Market Neutral Fund Halfjaarbericht 2008
Inhoudsopgave Algemene informatie 2 HiQ Invest Market Neutral Fund 3 Profiel 4 Verslag van de beheerder 5 Jaarrekening 7 Balans 8 Winst- en verliesrekening 9 Kasstroomoverzicht 10 Toelichting 11 Overige gegevens 20 Bijlage Beleggingen 22 HiQ 1
Algemene informatie HiQ Invest Market Neutral Fund een Fonds voor gemene rekening, opgericht in 2007 Singel 540 1017 AZ Amsterdam tel: +31(0)20 427 59 93 fax: +31(0)20 420 88 52 Beheerder Fiscaal adviseur HIQ invest B.V. Spigthoff Advocaten & Belastingadviseurs Singel 540 Apollolaan 151 1017 AZ Amsterdam 1070 AM Amsterdam tel: +31(0) 20 427 59 93 tel: +31(0)20 305 16 00 fax: +31(0) 20 420 88 52 fax: +31(0)20 306 16 99 Bewaarder Administrateur Stichting Bewaarbedrijf Guestos Fastnet Netherlands N.V. De Ruyterkade 6-i De Ruyterkade 6-i 1013 AA Amsterdam 1013 AA Amsterdam tel: +31(0) 20-530 8300 tel: +31(0) 20-530 8300 fax: +31(0) 20-530 8350 fax: +31(0) 20-530 8350 Custodian Raad van Advies HiQ Invest B.V. BINCKBANK N.V. André Teeuw Vijzelstraat 20 Jan Kluft 1017 HK Amsterdam Ruud Snoeker tel: +31(0) 20 606 26 99 fax: +31(0) 20 320 41 76 Accountant Deloitte Accountants B.V. Orlyplein 10 1040 HC Amsterdam tel: +31(0) 20 582 40 00 HiQ 2
HiQ Invest Market Neutral Fund 14-11-2008 14-11-2007 Nettovermogenswaarde EUR x 1.000 Nettovermogenswaarde volgens balans 8,314 4,248 Aantal uitstaande participaties 821,960 355,621.9 Nettovermogenswaarde per participatie EUR 10.1149 11.9451 Uitkering per participatie EUR - - 15-05-2008 15-08-2007 14-11-2008 14-11-2007 Winst- en verliesrekening EUR x 1.000 Opbrengsten uit beleggingen 122 39 Waardeveranderingen van beleggingen -2,708 1,036 Kosten -553-384 Totaal beleggingsresultaat -3,139 691 Winst- en verliesrekening per participatie EUR 14-11-2008 14-11-2007 Aantal uitstaande participaties * 821,960 355,622 Opbrengsten uit beleggingen 0.1490 0.1102 Waardeveranderingen van beleggingen -3.2957 2.9133 Kosten -0.6730-1.0784 Totaal beleggingsresultaat -3.8197 1.9451 (*) De resultaten per aandeel zijn berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het eind van de verslagperiode HiQ 3
Profiel HiQ Invest B.V. richt zich met het Market Neutral Fund op beleggers met een solide financiële positie. HiQ Invest raadt af om met geleend geld in het Fonds te beleggen. Het Fonds kan posities aangaan die groter zijn dan de intrinsieke waarde, daardoor kunnen prijsschommelingen een groot effect hebben op de intrinsieke waarde van het Fonds. Als belegger ligt u er niet wakker van als de koers van het fonds een keer sterk daalt, omdat u zich realiseert dat incidentele koersdalingen op termijn weer kunnen worden goedgemaakt. Het Fonds richt zich primair op vermogensbeheerders en andere beleggers met gedegen kennis van zaken en ervaring op het gebied van beleggen. Het Fonds heeft als doelstelling het behalen van een stabiel rendement van 15% tot 20% per jaar. HiQ 4
Verslag van de beheerder Algemeen Het afgelopen halfjaar heeft het Market Neutral Fund haar koers zien dalen van 13.66 euro op 15 mei 2008 tot 10.11 op 14 november 2008. Voornamelijk in de maand september verloor het fonds fors. Op maandag 15 september werd duidelijk dat Lehman Brothers zijn verplichtingen niet na kon komen. Dit betekende voor een aantal partijen dat de met Lehman aangegane swaps wegvielen en zij als gevolg daarvan hun ontstane ongedekte positie in de markt moesten terugkopen. Hierdoor ontstonden grote volumes in combinatie met ongekende prijsveranderingen. Een goed voorbeeld waarin dit vermoedelijk gespeeld heeft is het aandeel Volkswagen. Het aandeel steeg met meer dan 45% in drie dagen, terwijl Europese indices bijna 10% daalden. Koersontwikkeling van het Market Neutral