Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. JAARVERSLAG

Transcriptie

1 JAARVERSLAG 2015

2 Inhoudsopgave 1 Algemene gegevens 2 2 Vergelijkend overzicht 3 3 Verslag van de Beheerder Resultaat Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L Gevoerd beleggingsbeleid Beleggingsbeleid Jaarrekening 10 5 Toelichting op de jaarrekening 13 6 Overige gegevens 27 Pagina 1

3 1 Algemene gegevens Beheerder Finles N.V. Postbus GP Utrecht Directie van beheerder L.J.B. Management & Consultancy B.V. Drs. J.A.M. van der Holst Cosimo International B.V. R.J. van Kuijk J.P.P.A van Oudvorst RA Bewaarder (vanaf 1 augustus 2015) Darwin Depositary Services B.V. Barbara Strozzilaan HN Amsterdam (tot en met 31 juli 2015) Stichting Circle Depositary Services Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort Raad van Commissarissen Finles N.V. Dr. B.R. Bot (voorzitter) Drs. P.H.M. Hendriks Mr. D. van der Weij Administrateur Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. Westblaak 89 Postbus HC Rotterdam Accountant Crowe Horwath Foederer B.V. Paasheuvelweg 16 Postbus DJ Amsterdam Juridische Eigenaar Stichting Finles Funds Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort Correspondentieadres: Euclideslaan BS Utrecht Pagina 2

4 2 Vergelijkend overzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers (bedragen in EUR 1.000) Fondsvermogen bij aanvang jaar Plaatsing participaties Waardeveranderingen van beleggingen (76) (92) (1.995) Inkomsten Terugname participaties Kosten beheer, bewaargeving en administratie Fondsvermogen einde jaar Samenstelling van het fondsvermogen Beleggingen Liquide middelen Saldo vorderingen en schulden (19) (17) (3.421) Fondsvermogen Waarde per participatie Aantal participanten Aantal participaties Dagwaarde inclusief inkomsten 59,53 69,68 79,62 81,86 82,06 Dagwaarde exclusief inkomsten 59,53 69,68 79,24 81,68 82,01 Pagina 3

5 3 Verslag van de Beheerder Dit verslag betreft het jaarverslag 2015 van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. In dit jaarverslag vindt u een overzicht van de prestaties van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. in Ook geven wij u een toelichting op het in 2015 gevoerde beleggingsbeleid en op het beleggingsbeleid voor Wij menen u op deze manier een goed inzicht te geven in uw belegging en in onze visie op de financiële markten. Alle koers- en marktgegevens in dit jaarverslag zijn, tenzij anders vermeld, afkomstig uit Bloomberg (wereldwijd geaccepteerd financieel data- en handelssysteem). Administratieve Organisatie/ Interne beheersingsomgeving; verklaring van de Beheerder Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijvingen van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115Y paragraaf 5 van het Bgfo niet voldoen aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor de door ons beheerde beleggingsinstellingen te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115Y paragraaf 5 Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en in overeenstemming met de beschrijving functioneert. Daarom verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2015 effectief en in overeenstemming met de beschrijving heeft gefunctioneerd. 3.1 Resultaat Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L De koers van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. (FMSHF I.L.) daalde in 2015 met -14,57%. 3.2 Gevoerd beleggingsbeleid 2015 Het beleggingsbeleid in 2015 is gericht geweest op het afbouwen van de onderliggende posities. Hierin hebben wij gedeeltelijk succes geboekt. De Beheerder trekt waar mogelijk op met andere investeerders om de managers van onderliggende fondsen, indien nodig, onder druk te zetten. Veel van de onderliggende fondsen zijn in 2015 genoodzaakt geweest om verdere afwaarderingen te doen op hun posities. Dit is onder andere het gevolg van het feit dat posities tegen lagere prijzen werden verkocht dan waartegen deze posities initieel werden gewaardeerd. In een aantal gevallen blijven geopolitieke ontwikkelingen een negatieve impact hebben. Denkt u hierbij aan de situatie in Rusland. Daarnaast worden de markten waar de meeste onderliggende fondsen actief zijn nog steeds gekenmerkt door een gebrek aan liquiditeit waarbij er meer aanbod is dan vraag. Ook is het zo dat banken en andere kapitaalverschaffers zeer terughoudend zijn met kredietverlening. Dit kan voor kopers in sommige gevallen nadelig zijn indien zij afhankelijk zijn van bankfinancieringen. Ook is het vaak zo dat de potentiële kopende partijen weten dat de verkopende partij, in dit geval het onderliggende fonds, zich in een moeilijke situatie bevindt waardoor kopende partijen vaak op een lage prijs inzetten. Wij hebben in 2015 ook nadrukkelijk gekeken om onderliggende posities eventueel op de secundaire markt te verkopen. Wij hebben echter nog geen posities via deze weg verkocht. Dit neemt niet weg dat we op een later moment alsnog kunnen besluiten posities te verkopen indien wij interessante mogelijkheden zien. Zoals bekend worden de directe valutarisico s niet meer afgedekt. Per 31 december 2015 noteerde ruim 80% van alle fondsbeleggingen in Amerikaanse dollars. Dit betekent dat het fondsrendement van het FMSHF I.L. mede afhankelijk is van de wisselkoersbeweging tussen de euro en de Amerikaanse dollar. In 2015 hadden wisselkoersschommelingen een positief effect op het resultaat van het FMSHF I.L. omdat de Amerikaanse dollar met 10% apprecieerde ten opzichte van de euro. Pagina 4

