BNP PARIBAS QUAM FUND MUTUAL INVESTMENT FUND. JAARVERSLAG op 30/09/2013. (Afgekort BNPP QUAM) R.C.S. Luxembourg B

Transcriptie

1 BNP PARIBAS QUAM FUND (Afgekort BNPP QUAM) MUTUAL INVESTMENT FUND JAARVERSLAG op 30/09/2013 R.C.S. Luxembourg B

2

3 BNP PARIBAS QUAM FUND Inhoud Pagina Organisatie 2 Informatie 4 Verslag van de beheerder 5 Auditverslag 9 Financiële staten per 30/09/ Kerncijfers over de laatste 3 jaren 14 Effectenportefeuille per 30/09/2013 BNPP QUAM 5/15 15 BNPP QUAM 10/25 16 BNPP QUAM 15/40 18 BNPP QUAM 25/60 20 Toelichtingen bij de financiële staten 22 Niet-gereviseerde bijlage 29 Geen enkele inschrijving kan worden aanvaard op basis van dit financieel verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd op basis van de huidige prospectus, vergezeld van het laatste halfjaarverslag als dit recenter is dan het jaarverslag. De jaarverslagen en halfjaarverslagen zijn verkrijgbaar op dejaarverslag en het laatste statutaire zetel van de vennootschap. Pagina 1

4 Organisatie BNP PARIBAS QUAM FUND Maatschappelijke zetel van de beheermaatschappij 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg Raad van bestuur van de beheermaatschappij Voorzitter Leden De heer Marc RAYNAUD, "Head of Global Funds Solutions", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Marnix ARICKX, "Managing Director", BNP Paribas Investment Partners, Brussel De heer Stéphane BRUNET, "Managing Director", BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, Hesperange De heer Max DIULIUS, "Global Head, EEMEA & LATAM Regions", BNP Paribas Investment Partners, Parijs Mevrouw Charlotte DENNERY, "Chief Operating Officer", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Anthony FINAN, "Head of Marketing, Communication and Group Networks", BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer Eric MARTIN, "Chairman of the Management Board", BGL BNP Paribas Luxembourg, Luxemburg (tot 10 april 2013) De heer Carlo THILL, "Chairman of the Management Board", BGL BNP Paribas Luxembourg, Luxemburg (sinds 10 april 2013) Promotor BNP Paribas S.A., 16 Boulevard des Italiens, F Parijs, Frankrijk Beheermaatschappij BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg BNP Paribas Investment Partners Luxembourg is een beheermaatschappij als bedoeld in hoofdstuk 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 betreffende instellingen voor collectieve belegging. De beheermaatschappij zorgt voor de administratie, het portefeuillebeheer en de marketing. De berekening van de netto-inventariswaarde en de functies van registerhouder en transferagent zijn uitbesteed aan: BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg Het portefeuillebeheer is uitbesteed aan: Fondsbeheerder BNP Paribas Investment Partners UK Ltd., 5 Aldermanbury Square, Londen EC2V 7BP, Verenigd Koninkrijk (tot 31 juli 2013) Edmond de Rothschild Fund Management Ltd, Orion House, 5 Upper St Martin s Lane, London WC2H 9EA, Verenigd Koninkrijk (sinds 31 juli 2013) Beleggingsadviseur LA COMPAGNIE BENJAMIN DE ROTHSCHILD S.A., 29 Route de Pré-Bois, PO Box 490, 1215 Genève 15, Zwitserland (tot 31 juli 2013) EXPERT TIMING SYSTEMS INTERNATIONAL, Ronda de la Buganvilla del Rey 131, Madrid, Spanje (tot 31 juli 2013) FundQuest Advisor, 1 Boulevard Haussmann, F Parijs, Frankrijk (sinds 31 juli 2013) Pagina 2

5 Organisatie BNP PARIBAS QUAM FUND Depotbank/betaalkantoor BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Groothertogdom Luxemburg Onafhankelijke bedrijfsrevisor Ernst & Young S.A., 7 Rue Gabriel Lippmann, Parc d Activité Syrdall 2, L-5365 Munsbach, Groothertogdom Luxemburg Tegenpartijen bij valutatermijncontracten BNP Paribas Paris Morgan Stanley And Co. International Nomura International Plc Societe Generale Pagina 3

6 Informatie BNP PARIBAS QUAM FUND BNP PARIBAS QUAM FUND (het "Fonds") is voor onbepaalde duur opgericht als gemeenschappelijk beleggingsfonds (hierna "GBF") overeenkomstig de Luxemburgse wet van 29 november Het fonds valt momenteel onder de bepalingen in deel I van de Wet van 17 december 2010 betreffende instellingen voor collectieve belegging en onder Richtlijn 2009/65/EG. Het fonds is een dakfonds-gbf met meerdere compartimenten (hierna de "compartimenten") en wordt beheerd door BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, de beheermaatschappij. De beheermaatschappij is geregistreerd in het Luxemburgse handelsregister (Registre de Commerce et des Sociétés) onder nummer B Het beheerreglement van het fonds, ondertekend op 29 november 2005, is ingediend ter griffie van de arrondissementsrechtbank van Luxemburg en op 19 december 2005 gepubliceerd in het Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations (het Luxemburgse staatsblad, hierna het "Memorial") in de vorm van een vermelding van de indiening ter griffie van de rechtbank. Het beheerreglement is herhaaldelijk gewijzigd, laatstelijk op 1 december 2011, zoals op 6 februari 2012 gepubliceerd in het Mémorial. Behoudens andersluidende bepalingen in boek II van het prospectus, wordt de netto-inventariswaarde per deelbewijs van elk compartiment en/of van elke categorie of subcategorie berekend op elke bankwerkdag in Luxemburg. Ze wordt berekend in de in boek II van het prospectus voor elk compartiment vermelde valuta's. De beheermaatschappij publiceert de wettelijk voorgeschreven informatie in het Groothertogdom Luxemburg en in alle andere landen waar de deelbewijzen aan het publiek worden aangeboden. U vindt deze informatie ook op de website: Het beheerreglement, het prospectus, de KIID en de periodieke verslagen kunnen worden geraadpleegd op de maatschappelijke zetel van de beheermaatschappij en bij de instellingen die verantwoordelijk zijn voor de financiële dienstverlening van het Fonds. Het beheerreglement, het jaarverslag en de halfjaarverslagen zijn op verzoek te verkrijgen. Informatie over wijzigingen in het Fonds wordt gepubliceerd in het dagblad "Luxemburger Wort" en in andere dagbladen die door de raad van bestuur van de beheermaatschappij daartoe geschikt worden geacht in landen waar de beheermaatschappij haar deelbewijzen aan het publiek verkoopt. Het boekjaar van het fonds begint op 1 oktober en eindigt op 30 september. Pagina 4