Fund sinds de start van het fonds op 15 augustus 2007 Vier dagen nadat Lehmann omviel veranderde de regelgeving rondom het short-sellen drastisch, één van de kernactiviteiten van het HiQ Invest Market Neutral Fund. Met name het short gaan van aandelen van financiële instellingen werd ingeperkt. Dit had tot gevolg dat partijen hun short posities moesten of wilden afdekken, hetgeen wederom ongekende prijsveranderingen in aandelen veroorzaakte. De bewegingen die tijdens, en in de periode na, deze gebeurtenissen plaats vonden waren volledig buiten het bereik van onze modellen, met als gevolg dat de algoritmische handel tijdelijk is stopgezet en een aantal posities van het Market Neutral Fund met verlies werden afgebouwd. Beheer Inmiddels zijn de meeste markten weer enigszins tot rust gekomen. Het short gaan in financiële instellingen is in de meeste landen echter nog steeds verboden, waardoor de handel in deze fondsen binnen het Market Neutral fonds nog stil staat. In andere sectoren wordt inmiddels binnen het Market Neutral Fund wel weer volop gehandeld en wij hebben er vertrouwen in dat dit in de toekomst weer positieve rendementen voor het fonds op zal leveren. Als gevolg van de extreme situatie in de afgelopen maanden zijn de marges in onze strategieën inmiddels aanzienlijk verbeterd. HiQ Invest betreurt het geleden verlies, maar is positief over de kansen in de toekomst HiQ 5
De beheerder heeft op 14 oktober 2008 een Prospectus wijziging doorgevoerd, de high-watermark kan als gevolg hiervan per de 15e januari van elk jaar aangepast worden aan de op die datum geldende NAV. Indien de beheerder besluit om de high-watermark te verlagen, kunnen participanten tot 5 werkdagen voor de betreffende 15e januari hun verzoek tot inkoop van het fonds bij de Beheerder indienen. Administratieve organisatie en interne controle De Directie heeft de administratieve organisatie en het interne controlesysteem op schrift gesteld, de zogenaamde AO/IC. De Directie is van mening dat deze AO/IC voldoet aan de eisen zoals bedoeld in artikel 4:14 Wet financieel toezicht (Wft) en dat deze AO/IC gedurende de verslagperiode conform de beschrijving heeft gewerkt. 15 januari 2008 De Beheerder HiQ Invest B.V. HiQ 6
Halfjaarbericht HiQ Invest Market Neutral Fund HiQ 7
Balans per 14 november 2008 (voor resultaatbestemming) 14-11-2008 14-05-2008 toelichting EUR EUR Beleggingen (long posities) Aandelen 4.1 7,749,301 16,643,124 Obligaties 4.2 3,537,377 2,795,221 11,286,678 19,438,345 Kortlopende vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties 5.1 3,731 364,063 Overige vorderingen 5.2 55,133 142,844 Liquide middelen 5.3 853,731 5,059,477 912,595 5,566,384 Kortlopende schulden Verplichtingen uit hoofde van effectentransacties 6.1 3,731 873,947 Schulden aan kredietinstellingen 6.2 409,068 - Overige schulden en overlopende passiva 6.3 12,217 214,769 425,016 1,088,716 Schulden uit hoofde van beleggingen (short posities) Aandelen 4.1 2,307,426 13,075,441 Opties 4.3 1,152,811 93,090 3,460,237 13,168,531 Uitkomst van beleggingen, vorderingen min kortlopende schulden en schulden uit hoofde van beleggingen 8,314,020 10,747,482 Eigen vermogen Participatiekapitaal 7.1 9,972,953 9,266,794 Algemene reserve 7.2 1,480,688 - Onverdeeld resultaat 7.3-3,139,621 1,480,688 8,314,020 10,747,482 Waarde per participatie 10.1149 13.6590 HiQ 8