6 3 Verslag van de Beheerder Distributies FMSHF I.L. In maart 2015 heeft het FMSHF I.L een eerste distributie aan participanten gemaakt. Dit betreft EUR 12,18 per participatie ofwel 17,48% van de 31 december 2014 NAV. Het beleid is om het FMSHF I.L. steeds uit te laten keren zodra er een substantieel bedrag aan liquiditeiten beschikbaar is. De Beheerder is voornemens om kas distributies te doen indien er tenminste EUR aan liquiditeiten aanwezig is in het FMSHF I.L., bovenop de buffer van euro ter dekking van de kosten. Hieronder zijn de distributies sinds de start van de liquidatie van het FMSHF I.L. opgenomen: Datum Uitbetaling Distributie per participatie Distributie in % in EUR Maart 2015 (per NAV datum 31 december 2014) EUR ,18 17,48% Momenteel is het onzeker wanneer een volgende distributie zal worden gemaakt aan investeerders. Hieronder volgt per onderliggende belegging van het FMSHF I.L. een verdere toelichting op de ontwikkelingen gedurende het jaar : Naam Fonds Denholm Hall Russia Arbitrage Fund Strategie Fonds Asset Backed Lending. Het fonds verstrekte private leningen aan Russische bedrijven. De termijnen van deze leningen waren over het algemeen zeer kort (3-12 maanden). De leningen waren bedoeld als bridge financing. Een groot gedeelte van deze bedrijven betrof vastgoed projectontwikkelaars. Alle leningen werden uitgegeven tegen onderpand (veelal het project zelf en vaak nog additionele persoonlijke garanties). Tijdens de kredietcrisis is het fonds in problemen gekomen doordat de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen en de bedrijven geen alternatieve financieringsbronnen konden aanwenden waardoor het fonds gedwongen werd het onderpand in bezit te nemen. Veelal zijn er sterke waardedalingen opgetreden bij het onderpand. Ontwikkelingen gedurende 2015 Veel van het onderpand is vastgoed in ontwikkeling waarbij additioneel kapitaal nodig is om de verdere ontwikkeling te realiseren. Dit kapitaal is veelal niet of slechts beperkt beschikbaar en heeft tot gevolg dat afwaarderingen moeten worden toegepast. Doordat veel van het onderliggende vastgoed in ontwikkeling is heeft dit afwaarderingen tot gevolg. Waarderingsmethodiek Strategie Finles Het realiseren van verkopen van onderliggende beleggingen in relatie tot eerdere projecties valt tegen. B/C Finles tracht nog steeds deze positie eventueel op de secundaire markt te verkopen. Omdat Rusland momenteel al enige tijd in een recessie verkeert zien wij dit niet snel verbeteren. Pagina 5

7 3 Verslag van de Beheerder 2: Naam Fonds Denholm Hall Finance Fund Strategie Fonds Het Denholm Hall Finance Fund is in 2010 opgezet om een lening te verstrekken aan het Denholm Hall Russia Arbitrage Fund. Investeerders in het Denholm Hall Finance Fund, waaronder het FMSHF I.L., ontvangen hierover een rentevergoeding. De lening heeft als onderpand de onderliggende beleggingen van het Denholm Hall Russia Arbitrage Fund. Ontwikkelingen 2015 In 2015 zijn geen distributies ontvangen. Dit als gevolg van het feit dat het Denholm Hall Russia Arbitrage Fund geen onderliggende posities heeft kunnen verkopen. Waarderingsmethodiek B/C Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 3: Naam Fonds Quantek Opportunity Fund. Het fonds is in vrijwillige liquidatie. Strategie Fonds Asset Backed Lending. Het fonds verstrekte private leningen aan bedrijven in Latijns-Amerika. Ook exploiteerde het fonds een vloot vliegtuigen die werden geleased door vliegtuigmaatschappijen. Tijdens de kredietcrisis is het fonds in problemen gekomen toen de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen bij banken en andere kredietinstellingen of dat er te weinig resultaat werd behaald door de bedrijven om de leningen af te lossen. Hierdoor werd het fonds gedwongen het onderpand over te nemen en dit onderpand te liquideren. Ontwikkelingen 2015 Waarderingsmethodiek Strategie Finles In 2011 hebben investeerders besloten om de Beheerder van het fonds te ontslaan omdat de liquidatie te langzaam verliep. Momenteel wordt de liquidatie uitgevoerd door de twee grootste investeerders van het fonds die vervolgens rapporteren aan de overige investeerders. De grootste positie betreft een kopermijn in Chili. Deze positie bedraagt ruim 60% van het fondsvermogen. In het eerste kwartaal van 2015 heeft het FMSHF I.L. een distributie ontvangen van ruim 10% van de positiegrootte per 31 december Er zijn geen andere distributies ontvangen in B Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 6

8 3 Verslag van de Beheerder 4: Naam Fonds Asian Debt Fund SPV Strategie Fonds Dit betreft een distressed debt fonds in Zuidoost Azië. Het fonds investeerde in beginsel in schuldpapier (vaak bankleningen; deze staan hoog in de kapitaalstructuur van een onderneming) van bedrijven die in financiële problemen verkeren. Dit betreft bedrijven die bijvoorbeeld in faillissement verkeren. De Beheerder maakt een inschatting of het bedrijf levensvatbaar is en een doorstart kan maken. Tevens investeerde de Beheerder in zogenaamde private loans (tegen onderpand) veelal aan bedrijven die de leningen gebruikten als werkkapitaal of als bridge financing. Ontwikkelingen 2015 De manager is met diverse partijen in gesprek om de grootste positie binnen het fonds, een resort in Indonesië, te verkopen (inmiddels >95% van het fondsvermogen). Onderhandelingen hierover verlopen echter bijzonder moeizaam. In 2015 zijn er geen distributies ontvangen. Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 5: Naam Fonds Greater Europe Deep Value Fund I (GEDV) SPV Strategie Fonds Het fonds investeerde in beursgenoteerde aandelen, private equity en vastgoed in Rusland. Het fonds had een zogenaamde closed-end structuur. Het fonds is op 31 juli 2006 van start gegaan. Het zou een investeringsperiode van 3 jaar hebben waarna de Beheerder de onderliggende positie binnen 2 jaar te gelde zou maken (2011). In 2010 is de wind down periode, na goedkeuring van investeerders, met een jaar verlengd (juli 2012). In 2012 zijn alle beleggingen die nog niet verkocht waren in een zogenaamde SPV geplaatst. Deze SPV wordt ordentelijk geliquideerd. Ontwikkelingen 2015 Het fonds heeft ondanks de geopolitieke spanningen in Rusland verdere vorderingen gemaakt met de liquidatie van onderliggende posities. In het eerste kwartaal van 2015 werd opnieuw een distributie gemaakt van ongeveer 50% van de positiegrootte per 31 december In het derde kwartaal van 2015 werd één positie verkocht. Na deze verkoop heeft het fonds nog drie resterende posities. Naar aanleiding van deze verkoop heeft het fonds in oktober een kleine uitbetaling gedaan, maar houdt nog steeds een relatief grote kasreserve aan. Wij hopen dat de beheerder spoedig een volgende uitbetaling doet omdat de aangehouden kasreserve in onze optiek onnodig hoog is. Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 7

