Eddie Chow Senior Executive Vice President en Managing Director Templeton Emerging Markets Group
|
|
- Quinten Martens
- 6 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Juli 24, 2014 De hervormingen in China lijken vaart te winnen. De grote vraag is of deze hervormingen het beleggersvertrouwen zullen boosten, en zo de markt van de plaatselijke A-aandelen in China weer vlot zullen krijgen. In november 2013 hield de Chinese Communistische Partij haar Derde Plenaire Zitting, die resulteerde in een algemene blauwdruk voor de toekomst van het land: A Decision on Major Issues Concerning Comprehensive and Far-Reaching Reforms (Een besluit over belangrijke zaken in verband met uitvoerige en verreikende hervormingen). De hervormingen bestrijken diverse gebieden, zoals de belastingen, anticorruptie en een geïntegreerde ontwikkeling tussen rurale en stedelijke zones. Sindsdien heeft de Chinese overheid meer details over de plannen bekendgemaakt, en als beleggers zijn wij natuurlijk vooral geïnteresseerd in de veranderingen op de kapitaalmarkt. Ik heb mijn collega Eddie Chow, Senior Executive Vice President en Managing Director bij de Templeton Emerging Markets Group, uitgenodigd om zijn kijk op deze hervormingen te geven en te analyseren wat zij kunnen betekenen voor de Chinese aandelenmarkt. Eddie Chow Senior Executive Vice President en Managing Director Templeton Emerging Markets Group
2 Via mededelingen tijdens het Nationale Volkscongres in maart en recenter met de publicatie van de Guiding Principles for the Healthy Development of Capital Markets (Grondbeginselen voor de gezonde ontwikkeling van kapitaalmarkten) door de Raad van State heeft de Chinese regering een gedetailleerde agenda opgesteld voor de hervorming van de kapitaalmarkt. Het gaat om een ingrijpend plan en de meeste hervormingen zijn volgens ons specifiek van belang voor beleggers. Sommige kunnen een directe impact hebben, terwijl andere meer structureel van aard zijn en dus op langere termijn invloed zullen uitoefenen op de markten. Zo zou de opening van de kapitaalmarkten, het Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme, dat zowel binnenlandse als buitenlandse beleggingsquota s verhoogt en de limieten voor buitenlandse participaties in genoteerde bedrijven versoepelt, op korte termijn kunnen helpen om meer liquiditeit te injecteren in de plaatselijke Chinese A- aandelenmarkt. Op middellange tot lange termijn zou de sterkere deelname van buitenlandse beleggers kunnen zorgen voor veranderingen in het gedrag en de dynamiek van de markt en zelfs in de corporate governance van de bedrijven. Om de structuur van de kapitaalmarkten te verbeteren, moet niet alleen de obligatiemarkt worden ontwikkeld (op zich een essentiële voorwaarde om te helpen de kapitaalkosten in China te bepalen), maar moet ook het op goedkeuringen gebaseerde systeem voor aandelenemissies op de A-aandelenmarkt worden vervangen door een systeem op registratiebasis. De Securities Association of China publiceert ook nieuwe regels voor beursintroducties. Daarnaast denken wij ook dat de toezichthouders strenger zullen optreden bij mogelijke handel met voorkennis, en dat de publicatievereisten zullen worden uitgebreid, het stelsel voor noteringsschrapping zal worden verbeterd en de beleggingen in pensioenfondsen zullen worden ondersteund. Volgens ons zouden al deze nieuwe hervormingsinitiatieven de belangstelling voor de Chinese A-aandelenmarkt geleidelijk moeten helpen aanwakkeren. Het doel van deze inspanningen is om de Chinese kapitaalmarkten meer gediversifieerd, gestructureerd en transparant te maken. Dat is zeer belangrijk, gelet op de enorme spaartegoeden van particulieren in China die zouden kunnen worden belegd. Tot nu toe wordt het meeste werk gedaan door het door de staatsbanken gedomineerde bankensysteem, wat natuurlijk voor de nodige problemen zorgt.
