Beleggingen. Kruid uw portefeuille met obligaties van groeilanden. Small & Mid Caps: klein in omvang, groot potentieel!

Uw Beleggingen oktober oktober 2013 Focus Small & Mid Caps: klein in omvang, groot potentieel! actua Zijn bakstenen nog een goede belegging? focus Kruid uw portefeuille met obligaties van groeilanden

edito 2 Facelift voor Lokale verankering, duidelijke en heldere communicatie en maatschappelijke meerwaarde zijn drie van onze streefdoelen. Een maandelijkse beleggingsnieuwsbrief hoort daar perfect in thuis. Het biedt ons immers de mogelijkheid om u helder en concreet te informeren over alles wat uw beleggingsportefeuille aanbelangt, en u zo hopelijk een mooie meerwaarde te bieden Al is het vanaf nu dan in een nieuw kleedje. Een uitgebreide bevraging bij de lezers van Uw Beleggingen eind vorig jaar leerde ons namelijk dat er nood is aan begrijpelijke, informatieve en didactische artikels, concrete tips en aanbevelingen. We namen de inhoud van deze nieuwsbrief dan ook stevig onder handen en sleutelden aan de vormgeving om zo het lezen nog een stuk aangenamer te maken. Maar geen paniek: enkele vertrouwde rubrieken behouden hun plaatsje, zoals onze maandelijkse strategie, die duidelijk erg gesmaakt wordt. Daarnaast introduceren we o.a. veel gestelde vragen over sparen en beleggen, een actualiteitstopic (deze maand is dat vastgoed) en tips voor de beginnende belegger. Onze rubriekaanduidingen bovenaan elke bladzijde helpen u alvast op weg. In elk geval een welgemeende dank aan iedereen die aan onze enquête meewerkte. We hopen dat u net zo tevreden bent over het eindresultaat als wij! Alvast veel leesplezier! Uw Beleggingen! Jan Vergote - Head of Investment Strategy inhoud Small & Mid Caps: klein in omvang, groot potentieel! De magie van de samengestelde interest Werkten mee aan dit nummer: Jan Vergote, Isabelle Bohets, Els Vander Straeten, Patrick Vandenhaute, Bernard Bemelmans, François Groessens, Guy Vanroten, Baudouin Delaite, Jessika Stroobants. Verantwoordelijke uitgever: Jan Vergote, Belfius Bank NV, Pachecolaan 44, 1000 Brussel Tel. 02 222 11 11 IBAN: BE23 0529 0064 6991 BIC GKCC BE BB RPR Brussel BTW BE 0403.201.185 FSMA nr. 019649 A. Voorwaarden geldig op 1-10-2013. Dit document is marketingcommunicatie en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies. Concept & layout: www.chriscom.be 03 04 06 Europese beurzen: the place to be Zijn bakstenen nog een goede belegging? 07 08 10 Vragen van onze lezers & Kalender Kruid uw portefeuille met obligaties van groeilanden

focus Small & Mid Caps: klein in omvang, groot potentieel! Beleggers houden van dynamische, ondernemende en innoverende bedrijven, zoals Lotus Bakeries, Yoox, easyjet. Dat zijn vaak bedrijven waarvan de beurskapitalisatie nog niet zo groot is. Hierdoor zijn hun aandelen iets volatieler dan die van de grote multinationale ondernemingen. Ze beschikken echter over heel wat troeven. Een interessante beleggingsopportuniteit voor de dynamische belegger dus! Stop wat groei in uw portefeuille Small en Mid Caps worden meestal beschouwd als groei - bedrijven. Vaak zijn ze ontstaan uit een nieuw idee: het zijn innoverende bedrijven die zich onderscheiden door hun capaciteit om hun inkomsten te doen groeien. De voorbije 5 jaar konden de aandelen van deze kleine en middelgrote bedrijven een mooi parcours voorleggen. Zowel de Small als de Mid Caps deden het duidelijk beter dan de brede MSCI