FINANCIËLE ANALYSE VAN DE JAARREKENING. Conform de cursus Financieel Beheer IAB en de berekeningen door Ooghe en Van Wymeersch

Transcriptie

1 FINANCIËLE ANALYSE VAN DE JAARREKENING Conform de cursus Financieel Beheer IAB en de berekeningen door Ooghe en Van Wymeersch

2 INFO De berekeningen in deze powerpointpresentatie zijn terug te vinden in de cursus Financieel Beheer IAB en in het boek Financiële analyse van de onderneming Oogheen Van Wymeersch. Deze berekeningen zijn geenszins verbonden aan de werkwijze die Dhr. Parmentier hanteert.

3 FINANCIËLE ANALYSE 1. Analyse Balans Structuur/Stabiliteit Solvabiliteit Liquiditeit 2. Analyse Resultatenrekening Horizontale analyse Verticale analyse Toegevoegde waarde 3

4 FINANCIËLE ANALYSE 3. Analyse Balans en Resultatenrekening Voorraadrotatie Dagen klantenkrediet Dagen leverancierskrediet Te financieren kapitaal in dagen 4. Analyse Rentabiliteit Evoluties Brutoverkoopmarge Nettoverkoopmarge 4

5 FINANCIËLE ANALYSE Operationeel rendement Return on equity (ROE) Return on capital employed (ROCE) Return on invested capital (ROIC) Financiële hefboommultiplicator 5

6 FINANCIËLE ANALYSE 5. Cashflowberekening Cashflow uit operaties Cashflow uit investeringen Cashflow uit financieel vreemd vermogen Cashflow uit extern eigen vermogen Totale cashflow 6

7 BALANS EN RESULTATENREKENING

8 ONDERNEMING Lotus Bakeries Naamloze vennootschap BE /01/ /12/2011 Raadpleging jaarrekeningen toepassing consult Raadpleging handelsrapport

9 ONDERNEMING Raadpleging handelsrapport toepassing handelsrapport

10 10

11 11

12 BALANS Oprichtingskosten Immateriële vaste activa Materiële vaste activa Terreinen en gebouwen Installaties, machines en uitrusting Meubilair en rollend materieel Leasing en soortgelijke rechten Overige materiële vaste activa Vaste activa in aanbouw en vooruitbetalingen Financiële vaste activa Verbonden ondernemingen Deelnemingen Vorderingen Ondernemingen met deelnemingsverhouding Deelnemingen Vorderingen Andere financiële vaste activa Aandelen Vorderingen en borgtochten Vorderingen op lange termijn Handelsvorderingen Overige vorderingen op lange termijn Voorraden , Voorraden Bestellingen in uitvoering Vorderingen op korte termijn Handelsvorderingen Overige vorderingen op korte termijn Geldbeleggingen Liquide middelen Overlopende rekeningen Totaal actief

13 BALANS Kapitaal Geplaatst kapitaal Niet opgevraagd kapitaal Uitgiftepremies Herwaarderingsmeerwaarden Reserves Wettelijke reserves Onbeschikbare reserves Belastingvrije reserves Beschikbare reserves Overgedragen resultaten Kapitaalsubsidies Voorzieningen en uitgestelde belastingen Voorzieningen voor risico's en kosten Uitgestelde belastingen Schulden op lange termijn Financiële schulden Handelsschulden Ontvangen vooruitbetalingen Overige schulden Schulden op korte termijn Schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen Financial debts < 1 year Handelsschulden < 1 jaar Ontvangen vooruitbetalingen Schulden m.b.t. belastingen en bezoldigingen Overige schulden Overlopende rekeningen Totaal passief

14 14

15 RESULTATENREKENING Omzet Voorraadwijziging GIB, GP en BIU Geproduceerde vaste activa Andere bedrijfsopbrengsten Andere uitzonderlijke bedrijfsopbrengsten Totaal bedrijfsopbrengsten Aankopen Aankopen Voorraadwijziging (+) / ( ) Diensten en diverse goederen Personeelskosten Afschrijvingen Waardeverminderingen Voorzieningen Andere bedrijfskosten Andere uitzonderlijke bedrijfskosten Totaal bedrijfskosten Bedrijfsresultaat EBIT

16 RESULTATENREKENING Uitzonderlijke opbrengsten Uitzonderlijke kosten Winst voor belastingen EBT Onttrekking aan de uitgestelde belastingen Toevoeging aan de uitgestelde belastingen Belastingen Winst na belastingen EAT Onttrekking aan de belastingvrije reserves Toevoeging aan de belastingvrije reserves Te bestemmen winst

17 RESULTATENREKENING Financiële opbrengsten Opbrengsten uit financiële vaste activa Opbrengsten uit vlottende activa Andere financiële opbrengsten Andere uitzonderlijke financiële opbrengsten Financiële kosten Kosten van schulden Waardeverminderingen vlottende activa Andere financiële kosten Andere uitzonderlijke financiële kosten Resultaat uit normale activiteit Uitzonderlijke opbrengsten Uitzonderlijke kosten Winst voor belastingen EBT Onttrekking aan de uitgestelde belastingen Toevoeging aan de uitgestelde belastingen Belastingen Winst na belastingen EAT Onttrekking aan de belastingvrije reserves Toevoeging aan de belastingvrije reserves Te bestemmen winst

18 FINANCIËLE ANALYSE

19 NBK BBK Structuur/Stabiliteit Thesaurie Netto kas Analyse Balans Solvabiliteit Financiële onafhankelijkheid Zelffinancieringsgraad Schuldgraad Liquiditeit Current ratio Quick ratio Onmiddelijke liquiditeit 19

20 1. ANALYSE BALANS 1.1 Structuur/Stabiliteit 1.2 Solvabiliteit 1.3 Liquiditeit 20

21 1.1 STRUCTUUR / STABILITEIT A. Nettobedrijfskapitaal NBK B. Behoefte aan bedrijfskapitaal BBK C. Thesaurie / Kassituatie D. Netto kassituatie 21

