Weekbericht Nr. 23 van 08-06-2014

Weekbericht Nr. 23 van 08-06-2014 +++Reed Elsevier heeft geen last van de crisis+++ Het herstel is er niet voor iedereen+++ USDA verhoogt oogstverwachting robusta koffie+++ Manipulatie goudprijs normaalste zaak van de wereld+++ Bedrijven zien brood in groene obligaties+++ Boskalis versterkt orderboek+++ Pond wint terrein op de euro..+++.en Dollar wint op de Yen+++ Siemens zet mes in personeelsbestand++++ Beste lezer, De meeste analisten waren het er over eens. Mario Draghi zou op donderdag 5 juni met een reeks van maatregelen komen om de euro te verzwakken en om de inflatie te op te jagen. Maatregelen konden eenvoudigweg niet meer uitblijven. De inflatie was in mei uitgekomen op een niveau van 0,5%. Bovendien waren er meer dan genoeg tekenen, dat de toch al fragiele groei nog verder zou verzwakken. Er was echter ook consensus, dat Mario geen echte grote en opzienbarende stappen zou gaan zetten. Het verwachtingspatroon zag er in grote lijnen als volgt uit: Verlaging van de rente van 0,25% naar 0,15% Banken moeten boeterente betalen voor aanhouden van overtollige liquiditeiten bij de ECB Banken voorzien van speciale liquiditeitsprogramma's (LTRO) Opkopen van obligaties van de banken (ABS) (onwaarschijnlijk) Opkopen van staatsobligaties (hoogst onwaarschijnlijk) Die verwachtingen waren al in de koers verwerkt. Als er al sprake was van nervositeit dan was het wel vanwege de angst dat de ECB niet aan dit verwachtingspatroon zou voldoen en opnieuw halfhartig zou handelen. Het is er gelukkig niet van gekomen. Integendeel, na enige aarzeling reageerde de financiële markten enthousiast. De Duitse 1 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Dax Index schoot zelfs intraday door het niveau van 10 000 en in Amsterdam ging de AEX na de persconferentie even door de grens van 413 punten. De euro verloor terrein ten opzichte van alle belangrijke concurrerende valuta. Figuur 1 ECB wil euro verzwakken ten opzichte van de dollar De aanvankelijk aarzelende reacties hadden alles te maken met de berichtgeving. In eerste instantie leek het erop, dat zoals verwacht de ECB slechts de eerste drie stappen zou zetten. De rente ging omlaag van 0,25% naar 0,15%. Ook besloot de Bank een negatieve depositorente in te voeren. Banken, die hun overtollige liquiditeiten bij de ECB parkeren betalen nu een boete van 0,1%. Banken zullen daardoor eerder geneigd zijn die liquiditeiten in de markt weg te zetten. Niks bijzonders, zo leek het op het eerste gezicht. Maar het venijn zat in de staart. De nieuwe ronde Longterm Refinancing Operation (LTRO) is echter veel substantiëler dan verwacht. In de markt circuleerden bedragen tot 40 miljard. Het gaat nu echter om een programma ter waarde van 400 miljard. Het nieuwe programma loopt tot 2018. Het is de bedoeling, dat banken dit geld als krediet gaan uitlenen aan vooral het midden- en kleinbedrijf in Europa en aan consumenten. Dat moet de economie een fors steuntje in de rug geven. Banken die niet aan deze voorwaarden voldoen, maar er bijvoorbeeld staatsleningen voor kopen, moeten deze LTRO-gelden al in oktober 2016 terug betalen aan de ECB. Blijft het hierbij. Waarschijnlijk niet. Tijdens de persconferentie liet Draghi nadrukkelijk weten, dat de ECB al druk doende is een programma voor te bereiden voor het opkopen van 2 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

zogeheten asset-backed securities. Dat is een vorm van monetaire verruiming, zoals ze dat in de Verenigde Staten gedaan hebben. Ook dit opkoopprogramma is er in de eerste plaats voor bedoeld om de liquiditeitspositie van het MKB te verbeteren. Voor sommige marktpartijen betekent dat programma een eerste, maar beslissende stap naar een vorm van monetaire verruiming zoals we dat kennen in de VS, Japan en het Verenigd Koninkrijk. Hier was dan ook het enthousiasme op de financiële markten aan te danken. De ECB zal waarschijnlijk pas in het najaar met deze verruimingsprogramma s van start gaan. Eerst moeten de Amerikanen met hun QE programma s gestopt zijn. Dan is het effect voor de ECB inspanningen