Europe-aandelenindex (zie grafiek). Deze aandelen worden wel gekenmerkt door een iets hogere volatiliteit dan die van de Large Caps. Wie erin belegt, moet dus rekening houden met deze koersschommelingen. En ook de communicatie aan de aandeelhouders is vaak beknopter dan bij grote bedrijven. Daar staat echter tegenover dat ze over heel wat troeven beschikken. Zo putten deze bedrijven hun kracht uit hun ondernemingszin, die hun bedrijfscultuur en -dynamiek op alle niveaus beïnvloedt. Hun creativiteit werkt aanstekelijk en zorgt voor een grote betrokkenheid van hun werknemers. Ook de binding met hun klanten is vaak erg sterk doordat ze dichter bij hen staan en vaak flexibel zijn in hun oplossingen. Bovendien besteden ze veel aandacht aan de gewoontes van die klanten, waardoor ze beter kunnen inspelen op hun verwachtingen en behoeften en hen dus ook beter kunnen bedienen. Enkele voorbeelden Ons eigen Lotus Bakeries dat de beroemde speculaas lanceerde en steunt op een jarenlange ervaring beschikt over sterke merken, is de nummer één in verschillende niches (gekaramelliseerde koekjes, peperkoek, speculaaspasta, dinosauruskoeken...) én heeft het potentieel om wereldmarktleider te worden. Het Italiaanse Yoox, één van de grootste internetdistributeurs van grote luxemerken (Armani, Dolce&Gabbana, Bikkembergs ) bezit verschillende gespecialiseerde sites en verzorgt het ontwerp en direct beheer van websites en voorradenbeheer voor meer dan 30 luxemerken. Het bedrijf bedient meer dan 100 landen via gespecialiseerde sites in 11 talen en 10 valuta s. De Britse luchtvaartmaatschappij easyjet, die ondertussen uitgegroeid is tot één van de grootste low cost -maatschappijen van Europa en marktaandeel blijft afsnoepen van de traditionele maatschappijen dankzij het goedkopere aanbod en de constante vermindering van zijn kostenbasis. Small & Mid Caps presteren goed 300 % 250 % 200 % 150 % 100 % 50 % 0 % 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 MSCI Europe MSCI Europe Mid Caps MSCI Europe Small Caps Beleggen in Small & Mid Caps? Belfius Bank, dat optreedt als promotor van dit beleggingsfonds, stelt u Dexia Equities B Europe Small & Mid Caps voor: een compartiment dat belegt in aandelen van Europese beursgenoteerde bedrijven met beperkte en gemiddelde beurskapitalisatie. Het beleggingsuniversum bevat ongeveer 1 000 bedrijven, waaruit de beheerder een 30-tal aandelen kiest. Deze selectie gebeurt via een high conviction -proces: enkel de aandelen waarvan het beheerteam op basis van 5 kwaliteitscriteria uitgesproken overtuigd is, komen in aanmerking. Deze criteria zijn: de kwaliteit van het management en van het bedrijfsbeleid; een duidelijk en duurzaam concurrentievoordeel; de groei van de markt waarin de onderneming haar activiteit uitoefent; een rendabiliteit die de kapitaalkosten overtreft; een verantwoorde schuldenlast. De verdeling tussen Small Caps en Mid Caps en de sectorspreiding binnen het compartiment zijn dus niet het resultaat van een sector- of themastrategie, maar vloeien louter voort uit de aandelenselectie via het high conviction -proces. MEER INFO Small & Mid Caps? Hoewel de criteria om bedrijven bij Small of bij Mid Cap in te delen, lichtjes kunnen verschillen, geven de volgende cijfers een idee van de grootte van de bedrijven in kwestie. Small Caps: bedrijven met een beurskapitalisatie tussen 250 miljoen en 1 miljard euro. Voorbeelden zijn Kinepolis, Van de Velde, Lotus Bakeries Mid Caps: bedrijven met een beurskapitalisatie tussen 1 en 5 miljard euro. Voorbeelden zijn Easyjet, Yoox, Wirecard Uw voordeel? U belegt in nichesectoren met groeipotentieel. U volgt de koersevolutie van het segment Small & Mid Caps zonder dat u zelf individuele aandelen moet selecteren: een ervaren specialistenteam selecteert voor u de beste individuele aandelen waarin het fonds belegt. 