9 3 Verslag van de Beheerder 6: Naam Fonds GLG Emerging Market Growth Fund Strategie Fonds Het fonds investeerde in voornamelijk aandelen en obligaties van beursgenoteerde bedrijven in Emerging Markets. Voor een klein gedeelte werd ook geïnvesteerd in aandelen van private bedrijven in opkomende landen. Dit waren zogenaamde Pre-IPO s. Een beursnotering was aanstaande maar de exacte datum nog niet. De manager van het fonds had alles in gang gezet om de grootste positie binnen het fonds, Sibanthracite PLC, naar de beurs te brengen. Deze positie bedraagt >95% van het vermogen van het fonds. De beursgang was gepland in de zomer van Dit werd helaas uitgesteld door de negatieve marktomstandigheden voor mijnbouwbedrijven. Daar komen bovendien de geopolitieke spanningen in Rusland bij. Ontwikkelingen 2015 In juli 2015 is een distributie van het fonds ontvangen. Deze distributie bedroeg ongeveer 10% van de positiegrootte per 31 maart Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 7: Naam Fonds Tocqueville Gold Fund Strategie Fonds Het fonds investeerde voornamelijk in aandelen van beursgenoteerde mijnbouwbedrijven met een focus op goud exploratie. Voor een klein gedeelte werd er ook geïnvesteerd in aandelen van private exploratie bedrijven. Dit waren zogenaamde Pre-IPO s waarbij een beursnotering aanstaande was. Echter sinds 2008 is de markt voor beursintroducties moeizaam en met name voor mijnbouwbedrijven. Ontwikkelingen 2015 Er zijn geen noemenswaardige ontwikkelingen te vermelden. Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 8

10 3 Verslag van de Beheerder 3.3 Beleggingsbeleid 2016 FMSHF I.L. De verwachtingen voor 2016 blijven onzeker. Bij een aantal beleggingen hebben we progressie gezien in het realiseren van liquiditeiten. Wij hopen dat dit op een grotere en bredere schaal zal gaan plaatsvinden. FCM is voornemens om kas distributies te doen indien er tenminste EUR aan liquiditeiten aanwezig is in het FMSHF I.L., bovenop de buffer van euro ter dekking van kosten. De Beheerder kan geen uitspraken doen over de hoogte van de daadwerkelijke toekomstige uitkeringen van de onderliggende posities van het FMSHF I.L. tot het moment dat deze uitkeringen daadwerkelijk zijn ontvangen door het FMSHF I.L.. De Beheerder kan evenmin garanties geven met betrekking tot de daadwerkelijke inbaarheid van deze uitkeringen. Ook in 2016 blijven wij, indien nodig, onderliggende managers onder druk zetten om onderliggende posities te verkopen. In 2016 blijven wij eveneens de ontwikkelingen op de secundaire markt volgen om onderliggende posities eventueel op de secundaire markt te verkopen. Het directe valutarisico wordt ook in 2016 niet afgedekt aangezien afdekking mogelijke betalingsverplichtingen met zich meebrengt. Utrecht, 21 april 2016 Finles N.V. Beheerder Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Pagina 9

11 4 Jaarrekening BALANS PER 31 DECEMBER (bedragen in EUR na resultaatbestemming) ACTIVA Beleggingen Aandelen Liquide middelen Totaal activa PASSIVA Kortlopende schulden Overige schulden 5 (18) (17) Af te dragen aan participanten 4 (1) - (19) (17) Netto-activa Fondsvermogen Beginstand Terugname van participaties (175) - Resultaat ten laste van het vermogen (118) (144) Reserve waarderingsverschillen 3-3 Totaal fondsvermogen Pagina 10

12 4 Jaarrekening WINST- EN VERLIESREKENING (bedragen in EUR 1.000) Waardeveranderingen van beleggingen Aandelen (65) 68 Koers- en omrekenverschillen 1-6 (64) 68 Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aandelen (12) (160) 7 (12) (160) Totaal opbrengsten (76) (92) Kosten Accountantskosten 13 (14) (13) Kosten administratie 10 (11) (11) Kosten beheer 9 (8) (11) Kosten bewaargeving 11 (4) (2) Kosten bewaarloon (4) (4) Kosten toezicht en research 12 (2) (7) Overige kosten (1) (1) FATCA kosten (1) (1) Totaal kosten (45) (50) Resultaat (121) (142) Verdeling van het resultaat Ten laste van het vermogen (118) (144) Naar reserve waarderingsverschillen (3) 2 (121) (142) Pagina 11