maximaal. Dat dergelijke programma s min of neer onvermijdelijk zijn, blijkt uit verwachtingen die de ECB ook op 5 juni publiceerde. De economische groei komt in 2014 niet boven 1% en de inflatie niet boven 0,7%. Pas in 2016 komt de inflatie met 1,6% min of meer in de buurt van de beoogde 2%. Er is dus nog veel werk te verrichten voor Draghi en de zijnen om groei en inflatie omhoog te krijgen. In die zin zijn de stappen van 5 juni onvoldoende en ontoereikend! In afwachting van betere tijden doet u er goed aan te waken over uw vermogen. Uw inkomen blijft immers nog zeker tot 2016 onder druk! Uw vermogen moet u aanvullende inkomsten opleveren. 3 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

1. De Liquiditeiten portefeuille (10% van uw ingelegd vermogen) Naam Koopdatum Koopkoers Actuele koers Koerswinst Portefeuilleaandeel Actueel Advies Cash Zwitserse Francs 01-01-08 0,606 0,820 35,39% 5% kopen Cash US Dollar 21-06-13 0,759 0,733-3,41% 5% kopen Pond wint terrein op de euro De maatregelen van de ECB hebben gevolgen gehad voor de verhouding tussen het pond en de euro. De Britste valuta wint al maanden op de euro, maar het lijkt erop dat er nog een versnelling aan zit te komen. Waar op het continent onophoudelijk gesproken wordt over renteverlagingen, horen we op het eiland het omgekeerde. Daar draait de discussie of en wanneer the Bank of England de rente juist gaat verhogen. Volgens velen zal de rente de komende maanden stijgen naar een niveau van 1%. Op dit moment bedraagt die rente 0,5%. Het is allemaal een kwestie van perspectief. Daar waar de ECB aanstuurt op stimulering van de economie en opjagen van de inflatie, daar zijn de Britten een stuk voorzichtiger. De economie groeit met 2,7% veel harder dan op het continent (1%) en huizenprijzen gaan door het dak. Het is dus tijd op een beetje op de rem te trappen in plaats van te stimuleren. Figuur 2 Sterke economie, sterk pond 4 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

.en Dollar wint op de Yen De dollar won afgelopen week niet alleen terrein op de euro, maar ook op de Japanse Yen. De initiële winst op de euro was toe te schrijven aan vooral het beter dan verwachte optreden van de ECB. Daardoor verzwakte de euro. De winst op de Yen heeft minder te maken met de Japanse economie als wel met die van de VS. De stijging ten opzichte van de yen komt aan de vooravond van het bekend worden van de nieuwe werkgelegenheidscijfers. De markt verwacht, dat voor de vierde maand op rij er meer dan 200 000m banen bijkomen. De perceptie is, dat de Amerikaanse economie harder groeit dan die in Japan. De autoriteiten in Japan zullen de verzwakking toejuichen. Ze willen immers een zwakke yen om evenals in Europa de te lage inflatie te bestrijden. Figuur 3 Yen mag nog veel zwakker 5 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

2. De Crisisoverwinnaars Obligaties (COO) portefeuille (20% van uw ingelegd vermogen) Naam WKN/ISIN Koopdatum/ looptijd Koopkoers Actuele koers Koerswinst Rente coupon Totaal rendement Actueel advies Fresenius A0T51K 17-06-11 XS0390398344 15-07-15 114,75% 108,62% -5,34% 13,73% 8,39% kopen Noorsestaatsobligaties A0BC8F 23-02-11 NO0010226962 15-05-15 107,96% 103,22% -4,40% 9,92% 5,52% kopen 04-04-12 RABO Bank XS0525602339 14-07-25 103,50% 118,50% 14,49% 4,13% 18,62% kopen US treasury 3,625% 2043 13.08.13 US912810RC45 96,58% 98,30% 1,72% 2,88% 15.08.43 4,60% kopen RABO Bank Certificaat 701750 X100212454 31-1-2014/ perpetueel 105,20% 109,56% 4,36% 6,50% 10,86% Kopen Bedrijven zien brood in groene obligaties Volgens kredietbeoordelaar Standard & Poor s (S&P) gaat de zogeheten groene obligatie een mooie toekomst tegemoet. Bedrijven overheden en banken geven dit type obligaties uit voor investeringen in duurzame en milieuvriendelijke projecten. Dat betekent dat de opbrengst van de emissie geoormerkt is. Die mag alleen maar aangewend worden voor de financiering of herfinanciering van juist duurzame en milieuvriendelijke projecten. 