Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers? 14 November 215 Yannick Nelissen Grade Sales Director BeLux For investment professional use only and not for general public distribution

Agenda 1 Fidelity: Een Globale Vermogensbeheerder 2 Marktoverzicht in China 3 Actief versus Passief Beheer 1 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Fidelity International Fidelity werkt in totale onafhankelijkheid Geen beursnotering Geen onderdeel van bank of verzekeraar Pure autonome groei Beleggingsfilosofie: Markten zijn per definitie semi-efficiënt Wereldwijde aanpak en lokale aanwezigheid is onontbeerlijk Pure Bottom Up Stock Picker Actief beleggingsbeheer op basis van fundamentele research Source : Fidelity International, 31 juli 215. 2 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Fidelity International De portefeuillebeheerder is verantwoordelijk voor alle beleggingsbesluiten Regelmatige bijeenkomsten met alle ondernemingen in de portefeuille De analisten zijn verantwoordelijk voor de beoordeling van bedrijven: ratings van 1-5 Diepgravende analyse van winstprognoses, balansen en kasstromen Gedetailleerde analyse nauw contact met bedrijven waarin we beleggen is cruciaal Contact met concurrenten, leveranciers en klanten van de ondernemingen Source : Fidelity International, 3 September 215. 3 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers? Fundamentele research Beleggingsideeën: Potentiële ideeën vaststellen eigen analyse, makelaars en overige contacten Portefeuillesamenstelling Aandelenselectie Waarderingsanalyse Fidelity heeft 266 portefeuillebeheerders en analisten. Wij hebben vestigingen in 25 landen wereldwijd DOEL: Consequent waarde toevoegen door de juiste bedrijven te selecteren

Fidelity International 119 Portefeuillebeheerders 192 Researchprofessionals 27 Ondersteuning voor aandelenonderzoek 39 Traders 35 Afdelingsbeheer 412 Totaal beleggingsdeskundigen São Paulo Europa Aandelen 152 Vastrentend Londen Parijs 51 Oplossingen Frankfurt Milaan 21 Vastgoed 8 Delhi Mumbai Sjanghai Hongkong Taipei Singapore Dalian Azië Aandelen 128 Vastrentend 13 Oplossingen 1 Seoel Tokio Japan Aandelen 37 Oplossingen 1 Sydney Source : Fidelity International, 31 juli 215. 4 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Agenda 1 Fidelity: Een Globale Vermogensbeheerder 2 Marktoverzicht in China 3 Actief versus Passief Beheer 5 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

India Philippines HK Thailand Taiwan Korea Singapore Australia Indonesia Malaysia China US Europe UK Japan AC APxJ (35,6) (23,5) (21,7) (19,7) (17,5) (2,8) (22,5) (26,5) (23,) (3,) (25,9) (28,6) (29,3) (14,) (18,9) (18,4) (22,3) (15,7) (16,2) % (11,2) (8,8) (9,8) (11,5) (1,9) (11,5) (7,4) (7,1) (6,9) (7,8) (9,) (,) 1,4 Het zijn moeilijke tijden, maar Azië is beter gepositioneerd omdat 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 1 Year Since 28 Apr Source: Datastream, 1 September 215. Alle indexen zijn in USD uitgedrukt. 6 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

India China Philippines Malaysia Indonesia Taiwan Thailand Korea New Zealand Singapore Australia Hong Kong Spain UK US South Africa Germany France Japan Italy Brazil Russia India Thailand China Philippines Taiwan Korea Malaysia Indonesia Greece Brazil Turkey Egypt Poland South Africa Hungary Mexico Colombia Czech Rep Qatar Russia Peru UAE Chile -4,5-3,7-2,3-2,6 -,2 -,6 % GDP 3mth real rates, % p.a.,1,1,4,1 1,4 1,3 1,3,9 1,1 1, 2,5 2,3 3,1 3,6 4,3 4,9 4,7 Azië blijft groeien en heeft plaats voor QE (Quantitative Easing of de monetaire markten overvloeden met vers geld) 8 6, ; 6 4 2 4, 2,, -2-4 -6-2, -4, -6, Asia Others Asia Others Source: Macquarie, September 215; consensus forecasts 215 GDP Source: CEIC, Haver, Morgan Stanley Research, Juli 215 7 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