7 Verslag van de beheerder BNP PARIBAS QUAM FUND Achtergrond De wereldeconomie nam een sterke start in 2012, maar vertraagde naarmate het jaar vorderde. Begin 2013 begonnen de voorlopende indicatoren te herstellen, zij het over het algemeen nog vrij bescheiden en met onderlinge verschillen. Naar het einde van de verslagperiode toe kregen de verbeteringen een vaster patroon. De winstgroei vertraagde en werd in sommige regio's zelfs negatief. Toch leefde de wereldwijde aandelenmarkt in de zomer van 2012 op, een opleving die slechts kort werd onderbroken in november. Deze rally was vooral te danken aan het monetaire beleid: de Fed (de Amerikaanse Federal Reserve), de ECB (Europese Centrale Bank) en later ook de BoJ (Bank of Japan) namen immers nieuwe onorthodoxe maatregelen, wat de rente op obligaties laag hield. De markten werden volatieler vanaf mei, toen de Fed zinspeelde op het terugschroeven van zijn activa-aankopen en de impact van het monetaire beleid in Japan minder duidelijk werd. Verenigde Staten De Amerikaanse economie vertraagde tijdens de zomer van In de nasleep van de financiële crisis bleven de ondernemingen hun investeringen uitstellen. De sterkte van eerder in het jaar was aangedikt door het milde winterweer. De hoge werkloosheid daalde slechts licht, terwijl de inflatie sneller daalde, het signaal voor de Fed om in september een nieuw activa-aankoopprogramma aan te kondigen. In het kader van dit programma koopt de Fed voor 40 miljard USD aan door hypotheek gedekte effecten. In tegenstelling tot eerdere programma's gaf de Fed nu geen einddatum op. Begin 2013 wijzigde de Fed Operatie Twist, waarin elke maand voor 45 miljard USD aan kortlopende obligaties werd geruild voor obligaties met langere looptijden, in directe aankopen van activa. Zodoende heeft de Fed in 2013 maandelijks voor 85 miljard USD aan activa opgekocht, en ze gaf te kennen dat ze dat zou blijven doen tot de arbeidsmarkt duidelijk is verbeterd. In november werd Obama herkozen als president. Aan het einde van het jaar ruzieden de politici over het te volgen begrotingsbeleid, en vooral over de belastingverlagingen die aan het einde van het jaar zouden aflopen. Hoewel sommige belastingverlagingen werden verlengd, stegen de belastingen voor de gezinnen toch sneller dan ooit in de afgelopen decennia. De politici bereikten geen akkoord over de overheidsuitgaven, waardoor de automatische uitgaven in de lente een feit werden. De economie herstelde in het eerste kwartaal van 2013 van de zwakte in het voorgaande kwartaal, maar de groei bleef bescheiden door de slechts beperkte toename van de uitgaven en bedrijfsinvesteringen en de dalende overheidsuitgaven en export. Het uitzonderlijk soepele monetaire beleid leidde tot een herstel van de woningmarkt, wat voor een deel tegenwicht biedt aan de hogere belastingen. In het tweede kwartaal groeide de economie sneller dan in het eerste, aangezien de hogere belastingen verdwenen. De voorlopende indicatoren verbeterden in het derde kwartaal, maar de reële indicatoren volgden nog niet. Stijgende obligatieopbrengsten veroorzaakten enkele barsten in het sterke herstel van de woningmarkt. Europa Het eerste kwartaal van 2013 was voor de eurozone het zesde kwartaal van inkrimping op rij. De besparingsprogramma's in de meeste lidstaten, de kredietschaarste en de toenemende werkloosheid lagen aan de basis van deze recessie. De groeicijfers van de verschillende landen liepen uiteen. De Duitse economie daalde alleen in het laatste kwartaal van 2012 onder nul, en noteerde een bescheiden groei in de andere kwartalen. Frankrijk registreerde nauwelijks enige groei en viel zelfs terug in een recessie in het vierde kwartaal van De recessies in Italië, Spanje, Griekenland en Portugal verslechterden nog voordat ze verbeterden in de loop van In Nederland, waar de woningprijzen dalen en het consumentenvertrouwen op een laag pitje staat, gleed de economie in het derde kwartaal van 2012 verder af naar een recessie. In de zomer van 2012 flakkerde de staatsschuldencrisis weer op. In Spanje piekte de rente op tienjarige obligaties boven de 7%, in Italië boven de 6%. Geconfronteerd met deze onhoudbaar hoge renteniveaus beloofde Draghi, de voorzitter van de ECB, alles te zullen doen wat nodig is om de euro te ondersteunen. In de herfst kondigde de ECB een nieuw programma aan, de Outright Monetary Transactions. In het kader van dit programma kan de ECB obligaties met looptijden tot drie jaar kopen op de secundaire markt van elk euroland dat een beroep doet op het reddingsfonds en zich aan strikte voorwaarden houdt. Hoewel geen enkel land een aanvraag indiende en er vragen rezen over wat de ECB zou doen als een land zich niet aan de voorwaarden houdt, heeft het OMTprogramma er toch toe geleid dat de obligatierente daalde. Zelfs toen er in de lente van 2013 een crisis uitbrak in Cyprus, waarbij obligatiehouders en spaarders verplicht werden in de bres te springen om de financiële sector te redden, waren de rentestijgingen beperkt. De afgenomen druk op de financiële markten en de sterkere voorlopende indicatoren van begin 2013 zorgden voor hoop op economisch herstel in de eurozone. Aan het einde van de verslagperiode vertoonden veel indicatoren tekenen van verbetering, al wijst geen enkele indicator op een sterk herstel. De recessie kwam in het tweede kwartaal zelfs tot een einde toen de economie een groei optekende na zes opeenvolgende kwartalen van inkrimping. Pagina 5

