AEX-analyse. AEX-analyse: 15 augustus 2017

Transcriptie

1 AEX-analyse Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt als een soort barometer. Een golden cross wijst erop dat het marktsentiment positief is. De kans is dan aanzienlijk dat de koers, in dit specifieke voorbeeld de index, verder zal gaan stijgen. Een dead cross daarentegen geeft aan dat de koers waarschijnlijk verder zal gaan dalen. Althans dat zegt onze barometer, onze risico-indicator. Het gebruik van de risico-indicator is echter niet leidend. Onze fundamentele visie is het belangrijkst. De fundamentele visie komt tot stand door naar waarderingen te kijken en naar interacties op de financiële markten. Het is een persoonlijke analyse in hoeverre beleggingen over- of ondergewaardeerd zijn. Beleggen is immers het aankopen van effecten die op basis van onze fundamentele analyse ondergewaardeerd zijn en waarvan een (aanzienlijke) koersstijging mag worden verwacht. Het analyseren van beleggingen op over- of onderwaardering is moeilijk. Zeker op korte termijn komt het regelmatig voor dat een koers zich anders beweegt, dan vooraf verondersteld. Je kunt beter effecten kopen die ondergewaardeerd zijn en waarover steeds meer beleggers dezelfde conclusie trekken. Met andere woorden, steeds meer kopers dienen zich aan waardoor zij de koers van het aangekochte effect opdrijven. Onze risico-indicator laat met een bepaalde waarschijnlijkheid zien in hoeverre steeds meer aanhangers overtuigd raken van een bepaalde beweging. De AEX-index is de hoofdgraadmeter van de Amsterdamse beurs. De 25 grootste beursgenoteerde Nederlandse ondernemingen zijn opgenomen in de index. Iedere 3 maanden analyseren wij aan de hand van de Golden Crosses beleggingsmethode de status van deze index. Via dit praktijkvoorbeeld laten wij u zien hoe u deze methode zelf kunt toepassen. Wij realiseren ons dat onze beleggingsmethode niet in elke tijdsperiode werkt. Er bestaat tenslotte geen methode die altijd winst oplevert zonder risico! Maar wij zijn ervan overtuigd dat een gedisciplineerde toepassing van de w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 1

2 beleggingsmethode op de lange termijn waarde zal toevoegen en risico s zal verlagen. Wij spreken in al onze uitingen altijd over kansen, want zekerheden worden niet verkocht in de financiële wereld. En degene die bepaalde rendementen als zekerheden verkopen, dienen bij voorbaat te worden gewantrouwd. In 5 stappen analyseren wij de AEX-index waarmee wij u informeren over de vermoedelijke richting van de index. Stap 1: Wat is de status van onze risico-indicator? Als alle 25 onderliggende ondernemingen in koers stijgen, zal het u niet verbazen dat de AEX-index stijgt. En als ze alle 25 dalen, zult u ook begrijpen dat de index daalt. Maar vaak is de praktijk anders. Er zijn binnen één index zowel bedrijven die bewegen in opgaande als in neergaande trends. De AEX-index, zie de grafiek op bladzijde 1, noteert nog steeds in dezelfde golden cross-fase als in het vorige kwartaal. Er is volgens onze risico-indicator sprake van een lange termijn opgaande trend. Op 22 juli 2016 is deze laatste golden cross-fase begonnen. Vanaf dat moment noteert de blauwe lijn onophoudelijk boven de rode lijn. Vanaf begin december t/m begin juni noteerde de AEX-index zelfs voortdurend boven de blauwe lijn. Een signaal wat wijst op een sterk stijgende trend! Vanaf juni heeft de AEX trend iets aan kracht ingeleverd, maar de laatste weken noteerde de AEX-index weer boven het 50-daags voortschrijdend gemiddelde. Behalve afgelopen vrijdag. Toen daalde de koers onder de blauwe lijn. Maar gisteren werd de dreigende verzwakking van de kracht van de trend al weer gekeerd. Waardoor de AEX-index officieel dus nog steeds in een sterke opgaande trend noteert. Achteraf gezien waren alle momenten dat de koers de rode lijn aantikte en/of in de buurt van de rode lijn noteerde prima aankoopmomenten. Het 200-daags voortschrijdend gemiddelde noteert momenteel iets boven de 500-punten. De AEX-index zou circa 20 punten mogen dalen en dan nog is de stijgende trend intact. Het blind vertrouwen op onze risico-indicator had tot nu toe voor een prima rendement gezorgd. Het aankoopniveau van de AEX-index was op 22 juli ,35 punten. Inmiddels noteert de AEX 521,10 punten. Overigens 13,61 punten lager dan een kwartaal geleden! Maar de koerswinst vanaf het golden cross-signaal is nog steeds bijna 15% (exclusief dividend). Achteraf is beleggen makkelijk, maar had u deze stijging vooraf kunnen voorspellen? De hoofdtrend is POSITIEF. Stap 2: Wat is de status van de risico-indicator voor de 25 onderliggende bedrijven? Op ieder van de 25 AEX bedrijven kunnen wij onze risico-indicator toepassen. Zie onze risicoindicator maar als een soort enquête. Een grafiek van een aandeel of index is niets anders dan een grafische weergave van wat alle beleggers van de waardering van een bedrijf of index vinden. Stijgende koersen in een grafiek wijzen op enthousiasme onder de geënquêteerden. Dalende koersen wijzen juist op pessimisme. De belegger stemt met zijn koop- of verkoopgedrag over de huidige waarderingen. Hoe groter de onderneming of de onderliggende index is, des te meer beleggers het effect zullen volgen. Bij een enquête kunnen wij concluderen dat hoe meer mensen meedoen aan deze enquête, des te betrouwbaarder de uitkomst is. Zo werkt het ons inziens ook bij beleggen. Hoe groter het bedrijf is, des te betrouwbaarder is de uitkomst van de enquête. De beurskoers zal dan eerder een betere weerspiegeling zijn van de onderliggende prestaties van het bedrijf. De stand van de AEX-index is de uitkomst van een enquête onder de volgers van de 25 onderliggende bedrijven. Onze risico-indicator is dan ook betrouwbaarder als het wordt toegepast op w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 2

