SICAV Halfjaarverslag per 31/12/2011 R.C.S. Luxembourg B 117 580
Inhoud Pagina Organisatie 2 Informatie 4 Financiële staten van 31/12/2011 6 Kerncijfers van de laatste 3 jaren 8 Effectenportefeuille op 31/12/2011 Bond Government Euro Restricted 9 Global TAA 11 Tactical Strategy Conservative 12 Tactical Strategy 14 Tactical Strategy Growth 16 Absolute Return Balanced 18 Toelichtingen bij de financiële staten 20 Inschrijvingen mogen niet alleen op de financiële staten worden gebaseerd. Inschrijvingen kunnen alleen worden aanvaard nadat de belegger het actuele volledige prospectus ontvangen heeft, samen met het laatste jaarverslag en het laatste halfjaarverslag indien dat recenter is dan het laatste jaarverslag. Pagina 1
Organisatie BNP PARIBAS FLEXI I Maatschappelijke zetel 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange Raad van bestuur Voorzitter Leden De heer Anthony FINAN, Head of Marketing and Communication, BNP Paribas Investment Partners, Parijs De heer William DE VIJLDER, Head Investments Partners & Alternative Investments, BNP Paribas Investment Partners, Brussel De heer Jean-François FORTEMPS, Chargé de mission, BNP Paribas Investment Partners (tot 31 juli 2011) De heer Marnix ARICKX, Head Fund Engineering, BNP Paribas Investment Partners Belgium, Brussel (sinds 1 augustus 2011) De heer Paul MESTAG, Head Fund Structuring Benelux, BNP Paribas Investment Partners Belgium, Brussel (tot 31 juli 2011) De heer Denis GALLET, Head of Market Risk European & American Regions, BNP Paribas Investment Partners Belgium, Brussel (sinds 1 augustus 2011) Promotor BNP Paribas S.A., 16 boulevard des Italiens, F-75009 Parijs Beheermaatschappij BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange BNP Paribas Investment Partners Luxembourg is een beheermaatschappij als bedoeld in hoofdstuk 15 van de Wet van 17 december 2010, die in de plaats is getreden van de Wet van 20 december 2002 betreffende instellingen voor collectieve belegging. De beheermaatschappij zorgt voor de administratie, het portefeuillebeheer en de marketing. Centrale administratie BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange Transferagent en registerhouder BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange Het portefeuillebeheer is uitbesteed aan: Fisher Francis Trees & Watts UK Limited 5 Aldermanbury Square, London EC2V 7HR, Verenigd Koninkrijk BNP Paribas Investment Partners UK Limited 5 Aldermanbury Square, London EC2V 7HR, Verenigd Koninkrijk BNP Paribas Asset Management S.A.S 1, Boulevard Haussmann, F-75009 Paris, Frankrijk BNP Paribas Asset Management, Inc. 75 State Street, Boston, Massachusetts 02109, V.S. BNP Paribas Investment Partners Asia Limited 30/F Three Exchange Square, 8 Connaught Place, Central Hong Kong Pagina 2
Organisatie BNP PARIBAS FLEXI I BNP Paribas Investment Partners Singapore Limited 20 Collyer Quay Tung Center #01-01 Singapore 049319 Depotbank en betaalkantoor BNP Paribas Securities Services, Luxemburgs filiaal, 33 Rue de Gasperich, L-5826 Hesperange Externe Bedrijfsrevisor PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400, Route d Esch, L-1471 Luxemburg Pagina 3
Informatie BNP PARIBAS FLEXI I BNP PARIBAS FLEXI I is een Luxemburgse Société d Investissement à Capital Variable of SICAV, die op 4 juli 2006 voor onbepaalde tijd werd opgericht in overeenstemming met de bepalingen van Deel I van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 betreffende instellingen voor collectieve belegging, die is vervangen door de wet van 17 december 2010 betreffende instellingen voor collectieve belegging. De vennootschap is onderworpen aan de Europese Richtlijn 2009/65/EG (ICBE IV), die in de plaats is getreden van de Europese Richtlijn 85/611/EEG zoals gewijzigd door de Richtlijnen 2001/107/EG en 2001/108/EG (ICBE III). De statuten van de vennootschap zijn neergelegd bij de griffie van de arrondissementsrechtbank van Luxemburg, waar iedereen ze kan raadplegen en er een kopie van kan krijgen. De vennootschap is ingeschreven in het Registre de Commerce et des Sociétés (handelsregister) van Luxemburg onder het nummer B 117 580. De statuten, het prospectus en de periodieke verslagen zijn kosteloos verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap en bij de plaatselijke agenten. Deze informatie is ook online beschikbaar opwww.bnpparibas-ip.com. De netto-inventariswaarde wordt elke volledige bankwerkdag in Luxemburg berekend. De netto-inventariswaarde en alle berichten aan de aandeelhouders worden bekendgemaakt op de maatschappelijke zetel van de vennootschap, bij de plaatselijke agenten en in de dagbladen die door de raad van bestuur worden gekozen. Deze informatie is ook online beschikbaar opwww.bnpparibas-ip.com. Pagina 4
Pagina 5
Financiële staten van 31/12/2011 Bond Government Euro Restricted Global TAA Tactical Strategy Conservative Tactical Strategy Uitgedrukt in EUR EUR EUR EUR Toelichtingen Staat van de netto-activa Activa 1 073 629 771 125 866 311 14 136 130 133 585 969 Effectenportefeuille tegen kostprijs 1 022 001 472 94 854 459 10 058 851 91 976 023 Latente winst (verlies) op de portefeuille 23 110 257 724 505 19 916 520 269 Effectenportefeuille tegen marktwaarde 2 1 045 111 729 95 578 964 10 078 767 92 496 292 Latente winst op financiële derivaten 2,5,6,7 0 417 524 0 0 Contanten op rekening en termijndeposito's 6 993 237 22 274 884 3 238 262 29 530 043 Overige activa 21 524 805 7 594 939 819 101 11 559 634 Passiva 643 617 5 156 007 2 441 125 18 734 772 Bankkredieten 0 1 792 574 1 216 963 313 Latent verlies op financiële derivaten 2,5,6,7 331 920 0 309 764 3 260 214 Overige passiva 311 697 3 363 433 2 130 145 14 511 245 Netto-inventariswaarde 1 072 986 154 120 710 304 11 695 005 114 851 197 Winst- en verliesrekening en mutaties in het nettovermogen Inkomsten uit beleggingen en activa 16 236 931 551 196 71 190 635 293 Beheerloon 3 800 142 414 657 6 373 397 109 Bankinteresten 18 13 507 2 029 3 339 Interesten op swaps 0 150 724 10 644 116 790 Overige uitgaven 307 245 276 831 13 823 201 241 Taks 4 61 252 5 738 936 15 899 Totaal kosten 1 168 657 861 457 33 805 734 378 Nettoresultaat op beleggingen 15 068 274 (310 261) 37 385 (99 085) Gerealiseerd nettoresultaat op: Effectenportefeuille 2 (754 467) (1 793 232) (132 293) (663 203) Financiële derivaten 386 735 (3 929 440) 578 159 7 692 640 Gerealiseerd nettoresultaat 14 700 542 (6 032 933) 483 251 6 930 352 Variatie latente nettowinst(-verlies) op: Effectenportefeuille 37 481 217 637 507 31 508 480 395 Financiële derivaten (401 260) 2 254 702 (39 390) (1 776 501) Resultaat van de verrichtingen 51 780 499 (3 140 724) 475 369 5 634 246 Nettobedrag inschrijvingen / (terugkopen) 205 909 446 24 330 676 (579 218) 50 704 748 Toename/(afname) van het nettovermogen over de boekjaar / 257 689 945 21 189 952 (103 849) 56 338 994 boekperiode Nettovermogen aan het begin van de boekjaar / boekperiode 815 296 209 99 520 352 11 798 854 58 512 203 Nettovermogen aan het einde van de boekjaar / boekperiode 1 072 986 154 120 710 304 11 695 005 114 851 197 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 6
