transactie. (4) Uitkeringsbeleid Vermindering van vennootschapsbelasting is enkel van toepassing wanneer de overdracht van het voordeel plaatsvindt tussen de en kapitaaleigendom van minstens twee verschillende aandelenklassen van het fonds. Vroeger kon vermindering van vennootschapsbelasting ook van toepassing zijn tussen de en kapitaaleigendom van dezelfde aandelenklasse van het fonds. (5) Toelichtingen Overeenkomstig de richtlijnen van de SORP heeft het fonds gebruikgemaakt van de mogelijkheid om geen nadere toelichtingen bij de financiële overzichten te verstrekken. 10
Threadneedle UK Growth & Income Fund Beleggingsverslag Beleggingsdoelstelling Een aangroei van het kapitaal op lange termijn verwezenlijken met redelijke en groeiende. Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van de ACD bestaat uit het beleggen van de activa van het fonds voornamelijk in eersteklas aandelen (zgn. blue chips ) van ondernemingen in Groot- Brittannië met een groot eigen vermogen, maar ook, indien dat passend wordt geacht, in kleine en middelgrote ondernemingen, voornamelijk in Groot-Brittannië. Rendement van Klasse 1 netto distributieaandelen* In de zes maanden tot 7 september 2015 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Growth & Income Fund gedaald van 88,33 p naar 82,25 p. Als we kijken naar het rendement van een groep vergelijkbare fondsen, dan bedroeg het totaalrendement van het fonds voor de zes maanden eindigend op 31 augustus 2015, netto herbelegde inbegrepen, 4,91% in vergelijking met een rendementsmediaan van 4,40% voor dezelfde periode. (Ter informatie: de FTSE All-Share Total Return Index noteerde een rendement van 6,18% voor dezelfde periode.) Activiteit in de portefeuille De Britse aandelen beleefden doorgaans een moeilijke tijd in de loop van de verslagperiode. Later in de periode werden vooral de Britse multinationals getroffen door de toenemende bezorgdheid over de vooruitzichten voor de wereldeconomie, gelet op de achteruitgang van de indicatoren in China en de negatieve impact op de grondstoffenprijzen, die ook een ongunstige invloed hadden op de in het VK genoteerde energie- en mijnbouwaandelen. De Britse economie versnelde haar groei in het tweede kwartaal, goed voor een bbp-stijging van 0,7%. Dat resultaat lag hoger dan verwacht, en stak ook gunstig af tegen het cijfer van 0,4% voor het vorige kwartaal. Ook de lonen stegen scherp, met 3,2%, in de drie maanden tot mei, maar de inflatiedruk bleef beperkt. De beleggers blijven speculeren over het tijdstip van een renteverhoging door de Bank of England. Op haar vergadering van augustus verwees de Bank of England naar het probleem van de zwakke groeivooruitzichten voor de wereldeconomie, terwijl de aanhoudende daling van de energieprijzen druk blijft uitoefenen op de inflatie. In de loop van de periode gebruikten wij de instroom in het fonds om diverse nieuwe participaties te nemen, zoals onze marktcontraire posities in GlaxoSmithKline en warenhuisketen Wm Morrison. Wij hebben ook onze positie in nutsbedrijf Centrica verder versterkt, als marktcontraire zet voor geldrecuperatie. Na de verkiezingen in het VK smolt de dreiging van een door Labour opgelegde bevriezing van de energieprijzen weg, wat het aandeel hielp om weer te klimmen tot het niveau van voor de dividendverlaging. Wij versterkten onze positie in Electrocomponents (elektronisch gereedschap) bij koerszwakte, omdat wij denken dat het bedrijf een interessante kans vormt, gelet op de nieuwe CEO. Wij stapten uit onze positie in technologiebedrijf Colt (die wij 2010 waren gestart) na de bevestiging van zijn overname door zijn grootste aandeelhouder, Fidelity. Het vertrouwen van de consumenten gaat in stijgende lijn, de werkloosheid daalt verder en de lonengroei neemt eindelijk sneller toe dan de inflatie. Er tekenen zich echter wat waarschuwingssignalen af. Naast de groeivertraging in China en de aanhoudende zwakte van de grondstoffen vestigt de aandacht zich nu ook op mogelijke renteverhogingen. De waarderingen lijken tegenwoordig overspannen in diverse delen van de markt, maar de