1 000 bedrijven inbegrepen in het beleggings universum Wenst u meer informatie over dit fonds? Blader dan verder naar pagina 12 of lees de uitgebreide brochure die beschikbaar is in uw kantoor of op www.belfius.be. 3

strategie Europese beurzen: the place to be Tijdens de eerste 6 maanden van dit jaar kochten Amerikaanse beleggers voor 65 miljard dollar aan Europese aandelen. Een blijk van vertrouwen in het herstelpotentieel van de Europese economie. De economische indicatoren zijn dan ook aan de beterhand. Regionale verdeling 19 % 9 % 66 % Europa Groeimarkten Noord-Amerika Japan Obligatieverdeling 7 % 28 % 10 % 7 % 6 % 29 % 19 % Vastrentende Belfius Bedrijfsobligaties Inv. Gr. Bedrijfsobligaties Non-Inv. Gr. Gestructureerde beleggingen overheidsobligaties groeilanden overheidsobligaties ontw. landen In het aandelengedeelte van onze referentieportefeuille maken Europese aandelen de hoofdmoot uit. In januari gingen we er vanuit dat de goedkoop gewaardeerde Europese beurzen een inhaalbeweging konden maken en trokken we het gewicht op tot 66 %, maar we kregen geen gelijk. De Europese beurzen noteren wel 11 % hoger, maar de Amerikaanse beurs steeg met bijna 20 %. Toch behouden we het geloof in het herstelpotentieel van de Europese economie en haar bedrijven. Voorkeur Europese beurzen: waarom? Goedkoop Europese aandelen zijn nog steeds goedkoop in vergelijking met Amerikaanse. Eind 2011 noteerden de Amerikaanse bedrijfswinsten al hoger dan de piek van 2007. De eurocrisis woog dan ook meer op de winstgevendheid van de Europese bedrijven. Zo liggen hun winsten slechts 5 % hoger dan het gemiddelde van de afgelopen 10 jaar, terwijl ze in de VS al 40 % hoger liggen. Bovendien wijzen de laatste indicatoren die het vertrouwen bij de aankoopdirecteuren meten (PMI), in de richting van mogelijke Europese winstherzieningen. Economie aan de beterhand Voor het eerst in anderhalf jaar knoopt de eurozone weer aan met groei. Vooral Duitsland en Frankrijk nemen de unie mee op sleeptouw. Maar ook de zuiderse landen klimmen uit het dal. Door de verbeterde competitiviteit neemt de export in Spanje en Portugal fors toe. Misschien zal Spanje de recessie in het 3 e kwartaal zelfs achter zich kunnen laten. Een aantrekkende wereldeconomie is cruciaal voor de export, de groeimotor van de eurozone. Eén derde van onze uitvoer gaat richting groeilanden, waar de economie na de onverwachte vertraging begin dit jaar aan de beterhand lijkt. Ook in de VS klaart de hemel meer en meer op. Geen Japanse toestanden Pessimisten kunnen de vergelijking met Japan maken. Die economie kwam na het uiteenspatten van de huizenzeepbel begin jaren 90 immers in een neerwaartse spiraal terecht, waar ze nu nog altijd de gevolgen van ondervindt. Uit een studie van Belfius Research blijkt echter dat er toch wel wat verschillen zijn tussen het Japan van toen en het Europa van vandaag. De forse stijging van de huizenprijzen bleef in Europa beperkt tot een aantal landen (bv. Spanje), wat niet vergelijkbaar is met de Japanse