13 4 Jaarrekening KASSTROOMOVERZICHT (bedragen in EUR 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat (121) (142) Aanpassing voor: Verkopen van beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen 64 (68) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden 2 (3.566) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 17 (3.220) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Teruggenomen participaties (175) - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten (175) - Netto kasstroom (158) (3.220) Koers- en omrekenverschillen 1 - Mutatie liquide middelen (157) (3.220) Stand liquide middelen begin verslagperiode Stand liquide middelen einde verslagperiode Pagina 12

14 5 Toelichting op de jaarrekening ALGEMEEN De jaarrekening van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is opgesteld volgens de voorschriften die zijn vastgelegd in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, de Wft en de richtlijnen voor de jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 Beleggingsinstellingen. Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum van het meest recente prospectus augustus Fiscale positie Het Fonds is een besloten fonds voor gemene rekening, met als gevolg fiscale transparantie voor de inkomstenbelasting. Het Fonds is geen vennootschapsbelasting verschuldigd. Op grond van de wet IB 2001 wordt het vermogen van de participant belast met een vermogensrendementsheffing. Over het saldo van bezittingen en schulden wordt een forfaitair rendement van 4% berekend, te belasten tegen een tarief van 30% (rekening houdend met vrijstellingen). De heffing is onafhankelijk van het daadwerkelijk gerealiseerde rendement en de gemaakte (rente) kosten. Stemrechten Het beleid van de Beheerder ten aanzien van eventuele stemrechten in andere beleggingsinstellingen of ondernemingen zal per individueel geval worden bekeken. Er is geen gebruik gemaakt van stemrechten in Beleid en beschrijving activiteiten Voor het beleid en de beschrijving van de activiteiten wordt verwezen naar het verslag van de Beheerder. Inkoop deelnemingsrechten Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is gesloten. In het Fonds kan sedert 30 november 2013 niet meer worden ingetreden noch worden uitgetreden. Uitbesteding van taken Het beheer van het Fonds wordt gevoerd door Finles N.V. te Utrecht. De financiële administratie, participantenadministratie alsmede de beleggingsadministratie worden gevoerd door Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. Stichting Circle Depositary Services was de Bewaarder voor het Fonds tot en met 31 juli Met ingang van 1 augustus 2015 is Darwin Depositary Services B.V. aangesteld als Bewaarder. Mededeling ten aanzien van belangen van grote beleggers Staalbankiers heeft een belang van 35,03% (2014: 35,03%) in het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Het Subfonds Finles Collectief Beheer heeft een belang van 58,20% (2014: 58,20%) in het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Pagina 13

15 5 Toelichting op de jaarrekening GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE JAARREKENING Grondslagen Activa en verplichtingen worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting. Het kasstroomoverzicht is volgens de indirecte methode opgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening van het Fonds. Deze grondslagen zijn consistent toegepast in het huidige en het voorgaande boekjaar. Presentatievaluta De functionele en rapportage valuta zijn beide in euro s. Vergelijkende cijfers De vergelijkende cijfers van het voorgaande boekjaar zijn, waar nodig, slechts qua rubricering voor vergelijkingsdoeleinden aangepast. Verwerking (activa, passiva, resultaat en kosten) Een actief wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat toekomstige economische voordelen van het actief naar het Fonds zullen stromen en dat het bedrag van het actief op betrouwbare wijze kan worden gemeten. Een passief (verplichting) wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat er een uitstroom van middelen die economische voordelen opleveren, zal voortvloeien uit de regeling of afwikkeling van een aanwezige verplichting en dat het bedrag dat met de regeling of afwikkeling is gemoeid, op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Resultaat wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een toename in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een toename van activa of afname van passiva (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Kosten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een afname in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een afname van een actief of toename van een passief (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Vreemde valuta Monetaire activa en monetaire passiva luidend in valuta anders dan de euro worden omgerekend in euro s tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winst- en verliesrekening. Schattingen Bij het toepassen van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder zich verschillende oordelen en maakt hij schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien voor het geven van het vereiste inzicht noodzakelijk, zijn deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen in de toelichting van de jaarrekening. WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS Beleggingen De effecten worden gewaardeerd tegen de marktwaarde per balansdatum. De marktwaarde is het bedrag waarvoor een actief of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn. Niet beursgenoteerde beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de per balansdatum meest recente intrinsieke waarde of de meest recente schatting (best estimate) van de beheerder/administrateur van het beleggingsfonds. Dit laatste geldt voornamelijk voor de illiquide fondsen en fondsen die voor langere tijd op slot zijn gegaan. De daarbij optredende verschillen, evenals verschillen ontstaan bij verkoop van effecten, worden via het resultaat over het boekjaar verwerkt in het fondsvermogen. De kosten van effectentransacties zijn in de aan- en verkoopwaarde van de beleggingen meegenomen. De waarderingen van de onderliggende beleggingen heeft plaatsgevonden op basis van de meest recent beschikbare informatie ten tijde van het opmaken van de jaarrekening. Pagina 14