onzekerheid rond de geopolitieke gebeurtenissen zou kansen kunnen bieden om onze favoriete namen te versterken. De vooruitzichten ogen troebel, maar wij denken dat de Britse aandelen redelijk geprijsd zijn en ons trackrecord in degelijke ouderwetse aandelenselectie zou ook in de toekomst goede rendementen moeten blijven opleveren. OVERZICHT VAN HET TOTAAL RENDEMENT Inkomsten Nettovermogensverliezen (22.117) (5.053) 6.819 6.693 Expenses (2.250) (2.258) Netto vóór belasting 4.569 4.435 Belasting Netto na belasting 4.569 4.435 Totaalrendement vóór uitkeringen (17.548) (618) Uitkeringen (6.634) (6.518) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten (24.182) (7.136) BALANS op 7 september 2015 Maart 2015 2015 Activa: Vaste activa: Beleggingen 296.290 319.179 Vlottende activa: Debiteuren 1.868 1.915 Kas- en banktegoeden 7.735 2.814 Totaal activa 305.893 323.908 Verplichtingen: Crediteuren: Te betalen uitkering (6.668) (3.517) Andere crediteuren (4.545) (2.813) Totaal passiva (11.213) (6.330) Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 294.680 317.578 OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGEN Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 317.578 303.220 Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 19.723 24.153 Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (18.443) (23.231) 1.280 922 SDRT (40) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) (24.182) (7.136) Niet-opgevraagde uitkeringen 4 5 Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 294.680 296.971 De vergelijkende cijfers die gebruikt zijn in het 'Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen' zijn voor de overeenkomstige periode van het voorgaande jaar. Derhalve geldt dat het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand' over het lopende jaar 7 maart 2015 betreft, en dat het cijfer in het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand' 7 september 2014 betreft voor de vergelijkende cijfers. *Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit Groot-Brittannië. Zie de vergelijkende tabellen op bladzijde 164 183. 11 UITKERINGSOVERZICHT Dividenduitkering in pence per aandeel Klasse 1 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie betaald/ betaald/ Te betalen betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,8175 1,8175 1,8150 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 0,7328 1,0847 1,8175 1,8150 Totaal uitkeringen voor de periode 1,8175 1,8150 Klasse 2 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie betaald/ betaald/ Te betalen betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 2,0237 2,0237 2,0097 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,0724 0,9513 2,0237 2,0097 Totaal uitkeringen voor de periode 2,0237 2,0097
Threadneedle UK Growth & Income Fund UITKERINGSOVERZICHT Klasse Z aandelen Netto uitkering betaald/ Periode Netto Egalisatie betaald/ betaald/ Te betalen betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-09-2015 2,8830 2,8830 2,8574 Groep 2 8-03-2015 tot 7-09-2015 1,5885 1,2945 2,8830 2,8574 Totaal uitkeringen voor de periode 2,8830 2,8574 Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode Toelichtingen bij de financiële overzichten 1 BOEKHOUDKUNDIG BELEID (1) Basis voor de financiële verslaggeving De tussentijdse financiële overzichten zijn opgesteld op basis van historische kostprijs, zoals gewijzigd door de waardering van beleggingen conform FRS 102 en overeenkomstig de SORP. Dit zijn de eerste financiële overzichten die voor het fonds zijn opgesteld krachtens de 2014 SORP. De impact is echter minimaal voor een tussentijdse verslagperiode en blijft beperkt tot presentatiewijzigingen in het Overzicht van het totaalrendement, het Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen en de Balans. Deze presentatiewijzigingen hebben niet geleid tot een wijziging in het totaalrendement, of in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, noch in het lopende, noch in het voorgaande jaar. De volledige bekendmaking krachtens de nieuwe SORP wordt voor het eerst gepresenteerd in de jaarrekening