3 De realiteit achter de hervormingen Door de bank genomen heeft de Chinese binnenlandse aandelenmarkt maar pover gepresteerd tijdens de eerste helft van 2014, iets waar diverse redenen voor zijn. Zo werd de markt onder druk gezet door de zwakke macroeconomische indicatoren, de berichtgeving rond wanbetalingen van obligaties en een toenemende aandelenuitgifte op de aandelenmarkt. Hoewel het enthousiasme over de hervormingen de structurele langetermijnvooruitzichten van de economie en de markt eind vorig jaar had verbeterd, heeft de Chinese A- aandelenmarkt een correctie ingezet na het einde van het Derde Plenum. De aandacht verschoof immers naar de realiteit van het invoeren van de hervormingen. Bovendien denken wij dat de economie een trager groeitempo moet kunnen verdragen, wil zij afstappen van haar sterke afhankelijkheid van investeringen. Het monetaire beleid en de kredietgroei mogen volgens ons niet worden versoepeld als de overheid de onderliggende situatie van overmatige schuldenlast in de economie wil aanpakken. Waarschijnlijk komen er nog meer wanbetalingen van obligaties, en de vastgoedprijzen zullen moeten dalen om de groei van de schaduwbanken in te tomen. Er zijn tekenen dat de vastgoedmarkt een bijsturing doormaakt. Wij maken ons niet al te veel zorgen over een daling van de prijzen, omdat dit gunstig kan zijn voor de ontwikkeling van de vastgoedmarkt op langere termijn, door excessieve investeringen weg te werken en een deel van het kapitaal naar andere sectoren te leiden. De pers brengt de schaduwbanken (financiële tussenpersonen die doorgaans niet onder overheidstoezicht staan) vaak in een kwaad daglicht, maar je zou ze ook kunnen zien als een vorm van liberalisering van de rentemarkt in China, en als een aanvulling op de banksector. Bedrijven die niet kunnen lenen tegen de vastgelegde lage benchmarkrente, kunnen zo tegen hogere rente lenen, terwijl spaarders die niet tevreden zijn met die lage benchmarkdepositorente kunnen kiezen voor activa met hoger risico. De hamvraag is of de risico s correct ingecalculeerd zijn en of de activahouders zich ervan bewust zijn. De activiteiten van de Chinese schaduwbanken zijn volgens ons niet overdreven ten opzichte van de omvang van de economie. Het probleem is veeleer dat deze activiteiten te snel zijn gegroeid, en te veel waren gericht op onroerende goederen, de mijnbouw en de handel in metalen in de Chinese economie, allemaal sectoren die nu sterke cyclische tegenwind ondervinden. Momenteel worden geleidelijk strakkere regels en hogere publicatievereisten ingevoerd, en wij denken dan ook niet dat het schaduwbankensysteem een wezenlijke bedreiging vormt voor het algemene banksysteem in China.
4 De markten in Japan en India noteerden een scherpe rally in het kader van hun eigen hervormingsaankondigingen, en tot nu toe heeft de Chinese markt nog niet hetzelfde enthousiasme kunnen genereren. Wij denken echter dat de achtergrond van die markten en het soort hervormingen waarvan sprake is in Japan en India sterk verschillen van de situatie in China. De Japanse economie werd afgeremd door de aanhoudende deflatie, en toen de Japanse premier Shinzo Abe economische hervormingen aankondigde met de uitdrukking drie pijlen (fiscale stimulansen, monetaire versoepeling en structurele hervormingen), reageerde de markt vooral op de tweede pijl, de monetaire versoepeling. De voorgestelde versoepeling in Japan, die uitgaat van een inflatiestreefcijfer van 2%, is duidelijk inflatoir en ongekend, en is ten opzichte van de grootte van zijn economie relatief zelfs nog groter dan de kwantitatieve versoepeling die de Amerikaanse Federal Reserve heeft doorgevoerd. In China waren zeer weinig hervormingen gericht op het monetaire front. In India vormden de overwinning van de door de BJP geleide alliantie en het behalen van een absolute meerderheid een kantelpunt in de geschiedenis van het land. Alles wijst erop dat het land een solide regering zou moeten krijgen, die in staat is cruciale wetten goed te keuren om hervormingen door te voeren die de laatste decennia schitterden door afwezigheid. De markt hoopt sterk dat de nieuwe regering de structurele problemen van een zwakke fiscale discipline, te veel rurale subsidies en te weinig infrastructuuruitgaven kan aanpakken. In vergelijking met China beschikt India over een relatief beter demografisch kader, minder globale participatie en een relatief betere cyclische situatie, waarbij de excessen reeds worden ingeperkt door hogere