16 5 Toelichting op de jaarrekening WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS (VERVOLG) Voor liquide fondsen wordt daarbij uitgegaan van informatie van de administrateur van het Fonds, de manager van het Fonds, en Bloomberg (onafhankelijke koersleveranciers) indien van toepassing. Voor illiquide fondsen is vaak slechts informatie van de Beheerder van het Fonds beschikbaar. Een onderliggende belegging wordt als illiquide aangemerkt indien uittreding niet overeenkomstig de voorwaarden van het prospectus mogelijk is. Derivaten Derivaten worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Vorderingen Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Vorderingen worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Voorzieningen wegens oninbaarheid worden in mindering gebracht op de boekwaarde van de vordering. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Zij worden onderscheiden van tegoeden in verband met beleggingstransacties. Liquide middelen uit hoofde van beleggingstransacties worden gepresenteerd onder de vorderingen. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Reserve waarderingsverschillen De reserve waarderingsverschillen betreft de reserve ongerealiseerde koers- en valutaverschillen van de beleggingen op de balansdatum. In overeenstemming met de richtlijnen voor de jaarverslaggeving worden gerealiseerde en ongerealiseerde waarderingsverschillen van liquide beleggingen via de winst- en verliesrekening direct ten gunste of ten laste van het fondsvermogen gebracht. De ongerealiseerde waarderingsverschillen van illiquide beleggingen worden aan de reserve toegevoegd. Op grond van wettelijke bepalingen moet een herwaarderingsreserve worden gevormd voor ongerealiseerde positieve waardevermeerderingen van incourante beleggingen. Deze herwaarderingsreserve, die per actief wordt gevormd, wordt ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Dit houdt in dat het bedrag van de herwaarderingsreserve niet voor uitdeling in aanmerking kan komen. Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde. GRONDSLAGEN VOOR RESULTAATBEPALING Opbrengsten Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling. Niet-verrekenbare buitenlandse bronheffing op dividenden wordt hierop in mindering gebracht. Rentebaten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Kosten effectentransacties De kosten van effectentransacties komen ten laste van het resultaat. Kosten De kosten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. De kosten van beheer en bewaring worden overeenkomstig het Reglement van Beheer en Bewaring van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. via het resultaat ten laste van het vermogen gebracht. Pagina 15

17 5 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF Alle hierna vermelde specifieke risico s die van toepassing zijn op het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L., hierna FMSHF I.L., zijn door de Beheerder geordend op basis van belangrijkheid daarvan welke wordt bepaald op basis van de omvang en relevantie van het risico. Onderstaand overzicht toont de risico s die bij het aankopen van de onderliggende fondsen reeds bestonden en nog steeds bestaan. Voor zover risico s, gezien de huidige situatie van het FMSHF I.L., zich niet meer kunnen voordoen zijn deze hieronder niet opgenomen. Indien onderstaande risico s daadwerkelijk optreden kan dit negatieve gevolgen hebben voor de waarde van het FMSHF I.L. Verkoop van participaties: De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn gesloten voor uittreding en veelal in liquidatie waardoor het voor het FMSHF I.L. onmogelijk is om participanten van het FMSHF I.L. uit te betalen. Het FMSHF I.L. is per 30 november 2013 in liquidatie (vandaar de toevoeging I.L. ) en accepteert geen toetreders. Alle onderliggende beleggingen van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. worden zo spoedig mogelijk verkocht waarna het FMSHF I.L. wordt geliquideerd (verwachte liquidatiedatum 1 december 2016). Toekomstige marktomstandigheden zijn echter van invloed op de haalbaarheid van genoemde datum. Ook is het onzeker tegen welke prijzen het onderpand van de onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. kan worden verkocht en welke opbrengsten dit zal hebben. Marktrisico: De investeringen van het FMSHF I.L. zijn onderworpen aan marktbewegingen en aan de risico s die inherent zijn aan beleggen in het algemeen; dientengevolge kan geen zekerheid worden gegeven dat de beleggingsdoelen worden behaald. De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn gesloten voor uittreding en veelal in liquidatie waardoor het voor het FMSHF I.L. onmogelijk is om participanten van het FMSHF I.L. uit te betalen. De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn momenteel niet of nauwelijks in staat om hun posities te verhandelen, of kunnen deze posities alleen verhandelen tegen substantiële kortingen. De verbetering van liquiditeit in deze markten hangt nauw samen met de marktbewegingen op de financiële markten en het macro economisch klimaat. Politieke risico s en de mogelijke invloed van internationale crises en rampen laten zich niet voorspellen en kunnen tijdelijk of langdurig negatief van invloed zijn op de koers en het rendement. Bij plotselinge heftige koersbewegingen is het voor de Beheerder niet mogelijk de participanten vooraf te informeren. Nieuwsbrieven en andere vormen van periodieke informatieverstrekking arriveren normaal gesproken te laat en hebben geen voorspellend karakter voor heftige beursbewegingen. De verantwoordelijkheid voor het verkrijgen van actuele informatie en eventueel advies ligt bij de individuele participant. Concentratierisico: Het is de verwachting dat het FMSHF I.L. een geconcentreerde portefeuille van beleggingen zal worden indien de onderliggende beleggingen gelden van verkopen gaan distribueren aan beleggers zoals het FMSHF I.L. Gelijksoortige beleggingen die nog geen gelden hebben gedistribueerd maken dan een groter deel uit van het vermogen van het FMSHF I.L. De posities van de onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn veelal geconcentreerd in de vastgoedmarkt. Dit vastgoed diende in eerste instantie als onderpand van de leningen en converteerbare obligaties. Als gevolg van de kredietcrisis werden de managers van de onderliggende fondsen gedwongen om het eigendom van het onderpand daadwerkelijk over te nemen. Verhandelbaarheidsrisico: De mate van verhandelbaarheid van de onderliggende posities waarin belegd wordt is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat rechten van deelneming of effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Zoals ook beschreven bij marktrisico zijn de onderliggende fondsen van het FMSHF I.L. momenteel niet of nauwelijks in staat om hun posities te verhandelen, of kunnen zij deze posities alleen verhandelen tegen substantiële kortingen. Pagina 16