die wordt opgesteld voor het jaar eindigend op 7 maart 2016. Tenzij anders vermeld, komen alle andere toegepaste boekhoudkundige grondslagen overeen met die van de jaarrekening voor het jaar eindigend op 7 maart 2015 en zijn zij beschreven in die jaarrekening. (2) Basis voor de waardebepaling van beleggingen De beleggingen van het fonds worden gewaardeerd tegen de reële marktprijs bij het sluiten van de handel voor de boekhoudperiode (Britse tijd). Beleggingen worden geboekt tegen reële waarde, doorgaans de biedprijs van elk effect. Deze biedwaarden worden verkregen uit onafhankelijke prijsbronnen; indien er geen onafhankelijke prijsbron beschikbaar is, worden de prijzen verkregen bij een broker. Daar waar de ACD vindt dat deze waarderingen geen juiste afspiegeling vormen van de reële waarde van het effect, wordt een correctie op de reële waarde toegepast op basis van de mening van de ACD betreffende de reële waarde. (3) Wisselkoersen Activa en verplichtingen in vreemde valuta's worden aan het einde van de boekhoudperiode omgerekend in Britse pond tegen de geldende wisselkoers bij het sluiten van de handel (Britse tijd). Transacties in een vreemde munteenheid worden geconverteerd in Britse ponden aan de hand van de wisselkoersen die gelden op de dag van de transactie. (4) Uitkeringsbeleid Vermindering van vennootschapsbelasting is enkel van toepassing wanneer de overdracht van het voordeel plaatsvindt tussen de en kapitaaleigendom van minstens twee verschillende aandelenklassen van het fonds. Vroeger kon vermindering van vennootschapsbelasting ook van toepassing zijn tussen de en kapitaaleigendom van dezelfde aandelenklasse van het fonds. (5) Toelichtingen Overeenkomstig de richtlijnen van de SORP heeft het fonds gebruikgemaakt van de mogelijkheid om geen nadere toelichtingen bij de financiële overzichten te verstrekken. 12
Threadneedle UK Equity Income Fund Beleggingsverslag Beleggingsdoelstelling Opbrengsten behalen die hoger zijn dan het gemiddelde, in combinatie met goede vooruitzichten voor aangroei van het kapitaal. Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van de ACD is erop gericht het vermogen van het fonds voornamelijk te beleggen in Britse aandelen. Hij mag echter ook beleggen in andere effecten zoals converteerbare effecten en staatsobligaties. Rendement van Klasse 1 netto distributieaandelen* In de zes maanden tot 7 september 2015 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Equity Income Fund gedaald van 93,65 p naar 85,81 p. Als we kijken naar de prestaties van de groep vergelijkbare fondsen, dan bedroeg het totale rendement van het fonds over de zes maanden eindigend op 31 augustus 2015, netto herbelegde inbegrepen, 4,90% in vergelijking met een rendementsmediaan van 3,95% voor dezelfde periode. (Ter informatie: de FTSE All-Share Total Return Index noteerde een rendement van 6,18% voor dezelfde periode.) Activiteit in de portefeuille De Britse aandelen beleefden doorgaans een moeilijke tijd in de loop van de verslagperiode. Later in de periode werden vooral de Britse multinationals getroffen door de toenemende bezorgdheid over de vooruitzichten voor de wereldeconomie, gelet op de achteruitgang van de indicatoren in China en de negatieve impact op de grondstoffenprijzen, die ook een ongunstige invloed hadden op de in het VK genoteerde energie- en mijnbouwaandelen. De Britse economie versnelde haar groei in het tweede kwartaal, goed voor een bbp-stijging van 0,7%. Dat resultaat lag hoger dan verwacht, en stak ook gunstig af tegen het cijfer van 0,4% voor het vorige kwartaal. Ook de lonen stegen scherp, met 3,2%, in de drie maanden tot mei, maar de inflatiedruk bleef beperkt. De beleggers blijven speculeren over het tijdstip van een renteverhoging door de Bank of England. Op haar vergadering van augustus verwees de Bank of England naar het probleem van de zwakke groeivooruitzichten voor de wereldeconomie, terwijl de aanhoudende daling van de energieprijzen druk blijft uitoefenen op de inflatie. De belangrijkste activiteit in de loop van de periode was de opname van agribusiness