rentevoeten en het handelstekort is versmald door valuta-ingrepen. De klinkende overwinning van de BJP biedt de markt en de economie volgens ons heel wat opwaarts potentieel. In China proberen president Xi en premier Li weliswaar om de structurele problemen aan te pakken die na de wereldwijde financiële crisis ontstonden door de excessieve kredietverstrekking aan de sector van de staatsbedrijven, maar lijken de hervormingen in het licht van de mate waarin het beleid zal veranderen, minder vergaand dan in India. Het vertrouwen van de beleggers in China herstellen Om het beleggersvertrouwen te herstellen, of om structureel hogere waarderingsmultiples op de markt te vinden, moet de markt zelf haar rol van effectief en efficiënt intermediair kapitaal vervullen. Wij denken dat het vertrouwen van de beleggers waarschijnlijk zal toenemen wanneer deze doelstellingen werkelijkheid worden: Bedrijven kunnen beursgenoteerd worden en extra kapitaal inzamelen zonder hinder van een excessieve bureaucratie Slecht beheerde bedrijven kunnen van de beurs worden gehaald of worden overgenomen door betere bedrijven, in het kader van correcte marktregels De rechten van minderheidsaandeelhouders worden goed beschermd Het management en de grote aandeelhouders geven blijk van goed bestuur Wij denken dat de omvattende hervormingsplannen voor de Chinese kapitaalmarkt een stap in de goede richting zijn, maar dat de markt er nog niet al te veel vertrouwen in lijkt te hebben dat de overheid echt bereid is de kortetermijnpijn erbij te nemen om deze hervormingsvoorstellen in te voeren. Zo wachten sommige bedrijven al jaren op toestemming om te worden genoteerd, maar het goedkeuringsproces van de China Securities Regulatory Commission (CSRC) voor beursintroducties verloopt nog steeds heel traag, waarschijnlijk omdat wordt gevreesd dat een te groot aanbod een negatieve impact kan hebben op de markt. Structureel zijn de risico s op de bedrijfsobligatiemarkt en in veel trustleningen volgens ons onvoldoende ingecalculeerd. Veel obligatiehouders lijken er nog altijd van uit te gaan dat om het even hoe slecht de financiële situatie van de emittent is, de vervallende obligaties makkelijk kunnen worden geherfinancierd en het dus niet tot een wanbetaling komt. De ironie is dat meer obligatiewanbetalingen, die ertoe kunnen leiden dat de risico s correcter worden ingeprijsd, ook zouden kunnen helpen om een deel van de kapitaalstromen weer naar de aandelen te drijven, wat gunstig zou zijn voor de Chinese A-aandelenmarkt.
5 China: Het beleggingsargument Hoewel China een van s werelds grootste economieën vormt, is het nog altijd typisch een opkomende markt door de relatief lage deelname van institutionele en buitenlandse beleggers. Dat biedt interessante potentiële kansen voor waardegerichte beleggers zoals wij, omdat de waarderingen doorgaans relatief laag liggen door het gebrek aan vertrouwen op de markt. Wij denken dat dit gebrek aan vertrouwen van voorbijgaande aard is en dat de kapitaalmarkthervormingen aantonen dat de overheid dit probleem wil aanpakken. Wij hebben goede waarden gevonden, vooral bij de banken, en dan in de eerste plaats bij de grotere banken met sterkere deposito s, en bij sommige andere financiële instellingen met het potentieel om te profiteren van de ontwikkeling van de kapitaalmarkten. Wij vinden ook goede langetermijnwaarde in de sector van de bouwmaterialen, waar een massale marktconsolidatie en capaciteitsrationalisering heeft plaatsgevonden. En gelet op de structurele groei van de vraag staan wij ook positief tegenover farmaceutische en selecte bedrijven in de consumptiesector in China. De verklaringen, meningen en analyses van Mark Mobius en Eddie Chow zijn louter bedoeld ter informatie, zij mogen niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies of een aanbeveling om te beleggen in welke effecten dan ook of om welke beleggingsstrategie dan ook te gebruiken. Omdat markt- en economische omstandigheden snel kunnen veranderen, betreffen de opmerkingen, opinies en analyses de datum van dit document en kunnen zij zonder voorafgaand bericht veranderen. Dit document is niet bedoeld als een volledige analyse van alle wezenlijke feiten betreffende een land, regio, markt, sector, belegging of strategie. De analyses en meningen die in dit document worden uiteengezet, kunnen verschillen van of zelfs tegenstrijdig zijn met die van andere marktdeelnemers, portefeuillebeheerders of beleggingsteams bij Franklin Templeton Investments.