22 NETTOBEDRIJFSKAPITAAL NBK Berekening Permanent vermogen Uitgebreide vaste activa (Beperkte) Vlottende activa Vreemd vermogen op korte termijn Eigen vermogen + Schulden >1 jaar Vaste activa Vorderingen >1 jaar Nut Indien het nettobedrijfskapitaal positief is, worden niet alleen de vaste activa maar ook een deel van de vlottende activa gefinancierd met permanent te gebruiken vermogen. Een negatief nettobedrijfskapitaal betekent dat de vaste activa niet volledig gefinancierd worden met permanent vermogen, en dus deels worden gefinancierd met vreemd vermogen op korte termijn. H. Ooghe 22

23 23

24 NETTOBEDRIJFSKAPITAAL NBK NETTO BEDRIJFSKAPITAAL NBK Eigen vermogen Vreemd vermogen op lange termijn Permanent vermogen Vaste activa Vorderingen >1 jaar Uitgebreide vaste activa Permanent vermogen Uitgebreide vaste activa Netto bedrijfskapitaal

25 BEHOEFTE AAN BEDRIJFSKAPITAAL BBK Berekening Vlottende bedrijfsactiva Operationeel vreemd vermogen op korte termijn (Voorraden + Vorderingen <1 jaar + Overlopende rekeningen actief) (Vreemd vermogen op korte termijn, exclusief Schulden >1 jaar die binnen het jaar vervallen, exclusief Financiële schulden op korte termijn, inclusief Overlopende rekeningen passief) Nut De vlottende bedrijfsactiva wordt normaliter gefinancierd door operationeel vreemd vermogen op korte termijn. Een positief BBK wijst erop dat de vennootschap middelen nodig heeft om de vlottende bedrijfsactiva te financieren. H. Ooghe 25

26 26

27 BEHOEFTE AAN BEDRIJFSKAPITAAL BBK BEHOEFTE AAN BEDRIJFSKAPITAAL BBK Voorraden Vorderingen op korte termijn Overlopende rekeningen actief Vlottende activa VVKT exclusief financiële schulden Overlopende rekeningen passief Korte termijn schulden Vlottende acitva Korte termijn schulden Behoefte aan bedrijfskapitaal

28 KASSITUATIE Berekening Nettobedrijfskapitaal (NBK) Behoefte aan bedrijfskapitaal (BBK) Nut Indien het nettobedrijfskapitaal groter is dan de behoefte aan bedrijfskapitaal, is de nettokas positief. Indien kleiner, is de nettokas negatief, wat betekent dat de kasmiddelen kleiner zijn dan het financieel vreemd vermogen op korte termijn en er dus volop met financiële schulden op korte termijn gefinancierd wordt. H. Ooghe 28

29 29

30 KASSITUATIE THESAURIE / KASSITUATIE Netto bedrijfskapitaal Behoefte aan bedrijfskapitaal Thesaurie NETTO KASSITUATIE Thesaurie / kassituatie LT schulden die vervallen binnen het jaar Netto kassituatie Geldbeleggingen + Liquide middelen LT schulden die verballen binnen het jaar Financiële schuld op ten hoogste één jaar Netto kassituatie

31 1.2 SOLVABILITEIT A. Financiële onafhankelijkheid B. Zelffinancieringsgraad C. Schuldgraad 31

32 FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID Berekening Eigen vermogen / Totaal passief Nut Deze ratio geeft weer met hoeveel procent eigen vermogen de activiteiten van de onderneming wordt gefinancierd. Logischerwijze is deze ratio de inverse van de schuldgraad. 32

33 FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID Eigen vermogen Totaal passief Financiële onafhankelijkheid 23% 28% 39% 35% 38% 33

34 ZELFFINANCIERINGSGRAAD Berekening Reserves + Overgedragen resultaat / Totaal vermogen Nut Deze ratio gaat na hoeveel procent van de activiteiten worden gefinancierd met reserves en overgedragen resultaat, dus ingehouden gecumuleerde winsten. 34

35 ZELFFINANCIERINGSGRAAD ZELFFINANCIERINGSGRAAD Reserves + Overgedragen resultaat Totaal vermogen Zelffinancieringsgraad 20% 25% 35% 30% 33% 35

36 SCHULDGRAAD Berekening Vreemd vermogen / Totaal passief (methode 1) Vreemd vermogen / Eigen vermogen (methode 2) Nut De schuldgraadratio wordt in de praktijk veelal gebruikt om te voldoen aan bepaalde convenanten. Als vuistregel geldt namelijk dat de ratio vreemd vermogen / totaal passief rondde66%zoumoetenzijn(aldus2/3 e van de activiteiten gefinancierd met vreemd vermogen, 1/3 e van de activiteiten gefinancierd met eigen vermogen). 36

37 SCHULDGRAAD SCHULDGRAAD Vreemd vermogen Totaal passief Schuldgraad Methode 1 76% 71% 59% 63% 60% Vreemd vermogen Eigen vermogen Schuldgraad methode 2 326% 252% 152% 181% 157% 37

38 1.3 LIQUIDITEIT A. Current ratio B. Quick ratio C. Onmiddelijke liquiditeit 38

39 RATIOANALYSE Berekening Current: Quick: Onmiddelijke liquiditeit: (Beperkte) Vlottende activa / Vreemd vermogen op korte termijn (Voorraden + Vorderingen <1 jaar + Geldbeleggingen + = Liquide middelen + Overlopende rekeningen actief) / (Vreemd vermogen op korte termijn + Overlopende rekeningen passief) = (Vorderingen <1 jaar + Geldbeleggingen + Liquide middelen) / (Vreemd vermogen op korte termijn) = Liquide middelen / Schulden op korte termijn Nut De current en quick ratio zijn alombekende liquiditeitsratio s. De quick ratio is de current ratio, waarbij wordt afgezien van middelen die niet direct in cash omzetbaar zijn. Als norm wordt een current/quick ratio van tenminste 1 gehanteerd. 39

40 RATIO ANALYSE CURRENT RATIO (Beperkte) Vlottende activa Schulden op korte termijn Current ratio 0,50 0,58 0,77 0,88 1,01 QUICK RATIO (Beperkte) Vlottende activa exclusief voorraden en overlopende rekening actief Schulden op korte termijn Current ratio 0,41 0,47 0,64 0,81 0,92 ONMIDDELIJKE LIQUIDITEIT Liquide middelen Schulden op korte termijn Onmiddelijke liquiditeit 0,004 0,029 0,025 0,495 0,602 40

