Top 5 Beleggingsfondsen 4 e Kwartaal 2012 Vermogensadvies Nederland Auteur: Mw. Drs. J.K. van der Neut u Specialist Beleggingsfondsen Datum: 8 oktober 2012 Met de Top 5 Beleggingsfondsen leggen we accenten op belangrijke zaken in onze beleggingsvisie. De Top 5 Beleggingsfondsen is geen modelportefeuille, maar een selectie uit onze aanbevolen lijst beleggingsfondsen. Het is dan ook niet zo dat beleggingsfondsen die in de Top 5 worden vervangen, niet meer aantrekkelijk of ongeschikt zouden zijn voor uw beleggingsportefeuille. Met de Top 5 streven we ernaar om de nadruk te leggen op interessante beleggingsfondsen die aansluiten bij ons beleggingsbeleid en u zo op beleggingsideeën te brengen. Daarom worden er fondsen uit verschillende beleggingscategorieën in opgenomen. De Top 5 Beleggingsfondsen verschijnt ieder kwartaal. Sinds 2011 wordt er zowel voor ABN AMRO Particulieren als voor ABN AMRO MeesPierson (Private Banking) een aparte Top 5 beleggingsfondsen uitgebracht. In het derde kwartaal zagen we terugkomend beleggersvertrouwen en stijgende beurzen. Om te kunnen inspelen op de onderwaardering van Europese aandelen nemen we in deze Top 5 een Europees aandelenbeleggingsfonds op, het BlackRock European Fund. Dit fonds komt in de plaats van het BlackRock Global Equity Income Fund. Top 5 Beleggingsfondsen 4e kwartaal 2012 1. BlackRock European Fund 2. Fidelity Emerging Markets Fund 3. Fidelity US High Yield Fund - Hedged 4. ING Emerging Market Debt Hard Currency Fund - Hedged 5. Schroder Global Property Securities Fund Terugblik 3e kwartaal 2012 De plannen van de Europese Centrale Bank hebben hun uitwerking op de markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten in Zuid-Europa daalde verder, terwijl in de kernlanden en ook in de Verenigde Staten enige stijging plaatsvond. De koersen op de aandelenmarkten liepen op. Kennelijk hebben beleggers vertrouwen in de voorgestelde maatregelen en verlaten ze veilige havens om elders wat meer risico en ook meer rendement te zoeken. Resultaat Top 5 Beleggingsfondsen 3e kwartaal De Top 5 van het derde kwartaal heeft, in lijn met de beurzen, goede resultaten laten zien. Alle fondsen eindigden in de plus en drie van de vijf fondsen versloegen hun benchmark. Doordat beleggers meer risico wilden nemen, bleven meer defensieve, op dividend gerichte aandelen, achter. Het BlackRock Global Equity Income Fund dat zich richt op dividend uitkerende bedrijven,boekte een resultaat van 2,65% over het derde kwartaal, lager dan de wereldwijde aandelenindex die een rendement van 6,07% liet zien. Het rendement van het fonds is inclusief de dividenduitkering in de verslagperiode van EUR 0,193 per aandeel. Het beleggingsresultaat van het Fidelity Emerging Markets Fund kwam over het afgelopen kwartaal uit op 5,14% (in euro). Dit is inclusief een dividend van een kleine 20 dollarcent per aandeel dat in augustus werd uitgekeerd. Toch hield het fonds de benchmark niet bij; deze steeg met 6,28%. Het Fidelity US High Yield Fund realiseerde dit kwartaal een rendement van 3,80%, terwijl de benchmark met 3,12% steeg. ING Renta Emerging Markets Debt Hard Currency Fund was dit kwartaal het best presterende fonds van de Top 5. De koers van het fonds steeg met maar liefst 9,06%. De door ons gebruikte obligatiebenchmark die uit Europese staatsleningen bestaat, liet in dezelfde periode een stijging van 3,12% zien. Tenslotte deed ook het Schroder Global Property Securities Fund het beter dan de benchmark: 3,74% voor het fonds tegen 3,29% voor de benchmark Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 4e Kwartaal 2012 1