Tactical Strategy Growth Absolute Return Balanced Geconsolideerd EUR EUR EUR 91 923 819 338 461 089 1 777 603 089 55 760 992 271 923 414 1 546 575 211 340 050 848 302 25 563 299 56 101 042 272 771 716 1 572 138 510 6 406 455 241 091 7 065 070 19 657 320 57 462 449 139 156 195 9 759 002 7 985 833 59 243 314 8 872 783 58 249 370 94 097 674 61 560 1 035 309 3 853 972 0 0 3 901 898 8 811 223 57 214 061 86 341 804 83 051 036 280 211 719 1 683 505 415 248 921 462 673 18 206 204 11 604 0 1 629 885 5 724 20 384 45 001 68 018 88 979 435 155 128 064 276 275 1 203 479 3 839 12 158 99 822 217 249 397 796 3 413 342 31 672 64 877 14 792 862 (766 453) (148 434) (4 258 082) (6 204 784) (2 563 231) (4 039 921) (6 939 565) (2 646 788) 6 494 859 338 989 704 783 39 674 399 6 598 548 413 136 7 049 235 (2 028) (1 528 869) 53 218 493 81 225 387 (28 170 566) 333 420 473 81 223 359 (29 699 435) 386 638 966 1 827 677 309 911 154 1 296 866 449 83 051 036 280 211 719 1 683 505 415 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 7
Kerncijfers over de laatste 3 jaren BNP PARIBAS FLEXI I Bond Government Euro Restricted EUR EUR EUR Aantal aandelen 30/06/2010 30/06/2011 31/12/2011 31/12/2011 Nettovermogen 0 815 296 209 1 072 986 154 Netto-inventariswaarde per aandeel Aandelen "Classic - Aandelen Kapitalisatie" 0 0 101,20 38 984 Aandelen "Classic - Aandelen Distributie" 0 0 101,24 986 660 Aandelen "I - Kapitalisatie" 0 10 006,11 10 578,43 13 923 Aandelen "ASR - Kapitalisatie" 0 96 910,77 102 541,75 8 015 Global TAA EUR EUR EUR Aantal aandelen 30/06/2010 30/06/2011 31/12/2011 31/12/2011 Nettovermogen 121 257 962 99 520 352 120 710 304 Netto-inventariswaarde per aandeel Aandelen "I - Kapitalisatie" 53,49 53,29 52,09 843 154 Aandelen "Classic H GBP" 11 397,19 10 311,79 0 0 Aandelen "X - Kapitalisatie" 0 0 104,19 737 000 Tactical Strategy Conservative EUR EUR EUR Aantal aandelen 30/06/2010 30/06/2011 31/12/2011 31/12/2011 Nettovermogen 14 973 508 11 798 854 11 695 005 Netto-inventariswaarde per aandeel Aandelen "Classic - Aandelen Kapitalisatie" 0 0 103,32 21 960 Aandelen "Classic - Aandelen Distributie" 119,02 116,83 121,42 6 244 Aandelen "X - Kapitalisatie" 130,05 132,40 138,18 62 732 Tactical Strategy EUR EUR EUR Aantal aandelen 30/06/2010 30/06/2011 31/12/2011 31/12/2011 Nettovermogen 155 141 512 58 512 203 114 851 197 Netto-inventariswaarde per aandeel Aandelen "Classic - Aandelen Kapitalisatie" 101,40 99,65 104,92 450 279 Aandelen "Classic - Aandelen Distributie" 93,83 89,65 94,40 42 443 Aandelen "I - Kapitalisatie" 109,27 0 0 0 Aandelen "X - Kapitalisatie" 104,41 0 105,65 601 965 Tactical Strategy Growth EUR EUR EUR Aantal aandelen 30/06/2010 30/06/2011 31/12/2011 31/12/2011 Nettovermogen 29 289 531 1 827 677 83 051 036 Netto-inventariswaarde per aandeel Aandelen "Classic - Aandelen Distributie" 88,80 93,70 97,76 15 242 Aandelen "X - Kapitalisatie" 96,95 0 103,11 791 030 Absolute Return Balanced EUR EUR EUR Aantal aandelen 30/06/2010 30/06/2011 31/12/2011 31/12/2011 Nettovermogen 0 309 911 154 280 211 719 Netto-inventariswaarde per aandeel Aandelen "X - Kapitalisatie" 0 9 903,53 9 889,07 28 335 De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 8
Bond Government Euro Restricted Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde Op een officiële beurs genoteerde of op een andere georganiseerde markt verhandelde effecten % nettovermogen 1 045 111 729 97,40 % Obligaties 1 045 111 729 97,40 % Frankrijk 402 513 076 37,53 % 5 760 000 BTAN 2,500% 09-12/01/2014 EUR 5 942 074 0,55 % 12 000 000 FRANCE O.A.T.,% 11-25/10/2021 EUR 12 100 200 1,13 % 14 683 000 FRANCE O.A.T. 3,500% 05-25/04/2015 EUR 15 645 177 1,46 % 22 320 000 FRANCE O.A.T. 3,500% 10-25/04/2020 EUR 23 208 336 2,16 % 27 460 000 FRANCE O.A.T. 3,500% 10-25/04/2026 EUR 27 376 247 2,56 % 24 730 000 FRANCE O.A.T. 3,750% 05-25/04/2021 EUR 25 966 500 2,42 % 20 000 000 FRANCE O.A.T. 3,750% 07-25/04/2017 EUR 21 573 400 2,01 % 9 610 000 FRANCE O.A.T. 3,750% 09-25/10/2019 EUR 10 222 157 0,95 % 5 760 000 FRANCE O.A.T. 4,000% 05-25/04/2055 EUR 6 078 298 0,57 % 4 380 000 FRANCE O.A.T. 4,000% 10-25/04/2060 EUR 4 642 669 0,43 % 11 400 000 FRANCE O.A.T. 4,250% 03-25/04/2019 EUR 12 521 304 1,17 % 12 940 000 FRANCE O.A.T. 4,250% 07-25/10/2023 EUR 14 078 849 1,31 % 21 580 000 FRANCE O.A.T. 4,250% 08-25/10/2018 EUR 23 734 763 2,21 % 4 000 000 FRANCE O.A.T. 4,500% 09-25/04/2041 EUR 4 593 560 0,43 % 15 651 000 FRANCE O.A.T. 4,750% 04-25/04/2035 EUR 18 320 435 1,71 % 14 318 000 FRANCE O.A.T. 5,000% 01-25/10/2016 EUR 16 283 575 1,52 % 19 000 000 FRANCE O.A.T. 5,500% 98-25/04/2029 EUR 23 445 240 2,19 % 5 000 000 FRANCE O.A.T. 5,750% 01-25/10/2032 EUR 6 484 600 0,60 % 6 580 000 FRANCE O.A.T.I/L 2,500% 03-25/07/2013 EUR 8 095 029 0,75 % 15 000 000 FRENCH BTAN 2,000% 11-2,0005/09/2,000013 EUR 15 311 700 1,43 % 6 500 000 FRENCH BTAN 2,500% 11-25/07/2016 EUR 6 668 675 0,62 % 5 500 000 FRENCH BTAN 4,500% 06-12/07/2012 EUR 5 626 060 0,52 % 24 670 000 FRENCH BTAN 4,500% 08-12/07/2013 EUR 26 128 984 2,44 % 16 370 000 FRENCH BTAN 5Y 2,000% 10-12/07/2015 EUR 16 632 575 1,55 % 10 000 000 FRENCH BTAN 5Y 3,000% 09-12/07/2014 EUR 10 459 600 0,97 % 39 930 000 FRENCH TREASURY 3,750% 08-12/01/2013 EUR 41 373 069 3,87 % Duitsland 339 319 357 31,64 % 16 000 000 BUNDESOBL 154 2,250% 09-11/04/2014 EUR 16 780 480 1,56 % 16 940 000 BUNDESOBL 157 2,250% 10-10/04/2015 EUR 17 934 039 1,67 % 10 000 000 BUNDESOBL 161 1,250% 11-14/10/2016 EUR 10 223 100 0,95 % 10 200 000 BUNDESOBL I/L 2,250% 07-15/04/2013 EUR 11 732 245 1,09 % 15 000 000 DEUTSCHLAND 4,250% 08-04/07/2018 EUR 17 834 400 1,66 % 11 240 000 DEUTSCHLAND I/L 1,750% 09-15/04/2020 EUR 13 761 308 1,28 % 12 000 000 DEUTSCHLAND REP 2,250% 10-04/09/2020 EUR 12 574 200 1,17 % 10 000 000 DEUTSCHLAND REP 2,250% 11-04/09/2021 EUR 10 401 000 0,97 % 10 000 000 DEUTSCHLAND REP 2,500% 10-04/01/2021 EUR 10 672 600 0,99 % 5 141 000 DEUTSCHLAND REP 3,250% 09-04/01/2020 EUR 5 798 225 0,54 % 5 000 000 DEUTSCHLAND REP 3,250% 11-04/07/2021 EUR 5 646 200 0,53 % 8 220 000 DEUTSCHLAND REP 