6 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Alleen al in dit jaar zullen er groene obligaties geplaatst worden met een waarde van $ 20 miljard, waardoor de marktomvang zal uitkomen op een totaal van $ 40 miljard. Bedrijven die dit jaar groene obligaties gaan plaatsen zijn onder meer het Franse GDF Suez ( 2,5 miljard) en Electricité de France (1,4 miljard). Beide emissies hadden over belangstelling geen klagen. Die van GDF was driemaal overtekend hoewel het rendement slechts 1,9% was bij een looptijd van 9 jaar. Het succes van de emissie is vooral te danken aan een nieuw type belegger. Die heeft eerst en vooral oog voor het milieubelang en let pas in tweede instantie op het rendement. 3. De Edelmetaal en grondstoffen portefeuille (20% van uw ingelegd vermogen) Naam WKN/ISIN Koopdatum Koopkoers Actuele koers Koers rendement Portefeuille aandeel Actuele advies Goud fysiek* 15-08-08 $786,00 $1.252,50 59,35% 5,00% Kopen Zilver fysiek* 15-08-08 $12,70 $18,99 49,54% 5,00% kopen RICI Energie certificaat ETFS Agriculture AA0QL7/ DE000AA0QL77 AIGAP/GB00B15 KYH63 06-06-12 76,74 81,33 5,98% 5,00% kopen 19-07-13 5,73 5,54-3,32% 5,00% Kopen *Voor informatie over het kopen van fysiek goud en zilver: www.goudstandaard.com Een tijdje terug legde de Britse toezichthouder, the Financial Conduct Authority (FCA)Barclays Bank een boete van 26 miljoen op. De klacht was, dat de bank onvoldoende had toegezien op de juiste naleving van de zogeheten gold fix. Eens in de twee dagen stellen voor banken, waaronder Barclays en Deutsche, de benchmark voor de goudprijs vast. 7 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Figuur 4 Geen eerlijk spel Door het lakse toezicht had een handelaar van Barclays, Daniel Plunkett, met succes gepoogd de prijsstelling te beïnvloeden door een grote verkooporder te plaatsen. Waarom deed hij dat? De handelaar had een optiecontract met een tegenpartij dat tot uitbetaling zou komen als op expiratiedatum de prijs boven een niveau van $ 1558,96 per troy ounce zou komen. Door de verkooporder vlak voor expiratiedatum te plaatsen zorgde Plunkett er met succes voor, dat de prijs onder het gewenste niveau bleef en derhalve hoefde hij en de bank niet te betalen. De FCA deed bij haar oordeel voorkomen als zou het hier om een geïsoleerd geval gaan. Volgens insiders is dat echter op zijn zachtst gezegd een naïeve stellingname. Binnen de sector zouden heel veel partijen er baat bij hebben de gold fixing te beïnvloeden door op het juiste tijdstip orders te plaatsen om zo hun derivatencontracten te beschermen. Dat was en is volgens die insiders de beste manier om ervoor te zorgen, dat er op de expiratiedatum niet uitgekeerd hoeft te worden. De prijs zal zo altijd onder het eerder overeengekomen niveau blijven. Als eenmaal duidelijk is, dat Plunkett geen uitzondering is maar regel, dan kunnen de 4 banken die zorg droegen voor de gold price fixing hun borst wel nat maken. Het zal claims regenen. 8 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Tekorten stimuleren prijs cacao ICCO, the International Cacao Organisation, stuurt bij voortduring tegenstrijdige berichten de wereld in. Volgens ICCO stevent de wereld af op een te kleine cacao oogst, waardoor de vraag groter zal blijken. Maar de geschatte tekorten variëren met de tijd. Waar ICCO er in eerste instantie vanuit ging, dat het tekort meer dan 100 000 ton zou bedragen, is dat getal recentelijk neerwaarts bijgesteld naar 75 000. Dat is te danken aan betere weersomstandigheden in West Afrika, met name in Ivoorkust, de grootste producent. ICCO heeft de oogstvooruitzichten voor dat land verhoogd naar 1,61 miljoen ton. Daar staat echter tegenover, dat de opbrengsten van het afgelopen jaar neerwaarts zijn bijgesteld, zodat voorraden weer kleiner uitvallen. De markt heeft tot dusverre de positieve bijstellingen genegeerd en alleen maar oog gehad voor de minder goede berichten. Dat verklaart de prijsstijging in de afgelopen maand van bijna 5%. Figuur 5 Tekort duwt prijs omhoog USDA verhoogt oogstverwachting robusta koffie Volgens het Amerikaanse ministerie van Landbouw (USDA) mag Vietnam een recordoogst tegemoet zien van wel 29,2 miljoen balen (60 kg). Dat nieuwe oogstrecord is te danken aan gunstige weersomstandigheden en aan een recordaantal in gebruik genomen hectares. Dat zijn er nu maar liefst 653000. Dankzij het mooie weer komen er per tak royaal knoppen tot bloei dan normaal. 