18 5 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF (VERVOLG) Rendementsrisico: Het rendement op het FMSHF I.L. kan zowel positief als negatief zijn. De koers van het FMSHF I.L. fluctueert met de koerswijzigingen van de beleggingen waarin wordt belegd. De keuze uit de verschillende beleggingsfondsen bepaalt uiteindelijk het rendement van het Fonds. Het beleggingsbeleid van de Beheerder is erop gericht om door middel van zorgvuldige selectie en diversificatie te investeren in de meest interessante beleggingsfondsen die voldoen aan de voorwaarden van het beleggingsbeleid. Door zorgvuldige selectie en diversificatie wordt een negatief effect van koersverliezen van onderliggende fondsen op de vermogenswaarde van het FMSHF I.L. zoveel mogelijk voorkomen. Erosierisico: Het fonds is onderhevig aan risico s van waardeveranderingen van het kapitaal, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelneming die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Inflatierisico: Er bestaat een algemeen risico van inflatie (geldontwaarding) waardoor de waarde van de beleggingen wordt aangetast. Liquiditeitsrisico: De Beheerder zal in het beleggingsbeleid rekening houden met het feit dat participanten hun participaties willen verkopen. Dit kan worden bereikt door een bepaald percentage van de portefeuille voldoende liquide te houden. De belegger dient er echter rekening mee te houden dat onder bepaalde omstandigheden geen zekerheid kan worden gegeven dat bij verkoop van participaties aan het Fonds er voldoende liquiditeiten in het Fonds aanwezig zijn om de participaties in te kopen. Teneinde te voldoen aan haar inkoopverplichtingen kan de Beheerder vreemd vermogen aantrekken met een maximum van 10% van het fondsvermogen. Dit kan de waarde van de participaties negatief beïnvloeden en derhalve het risico voor de participanten vergroten. Bij de liquidatie van onderliggende posities van het FMSHF I.L. kan enige wachttijd ontstaan tussen het geven van de verkoopopdracht en de daadwerkelijke ontvangst van het verkoopbedrag. Dit ontstaat doordat sommige onderliggende fondsen slechts een maandelijkse uittreedmogelijkheid of een uittreedmogelijkheid per kwartaal hebben. Ook komt het voor dat bepaalde fondsen een aankondigingsperiode van dertig, zestig of zelfs negentig dagen kennen. Daarnaast kunnen onderliggende fondsen een flexibele uitbetalingstermijn hebben waarbij bijvoorbeeld 95% van het verkoopbedrag binnen enkele weken na de verkoopdatum wordt ontvangen en de resterende 5% eerst na publicatie van de definitieve jaarverslaggeving. Veel fondsen werken met een verkoop fee indien posities worden verkocht binnen 6 of 12 maanden. Het FMSHF I.L. zal deze situaties zoveel mogelijk vermijden. Valutarisico: Het grootste gedeelte van het FMSHF I.L. fondsvermogen is geïnvesteerd in fondsen die in US dollars genoteerd zijn. De Beheerder van het FMSHF I.L. dekt valutarisico s niet af. In de jaarrekening van het FMSHF I.L. wordt hierover verantwoording afgelegd. Pagina 17

19 5 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF (VERVOLG) Managerrisico: Het door de participanten bijeengebrachte fondsvermogen werd voor het merendeel geïnvesteerd in andere beleggingsfondsen, waarvan de beslissingsbevoegdheid ten aanzien van de beleggingen in handen is van andere Beheerders. De Beheerder van het FMSHF I.L. wordt periodiek geïnformeerd door de Beheerders van deze fondsen over hun gevoerde beleggingsbeleid en de behaalde resultaten. Noch de Beheerder, noch de door Beheerder ingeschakelde derden zijn in staat om de ontwikkelingen binnen deze geselecteerde fondsen op dagbasis te volgen. Het FMSHF I.L. belegt alleen in beleggingsfondsen waarvan de beheerder (de Manager) van het fonds en het fonds separate juridische en financiële entiteiten zijn, of in fondsen waar een separate bewaarder is aangesteld. De netto vermogenswaarde van de participaties van het FMSHF I.L. wordt berekend op basis van de netto vermogenswaarde van de onderliggende beleggingen. Het risico bestaat dat administratieve procedures voor de berekening van de netto vermogenswaarde van een dergelijk fonds niet juist worden uitgevoerd. De Beheerder belegt alleen in beleggingsfondsen waarbij de netto vermogenswaarde door een onafhankelijke partij wordt berekend, dan wel door marktwerking wordt bepaald op een beurs. Tegenpartijrisico: De mogelijkheid bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen zoals levering van gelden, rechten van deelnemingen of andere financiële instrumenten niet kan nakomen als gevolg van bijvoorbeeld surseance van betaling, faillissement, fraude of liquidatie. Hierdoor kan het FMSHF I.L. verliezen op posities oplopen. Betalingsrisico: Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht omdat de betaling of levering van beleggingscategorieën door de tegenpartij niet, niet op tijd, of niet zoals werd verwacht plaatsvindt. Bewaardersrisico: Er bestaat een risico dat de activa die bij de Bewaarder van het FMSHF I.L. en de Bewaarders van de onderliggende fondsen in bewaring zijn gegeven verloren gaan als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen door deze Bewaarder(s). Om dit risico te beperken toetst de Beheerder de Bewaarders van de onderliggende fondsen tijdens het due diligence proces zoals hiervoor reeds aangegeven. Toezichtsrisico: Het FMSHF I.L. kan beleggen in fondsen die niet onder toezicht staan of onder toezicht staan dat niet te vergelijken is met het toezicht op beleggingsfondsen in Nederland. Dit kan leiden tot een verhoging van het risico. Het merendeel van de onderliggende fondsen van het FMSHF I.L. staan onder toezicht van een toezichthouder. Pagina 18

20 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS 1.1 BELEGGINGEN Mutatieoverzicht beleggingen (bedragen in EUR 1.000) Aandelen Stand per 1 januari Verkopen (60) (234) Gerealiseerde winst (82) 68 Ongerealiseerde verlies (408) (615) Ongerealiseerde koersverschillen Stand per 31 december BELEGGINGSPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2015 (bedragen in EUR 1.000) Aantal Bedrag % IW EUR Aandelen ADF SPV ,44 Denholm Finance Fund Limited, Common shares ,64 Denholm Russian Arbitrage Fund Ltd., Class B ,67 GLG Emerging Markets Fund Special Assets ,79 Greater European Value Fund I, DVF I SPV ,99 Quantek Opportunity Fund Ltd., Class A ,66 Tocqueville Gold Offshore Fund Ltd., C ,14 Totaal beleggingen ,33 De beleggingen per 31 december luiden in de volgende valuta s (uitgedrukt in euro s): (bedragen in EUR 1.000) Boekwaarde % Boekwaarde % EUR 62 9% 65 8% USD % % Totaal % % Pagina 19