6 Belangrijke wettelijke informatie Alle beleggingen gaan met risico s gepaard, waaronder een mogelijk verlies van het ingelegde kapitaal. Beleggingen in buitenlandse effecten houden speciale risico s in, zoals wisselkoersschommelingen, economische instabiliteit en politieke ontwikkelingen. Beleggingen in landen met een opkomende markt, waar frontiermarkten een subset van vormen, gaan gepaard met grotere risico s die verband houden met dezelfde factoren, boven op de risico s die verbonden zijn aan hun relatief geringe omvang, de lagere liquiditeit en het gebrek aan een gevestigd wettelijk, politiek, zakelijk en sociaal kader om effectenmarkten te ondersteunen. Omdat deze kaders doorgaans nog minder ontwikkeld zijn op de frontiermarkten, en gelet op diverse factoren zoals het hogere risico van extreme koersvolatiliteit, illiquiditeit, handelsbarrières en deviezencontroles, gelden de risico s van de opkomende markten nog sterker voor frontiermarkten. Aandelenkoersen vertonen soms snelle en scherpe schommelingen als gevolg van factoren die een invloed hebben op individuele bedrijven, specifieke sectoren of bedrijfstakken, of op de algemene marktomstandigheden Franklin Templeton Investments. All rights reserved.
smartphones.) Deze factor zou een bijzonder dynamische stimulans kunnen zijn voor de ontwikkeling in
Januari 9, 2015 Bij Templeton Emerging Markets Group zijn wij van mening dat de hoge economische groeipercentages een belangrijk aantrekkingspunt voor veel opkomende markten in 2015 zullen blijven. Hoewel
Nadere informatieZal het Chinese Jaar van de Geit de marktstieren van stal halen?
Zal het Chinese Jaar van de Geit de marktstieren van stal halen? Date : februari 26, 2015 Volgens de Chinese kalender is 2015 het Jaar van de Geit (of het schaap), dieren die doorgaans vredig van aard
Nadere informatieStephen H. Dover, CFA Managing Director Chief Investment Officer Templeton Emerging Markets Group en Franklin Local Asset Management
December 23, 2016 De opkomende markten hebben 2016 zwak ingezet. Aandelen werden immers gekweld door de bezorgdheid over de Chinese economie en de dalende olieprijzen. Maar naarmate het jaar vorderde,
Nadere informatieCentrale banken en aandelenmarkten: de BoJ als casestudy
Centrale banken en aandelenmarkten: de BoJ als casestudy Date : november 30, 2016 Een van de meest fascinerende aspecten van de huidige wereldwijde markten is de mate waarin de centrale banken invloed
Nadere informatieAANDELEN. Augustus 22, 2018
AANDELEN Augustus 22, 2018 De opkomende landen hebben in de eerste jaarhelft geworsteld met een storm van onzekerheden. Chetan Sehgal van Templeton Emerging Markets Equity staat stil bij de zaken die als
Nadere informatieKleine bedrijven in opkomende markten zijn gewoonlijk competitieve bedrijven in privéhanden die vaak grote spelers in kleine sectoren zijn.
November 4, 2015 In volatiele, onzekere markten zoeken veel aandelenbeleggers hun heil in largecaps, grote bedrijven die ze als de meest stabiele beleggingen beschouwen. Maar aan het firmament van de opkomende
Nadere informatieThema wereldmarkten: Het draait allemaal om die (centrale) banken
Thema wereldmarkten: Het draait allemaal om die (centrale) banken Date : juni 8, 2015 Deze lente heb ik een reis gemaakt door Europa, waar ik het genoegen had te spreken met collega s, klanten en diverse
Nadere informatieIndia: Rente, inflatie en ambities als centrum van de maakindustrie
India: Rente, inflatie en ambities als centrum van de maakindustrie Date : oktober 26, 2015 De aandacht van de wereldwijde financiële markten ging tot nu toe dit jaar vooral uit naar de groeipijnen van
Nadere informatieMaak kennis met mijn team: Carlos Hardenberg
Maak kennis met mijn team: Carlos Hardenberg Date : oktober 1, 2015 Ik ben misschien het bekendste gezicht van de Templeton Emerging Markets Group, maar achter de schermen (en ook vaak ervoor!) staan vele
Nadere informatieWaarom Europa de brexitdreiging niet mag negeren
Waarom Europa de brexitdreiging niet mag negeren Date : maart 8, 2016 Terwijl de kranten in het Verenigd Koninkrijk momenteel druk speculeren over het referendum over het Britse lidmaatschap van de Europese
Nadere informatieMaak kennis met mijn team: Dennis Lim
Maak kennis met mijn team: Dennis Lim Date : oktober 1, 2014 Wanneer je territorium honderden landen omvat, en zowat alle continenten en tijdzones, kan het belang van goed gestroomlijnd teamwork niet worden
Nadere informatieBeleggingsavonturen in opkomende markten Notities van Mark Mobius
Het belang van groei Date : juli 9, 2015 Een van de grootste voordelen die de opkomende markten beleggers volgens ons geboden hebben, is hun sterke groeiverhaal: het afgelopen decennium groeide de economie
Nadere informatieBeleggerssentiment in verschillende delen van de wereld
Beleggerssentiment in verschillende delen van de wereld Date : juni 8, 2015 De Global Investor Sentiment Survey (GISS) 2015 van Franklin Templeton [1] leverde interessante inzichten op over de overtuigingen,
Nadere informatieEen kanteljaar voor de ASEAN-landen?