9 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Figuur 6 Teveel Robusta duwt prijs omlaag Dankzij de recordoogst zal ook de export naar een recordhoogte stijgen van meer dan 28 miljoen balen. Die export wordt nog ondersteund door het besluit van veel boeren om hun voorraden op de markt te brengen. De mooie vooruitzichten hebben ervoor gezorgd dat prijzen steeds meer onder druk komen. Afgelopen maand bedroeg de daling bijna 15%. CRASH INVESTOR is en blijft daarom van mening, dat edelmetaal in iedere verstandig gedifferentieerde bellegingsportefeuille thuis hoort. Markten en economieën zijn en blijven volatiel. Een breed samengestelde portefeuille kan gemakkelijk klappen opvangen. 10 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

4. De Crisisoverwinnaars Aandelen (COA) portefeuille (20% van uw vermogen) Naam ISIN / Ticker Koopdatum Koopkoers Actuele koers Koers rendement uitbetaald dividend Totaal rendement Actuele advies Unilever NL0000009355 27-2-2012 24,91 31,59 26,80% 7,00% 33,80% Kopen/ AEX Stop Loss 16,12 Danone FR0000120644 / BN 1-11-2012 47,43 54,19 14,25% 2,64% 16,89% Kopen/ AEX Stop Loss 34,95 ISRA Vision DE0005488100/ ISR 11-4-2013 29,00 52,76 81,93% 0,00% 81,93% Kopen, Stop Loss 21,75 ACOMO N0000313286 17.10.13 15,67 17,21 8,92% 0,00% 8,92% Kopen, Stop Loss 11,75 Heineken Holding HEIO/ NL0000008977 26-6-2013 43,10 47,51 10,23% 0,84% 11,07% Kopen/AEX Stop Loss 34,48 ASML NL0010273215/ ASML 24-1-2014 64,39 65,19 1,24% 1,01% 2,25% Kopen/AEX Stop Loss 51,51 Siemens zet mes in personeelsbestand Het gaat al een paar jaar minder goed met het Duitse Siemens. Het bedrijf bezwijkt min of meer onder zijn eigen gewicht. In augustus van 2013 is er daarom een nieuwe ceo aangesteld, Loe Kaeser. Die kreeg als specifieke opdracht mee om een nieuwe, winnende strategie voor Siemens te ontwikkelen. Siemens moet vooral winstgevender worden. Figuur 7 Grote problemen voor Siemens 11 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

De eerste contouren van de nieuwe strategie worden langzaam zichtbaar. Het ziet er naar uit, dat de nieuwe ceo de huidige structuur van vier divisies op de schop gaat nemen. De focus moet komen te liggen op alles wat met elektriciteit te maken heeft, zoals opwekking en transmissie, maar ook het ontwikkelen van zogeheten smartbuilding. Dat betekent in concreto, dat Siemens de turbinedivisie van Rolls-Royce gaat overnemen, maar tegelijkertijd zijn divisie public hearing aid gaat gereed maken voor een beursgang. Er lijken ook plannen klaar te liggen om de divisie Healthcare min of meer afzonderlijk te gaan managen. Dat heeft de discussie doen oplaaien of er inderdaad sprake is van een verregaande strategische wijziging. Daarmee lijkt de toekomst van Healtcare binnen Siemens ongewis. Los van het schuiven met bedrijfsonderdelen en het afstoten ervan wil Siemens ook nog eens verder in kosten gaan snijden. Dit keer gaat het om bezuinigingen ter waarde van 1 miljard. In de praktijk komt dat neer op het wegsnijden van 11.600 banen. Deze bezuinigingsronde komt bovenop die van 2012. Toen ging het om een bedrag van 6,3 miljard aan bezuinigingen en 15 000 banen. In het kader van de electrification van Siemens, wil Kaeser graag het Franse Alstom overnemen. Die is min of meer in dezelfde sector actief. Siemens moet in deze de concurrentie aangaan met General Electric, dat Alstom ook wil overnemen. In de strijd om de Franse gunst heeft Kaeser Alstom medewerkers beloofd dat ze drie jaar lang zeker van hun baan zullen zijn. Die belofte is de Duitse vakbonden in het verkeerde keelgat geschoten, omdat hun mensen massaal op straat gezet worden. Joe Kaeser kan het zich niet veroorloven de vakbonden tegen zich in het harnas te jagen. Die hebben zitting in de Raad van 12 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Commissarissen en kunnen op die manier de overname van Alstom blokkeren. Er leven bij andere commissarissen ook bezwaren tegen een mogelijke overname. De overname plus de integratie zou een sta-in-de-weg zijn voor de broodnodige herstructurering van Siemens. De overname is derhalve allesbehalve een feit. Het ziet ernaar uit, dat de nieuwe ceo teveel hooi op zijn vork heeft genomen en een pas op de plaats moet maken. Dat is echter niet goed voor het bedrijf. Dat kan eigenlijk niet meer wachten! U kunt verder gerust instappen in de aandelen van deze deelportefeuille. CRASH INVESTOR selecteert voor u alleen maar namen die kunnen bogen op een solide verleden! 