41 Horizontale analyse Analyse Resultatenrekening Verticale analyse Toegevoegde waarde 41

42 2. ANALYSE RESULTATENREKENING 2.1 Horizontale analyse 2.2 Verticale analyse 2.3 Toegevoegde waarde 42

43 HORIZONTALE ANALYSE Tijdsanalyse Hierbij worden de posten van de balans en resultatenrekening in het basisjaar (in ons voorbeeld 2007) op 100 % gezet. Vervolgens deelt men de rubriek van het lopende jaar door de rubriek van het basisjaar, om zo te kunnen afleiden hoe deze post gewijzigd is over de jaren heen. Basisjaar: Elke post 100 % Lopend jaar: Post lopend jaar / Post basisjaar 43

44 2.1 HORIZONTALE ANALYSE HORIZONTALE ANALYSE / TIJDSANALYSE Oprichtingskosten Immateriële vaste activa 100,00% 6,61% 57,50% 84,22% 54,29% Materiële vaste activa 100,00% 115,09% 101,99% 97,77% 174,98% Terreinen en gebouwen 100,00% 110,66% 102,70% 95,83% 88,24% Installaties, machines en uitrusting 100,00% 116,45% 111,49% 118,54% 80,25% Meubilair en rollend materieel 100,00% 55,34% 80,12% 68,94% 43,41% Leasing en soortgelijke rechten Overige materiële vaste activa Vaste activa in aanbouw en vooruitbetalingen 100,00% 172,47% 56,08% 6,32% 1342,90% Financiële vaste activa 100,00% 88,89% 77,68% 66,56% 36,62% Verbonden ondernemingen 100,00% 88,86% 77,73% 66,59% 36,59% Deelnemingen 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 545,49% Vorderingen 100,00% 88,80% 77,60% 66,39% 33,61% Ondernemingen met deelnemingsverhouding 100,00% 100,00% 0,00% Deelnemingen 100,00% 100,00% 0,00% Vorderingen Andere financiële vaste activa 100,00% 101,61% 99,86% 96,22% 96,19% Aandelen 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Vorderingen en borgtochten 100,00% 102,49% 99,79% 94,15% 94,10% Vorderingen op lange termijn 100,00% 31,11% 200,91% 231,70% 370,71% Handelsvorderingen Overige vorderingen op lange termijn 100,00% 31,11% 200,91% 231,70% 370,71% Voorraden 100,00% 145,54% 127,67% 107,55% 144,27% Voorraden 100,00% 145,54% 127,67% 107,55% 144,27% Bestellingen in uitvoering Vorderingen op korte termijn 100,00% 110,30% 155,10% 107,90% 118,25% Handelsvorderingen 100,00% 111,70% 97,96% 109,68% 118,08% Overige vorderingen op korte termijn 100,00% 90,07% 981,69% 82,06% 120,69% Geldbeleggingen 100,00% 102,93% 0,00% 3,02% Liquide middelen 100,00% 706,28% 485,96% 13368,88% 17352,30% Overlopende rekeningen 100,00% 81,73% 129,38% 17,97% 23,01% TOTAAL ACTIEF 100,00% 96,71% 89,71% 95,86% 90,32% 44

45 2.1 HORIZONTALE ANALYSE HORIZONTALE ANALYSE / TIJDSANALYSE Kapitaal 100,00% 100,00% 100,00% 226,67% 226,67% Geplaatst kapitaal 100,00% 100,00% 100,00% 226,67% 226,67% Niet opgevraagd kapitaal Uitgiftepremies 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Herwaarderingsmeerwaarden Reserves 100,00% 119,89% 159,20% 143,80% 148,66% Wettelijke reserves 100,00% 100,00% 100,00% 226,69% 226,69% Onbeschikbare reserves 100,00% 52,88% 52,88% 52,88% 52,88% Belastingvrije reserves 100,00% 115,13% 133,57% 155,66% 155,09% Beschikbare reserves 100,00% 120,60% 161,14% 143,37% 148,49% Overgedragen resultaten Kapitaalsubsidies 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 0,00% Voorzieningen en uitgestelde belastingen 100,00% 102,24% 129,14% 127,03% 126,29% Voorzieningen voor risico's en kosten 100,00% 101,87% 132,02% 130,30% 129,69% Uitgestelde belastingen 100,00% 106,34% 97,46% 91,06% 88,90% Schulden op lange termijn 100,00% 79,15% 56,53% 43,66% 16,18% Financiële schulden 100,00% 79,15% 56,53% 43,66% 16,18% Handelsschulden Ontvangen vooruitbetalingen Overige schulden Schulden op korte termijn 100,00% 99,16% 81,45% 109,57% 119,20% Schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen 100,00% 85,02% 84,94% 103,25% 103,19% Financial debts < 1 year 100,00% 83,33% 6,43% 0,00% Handelsschulden < 1 jaar 100,00% 103,67% 81,71% 122,48% 141,44% Ontvangen vooruitbetalingen Schulden m.b.t. belastingen en bezoldigingen 100,00% 112,85% 138,80% 169,08% 186,88% Overige schulden 100,00% 121,73% 131,17% 167,28% 162,42% Overlopende rekeningen 100,00% 219,79% 184,43% 449,90% 161,73% TOTAAL PASSIEF 100,00% 96,71% 89,71% 95,86% 90,32% 45