3 de AEX-index, dan op ieder onderliggend bedrijf afzonderlijk. Desalniettemin kan uit de analyse van de 25 individuele bedrijven extra informatie worden gehaald. Hoe meer bedrijven er in een golden cross noteren, des te breeder wordt de hoofdtrend van de AEX-index gedragen. Analyse AEX index Onderneming Aalberts Industries ja ja ja nee ja ja nee nee ja ja ja ABN Amro nee nee ja ja ja ja Aegon nee ja ja nee nee nee nee nee ja ja nee Ahold ja ja ja ja ja ja ja nee nee nee nee Akzo ja ja ja nee nee nee nee ja ja ja ja Altice ja ja ja nee nee nee nee ja ja ja ja Arcelor Mittal nee nee nee nee nee nee ja ja ja ja nee ASML ja ja ja nee nee ja ja ja ja ja ja Boskalis ja ja ja nee nee nee nee nee ja ja nee Delta Lloyd nee nee nee nee nee DSM nee ja ja nee nee ja ja ja ja ja ja Galapagos ja ja ja ja ja Gemalto nee ja ja nee nee ja nee nee nee ja nee Heineken ja ja ja ja ja ja ja nee nee ja ja ING ja ja ja nee nee nee nee ja ja ja ja KPN ja ja ja nee nee ja nee nee nee nee ja NN Group ja ja ja ja ja ja nee ja ja ja ja OCI ja nee nee nee nee Philips ja ja nee nee nee ja nee ja ja ja ja Randstad ja ja ja nee nee nee nee nee ja ja nee Relx (Elsevier) ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja Royal Dutch nee nee nee nee nee nee ja ja ja ja nee SBM Offshore ja nee ja ja ja nee TNT Express nee ja ja ja ja ja Unibail-Rodamco ja ja ja nee nee ja ja nee nee nee ja Unilever ja ja ja nee ja ja ja nee nee ja ja Vopak ja ja nee nee nee ja ja ja nee nee nee Wolters Kluwer ja ja ja ja ja ja ja ja nee ja ja Aantal golden crosses dagen-regel boven rode lijn dagen-regel onder rode lijn w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 3