5. De Crisisoverwinnaars Inkomens portefeuille met hoge dividenden (20% van uw ingelegd vermogen) Naam ISIN / Ticker Koop datum Koop koers DSM Reed Elsevier NL0000009827 / DSM NL0006144495 / REN Actuele koers Koers rendement Uitbetaald dividend Totaal rendement 29-2-2012 41,75 52,39 25,49% 7,15% 32,64% 26-4-2012 8,83 16,35 85,11% 9,11% 94,22% (Verwachte) dividendbetaling 1,15 Mei 2014 0,35 Mei 2014 Actuele advies Kopen/ AEX Stop Loss 30,71 Kopen/ AEX Stop-Loss 7,50 Deutsche Post DE0005552004 / DPW 26-7-2012 13,97 27,40 96,13% 5,10% 101,23% 0,83 Juli 2014 Kopen/ AEX stop loss 10,98 Sligro NL0000817179/ sligr 17-1-2014 28,86 31,79 10,15% 3,70% 13,85% Kopen/AscX stop loss 23,10 Basf AG DE000BASF111/ BASF 2.08.13 67,88 85,85 26,47% 0,00% 26,47% 2,7 in mei 2014 Kopen/ AEX stop-loss 50,63 Boskalis NL0000852580 /Boka 4-10-2012 28,40 42,63 50,11% 4,40% 54,51% 1,35 Mei 2014 Kopen/ AEX Stop Loss 19,88 Reed Elsevier heeft geen last van de crisis Hoe lager de rentestand, des te aantrekkelijker worden de stabiele dividendbetalers onder de klassieke, gevestigde aandelen. Het MKB is en blijft, ook onder het nieuwe regime van de ECB, uit de gratie bij banken (en bij investeerders). De kredietlijn richting het MKB blijft uiterst bescheiden. Hopelijk zal toch, ingegeven door de negatieve rente op geld dat bij de Centrale Bank wordt gestald, een deel van het kapitaal bij commerciële banken zijn weg weer hervinden richting deze zo belangrijke sector voor de economie. 13 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Maar bedrijven als Reed Elsevier worden nauwelijks door de crisis geraakt en kunnen met alle gemak aan kapitaal komen. De weg naar de kapitaalmarkt is voor hen open, alwaar ze tegen schokkend lage tarieven (2% voor 10jaars bedrijfsleningen is geen uitzondering) geld kunnen lenen. Het bedrijf kan echter ook uit eigen middelen middelgrote overnames ter uitbreiding van de activiteiten financieren. De omzetgroei blijft op niveau, de winstmarge houdt dwars door de crisis gewoonweg stand en de dollarstijging van de laatste weken doet de winst in euro s gemeten, alleen maar toenemen. Kortom, het gaat goed met Reed Elsevier en het dividendrendement is bij de huidige beurskoers van ruim EUR 16 nog altijd 3,6% en genereert daarmee een rendement 2x het niveau van het 10-jaars rendement op staatsleningen. Figuur 8 Goede rendementen Gezien de verwachte winststijging in 2014 en 2015 zal het dividend richting de EUR 0,60 per aandeel stijgen (2015) waardoor het koerspotentieel van het aandeel richting de EUR 20 geen sprookje meer is. Bijkomstigheid is dat het op de Amsterdamse beurs genoteerde NV-aandeel ongeveer 9% is ondergewaardeerd ten opzichte van het in London genoteerde aandeel Reed Elsevier Plc. 14 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Binnen het concern springt de divisie Science & Health er met kop en schouder bovenuit. Deze unit groeit jaarlijks autonoom gestaag met 4% en de winstmarge ligt constant in de buurt van de 34%. De wereldwijde spreiding van activiteit zorgt voor nog genoeg groeipotentieel. Ook de divisie Risk Analysis groeit jaarlijks met zo n 5-6% en behaalt een winstmarge van ruim 25%. Het is nog altijd de juridische dochter Lexis Nexis die slechts magertjes scoort. De groei ligt ergens tussen de 0-2% en de winstmarge ligt stevig beneden het bedrijfsgemiddelde. Gezien het feit dat deze divisie zich vooral op mature markten richt, mag groei de komende jaren niet verwacht worden. Maar winstgroei