21 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 1.3 METHODIEK BEPALING MARKTWAARDE Onderstaand volgt een toelichting op de waardering van de materiële posities in de beleggingsportefeuille waarvoor geen Bloomberg registratie of NAV statement beschikbaar is of waaruit onzekerheid blijkt uit beoordeling van onderliggende jaarrekening. 1. Methode A: Bloomberg: Als een onderliggende belegging is geregistreerd op Bloomberg dan wordt deze waardering gehanteerd. 2. Methode B: Statements verstrekt door de administrateur van het fonds/onderliggende waarde. De administrateur verstrekt maandelijks een statement van de holding. Dit statement wordt door Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. gehanteerd als input voor de bepaling van de NAV van het FMSHF I.L. Meestentijds worden deze statements binnen 30 dagen na afloop van de maand ontvangen. 3. Methode C: Indien geen Bloomberg registratie en statements beschikbaar zijn worden schattingen van de NAV van de onderliggende waarden, ontvangen van de beheerder van het fonds, gehanteerd. Zodra een statement wordt ontvangen wordt deze vergeleken met de eerder ontvangen schatting. Indien er een materiële afwijking is van de NAV van FMSHF I.L. wordt de NAV van FMSHF I.L. aangepast. 4. Methode D: Dit betreft een specifieke waarderingsprocedure en vigeert voor specifieke onderliggende waarden. Bij afwezigheid van een Bloomberg registratie, statement van een administrateur of een schatting van de beheerder van het fonds waardeert Finles de belegging op basis van eigen inschatting van de marktwaarde van de belegging. Finles maakt hierbij gebruik van alle informatie die beschikbaar is voor de belegging waaronder: correspondentie met de beheerder van de belegger, informatie over onderliggende investeringen, markt indices en overige relevante informatie. De illiquide beleggingen worden uitgebreid toegelicht in het verslag van de Beheerder. De beleggingen bestaan per 31 december 2015 uit 100% (2014: 100%) illiquide beleggingen. De liquide middelen zijn direct opeisbaar. Pagina 20

22 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 2. Driejaarsoverzicht Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L Aantal uitstaande aandelen Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) in EUR Totaal intrinsieke waarde per aandeel in EUR 59,53 69,68 79,62 3. Verloop reserve waarderingsverschillen (bedragen in EUR 1.000) Stand per 1 januari 3 1 Bij: Waardeveranderingen van beleggingen (3) 2 (3) 2 Stand per 31 december Af te dragen aan participanten Dit betreft nog uit te keren bedragen aan participanten in verband met de distributie van participaties. 5. Overige schulden Hieronder volgt een specificatie van de overige schulden per 31 december 2015 en 31 december (bedragen in EUR 1.000) Te betalen beheervergoeding 2 3 Te betalen administratievergoeding 3 3 Te betalen accountantskosten 10 8 Te betalen kosten bewaargeving 1 1 Te betalen FATCA kosten 1 1 Overige schulden 1 1 Totaal Pagina 21

23 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING 6. Waardeveranderingen van beleggingen De beleggingen worden tegen marktwaarde op de balans opgenomen. Het verschil tussen de marktwaarde aan het begin van het jaar en de marktwaarde aan het eind van het jaar dan wel de verkoopprijs c.q. aflossing vormt de post waardeveranderingen. 7. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Hieronder wordt verantwoord de waardeveranderingen van illiquide beleggingen welke ultimo boekjaar nog in portefeuille zijn en derhalve niet zijn gerealiseerd. 8. Beleggingsrendement (bedragen in EUR 1.000) Winst Verlies Totaal Totaal Aandelen Gerealiseerde resultaat - (64) (64) 68 Ongerealiseerde resultaat 56 (68) (12) (160) Totaal resultaat 56 (132) (76) (92) Kosten 9. Kosten beheer Finles N.V. is de Beheerder in de zin van artikel 1:1 Wft. De Beheerder ontvangt overeenkomstig artikel 7 van het Reglement van Beheer en Bewaring: - een beheerfee na afloop van iedere maand over het totale fondsvermogen ultimo van de maand van 0,083% per maand (1,0% per jaar) en: - een performance fee afhankelijk van het behaalde rendement. Deze performance fee bedraagt 10%, afgerekend op maandbasis. Dit betekent dat 10% van het rendement van het Fonds voor de Beheerder is en 90% van het rendement voor de belegger. Hierop is een High Water Mark ( HWM ) van toepassing. Over het bedrag van de participaties van het Subfonds Finles Collectief Beheer in Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. wordt door de Beheerder een beheervergoeding en indien van toepassing performance fee ontvangen die rechtstreeks ten gunste van het Subfonds Finles Collectief Beheer wordt gebracht. Overigens ontvingen de bestuurders geen vergoeding uit het Fonds. Pagina 22