Winst- en verliesrekening 15-05-2008 15-08-2007 14-11-2008 14-11-2007 toelichting EUR EUR Opbrengsten uit beleggingen Dividend op long posities 8.1-6,274 Rente opbrengsten obligaties 8.2 78,078 7,880 Toe- en uittredingsprovisie 8.3 6,262 8,891 Bankrente 8.4 38,135 16,155 122,475 39,200 Waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen 4.1-3,692,267 819,119 Gerealiseerde waardeveranderingen op opties 4.3 650,349 88,795 Gerealiseerde waardeveranderingen op futures 1,394,500-38,717 Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties 4.2 20,992 - Valutaresultaat op overige vorderingen en schulden -5,182 Niet-gerealiseerde waardeveranderingen op aandelen 4.1-774,993 169,181 Niet gerealiseerde waardeveranderingen op opties 4.3-357,902 - Niet-gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties 4.2 55,590-2,361 Som der bedrijfsopbrengsten -2,708,913 1,036,017 Lasten Kosten van beheer van beleggingen 9.1 101,573 239,799 Dividend op short posities 9.2 318,148 102,967 Bankrente 9.3 113,298 39,019 Overige kosten 9.4 20,164 1,722 Som der bedrijfslasten 553,183 383,507 Resultaat -3,139,621 691,710 Resultaat per aandeel -3.82 1.945 HiQ 9
Kasstroomoverzicht 15-05-2008 15-08-2007 14-11-2008 14-11-2007 toelichting EUR EUR Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Opbrengsten uit beleggingen 122,475 39,200 Lasten -553,183-383,507 Direct beleggingsresultaat -430,708-344,307 Aankopen 4-1,317,073,054-491,290,160 Verkopen 4 1,311,418,194 486,912,912 Koersresultaat op futures 1,394,500-38,717 Overige valuta resultaten -5,182 - -4,265,542-4,415,965 Mutatie kortlopende vorderingen 5 451,815-43,437 Mutatie kortlopende schulden 6-1,076,538 224,960-624,723 181,523 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten -5,320,973-4,578,749 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij geplaatste participaties 7 1,605,472 3,556,219 Betaald aan ingekochte participaties 7-899,313 - Kasstroom uit financieringsactiviteiten 706,159 3,556,219 Mutatie geldmiddelen -4,614,814-1,022,530 Geldmiddelen begin verslagperiode 5,059,477 - Geldmiddelen ultimo verslagperiode 444,663-1,022,530 Liquide middelen 853,731 - Schulden aan kredietinstellingen 409,068-1,022,530 Geldmiddelen ultimo verslagperiode 444,663-1,022,530 HiQ 10
Toelichting 1. Algemeen HIQ Invest Market Neutral Fund (het Fonds) is een semi open-end beleggingsfonds voor gemene rekening, opgericht op 1 juni 2007 naar Nederlands recht en gevestigd te Amsterdam. Naar Nederlands recht is het Fonds formeel geen rechtspersoon. Het Fonds is een fiscaal besloten fonds, derhalve worden de activa en passiva en de baten en lasten, op pro rata basis, toegerekend aan de participanten. Het Fonds is gevestigd ten kantore van de Beheerder te Amsterdam. Het halfjaarverslag is opgesteld in overeenstemming met titel 9 boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. Het boekjaar van het Fonds loopt van 15 mei tot en met 14 mei. Op de cijfers van het halfjaarverslag is geen accountantscontrole uitgevoerd. Wet financiëel toezicht Op 3 november 2006 heeft de beheerder, HiQ Invest B.V., een vergunning verkregen om activiteiten te ontplooien krachtens de Nederlandse Wet toezicht beleggingsinstellingen. Per 1 januari 2007 is de Wet toezicht beleggingsinstellingen overgegaan in de wet financiëel toezicht 2. Risicofactoren De belangrijkste risico s waaraan beleggen in het Fonds blootstaat zijn: - Rendementsrisico: met inbegrip van het feit dat het risico kan variëren op grond van de keuzes die mogelijk zijn op basis van het beleggingsbeleid; - Koersrisico: Het Fonds kan posities aangaan voor bedragen die haar totale intrinsieke waarde overtreffen, hierdoor kunnen koersschommelingen een relatief groot effect op de intrinsieke waarde van het Fonds hebben; - Het risico bestaat dat het door u verwachte rendement op uw belegging zich niet heeft gerealiseerd op het moment dat u uw belegging verkoopt.daarnaast staat niet vast dat het Fonds zijn doelstelling zal halen. Het rendement van het Fonds is afhankelijk van de waardeontwikkeling van de beleggingen en de