en vooral de door ons verwachte aankondiging van een nieuw plan om aandelen in te kopen, zal het aandeel de komende tijd mogelijkerwijs goed kunnen doen. Boskalis versterkt orderboek Figuur 9 Deugdelijk bedrijf Boskalis Westminster heeft twee aanbestedingscontracten verworven in het Verenigd Koninkrijk en Zweden met een gezamenlijke contractwaarde van circa 70 mln. Dat heeft de maritiem dienstverlener uit Papendrecht donderdag bekendgemaakt. Dit zijn mooie opdrachten in deze tijd, laat de woordvoerder van Boskalis weten. Aan de Engelse oostkust legt Boskalis een zeewering aan over een lengte van vijf kilometer tussen de Clacton Pier en Holland Haven in Clacton-on-Sea. De zeewering bestaat uit 23 stenen strekdammen waartussen stranden worden opgespoten. De werkzaamheden beginnen nog deze zomer en worden eind 2015 afgerond. Boskalis voert het project uit in het consortium VBA JV Ltd, een joint venture met Volker Stevin en Atkins. De opdracht is gegund door de Tendring District Council, de bevoegde 15 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

autoriteiten van dat gebied. In Zweden gaat Boskalis de Marieholmtunnel in Göteborg ontwerpen en aanleggen. De nieuwe verkeerstunnel onder de rivier de Göta Älv moet de stadsdelen Marieholm en Tingstad verbinden. Boskalis legt ook de kademuren van Göteborg aan. Dat alles gebeurt in een joint venture met Züblin Scandinavia AB in opdracht van Trafikverket Göteborg. De Zweedse order betreft een zogeheten design and construct -contract met een looptijd tot en met 2020. Aan Boskalis de taak de sleuf waarin de tunnel wordt afgezonken te baggeren tot een diepte van rond 20 meter. Vervolgens wordt zand onder en naast de afgezonken tunnel aangebracht en wordt het tunneldak beschermd met breuksteen. Het orderboek van Boskalis lag aan het eind van 2013 met 4 miljard een fractie lager dan in 2012. Boskalis boekte in 2013 een nettowinst van 366 miljoen bij een omzet van 3,5 miljard. Boskalis (11.000 medewerkers) is in 75 landen actief. Werkzaamheden aan een Britse zeewering en een Zweedse verkeerstunnel leveren 70 miljoen op. U kunt verder gerust instappen in de aandelen van deze deelportefeuille. CRASH INVESTOR selecteert voor u alleen maar namen die kunnen bogen op een solide verleden! 16 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

6. De verzekerende portefeuille (10% van uw ingelegd vermogen) Naam ISIN-code / uitoefenprijs optie Koop datum Koop koers Actuele koers Koers rendement Uitbetaald Dividend* Totale Performance** verw achte Dividend 2014 Actie/ aanbeveling Akzo Nobel NL0000009132 15.08.13 46,83 55,80 19,17% 0,00% 19,17% 1,50 Kopen Put AKZ dec ('17) 50 15.08.13 12,70 7,85-38,19% Koop putoptie Philips NL0000009538 15.08.13 25,20 23,66-6,09% 2,64% -3,45% 0,80 Kopen Put PHI dec ('17) 25 15.08.13 5,21 6,65 27,64% Koop putoptie Kopen Royal Dutch Shell 15.08.13 23,90 29,05 21,53% 9,11% 30,64% 1,35 GB00B03MLX29 Put RD dec ('17) 25 15.08.13 5,70 2,84-50,18% Koop putoptie Kopen Unilever NL0000009355 15.08.13 32,10 31,59-1,59% 2,55% 0,96% 1,10 Put UNI dec ('17) 30 15.08.13 5,65 4,60-18,58% Koop putoptie Het herstel is er niet voor iedereen Volgens minister Dijsselbloem zijn we uit de crisis. Het is maar dat u het weet. Wat mij betreft is dit een traditionele reflex. Gekeken naar economische groeicijfers gaat het inderdaad beter. Maar wellicht moeten we eerst verder kijken voordat we constateren dat de crisis voorbij is. Een ander begrip van vooruitgang biedt daarvoor nieuwe inzichten. De economische indicatoren staan in Nederland en Europa inmiddels niet meer op rood. Een beetje groen als we kijken naar productie en economische groei. De OESO en de Europese Commissie kwamen deze week met hun ramingen. De wereldeconomie en ook de economie in de eurozone herstelt. En natuurlijk, daar mogen we blij mee zijn. Voor 2015 verwacht de OESO dat de club van rijke landen gemiddeld met 2,8% groeit, voor de eurozone wordt uitgegaan van 1,8%. Dat is meer dan de afgelopen jaren, maar in historisch perspectief toch echt mager. Maar goed, het begin van het economisch herstel is er. En de reden dat eurogroepvoorzitter minister Dijsselbloem blij was, was waarschijnlijk dat het beter gaat met de overheidsfinanciën in de 17 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