situatie. Japan kampte jaren met deflatie of een prijsdaling, waardoor de Japanners grote aankopen uitstelden en de economische neergang nog verergerde. Voor de eurozone verwacht Belfius Research echter een inflatie van 1,6 % in 2013 en 1,5 % in 2014. De bedrijven zijn financieel gezonder. Zo bedraagt de schuldenlast van de Europese bedrijven slechts 40 % van de eigen middelen tegenover 123 % voor de Japanse bedrijven eind jaren 80. Bovendien hadden de Europese bedrijven voor de crisis niet overdreven veel geïnvesteerd, waardoor we nu dus ook niet met overcapaciteit kampen. Wat wel weer het geval was in Japan. Obligatiekoersen dalen Waar komt het geld vandaan dat de beleggers in Europese aandelen pompen? Van obligaties naar aandelen Sinds midden mei, toen de Amerikaanse Centrale Bank (Fed) aangaf dat ze haar maandelijks aankoopprogramma aan obligaties ging afbouwen, is er een beweging van obligaties naar aandelen aan de gang. Hierdoor steeg de 10-jaarsrente begin september zelfs even tot 3 %. Een gevolg was dat de obligatiekoers van 10-jarig papier fors daalde. U mag ongeveer 34 % van uw portefeuille in aandelen beleggen Ook al blijft de historisch hoge werkloosheid de achillespees van de eurozone, toch lijken de kleinhandelsverkopen zich te stabiliseren weliswaar op een laag niveau. Positief is ook dat het consumenten- en ondernemersvertrouwen terug wat toeneemt. De vrees voor het uiteenvallen van de eurozone is dan ook verdwenen en de Europese Commissie stelt zich iets soepeler op met betrekking tot de budgettaire tekorten. De beurzen reageerden dan ook enthousiast toen de Fed op 18 september onverwacht besliste het aankoopprogramma van obligaties te behouden. Zo wordt een te snelle stijging van de langetermijnrente vermeden om het ontkiemend herstel niet te fnuiken. Ook in de eurozone bleef de stijging van de langetermijnrente al bij al beperkt. De Duitse rente steeg tot 2 %. 4

Groeilanden: kop van jut De beleggers keren de obligaties en munten van de groeilanden de rug toe (zie tabel). Het zijn vooral de groeilanden met een tekort op de lopende rekening (Brazilië, Indonesië, Indië en Turkije) die getroffen worden. Een tekort wijst er o.a. op dat een land meer goederen en kapitaal in- dan uitvoert. Maar de zwakkere munt maakt de ingevoerde goederen duurder, waardoor de inflatie oploopt en de centrale banken de rente verhogen. Hierdoor vermindert de vraag, en dus ook de import. Forse daling munten zwakkere landen Tegenover euro Sinds 31-12-2012 tot 20-09-2013 Braziliaanse Real -10,46 % Indonesische Rupiah -20,68 % Indische Rupee -16,58 % Turkse Lire -13,68 % Amerikanen beleggen terug in Europa (in mld. USD) 80 60 40 20 0-20 -40-60 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 Europese aandelen zijn goedkoop 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 sept 2008 sept 2009 sept 2010 sept 2011 sept 2012 sept 2013 Netto aankopen Amerikaanse investeerders in Eurpose aandelen in eerste 6 maanden 2013 op hoogste niveau in 36 jaar Koers/Winst S&P 500 VS Koers/Winst Stoxx 600 Europa De verbetering van de Amerikaanse en Europese economie zou de export van de groeilanden kunnen aantrekken, wat o.a. in China het geval is. Na een moeilijk jaarbegin heeft de groei zich daar trouwens herpakt. In augustus kende de industriële productie er de sterkste stijging van de afgelopen 17 maanden en ook de detailhandelsverkopen groeiden sterk. We denken dan ook dat de