directe opbrengsten van deze beleggingen; - Liquiditeitsrisico: het risico dat een positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd. Als er in korte tijd veel aandelen verkocht moeten worden kan dit leiden tot een aanzienlijk verlies van de waarde van het Fonds; - Als gevolg van de beperkte verhandelbaarheid van de participaties (alleen door verkoop aan het Fonds op vastgestelde tijdstippen) kan uw belegging mogelijk alleen op een relatief ongunstige moment te gelde worden gemaakt; - Doordat het vermogen van het Fonds in incourante effecten kan worden belegd, bestaat het risico dat niet voldoende financiële middelen vrij kunnen worden gemaakt die nodig kunnen zijn om aan bepaalde verplichtingen te voldoen; - In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde mogelijkheid van verkoop van participaties aan het fonds, de participaties kunnen in het geheel niet aan derden worden overgedragen. - Governance risico: Risico s verbonden aan wijziging van toepasselijke regelgeving, bijvoorbeeld ten aanzien van het toepasselijke belastingregime; HiQ 11
- Tegenpartijrisico: het risico dat een uitgevende instelling of een tegenpartij in gebreke blijft; - Macro-economische risico s: het Fonds kan onderhevig zijn aan waardemutaties ten gevolge van, onder andere, veranderingen in rentestand en wisselkoersen, economische, politieke en bedrijfs(tak)ontwikkelingen (faillissementen en andere debiteurenrisico s), inflatie en plotselinge grote verschillen in vraag en aanbod op financiële markten; - Het risico dat is verbonden aan een grote concentratie van de beleggingen in bepaalde soorten of op bepaalde markten; - Settlement risico: Het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet of niet op tijd plaatsvindt; - Custodian risico: Het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder of van een onderbewaarnemer; - Marktrisico: Het Fonds is gevoelig voor waardeverandering van de beleggingen als gevolg van fluctuatie van prijzen in de aandelenmarkten. Daarnaast kunnen ook de prijzen van de individuele aandelen waarin het Fonds belegt, fluctueren; - Inflatierisico: Als gevolg van inflatie kan de waarde van de beleggingsopbrengsten worden aangetast; HiQ 12
3 Waarderingsgrondslagen De activa en passiva behorende tot de beleggingen van het Fonds worden in beginsel tegen hun respectievelijke marktwaarden gewaardeerd. 3.1 Beleggingen (inclusief shortposities) Beleggingen met een regelmatige beursnotering worden gewaardeerd op basis van de laatst gedane beurskoers of -indien geen transacties hebben plaatsgevonden- het gemiddelde van de laatst bekende bied- en laatkoers. Overige beleggingen worden gewaardeerd op basis van de (afgeleide) actuele waarde, met inachtneming van de voor de betreffende beleggingen laatst bekende marktnoteringen en waarderingsmethoden waaraan algemeen gangbare rekenmodellen ten grondslag liggen. Overige activa en passiva worden gewaardeerd op nominale waarde, rekening houdend met een eventueel noodzakelijk geachte voorziening voor oninbaarheid. Indien opgelopen rente niet reeds uit andere hoofde in de waardering van activa of passiva is verdisconteerd, wordt daarmee afzonderlijk rekening gehouden. 3.2 Vorderingen, schulden, overige activa en passiva Vorderingen, schulden, overige activa en passiva worden gewaardeerd op nominale waarde. 3.3 Grondslagen voor resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald door de opbrengsten van het in de verslagperiode ontvangen dividend, interest en de toe- en uittredingsprovisie over de verslagperiode te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen lasten tezamen met de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen. De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst dan wel de balanswaarde aan het einde van de verslagperiode, de aankoopwaarde, dan wel de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode, in mindering te brengen. Deze waardeveranderingen zijn in de winst- en verliesrekening opgenomen. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waar zij betrekking op hebben. 3.4 Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst de gemiddelde kostprijs van de betreffende aandelen in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. De aankoopkosten worden meegeactiveerd in de kostprijs van de belegging. De verkoopkosten worden verrekend met het gerealiseerde resultaat. HiQ 13
Toelichting op de balans 14-11-2008 14-11-2007 4 Beleggingen EUR EUR 4.1 Mutatieoverzicht aandelen Stand begin boekjaar 3,567,682 - Aankopen 1,310,369,228 488,984,278 Verkopen -1,304,027,775-486,298,373 Gerealiseerde waardeveranderingen -3,692,267 819,119 Ongerealiseerde waardeveranderingen -774,993 169,181 Stand ultimo verslagperiode 5,441,875 3,674,205 Historische kostprijs 6,290,548 3,505,024 4.2 Mutatieoverzicht obligaties Stand begin boekjaar 2,795,220 - Aankopen 5,555,369 1,780,138 Verkopen -4,889,794 - Gerealiseerde waardeveranderingen 20,992 - Ongerealiseerde waardeveranderingen 55,590-2,361 Stand ultimo verslagperiode 3,537,377 1,777,777 Historische kostprijs 3,495,203 1,780,138 4.3 Mutatieoverzicht opties Stand begin boekjaar -93,090 - Aankopen 1,148,457 525,744 Verkopen -2,500,625-614,539 Gerealiseerde waardeveranderingen 650,349 88,795 Ongerealiseerde waardeveranderingen -357,902 - Stand ultimo verslagperiode -1,152,811 - Historische kostprijs -909,933-4.4 Overzicht futures (short) Notioneel bedrag Reële waarde 2008 2007 2007 en 2008 AEX Index 1,365,120 511,750 - DJ Eurostoxx50 73,950 - - Dax Index, Exposure 1,778,062 - - Totaal is een bedrag van EUR 224,047 (2007 EUR 126,796) aan aankoopkosten meegeactiveerd en een bedrag van EUR 217,329 (2007 EUR 109,299) aan verkoopkosten verwerkt in het gerealiseerd resultaat. HiQ 14
5 Vorderingen (ten hoogste één jaar) 14-11-2008 14-11-2007 5.1 Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Hieronder zijn opgenomen de vorderingen in verband met per balansdatum nog niet afgerekende effectentransacties. 5.2 Overige vorderingen EUR EUR Opgelopen rente obligatieportefeuille 46,860 31,052 Nog te ontvangen dividenden 1,301 1,850 Opgelopen rente rekening courant - 3,881 Overige nog te ontvangen vergoedingen 6,972 6,300 55,133 43,083 5.3 Liquide middelen Het Fonds houdt rekeningen aan bij Fortis Bank Global Clearing N.V., Fortis Bank N.V. en BinckBank N.V. De rekeningen bij Fortis Bank en BinckBank worden aangehouden om financiële transacties met Participanten af te wikkelen en zogenoemd garantievermogen aan te houden. Het Fonds brengt bij iedere maandelijkse berekening van de netto vermogenswaarde van het Fonds (Net Asset Value, NAV ) minimaal 50% van de intrinsieke waarde onder op een rekening die gescheiden is van de rekening waarop risicovollere beleggingen worden gedaan. Op deze zogenoemde garantierekening wordt alleen belegd in staatsleningen en worden geen leningen of shortposities aangegaan. Een eventuele restschuld op de rekening waarop risicovol wordt belegd, kan niet in mindering komen op een positief saldo op de overige rekeningen. 6 Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) 6.1 Verplichtingen uit hoofde van effectentransacties Hieronder zijn opgenomen de schulden in verband met per balansdatum nog niet afgerekende effectentransacties. 6.2 Schulden aan kredietinstellingen. Dit betreft het debetsaldo op de rekening courant. 6.3 Overige schulden en overlopende passiva Nog te betalen beheervergoeding * 6,342 6,514 Nog te betalen performance fee * - 215,501 Nog te betalen dividend over shortposities 1,031 - Nog te betalen interest 3,088 2,945 Nog te betalen aan toetreders - - Nog te betalen distributievergoeding 1,756 - Totaal overige schulden en overlopende passiva 12,217 224,960 * Dit betreft verschuldigde bedragen aan HiQ Invest B.V. zijnde de beheerder van het Fonds. HiQ 15