3,500% 05-04/01/2016 EUR 9 176 644 0,86 % 12 800 000 DEUTSCHLAND REP 3,750% 06-04/01/2017 EUR 14 623 360 1,36 % 29 320 000 DEUTSCHLAND REP 4,000% 05-04/01/2037 EUR 37 679 425 3,52 % 23 174 000 DEUTSCHLAND REP 4,250% 04-04/07/2014 EUR 25 490 937 2,38 % 29 900 000 DEUTSCHLAND REP 5,500% 00-04/01/2031 EUR 43 375 929 4,05 % 3 000 000 DEUTSCHLAND REP 5,625% 98-04/01/2028 EUR 4 280 880 0,40 % 8 220 000 DEUTSCHLAND REP 6,250% 94-04/01/2024 EUR 11 840 992 1,10 % 14 100 000 KFW 1,875% 10-16/11/2015 EUR 14 360 850 1,34 % 8 900 000 KFW 2,250% 10-21/09/2017 EUR 9 070 969 0,85 % 13 800 000 KFW 3,125% 11-15/06/2018 EUR 14 651 460 1,37 % 13 790 000 KFW 3,625% 10-20/01/2020 EUR 15 084 881 1,41 % 6 145 000 RENTENBANK 2,875% 11-30/08/2021 EUR 6 325 233 0,59 % Nederland 121 670 113 11,32 % 13 600 000 NETHERLANDS GOVT 1,000% 11-15/01/2014 EUR 13 761 840 1,28 % 4 994 000 NETHERLANDS GOVT 1,750% 10-15/01/2013 EUR 5 078 748 0,47 % 11 120 000 NETHERLANDS GOVT 2,500% 11-15/01/2017 EUR 11 702 021 1,09 % 16 000 000 NETHERLANDS GOVT 2,750% 09-15/01/2015 EUR 16 932 000 1,58 % 6 600 000 NETHERLANDS GOVT 3,250% 11-15/07/2021 EUR 7 194 660 0,67 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 9
Bond Government Euro Restricted Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen 6 000 000 NETHERLANDS GOVT 3,750% 04-15/07/2014 EUR 6 479 820 0,60 % 5 609 000 NETHERLANDS GOVT 3,750% 06-15/01/2023 EUR 6 359 372 0,59 % 4 000 000 NETHERLANDS GOVT 3,750% 10-15/01/2042 EUR 5 069 560 0,47 % 15 000 000 NETHERLANDS GOVT 4,000% 06-15/07/2016 EUR 16 838 400 1,57 % 9 210 000 NETHERLANDS GOVT 4,000% 09-15/07/2019 EUR 10 528 780 0,98 % 4 000 000 NETHERLANDS GOVT 4,500% 07-15/07/2017 EUR 4 614 640 0,43 % 12 374 000 NETHERLANDS GOVT 5,500% 98-15/01/2028 EUR 17 110 272 1,59 % Oostenrijk 91 905 278 8,56 % 2 630 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,200% 10-20/02/2017 EUR 2 764 840 0,26 % 19 925 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,500% 05-15/07/2015 EUR 21 358 604 1,99 % 3 200 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,500% 06-15/09/2021 EUR 3 368 800 0,31 % 5 000 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,650% 11-20/04/2022 EUR 5 282 950 0,49 % 24 900 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,800% 03-20/10/2013 EUR 26 356 152 2,46 % 9 776 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,900% 05-15/07/2020 EUR 10 538 919 0,98 % 9 590 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 4,150% 07-15/03/2037 EUR 10 759 213 1,00 % 5 000 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 4,650% 03-15/01/2018 EUR 5 606 850 0,52 % 5 000 000 REPUBLIC OF AUSTRIA 4,850% 09-15/03/2026 EUR 5 868 950 0,55 % Finland 56 846 168 5,29 % 7 420 000 FINNISH GOVT 3,500% 11-15/04/2021 EUR 8 148 718 0,76 % 20 000 000 FINNISH GOVT 4,250% 04-04/07/2015 EUR 22 260 600 2,07 % 10 000 000 FINNISH GOVT 4,250% 07-15/09/2012 EUR 10 302 400 0,96 % 15 000 000 FINNISH GOVT 5,375% 02-04/07/2013 EUR 16 134 450 1,50 % België 22 453 437 2,09 % 6 700 000 EURO COMMUNITY 3,125% 09-03/04/2014 EUR 6 944 684 0,65 % 8 500 000 EURO COMMUNITY 3,625% 09-06/04/2016 EUR 9 060 320 0,84 % 6 128 000 EUROPEAN UNION 3,500% 11-04/06/2021 EUR 6 448 433 0,60 % Luxemburg 10 404 300 0,97 % 10 000 000 EIB 3,125% 05-15/10/2015 EUR 10 404 300 0,97 % Totaal effectenportefeuille 1 045 111 729 97,40 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 10
Global TAA Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Geldmarktinstrumenten 85 010 633 70,42 % Obligaties 85 010 633 70,42 % Frankrijk 18 238 722 15,11 % 3 039 716 FRENCH BTF 0,000% 11-02/02/2012 EUR 3 039 990 2,52 % 15 198 580 FRENCH BTF 0,000% 11-05/01/2012 EUR 15 198 732 12,59 % België 17 223 851 14,27 % 17 225 057 BELGIUM T-BILL 0,000% 11-19/04/2012 EUR 17 223 851 14,27 % Spanje 17 194 093 14,24 % 14 185 341 LETRAS 0,000% 10-17/02/2012 EUR 14 164 347 11,73 % 3 039 716 LETRAS 0,000% 11-23/03/2012 EUR 3 029 746 2,51 % Italië 16 130 922 13,36 % 16 211 819 ITALY BOTS 0,000% 11-30/03/2012 EUR 16 130 922 13,36 % Nederland 11 156 548 9,24 % 11 145 625 DUTCH TSY CERT 0,000% 11-27/04/2012 EUR 11 156 548 9,24 % Duitsland 5 066 497 4,20 % 5 066 193 GERMAN T-BILL 0,000% 11-25/01/2012 EUR 5 066 497 4,20 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 10 568 331 8,76 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 10 568 331 8,76 % Verenigde Staten van Amerika 10 568 331 8,76 % 361 604,61 ISHARES MSCI EMERGING MKT IN USD 10 568 331 8,76 % Totaal effectenportefeuille 95 578 964 79,18 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 11
Tactical Strategy Conservative Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde Op een officiële beurs genoteerde of op een andere georganiseerde markt verhandelde effecten % nettovermogen 121 938 1,04 % Obligaties 121 938 1,04 % Luxemburg 121 938 1,04 % 121 981 EFSF TBILL 0,000% 11-15/03/2012 EUR 121 938 1,04 % Geldmarktinstrumenten 8 944 700 76,48 % Obligaties 8 944 700 76,48 % Frankrijk 4 869 404 41,66 % 121 981 BANQUE FED EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 121 981 1,04 % 121 981 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 02/02/2012 CD EUR 121 805 1,04 % 182 971 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 04/01/2012 CD EUR 182 940 1,56 % 304 951 BARCLAYS BANK EONIACAP +0,850% 01/03/2012 CD EUR 304 951 2,61 % 60 990 BFCM 0,000% 01/02/2012 CD EUR 60 917 0,52 % 243 961 CA CONSUMER EONIACAP +0,880% 24/02/2012 CD EUR 243 994 2,09 % 60 990 CAISSE FED CT MUT OCEAN 0,000% 10/01/2012 CD EUR 60 965 0,52 % 304 951 CIC 0,000% 02/02/2012 CD EUR 304 511 2,60 % 170 773 CREDIT AGRICOLE S.A. 0,000% 09/03/2012 CD EUR 170 300 1,46 % 243 961 CREDIT DU N EONIACAP +0,910% 24/02/2012 CD EUR 243 961 2,09 % 128 080 CREDIT DU NORD 0,000% 10/01/2012 CD EUR 128 026 1,09 % 60 990 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 01/02/2012 CD EUR 60 917 0,52 % 91 485 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 04/01/2012 CD EUR 91 470 0,78 % 243 961 CREDIT LYONNAIS 0,000% 09/03/2012 CD EUR 243 281 2,08 % 60 990 DISTRU COMP FIN POUR LA 0,000% 09/01/2012 CD EUR 60 967 0,52 % 426 932 FRENCH BTF 0,000% 11-01/03/2012 EUR 426 868 3,66 % 487 922 FRENCH BTF 0,000% 11-16/02/2012 EUR 487 928 4,18 % 335 446 HSBC FRANCE 0,000% 03/01/2012 CD EUR 335 416 2,87 % 121 981 LLOYDS BANK PLC 0,000% 30/01/2012 CD EUR 121 827 1,04 % 121 981 MAINE ANJOU ET BASSE - NO 0,000% 11/01/2012 CD EUR 121 923 1,04 % 60 990 SAGESS SA GEST.STOCKS S 0,000% 10/02/2012 BT EUR 60 951 0,52 % 426 932 SOCIETE GENERALE 0,000% 01/02/2012 CD EUR 426 263 3,65 % 487 922 UNEDIC 0,000% 09/03/2012 