4 Op dit moment noteren 16 van de 25 bedrijven in een golden cross-fase (zie tabel op de vorige bladzijde). Dit is een verslechtering van 5 ten opzichte van het vorige kwartaal, toen 21 bedrijven in een golden cross-fase noteerden. Daarnaast hebben ook 16 bedrijven de groene indicatie. Deze indicatie krijgen bedrijven op basis van onze 3-dagen-regel. Er wordt gekeken of een belegging minimaal 3 aaneengesloten beursdagen boven de rode lijn heeft genoteerd. Wanneer de beurskoers meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn noteerde als laatste koersreeks, dan wordt dit aangeduid met de rode kleur. In perioden van trendwisseling kan een aandeel al wel boven de rode lijn noteren, maar nog niet in een golden cross-fase en vice versa. De 3-dagen-regel is een zogenaamd vooruitlopend signaal. Wanneer aan de regel wordt voldaan, dan stijgt de kans op een trendommekeer. Het feit dat er 16 golden crosses zijn en ook 16 bedrijven met een groene indicatie geeft aan dat op basis van de 3-dagen-regel geen extra signalen aanwezig zijn voor het aantal golden crosses in de nabije toekomst. Een groene kleur wijst op een krachtige golden cross (de koers noteert meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven het 200- daags voortschrijdend gemiddelde) of op een zwakke dead cross zoals bij Arcelor Mittal (de koers noteert meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde terwijl de risicoindicator nog in een dead cross-fase zit). De rode kleur wijst op een krachtige dead cross (de koers noteert in een dead cross-fase en noteert ook meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn) of op een zwakke golden cross (het aandeel noteert nog wel in een golden cross-fase, maar de koers noteert inmiddels meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde). De koers van Unibail-Rodamco noteert bijvoorbeeld nog in een golden crossfase, maar de koers geeft duidelijk signalen van zwakte. De koers noteert namelijk meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn noteert. De kans op een nieuwe dead cross-fase is daarmee gestegen. Deze situatie kwam vorig kwartaal voor bij Gemalto. Het aandeel is afgelopen kwartaal inderdaad fors gedaald. KPN tipten wij op 14 mei als kansrijk aandeel. Het aandeel noteerde toen in een dead crossfase, maar de koers noteerde inmiddels al wel meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 4

5 de rode lijn. Vandaar dat de dead cross van KPN groen gearceerd was in de tabel. In tegenstelling tot de AEX-index is het aandeel KPN inderdaad gestegen en het aandeel noteert nog steeds in een stevige opgaande trend. Op basis van onze risico-indicator zijn meestal de aandelen die vanuit een dead cross-fase komen, nee in combinatie met een groen veld, het meest interessant. Dit zijn de aandelen die waarschijnlijk van een dalende trend overgaan in een stijgende trend. Deze zijn er dit kwartaal niet. Want zowel Arcelor Mittal als SBM Offshore noteerden in de voorgaande kwartalen in een stijgende trend. Hoe langer de bestaande golden cross-fase reeds duurt, des te waarschijnlijker is het dat de waardering al hoog is. Het aankopen van aandelen die al geruime tijd in een golden cross-fase bewegen, gaat waarschijnlijk gepaard met extra risico s. Tenzij uiteraard de winstgroei de stijging rechtvaardigt. Het feit dat het aantal golden crosses met 5 is afgenomen, geeft aan dat de breedte van de trend in kracht aan het afnemen is. Een dergelijke forse daling doet ons besluiten om de kwalificatie stap 2 van positief naar NEUTRAAL te verlagen. Stap 3: Hoe betrouwbaar is de huidige golden cross in de AEX-index? Warren Buffett investeert nooit in beleggingen die hoog gewaardeerd zijn. Wees niet hebzuchtig wanneer anderen dit zijn. Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn, is één van zijn bekende uitspraken. De lange termijn grafiek van de AEX-index leert ons dat de meest recente golden cross van juli 2016 plaatsvond terwijl deze nog relatief ver verwijderd was van de hoogste koers ooit. Dit zegt overigens niets over de mogelijkheden van verdere koersstijgingen. Want wellicht zijn de huidige winsten van de onderliggende bedrijven veel lager dan ten tijde van de recordniveaus van de AEX. De koers dient tenslotte een afspiegeling te zijn van (toekomstige) winsten. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 5