8 Verslag van de beheerder BNP PARIBAS QUAM FUND Japan De Japanse economie verzeilde opnieuw in een recessie in het tweede en derde kwartaal van Na een zeer sterke groei in het eerste kwartaal noteerde de economie een lichte inkrimping in het tweede kwartaal. De situatie verslechterde nog in het derde kwartaal, terwijl in het laatste kwartaal van het jaar weer een lichte groei werd geboekt. De verkiezingen in december waren de belangrijkste gebeurtenis in Japan. De LDP behaalde een verpletterende overwinning, die voor een deel toe te schrijven was aan de belofte om verregaande monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen door te voeren. Het vooruitzicht op een stimulerend beleid leidde tot een scherpe daling van de yen en een aandelenrally, vooral toen een nieuwe, inschikkelijke gouverneur van de Bank of Japan werd benoemd. De Bank of Japan heeft een omvangrijk programma voor kwantitatieve versoepeling en een nieuw inflatiedoel van 2% aangekondigd. De prijzen zijn verbeterd in die zin dat de deflatie is afgezwakt. De zwakkere yen, die geleid heeft tot hogere importprijzen, heeft hierin een belangrijke rol gespeeld. De zwakkere yen en de hogere aandelenkoersen hebben de stemming onder producenten en consumenten duidelijk verbeterd. Dit leidde tot een sterke groei in de eerste helft van De indicatoren wijzen op een aanhoudende groei in het derde kwartaal, maar tegen een trager tempo. Opkomende markten De meeste opkomende markten vertraagden in de loop van Sommige noteerden een verbetering in het laatste kwartaal van het jaar, maar verschillende Oost-Europese economieën belandden in een recessie. China slaagde erin een harde landing te vermijden, maar in Brazilië, Rusland en India vertraagde de groei aanzienlijk. De voorlopende indicatoren verbeterden begin 2013 enigszins, maar over het algemeen wezen ze op een relatief bescheiden groei. Aan het einde van de verslagperiode verbeterden ook reële indicatoren zoals de export en industriële productie. Een groot aantal landen heeft renteverlagingen doorgevoerd. De centrale bank van Brazilië - die niet alleen af te rekenen heeft met een hardnekkige inflatie en een beperkte groei, maar ook met een beschadigde reputatie na te hebben toegegeven aan overheidsdruk om de rente te verlagen vormde hierop een uitzondering met renteverhogingen. Tot dusver heeft India de rente drie maal verlaagd in 2013, maar de centrale bank ziet weinig ruimte voor verdere verlagingen. In juni 2013 besloot de People's Bank of China niet in te gaan op de vraag naar liquiditeit van de banksector. De interbancaire rente schoot hierdoor de lucht in. Deze maatregel was bedoeld om riskante leningen aan het schaduwbanksysteem tegen te gaan. Dit toont aan dat de overheid bereid is een lagere groei te aanvaarden in ruil voor een evenwichtigere economie. De markten reageerden echter negatief. Monetair beleid De ECB verlaagde de rente met 25 basispunten in mei Dit heeft de herfinancieringsrente (de rente waartegen de banken kunnen lenen van de ECB) teruggebracht tot 0,5% en de depositorente (de rente die banken krijgen wanneer ze reserves bij de ECB plaatsen) tot nul. De ECB lijkt niet geneigd om de rente nog verder te verlagen, en heeft vooral geen zin in een negatieve depositorente. Belangrijker waren echter de aankondigingen van nieuwe beleidsinitiatieven. De Fed voerde QE3 in en de ECB het nieuwe OMT-programma, terwijl de Bank of Japan een verregaande kwantitatieve versoepeling en een nieuw inflatiedoel van 2% aankondigde. Deze initiatieven hebben wij hierboven reeds beschreven. De ECB hield alle opties open voor een toekomstig monetair beleid, inclusief een renteverlaging en een nieuwe ronde leningen aan de bankensector. Aan het einde van 2012 rees de verwachting dat het QE3-programma vervroegd zou worden beëindigd, vooral nadat uit het verslag van een vergadering van de Fed bleek dat er een discussie was gevoerd over de voor- en nadelen van de activa-aankopen. Betere economische vooruitzichten zouden kunnen leiden tot een vervroegde uitdoving van het programma. Bernanke, de voorzitter van de Fed, hield eind mei 2013 een toespraak voor het Amerikaanse congres en een maand later een persconferentie waarin hij aankondigde dat, als de economische situatie zou evolueren volgens de relatief optimistische verwachtingen van de Fed, zij later dit jaar het programma voor activa-aankopen zou kunnen afbouwen, wat op de markt zeer negatief werd onthaald. Er was een wereldwijde uitverkoop van aandelen en obligaties. Later probeerde de Fed de markten te bedaren door erop te wijzen dat elke aanpassing van het bestaande programma sterk zal afhangen van de economische cijfers. De Fed kondigde ook aan dat ze de uitzonderlijke lage rentestand zal handhaven zolang de werkloosheid boven 6,5% blijft en de inflatieverwachting niet meer dan 2,5% bedraagt. De Fed heeft zich echter niet helemaal vastgepind op die cijfers. De meeste marktdeelnemers verwachtten dat de Fed in september haar stimuleringsafbouw zou inzetten, maar zij besloot het tempo van de activa-aankopen ongewijzigd te laten. De Fed wil meer bewijs van een duurzaam herstel en vreest voor de impact van hogere obligatieopbrengsten op de economie in het algemeen, en op de woningmarkt in het bijzonder. Dit zorgde voor onzekerheid over het begin en het eventuele tempo van de afbouw. Pagina 6