eurozone. Bijna over de hele linie vielen de cijfers met betrekking tot de overheidsschuld en het tekort gunstiger uit. Maar een veel belangrijkere vraag is: wie heeft wat aan die hogere groei? Deze week verscheen ook een ander rapport van de OESO over inclusieve groei. Helaas kreeg dat minder aandacht in de media dan de reguliere groeivoorspellingen. Dit rapport All on board: making inclusive growth happen ging over een breder begrip van vooruitgang. Met inclusieve groei wordt vooruitgang bedoeld die voor eenieder kansen biedt om te profiteren van die toegenomen vooruitgang, zowel op financieel als nietfinancieel gebied. Daarbij wordt dus niet alleen de economische groei in ogenschouw genomen, maar vooral ook wie van die groei profiteert in termen van werkgelegenheid, onderwijs, gezondheidszorg en sociale participatie. Als we zo n breder begrip leggen naast de huidige situatie in de eurozone vind ik het toch moeilijk om te constateren dat het herstel echt is ingezet. Zo is de economische groei inmiddels wel enigszins op gang gekomen, maar de gemiddelde inkomensstijging van huishoudens is nog bij lange na niet hersteld. De inkomensontwikkeling verschilt per land, maar hogere belastingen en een groei die vooral export geleid is, hebben veel huishoudens in de eurozone toch aanzienlijk armer gelaten. Bovendien is een groter deel van de toegenomen groei bij bedrijven terecht gekomen. Daarnaast is de werkloosheid gemiddeld genomen nog steeds hoog met zo n 12% in 2014 en deze neemt in 2015 slechts een klein beetje af. Werkloosheid leidt tot meer dan alleen inkomensverlies. Het verliezen van een baan leidt tot sociale en psychologische effecten op het welbevinden van mensen, die nog belangrijker zijn dan het koopkrachtverlies. De stand van de conjunctuur blijkt bovendien een zelfstandig effect te hebben op de kwaliteit van ons leven. Als de werkloosheid hoog is, zijn werklozen en niet-werklozen minder tevreden dan in perioden waarin de werkloosheid laag is. 18 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

In de afgelopen jaren is bovendien de inkomensongelijkheid in de eurozone toegenomen. Dit verschilt wel per land. Zo is in Nederland nauwelijks sprake van een verandering, maar in veel landen geldt dat de middengroepen een kleiner deel van het inkomen hebben en dat vooral aan de top er redelijk wat is bijgekomen. Voor de gezondheidszorg is het beeld minder negatief. Alleen de forse bezuinigingen in verschillende landen zijn de komende jaren wel een bedreiging voor de toegang tot goede zorg. Dus zowel qua inkomen, banen als ongelijkheid is er nog geen sprake van een echt herstel, in tegenstelling tot de BBP-maatstaf waar standaard naar wordt gekeken. Kortom, volgens mij was het beter geweest als de ambtenaren van minister Dijsselbloem op basis van het rapport van de OESO over inclusieve groei hun minister hadden gebriefd. Dan was hij met zijn uitspraken in ieder geval dichter bij de belevingswereld van de gemiddelde Europese kiezer Bij CRASH INVESTOR zijn wij sowieso van mening, dat een verstandig belegger zijn portefeuille altijd deels gevuld heeft met waarde-aandelen. In onze beleggingsvisie past daar ook nog een mooi dividendrendement bij, zodat u als belegger een regelmatige inkomensstroom kunt genieten. Dat is zeker in deze moeilijke tijden geen overdreven luxe. Fondsmanagers kiezen graag voor groeiaandelen om zo het rendement te verhogen. Ze vergeten daarbij echter, dat ze dan wel het risico in de beleggingsportefeuille verhogen en dat is uw risico! Natuurlijk, passen in de meeste portefeuilles groeiaandelen. CRASH INVESTOR maakt de bewuste keuze hun aandeel beperkt te houden. Beleggen moet eenvoudig zijn en u geen slapeloze nachten bezorgen. 