24 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) 10. Kosten administratie De administratie wordt gevoerd door Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. en er wordt een vast bedrag van EUR per jaar in rekening gebracht (geen BTW van toepassing) en een variabel bedrag voor kantoorkosten. 11. Kosten bewaargeving Tot 31 juli 2015 was Stichting Circle Depositary Services aangesteld als Bewaarder van het Fonds. Per 1 augustus 2015 is Darwin Depositary Services B.V. aangesteld als Bewaarder van het Fonds. Voor deze diensten zijn kosten inclusief BTW verschuldigd. 12. Kosten toezicht en research Onder kosten toezicht zijn verantwoord de kosten van toezichthoudende taken door de Beheerder op de investment managers en administrators van de beleggingsfondsen waarin wordt belegd. Onder kosten research zijn verantwoord de reis- en verblijfkosten gemaakt door de Beheerder die verband houden met onderzoek naar nieuwe beleggingen ten behoeve van het Fonds. 13. Accountantskosten In het boekjaar en voorgaand boekjaar zijn de volgende bedragen aan accountantshonoraria ten laste van het resultaat gebracht: (bedragen in EUR 1.000) Controle van de jaarrekening Totaal Bovenstaande honoraria betreffen de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties). Overige De kosten van drukwerk en verzending, personeel, beleggingsadvies, vergaderingen, directievoering, contact met participanten, publiceren van jaarverslagen, opstellen en publiceren van nieuwsbrieven en dergelijke zijn ten laste van Finles N.V. als beheerder gebracht. Pagina 23

25 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus De vergelijking tussen de naar soort onderscheiden, volgens het prospectus te maken kosten en de daadwerkelijk gemaakte kosten laat het volgende beeld zien: (bedragen in EUR 1.000) 2015 Prospectus Accountantskosten Kosten administratie Kosten beheer Kosten bewaargeving 4 5 Kosten bewaarloon 4 - Kosten toezicht en research 2 44 Overige kosten 1 - FATCA kosten 1 - Kosten DNB/AFM - 3 Totaal Lopende Kosten Factor ( LKF ) In de lopende kosten wordt de prestatievergoeding en transactiekosten buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke waardeberekening van het Fonds in Per 31 december 2015 is de LKF van het Fonds als volgt: Gemiddeld vermogen (in EUR) Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) LKF exclusief onderliggende fondsen: 5,45% Per 31 december 2014 is de LKF van het Fonds als volgt: Gemiddeld vermogen (in EUR) Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) LKF exclusief onderliggende fondsen: 4,62% Synthetische Lopende Kosten Factor De Synthetische Lopende Kosten Factor geeft de kosten weer van de verschillende beleggingsinstellingen die zijn opgenomen in de Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. portefeuille, gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van die beleggingsinstellingen. De kosten betreffen de totale exploitatiekosten inclusief de in- en uitstapkosten die door de onderliggende beleggingsinstelling (gewogen op basis van de relatieve omvang van de belegging) worden doorberekend. De Synthetische Lopende Kosten Factor bedroeg over 2015 op jaarbasis: 2,30% (LKF onderliggende beleggingen) + 5,45% (LKF Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L.) = 7,75% Pagina 24

26 5 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Portefeuille Omloopfactor De portefeuille omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 Totaal 2) / X] * 100. Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. Per 31 december is de portefeuille omloopfactor van het Fonds als volgt: Portefeuille omloopfactor (14,05) 21,60 Pagina 25

27 5 Toelichting op de jaarrekening OVERIGE TOELICHTINGEN Personeel Het Fonds heeft geen werknemers in dienst. Informatieverstrekking Dit jaarverslag, het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie van het Fonds zijn kosteloos verkrijgbaar bij de Beheerder of kosteloos te downloaden van de website van de Beheerder: Goedkeuring van de jaarrekening De Beheerder heeft op 21 april 2016 toestemming gegeven voor de openbaarmaking van de jaarrekening. Verbonden partijen Finles N.V. te Utrecht, postbus 2600, 3500 GP Utrecht, is als Beheerder verbonden aan de Finles Beleggingsfondsen. Pagina 26

28 6 Overige gegevens GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM Na balansdatum hebben zich geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan die van invloed zouden kunnen zijn op het inzicht in de jaarrekening. UITKERINGSBELEID Gerealiseerde koerswinsten worden niet uitgekeerd maar via het resultaat aan het fondsvermogen toegevoegd. Gerealiseerde koersverliezen worden ten laste van het resultaat en dientengevolge ten laste van het fondsvermogen gebracht. De opbrengsten die in de vorm van rente en dividend worden verkregen worden via het resultaat van het Fonds toegevoegd aan het fondsvermogen. Er vindt derhalve geen uitkering plaats aan participanten. BELANGEN VAN BESTUURDERS VAN BEHEERDER De bestuurders van de Beheerder hadden per 31 december 2015 geen belang in (de beleggingen van) het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft (2014: EUR 5 duizend). NEDERLANDSE CORPORATE GOVERNANCE CODE Voor de toepassing van de Nederlandse Corporate Governance Code wordt verwezen naar de Principes van Fondsbestuur bij Finles Capital Management op de website van de Beheerder: BELONING PERSONEEL BEHEERDER De beheerder van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. heeft over boekjaar 2015 een totale vergoeding van EUR betaald aan zijn personeelsleden. Dit bedrag bestaat uit een vaste vergoeding van EUR en een variabele vergoeding van EUR De beheerder had over het boekjaar gemiddeld 9 personeelsleden, waaronder 3 directieleden. Onder directieleden worden ook de volgende interne functies geschaard: CEO (2x), CFO. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van de beleggingsentiteit bestemd voor de beheerder van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Van de totale beloning zoals hierboven genoemd is EUR bestemd voor de directie van de beheerder. Dit bedrag bestaat uit een vaste vergoeding van EUR en een variabele vergoeding van EUR Het overig deel van de beloning heeft betrekking op overige personeelsleden van de beheerder. Het aantal personeelsleden dat geheel of gedeeltelijk bij de activiteiten van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is betrokken wordt geschat op 8 (0,4 FTE). Dit aantal is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de volgende veronderstellingen en uitgangspunten zijn gehanteerd: Schatting van de tijdsbesteding van de medewerkers van de beheerder De totale beloning voor deze personeelsleden van de beheerder wordt geschat op EUR Dit bedrag is door de beheerder niet direct doorbelast aan de beleggingsentiteit en maakt onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Pagina 27