huidige correctie op de groeimarkten overdreven is. Onze REFERENTIEPORTEFEUILLE Aandelen blijven overwogen We gaan niet in tegen de trend en behouden onze overweging in aandelen. Dit betekent dat u ongeveer 34 % van uw portefeuille mag beleggen tegenover het neutrale aandelengewicht van 30 %. Binnen Europa geven we de voorkeur aan de industriële sector, die profiteert van o.a. de vele infrastructuurprojecten in de groeilanden. Daarnaast kiezen we voor sterke Europese bedrijven die focussen op innovatie en gezonde, rendabele groei, maar ook voor bedrijven met een kleinere beurskapitalisatie. Dankzij ons gamma Europese aandelenfondsen kunt u goed gespreid beleggen en toch ook specifieke accenten leggen, zoals een belegging in Small Caps (zie p.3). Obligaties blijven onderwogen In onze referentieportefeuille wordt 56 % belegd in obligaties, iets minder dan het neutrale gewicht van 60 %. Het grootste gedeelte wordt belegd in euro. We kiezen voor kasbons en gestructureerde beleggingen met kapitaalbescherming. Voor bedrijfsobligaties van goede kwaliteit (investment grade) kunt u beleggen in individuele lijnen of een fonds. We blijven positief voor bedrijfsobligaties met een lagere kredietwaardigheid (high yield). Het hogere rendement vergoedt nog steeds voldoende het hogere risico. Tot slot behouden we het vertrouwen in de groeilandobligaties. Werk voor de 2 laatste categorieën wel via een fonds, zodat u geniet van een optimale spreiding. 5

actua Wie de komende jaren zijn woning wil verkopen, zal realistischer moeten worden in zijn prijsverwachtingen. Zijn bakstenen nog een goede belegging? Belgische woningen ruim 23 % te duur, Belgisch vastgoed niet overdreven duur Een aantal krantenkoppen van de voorbije maanden. Hoe zit het nu eigenlijk? Blijft vastgoed een goede investering of wordt het stilaan tijd om naar andere beleggingsopportuniteiten uit te kijken? Aangezien de aankoop van een huis voor de meeste Belgen hun belangrijkste belegging is, worden studies over onze al dan niet dure of goedkope vastgoedmarkt gretig gelezen. Niemand hoort echter graag dat zijn grootste investering in waarde kan dalen. Bovendien vinden we voor elke studie die gewag maakt van een mogelijke overwaardering van onze immomarkt, doorgaans ook tal van geruststellende onderzoeken die onze vastgoedprijzen correct noemen of zelfs een bescheiden stijgingspotentieel toedichten. Maar wie moeten we nu geloven: de vastgoedoptimisten of -pessimisten? Geen Spaans scenario Er zijn zeker argumenten die aantonen dat een instorting van de vastgoedprijzen in ons land niet aan de orde is. In tegenstelling tot landen als Spanje en Ierland blijft het aantal nieuwe woningen vrij stabiel, waardoor er minder leegstand is. De Belgische banken zijn nog steeds vrij voorzichtig met de toekenning van hypotheekleningen, terwijl veel Europese banken hun kredietvoorwaarden versoepelden door leningen op zeer lange looptijden toe te staan of minder garanties te vragen. onze woningen zouden van betere kwaliteit en luxueuzer zijn dan die in onze buurlanden. Het effect van de bevolkingsaangroei speelt mee, een tendens die de prijzen vooral in de grootsteden ondersteunt. tenslotte staat de hypothecaire rente nog steeds op een zeer laag niveau, wordt de gemiddelde Belg (voorlopig) gevrijwaard van grote financiële inleveringen (in Nederland zijn bv. de ambtenarensalarissen bevroren) en blijft de woonfiscaliteit relatief