BT EUR 487 242 4,18 % Verenigd Koninkrijk 1 053 988 9,01 % 182 971 BANK OF SCOTLAND 0,000% 09/02/2012 CD EUR 182 677 1,56 % 243 961 BANK OF SCOTLAND 0,000% 30/01/2012 CD EUR 243 653 2,08 % 121 981 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 09/02/2012 CD EUR 121 785 1,04 % 201 268 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 31/01/2012 CD EUR 201 005 1,72 % 60 990 ROYAL BANK EONIACAP +0,490% 16/01/2012 CD EUR 60 999 0,52 % 243 961 ROYAL BANK SCOTLAND 0,000% 09/01/2012 CD EUR 243 869 2,09 % Nederland 1 035 121 8,84 % 304 951 ABN AMRO BANK NV 0,000% 02/03/2012 CD EUR 304 219 2,60 % 152 476 ABN AMRO BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 152 323 1,30 % 30 495 ING BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 30 465 0,26 % 182 971 RABOBANK NEDERLAND 0,000% 31/01/2012 CD EUR 182 796 1,56 % 365 942 RABOBANK NEDERLAND NV 0,000% 15/03/2012 CD EUR 365 318 3,12 % Caymaneilanden 579 392 4,95 % 304 951 CAISSE CENT EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 304 951 2,61 % 91 485 CAISSE CENTRALE DU CRE 0,000% 04/01/2012 CD EUR 91 470 0,78 % 182 971 CAISSE FED EONIACAP +0,880% 27/02/2012 CD EUR 182 971 1,56 % Zweden 523 417 4,47 % 67 089 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 01/02/2012 CD EUR 67 008 0,57 % 152 476 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 09/03/2012 CD EUR 152 112 1,30 % 304 951 NORDEA BANK SWEDEN AB. 0,000% 02/03/2012 CD EUR 304 297 2,60 % België 304 874 2,61 % 304 951 GDF SUEZ 0,000% 11/01/2012 BT EUR 304 874 2,61 % Luxemburg 304 545 2,60 % 121 981 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 02/02/2012 ECP EUR 121 750 1,04 % 182 971 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 17/01/2012 ECP EUR 182 795 1,56 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 12
Tactical Strategy Conservative Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Ierland 273 959 2,34 % 274 456 GE CAPITAL EUROPEAN FUND 0,000% 16/03/2012 BT EUR 273 959 2,34 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 1 012 129 8,66 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 1 012 129 8,66 % Frankrijk 643 353 5,51 % 64,64 BNP PARIBAS AM KLE EONIA PRIME FCP - DIS EUR 643 353 5,51 % Luxemburg 368 776 3,15 % 3,58 PARWORLD EURO SHORT TERM FIXED INCOME EUR 368 776 3,15 % Totaal effectenportefeuille 10 078 767 86,18 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 13
Tactical Strategy Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde Op een officiële beurs genoteerde of op een andere georganiseerde markt verhandelde effecten % nettovermogen 390 470 0,34 % Obligaties 390 470 0,34 % Luxemburg 390 470 0,34 % 390 607 EFSF TBILL 0,000% 11-15/03/2012 EUR 390 470 0,34 % Geldmarktinstrumenten 82 205 926 71,58 % Obligaties 82 205 926 71,58 % Frankrijk 27 084 603 23,60 % 390 607 BANQUE FED EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 390 607 0,34 % 390 607 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 02/02/2012 CD EUR 390 043 0,34 % 585 910 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 04/01/2012 CD EUR 585 812 0,51 % 976 516 BARCLAYS BANK EONIACAP +0,850% 01/03/2012 CD EUR 976 516 0,85 % 195 303 BFCM 0,000% 01/02/2012 CD EUR 195 070 0,17 % 781 213 CA CONSUMER EONIACAP +0,880% 24/02/2012 CD EUR 781 319 0,68 % 195 303 CAISSE FED CT MUT OCEAN 0,000% 10/01/2012 CD EUR 195 222 0,17 % 976 516 CIC 0,000% 02/02/2012 CD EUR 975 108 0,85 % 546 849 CREDIT AGRICOLE S.A. 0,000% 09/03/2012 CD EUR 545 335 0,47 % 781 213 CREDIT DU N EONIACAP +0,910% 24/02/2012 CD EUR 781 213 0,68 % 410 137 CREDIT DU NORD 0,000% 10/01/2012 CD EUR 409 965 0,36 % 195 303 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 01/02/2012 CD EUR 195 070 0,17 % 292 955 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 04/01/2012 CD EUR 292 906 0,26 % 781 213 CREDIT LYONNAIS 0,000% 09/03/2012 CD EUR 779 035 0,68 % 195 303 DISTRU COMP FIN POUR LA 0,000% 09/01/2012 CD EUR 195 228 0,17 % 1 367 123 FRENCH BTF 0,000% 11-01/03/2012 EUR 1 366 918 1,19 % 1 915 253 FRENCH BTF 0,000% 11-02/02/2012 EUR 1 915 425 1,67 % 9 576 263 FRENCH BTF 0,000% 11-05/01/2012 EUR 9 576 359 8,34 % 1 562 426 FRENCH BTF 0,000% 11-16/02/2012 EUR 1 562 442 1,36 % 1 074 168 HSBC FRANCE 0,000% 03/01/2012 CD EUR 1 074 070 0,94 % 390 607 LLOYDS BANK PLC 0,000% 30/01/2012 CD EUR 390 114 0,34 % 390 607 MAINE ANJOU ET BASSE - NO 0,000% 11/01/2012 CD EUR 390 423 0,34 % 195 303 SAGESS SA GEST.STOCKS S 0,000% 10/02/2012 BT EUR 195 177 0,17 % 1 367 123 SOCIETE GENERALE 0,000% 01/02/2012 CD EUR 1 364 982 1,19 % 1 562 426 UNEDIC 0,000% 09/03/2012 BT EUR 1 560 244 1,36 % België 11 828 608 10,29 % 10 853 098 BELGIUM T-BILL 0,000% 11-19/04/2012 EUR 10 852 339 9,44 % 976 516 GDF SUEZ 0,000% 11/01/2012 BT EUR 976 269 0,85 % Spanje 10 833 589 9,43 % 8 937 846 LETRAS 0,000% 10-17/02/2012 EUR 8 924 618 7,77 % 1 915 253 LETRAS 0,000% 11-23/03/2012 EUR 1 908 971 1,66 % Nederland 10 344 142 9,00 % 976 516 ABN AMRO BANK NV 0,000% 02/03/2012 CD EUR 974 170 0,85 % 488 258 ABN AMRO BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 487 770 0,42 % 7 022 593 DUTCH TSY CERT 0,000% 11-27/04/2012 EUR 7 029 475 6,12 % 97 652 ING BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 97 554 0,08 % 585 910 RABOBANK NEDERLAND 0,000% 31/01/2012 CD EUR 585 351 0,51 % 1 171 820 RABOBANK NEDERLAND NV 0,000% 15/03/2012 CD EUR 1 169 822 1,02 % Italië 10 163 710 8,85 % 10 214 681 ITALY BOTS 0,000% 11-30/03/2012 EUR 10 163 710 8,85 % Verenigd Koninkrijk 3 375 087 2,94 % 585 910 BANK OF SCOTLAND 0,000% 09/02/2012 CD EUR 584 969 0,51 % 781 213 BANK OF SCOTLAND 0,000% 30/01/2012 CD EUR 780 227 0,68 % 390 607 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 09/02/2012 CD EUR 389 980 0,34 % 644 501 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 31/01/2012 CD EUR 643 660 0,56 % 195 303 ROYAL BANK EONIACAP +0,490% 16/01/2012 CD EUR 195 332 0,17 % 781 213 ROYAL BANK SCOTLAND 0,000% 09/01/2012 CD EUR 780 919 0,68 % Duitsland 3 192 279 2,78 % 3 192 088 GERMAN T-BILL 0,000% 11-25/01/2012 EUR 3 192 279 2,78 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 14