9 Verslag van de beheerder BNP PARIBAS QUAM FUND Valutamarkten Over de volledige verslagperiode boekte de euro een bescheiden winst van 5,2% tegenover de US dollar. Was de EUR aan het begin van de verslagperiode 1,29 USD waard, dan was dat aan het einde van de periode 1,35 USD. De Europese eenheidsmunt veranderde niet veel in oktober 2012, maar zakte in november wat, naar 1,27. December en januari waren vervolgens weer sterke maanden voor de euro. Het OMT-programma van de ECB deed de rente op obligaties uit de europeriferie dalen en de voorlopende indicatoren gingen erop vooruit. De euro kwam eind januari 2013 uit op 1,36, het hoogste niveau van de voorbije twaalf maanden. Eind maart verzwakte de euro opnieuw. De economische cijfers van de eurozone vielen tegen, terwijl ze in de VS veel beter waren dan verwacht. De onduidelijke uitslag van de verkiezingen in Italië en de problemen in Cyprus maakten duidelijk dat de problemen in de eurozone nog niet van de baan zijn. In mei werd de US dollar hoger gestuwd door het vooruitzicht van stimuleringsafbouw door de Fed, maar deze trend keerde in juni. Juli was nog een periode van sterkte voor de dollar, maar toen de economie van de eurozone verbeterde en de ECB aarzelde om haar beleid te veranderen, terwijl de Fed bleef stimuleren, won de euro aan sterkte tot het einde van de verslagperiode. In Japan was het programma van de LDP voor de verkiezingen in december 2012 gebaseerd op fiscale en monetaire stimulansen, die officieel bedoeld waren om de economie te ondersteunen en inflatie te creëren, maar ook een zwakkere yen tot doel hadden. Vóór deze verkiezingen had de yen recordniveaus benaderd. De yen begon te dalen toen de kans op een overwinning van de LDP groter werd naarmate de verkiezingsdag dichterbij kwam. Deze lijn werd doorgetrokken na de overwinning van de LDP. Begin februari was de yen verzwakt tot 94,3 tegen 77,9 aan het begin van de verslagperiode. Toen het nieuwe beleid in de koers verrekend was, vertraagde de trend van waardedaling, en de yen werd volatieler, maar bleef verzwakken. Eind mei bereikte de yen met 103,2 zijn zwakste niveau van de voorbije vijf jaar. Door de onzekerheid over het monetaire beleid en een trend op de financiële markten om risico's te mijden, steeg de yen tot midden juni, maar slechts tijdelijk. In de laatste drie maanden van de verslagperiode werd de yen verhandeld bij circa 98, aan het einde bij 98,2. Obligatiemarkten De Amerikaanse en Duitse obligatieopbrengsten stegen tijdens de afgelopen twaalf maanden. In de VS gingen de rentevoeten op tienjarig papier van 1,6% naar 2,6% en in Duitsland meer bescheiden van 1,4% naar 1,8%. De rentevoeten op twee jaar stegen ook, zij het bescheiden, omdat zij verankerd waren door de lage officiële rente. In de VS stegen ze van 0,24 naar 0,32%, en in Duitsland van 0,01 naar 0,14%. De rentevoeten op tienjarig papier noteerden geen veranderingen van betekenis tussen het begin van de verslagperiode en eind april van dit jaar. Daarna leidden de duidelijkere signalen dat de Fed erover dacht de aankoop van overheidsobligaties terug te schroeven tot stijgende opbrengsten. Vooral de toespraak van de voorzitter van de Fed, Bernanke, voor het Congres in mei en zijn persconferentie in juni gaven aanleiding tot hogere rentevoeten. Die stijgingen zwakten eind juni en juli af, toen verschillende Fed-functionarissen de markten kalmeerden door erop te wijzen dat het beleid van de Fed zou afhangen van de concrete data. De Fed zou met andere woorden de afbouwplannen kunnen vertragen in geval van tegenvallende economische ontwikkelingen. De uitverkoop in juni was echter wereldwijd een feit, van overheidsobligaties uit ontwikkelde markten tot bedrijfsobligaties en schuldpapier uit opkomende markten. Ook in augustus stegen de rentevoeten. Begin september bereikten ze zelfs 3%. Toen de Fed voorlopig echter afzag van de afbouw daalden de rentevoeten. De rentevoeten in Duitsland volgden die in de VS in de laatste maanden van de verslagperiode, maar wel tegen een trager tempo. Hoewel het OMT-programma (het programma van de ECB voor de aankoop van staatsobligaties) nog niet is geactiveerd, bleef de rente onder controle. Begin januari daalden de opbrengsten in Italië tot bijna 4% en in Spanje tot onder 5%. En al stegen de opbrengsten weer in januari door de onduidelijke afloop van de verkiezingen in Italië en een corruptieschandaal in Spanje, ze kwamen niet meer in de buurt van de hoge renteniveaus van de vorige zomer. Het reddingsplan voor de Cypriotische banken had nauwelijks impact op de andere perifere obligatiemarkten. In de algemene verkoopgolf op de obligatiemarkten in juni stegen de rentevoeten, al bleven ze ver onder de problematische piekniveaus. In Italië bedroeg de rente op tien jaar eind juni 4,5%; in Spanje was dat 4,8%. Aan het einde van de verslagperiode waren de rentevoeten weer gedaald, tot 4,3% in Spanje en tot 4,4% in Italië. Pagina 7

10 Verslag van de beheerder BNP PARIBAS QUAM FUND Aandelenmarkten Wereldwijd boekten de aandelen de afgelopen twaalf maanden een winst van 9,5% in euro. De aandelen van de ontwikkelde markten (+11,9%) deden het veel beter dan hun opkomende tegenhangers (-6,4%). Binnen de groep van de ontwikkelde markten liet Japan (+22,9%) zowel Europa (+13,7%) als de VS (+10,1%) achter zich. Het zal duidelijk zijn dat de veranderingen in de wisselkoersen hier een grote impact op hadden. Ten opzichte van de euro daalde de US dollar met 5,2% en de yen met 24,6%. Aan het begin van de verslagperiode bevonden de wereldwijde aandelen zich in het midden van een rally, waarbij ze midden september jaarrecords optekenden. Deze rally werd vooral aangedreven door de hoop op nieuwe monetaire stimulansen. De economische indicatoren bleven bleekjes ogen, en de winstprognoses werden verder teruggeschroefd. Zo verbreedden de koers/winst-verhoudingen. Nadat de ECB en de Fed hun nieuwe programma s hadden aangekondigd, stokte de aandelenrally weer vanaf de tweede helft van september tot aan de Amerikaanse verkiezingen in november, om daarna de draad weer op te pikken. Staartrisico's als het uiteenvallen van de eurozone waren kleiner geworden vanwege het OMT-programma van de ECB en de voorlopende indicatoren zagen er zowel in de VS als in de eurozone beter uit. Zelfs de moeilijke onderhandelingen en het slechts op de valreep bereikte begrotingsakkoord in de VS rond de jaarwisseling konden de optimistische stemming van de aandelenbeleggers niet drukken. De winsten stabiliseerden in de VS, maar gingen verder achteruit in Europa en de opkomende markten. Toch bereikten de Amerikaanse aandelenindexen in maart een nieuw record. In Europa benaderde alleen de Duitse DAX-index zijn hoogterecord. In Japan werden de aandelen van mei tot november verhandeld binnen een nauwe koersvork, en van december tot maart noteerden ze een stijgende lijn. De aandelenrally duurde ook na maart voort. De verandering kwam in mei, toen de Amerikaanse markten opnieuw historische records hadden gevestigd en het duidelijk werd dat de Amerikaanse centrale bank overwoog om zijn activa-aankopen af te bouwen. Ook de onzekerheid over de bereidheid en bekwaamheid van de BoJ om de obligatieopbrengsten laag te houden in een inflatiecontext werd niet positief ontvangen. Dit leidde tot een marktcorrectie van ruwweg 5% in de VS, 10% in Europa en 15% in het opkomende universum. Deze correctie was echter van korte duur, aangezien de economische gegevens doorgaans positief waren, zonder inflatiedreiging. In juli stegen de aandelenmarkten weer. In augustus daalden de aandelen doordat de markten rekening gingen houden met een vertraging van de activa-aankopen door de Fed in december en de obligatieopbrengsten waren gestegen. Toen de Fed afzag van de stimuleringsafbouw reageerden de aandelen positief, maar dit was van korte duur. Door het besef dat de afbouw alleen maar was uitgesteld en niet geannuleerd, en dat er nog een begrotingsstrijd aan zat te komen in oktober, hadden de markten het moeilijk aan het einde van de verslagperiode. De Raad van Bestuur Luxemburg, 23 oktober 2013 Opmerking: De informatie in dit verslag heeft betrekking op het verleden en vormt niet noodzakelijk een aanwijzing voor toekomstige resultaten. Pagina 8