gezinsvriendelijk. Prijsstijgingen wellicht voorbij Wie de komende jaren op een mooie meerwaarde op zijn vastgoedinvesteringen hoopt, kan echter bedrogen uitkomen. Mocht één van bovenstaande parameters wijzigen sinds april steeg de hypothecaire rente bv. al wat dan is de kans groot dat de huizenprijzen ter plaatse gaan trappelen of zelfs dalen. Geen inspiratie? Kijk dan op p. 5 voor onze aanbevolen portefeuilleverdeling. En op p. 3 en p. 10 leest u alles over onze opportuniteiten van de maand. Uit recent doctoraal onderzoek van de heer Helgers aan de KULeuven blijkt trouwens dat de prijzen vanaf 2009 minder stijgen: 2 % voor huizen en 3 % voor appartementen, wat na aftrek van inflatie dus geen echte waardestijging meer is. Volgens de krant De Tijd is de verkoop van bouwgrond dit jaar tot een historisch dieptepunt gezakt: bijna een kwart lager dan in 2003, het jaar voor de crisis. En op basis van de eerste jaarhelft dreigen ook de huizentransacties in 2013 bijna 10 % lager uit te vallen. We zien dus ook bij ons een duidelijke kentering. Wie de komende jaren zijn woning wil verkopen, zal realistischer moeten worden in zijn prijsverwachtingen. Interessantere beleggingsopportuniteiten Is vastgoed te duur of niet? Het is duidelijk geen evidente vraag De grote prijsstijgingen zijn in elk geval voorbij. Voor bepaalde woningen zien we de prijs zelfs dalen. Bovendien worden de milieueisen bij verbouwingen steeds strenger en is het niet goedkoop om eraan te (kunnen) voldoen, wat de prijzen ook doet dalen. Wie op zoek is naar een interessante belegging, heeft betere alternatieven dan vastgoed. Vergeet ook niet dat het al een groot deel van uw beleggingsportefeuille uitmaakt als u een eigen woning bezit. Alleen al uit spreidingsoogpunt is het dus verstandiger om te kiezen voor een belegging in gediversifieerde aandelen- en/of obligatiefondsen. Conclusie De gouden tijden van vastgoed liggen achter ons. Een instorting van de vastgoedprijzen lijkt nog niet aan de orde, maar de komende jaren verwachten we ook geen grote meerwaarden meer. Er zijn momenteel dan ook heel wat interessantere beleggingsproducten op de markt dan bakstenen. 6

De magie van de NIEUW samengestelde interest coaching Albert Einstein zou ooit verklaard hebben dat het principe van samengestelde interesten de grootste wiskundige ontdekking aller tijden was. De boodschap is: hoe vroeger u begint te sparen of beleggen, hoe kleiner de inspanning en hoe indrukwekkender het resultaat. Het principe Samengestelde interesten zijn de interesten op uw interesten. In plaats van uw interest jaarlijks te innen, voegt u hem bij het geplaatst kapitaal, zodat hij het volgend jaar op zijn beurt ook interest opbrengt. Het is een sneeuwbaleffect en een mooie illustratie van de uitdrukking geld maakt geld. Stel dat u op 1-01-2012 een bedrag van 10 000 euro hebt gestort op uw spaarrekening met een globaal rendement van 1,50 % op jaarbasis. Na een jaar krijgt u 150 euro interest, die als u ze niet uitgeeft op 1-01-2013 wordt toegevoegd aan uw startkapitaal. Dan bedraagt uw kapitaal dus 10 150 euro. In 2013 worden de interesten (voor het gemak nog altijd 1,50 %) dan ook op dat bedrag berekend. Op 1-01-2014 zult u dus al 152,25 euro (1,5 % 10 150) interest krijgen. Dankzij de kapitalisatie van de interesten is uw spaargeld met 2 euro aangegroeid. Dit principe geldt voor alle opbrengsten van beleggingen: ook wie belegt in aandelen, kan zijn rendement