Tactical Strategy Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Caymaneilanden 1 855 332 1,62 % 976 516 CAISSE CENT EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 976 516 0,85 % 292 955 CAISSE CENTRALE DU CRE 0,000% 04/01/2012 CD EUR 292 906 0,26 % 585 910 CAISSE FED EONIACAP +0,880% 27/02/2012 CD EUR 585 910 0,51 % Zweden 1 676 086 1,46 % 214 834 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 01/02/2012 CD EUR 214 573 0,19 % 488 258 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 09/03/2012 CD EUR 487 092 0,42 % 976 516 NORDEA BANK SWEDEN AB. 0,000% 02/03/2012 CD EUR 974 421 0,85 % Luxemburg 975 217 0,85 % 390 607 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 02/02/2012 ECP EUR 389 869 0,34 % 585 910 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 17/01/2012 ECP EUR 585 348 0,51 % Ierland 877 273 0,76 % 878 865 GE CAPITAL EUROPEAN FUND 0,000% 16/03/2012 BT EUR 877 273 0,76 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 9 899 896 8,62 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 9 899 896 8,62 % Verenigde Staten van Amerika 6 658 854 5,80 % 227 838,45 ISHARES MSCI EMERGING MKT IN USD 6 658 854 5,80 % Frankrijk 2 060 145 1,79 % 206,98 BNP PARIBAS AM KLE EONIA PRIME FCP - DIS EUR 2 060 145 1,79 % Luxemburg 1 180 897 1,03 % 11,47 PARWORLD EURO SHORT TERM FIXED INCOME EUR 1 180 897 1,03 % Totaal effectenportefeuille 92 496 292 80,54 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 15
Tactical Strategy Growth Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde Op een officiële beurs genoteerde of op een andere georganiseerde markt verhandelde effecten % nettovermogen 183 946 0,22 % Obligaties 183 946 0,22 % Luxemburg 183 946 0,22 % 184 011 EFSF TBILL 0,000% 11-15/03/2012 EUR 183 946 0,22 % Geldmarktinstrumenten 49 868 226 60,05 % Obligaties 49 868 226 60,05 % Frankrijk 15 149 721 18,24 % 184 011 BANQUE FED EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 184 011 0,22 % 184 011 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 02/02/2012 CD EUR 183 745 0,22 % 276 016 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 04/01/2012 CD EUR 275 970 0,33 % 460 027 BARCLAYS BANK EONIACAP +0,850% 01/03/2012 CD EUR 460 027 0,55 % 92 005 BFCM 0,000% 01/02/2012 CD EUR 91 895 0,11 % 368 021 CA CONSUMER EONIACAP +0,880% 24/02/2012 CD EUR 368 071 0,44 % 92 005 CAISSE FED CT MUT OCEAN 0,000% 10/01/2012 CD EUR 91 967 0,11 % 460 027 CIC 0,000% 02/02/2012 CD EUR 459 363 0,55 % 257 615 CREDIT AGRICOLE S.A. 0,000% 09/03/2012 CD EUR 256 902 0,31 % 368 021 CREDIT DU N EONIACAP +0,910% 24/02/2012 CD EUR 368 021 0,44 % 193 211 CREDIT DU NORD 0,000% 10/01/2012 CD EUR 193 130 0,23 % 92 005 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 01/02/2012 CD EUR 91 895 0,11 % 138 008 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 04/01/2012 CD EUR 137 985 0,17 % 368 021 CREDIT LYONNAIS 0,000% 09/03/2012 CD EUR 366 995 0,44 % 92 005 DISTRU COMP FIN POUR LA 0,000% 09/01/2012 CD EUR 91 970 0,11 % 644 037 FRENCH BTF 0,000% 11-01/03/2012 EUR 643 941 0,78 % 1 300 654 FRENCH BTF 0,000% 11-02/02/2012 EUR 1 300 771 1,57 % 6 503 271 FRENCH BTF 0,000% 11-05/01/2012 EUR 6 503 337 7,84 % 736 043 FRENCH BTF 0,000% 11-16/02/2012 EUR 736 050 0,89 % 506 029 HSBC FRANCE 0,000% 03/01/2012 CD EUR 505 983 0,61 % 184 011 LLOYDS BANK PLC 0,000% 30/01/2012 CD EUR 183 778 0,22 % 184 011 MAINE ANJOU ET BASSE - NO 0,000% 11/01/2012 CD EUR 183 924 0,22 % 92 005 SAGESS SA GEST.STOCKS S 0,000% 10/02/2012 BT EUR 91 946 0,11 % 644 037 SOCIETE GENERALE 0,000% 01/02/2012 CD EUR 643 029 0,77 % 736 043 UNEDIC 0,000% 09/03/2012 BT EUR 735 015 0,89 % België 7 829 769 9,43 % 7 370 374 BELGIUM T-BILL 0,000% 11-19/04/2012 EUR 7 369 859 8,88 % 460 027 GDF SUEZ 0,000% 11/01/2012 BT EUR 459 910 0,55 % Spanje 7 357 125 8,86 % 6 069 720 LETRAS 0,000% 10-17/02/2012 EUR 6 060 737 7,30 % 1 300 654 LETRAS 0,000% 11-23/03/2012 EUR 1 296 388 1,56 % Italië 6 902 208 8,32 % 6 936 823 ITALY BOTS 0,000% 11-30/03/2012 EUR 6 902 208 8,32 % Nederland 6 335 245 7,63 % 460 027 ABN AMRO BANK NV 0,000% 02/03/2012 CD EUR 458 921 0,55 % 230 013 ABN AMRO BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 229 784 0,28 % 4 769 066 DUTCH TSY CERT 0,000% 11-27/04/2012 EUR 4 773 739 5,75 % 46 003 ING BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 45 957 0,06 % 276 016 RABOBANK NEDERLAND 0,000% 31/01/2012 CD EUR 275 753 0,33 % 552 032 RABOBANK NEDERLAND NV 0,000% 15/03/2012 CD EUR 551 091 0,66 % Duitsland 2 167 887 2,61 % 2 167 757 GERMAN T-BILL 0,000% 11-25/01/2012 EUR 2 167 887 2,61 % Verenigd Koninkrijk 1 589 969 1,91 % 276 016 BANK OF SCOTLAND 0,000% 09/02/2012 CD EUR 275 573 0,33 % 368 021 BANK OF SCOTLAND 0,000% 30/01/2012 CD EUR 367 557 0,44 % 184 011 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 09/02/2012 CD EUR 183 715 0,22 % 303 618 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 31/01/2012 CD EUR 303 222 0,37 % 92 005 ROYAL BANK EONIACAP +0,490% 16/01/2012 CD EUR 92 019 0,11 % 368 021 ROYAL BANK SCOTLAND 0,000% 09/01/2012 CD EUR 367 883 0,44 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 16
Tactical Strategy Growth Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Caymaneilanden 874 028 1,05 % 460 027 CAISSE CENT EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 460 027 0,55 % 138 008 CAISSE CENTRALE DU CRE 0,000% 04/01/2012 CD EUR 137 985 0,17 % 276 016 CAISSE FED EONIACAP +0,880% 27/02/2012 CD EUR 276 016 0,33 % Zweden 789 586 0,95 % 101 206 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 01/02/2012 CD EUR 101 083 0,12 % 230 013 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 09/03/2012 CD EUR 229 464 0,28 % 460 027 NORDEA BANK SWEDEN AB. 0,000% 02/03/2012 CD EUR 459 039 0,55 % Luxemburg 459 414 0,55 % 184 011 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 02/02/2012 ECP EUR 183 663 0,22 % 276 016 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 17/01/2012 ECP EUR 275 751 0,33 % Ierland 413 274 0,50 % 414 024 GE CAPITAL EUROPEAN FUND 0,000% 16/03/2012 BT EUR 413 274 0,50 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 6 048 870 7,28 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 6 048 870 7,28 % Verenigde Staten van Amerika 4 522 049 5,44 % 154 725,84 ISHARES MSCI EMERGING MKT IN USD 4 522 049 5,44 % Frankrijk 970 513 1,17 % 97,50 BNP PARIBAS AM KLE EONIA PRIME FCP - DIS EUR 970 513 1,17 % Luxemburg 556 308 0,67 % 5,40 PARWORLD EURO SHORT TERM FIXED INCOME EUR 556 308 0,67 % Totaal effectenportefeuille 56 101 042 67,55 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 17