46 2.1 HORIZONTALE ANALYSE HORIZONTALE ANALYSE / TIJDSANALYSE Omzet 100,00% 118,79% 115,13% 112,11% 120,52% Voorraadwijziging GIB, GP en BIU 100,00% 799,41% 119,00% 446,24% 720,02% Geproduceerde vaste activa 100,00% 96,01% 66,56% 102,68% 34,84% Andere bedrijfsopbrengsten 100,00% 162,86% 153,78% 87,20% 159,66% Andere uitzonderlijke bedrijfsopbrengsten Totaal bedrijfsopbrengsten 100,00% 120,82% 116,05% 111,14% 122,29% Aankopen 100,00% 124,13% 114,08% 102,65% 112,07% Aankopen 100,00% 125,00% 113,53% 102,86% 112,57% Voorraadwijziging (+) / ( ) 100,00% 349,69% 28,18% 155,35% 240,15% Diensten en diverse goederen 100,00% 120,63% 118,55% 112,78% 128,68% Personeelskosten 100,00% 102,61% 113,90% 112,88% 118,82% Afschrijvingen 100,00% 100,02% 94,91% 85,37% 84,56% Waardeverminderingen 100,00% 111,62% 79,41% 110,54% 85,95% Voorzieningen 100,00% 7,91% 127,29% 7,24% 2,60% Andere bedrijfskosten 100,00% 106,94% 97,58% 380,42% 99,07% Andere uitzonderlijke bedrijfskosten Totaal bedrijfskosten 100,00% 119,48% 114,91% 107,32% 116,38% Bedrijfsresultaat EBIT 100,00% 154,75% 144,88% 208,45% 272,86% Financiële opbrengsten 100,00% 261,74% 242,19% 246,02% 42,82% Opbrengsten uit financiële vaste activa 100,00% 245,55% 224,93% 254,24% 18,55% Opbrengsten uit vlottende activa 100,00% 94,00% 125,27% 138,50% 218,89% Andere financiële opbrengsten 100,00% 429,91% 407,46% 204,64% 197,37% Andere uitzonderlijke financiële opbrengsten Financiële kosten 100,00% 198,52% 73,10% 111,97% 72,13% Kosten van schulden 100,00% 90,98% 34,95% 20,69% 15,08% Waardeverminderingen vlottende activa Andere financiële kosten 100,00% 736,29% 263,84% 568,47% 357,39% Andere uitzonderlijke financiële kosten Resultaat uit normale activiteit 100,00% 215,93% 282,01% 311,60% 219,17% Uitzonderlijke opbrengsten 100,00% 163,83% 5336,68% 53,94% 82,86% Uitzonderlijke kosten 100,00% 129,75% 68,48% 0,00% Winst voor belastingen EBT 100,00% 215,76% 319,47% 310,49% 218,29% Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 100,00% 70,83% 87,34% 69,35% 64,99% Toevoeging aan de uitgestelde belastingen 100,00% 194,78% 74,91% 65,93% 99,79% Belastingen 100,00% 102,00% 146,85% 111,14% 221,87% Onttrekking aan de belastingvrije reserves 100,00% 97,68% 87,34% 69,35% 64,43% Toevoeging aan de belastingvrije reserves 100,00% 722,05% 820,75% 917,07% 780,70% Winst na belastingen EAT 100,00% 256,18% 382,25% 383,14% 211,74% 46

47 VERTICALE ANALYSE Structuuranalyse Bij de verticale analyse zet men het balanstotaal (in verband met de balans), en de omzet (in verband met de resultatenrekening) op 100 %, waarna elke rubriek van de balans en de resultatenrekening wordt gedeeld door respectievelijk het balanstotaal en de omzet. Dit wordt gebruikt om het belang van de diverse rubriek ten opzichte van het balanstotaal en de omzet te tonen. 47

48 2.2 VERTICALE ANALYSE VERTICALE ANALYSE / STRUCTUURANALYSE Oprichtingskosten Immateriële vaste activa 0,33% 0,02% 0,21% 0,29% 0,20% Materiële vaste activa 8,52% 10,14% 9,68% 8,69% 16,50% Terreinen en gebouwen 3,81% 4,36% 4,37% 3,81% 3,73% Installaties, machines en uitrusting 3,67% 4,42% 4,57% 4,54% 3,27% Meubilair en rollend materieel 0,40% 0,23% 0,36% 0,29% 0,19% Leasing en soortgelijke rechten Overige materiële vaste activa Vaste activa in aanbouw en vooruitbetalingen 0,63% 1,12% 0,39% 0,04% 9,32% Financiële vaste activa 70,96% 65,22% 61,44% 49,27% 28,77% Verbonden ondernemingen 70,82% 65,07% 61,35% 49,19% 28,69% Deelnemingen 0,41% 0,43% 0,46% 0,43% 2,49% Vorderingen 70,40% 64,64% 60,89% 48,76% 26,20% Ondernemingen met deelnemingsverhouding 0,07% 0,07% Deelnemingen 0,07% 0,07% Vorderingen Andere financiële vaste activa 0,08% 0,08% 0,09% 0,08% 0,08% Aandelen 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% Vorderingen en borgtochten 0,05% 0,05% 0,06% 0,05% 0,05% Vorderingen op lange termijn 0,02% 0,01% 0,04% 0,04% 0,08% Handelsvorderingen Overige vorderingen op lange termijn 0,02% 0,01% 0,04% 0,04% 0,08% Voorraden 2,78% 4,19% 3,96% 3,12% 4,44% Voorraden 2,78% 4,19% 3,96% 3,12% 4,44% Bestellingen in uitvoering Vorderingen op korte termijn 13,21% 15,06% 22,83% 14,87% 17,29% Handelsvorderingen 12,35% 14,27% 13,49% 14,13% 16,15% Overige vorderingen op korte termijn 0,85% 0,80% 9,34% 0,73% 1,14% Geldbeleggingen 3,38% 3,60% 0,05% 0,11% Liquide middelen 0,17% 1,23% 0,91% 23,55% 32,44% Overlopende rekeningen 0,63% 0,54% 0,91% 0,12% 0,16% TOTAAL ACTIEF 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 48