Performance Top 5 Beleggingsfondsen 3e kwartaal 2012* * Koersen afhankelijk van het rendement in EUR of USD. De rendementen worden zowel in lokale valuta als in EUR weergegeven, dividenden meegerekend.bron: Bloomberg ** De benchmark is een samengestelde index en ziet er als volgt uit: 50% MSCI Europa, 40% MSCI World ex Europa en 10% MSCI Emerging Markets. *** In de verslagperiode heeft dit fonds dividend uitgekeerd. Het getoonde resultaat betreft koersresultaat inclusief dividend. Visie 4e kwartaal 2012 Tot dusver werd onze opinie over aandelen bepaald door risico s ten aanzien van de Europese schuldencrisis, terwijl de positie van bedrijven meestal als solide kon worden beschouwd. In november 2011 hebben we zelfs een substantiële weging in aandelen ingenomen om ons te positioneren voor deze risico s die op dat moment buitengewoon groot waren. Vanaf begin 2012 zijn deze risico s geleidelijk aan verminderd en zijn we per saldo naar een neutrale positie gegaan. De beleidsplannen van de Europese Centrale Bank (ECB) en de voorwaarden waarmee die zijn omgeven, hebben een positief effect op het vertrouwen bij producenten, consumenten en beleggers en kunnen bijdragen aan herstel van de economische groei. Daardoor is het nemen van meer risico in beleggingsportefeuilles aantrekkelijker geworden en achten we een overwogen belang in aandelen nu gerechtvaardigd. Bij de vergroting van het aandelenbelang ligt het accent op Europa. De plannen van de ECB voor het opkopen van kortlopende staatsleningen van probleemlanden hebben ertoe geleid dat de rentes tussen deze landen en kernlanden in Europa naar elkaar toe zijn gaan bewegen. Wij verwachten dat rendement op obligaties in de kernlanden laag zal blijven. Extra rendement zoeken we in bedrijfsobligaties, zowel van bedrijven met een goede kredietwaardigheid als in Amerikaanse high yield obligaties van minder solide bedrijven, die een hogere rente bieden. Daarnaast hebben we een voorkeur voor schuld van opkomende landen. Voor vastgoed blijven we positief, onze voorkeur gaat nog steeds uit naar kwaliteitsvastgoed op goede locaties. Toelichting Top 5 Beleggingsfondsen 4e kwartaal 2012 ABN AMRO Particulieren Dit kwartaal voeren we één wijziging door in de Top 5 Beleggingsfondsen. BlackRock Global Equity Income Fund BlackRock European Fund Al enige tijd hebben we in de Top 5 een wereldwijd gespreid aandelenfonds dat zich richt op het uitkeren van dividend opgenomen. In de afgelopen kwartalen was dat het BlackRock Global Equity Income Fund. Het dividendthema is nog steeds van kracht, en ook behoort het fonds nog steeds tot onze favorieten. Toch kiezen we er in deze Top 5 voor om het zwaartepunt te verschuiven van wereldwijde dividendaandelen naar aandelen Europa. De Europese schuldencrisis heeft de belangstelling voor Europese aandelen de afgelopen tijd doen afnemen. Daarom is de waardering van deze aandelen veelal behoorlijk gedaald. Nu heeft de Europese Centrale Bank het voornemen uitgesproken om (omkleed met voorwaarden) Europese probleemlanden te gaan ondersteunen. Het systeemrisico van het uiteenvallen van de eurozone is daarmee naar onze mening verminderd. Hierdoor is er een bodem gelegd in het vertrouwen in Europa. Dit schept kansen voor de ondergewaardeerde Europese aandelen. Wij Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 4e Kwartaal 2012 2
hebben onze allocatie naar deze beleggingscategorie verhoogd. Daarom nemen wij nu in de Top 5 het BlackRock European Fund op. Dit fonds belegt in Europese aandelen met een marktkapitalisatie van meer dan EUR 1 miljard en heeft geen specifieke stijlnadruk. De fondsbeheerder heeft een grote vrijheid om aandelen te selecteren, maar streeft ernaar om beperkt af te wijken van de benchmark, de MSCI Europe Net index. Fidelity Emerging Markets Fund Opkomende markten blijven naar onze mening interessant. Weliswaar neemt de economische groei in deze landen af, maar deze is nog altijd hoger dan de groei in ontwikkelde markten. Daarom zijn we overwogen voor opkomende economieën, met name voor die in Azië en Latijns-Amerika. We kiezen hier, net als vorig kwartaal, voor het Fidelity Emerging Markets Fund. Dit goed gespreide beleggingsfonds wordt actief beheerd. Sinds het aantreden van de huidige fondsbeheerder drie jaar geleden, heeft het fonds een beter resultaat laten zien dan de MSCI Emerging Markets Index. Fidelity US High Yield Door de schuldencrisis in de eurozone en het zeer ruime monetaire beleid in de Verenigde Staten is de rente op (veilige) staatschuld zowel in Europa als in de VS naar historisch lage niveaus gedaald. Bedrijfsobligaties zijn daardoor aantrekkelijker geworden, ook de obligaties van bedrijven met een lage kredietwaardigheid, de zogenaamde high yield obligaties. Het hogere risico dat deze obligaties kenmerkt, wordt voldoende gecompenseerd door het hogere rendement dat high yield obligaties bieden. De waardering voor Amerikaanse high yield obligaties is nog steeds aantrekkelijk. De verwachting voor de komende twaalf maanden is een rendement voor deze high yield obligaties van gemiddeld rond 6,5%. Wij vinden dit een aantrekkelijk verwacht rendement en nemen het Fidelity US High Yield Fund dan ook dit kwartaal weer op in de Top 5. ING Emerging Market Debt Hard Currency Fund De rendementen van veilige staatsobligaties zijn laag. Geen wonder dat obligatiebeleggers op zoek gaan naar (obligatie)beleggingen die een hoger rendement bieden. Obligaties van opkomende landen bieden aantrekkelijke rendementen bij een aanvaardbaar risico. We zijn positief over het ING Emerging Market Debt Hard Currency Fund en selecteren het fonds ook dit kwartaal voor de Top 5. Schroder Global Property Securities Fund Vastgoed kampt nog steeds met aanzienlijke problemen als leegstand en grote moeite bij het verkrijgen van financiering. Toch zijn er ook elementen binnen de vastgoedmarkt die het erg goed doen. De wereldwijde vastgoedindex GPR 250 Glob index heeft vanaf begin dit jaar een resultaat laten zien van maar liefst ruim 22% (in euro). Wij zijn positief over vastgoed van goede kwaliteit dat zich bevindt op toplocaties. Het Schroder Global Property Securities Fund zien we daarom weer terug in de Top 5. Omschrijving gekozen fondsen BlackRock European Fund - Aandelen Europa Het BlackRock European Fund belegt in aandelen van Europese bedrijven. Het fonds wordt actief beheerd en beschikt over de flexibiliteit om in bedrijven met verschillende marktkapitalisaties, sectoren en landen te beleggen. Ondanks de vrijheid die de fondsbeheerder heeft, is de doelstelling van het fonds om bij een beperkte afwijking van de benchmark (de MSCI Europe Net index) een beter rendement dan de index te behalen (na aftrek van kosten). Het BlackRock European Fund is erin geslaagd onder verschillende marktomstandigheden een goede performance te realiseren. Het fonds overtrof de MSCI Europe Net index in 2007, 2008, 2009, 2010 en tot nu toe ook dit jaar. Fidelity Emerging Markets Equities Fund Aandelen Opkomende Markten Met het Emerging Markets Equities Fund kan goed worden ingespeeld op de groeikansen die de opkomende landen bieden. Het fonds belegt voornamelijk in gebieden die een snelle economische groei doormaken, onder andere in landen in Latijns-Amerika, Zuidoost-Azië, Afrika, Oost-Europa (inclusief Rusland) en het Midden- Oosten. Bij de aandelenselectie gaat de fondsbeheerder actief op zoek naar ondergewaardeerde bedrijven met het potentieel om solide rendementen op te leveren voor langetermijnbeleggers. De bedrijven in de portefeuille zullen doorgaans de volgende kenmerken vertonen: - dominant marktaandeel en bewezen trackrecord; - hoog rendement van het eigen vermogen; - duurzaam concurrentievoordeel; - sterke kasstroomgeneratie; - hoge dividendopbrengsten; - lage koers-winstverhouding. De beheerder kan een beroep doen op een specifiek team voor de wereldwijde opkomende markten waarin zowel regio- als sectoranalisten Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 4e Kwartaal 2012 3