Een kanteljaar voor de ASEAN-landen? Date : juni 8, 2015 De rol van de Aziatische markten in de wereldeconomie is de laatste jaren sterk gegroeid en wij denken dat deze trend zich zal doorzetten. Veel
Nadere informatieOlie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard
Olie en opkomende markten: Een tweesnijdend zwaard Date : december 29, 2014 De olieprijs stortte dit jaar in elkaar als gevolg van de volatiliteit op de meeste markten en een tijdelijke onbalans tussen
Nadere informatieDrie dingen waar we vandaag bij stilstaan
VOORUITZICHTEN Juli 25, 2018 De opkomende markten kenden in het tweede kwartaal een terugval, maar Manraj Sekhon, CIO van Franklin Templeton Emerging Markets Equity en Chetan Sehgal, senior managing director
Nadere informatieHogere inflatie als redder van de bedrijfswinsten in de eurozone
Hogere inflatie als redder van de bedrijfswinsten in de eurozone Date : februari 16, 2017 Het macro-economische klimaat lijkt in 2017 een rooskleurig beeld te schetsen voor Europese aandelen. Wel blijft
Nadere informatieConsumptiepatronen in China: van grondstoffen tot karaoke
Consumptiepatronen in China: van grondstoffen tot karaoke Date : november 30, 2015 Er is heel wat te doen geweest over de vertraging van de groei in China en de impact daarvan op de vraag naar grondstoffen
Nadere informatieBouwen aan de toekomst: infrastructuur in opkomende markten
Bouwen aan de toekomst: infrastructuur in opkomende markten Date : juli 2, 2015 De laatste tijd is er veel te doen geweest over het mogelijke einde van de supercyclus van grondstoffen. Marktcommentatoren
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieOpkomst van de Renminbi: wordt de Chinese yuan een wereldwijde reservevaluta?
Opkomst van de Renminbi: wordt de Chinese yuan een wereldwijde reservevaluta? Date : juli 29, 2015 De afgelopen maanden heeft China een jarenlange campagne opgevoerd om zijn valuta (die officieel de renminbi
Nadere informatieDe Juiste BALANS. Vinden
De Juiste BALANS Vinden Diversificatie moet de hoeksteen van uw beleggingsprogramma zijn. SIR JOHN TPLETON Gemengde Compartimenten: Eenvoud en Complexiteit in Eén Gemengde compartimenten zijn in het algemeen
Nadere informatieFinance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies
Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een
Nadere informatiePositieve flow voor leningen opkomende landen
Positieve flow voor leningen opkomende landen Opkomende markten hebben de afgelopen jaren het beste groeimomentum laten zien. De verbetering van de groei houdt naar verwachting ook de komende tijd aan.
Nadere informatieIran: Klaar om zaken te doen?
Iran: Klaar om zaken te doen? Date : augustus 17, 2015 Na jaren onderhandelen is er recent een doorbraak bereikt tussen Iran, de Verenigde Staten en andere wereldmachten over het nucleaire programma van
Nadere informatieHet handelsakkoord tussen Vietnam en de EU: een goede zaak voor Zuidoost-Azië
Het handelsakkoord tussen Vietnam en de EU: een goede zaak voor Zuidoost-Azië Date : september 7, 2015 Na meer dan twee jaar van onderhandelingen hebben de Europese Unie (EU) en Vietnam een principeovereenkomst
Nadere informatieMonetair beleid uitgespit
Monetair beleid uitgespit Date : maart 5, 2015 Dit jaar verwachten wij dat de verschillen in monetair beleid tussen de grote centrale banken van de wereld een belangrijk thema zullen blijven, dat de geldstromen
Nadere informatieF L A S H N O T E
F L A S H N O T E 18.05.2016 BRAZILIË - AFZETTINGSPROCEDURE TEGEN DILMA ROUSSEFF 18.05.2016 De springplank van Brazilië naar economische en politieke vooruitgang is in aantocht, maar het land staat voor
Nadere informatieBETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN
Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill
Nadere informatieZuid-Afrika s sportgeschiedenis en economische scorebord
Zuid-Afrika s sportgeschiedenis en economische scorebord Date : oktober 16, 2015 Na het einde van de apartheid in 1994 had Zuid-Afrika, dat toen de naam regenboognatie kreeg, heel wat om naar uit te kijken.