49 2.2 VERTICALE ANALYSE VERTICALE ANALYSE / STRUCTUURANALYSE Kapitaal 1,28% 1,32% 1,42% 3,02% 3,20% Geplaatst kapitaal 1,28% 1,32% 1,42% 3,02% 3,20% Niet opgevraagd kapitaal Uitgiftepremies 1,96% 2,02% 2,18% 2,04% 2,17% Herwaarderingsmeerwaarden Reserves 19,97% 24,75% 35,43% 29,95% 32,87% Wettelijke reserves 0,13% 0,13% 0,14% 0,30% 0,32% Onbeschikbare reserves 0,12% 0,06% 0,07% 0,06% 0,07% Belastingvrije reserves 0,67% 0,80% 1,00% 1,09% 1,15% Beschikbare reserves 19,06% 23,76% 34,23% 28,50% 31,33% Overgedragen resultaten Kapitaalsubsidies 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Voorzieningen en uitgestelde belastingen 1,15% 1,21% 1,65% 1,52% 1,60% Voorzieningen voor risico's en kosten 1,05% 1,11% 1,55% 1,43% 1,51% Uitgestelde belastingen 0,10% 0,11% 0,10% 0,09% 0,09% Schulden op lange termijn 34,90% 28,57% 22,00% 15,90% 6,25% Financiële schulden 34,90% 28,57% 22,00% 15,90% 6,25% Handelsschulden Ontvangen vooruitbetalingen Overige schulden Schulden op korte termijn 40,47% 41,49% 36,74% 46,25% 53,41% Schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen 9,30% 8,17% 8,80% 10,01% 10,62% Financial debts < 1 year 5,38% 4,64% 0,39% 0,03% Handelsschulden < 1 jaar 18,85% 20,20% 17,17% 24,08% 29,51% Ontvangen vooruitbetalingen Schulden m.b.t. belastingen en bezoldigingen 2,81% 3,28% 4,35% 4,96% 5,82% Overige schulden 4,13% 5,19% 6,03% 7,20% 7,42% Overlopende rekeningen 0,28% 0,64% 0,58% 1,32% 0,50% TOTAAL PASSIEF 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 49

50 2.2 VERTICALE ANALYSE VERTICALE ANALYSE / STRUCTUURANALYSE Omzet 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Voorraadwijziging GIB, GP en BIU 0,11% 0,72% 0,11% 0,42% 0,64% Geproduceerde vaste activa 0,09% 0,07% 0,05% 0,08% 0,02% Andere bedrijfsopbrengsten 2,54% 3,49% 3,40% 1,98% 3,37% Andere uitzonderlijke bedrijfsopbrengsten Totaal bedrijfsopbrengsten 102,52% 104,28% 103,34% 101,63% 104,03% Aankopen 55,95% 58,47% 55,44% 51,23% 52,03% Aankopen 56,17% 59,11% 55,39% 51,53% 52,46% Voorraadwijziging (+) / ( ) 0,22% 0,64% 0,05% 0,30% 0,43% Diensten en diverse goederen 24,29% 24,67% 25,01% 24,43% 25,93% Personeelskosten 14,68% 12,68% 14,53% 14,78% 14,48% Afschrijvingen 3,26% 2,74% 2,69% 2,48% 2,29% Waardeverminderingen 0,36% 0,34% 0,25% 0,36% 0,26% Voorzieningen 0,24% 0,02% 0,26% 0,02% 0,01% Andere bedrijfskosten 0,34% 0,31% 0,29% 1,16% 0,28% Andere uitzonderlijke bedrijfskosten Totaal bedrijfskosten 98,65% 99,23% 98,46% 94,43% 95,26% Bedrijfsresultaat EBIT 3,88% 5,05% 4,88% 7,21% 8,77% Financiële opbrengsten 3,93% 8,65% 8,26% 8,61% 1,39% Opbrengsten uit financiële vaste activa 3,40% 7,04% 6,65% 7,72% 0,52% Opbrengsten uit vlottende activa 0,10% 0,08% 0,11% 0,12% 0,18% Andere financiële opbrengsten 0,42% 1,54% 1,50% 0,77% 0,69% Andere uitzonderlijke financiële opbrengsten Financiële kosten 3,29% 5,50% 2,09% 3,29% 1,97% Kosten van schulden 2,74% 2,10% 0,83% 0,51% 0,34% Waardeverminderingen vlottende activa Andere financiële kosten 0,55% 3,40% 1,26% 2,78% 1,63% Andere uitzonderlijke financiële kosten Resultaat uit normale activiteit 4,51% 8,20% 11,04% 12,53% 8,20% Uitzonderlijke opbrengsten 0,03% 0,05% 1,53% 0,02% 0,02% Uitzonderlijke kosten 0,01% 0,01% 0,01% 0,02% Winst voor belastingen EBT 4,53% 8,23% 12,57% 12,55% 8,21% Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 0,02% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% Toevoeging aan de uitgestelde belastingen 0,01% 0,02% 0,01% 0,01% 0,01% Belastingen 1,29% 1,11% 1,65% 1,28% 2,38% Onttrekking aan de belastingvrije reserves 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,02% Toevoeging aan de belastingvrije reserves 0,02% 0,11% 0,13% 0,15% 0,12% Winst na belastingen EAT 3,26% 7,03% 10,83% 11,15% 5,73% 50

51 TOEGEVOEGDE WAARDE Berekening Waarde van de productie Intermediair verbruik ( ( 740) ) ( ) Nut De toegevoegde waarde komt overeen met de brutomarge die men terugvindt in de jaarrekening conform het verkort schema. Deze brutomarge wordt veelal gebruikt om te gebruiken in verband met vergelijkingen tussen bedrijven. Zo kan men bijvoorbeeld de brutomarge delen door het personeel in VTE om de onderneming met de meest productieve werknemers te tonen. 51

52 52

53 2.3 TOEGEVOEGDE WAARDE TOEGEVOEGDE WAARDE Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten Voorraad goedere in bewerking en gereed product Geproduceerde vaste activa Exploitatiesubsidies Waarde van de productie Aankopen Diensten en diverse goederen Intermediair verbruik Waarde van de productie Intermediair verbruik Toegevoegde waarde

54 Rotatie voorraad HG, GS, HS Voorraadrotatie Rotatie voorraad GIB, GP Dagen klantenkrediet Analyse Balans en Resultatenrekening Dagen leverancierskrediet Te financieren kapitaal in dagen 54

55 3. ANALYSE BALANS EN RESULTATENREKENING 3.1 Voorraadrotatie 3.2 Dagen klantenkrediet 3.3 Dagen leverancierskrediet 3.4 Te financieren bedrijfskapitaal in dagen 55