11 Auditverslag Aan de deelbewijshouders van BNP PARIBAS QUAM FUND 33, Rue de Gasperich L-5826 Hesperange Wij hebben de bijgevoegde financiële staten van BNP PARIBAS QUAM FUND en elk van zijn compartimenten gereviseerd. Deze bestaan uit het overzicht van de netto-activa en de effectenportefeuille per 30 september 2013 en de winst- en verliesrekening en mutaties in het nettovermogen over het op die datum afgesloten boekjaar, en een overzicht van de grondslagen van de financiële verslaglegging en andere toelichtingen bij de financiële staten. Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheermaatschappij voor de financiële staten De raad van bestuur van de beheermaatschappij is verantwoordelijk voor het opstellen en de getrouwe weergave van deze jaarrekening in overeenstemming met de Luxemburgse wet- en regelgeving met betrekking tot de opstelling en presentatie van de jaarrekening en voor de interne controlemaatregelen die de raad van bestuur van de beheermaatschappij noodzakelijk acht om de opstelling en presentatie van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de erkende bedrijfsrevisor Wij hebben tot taak om op basis van onze revisie (audit) een verklaring over de financiële staten af te geven. Wij hebben onze audit (revisie) verricht overeenkomstig de internationale auditnormen zoals voor Luxemburg aanvaard door de Commission de Surveillance du Secteur Financier. Deze normen vereisen dat wij voldoen aan ethische voorschriften en dat wij onze revisie zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de financiële staten geen afwijkingen van materieel belang bevatten. Een revisie omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van bewijsstukken over de bedragen en de toelichtingen in de financiële staten. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van het oordeel van de erkende bedrijfsrevisor, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de financiële staten een afwijking van materieel belang bevatten ten gevolge van fraude of fouten. Bij het verrichten van deze risico-analyses onderzoekt de bedrijfsrevisor de interne controleprocedures voor de opstelling van en de getrouwe weergave van de financiële staten, om zijn auditprocedures te kunnen afstemmen op de omstandigheden. Deze risico-analyses dienen echter niet als grondslag voor een verklaring over de doeltreffendheid van de interne controle. Een audit (revisie) omvat tevens een evaluatie van de geschiktheid van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaglegging en van de redelijkheid van de door de raad van bestuur van de beheermaatschappij gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van de algehele presentatie van de financiële staten. Wij zijn van mening dat de bevindingen van onze revisie toereikend en geschikt zijn als basis voor onze auditverklaring. Verklaring Naar ons oordeel geven de financiële staten een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van BNP PARIBAS QUAM FUND en elk van zijn compartimenten per 30 september 2013, alsook van de resultaten van hun activiteiten en de mutaties van hun nettovermogen over het op die datum afgesloten boekjaar, overeenkomstig de Luxemburgse wet- en regelgeving betreffende de opstelling en weergave van de financiële staten. Pagina 9

12 Auditverslag Overige zaken De in dit jaarverslag opgenomen aanvullende informatie is beoordeeld in het kader van onze opdracht, maar is niet onderworpen aan specifieke auditprocedures volgens de hierboven beschreven normen. Bijgevolg geven wij over deze informatie geen verklaring af. Wij hebben echter over het geheel genomen over deze informatie geen opmerkingen met betrekking tot de financiële staten. ERNST & YOUNG Société Anonyme Cabinet de révision agréé Isabelle NICKS Luxemburg, 31 januari 2014 Pagina 10

13 Pagina 11

14 Financiële staten per 30/09/2013 BNP PARIBAS QUAM FUND BNPP QUAM 5/15 BNPP QUAM 10/25 BNPP QUAM 10/25 USD BNPP QUAM 15/40 Uitgedrukt in EUR EUR USD EUR Toelichtingen Staat van de netto-activa Activa Effectenportefeuille tegen kostprijs Latente winst (verlies) op de portefeuille Effectenportefeuille tegen marktwaarde Netto latente winst op financiële instrumenten 2, Contanten op rekening en termijndeposito's Overige activa Passiva Bankkredieten Overige passiva Netto-inventariswaarde Winst- en verliesrekening en mutaties in het nettovermogen Inkomsten uit beleggingen en activa Beheerloon en adviesvergoedingen Bankkosten Bankinteresten Overige vergoedingen Taksen Prestatievergoeding Transactiekosten Totaal kosten Nettoresultaat op beleggingen ( ) ( ) ( ) ( ) Gerealiseerd nettoresultaat op: Effectenportefeuille Financiële instrumenten ( ) Gerealiseerd nettoresultaat Variatie latente nettowinst-verlies op: Effectenportefeuille ( ) ( ) Financiële instrumenten ( ) ( ) Resultaat van de verrichtingen Nettobedrag inschrijvingen/(terugkopen) ( ) ( ) ( ) ( ) Uitgekeerde dividenden 8 ( ) ( ) (56 203) ( ) Toename/(afname) van het nettovermogen over het ( ) ( ) ( ) ( ) boekjaar/boekperiode Nettovermogen aan het begin van het boekjaar/boekperiode Herberekening van de geconsolideerde NIW aan het begin Nettovermogen aan het einde van het boekjaar/boekperiode De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 12

15 BNP PARIBAS QUAM FUND BNPP QUAM 25/60 Geconsolideerd EUR EUR ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 13

16 Kerncijfers over de laatste 3 jaren BNP PARIBAS QUAM FUND Aantal BNPP QUAM 5/15 EUR EUR EUR deelbewijzen 30/09/ /09/ /09/ /09/2013 Nettovermogen Netto-inventariswaarde per deelbewijzen Deelbewijzen "Classic - Kapitalisatie" 112,48 113,40 116, ,920 Deelbewijzen "Classic - Distributie" 100,22 100,19 102, ,163 Aantal BNPP QUAM 10/25 EUR EUR EUR deelbewijzen 30/09/ /09/ /09/ /09/2013 Nettovermogen Netto-inventariswaarde per deelbewijzen Deelbewijzen "Classic - Kapitalisatie" 114,11 114,57 119, ,210 Deelbewijzen "Classic - Distributie" 101,57 101,10 105, ,139 Deelbewijzen "Classic H USD - Kapitalisatie" , ,311 Deelbewijzen "Classic H USD - Distributie" , ,215 Aantal BNPP QUAM 10/25 USD USD USD USD deelbewijzen 30/09/ /09/ /09/ /09/2013 Nettovermogen Netto-inventariswaarde per deelbewijzen Deelbewijzen "Classic - Kapitalisatie" 95,10 94, Deelbewijzen "Classic - Distributie" 95,09 94, Aantal BNPP QUAM 15/40 EUR EUR EUR deelbewijzen 30/09/ /09/ /09/ /09/2013 Nettovermogen Netto-inventariswaarde per deelbewijzen Deelbewijzen "Classic - Kapitalisatie" 113,96 113,85 121, ,225 Deelbewijzen "Classic - Distributie" 101,58 100,61 107, ,131 Aantal BNPP QUAM 25/60 EUR EUR EUR deelbewijzen 30/09/ /09/ /09/ /09/2013 Nettovermogen Netto-inventariswaarde per deelbewijzen Deelbewijzen "Classic - Kapitalisatie" 117,23 117,71 128, ,912 Deelbewijzen "Classic - Distributie" 104,54 104,06 112, ,171 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 14