7 Eigen vermogen aantal EUR EUR 7.1 Participatiekapitaal 14/11/08 14/11/07 Stand begin boekjaar 786,843 9,266,794 - Geplaatst 120,676 1,605,472 3,556,219 Ingekocht -85,559-899,313 - Stand ultimo verslagperiode 821,960 9,972,953 3,556,219 7.2 Algemene reserve Stand begin boekjaar - - Onttrokken aan Onverdeeld Resultaat 1,480,688 - Stand ultimo verslagperiode 1,480,688-7.2 Onverdeeld resultaat Stand begin boekjaar 1,480,688 - Toegevoegd aan algemene reserve -1,480,688 Resultaat lopend boekjaar -3,139,621 691,710 Stand ultimo verslagperiode -3,139,621 691,710 HiQ 16
Toelichting op de winst- en verliesrekening 15-05-2008 15-08-2007 8 Opbrengsten 14-11-2008 14-11-2007 8.1 Dividend op long posities EUR EUR Dit betreft de ontvangen dividendopbrengsten onder aftrek van ingehouden dividendbelasting. De revenuen die in de vorm van rente en dividend worden verkregen, worden herbelegd. 8.2 Rente opbrengsten obligaties Dit betreft de couponontvangsten alsmede de opgelopen rente op de obligatieportefeuille. 8.3 Toe- en uittredingsprovisie De bij toe- en uittreding in het Fonds te betalen vergoeding voor administratiekosten in het Fonds bedragen respectievelijk 0,50% van het bedrag waarvoor de Participant toetreedt en 0,50% van het bedrag waarvoor de Participant uittreedt. De helft van deze vergoeding komt ten goede aan het fonds, de andere helft komt ten goede aan de beheerder. 8.4 Bankrente Dit betreft de ontvangen interestvergoeding op rekening courant tegoeden. 9 Kosten 9.1 Kosten van beheer van beleggingen Performance fee * 55,049 230,570 Beheervergoeding * 46,524 9,229 * Dit betreft de vergoeding over de verslagperiode aan HiQ Invest B.V., zijnde de beheerder. 101,573 239,799 Beheervergoeding De Beheerder ontvangt voor het beheer van het Fonds een vaste beheersvergoeding van 0,075% per maand berekend over de intrinsieke waarde aan het einde van de betreffende maand. Uit deze beheerfee worden alle beheerkosten zoals bewaarkosten en accountantskosten betaald. HiQ 17
Performance fee De Beheerder ontvangt onder de hierna volgende voorwaarden tevens een Performance fee. Deze fee wordt vastgesteld per de 15e van de maand en betaalbaar gesteld per het begin van de daaropvolgende maand. De performance fee is alleen verschuldigd indien en zodra het Fonds beter presteert sinds de start én sinds de laatste uitkering van Performance fee. Deze performance is de basis voor de hoogte van de Performance fee. Een Performance fee is alleen verschuldigd als er een hoogste waarde ooit wordt bereikt Het specifieke moment van toetreding door de afzonderlijke participanten doet hierbij niet terzake. De performance fee bedraagt 25% over de performance. 9.2 Dividend op short posities Dit betreft de dividendvervangende vergoeding die betaald dient te worden aan de uitlenende partij op short posities. 15-05-2008 15-08-2007 14-11-2008 14-11-2007 9.3 Rente op rekening courant EUR EUR Dit betreft de reeds afgerekende alsmede de opgelopen, maar nog niet afgerekende rentevergoeding op de rekening courant kredietfaciliteit. 