(YoY%) % % China is vertraagt en herstructureert, het is geen melt down BBP toont een vertragende groei 2 Men kan nog meer herstructureringen verwachten van de Chinese overheid 8 25 18 16 14 12 1 8 6 4 2 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 GDP reported Proxy-GDP (3MMA) Source: Datastream, September 215 Nota: Deze proxy-index gebaseerd op de groei van de elektriciteit en brandstof consumptie kan enkel met een achterstand 3 maanden nauwkeurig berekend worden. 7 6 5 4 3 2 1 21 23 25 27 29 211 213 215 Benchmark 1-year lending rate -lhs RRR -rhs Source: Credit Suisse, 26 Augustus 215 2 15 1 5 8 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Performance rebased % China bubble enkel in binnenlandse aandelen markt 24 22 2 18 16 14 12 1 8 Aansluiting van de beurzen + Monetair beleid + Ondersteuning van de overheid jan/14 apr/14 jul/14 okt/14 jan/15 apr/15 jul/15 MSCI China CSI 3 S&P 5 MS AC World Index Beperkingen op margin calls Preventies van IPOs, beperkingen van futures, aandelen worden geschorst Source: Bloomberg, 4 September 215 9 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Stijgende overheidsschuld wordt een probleem voor China 1985 1986 1987 1988 1989 199 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 Graf 1 Hoger niet presterende Leningen in China sinds 211 2,% 1,8% 1,6% 1,4% 1,2% 1,%,8%,6% 1,78% 1,23%,92%,78%,83%,83%,92% 1,14% 1,24% 28 29 21 211 2H12 212 213 214 1Q 15 Graf 3 Start en eind verhouding BBP/Krediet 3% 2% 1% % Start GDP/Credit (LHS) End GDP/Credit (LHS) Annual change (ppts, RHS) 2 15 1 5 Graf 2 overvloed aan Krediet & Verlies ervaringen 16. 11. 6. 1. -4. 14p 12p 1p 8p 6p 4p 2p Change in Credit/GDP Excessive credit est. at RMB5tr, or 34% of outstanding credit GDP Credit Credit needed based on LT productivity Graf 4 Veranderingen in Krediet/BBP verhouding vs. overvloed aan kredieten Thailand (9-97) China (8-14) Portugal 98-7 Spain (2-7) China (95-3) Ireland (-7) Japan (95-99) US (-7) Greece (-8) Sweden (85-9) Korea (92-98) Mexico (88-94) Norway (85-9) p Excess credit as % of peak credit % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% Source: Fidelity International, Data van 31 Maart 215 1 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Dec-6 Nov-7 Nov-8 Nov-9 Nov-1 Nov-11 Nov-12 Nov-13 Nov-14 Azïe ziet er weer goedkoop uit Asia Pacific ex Japan Prijs/winst ratio 18 16 14 12 1 8 6 Asia Pacific ex Japan Prijs/winst ratio t.o.v. ontwikkelde markten 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 APxJ 12m fwd PE Average + 1 S.D. - 1 S.D. APxJ PE Relative to DM Average + 1 S.D. - 1 S.D. Source: Datastream van 31 Augustus 215 11 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Agenda 1 Fidelity: Een Globale Vermogensbeheerder 2 Marktoverzicht in China 3 Actief versus Passief Beheer 12 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

De stijgende populariteit van passief beheer is een paradox en vergroot de mogelijkheden van actieve beheerders Een groot aantal beleggers werden door passief beheer aangetrokken de laatste jaren. De stijgende markten hebben deze trend ook ondersteund. Toch betekent passief beheer het aanschaffen en verkopen van effecten ongeacht hun intrinsieke waarden. Dit gedrag vergroot de markt inefficiënties, dewelke actieve beheerders op hun beurt kunnen gebruiken. % aandelen op de globale markten: actieve fondsen vs. passieve fondsen 1% 8% 6% 4% 2% % Groei van de effecten onder beheer van ETFs (trackers, in miljarden USD ) 3. 2.5 2. 1.5 1. 5 Active Passive (inc ETFs) Source: Fidelity International 31.8.215 Source: Morningstar, Juni 215 13 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

HP Filtered Adjusted R- Squared Rendementen van aandelen worden vaak uitgelegd door factoren die sterk betrokken zijn met het bedrijf zelf Voornamelijk specifieke factoren kunnen de opkomst van de betreffende bedrijven uitleggen. Actieve managers zijn experts om uit deze situatie voordeel te halen. Ze concentreren zich op het selecteren van aantrekkelijke bedrijven en de minst aantrekkelijke achterwege te laten. Passieve investeerders hebben bezitten elke aandeel die deel uitmaakt van de index, zelfs indien het bedrijf moeilijke tijden meemaakt en deze zaken er niet rooskleurig uit zien op lange termijn. % van de rendementen die door specifieke factoren uitgelegd worden 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Source: Citi 214 Country only Country and industry Stock-specific/other 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 14 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Volatiliteit op de markten Passieve investeerders zijn volledig bloot De VIX volatiliteitsindex is voornamelijk meetinstrument om de verwachte volatiliteit op de markten op te meten Passieve beleggingen zijn volledig bloot ten opzichte van veranderingen op de markten Actieve investeerders kunnen hun blootstelling reduceren door minder attractieve beleggingen links te laten. Ook de kwaliteit van hun belegging kan hierop een impact hebben. Actieve en selecterende fondsbeheerders kunnen anticiperen voor volatiliteit en voordeel halen uit lage waarderingen achteraf 7 6 5 4 Gem. Volatiliteit op LT = 2.1% 25 2 15 3 2 1 199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 21 212 214 CBOE SPX VOLATILITY VIX S&P 5 Source: Datastream Juni 215. 1 5 15 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Actief beheer: De beste manier om van innovaties te profiteren Met een actieve beheerder stijgt de mogelijkheid om in de snel groeiende innovatieve bedrijven te kunnen investeren op lange termijn De winners van morgen op tijd identificeren wordt elke dag belangrijker met de huidige snelheid van verandering in de wereld Meer invloed geven aan bedrijven met een mooi potentieel in uw portefeuille zou u dan ook meer rendement geven dan het gemiddelde De Muziek industrie is hiervan een goed voorbeeld. 16 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