17 BNPP QUAM 5/15 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen ,91 Luxemburg , ,00 AMUNDI FUNDS MONEY MARKET EUROI1 EUR , ,00 AMUNDI-VOLATIL WORLD EQ-IUC USD ,97 245,00 BNPP L1 CONVERTIBLE BOND BEST SELECTION EUROPE - I - CAP EUR , ,00 HSBC GIF-CHINESE EQUITY IC USD , ,00 ING (L) INV Computer Technologies I CAP USD , ,00 ING (L) INV Euro High Dividend I CAP EUR , ,00 ING (L) INV Industrials I CAP EUR , ,00 ING (L) INV Telecom I CAP USD , ,12 ING (L) LIQUID EUR C CAP EUR , ,00 ING L INV EUROPE HIGH DIVIDEND I CAP EUR , ,00 INVESCO EURO RESERVE - C - CAP EUR , ,00 JPM FDS CHINA A(ACC)USD USD , ,00 JPM LIQ-EURO LIQUIDITY-A EUR , ,00 JPM US TECHNOLOGY A ACC USD , ,00 JPMORGAN F-EUROPE TECH-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-JF HK-A-ACCUSD USD , ,00 MORGAN ST INV F-EU CU HYBD-I EUR , ,00 MORGAN ST SICAV US EQ GWTH-I USD , ,00 MORGAN STANLEY AMER.FRANCH.I C USD ,50 91,00 PARVEST BOND JPY - I - CAP JPY , ,00 PARVEST CONVERTIBLE BOND EUROPE - I - CAP EUR ,79 7,00 PARVEST EQUITY AUSTRALIA - I - CAP AUD ,70 631,00 PARVEST MONEY MARKET EURO - I - CAP EUR , ,00 PICTET-CLEAN ENERGY-IUSD USD , ,00 PICTET-DIGITAL COMM-I USD , ,00 PIONEER FDS EUROPEAN POTEN-A EUR , ,00 PIONEER FUNDS-EUR CORP S/T-AEUR EUR , ,00 PIONEER FUNDS-EUR CSH PL-AEURA EUR , ,00 PIONEER FUNDS-US DOL S/T-AUSD USD , ,00 SCHRODER INTL CHINA OPPORT-C USD , ,00 SCHRODER INTL EURO SHT T-CAC EUR , ,00 SCHRODER INTL SEL GLOBAL ENERGY C-USD USD , ,00 VONTOBEL EU M&SM CAP EQ J CAP EUR ,63 Frankrijk ,65 665,00 AXA IM EURO LIQUIDITY EUR , ,00 BNP PARIBAS MONEY PRIME EURO - C EUR ,68 57,00 CAAM TRESO ETAT EUR , ,00 SAINT-HONORE CONVERTIBLES - A EUR ,50 Totaal effectenportefeuille ,91 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 15

18 BNPP QUAM 10/25 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen ,87 Luxemburg , ,00 AMUNDI FUNDS MONEY MARKET EUROI1 EUR , ,00 AXA WF-FRM EURP SCAP-FCEUR EUR , ,00 AXA WF-GLOBAL AGGREG BD FC-EUR EUR , ,00 BLACKROCK CHINA FUND-USDA2 USD , ,04 BNP PARIBAS INSTICASH EUR - I - CAP EUR ,71 2,28 BNP PARIBAS INSTICASH FUND USD - I - CAP USD 250 0,00 0,44 CAF EUROPEAN CONV.BD INST.CAP. EUR 633 0, ,00 DWS INVEST EURO BNDS SHRT-NC EUR , ,00 HSBC GIF-GLB CORE PLS BD-IC USD , ,00 HSBC GIF-KOREAN EQUITY-IA USD ,71 0,22 HSBC GIF-US EQUITY-IUSD USD 5 0, ,23 ING (L) INV Computer Technologies I CAP USD , ,00 ING (L) INV Euro High Dividend I CAP EUR ,51 231,00 ING (L) INV ME & NA I CAP EUR EUR , ,00 ING (L) INV Telecom I CAP USD , ,89 ING (L) LIQUID EUR C CAP EUR , ,00 INVESCO EURO RESERVE - C - CAP EUR , ,00 INVESCO PAN EURO S/C EQTY-C EUR , ,00 INVESCO PAN EUROPEAN EQTY-C EUR ,10 0,13 INVESCO USD RESERVE-C USD 9 0, ,00 JPM FDS CHINA A(ACC)USD USD ,49 0,17 JPM INV-GLOBAL BAL FND EUR-A EUR 248 0,00 0,27 JPM INV-JPM USD GLOB BAL-AUSDA USD 42 0,00 14,00 JPM LIQ-USD GOV LIQUIDITY-AA USD , ,00 JPM US TECHNOLOGY A ACC USD ,53 0,16 JPMF-GL CONSUMER TREND-AEUR EUR 2 0,00 0,21 JPMORGAN F-AMERICA EQ-A-AUSD USD 2 0, ,00 JPMORGAN F-EUR H/Y BD-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-EUROPE TECH-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-GL CONVERT EU-A-EUR-CAP EUR , ,00 JPMORGAN F-JF GR CHINA-A-AUSD USD , ,00 MERRILL LYNCH CV TECHN.PF A USD , ,00 MERRILL LYNCH US GROWTH PF A2 CAP USD , ,00 MORGAN ST SICAV US EQ GWTH-I USD , ,00 MORGAN STANLEY AMER.FRANCH.I C USD ,31 82,00 PARVEST BOND JPY - I - CAP JPY ,50 15,00 PARVEST EQUITY AUSTRALIA - I - CAP AUD ,94 0,22 PARVEST EQUITY JAPAN SMALL CAP - I - CAP JPY ,00 697,00 PARVEST MONEY MARKET EURO - I - CAP EUR , ,00 PICTET FUNDS LUX BIOTHECH I USD , ,00 PICTET SIC - EUR HIGH YLD -I-CAP EUR , ,00 PICTET SIC - SMALL CAP EUR -I-CAP-EUR EUR , ,00 PICTET-CLEAN ENERGY-IUSD USD , ,00 PICTET-DIGITAL COMM-I USD , ,00 PIONEER FDS EUROPEAN POTEN-A EUR ,53 0,34 PIONEER FDS GLBL ECOLG A ND EUR 65 0, ,00 PIONEER FUNDS-EUR CORP S/T-AEUR EUR ,96 0,40 PIONEER FUNDS-EUR CRP BD-AEUR EUR 3 0, ,00 PIONEER FUNDS-EUR CSH PL-AEURA EUR , ,00 PIONEER FUNDS-US DOL S/T-AUSD USD , ,00 RCGF CHINESE EQ.CL.D C. EUR , ,87 ROBECO CAP GR-CON TR EQ-DEUR EUR ,10 0,20 ROBECO EURO CRDT BND-DEUR EUR 25 0, ,00 SCHRODER INTL CHINA OPPORT-C USD , ,00 SCHRODER INTL SEL GLOBAL ENERGY C-USD USD , ,00 SCHRODER INTL-ITALIAN EQ-CAC EUR , ,00 VONTOBEL EU M&SM CAP EQ J CAP EUR , ,00 VONTOBEL-BELVISTA COMM-I USD USD , ,00 VONTOBEL-SWIS MID + SM CP-I CHF ,23 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 16