9.4 Overige kosten Bankkosten 20,164 1,722 Kostenvergelijking Werkelijk Prospectus % Afwijking Beheervergoeding 46,524 46,524 0.00% Performance fee 55,049 55,049 0.00% De in het prospectus vermelde kosten zijn variabel met de nettovermogenswaarde. Vóór uitbetaling wordt door de administrateur geverifieerd dat de berekening van het factuurbedrag overeenkomt met datgene wat is opgenomen in het prospectus. Afwijkingen van de werkelijke kosten tegenover de kosten volgens prospectus zijn dan ook onwaarschijnlijk. Expense ratio De expense ratio (kostenratio) wordt als volgt berekend: totale kosten gedeeld door de gemiddelde nettovermogenswaarde * van het Fonds, vermenigvuldigd met 100. - Onder totale kosten worden begrepen de kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voorzover deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen, alsmede de kosten in verband met de aan- en verkoop van beleggingen, evenals de dividend- en interestlasten worden buiten beschouwing gelaten. HiQ 18
Beheerfee: Maandelijks 0.075% over het fondsvermogen 46,524 9,229 Performancefee: Er wordt performance fee gerekend van 0,25% per behaalde 55,049 230,570 procent absoluut rendement. De performance fee is alleen verschuldigd indien en voor zover het Fonds beter presteert sinds de start én sinds de laatste uitkering van performance fee. Overige kosten De overige kosten betreft bankkosten 20,164 1,722 Expense ratio beheerfee (46,524 /10,511,056*100 ): 0.443% 0.237% Expense ratio performance fee (55,049 /10,511,056 *100): 0.524% 5.909% Expense ratio overige kosten (875 / 4,768,900 *100): 0.192% 0.044% Expense ratio op jaarbasis 1.16% 2.30% * De gemiddelde nettovermogenswaarde van het Fonds wordt berekend als de som van de nettovermogenswaarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor het Fonds wordt de som van de nettovermogenswaarden gebaseerd op de cijfers per 14 mei 2008, 14 augustus 2008 en 14 november 2008. genoemde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0.5 ; 1 ; 0.5. Uitwerking gewogen gemiddelde vermogenswaarde Netto vermogenswaarde van het fonds op 14/05/08 10,747,482 Netto vermogenswaarde van het fonds op 14/08/08 11,491,361 Netto vermogenswaarde van het fonds op 14/11/08 8,314,020 Gewogen gemiddelde netto vermogenswaarde 10,511,056 Turnover ratio De turnover ratio (omloopfactor) wordt als volgt berekend: totale aankopen plus totale verkopen min toetredingen min uittredingen gedeeld door de gemiddelde nettovermogenswaarde * van het Fonds, vermenigvuldigd met 100. De turnover ratio voor het Fonds over het boekjaar 2008 bedraagt: 24,983% (2007: 100,184%) Het fonds past gedurende iedere handelsdag en bij iedere substantiële marktbeweging haar positie aan. Hierdoor ontststaan veel transacties. Dit resulteert in een hoge turnover ratio. HiQ 19
Overige gegevens Uitbesteding kerntaken De volgende kerntaken zijn door het Fonds uitbesteed: Administratievoering De administratie is uitbesteed aan Fastnet Netherlands N.V. Zij voert de administratie voor het Fonds, waaronder het verwerken van alle beleggingstransacties het verwerken van de inkomsten en uitgaven en het opstellen van de dagelijkse nettovermogenswaarde. Tevens stelt zij, onder verantwoordelijkheid van de beheerder, het halfjaarbericht en de jaarrekening van het Fonds op. Uitvoering beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid is uitbesteed aan HiQ Invest B.V. (de beheerder). De belangrijkste taken betreffen het ontwikkelen van beleggingsideeën, het volgen van de markt en het aan- en verkopen van beleggingen. Het beleggingsbeleid is vastgelegd in het prospectus van 1 juni 2007. Verantwoording over het gevoerde beleid wordt, naast het verslag van de beheerder in het halfjaarbericht en de jaarrekening, in een maandbericht verspreid aan de participanten. HiQ 20