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieEric Matto Onderdirecteur Monetaire en Economische Zaken Centrale Bank van Curaçao en Sint Maarten
Eric Matto Onderdirecteur Monetaire en Economische Zaken Centrale Bank van Curaçao en Sint Maarten Seminar Onzekere Pensioenzekerheid 17 november 2010 1 Inhoud 1. Beleggingsregel institutionele beleggers.
Nadere informatieTerug naar de kern Bob Hendriks
Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieZijn de opkomende markten de bladzijde aan het omslaan?
Zijn de opkomende markten de bladzijde aan het omslaan? Date : november 19, 2015 Het was ontegenzeglijk een moeilijk jaar voor beleggers in de opkomende markten, die doorgaans zijn achtergebleven bij hun
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset
Nadere informatieING Dynamic Mix Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen
ING Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen Zoekt u een aantrekkelijke manier voor vermogensopbouw zonder veel omkijken? Dan zijn de ING Fondsen wellicht iets voor u. ING Fondsen als een moderne,
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieInvestments. Verontrustende signalen op de oliemarkt. December 2018
Investments December 2018 Verontrustende signalen op de oliemarkt Na heel even boven 80 dollar per vat te zijn gestegen, de eerste keer in meer dan vier jaar, is de prijs van Noordzee-olie (Brent) sinds
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatieDe Juiste BALANS. Vinden
De Juiste BALANS Vinden Diversificatie zou de hoeksteen van uw beleggingsproces moeten zijn. SIR JOHN TPLETON Gemengde Fondsen: Eenvoud en Complexiteit in Eén Gemengde fondsen zijn in het algemeen een
Nadere informatieSamenvatting Management & Organisatie Hoofdstuk 4, 5 en 6
Samenvatting Management & Organisatie Hoofdstuk 4, 5 en 6 Samenvatting door een scholier 1083 woorden 18 januari 2006 5,8 10 keer beoordeeld Vak Methode M&O Percent 4 Financieel beleid: interestberekeningen
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief voor Q2 2014
In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.
Nadere informatieKenmerken financiële risico's en instrumenten
Kenmerken financiële risico's en instrumenten Inleiding Beleggen is nooit zonder risico. Dit geldt voor alle soorten beleggingen en risicoprofielen. Zelfs bij een zeer defensief risicoprofiel kunnen negatieve
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 04.05.2017 I. EEN BEPROEFDE BENADERING VAN OPKOMENDE MARKTEN Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine: Beleggen in opkomende economieën 04.05.2017 De afgelopen jaren hebben de opkomende
Nadere informatieHete winter. 11 januari 2016
11 januari 2016 Hete winter Het is tot nu toe niet alleen een hete winter wat het weer betreft. Verhitte emoties op de beurs zorgden voor een zwak slot van 2015 en een zeer slechte start van het nieuwe
Nadere informatieLandenrapport Atradius. Japan januari 2016
Landenrapport Atradius Japan januari 6 Japan Belangrijkste importlanden (4, % van totaal) Belangrijkste exportmarkten (4, % van totaal) China:, % Verenigde Staten: 9, % Verenigde Staten: 9, % China: 8,
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieNN Dynamic Mix Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen
NN Fondsen Vol vertrouwen aan uw vermogen bouwen Zoekt u een aantrekkelijke manier voor vermogensopbouw zonder veel omkijken? Dan zijn de NN Fondsen wellicht iets voor u. NN Fondsen als een moderne, heldere
Nadere informatieMaandJournaal. Special Positieve vooruitzichten voor EMD. Fonds onder de aandacht
Januari 2019 MaandJournaal Special Positieve vooruitzichten voor EMD Fonds onder de aandacht NN (L) Emerging Markets Debt (Hard Currency) NN (L) Frontier Markets Debt (Hard Currency) www.nnip.nl EMD: klaar
Nadere informatieDe marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.
Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was
Nadere informatieAchterstallige betalingen van bedrijven in China blijven pieken: 80% van de bedrijven getroffen in 2014
Hong Kong / Brussel, 9 maart 2015 Achterstallige betalingen van bedrijven in China blijven pieken: 80% van de bedrijven getroffen in 2014 In 2015 worden een tragere groei en een toename van de non-performing
Nadere informatieBlackRock Managed Index Portfolios. zorgeloos gespreid beleggen tegen lage kosten
BlackRock Managed Index Portfolios zorgeloos gespreid beleggen tegen lage kosten BlackRock Managed Index Portfolios zorgeloos gespreid beleggen tegen lage kosten Herkent u zich hier in? U wilt eigenlijk
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement sinds 31/12/2014 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe (
Nadere informatieBetrokkenheidsbeleid Aegon Nederland
Betrokkenheidsbeleid Aegon Nederland Betrokkenheidsbeleid Aegon Nederland 1. Reikwijdte Dit betrokkenheidsbeleid is van toepassing op Aegon Nederland N.V., Aegon Schadeverzekering N.V., Aegon Levensverzekering
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1
Presentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE
BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als
Nadere informatieEDMOND DE ROTHSCHILD ASIA LEADERS (EdR Asia Leaders)
ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatieHof Hoorneman China Value Fund
Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk
Nadere informatieVisie Van Lanschot 2012. BeterBusiness. Haarlem, 19 april 2012
Visie Van Lanschot 2012 BeterBusiness Haarlem, 19 april 2012 Welkom Frank Olde Agterhuis Directeur Van Lanschot Bankiers Haarlem Programma 16.40 tot 17.30 uur Visie Van Lanschot 2012 Slechte economie,
Nadere informatieEmerging markets: toch weer terug naar af?
Emerging markets: toch weer terug naar af? Wat is er toch gaande met de opkomende markten? In de afgelopen jaren werd er liefkozend naar deze markten gekeken en gesteld dat zij structureel aan het verbeteren
Nadere informatieAls de Centrale Banken het podium verlaten
Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar
Nadere informatieEvenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen.
Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Bent u als belegger op zoek naar rendement én bescherming, zonder de zorgen van het
Nadere informatieMet het kompas op 2015
17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.
Nadere informatieBIL Classic Traditioneel discretionair beheer
_ NL PRIVATE BANKING BIL Classic Traditioneel discretionair beheer We hebben dezelfde belangen. Die van u. Private Banking BIL Classic Uw kapitaal wordt belegd in een portefeuille die op een dynamische
Nadere informatieExpected Returns. Lukas Daalder, CIO Robeco Investment Solutions Amsterdam November 2015
Expected Returns Lukas Daalder, CIO Amsterdam November 2015 Sophisticated model ontwikkeld voor voorspelling rendement aandelen Geannualiseerd rendement eerste twee jaar : +13,0%... Werkwijze 5 jaars outlook
Nadere informatieVIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 30 september 2017
FACT SHEET 30 september 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een hoog risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment
Nadere informatieNieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden
Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden Employee Benefits Institute 1. Welke zijn de nieuwe rentevoeten die AXA Belgium waarborgt
Nadere informatieOnze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013
Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieMeer Rendement met Dividend
Meer Rendement met Dividend Veel beleggers onderschatten het belang van een stabiele dividenduitkering voor hun portefeuille. Koerswinst lijkt soms de Alfa en Omega van beleggen, maar op langere termijn
Nadere informatieSectorrapport Woningmarkt VOORJAARS UPDATE 2017
Sectorrapport Woningmarkt VOORJAARS UPDATE 2017 40 SPF Nederlandse Sectorrapport Slagersbedrijven Vastgoedmarkt Kantorenmarkt 2017 Voorjaarsupdate Stand van zaken GEBRUIKERSMARKT Stijging transacties en
Nadere informatieKennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen
Kennisgeving van Fusie tussen Sub-fondsen Samenvatting Dit deel bevat belangrijke informatie over de fusie die voor u als aandeelhouder van belang is. Meer informatie kunt u vinden in de Gedetailleerde
Nadere informatieCommissie publiceert Groenboek over aanvullende pensioenen in de interne markt
IP/97/507 Brussel, 10 juni 1997 Commissie publiceert Groenboek over aanvullende pensioenen in de interne markt De Europese Commissie heeft haar goedkeuring gehecht aan een Groenboek over aanvullende pensioenen