19 BNPP QUAM 10/25 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Frankrijk , ,20 BNP PARIBAS MONEY PRIME EURO - C EUR ,48 121,00 CAAM TRESO ETAT EUR ,92 Ierland , ,00 AXA ROSENBERG GLB SM CAP-A USD ,52 Totaal effectenportefeuille ,87 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 17

20 BNPP QUAM 15/40 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen ,12 Luxemburg , ,00 AMUNDI FUNDS MONEY MARKET EUROI1 EUR ,99 915,00 AMUNDI-KOREA-IUC USD , ,79 BNP PARIBAS INSTICASH EUR - I - CAP EUR ,47 247,00 BNPP L1 CONVERTIBLE BOND BEST SELECTION EUROPE - I - CAP EUR , ,00 DWS INVEST ITALIAN EQUIT-NC EUR , ,00 HSBC GIF-EURO H/Y BOND-IC EUR , ,00 HSBC GIF-EUROLND EQ SM CO-IC EUR , ,00 HSBC GIF-HONG KONG EQ-ICUSD USD , ,00 HSBC GIF-KOREAN EQUITY-IA USD ,28 158,00 ING (L) INV Europe Opportunities I CAP EUR , ,00 ING (L) INV Materials I CAP USD ,40 295,00 ING (L) INV ME & NA I CAP EUR EUR , ,00 ING (L) INV Telecom I CAP USD ,49 249,73 ING (L) LIQUID EUR C CAP EUR , ,00 INVESCO EURO RESERVE - C - CAP EUR , ,00 INVESCO GREATER CHINA EQTY - C USD , ,00 INVESCO NIPPON S/M CAP EQ-C JPY , ,00 INVESCO PAN EUR HI INCOM-C EUR , ,00 INVESCO PAN EURO S/C EQTY-C EUR , ,00 INVESCO PAN EUROPEAN EQTY-C EUR , ,00 JPM EUROPE DYNAMIC S/C-AAEUR EUR , ,00 JPM FDS CHINA A(ACC)USD USD ,77 27,00 JPM LIQ-EURO LIQUIDITY-A EUR , ,00 JPM RUSSIAA ACC USD , ,00 JPM US TECHNOLOGY A ACC USD , ,00 JPMF JAPAN EQ A 3DEC USD CAP USD , ,00 JPMIF GI CONV USD SHS A USD , ,00 JPMORGAN F-EUR H/Y BD-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-EURO SM CAP-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-EUROPE TECH-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-GL CONVERT EU-A-EUR-CAP EUR , ,00 JPMORGAN F-JF HK-A-ACCUSD USD , ,00 JPMORGAN F-JF PAC EQ-A-AUSD USD , ,00 JPMORGAN-EM EUR M/E AFR-AUSDC USD , ,00 MERRILL LYNCH CV TECHN.PF A USD , ,00 MERRILL LYNCH US GROWTH PF A2 CAP USD , ,00 MORGAN ST INV F-EU CU HYBD-I EUR , ,00 MORGAN ST SICAV US EQ GWTH-I USD , ,00 MORGAN ST-EUROZONE EQ AL-IEUR EUR , ,00 PARVEST CONVERTIBLE BOND EUROPE - I - CAP EUR ,43 17,00 PARVEST EQUITY AUSTRALIA - I - CAP AUD , ,00 PARVEST EQUITY CHINA - I - CAP USD , ,00 PARVEST EQUITY RUSSIA - I - CAP EUR , ,00 PICTET FUNDS LUX BIOTHECH I USD , ,00 PICTET SIC - EUR HIGH YLD -I-CAP EUR , ,00 PICTET-CLEAN ENERGY-IUSD USD , ,00 PICTET-DIGITAL COMM-I USD , ,00 PICTET-GLOB MEGATREND SEL-IUSD USD , ,00 PIONEER FDS EUROPEAN POTEN-A EUR , ,00 PIONEER FUNDS-EUR CORP S/T-AEUR EUR , ,00 RCGF CHINESE EQ.CL.D C. EUR , ,00 ROB CAP GR-EURO HY BND DHC -DH ACC EUR , ,00 ROBECO CAP GR-CON TR EQ-DEUR EUR , ,00 SCHRODER INT-GREAT CHINA-CAC USD , ,00 SCHRODER INTL CHINA OPPORT-C USD , ,00 SCHRODER INTL EUR SM CO-C AC EUR , ,00 SCHRODER INTL SEL GLOBAL ENERGY C-USD USD , ,00 SCHRODER INTL SELECTION FUND SICAV USD , ,00 SCHRODER INTL-ITALIAN EQ-CAC EUR ,56 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 18

21 BNPP QUAM 15/40 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen ,00 VONTOBEL ABS BD CHF J CAP CHF , ,00 VONTOBEL EU M&SM CAP EQ J CAP EUR , ,00 VONTOBEL-GLOB RES ASIA EQ-I USD , ,00 VONTOBEL-SWIS MID + SM CP-I CHF ,06 Frankrijk , ,00 BNP PARIBAS MONEY PRIME EURO - C EUR ,57 24,00 CAAM TRESO ETAT EUR , ,00 SAINT-HONORE CONVERTIBLES - A EUR ,54 Ierland , ,00 AXA ROSEN.PAN EURO.EQ.3DEC A EUR , ,00 AXA ROSENBERG PAC EX JAP SMALL CAP CL A USD , ,00 BNY MELLON GL-GL OPPORTUN-CUSD USD ,09 Totaal effectenportefeuille ,12 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 19