6 De betrouwbaarheid van golden crosses verschilt naar onze mening. Een golden cross na een koersdaling van 50% of meer is naar onze mening het meest interessant. Dan hebben we namelijk te maken met de uitspraak: Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn. De laatste grote correctiefase begon in 2015 en eindigde vorig jaar februari. Sindsdien heeft de AEX-index geen noemenswaardige correctie meer laten zien en noteert inmiddels hoger dan de niveaus van De huidige golden cross-fase duurt nu bijna 13 maanden. Een gemiddelde golden cross-fase duurt ongeveer 1,5 jaar. Ondanks dat de AEX-index het niveau van voor het begin van de kredietcrisis nadert, is dit geen reden om op basis van onze risico-indicator negatief te zijn. De betrouwbaarheid van het huidige golden cross-signaal is hoog en daarmee POSITIEF. Stap 4: Levert het handelen enkel op basis van golden- en dead cross-signalen rendement op? Analyse AEX-index vanaf 1 januari 2000 Datum Status cross Index stand Rendement in punten Cum. Rendement in punten Rendement in % Cumulatief in % stand index 671, Golden 531, Dead 410,73-120,48-120,48-22,68% -22,68% Golden 314, Dead 346,35 32,10-88,38 10,21% -14,78% Golden 340, Dead 440,43 100,30 11,92 29,49% 10,35% Golden 470, Dead 513,59 42,66 54,58 9,06% 20,34% Golden 254, Dead 306,27 51,56 106,14 20,24% 44,70% Golden 342, Dead 332,35-10,18 95,96-2,97% 40,40% Golden 325, Dead 291,39-33,94 62,02-10,43% 25,76% Golden 333, Dead 438,50 105,00 167,02 31,48% 65,35% Golden 430, Dead 435,12 4,23 171,25 0,98% 66,97% Golden 453, Stand index 521,10 67,75 239,00 14,94% 91,93% Rendement Buy-and-Hold strategie: Rendement Golden Crosses Beleggingsmethode: In punten -150,31 In punten 239,00 In percentage -22,39% In percentage 91,93% Aantal Golden Crosses 10 Om de kracht van de golden en dead cross-indicator duidelijk te maken hebben wij een analyse gemaakt van het zuiver volgen van golden- en dead cross-signalen vanaf 1 januari 2000 (zie bovenstaande tabel). Daarbij hebben wij in ons onderzoek de eerste transactie volgens de golden crosses beleggingsmethode pas gedaan bij de eerste golden cross na 1 januari Bij de berekening van het rendement op lange termijn is geen rekening gehouden met dividend, rente en transactieprovisies. Onze inschatting is overigens dat, rekening houdend met deze extra factoren, het resultaat slechts beperkt zal wijzigen. In de periode van golden crosses ontvangt de belegger op basis van de Golden Crosses beleggingsmethode tenslotte ook gewoon dividend en in tijden van dead crosses ontvangt de belegger rente over de liquiditeit. Daarnaast is het aantal transacties zeer gering. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 6