S&P 5 MSCI Japan FTSE 1 MSCI Taiwan MSCI Brazil MSCI Sweden jun/1 dec/1 jun/11 dec/11 jun/12 dec/12 jun/13 dec/13 jun/14 dec/14 jun/15 Percentage of total indices Growth of $1 Beleggers moeten oppassen met trackers Bepaalde indexen houden risico s in die men niet altijd inziet In sommige markten hebben de 1 grootste bedrijven een onoverkomelijk invloed op de index Hiermee gaat men tegen het principes van diversificatie % aandeel van de grootste bedrijven per index Petrobras, meer dan 1% van het MSCI Brazil Index, heeft de rendement van deze index mee naar 1% 6 beneden gesleurd door een corruptie schandaal 8% 6% 4% 2% % 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2 2 largest companies 1 largest companies Number of Companies (RHS) Source: Datastream 11 Juni 215. Volgens het aantal bedrijven opgenomen door Datastream. Petrobras MSCI Brazil 17 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 jun/ 5 jun/ 6 jun/ 7 jun/ 8 jun/ 9 jun/1 jun/1 1 jun/1 2 jun/1 3 jun/1 4 jun/1 5 Growth of $1 Growth of $1 Actief beheer kan opportuniteiten ontdekken in de opkomende markten Afrikaanse telecom De telecom markt in Afrika is een van de snelst groeiende markten in de wereld met een verwachte omzetgroei gaande van 49 miljard USD in 213 tot 65 miljard USD in 218.* MSCI South Africa Telecommunications 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Consumptie De rijkste ontwikkelende landen gaan meer spenderen op consumptiegoederen. Een vooruitkijkende belegger kan hier voordeel uit halen door in de juiste bedrijven te investeren. Emerging market MSCI Consumer Staples 12 1 8 6 4 2 MSCI Thailand MSCI Indonesia MSCI Philippines Source:*analysysmason.com, 22/8/214 Charts: Datastream 26/6/215 18 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Samenvatting Het Kader Minstens 5% van de rendementen worden door factoren uitgelegd die specifiek zijn aan de bedrijven zelf ETF hebben een stijgend aantal activa onder beheer, maar dit vergroot het aantal opportuniteiten voor actieve fondsbeheerders Actief beheer & markt condities Met de huidig niveau aan onzekerheid beland men terug op de fundamentele analyse. Waardering zijn minder gelinkt aan macro-economie Volatiliteit zal blijven bestaan (passieve investeringen, High Frequency Trading, bubbles ontstaan in klimaat van lage rentes ) Actief beheer zou beter presteren dan het gemiddelde China is zeker vandaag een markt voor Stock pickers en geen marco/passieve managers!! Market timing Blijf niet eeuwig op de zijkant staan. Er worden elke dag opportuniteiten ontdekt. Actief beheer: De beste manier om van innovaties te profiteren 19 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Important information Niets uit dit document mag worden gekopieerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming van Fidelity. Tenzij anders aangegeven zijn alle hier gegeven meningen en visies afkomstig van Fidelity.Deze publicatie is niet bestemd voor inwoners van het Verenigd Koninkrijk of de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in rechtsgebieden waar de betreffende fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. FIL Limited en zijn respectieve dochtermaatschappijen vormen de wereldwijde beleggingsbeheerorganisatie waar doorgaans naar wordt verwezen als Fidelity Worldwide Investment. Deze cijfers weerspiegelen de middelen van FIL Limited (FIL) en zijn dochterondernemingen. Daarnaast heeft FIL toegang tot middelen van FMR LLC en zijn dochterondernemingen. FIL Limited en FMR LLC zijn afzonderlijke ondernemingen met enkele gemeenschappelijke aandeelhouders. Bron: FIL en FMR LLC. De gegevens zijn niet gecontroleerd. Wereldwijd buiten Noord-Amerika. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, het Fidelity Worldwide Investment logo en het F symbool zijn handelsmerken van FIL Limited. Fidelity verstrekt uitsluitend informatie over haar eigen producten en diensten en geeft geen beleggingsadviezen die gebaseerd zijn op persoonlijke omstandigheden. Fidelity Funds FF is een open-ended beleggingsmaatschappij gevestigd in Luxemburg, met verschillende aandelenklassen. De instapkosten zijn maximaal gelijk aan 5.25%. Er zijn geen uitstapkosten. De minimale instapdrempel bedraagt 2.5 USD. De daaropvolgend minimaal investering bedraagt 1. USD. Voor meer informatie m.b.t. de aankoop van stukken en de nominee kosten verwijzen wij u graag door naar de prijslijst van elk distributeur.beleggingen in kleine en opkomende markten kunnen sterker schommelen dan beleggingen in ontwikkelde markten. Inkomsten worden uitbetaald aan de aandeelhouders. De weergegeven rendementsgegevens zijn voor aftrek van de aankoopkosten van het fonds. Aankoopkosten van 5,25% zouden betekenen dat een beleggingswinst van bijvoorbeeld 6% per jaar na 5 jaar zou worden gereduceerd tot 4,9% op jaarbasis. Dit is het hoogste tarief van toepassing voor de aankoopkosten. Als de aankoopkosten die u moet betalen lager liggen dan 5,25%, zal de impact op het algemene rendement kleiner zijn.dividenden die via een in België gevestigde tussenpersoon worden uitbetaald, zijn onderworpen aan een roerende voorheffing van 25% die aan de bron wordt ingehouden. Voor accumulerende aandelen, en distributieaandelen (van subfondsen voor welke de Statuten niet in de jaarlijkse uitkering voorzien van het geheel van de verkregen netto inkomsten), van subfondsen die rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 25% van hun activa investeren in intrestdragende effecten van welke aard ook, een roerende voorheffing van 25% van toepassing zijn in geval van afkoop van de aandelen door het BEVEK. Gelet op de complexiteit en de voortdurende evolutie van de toepasselijke regels, worden alle investeerders aangeraden om hun eigen belastingadviseur te raadplegen in verband met hun specifieke situatie en de fiscale gevolgen van een investering in Fidelity Funds. De beursbelasting (TOB) bedraagt 1,32 %, verschuldigd bij verkoop of conversie van accumulerende aandelen van compartimenten (tot een maximum van EUR 2 per transactie). De berekeningen van de performance houden geen rekening met de TOB. 2 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?