22 BNPP QUAM 25/60 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen ,49 Luxemburg , ,00 AMUNDI FUNDS MONEY MARKET EUROI1 EUR , ,00 AMUNDI-GREATER CHINA-IUC USD , ,00 AMUNDI-KOREA-IUC USD , ,00 AXA WF-FRM EURP SCAP-FCEUR EUR , ,00 BGF-WORLD GOLD FUND-A2-CAP USD , ,00 BLACKROCK CHINA FUND-USDA2 USD ,95 1,17 BNP PARIBAS INSTICASH EUR - I - CAP EUR 165 0, ,00 HSBC GIF-CHINESE EQUITY IC USD , ,00 HSBC GIF-HONG KONG EQ-ICUSD USD , ,00 HSBC GIF-KOREAN EQUITY-IA USD , ,00 HSBC GLOBAL INV FD -EUROLAND EQ-IC-CAP EUR , ,00 ING (L) INV Telecom I CAP USD , ,74 ING (L) LIQUID EUR C CAP EUR , ,00 INVESCO ENERGY FUND-C USD , ,00 INVESCO EURO RESERVE - C - CAP EUR , ,00 INVESCO GREATER CHINA EQTY - C USD , ,00 INVESCO PAN EURO S/C EQTY-C EUR , ,00 INVESCO PAN EUROPEAN EQTY-C EUR , ,00 JPM FDS CHINA A(ACC)USD USD , ,00 JPM US TECHNOLOGY A ACC USD , ,00 JPMORGAN F-EUROPE FOCUS-AEURA EUR , ,00 JPMORGAN F-EUROPE TECH-A-AEUR EUR , ,00 JPMORGAN F-GL CONVERT EU-A-EUR-CAP EUR , ,00 JPMORGAN F-JF HK-A-ACCUSD USD , ,00 MERRILL LYNCH CV TECHN.PF A USD , ,00 MORGAN ST SICAV US EQ GWTH-I USD , ,00 MORGAN STANLEY AMER.FRANCH.I C USD , ,00 MORGAN ST-EUROZONE EQ AL-IEUR EUR ,31 10,00 PARVEST EQUITY AUSTRALIA - I - CAP AUD ,73 20,00 PARVEST EQUITY EUROPE VALUE - I - CAP EUR , ,00 PARVEST EQUITY RUSSIA - I - CAP EUR ,48 15,00 PARVEST MONEY MARKET EURO - I - CAP EUR , ,00 PICTET FUNDS LUX BIOTHECH I USD , ,00 PICTET SIC - SMALL CAP EUR -I-CAP-EUR EUR , ,00 PICTET-DIGITAL COMM-I USD , ,00 PICTET-GLOB MEGATREND SEL-IUSD USD , ,00 PIONEER FDS EUROPEAN POTEN-A EUR , ,00 PIONEER FUNDS-EUR CORP S/T-AEUR EUR , ,00 ROBECO CAP GR-CON TR EQ-DEUR EUR , ,00 SCHRODER INT EME ASIA-CUSD-ACC USD , ,00 SCHRODER INT-GREAT CHINA-CAC USD , ,00 SCHRODER INTL CHINA OPPORT-C USD , ,00 SCHRODER INTL EUR SM CO-C AC EUR , ,00 SCHRODER INTL KOREAN-C ACC USD , ,00 SCHRODER INTL SEL GLOBAL ENERGY C-USD USD , ,00 SCHRODER INTL-ITALIAN EQ-CAC EUR , ,00 SISF BRIC C.CAP EUR , ,00 SISF EUROP.EQ.ALPHA C CAP.2DEC EUR , ,00 VONTOBEL CINA ST EA J CAP USD , ,00 VONTOBEL EU M&SM CAP EQ J CAP EUR , ,00 VONTOBEL-GLOB RES ASIA EQ-I USD ,68 Frankrijk ,08 18,00 AXA IM EURO LIQUIDITY EUR , ,00 BNP PARIBAS MONEY PRIME EURO - C EUR ,55 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 20

23 BNPP QUAM 25/60 Effectenportefeuille per 30/09/2013 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Ierland , ,00 AXA ROSEN.EUROB.EQ.AL.3DEC A EUR , ,00 AXA ROSEN.PAN EURO.EQ.3DEC A EUR ,40 Totaal effectenportefeuille ,49 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 21

24 Toelichtingen bij de financiële staten Pagina 22

25 BNP PARIBAS QUAM FUND Toelichtingen bij de financiële staten per 30/09/2013 Toelichting 1 - Algemene informatie a) Gebeurtenissen in het per 30 september 2013 afgesloten boekjaar Het compartiment "BNPP QUAM 10/25 USD" werd op 24 juni 2013 overgenomen door het compartiment "BNPP QUAM 10/25". Overgenomen compartiment Ruilverhouding Overnemend compartiment Compartiment Categorie Klasse Compartiment Categorie Klasse BNPP QUAM 10/25 USD Classic CAP 1 BNPP QUAM 10/25 Classic H USD CAP BNPP QUAM 10/25 USD Classic DIS 1 BNPP QUAM 10/25 Classic H USD DIS b) Geopende compartimenten Alle compartimenten waarvan de effectenportefeuille in dit document nader wordt beschreven, zijn per 30 september 2013 beschikbaar voor inschrijving. Toelichting 2 - Belangrijkste grondslagen van de financiële verslaglegging a) Presentatie van de financiële staten De financiële staten worden opgesteld en voorgesteld conform de in Luxemburg geldende wetgeving betreffende instellingen voor collectieve belegging. De consolidatievaluta van het Fonds is de euro (EUR). De winst- en verliesrekening en mutaties in het nettovermogen hebben betrekking op het boekjaar van 1 oktober 2012 tot en met 30 september b) Waardering van de effectenportefeuille De waarde van aandelen/deelbewijzen van instellingen voor collectieve belegging ("ICB") wordt berekend op basis van hun op de waarderingsdatum laatst beschikbare netto-inventariswaarde. De waardering van alle effecten die genoteerd zijn aan een officiële beurs of op een andere gereglementeerde, regelmatig functionerende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt, wordt gebaseerd op de laatst bekende slotkoers op de datum van aanvaarding van de order of, voor de Aziatische markten, op de laatst bekende koers van de daaropvolgende marktdag en, indien een effect op meerdere markten wordt verhandeld, op basis van de laatste koers die op de belangrijkste markt van het effect bekend is; indien de bedoelde koers geen correcte weergave is van de waarde van het effect, wordt de waardering gebaseerd op de waarschijnlijke verkoopprijs, die zorgvuldig en te goeder trouw door de Raad van bestuur wordt geraamd. Niet-beursgenoteerde effecten of effecten die niet worden verhandeld aan een beurs of op een andere gereglementeerde, regelmatig werkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt worden gewaardeerd op basis van de waarschijnlijke verkoopprijs, die zorgvuldig en te goeder trouw wordt geraamd door een bevoegd specialist die daartoe door de raad van bestuur van de beheermaatschappij is aangesteld. c) Netto gerealiseerd resultaat op de effectenportefeuille Het netto gerealiseerde resultaat op de effectenportefeuille wordt berekend op basis van de gemiddelde kostprijs van de verkochte effecten. d) Omrekening van valuta's De waarde van de effecten in portefeuille en die van andere activa en passiva die uitgedrukt zijn in een andere valuta dan de uitdrukkingsvaluta van elk compartiment, worden omgerekend op basis van de wisselkoers die van toepassing is op de waarderingsdatum. De inkomsten en uitgaven in een andere valuta dan die van het compartiment, worden omgerekend in de valuta van het compartiment tegen de wisselkoersen van de transactiedatum. Pagina 23