56 3.1 Voorraadrotatie Berekening Voorraadrotatie HG, GS, HS: (Aankopen) / (Voorraad HG, GS, HS) Voorraadrotatie GIB, GP: (Kostprijs van de verkopen) / (Voorraad GIB en GP) Dagen klantenkrediet: (Handelsvorderingen <1 jaar) / (Omzet + BTW exploitatiesubsidies)* 365 Dagen leverancierskrediet: (Handelsschulden <1 jaar) / (Aankopen+DDG+BTW)* 365 Kostprijs van de verkopen = Bedrijfskosten Voorraad GIB en GP Geproduceerde vaste activa exploitatiesubsidies Nut Wanneer men deze financiële kerngetallen samenneemt (dagen voorraad + dagen klantenkrediet dagen leverancierskrediet) bekomt men het te financieren bedrijfskapitaal in dagen. 56

57 3.1 VOORRAADROTATIE VOORRAADROTATIE Aankopen Voorraad HG, GS, HS Rotatie voorraad HG, GS, HS 23,99 25,10 25,68 22,27 21,86 Bedrijfskosten Voorraad GIB en GP + Geproduceerde vaste activa Exploitatiesubsidies Voorraad goederen in bewerking en gereed product Rotatie voorraad goederen in bewerking en gereed product 305,16 106,41 125,27 385,50 118,61 57

58 3.2 DAGEN KLANTENKREDIET DAGEN KLANTENKREDIET Handelsvorderingen op korte termijn Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten Exploitatiesubsidies BTW op omzet Aantal dagen klantenkrediet 39,59 37,15 33,46 38,95 38,26 58

59 3.3 DAGEN LEVERANCIERSKREDIET DAGEN LEVERANCIERSKREDIET Handelsschulden op korte termijn Aankopen + Diensten en diverse goederen BTW op omzet Aantal dagen leverancierskrediet 73,72 62,94 53,03 85,75 90,07 59

60 3.4 TE FINANCIEREN BEDRIJFSKAPITAAL IN DAGEN TE FINANCIEREN BEDRIJFSKAPITAAL IN DAGEN Aantal dagen klantenkrediet Aantal dagen goederen in voorraad Aantal dagen leverancierskrediet Te financieren bedrijfskapitaal in dagen

61 Evoluties Brutoverkoopmarge Nettoverkoopmarge Operationeel rendement Analyse Rentabiliteit ROE ROCE ROIC Financiële hefboommultiplicator 61

62 4. ANALYSE RENTABILITEIT 4.1 Evoluties 4.2 Brutoverkoopmarge 4.3 Nettoverkoopmarge 4.4 Operationeel rendement 4.5 Return on equity ROE 4.6 Return on capital employed ROCE 4.7 Return on invested capital ROIC 4.8 Financiële hefboommultiplicator 62

63 4.1 EVOLUTIES EVOLUTIES EBIT Evolutie 54,75% 6,38% 43,88% 30,90% EBITDA Evolutie 33,35% 3,95% 20,94% 21,27% EBT Evolutie 115,76% 48,07% 2,81% 29,70% EAT Evolutie 160,37% 48,90% 0,42% 44,42% 63

64 4.2/3 Verkoopmarges Berekening BVM: Brutobedrijfsresultaat voor niet kaskosten / (Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten) = (EBIT + Afschrijvingen + Waardeverminderingen + Voorzieningen) / (Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten) NVM: EBIT / (Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten) Nut De BVM geeft aan hoe groot het brutobedrijfsresultaat voor niet kaskosten is in verhouding tot de verkopen. Vermits het brutobedrijfsresultaat ook voor belastingen staat, is de brutoverkoopmarge eveneens voor belastingen uitgedrukt. De NVM wordt verkregen door ook de afschrijvingen, waardeverminderingen en voorzieningen, die behoren tot de bedrijfskosten, in rekening te brengen. Deze nettoverkoopmarge geeft informatie over de relatieve efficiëntie van de onderneming. 64

65 4.2/3 VERKOOPMARGES BRUTOVERKOOPMARGE EBIT Afschrijvingen Waardeverminderingen Voorzieningen Brutobedrijfsresultaat voor niet kaskosten Omzet + Andere bedrijsopbrengsten Brutobedrijfsresultaat voor niet kaskosten 7,08% 7,87% 7,81% 9,83% 10,94% NETTOVERKOOPMARGE EBIT Omzet + Andere bedrijsopbrengsten Nettobedrijfsresultaat na niet kaskosten 3,78% 4,88% 4,72% 7,07% 8,49% 65

66 4.4 OPERATIONEEL RENDEMENT OPERATIONEEL RENDEMENT EBITDA Omzet Operationeel rendement 7,26% 8,15% 8,08% 10,03% 11,31% 66

67 4.5/6/7 RETURNS Berekening ROE: Resultaat na belastingen / Eigen vermogen ROCE: EBIT / Permanent vermogen ROIC: (EBIT Belastingen) / Invested capital Invested capital = Eigen Vermogen + Rentedragende schulden op lange en korte termijn = Eigen Vermogen + Financiële schulden >1 jaar + Financiële schulden >1 jaar, te betalen binnen het jaar + Financiële schuld <1 jaar. 67

68 4.5/6/7 ROE, ROCE, ROIC RETURN ON EQUITY ROE Resultaat na belastingen Eigen vermogen Return on equity 14,74% 32,25% 37,33% 39,05% 20,97% RETURN ON CAPITAL EMPLOYED ROCE EBIT Invested capital Return on capital employed 5,58% 9,36% 9,35% 14,51% 22,27% RETURN ON INVESTED CAPITAL ROIC EBIT Belastingen (34% * EBIT) Invested capital Return on invested capital 3,69% 6,18% 6,17% 9,57% 14,70% 68