Important information Compartimenten die in buitenlandse markten beleggen, kunnen onderhevig zijn aan schommelingen van de valutakoersen. Valutatransacties kunnen worden uitgevoerd in een zakelijke, objectieve transactie door of via Fidelity-bedrijven, die uit deze transacties inkomsten kunnen genereren. Wij raden u aan zorgvuldig onderzoek alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. Beleggingen dienen te geschieden op basis van het op dit moment geldige prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie, die samen met de huidige jaar- en halfjaarverslagen kosteloos verkrijgbaar zijn bij onze distributeurs, bij ons Europese Service Centre in Luxemburg, 2A rue Albert Borschette, BP 2174, L-121 Luxemburg (tel. 8 22 47 9) en bij onze agent belast met de financiële dienstverlening in België, CACEIS België NV, met hoofdkantoor Havenlaan 86C, B32, 1 - Brussel. Wij raden u aan uitgebreide informatie aan te vragen alvorens te besluiten tot enige belegging. Beleggingen dienen te geschieden op basis van het op dit moment geldige prospectus/ Document met essentiële informatie en het goedgekeurde jaarverslag, die kosteloos bestemd voor Belgische beleggers samen met het laatste jaarverslag en halfjaarverslag bij ons Europese Service Centre in Luxemburg bij onze verdelers de lijst is beschikbaar op onze website https://www.fidelity.be en bij CACEIS Belgium S.A. (Hevenlaan 86C, b32, 1 in Brussel), onze agent voor financiële service in België De vergoedingenstructuur is verkrijgbaar bij de financiële instellingen die de Fidelity sub-compartimenten aanbieden. Gelieve te noteren dat de intrinsieke waarde van de compartimenten van Fidelity beschikbaar zijn goed op onze website www.fidelity.be alsmede op de website van de BEAMA vereniging (Belgian Asset Managers Association) www.beama.be. Uitgegeven door FIL (Luxembourg) S.A., goedgekeurd en gereguleerd in Luxemburg door de CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). 21 Zijn er nog attractieve mogelijkheden in China voor Actieve Beleggers?