opkrikken door de ontvangen dividenden telkens opnieuw te herbeleggen. Een principe dat fondsenbeheerders trouwens toepassen. Voor de cijferaars onder ons: met volgende formule kunt u de toekomstige waarde berekenen voor een gegeven rentevoet en looptijd. Toekomstige waarde = beginwaarde x (1 + interest) looptijd Tijd is uw grootste bondgenoot Hoe langer de periode waarin u belegt en hoe hoger uw rendement op uw belegging, hoe sneller uw kapitaal zal aangroeien. Het effect van interest op interest bekomt u via beleggingen die kapitaliseren: de interest of het dividend van respectievelijk obligaties en aandelen wordt steeds herbelegd tot de einddatum. Doet u bijvoorbeeld aan pensioensparen? Dan past u het principe van samengestelde interest al toe. Formules voor pensioensparen zijn immers allemaal beleggingen die hun interesten of dividenden herbeleggen. Bovendien is het een belegging over een hele lange periode, waardoor u dus zeker de vruchten plukt van dit principe. Bent u nieuwsgierig om te weten in hoeveel tijd uw kapitaal verdubbelt, enkel en alleen door de interesten te laten kapitaliseren? Er zijn twee manieren om dat te weten te komen. Raadpleeg de tabel Rendement Aantal jaren Rendement Aantal jaren 1 % 70 jaar 6 % 12 jaar 2 % 35 jaar 7 % 10 jaar 3 % 24 jaar 8 % 9 jaar 4 % 18 jaar 9 % 8 jaar 5 % 14 jaar 10 % 7 jaar Hoe hoger het rendement, hoe sneller uw startkapitaal verdubbeld is. Maar vergeet niet dat hogere rendementen doorgaans gepaard gaan met hogere risico s. Kies dan ook beleggingen die passen bij uw beleggersportret. Rekentrucje: de 72 -regel Schat uw verwachte interest en deel 72 door dit getal. Het resultaat is het aantal jaren dat het duurt eer uw belegging verdubbelt in waarde. Deze regel werkt voor om het even welk bedrag en welke duur. Stel: u belegt 10 000 euro aan 3 %. Na ongeveer 24 jaar (72/3) hebt u 20 000 euro. Kunt u beleggen aan 6 %, dan verdubbelt uw kapitaal na ongeveer 12 jaar. Maak zelf uw berekening! Op www.belfius.be > Sparen & beleggen > Sparen > Simulators kunt u zelf een berekening maken. Afhankelijk van het te sparen bedrag en de gewenste beleggingshorizon kunt u becijferen hoeveel uw eindkapitaal bedraagt bij een bepaald rendement. Wilt u de impact van de inflatie op uw kapitaal kennen, open dan op het einde van uw simulatie de tabel en u krijgt een overzicht van uw geschatte koopkracht op vervaldag. Stel: u belegt 10 000 euro: aan 2 %: na 5 jaar hebt u iets meer dan 11 000 euro en na 10 jaar bijna 12 200 euro. Na 35 jaar is uw kapitaal verdubbeld; aan 4 %: na 5 jaar hebt u iets meer dan 12 000 euro en na 10 jaar bijna 15 000 euro. Wie 18 jaar geduld heeft, ziet zijn kapitaal verdubbeld tot 20 000 euro. Conclusie Het tijdseffect is enorm belangrijk bij beleggen. Als u een mooi kapitaal wilt opbouwen, start u best zo vroeg mogelijk met beleggen. U kiest dan best voor beleggingen die hun rente of dividend kapitaliseren. Uw financieel adviseur begeleidt u met veel plezier in de zoektocht naar de belegging die het best bij u past. Maak dus een afspraak met hem en kom langs in uw Belfius-kantoor! 7