69 4.8 FINANCIËLE HEFBOOMMULTIPLICATOR Berekening (Resultaat van het boekjaar voor belastingen / Nettoresultaat voor financiële kosten en voor belastingen) x (Totale activa / Eigen vermogen) = [ (Resultaat van het boekjaar + Belastingen in de resultatenrekening) / (Resultaat van het boekjaar voor belastingen + Financiële kosten) ] * [ (Totale activa / Eigen vermogen) ] Nut De multiplicator bestaat uit twee delen. De tweede factor is de eigenlijke financiële hefboommultiplicator, die groter wordt naarmate het totaal actief minder met eigen vermogen en meer met vreemd vermogen wordt gefinancierd. Het effect van de tweede factor wordt sterk gematigd door de eerste factor. Naarmate de onderneming meer schuldkapitaal aantrekt stijgt immers de rentkost, waardoor de eerste factor daalt. Het globale hefboomeffect wordt daardoor verzwakt. Een krachtig multiplicatoreffect krijgt men dus eigenlijk via een hoge proportie goedkoop schuldkapitaal. Algemeen wordt aangenomen dat een gunstige financiële hefboomwerking wordt verkregen met een multiplicator > 1. 69

70 4.8 FINANCIËLE HEFBOOMMULTIPLICATOR FINANCIËLE HEFBOOMMULTIPLICATOR Resultaat van het boekjaar Belastingen in de resultatenrekening Resultaat van het boekjaar voor belastingen Resultaat van het boekjaar voor belastingen Financiële kosten Nettoresultaat voor financiële kosten en voor belastingen Factor 1 0,62 0,82 0,94 0,97 0,97 Totaal van de activa Eigen vermogen Factor 2 4,31 3,56 2,56 2,86 2,62 Factor 1 0,62 0,82 0,94 0,97 0,97 Factor 2 4,31 3,56 2,56 2,86 2,62 Financiële hefboommultiplicator 2,69 2,91 2,42 2,76 2,53 70

71 CF uit operaties CF uit investeringen Cashflow CF uit financieel vreemd vermogen CF uit eigen vermogen 71

72 5. CASHFLOWBEREKENING 5.1 Cashflow uit operaties 5.2 Cashflow uit investeringen 5.3 Cashflow uit financieel vreemd vermogen 5.4 Cashflow uit extern eigen vermogen 5.5 Totale cashflow 72

73 5.1 CASHFLOW UIT OPERATIES Berekening Winst/verlies van het boekjaar + (Niet kaskosten Niet kasopbrengsten) + Financiële kosten vreemd vermogen + Veranderingen nettobedrijfskapitaal Niet kaskosten Niet kasopbrengsten = Afschrijvingen en waardeverminderingen op vaste activa + Waardeverminderingen op vlottende activa + Voorzieningen en uitgestelde belastingen van het boekjaar + Minderwaarden bij de realisatie van vaste activa Kapitaalsubsidies aangerekend op de jaarrekening Financiële kosten vreemd vermogen = Financiële kosten vreemd vermogen Afschrijvingen van kosten bij uitgifte van leningen en van disagio 73

74 5.1 CASHFLOW UIT OPERATIES Veranderingen nettobedrijfskapitaal = Verandering vlottende bedrijfsactiva + Verandering operationeel vreemd vermogen op korte termijn = (Mutatie vlottende activa + Waardeverminderingen op vlottende activa) + (Mutatie operationeel vreemd vermogen op korte termijn) 74

75 5.1 CASHFLOW UIT OPERATIES Winst (verlies) van het boekjaar Niet kaskosten en Niet kasopbrengsten Financiële kaskosten vreemd vermogen OPERATIONELE CASHFLOW NA BELASTING Vlottende bedrijfsactiva Verandering vlottende bedrijfsactiva Vreemd vermogen KT Verandering operationeel vreemd vermogen KT VERANDERING NBK KASSTROOM UIT OPERATIES

76 5.2 CASHFLOW UIT INVESTERINGEN Berekening (Des)Investeringen conform de toelichting van de jaarrekening Minderwaarden bij de realisatie van vaste activa FREE CASHFLOW VOOR DE ONDERNEMING = Cashflow uit operaties + Cashflow uit investeringen 76

77 5.2 CASHFLOW UIT INVESTERINGEN KASSTROOM UIT OPERATIES (Des)investeringen OK (Des)investeringen IVA (Des)investeringen MVA (Des)investeringen FVA (Des)investeringen Vorderingen >1y Minderwaarderen bij de realisatie van vaste activa CASHFLOW UIT INVESTERINGEN FREE CASHFLOW ONDERNEMING

78 5.3 CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN Berekening De Cashflow uit financieel vreemd vermogen omvatten de financiële kaskosten van het vreemd vermogen en de financiering met financieel vreemd vermogen = Financiële kaskosten van het vreemd vermogen + Mutatie voorzieningen en uitgestelde belastingen + Mutatie schulden >1 jaar + Mutatie schulden >1 jaar, <1 jaar + Mutatie financiële schulden <1 jaar. 78

79 5.3 CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN Financiële kaskosten VV Financiering voorzieningen en UB Financiering schulden >1y Financiering schulden >1y, <1y Financiering financiële schulden <1y CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN FREE CASHFLOW HOUDERS EIGEN VERMOGEN

80 5.4 CASHFLOWBEREKENING Berekening = Uit te keren winst + Tussenkomst vennoten in het verlies + Extern eigen vermogen Extern eigen vermogen = Mutatie kapitaal + Mutatie uitgiftepremies + Mutatie herwaarderingsmeerwaarden + Mutatie reserves + Mutatie overgedragen resultaat Resultaat van het boekjaar + Uit te keren winst Tussenkomst vennoten in het verlies 80

81 5.4 CASHFLOW UIT EXTERN EIGEN VERMOGEN Uit te keren winst Extern eigen vermogen Tussenkomst vennoten in het verlies Voorschotten aan de vennoten op de verdeling van het nettoactief Kapitaalsubsidies 231 CASHFLOW UIT EXTERN EIGEN VERMOGEN