Tate & Lyle in het fonds. Het aandeel blijft al jaren achter, maar door de tekenen dat het bedrijf nu beter gepositioneerd is, besloten wij in te spelen op wat ons een interessante waardering lijkt. Wij startten ook een positie in beleggingsfirma Standard Life, die werd omgevormd tot een minder kapitaalintensief model, met sterke distributie-overeenkomsten. Wij hebben ook onze positie in nutsbedrijf Centrica verder versterkt, als marktcontraire zet voor geldrecuperatie. Na de verkiezingen smolt de dreiging van een door Labour opgelegde bevriezing van de energieprijzen weg, wat het aandeel hielp om weer te klimmen tot het niveau van voor de dividendverlaging. Het vertrouwen van de consumenten gaat in stijgende lijn, de werkloosheid daalt verder en de lonengroei neemt eindelijk sneller toe dan de inflatie. Er tekenen zich echter wat waarschuwingssignalen af. Naast de groeivertraging in China en de aanhoudende zwakte van de grondstoffen vestigt de aandacht zich nu ook op mogelijke renteverhogingen. De vooruitzichten ogen troebel, maar wij denken dat de Britse aandelen redelijk geprijsd zijn en ons trackrecord in degelijke ouderwetse aandelenselectie zou ook in de toekomst goede rendementen moeten blijven opleveren. OVERZICHT VAN HET TOTAAL RENDEMENT Inkomsten Nettovermogensverliezen (262.795) (12.975) 82.492 73.738 Expenses (18.699) (17.488) Te betalen rente en vergelijkbare kosten (3) (6) Netto vóór belasting 63.790 56.244 Belasting Netto na belasting 63.790 56.244 Totaalrendement vóór uitkeringen (199.005) 43.269 Uitkeringen (81.067) (72.520) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten (280.072) (29.251) BALANS op 7 september 2015 Maart 2015 2015 Activa: Vaste activa: Beleggingen 3.201.184 3.431.141 Vlottende activa: Debiteuren 27.384 23.507 Kas- en banktegoeden 13.795 30 Totaal activa 3.242.363 3.454.678 Verplichtingen: Beleggingsverplichtingen (65) (92) Crediteuren: Bankvoorschotten (937) Te betalen uitkering (24.934) (22.869) Andere crediteuren (9.940) (10.174) Totaal passiva (34.939) (34.072) Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 3.207.424 3.420.606 OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGEN Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 3.420.606 2.681.207 Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 302.840 550.848 Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (253.340) (160.818) 49.500 390.030 Verwateringscorrectie 424 SDRT (680) Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand Totaalrendement ) (280.072) (29.251) Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 17.376 11.311 Niet-opgevraagde uitkeringen 14 11 Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 3.207.424 3.053.052 De vergelijkende cijfers die gebruikt zijn in het 'Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen' zijn voor de overeenkomstige periode van het voorgaande jaar. Derhalve geldt dat het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand' over het lopende jaar 7 maart 2015 betreft, en dat het cijfer in het 'Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand' 7 september 2014 betreft voor de vergelijkende cijfers. *Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit Groot-Brittannië. Zie de vergelijkende tabellen op bladzijde 164 183. 13 UITKERINGSOVERZICHT Dividenduitkering in pence per aandeel Klasse 1 aandelen Netto uitkering Uitkeringsperiode Netto Egalisatie Betaalde/ Te betalen Uitkering uitkering betaald Groep 1 8-03-2015 tot 7-06-2015 1,6371 1,6371 1,2852 8-06-2015 tot 7-09-2015 0,8459 0,8459 0,9222 Groep 2 8-03-2015 tot 7-06-2015 0,8105 0,8266 1,6371 1,2852 8-06-2015 tot 7-09-2015 0,4313 0,4146 0,8459 0,9222 Totaal uitkeringen voor de periode 2,4830 2,2074 Klasse 1 aandelen Netto kapitalisatie Uitkeringsperiode Netto Netto Netto Egalisatie gekapitaliseerd gekapitaliseerd Groep 1 8-03-2015 tot 7-06-2015 1,3162 1,3162 1,5339 8-06-2015 tot 7-09-2015 1,0659 1,0659 1,1173 Groep 2 8-03-2015 tot 7-06-2015 0,7348 0,5814 1,3162 1,5339 8-06-2015 tot 7-09-2015 0,4480 0,6179 1,0659 1,1173 Totaal uitkeringen voor de periode 2,3821 2,6512