Nadere informatieJaarbericht ABC 2013
Jaarbericht ABC 2013 Terugblik De wereldeconomie maakte zich in 2013 op voor de tweede fase van groeiherstel na de crisis van 2008-2010. De groei van de wereldeconomie bedroeg over 2013 circa 3%, vergelijkbaar
Nadere informatieEssentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014
Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven
Nadere informatieToelichting op uw jaaroverzicht
Bedenk je toekomst Toelichting op uw jaaroverzicht Inzicht in uw producten met mijnaegon.nl De visie achter onze beleggingsbeslissingen Toekomstverwachtingen Aegon in de prijzen Inzicht in uw producten
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 12.02.2017 II. CARMIGNAC PATRIMOINE - DE COMPONENTEN Een gediversifieerde strategie ontwikkelen met behulp van duurzame rendementsmotoren 12.02.2017 Langetermijnovertuigingen Voor
Nadere informatiePerspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke
Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen
Nadere informatieSterke groeivooruitzichten voor aandelen opkomende markten
Sterke groeivooruitzichten voor aandelen opkomende markten Ook in 2017 groeien opkomende landen harder dan de ontwikkelde economieën. Bedrijven in opkomende markten profiteren bovendien van de oplevende
Nadere informatie27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report
27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker
Nadere informatieLandenrapport Atradius. Australië januari 2016
Landenrapport Atradius Australië januari 16 Australië Belangrijkste importlanden (1, % van totaal) Belangrijkste exportmarkten (1, % van totaal) China:,6 % China:,9 % Verenigde Staten: 1,6 % Japan: 17,9
Nadere informatieJanuari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen.
Januari 2018 MaandJournaal Special Licht op groen voor cyclische aandelen www.nnip.nl Licht op groen voor cyclische aandelen Cyclische aandelen hoorden in 2017 tot de uitblinkers op de financiële markten.
Nadere informatieBELEGGINGSVISIE. Specials Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht - ING Global Emerging Markets Fund haalt de krenten uit de pap
BELEGGINGSVISIE Specials Pagina 2: Fondsselectie Pagina 3: Fonds onder de aandacht - ING Global Emerging Markets Fund haalt de krenten uit de pap Rentes (10 jaars yield) Verenigde Staten 2,10% Eurozone
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieINFORMATIEBROCHURE BELEGGINGSFONDSEN
INFORMATIEBROCHURE BELEGGINGSFONDSEN Beleggen brengt risico s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. NOVEMBER 2018 INFORMATIEBROCHURE BELEGGINGSFONDSEN 1. Omschrijving Een beleggingsfonds is te
Nadere informatieENERBEL. Beheerscommentaren voor 2017
ENERBEL Beheerscommentaren voor 2017 I. Inleiding Het pensioenfonds Enerbel belegt in de bevek Esperides, die dient als hergroeperingsinstrument voor het beheer van alle financiële activa van onze verschillende
Nadere informatieAdvanced Battery Tech Inc.
TIP 1: Advanced Battery Tech Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten ABAT US00752H1023 Industrial Electrical Equipment Advanced Batteries (ABAT) ontwikkelt, fabriceert en
Nadere informatiePortefeuilleprofielen
Portefeuilleprofielen Rood Aandelen 80,00% 100,00% 95,00% Obligaties 0,00% 15,00% 0,00% Onroerend Goed 0,00% 10,00% 5,00% 16,84 8,01% -25,00% 41,02% Je bent zeer risicobewust en hebt tenminste een beleggingshorizon
Nadere informatieEDMOND DE ROTHSCHILD EMERGING CONVERTIBLES (EdR Emerging Convertibles) ICBE naar Frans recht
ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld
Nadere informatieDe Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten
De Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten 1. Toen Ben Bernanke op 19 juni in een optimistische noot over de vooruitzichten van de VS economie de mogelijkheid opperde
Nadere informatieVIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 maart 2017
FACT SHEET 31 maart 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment
Nadere informatieLandenrapport Atradius. Japan juni 2015
Landenrapport Atradius Japan juni Overzicht Belangrijkste sectoren (, % van bbp) Diensten: 7, % Industrie: 7, % Landbouw:, % Belangrijkste importlanden (, % van totaal) Belangrijkste exportmarkten (, %
Nadere informatieEDMOND DE ROTHSCHILD GLOBAL EMERGING (EdR Global Emerging)
ESSENTIËLE BELEGGERSINFORMATIE Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande deze ICBE. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven en is bedoeld
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC
BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd
Nadere informatiePerscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie
Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de
Nadere informatie