Uitvoeren van bewaarderactiviteiten De bewaring van de beleggingen is uitbesteed aan Stichting Bewaarbedrijf Guestos. De bewaarder is belast met de bewaring van het vermogen van het Fonds en treedt uitsluitend op in het belang van de participanten. Over het vermogen van het Fonds kan slechts worden beschikt door de bewaarder en de beheerder tezamen. De bewaarder verleent geen medewerking aan de afgifte van tot het vermogen van het Fonds behorende waarden, alvorens van de beheerder een verklaring te hebben ontvangen waaruit blijkt dat de desbetreffende afgifte wordt verlangd in verband met de regelmatige uitoefening van de functie van beheerder.voorts stelt de bewaarder achteraf vast dat de beleggingstransacties zoals uitgevoerd door de beheerder passen in het beleggingsbeleid van het Fonds volgens het prospectus. Fiscale status Hierna worden op hoofdlijnen de Nederlandse fiscale aspecten voor in Nederland wonende particuliere participanten weergegeven. Voor de in Nederland wonende particuliere participanten die de participaties niet tot hun ondernemingsvermogen (behoeven te) rekenen of terzake van de participaties geen Resultaat uit overige werkzaamheden genieten, geldt dat de waarde van de participaties wordt gerekend tot de rendementsgrondslag voor de berekening van de inkomsten uit sparen en beleggen (box 3). Voor deze berekening wordt uitgegaan van het gemiddelde van de rendementsgrondslag, gemeten per 1 januari en per 31 december van elk jaar. Per belastingplichtige geldt een bepaald heffingsvrij vermogen. De inkomsten uit sparen en beleggen worden gesteld op 4% van de berekende rendementsgrondslag, ongeacht het werkelijk behaalde rendement. Dit forfaitaire rendement wordt belast met 30% inkomstenbelasting, zodat de effectieve belastingdruk 1,2% van de gemiddelde waarde van de participaties bedraagt. Voor in Nederland gevestigde ondernemers die de participaties tot hun ondernemingsvermogen (moeten) rekenen, alsmede voor de in Nederland gevestigde vennootschappen, geldt dat het resultaat op deze beleggingen onderdeel uitmaakt van hun belastbare winst. Een Participant die inwoner is van Nederland zal de dividendbelasting die is ingehouden op uitkeringen aan het Fonds doorgaans kunnen verrekenen met de verschuldigde inkomstenbelasting of vennootschapsbelasting. Dividendbelasting Door het Fonds uitgekeerde dividenden of daarmee gelijk te stellen opbrengsten van participaties in de zin van de Wet op de dividendbelasting 1965 zijn niet onderworpen aan de heffing van dividendbelasting. Personeel Gedurende de verslagperiode had het Fonds geen personeel in dienst. Persoonlijk belang beheerder Gedurende de verslagperiode hadden de bestuurders van de beheerder geen belangen overeenkomstig artikel 122 lid 2 besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen belangen. Transacties met gelieerde partijen Totaal is voor een bedrag van EUR 10.445.163 (2007: EUR 1.780.138) uitgevoerd via gelieerde partijen. Deze transacties hebben plaatsgevonden tegen marktconforme voorwaarden. De Beheerder HiQ Invest B.V. De Bewaarder Stichting Bewaarbedrijf Guestos HiQ 21
Beleggingen per 14 november 2008 marktwaarde EUR Longposities per land Belgie 1,163,261 Duitsland 5,948,341 Spanje 1,353,168 Frankrijk 1,255,665 Luxemburg 1 Nederland 4,303,955 Zwitserland 33,903 Engeland 144 Ierland 769 Portugal 152,756 Totaal longposities 14,211,962 Shortposities per land Belgie Duitsland Spanje Frankrijk Nederland Zwitserland Portugal Totaal shortposities -8,274-4,916,389-511,962-589,711-269,171-30,543-59,471-6,385,521 Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden 487,579 Totaal netto vermogenswaarde 8,314,020 Totaal marktwaarde aandelen short -2,307,426 Totaal marktwaarde aandelen long 7,749,301 Totaal marktwaarde obligaties 3,537,377 Totaal marktwaarde opties -1,152,811 Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden 487,579 Totaal netto vermogenswaarde 8,314,020 HiQ 22