Absolute Return Balanced Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde Op een officiële beurs genoteerde of op een andere georganiseerde markt verhandelde effecten % nettovermogen 2 632 408 0,94 % Obligaties 2 632 408 0,94 % Luxemburg 2 632 408 0,94 % 2 633 330 EFSF TBILL 0,000% 11-15/03/2012 EUR 2 632 408 0,94 % Geldmarktinstrumenten 242 186 888 86,41 % Obligaties 242 186 888 86,41 % Frankrijk 115 652 787 41,27 % 2 633 330 BANQUE FED EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 2 633 330 0,94 % 2 633 330 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 02/02/2012 CD EUR 2 629 531 0,94 % 3 949 994 BANQUE FEDERATIVE DU CR 0,000% 04/01/2012 CD EUR 3 949 334 1,41 % 6 583 324 BARCLAYS BANK EONIACAP +0,850% 01/03/2012 CD EUR 6 583 324 2,35 % 1 316 665 BFCM 0,000% 01/02/2012 CD EUR 1 315 089 0,47 % 5 266 659 CA CONSUMER EONIACAP +0,880% 24/02/2012 CD EUR 5 267 373 1,88 % 1 316 665 CAISSE FED CT MUT OCEAN 0,000% 10/01/2012 CD EUR 1 316 115 0,47 % 6 583 324 CIC 0,000% 02/02/2012 CD EUR 6 573 828 2,35 % 3 686 661 CREDIT AGRICOLE S.A. 0,000% 09/03/2012 CD EUR 3 676 453 1,31 % 5 266 659 CREDIT DU N EONIACAP +0,910% 24/02/2012 CD EUR 5 266 659 1,88 % 2 764 996 CREDIT DU NORD 0,000% 10/01/2012 CD EUR 2 763 841 0,99 % 1 316 665 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 01/02/2012 CD EUR 1 315 089 0,47 % 1 974 997 CREDIT INDUSTRIEL ET CO 0,000% 04/01/2012 CD EUR 1 974 667 0,70 % 5 266 659 CREDIT LYONNAIS 0,000% 09/03/2012 CD EUR 5 251 976 1,87 % 1 316 665 DISTRU COMP FIN POUR LA 0,000% 09/01/2012 CD EUR 1 316 157 0,47 % 9 216 654 FRENCH BTF 0,000% 11-01/03/2012 EUR 9 215 272 3,29 % 1 755 224 FRENCH BTF 0,000% 11-02/02/2012 EUR 1 755 381 0,63 % 8 776 118 FRENCH BTF 0,000% 11-05/01/2012 EUR 8 776 205 3,13 % 10 533 318 FRENCH BTF 0,000% 11-16/02/2012 EUR 10 533 425 3,76 % 7 241 656 HSBC FRANCE 0,000% 03/01/2012 CD EUR 7 240 997 2,58 % 2 633 330 LLOYDS BANK PLC 0,000% 30/01/2012 CD EUR 2 630 007 0,94 % 2 633 330 MAINE ANJOU ET BASSE - NO 0,000% 11/01/2012 CD EUR 2 632 095 0,94 % 1 316 665 SAGESS SA GEST.STOCKS S 0,000% 10/02/2012 BT EUR 1 315 811 0,47 % 9 216 654 SOCIETE GENERALE 0,000% 01/02/2012 CD EUR 9 202 219 3,28 % 10 533 318 UNEDIC 0,000% 09/03/2012 BT EUR 10 518 609 3,75 % Nederland 28 788 434 10,26 % 6 583 324 ABN AMRO BANK NV 0,000% 02/03/2012 CD EUR 6 567 507 2,34 % 3 291 662 ABN AMRO BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 3 288 374 1,17 % 6 435 820 DUTCH TSY CERT 0,000% 11-27/04/2012 EUR 6 442 127 2,30 % 658 332 ING BANK NV 0,000% 23/01/2012 CD EUR 657 675 0,23 % 3 949 994 RABOBANK NEDERLAND 0,000% 31/01/2012 CD EUR 3 946 230 1,41 % 7 899 989 RABOBANK NEDERLAND NV 0,000% 15/03/2012 CD EUR 7 886 521 2,81 % Verenigd Koninkrijk 22 753 640 8,13 % 3 949 994 BANK OF SCOTLAND 0,000% 09/02/2012 CD EUR 3 943 654 1,41 % 5 266 659 BANK OF SCOTLAND 0,000% 30/01/2012 CD EUR 5 260 014 1,88 % 2 633 330 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 09/02/2012 CD EUR 2 629 103 0,94 % 4 344 994 LLOYDS TSB BANK PLC 0,000% 31/01/2012 CD EUR 4 339 329 1,55 % 1 316 665 ROYAL BANK EONIACAP +0,490% 16/01/2012 CD EUR 1 316 861 0,47 % 5 266 659 ROYAL BANK SCOTLAND 0,000% 09/01/2012 CD EUR 5 264 679 1,88 % België 16 527 230 5,90 % 9 946 267 BELGIUM T-BILL 0,000% 11-19/04/2012 EUR 9 945 571 3,55 % 6 583 324 GDF SUEZ 0,000% 11/01/2012 BT EUR 6 581 659 2,35 % Caymaneilanden 12 507 985 4,46 % 6 583 324 CAISSE CENT EONIACAP +1,050% 01/03/2012 CD EUR 6 583 324 2,35 % 1 974 997 CAISSE CENTRALE DU CRE 0,000% 04/01/2012 CD EUR 1 974 667 0,70 % 3 949 994 CAISSE FED EONIACAP +0,880% 27/02/2012 CD EUR 3 949 994 1,41 % Zweden 11 299 571 4,03 % 1 448 331 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 01/02/2012 CD EUR 1 446 574 0,52 % 3 291 662 NORDEA BANK SWEDEN AB 0,000% 09/03/2012 CD EUR 3 283 801 1,17 % 6 583 324 NORDEA BANK SWEDEN AB. 0,000% 02/03/2012 CD EUR 6 569 196 2,34 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 18
Absolute Return Balanced Effectenportefeuille op 31/12/2011 Uitgedrukt in EUR Aantal Naam Noteringsvaluta Marktwaarde % nettovermogen Spanje 9 928 386 3,54 % 8 191 043 LETRAS 0,000% 10-17/02/2012 EUR 8 178 920 2,92 % 1 755 224 LETRAS 0,000% 11-23/03/2012 EUR 1 749 466 0,62 % Italië 9 314 481 3,32 % 9 361 192 ITALY BOTS 0,000% 11-30/03/2012 EUR 9 314 481 3,32 % Luxemburg 6 574 568 2,35 % 2 633 330 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 02/02/2012 ECP EUR 2 628 359 0,94 % 3 949 994 SANTANDER CP SA UNIPER 0,000% 17/01/2012 ECP EUR 3 946 209 1,41 % Ierland 5 914 258 2,11 % 5 924 992 GE CAPITAL EUROPEAN FUND 0,000% 16/03/2012 BT EUR 5 914 258 2,11 % Duitsland 2 925 548 1,04 % 2 925 373 GERMAN T-BILL 0,000% 11-25/01/2012 EUR 2 925 548 1,04 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 27 952 420 9,99 % Aandelen/deelbewijzen in beleggingsfondsen 27 952 420 9,99 % Frankrijk 13 888 763 4,97 % 1 395,37 BNP PARIBAS AM KLE EONIA PRIME FCP - DIS EUR 13 888 763 4,97 % Luxemburg 7 961 184 2,84 % 77,30 PARWORLD EURO SHORT TERM FIXED INCOME EUR 7 961 184 2,84 % Verenigde Staten van Amerika 6 102 473 2,18 % 208 801,39 ISHARES MSCI EMERGING MKT IN USD 6 102 473 2,18 % Totaal effectenportefeuille 272 771 716 97,34 % De bijgevoegde toelichtingen maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 19
Toelichtingen bij de financiële staten Pagina 20
Toelichtingen bij de financiële staten van 31/12/2011 Toelichting 1 - Algemene informatie a) Gebeurtenissen in 2011 Sinds 1 juli 2011 hebben de volgende gebeurtenissen plaatsgevonden: Compartiment Datum Gebeurtenis Tactical Strategy Conservative 2 november 2011 Classic - accumulerend Gelanceerd Global TAA 28 oktober 2011 X - accumulerend Gelanceerd Global TAA 1 november 2011 UK naar Classic GBP Naam gewijzigd Global TAA 1 november 2011 UKH naar Classic H GBP Naam gewijzigd Bond Government Euro Restricted 2 november 2011 Classic - accumulerend Gelanceerd Bond Government Euro Restricted 2 november 2011 Classic - dividenduitkerend Gelanceerd b) Geopende compartimenten Sinds 31 december 2011 kan worden ingeschreven op alle compartimenten waarvoor effectenportefeuilles in dit document nader beschreven zijn. Toelichting 2 - Belangrijkste grondslagen voor de financiële verslaglegging a) Presentatie van de financiële staten De financiële staten van de vennootschap worden opgesteld conform de in Luxemburg geldende wetgeving betreffende instellingen voor collectieve belegging. b) Waardering van de effectenportefeuille De waardering van een effect dat is toegelaten tot de officiële notering of wordt verhandeld op een andere gereglementeerde, regelmatig werkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt, wordt gebaseerd op de slotkoers in Luxemburg op de waarderingsdag en, als dat effect op verschillende markten wordt verhandeld, op de laatst bekende koers op de belangrijkste markt voor het effect; indien de laatst bekende koers niet representatief is, wordt de waardering gebaseerd op de waarschijnlijke realisatiewaarde die de raad van bestuur zorgvuldig en te goeder trouw schat. Effecten die niet genoteerd