7 Er zijn deze eeuw slechts 10 golden en 9 dead crosses geweest. 19 transacties in een AEX-tracker betekent weinig transactiekosten. In perioden van dead crosses betaalt u geen beheerfee, wat u bij een buy-and-hold strategie wellicht wel heeft. Het begin van deze eeuw kenmerkte zich door de ICT-crisis. Deze crisis veroorzaakte een forse correctie op de Amsterdamse beurs. Het uiteindelijke rendement vanaf de eeuwwisseling ligt bij het volgen van de Golden Crosses risico-indicator fors hoger dan voor de buy-and-hold strategie. Een belegger die de buy-and-hold strategie had toegepast en tegen de slotkoers van 31 december 1999 had gekocht, had nu een rendement behaald van -22,39%. De belegger die bij iedere golden cross tegen de slotkoers van die dag had gekocht en op iedere daarop volgende dead cross tegen de slotkoers had verkocht, had een rendement behaald van 91,93%! De Golden Crosses beleggingsmethode heeft vooral toegevoegde waarde in perioden dat beurzen een crisis doormaken. Verliezen worden dan beperkt. De slechtste beleggingsperiode op basis van onze risico-indicator was tijdens de ICT-crisis. De eerste handeling op basis van de methode leverde meteen een verlies op van 22,68%. Voor degene die op basis van onze indicator destijds gestart waren, was dit niet direct hoopgevend. Maar de tabel laat duidelijk zien dat er tijdens de kredietcrisis, de periode 2006 t/m 2009, geen enkele transactie was met een verliesresultaat! De periode 2011/2012 was weer duidelijk lastiger voor het beleggen op basis van onze indicator. De beste golden cross-fase in de AEX-index was de periode 10 augustus 2012 t/m 16 september 2015 met een winst van 31,48%. Voorlopig staat de huidige golden cross-fase op een tussentijdse winst van 14,94% en lijkt hiermee op weg naar een nieuwe mooie winstfase. Overigens is een groot deel van dit rendement pas gerealiseerd na de verkiezingsuitslag in de VS op 9 november De Golden Crosses beleggingsmethode laat voornamelijk zijn toegevoegde waarde zien bij dalende beurzen. Van de 10 golden crosses sinds de eeuwwisseling zijn er 3 verlieslatend geweest. Onze risico-indicator signaleert overigens geen crashes. Plotselinge sterke koersdalingen kunnen zich in iedere periode voordoen. Ook in een golden cross-fase. De beurscrash van 1987 was zo n voorbeeld die niet vooraf door onze risico-indicator werd gesignaleerd. Wij realiseren ons dat het startpunt van de vergelijking van de 2 methoden arbitrair is. Door de eeuwwisseling als startdatum te kiezen komt onze risico-indicator goed uit de verf. Wij hadden ook perioden kunnen rapporteren waarin de Golden Crosses beleggingsmethode minder voordeel zou opleveren ten opzichte van de buy-and-hold strategie. Universitaire onderzoeken wijzen uit dat het gebruik van onze risico-indicator op Amerikaanse beurzen over langere perioden geen extra rendement geeft. De rendementen op basis van buy-and-hold en de Golden Crosses methode zijn ongeveer gelijk. Maar de onderzoeken wijzen wel uit dat het risico van onze beleggingsmethode, op basis van golden- en dead crosses, lager ligt. De lange termijn bewijst dat gedisciplineerd handelen op basis van golden crosses geen extra rendement oplevert. Wel wordt het risico verlaagd. In dit voorbeeld van de AEX-analyse gaat een lager risico tevens gepaard met meer rendement. Een prachtige combinatie. Op basis van de huidige golden cross-fase rechtvaardigt de lange termijn analyse van onze risicoindicator een positie in de AEX-index, oftewel POSITIEF. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 7

8 Stap 5: Wat is onze fundamentele visie? Of een belegging interessant is of niet dient te beginnen met de vraag of de belegging fundamenteel interessant gewaardeerd is? Is de belegging niet overgewaardeerd? De fundamentele visie dient te prevaleren, niet de risico-indicator. Stap 5 kan er toe leiden dat stap 1 t/m 4 geheel overbodig zijn. U gaat toch niet al uw geld beleggen in aandelen die uzelf sterk overgewaardeerd vindt? Als een belegging volgens de eigen visie overgewaardeerd is, dan mag de nadruk niet liggen op de risicoindicator. Technische analyse is daarom altijd van ondergeschikt belang ten opzichte van de fundamentele analyse. Maar dit wil niet zeggen dat de leer van de grafieken onzin is. Het is een prima ondersteunende analysetechniek die, in combinatie met de fundamentele analyse, van sterk toegevoegde waarde kan zijn. Onze huidige fundamentele visie is nog steeds negatief. De waarderingen van Nederlandse aandelen zijn in het algemeen te hoog en voornamelijk gebaseerd op het ruime monetaire beleid van de centrale banken. Wij hechten voor het bepalen van de waardering veel waarde aan de zogenoemde CAPE-waarderingsmaatstaf. Deze Cyclically Adjusted Shiller PE is door econoom Robert Shiller geïntroduceerd en zijn werk is met een Nobelprijs bekroond. In de berekening van zijn indicator/ratio wordt gebruik gemaakt van de gemiddelde winst over de afgelopen 10 jaar gecorrigeerd voor inflatie. Door het gebruik van een periode van 10 jaar wordt het effect van de economische cyclus op een bepaald moment verminderd. Voor meer achtergrond informatie over deze waarderingsmaatstaf verwijzen wij u graag naar onze beursvisie met de titel Carnaval op de beurs: polonaise welke wij in week 6 van 2016 hebben gepubliceerd. Uit de afbeelding, gemaakt door Star Capital, blijkt de overwaardering van Nederlandse aandelen. De CAPE waarderingsmaatstaf is hoog, wat resulteert in een relatief diep rode kleur ten opzichte van veel andere landen binnen Europa. De CAPE-waarderingsmaatstaf voor Nederland noteerde per 30 juni 2017 volgens Star Capital op 22. Dit is een stijging van 0,2 punten ten opzichte van het vorige kwartaal. Nederland is volgens het kwartaalrapport van Star Capital, op basis van CAPE, één van de hoogst gewaardeerde landen. Onze waardering is ongeveer gelijk aan het gemiddelde van de wereld, maar deze wordt flink scheef getrokken door de overdreven hoge waarderingen in de VS en Japan.2 zwaargewichten in de wereldindex. Nederland staat van de 40 landen in het onderzoek op de 30 ste plaats. Waarbij 40 staat voor de meest dure beurs qua waardering. Volgens de methodiek van Star Capital is dat momenteel de Verenigde Staten (zie tabel van Star Capital op de volgende bladzijde). w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 8