vertegenwoordigd zijn. Het fonds noteert in USdollar. Het kan ook dividend uitkeren maar daar ligt niet de nadruk op. Zo is in 2009 voor het laatst dividend uitgekeerd. Het fonds richt zich dus voornamelijk op vermogensgroei. Fidelity US High Yield Fund - Obligaties Dit fonds streeft naar hoge opbrengsten en vermogensgroei door hoofdzakelijk te beleggen in hoogrentende effecten van lagere kwaliteit, die afkomstig zijn van emittenten die hoofdzakelijk binnen de Verenigde Staten actief zijn. Dit fonds is geschikt voor beleggers die streven naar hoge inkomsten en vermogensgroei, en die bereid zijn de aan dit type beleggingen verbonden risico s te aanvaarden. Het soort schuldpapier waarin het fonds hoofdzakelijk zal beleggen, is onderhevig aan hoge risico s, hoeft niet aan een minimale ratingstandaard te voldoen en hoeft zelfs niet over een door een internationaal erkend ratingbureau toegekende kredietrating te beschikken. Het valutarisico wordt afgedekt. ING Emerging Market Debt Fund - Obligaties Het ING Emerging Market Debt Fund belegt uitsluitend in schuldpapier in harde valuta (valuta die wereldwijd verhandelbaar is zoals bijvoorbeeld de US-dollar) van emittenten uit opkomende economieën. Het fonds belegt voornamelijk in staatsobligaties. Maar maximaal een derde van de portefeuille kan worden belegd in nietstaatsobligaties. Het valutarisico wordt afgedekt naar de euro. Schroder Global Property Securities Fund - Vastgoed Het fonds belegt wereldwijd rechtstreeks in aandelen van vastgoedbedrijven. Voor belegging komen meer dan 500 bedrijven in aanmerking in de verschillende vastgoedsectoren wereldwijd. Het fonds wordt gezamenlijk beheerd met European Investors Incorporated (EII), een wereldwijd opererende vastgoedbeheerder die in 2005 door Schroders werd aangesteld. De fondsbeheerder mag sterk afwijken van de benchmark, (de FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate). Bij de opbouw van de portefeuille worden bovendien de volgende beleggingsrestricties in acht genomen: minimaal 25% van het vermogen wordt belegd in Europa of de VS, maximaal 20% in een ontwikkeld land (excl. de VS) en maximaal 25% in opkomende markten. Met circa 60 namen kent het fonds een sterke concentratiegraad. Het Schroder fonds belegt in kwaliteitsaandelen. Hierdoor is het fonds wat defensiever gepositioneerd, wat goed past bij ons huidige adviesbeleid. Als gevolg van het feit dat het fonds in kwaliteitsaandelen belegt, kan het fonds bij sterk stijgende beurzen achterblijven. Dit zagen wij in 2009 en een deel van 2010, toen meer speculatieve aandelen het beter deden dan de markt. In de Top 5 hebben we de dividend uitkerende, niet-gehedged variant van het fonds opgenomen. TOP 5 ABN AMRO Particulieren 1 jaars rendement Rendement per jaar over afgelopen 5 jaar Koers Dividend uitkerend TER * Fondscode BlackRock European Fund 31,3% -1,1% EUR 79,63 nee 1,82% 54081 Fidelity Emerging Markets Fund (USD) 24,8% -4,3% USD 20,55 ja 1,98% 57077 Fidelity US High Yield Fund 20,9% n.a. EUR 10,70 nee 1,39% 54308 ING Renta Emerging Market Debts Hard Currency 24,4% 8,8% EUR 1106,24 ja 1,61% 50258 Schroder Global Property Securities Fund 32,6% n.a. EUR 114,44 ja 1,98% 52497 Koersen en rendementen per 5 oktober 2012. Bron: Bloomberg, Lipper. * TER. Belegt u in beleggingsfondsen? Dan betaalt u kosten die de fondsbeheerder voor dat beleggingsfonds maakt. Dit zijn kosten voor het beheer van het beleggingsfonds en administratiekosten. Het totaal van deze kosten wordt de Total Expense Ratio of TER genoemd. De TER zit verwerkt in de koers van het beleggingsfonds. De TER wordt berekend per fondsklasse over een periode van twaalf maanden. Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 4e Kwartaal 2012 4
Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V. en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen. Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek. US Person Disclaimer ABN AMRO Bank N.V. ( ABN AMRO ) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO, inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen ( US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving). Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen. Personal disclosure De auteur van deze beleggingsaanbeveling heeft geen persoonlijk belang bij de betreffende ondernemingen. Haar vergoeding voor de verrichte werkzaamheden is en was noch direct noch indirect gerelateerd aan de specifieke aanbevelingen of standpunten zoals weergegeven in deze opinie en zal dat ook niet worden. Uitsluitend bestemd voor Particulieren & Zakelijk - Top 5 Beleggingsfondsen 4e Kwartaal 2012 5