zijn aan, of worden verhandeld op, een effectenbeurs of een andere gereglementeerde, regelmatig werkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt, worden gewaardeerd op basis van hun waarschijnlijke realisatiewaarde die zorgvuldig en te goeder trouw wordt geschat. Indien in geldmarktinstrumenten wordt belegd, wordt de waarde van die instrumenten bepaald op basis van de aankoopprijs verhoogd met het pro rata berekende verschil tussen de inkoopprijs en de aankoopprijs. Indien de marktvoorwaarden beduidend veranderen, wordt de waarderingsmethode aangepast aan de nieuwe marktrente. c) Op de effectenportefeuille gerealiseerd nettoresultaat Het op de verkoop van effecten gerealiseerde nettoresultaat wordt berekend op basis van de gemiddelde kostprijs van de verkochte effecten. d) Omrekening van valuta s De waarde van alle activa en passiva die in een andere valuta dan de referentievaluta van de vennootschap (euro) luiden, wordt bepaald op basis van de wisselkoers die gold op het moment waarop de netto-inventariswaarde werd bepaald. Pagina 21
Toelichtingen bij de financiële staten van 31/12/2011 e) Waardering van valutatermijncontracten Valutatermijncontracten die niet op vervaldatum gekomen zijn, worden gewaardeerd tegen de wisselkoersen die op de waarderingsdatum of de afsluitdatum van toepassing zijn en de resulterende latente winsten of verliezen worden geboekt. f) Waardering van futures Futures die niet op vervaldatum gekomen zijn, worden gewaardeerd tegen de latste prijs die op de waarderingsdatum of de afsluitdatum bekend zijn en de resulterende latente winsten of verliezen worden geboekt. g) Waardering van opties De liquidatiewaarde van opties die op aandelenmarkten worden verhandeld, wordt gebaseerd op de slotkoersen die worden gepubliceerd door de aandelenmarkten waarop de vennootschap de betrokken contracten heeft geplaatst. De liquidatiewaarde van opties die niet op aandelenmarkten worden verhandeld, wordt bepaald in overeenstemming met de door de raad van bestuur bepaalde regels en in overeenstemming met uniforme criteria voor elke categorie van contracten. h) Waardering van swaps Renteswaps worden gewaardeerd op basis van het verschil tussen de contante waarde van alle toekomstige kasstromen die door de vennootschap op de waarderingsdatum aan de tegenpartij worden betaald tegen de nulcouponswaprente die overeenstemt met de looptijd van deze kasstromen, en de verdisconteerde waarde van alle toekomstige kasstromen die door de tegenpartij op de waarderingsdatum aan de vennootschap worden betaald tegen de nulcouponswaprente die overeenstemt met de looptijd van deze kasstromen. Het interne model voor de waardering van kredietverzuimswaps gebruikt de rentecurve van de kredietverzuimswaps, het inningspercentage en een disconteringsvoet (LIBOR of marktswaprente) als inputs bij de berekening van de marktwaarde. Dit interne model genereert ook de rentecurve voor de waarschijnlijkheid dat de tegenpartij in gebreke blijft. De rentecurve van de kredietverzuimswaps wordt bepaald aan de hand van de gegevens van een bepaald aantal tegenpartijen die actief zijn op de markt voor kredietverzuimswaps. De beheerder vergelijkt de waardering van de kredietverzuimswaps van de tegenpartijen met de waarden die met behulp van het interne model zijn verkregen. Het uitgangspunt voor de bouw van het interne model is gelijkheid op de data waarop de kredietverzuimswaps worden ondertekend tussen het variabele deel en het vaste deel van de kredietverzuimswaps. Aangezien EDS (Equity Default Swaps) worden geactiveerd door een aandeelgebeurtenis, hangt hun waardering voornamelijk af van de volatiliteit en asymmetrie van het aandeel. Hoe groter de volatiliteit, hoe groter het risico dat dit aandeel de grens van 70% zal bereiken en dus hoe groter de EDS-spread. De spread van een kredietverzuimswap van de vennootschap weerspiegelt ook zijn volatiliteit, aangezien een hoge volatiliteit van het aandeel wijst op een hoge volatiliteit van de activa van de betrokken vennootschap en dus ook op de hoge waarschijnlijkheid van een kredietgebeurtenis. Gezien het feit dat de spreads van EDS en kredietverzuimswaps beide gecorreleerd zijn met de impliciete volatiliteit van de aandelen en dat deze correlaties meestal stabiel zijn in de tijd, kan een EDS worden beschouwd als een benadering van een kredietverzuimswap. Het belangrijkste punt bij de waardering van een EDS is de berekening van de impliciete waarschijnlijkheid van een aandeelgebeurtenis. Doorgaans worden twee methoden gebruikt: bij de eerste methode wordt de marktspread van de kredietverzuimswap gebruikt als input in een model om de EDS te waarderen; bij de tweede methode worden historische gegevens voor het betrokken aandeel gebruikt om deze waarschijnlijkheid te schatten. Hoewel de historische gegevens niet noodzakelijkerwijs een goede indicatie zijn voor wat er in de toekomst kan gebeuren, kunnen deze gegevens inzicht geven in het algemene gedrag van een aandeel in een crisissituatie. Bij het vergelijken van de twee benaderingen zien we zeer zelden dat de historische waarschijnlijkheden hoger liggen dan de impliciete waarschijnlijkheden van de aandelen. De waardering van een CFD (Contract For Difference) en een TRS (Total Return Swap) zal op elk moment het verschil weerspiegelen tussen de laatst bekende koers van het onderliggende effect en de waardering die in aanmerking wordt genomen op het moment dat de transactie wordt aangegaan. Inflatieswaps zijn bilaterale contracten waarmee beleggers die hun belegging willen beschermen een aan de inflatie gekoppeld rendement ten opzichte van een inflatie-index kunnen veiligstellen. De koper van inflatie (ontvanger van inflatie) betaalt een vooraf bepaalde vaste of variabele rente (min een spread). In ruil ontvangt hij van de verkoper van inflatie (betaler van inflatie) een of meer inflatiegerelateerde betalingen. Pagina 22