19 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Tot slot Het is niet de eerste keer dat we u er met nadruk op wijzen. Ondanks alle optimistische geluiden moet u goed beseffen dat de crisis in Nederland, Europa en daarbuiten nog lang niet voorbij is. Alle zekerheden van vroeger zijn weg en komen nooit meer terug. Als uw vermogen u lief is, dan moet u zelf handelend optreden. Vergeet de overheid en kies voor uw eigenbelang. Doe dat met behulp van CRASH INVESTOR, uw steun en toeverlaat in tijden van crisis. Hartelijke groeten, Cor Wijtvliet Disclaimer Cor Wijtvliet is hoofdredacteur van Crash Investor. Het hoofddoel van Crash Investor is het verstrekken van objectieve informatie ten behoeve van de kritische belegger. Wijtvliet noch enig ander lid van de redactie, is actief belegger. Crash Investor is een volstrekt onafhankelijke beleggersservice De informatie in deze publicatie is niet bedoeld als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is slechts een hypothetische samenstelling van een portefeuille, gebaseerd op een theoretische aanname. Niet iedere belegging is geschikt of passend voor een individuele portefeuille. De waarde van uw belegging kan fluctueren en resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. 20 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014

Klantenservice Heeft u vragen over uw abonnement, verzending of rekening? Heeft u een ander adres, of e-mailadres? Wendt u zich dan alstublieft aan de klantenservice. BullionMedia B.V., Dreef 34, 2012 HS Haarlem, tel. 023-7630405 E-mail: klantenservice@bullionmedia.nl www.bullionmedia.nl Belangrijk mededeling: Cor Wijtvliet geeft geen persoonlijke beleggingsadviezen, die niet gepubliceerd worden. De lezersservice van de CRASH INVESTOR betreft puur een extra service voor redactionele vragen over de CRASH INVESTOR. Hij zal niet ingaan op persoonlijke vermogensbeheerkwesties of persoonlijk beleggingsadvies, die buiten de portefeuille van de CRASH INVESTOR liggen en daarmee is deze service voor alle leden onafhankelijk van hun individuele vermogenssituatie volledig hetzelfde qua inhoud en strekking. Een persoonlijk vermogensadvies mogen en zullen we niet geven. Conform de AFM-regels is het voor redactieleden van een beleggingsadviesbrief niet toegestaan, vragen van individuele lezers over geldkwesties cq aandelenportefeuilles te beantwoorden, die niet in de modelportefeuille van de beleggingsnieuwsbrief voorkomen. Colofon CRASH INVESTOR 2013 BullionMedia B.V. Directie: Jaap Raijmans Uitgever: Paul Snakkers Hoofdredacteur: Dr. Cor Wijtvliet (DSI) Email: info@bullionmedia.nl Website: www.bullionmedia.nl 2013, BullionMedia. Alle Rechten voorbehouden Geheel of gedeeltelijke herdrukken en openbaarmakingen op welke wijze dan ook alsmede het doorgeven van koop- een aankoopaanbevelingen uit deze nieuwsbrief aan niet-abonnees zijn niet toegestaan. De spoedberichten van deze nieuwsbrief worden uitsluitend door de uitgever verspreid. De ontvangers zijn contractueel gebonden aan de uitgever, BullionMedia B.V., aan wie alle rechten zijn voorbehouden. Risicowaarschuwing: De informatie is gebaseerd op bronnen die wij betrouwbaar achten. De informatie wordt verstrekt na zorgvuldige controle, maar zonder garantie! Voor de afgewogen plaatsing van koop- en verkooporders is alleen de gebruiker persoonlijk verantwoordelijk. In het verleden behaalde goede resultaten, geven geen garanties voor positieve resultaten in de toekomst. Aandelenbeleggingen als hefboom- en termijnmarktinstrumenten (warrants, opties, hefboomcertificaten, futures, mini-futures) hebben een grotere kans op winst, maar tegelijkertijd een groter risico op zeer hoge verliezen, die in ergste geval kunnen leiden tot het totale verlies van de geïnvesteerde middelen. Daarom wordt afgeraden om beleggingen uitsluitend op enkele aanbevelingen te baseren. Het aandeel van enkele waarde/financiële instrumenten moet op basis van risicoinschatting maximaal 1 tot 5 % van het budget bedragen, dat is gereserveerd voor handel in waardepapieren.: U moet in geen geval meer dan 15 tot 25% van uw op aandelen gerichte portefeuille beleggen op, vanuit handelsoptiek, korte termijn, korter dan 6 maanden. 21 COR WIJTVLIETS CRASH INVESTOR weekbericht nr.23 08 JUNI 2014