82 5.5 TOTALE CASHFLOW Winst (verlies) van het boekjaar Niet kaskosten en Niet kasopbrengsten Financiële kaskosten vreemd vermogen OPERATIONELE CASHFLOW NA BELASTING Vlottende bedrijfsactiva Verandering vlottende bedrijfsactiva Vreemd vermogen KT Verandering operationeel vreemd vermogen KT VERANDERING NBK KASSTROOM UIT OPERATIES (Des)investeringen OK (Des)investeringen IVA (Des)investeringen MVA (Des)investeringen FVA (Des)investeringen Vorderingen >1y Minderwaarderen bij de realisatie van vaste activa CASHFLOW UIT INVESTERINGEN FREE CASHFLOW ONDERNEMING Financiële kaskosten VV Financiering voorzieningen en UB Financiering schulden >1y Financiering schulden >1y, <1y Financiering financiële schulden <1y CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN FREE CASHFLOW HOUDERS EIGEN VERMOGEN Uit te keren winst Extern eigen vermogen Tussenkomst vennoten in het verlies Voorschotten aan de vennoten op de verdeling van het nettoactief Kapitaalsubsidies 231 CASHFLOW UIT EXTERN EIGEN VERMOGEN CASHFLOW OPERATIES/INVESTERINGEN/FINANCIERING

83 FORMULES Gebruikte formules terug te vinden in het boek Handboek financiële analyse van de onderneming H. Ooghe financiele analyse van de onderneming.html 83

84 Herwerkte RR volgens prof Ooghe Verkopen Code Omzet 70 ( RR) + andere bedrijfsopbrengsten 74 ( RR) min Exploitatiesubsidies 740 ( vol 5.10) + voorraad GIB en BIU 71 ( RR) + geproduceerde vaste activa 72 ( RR) = Bedrijfsopbrengsten Parmentier Guy 84

85 Prof Ooghe Bedrijfsopbrengst MIN intermediair verbruik = BRUTO TOEGEVOEGDE WAARDE Intermediair verbruik: Handelsgoederen, grondstoffen 60 ( RR) Diensten en div goederen 61 ( RR) 85

86 Prof Ooghe Bruto toegevoegde waarde min personeelskosten min andere bedrijfskosten EXCL niet kaskosten = EBITDA Bezoldigingen 62 ( RR) andere bedrijfskosten 640/8 ( RR) als herstructurering geact Min 649 ( RR) exploitatiesubsisdies min 740 ( vol 5.10) brutobedrijfsresultaat voor niet kaskosten 86

87 Prof Ooghe EBITDA MIN niet kaskosten van BEDRIJFSAARD =EBIT Afschrijvingen 630 ( RR) waardeverminderingen op voorr en handelsvorderderingen 631/4 ( RR) voorzieningen voor risico s 635/7 ( RR) MIN kapitaalsubsidies in RR 9125 ( vol 5.11) 87

88 Prof ooghe EBIT Min Fin kosten + fin opbrengst + Uitz opbr min uitz kost = Winst van het boekjaar voor belastingen EBIT Min Fin kosten + fin opbrengst + Uitz opbr min uitz kost MIN belastingen= Winst van het boekjaar NA belastingen 88

89 Cashflow : prof Ooghe Cashflow: Winst van het BJ na belasting + niet kaskosten niet kasopbrengsten + fin kosten van het vreemd vermogen = Operationele Cashflow na belastingen 89

90 Cashflow prof Ooghe Operationele Cashflow na belastingen MIN Mutatie WCR = Kasstroom uit operaties Kasstroom uit operaties MIN ( +) mutatie investeringen = Vrije cashflow ter beschikking van de onderneming Parmentier Guy 90

91 Cashflow : prof Ooghe Vrije cashflow ter beschikking van de onderneming Min kasstroom uit financieel vermogen = Vrije kasstroom ter beschikking van de aandeelhouders 91

92 Min kasstroom uit financieel vermogen: uitwerking Financiering met financieel vreemd vermogen : Financiële kosten mutatie schulden > 1 jaar mutatie schulden < 1 jaar Mutatie schulden > 1 jaar < 1 jaar 92

93 Formules Toegevoegde Waarde = waarde van de geproduceerde en verkochte goederen en diensten waarde van de aangekochte en verbruikte goederen en diensten = waarde van de productie intermediair verbruik P. 2 Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 93

94 Formules Bruto Toegevoegde Waarde = bedrijfsopbrengsten excl. subsidies intermediair verbruik Bedrijfsresultaat (bedrijfs EBITDA) = bedrijfskasopbrengsten bedrijfskaskosten = bruto toegevoegde waarde personeel en andere bedrijfskosten excl. niet kaskosten van bedrijfsaard Nettobedrijfsresultaat (bedrijfs EBIT) = brutobedrijfsresultaat (bedrijfs EBITDA) niet kaskosten van bedrijfsaard P. 67 Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 94

95 Formules Netto financieel resultaat = (financiële kasopbrengsten financiële kaskosten) financiële niet kasopbrengsten = bruto financieel resultaat financiële niet kaskosten Netto uitzonderlijk resultaat = (uitzonderlijke kasopbrengsten uitzonderlijke kaskosten) uitzonderlijke niet kaskosten = bruto uitzonderlijk resultaat uitzonderlijke niet kaskosten P Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 95

96 Formules Winst (verlies) van het boekjaar na belastingen = (netto resultaat EBIT financiële kosten van het vreemd vermogen) belastingen op het resultaat van het boekjaar = winst (verlies) van het boekjaar vóór belastingen belastingen op het resultaat van het boekjaar Tijdindex cijfer van een bepaald jaar x 100 cijfer van het basisjaar P.69 & 72 Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 96

97 Formules Cashflow na belastingen Cashflow als optelling = winst na belastingen + (niet kaskosten niet kasopbrengsten) Cashflow als verschil = (kasopbrengsten kaskosten) belastingen P Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 97

98 Formules Operationele cashflow na belastingen = cashflow van het eigen vermogen na belastingen + financiële kaskosten van het vreemd vermogen = winst na belastingen + (niet kaskosten niet kasopbrengsten) + financiële kaskosten van het vreemd vermogen P. 82 Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 98

99 Formules Nettobedrijfskapitaalbehoefte = vlottende bedrijfsactiva operationeel vreemd vermogen op korte termijn = (voorraden en bestellingen in uitvoering + vorderingen op ten hoogste één jaar + overlopende rekeningen van het actief) (handelsschulden + ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen + schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten + overige schulden op ten hoogste één jaar + overlopende rekeningen van het passief) P. 83 Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe 99