Toelichtingen bij de financiële staten van 31/12/2011 Het grootste risico dat inherent is aan een inflatieswap, ligt in de gevoeligheid van een dergelijke swap voor de rentevoeten en inflatie: de betaler van inflatie loopt een inflatierisico (d.w.z. hij is blootgesteld aan veranderingen die waarschijnlijk de inflatiecurve zullen beïnvloeden) en een rentegerelateerd risico (d.w.z. hij is blootgesteld aan veranderingen in de nominale rentecurve). Bij de beoordeling van inflatieswaps wordt een "Forward Zero Coupon"- curve gemaakt en aangepast om rekening te houden met de seizoensgebonden inflatie, wat het mogelijk maakt om de toekomstige kasstromen uit de inflatieswaps te berekenen. In overeenstemming met CSSF-circulaire 07/308 maakt de vennootschap gebruik van de diensten van een onafhankelijke prijsbepalingsagent voor de dagelijkse berekening van Variance Swaps. De waarderingsmethode bestaat uit het gebruik van een Europese optieportefeuille om de verliezen of winsten op de Variance Swaps zoals ze zich op standaardmarkten zouden voordoen, te repliceren. De opties repliceren toekomstige uitoefenprijzen binnen een standaarddeviatie van plus of min 4 punten van de termijncontractprijs voor een bepaalde looptijd. Deze waarderingsmethode is vergelijkbaar met de Black-Scholes-methode in die zin, dat de prijs wordt afgeleid van Europese optieprijzen. De volledige details van elk Variance Swap-contract worden naar de prijsbepalingsagent verstuurd, die op zijn beurt een dagelijkse waardering biedt die door het IMF OTC Pricing-team is gecertificeerd. i) Oprichtingskosten De oprichtingskosten worden lineair afgeschreven over de eerste vijf boekjaren van het betreffende compartiment. Toelichting 3 Provisies, terugkerende kosten die door het compartiment worden gedragen Absolute Return Balanced Beheerloon Prestatievergoeding Overige vergoedingen (* 3 ) X - accumulerend Geen Geen 0,15% Bond Government Euro Restricted Beheerloon Prestatievergoeding Overige vergoedingen (* 3 ) I - accumulerend 0,25% Geen 0,12% ASR - accumulerend 0,15% Geen 0,05% Classic - accumulerend 0,70% Geen 0,25% Classic - dividenduitkerend 0,70% Geen 0,25% Global TAA Beheerloon Prestatievergoeding Overige vergoedingen (* 3 ) I - accumulerend 1,00% (* 2 ) 0,20% Classic H GBP 1,00% (* 1 ) 0,20% X - accumulerend Geen Geen 0,20% Pagina 23
Toelichtingen bij de financiële staten van 31/12/2011 Tactical Strategy Beheerloon Prestatievergoeding Overige vergoedingen (* 3 ) Classic - accumulerend 1,50% Geen 0,20% Classic - dividenduitkerend 1,50% Geen 0,20% Tactical Strategy Conservative Beheerloon Prestatievergoeding Overige vergoedingen (* 3 ) Classic - accumulerend 0,75% Geen 0,20% Classic - dividenduitkerend 0,75% Geen 0,20% X - accumulerend Geen Geen 0,15% Tactical Strategy Growth Beheerloon Prestatievergoeding Overige vergoedingen (* 3 ) Classic - accumulerend 1,50% Geen 0,20% Classic - dividenduitkerend 1,50% Geen 0,20% (* 1 ) "H GBP"-klasse: 20% boven 1-maands Libor GBP met drempel ("hurdle rate") (* 2 ) "I"-klasse: 20% boven 1-maands Euribor met drempel ("hurdle rate") (* 3 ) Deze vergoedingen worden maandelijks berekend en afgetrokken van het gemiddelde nettovermogen van een compartiment, aandelencategorie of aandelenklasse. Zij dekken de algemene kosten met betrekking tot de in bewaring gehouden activa (vergoeding van de depotbank) en de dagelijkse administratiekosten (berekening van de netto-inventariswaarde, registratie en boekhouding, berichten aan de aandeelhouders, druk en verspreiding van de wettelijk vereiste documenten voor de aandeelhouders, domiciliëring, kosten en honoraria van bedrijfsrevisoren, enz.), maar niet de makelaarslonen, provisies voor transacties die geen verband houden met de bewaring, vergoedingen van de bestuurders, rente en bankkosten, eenmalige kosten, de Luxemburgse "taxe d'abonnement" en alle andere specifieke heffingen in andere landen. Toelichting 4 - Taksen De vennootschap is in Luxemburg onderworpen aan een jaarlijkse taxe d abonnement van 0,05% op de waarde van het nettovermogen. Dit tarief wordt verlaagd tot 0,01% voor: compartimenten die uitsluitend gericht zijn op collectieve beleggingen in geldmarktinstrumenten en deposito s bij kredietinstellingen; compartimenten die uitsluitend gericht zijn op collectieve beleggingen in deposito s bij kredietinstellingen; compartimenten, klassen en/of subklassen die uitsluitend bestemd zijn voor institutionele beleggers, beheerders en ICB's. Indien de taxe d abonnement van toepassing is, dient deze elk kwartaal op het desbetreffende nettovermogen te worden betaald en wordt zij berekend aan het einde van het kwartaal waarop zij betrekking heeft. Sinds de datum van haar registratie bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA), is de vennootschap in België ook onderworpen aan een jaarlijkse belasting op ICB's ten belope van 0,08% van het nettobedrag dat door de vennootschap in België bij het publiek is geplaatst. Pagina 24
Toelichtingen bij de financiële staten van 31/12/2011 Toelichting 5 - Futurescontracten Per 31december 2011 waren de open posities: Bond Government Euro Restricted Koop / Valuta Aantal Beschrijving Verkoop Looptijd Verplichtingen in (EUR) Latent(e) winst/(verlies) in (EUR) EUR 90 V EURO-BUND FUTURE 08/03/2012 (12 513 600) (27 000) EUR 100 V EURO-SCHATZ FUTURE 08/03/2012 (12 511 000) (19 000) EUR 200 V EURO-BOBL FUTURE 08/03/2012 (22 068 000) (285 920) Totaal: (331 920) Global TAA Valuta Aantal Koop / Verkoop Beschrijving Looptijd Verplichtingen in (EUR) Latent(e) winst/(verlies) in (EUR) EUR 227 K EURO-BUND FUTURE 08/03/2012 17 977 912 268 449 AUD 84 K S&P/ASX 200 INDEX (AS51) 15/03/2012 1 642 264 (246 228) CHF 50 K SMI SWISS MARKET INDEX - FUTURE 16/03/2012 3 317 358 87 828 EUR 170 K DOW JONES EURO STOXX 50 - FUTURE 16/03/2012 8 259 494 185 544 GBP 39 K FTSE 100 INDEX 16/03/2012 54 898 263 57 158 HKD 55 V HANG SENG INDEX 30/01/2012 (4 000 063) 18 520 USD 92 K US 10YR NOTE FUT (CBT) 21/03/2012 8 457 828 74 521 AUD 758 V AUST 10 YR BOND 15/03/2012 (36 552 751) (723 238) CAD 164 K CAN 10YR BOND FUT. 21/03/2012 3 779 105 134 940 GBP 73 K LONG GILT FUTURE (LIFFE) 28/03/2012 10 143 410 91 625 JPY 27 K JPN 10Y BOND (TSE) 09/03/2012 2 769 997 200 538 JPY 71 V TOPIX INDX FUTR 08/03/2012 (9 930 418) 83 794 SEK 848 V OMX30 INDEX 20/01/2012 (48 288 834) (355 704) SGD 50 K MSCI SING IX ETS 30/01/2012 1 807 385 (6 542) USD 19 V MSCI TAIWAN INDEX 30/01/2012 (216 200) 1 394 USD 348 K RUSSELL 2000 MINI INDEX FUTURES 16/03/2012 32 671 806 659 755 USD 1 115 V S&P 500 E-MINI FUTURE 16/03/2012 (112 621 928) (1 393 549) Totaal: (861 195) Tactical Strategy Conservative Valuta Aantal Latent(e) Koop / Verplichtingen Beschrijving Looptijd winst/(verlies) Verkoop in (EUR) in (EUR) EUR 39 K EURO-BUND FUTURE 08/03/2012 3 662 062 106 311 EUR 25 K EURO-SCHATZ FUTURE 08/03/2012 35 645 381 3 835 EUR 23 K EURO-BOBL FUTURE 08/03/2012 2 328 797 48 530 USD 11 K US 10YR NOTE FUT (CBT) 21/03/2012 1 213 740 10 363 AUD 55 V AUST 10 YR BOND 15/03/2012 (5 555 502) (52 340) CAD 13 K CAN 10YR BOND FUT. 21/03/2012 1 626 430 11 461 GBP 9 K LONG GILT FUTURE (LIFFE) 28/03/2012 1 251 360 10 894 JPY 2 K JPN 10Y BOND (TSE) 09/03/2012 280 019 10 012 Totaal: 149 066 Pagina 25