9 Hoge waarderingen kunnen verklaard worden door toekomstige bedrijfswinsten die bovengemiddeld gaan stijgen. Maar het is en blijft het verdisconteren van verwachtingen. Het is de vraag of deze gaan uitkomen. Hoewel de huidige waarderingen hoog staan, kunnen deze gaan dalen bij sterk stijgende winstniveaus en minder hard stijgende beurskoersen. Stijgende beurskoersen zijn tenslotte gerechtvaardigd wanneer deze worden weerspiegeld door hogere winsten. Mochten bedrijfswinsten inderdaad verder stijgen, dan kunnen de beurskoersen ons positief gaan verrassen en dus verder stijgen vanaf de huidige hoge waarderingsniveaus. Fundamenteel gezien zijn de waarderingen van Nederlandse aandelen in historisch perspectief hoog. Wij blijven om die reden fundamenteel NEGATIEF. Conclusie: Onze kwartaalanalyse heeft momenteel de volgende status: 1. Huidige status risico-indicator: POSTIEF 2. Breedte van de trend: NEUTRAAL 3. Betrouwbaarheid huidige golden cross: POSITIEF 4. Lange termijn rendement obv risico-indicator: POSITIEF 5. Fundamentele waardering: NEGATIEF Ten opzichte van het vorige kwartaal heeft de trend van de AEX-index aan kracht ingeleverd. In combinatie met onze negatieve fundamentele visie betekent dit dat het beeld kwetsbaarder is geworden ten opzichte van de vorige analyse op basis van de slotkoersen van 14 mei. Het opwaartse potentieel lijkt ons beperkt en de onderliggende risico s zijn hoog. Een onderweging, een kleiner belang dan de strategische weging, in de AEX-index is op basis van de Golden Crosses beleggingsmethode de uitkomst. Maar hoeveel moeten wij onderwegen? Helemaal geen aandelen of toch een bepaald percentage van het belegbaar vermogen alloceren richting de AEX? Dit is voor iedere belegger een persoonlijke afweging. Wij zijn in ons beleggingsbeleid voorstander van het beleggen in wereldwijde en/of regionale beleggingsfondsen en trackers. Wij beleggen derhalve niet zelf in de AEX. Toch willen wij onze analyse en gedachtegang met u delen, zodat u deze wellicht ook zelf kunt toepassen. De positieve stand van onze risico-indicator rechtvaardigt op zich een belang in de AEX-index, maar fundamentele waarderingen zijn hoog. Overdrijf dus niet, maar pas w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 9

10 een onderweging toe ten opzichte van uw normweging. Een normweging is het belang wat u normaal gesproken in een belegging zou investeren wanneer de fundamentele waardering conform het historisch gemiddelde zou zijn. De Golden Crosses beleggingsmethode kan prima worden toegepast op individuele aandelen, maar is wel minder betrouwbaar en daarmee risicovoller. De meest lucratieve aandelen zijn de aandelen die continue, ieder kwartaal, in een golden cross noteren. Maar let op! Aan iedere golden cross komt een eind. De meest interessante golden crosses zijn die aandelen die voortdurend in een dead cross hebben genoteerd en recent zijn gedraaid naar een golden cross. Vorig kwartaal schreven wij al dat de winnaars van gisteren wellicht de verliezers van morgen zullen zijn en vice versa is tot nu toe een prima beursjaar voor de AEX. Echter, de rendementsverschillen tussen de bedrijven zijn groot. Onderstaande tabellen van IEX.nl laten de rendementen zien op de peildata van de AEXanalyse ten opzichte van 1 januari Combineer deze maar eens met onze tabel op bladzijde 3. Onze tabel biedt zeker toegevoegde waarde. 14 februari mei augustus 2017 w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 10

11 Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 11