uw vragen Vragen van onze lezers NIEUW A.D. uit Mechelen Via de media vernam ik dat de nieuwe begrotingsmaatregelen ook enkele beslissingen inhouden die beleggers in bepaalde fondsen treffen. Kunt u me daar meer details over geven? D at is inderdaad het geval. Begin juli besliste de regering dat de roerende voorheffing op ICB s (Instellingen voor Collectieve Beleggingen) moest worden uitgebreid naar ICB s zonder Europees paspoort, indien ze meer dan 25 % beleggen in schuldvorderingen. Op 30 juli werd dit in snel tempo in een wet gegoten en op 1 augustus in het Belgisch Staatsblad gepubliceerd. Hoe wordt de belastbare basis voor ICB s zonder Europees paspoort dan bepaald? Men houdt rekening met de rente en met de meer- en minderwaarden op de activa belegd in schuldvorderingen, en dit vanaf de verwerving van het aandeel of het deelbewijs van de ICB. Gebeurde die verwerving vóór 1 juli 2008, dan neemt men deze datum als startbasis. Voor fondsen met een Europees paspoort die meer dan 25 % beleggen in schuldvorderingen, legde een vroegere wet deze datum al vast op 1 juli 2005. Is deze normale berekeningsmethode niet mogelijk, dan bestaat er een specifieke forfaitaire berekening van de belastbare basis. Alle uitvoeringsmodaliteiten zijn nog niet bekend, maar in principe gaat men hierbij uit van een forfaitair jaarlijks rendement van 3 %, te rekenen vanaf ten vroegste 1 juli 2008 tot ten laatste 1 juli 2013. Vanaf die datum zou de berekeningsbasis voor de roerende voorheffing op ICB s dezelfde zijn als deze die al van toepassing is op de fondsen met Europees paspoort die meer dan 25 % beleggen in schuldvorderingen. Momenteel wordt de inhouding van de roerende voorheffing echter nog niet toegepast, aangezien het ministerie van Financiën de uitvoeringsmodaliteiten nog moet vastleggen. Zodra ze tot in detail gekend zijn, zullen we onze klanten uitgebreid informeren. D.P. uit Ottignies Ik heb verschillende fondsen met de naam Dexia. Zitten deze beleggingen nu ook in die slechte bank? N een. Deze fondsen 1 zijn namelijk aparte juridische entiteiten, die losstaan van Belfius Bank of de groep Dexia. Ze kunnen verschillende compartimenten bevatten en als u erin belegt, bent u eigenlijk aandeelhouder van die compartimenten. Uw kapitaal wordt in onderliggende activa belegd. De rol van de bank beperkt zich tot de bewaring en de uitbetaling van de fondsen als u verkoopt. In tussentijd beheert fondsenbeheerder Dexia Asset Management de fondsen waarop u intekende, nadat ze op uw effectenrekening werden geboekt. Ze blijven dus buiten de balans van Belfius Bank. 8 Een eventuele verandering in het aandeelhouder- of eigenaarschap door bv. een verkoop van de beheersvennootschap (Dexia Asset Management) heeft geen impact op uw geïnvesteerd kapitaal. Een verandering van die aard en mogelijk een aanpassing van de benaming van de fondsen staat immers volledig los van de onderliggende activa waarin de fondsen beleggen. Uiteraard blijft de waarde van uw belegging steeds schommelen in functie van de waarde van de onderliggende activa, die op haar beurt beïnvloed wordt door de marktomstandigheden. Net zoals voordien kunt u de netto inventariswaarde (NIW) van uw belegging terugvinden in Belfius Direct Net (onze dienst voor online bankieren) of op www.belfius.be, en uiteraard ook in sommige kranten. 1 Het gaat hierbij vooral over Dexia Equities B, Dexia Equities L, Dexia Bonds, Dexia Business Equities, Dexia Plan, Dexia Sustainable, Dexia Fullinvest, Dexia Select Portfolio, Dexia Portfolio Advanced...

kalender Belfius Financial Academy Wat? Met de sessies van de Belfius Financial Academy willen we de financiële kennis van de Belg opkrikken door onze klanten jong en oud te informeren over financiële thema s. U bent van harte welkom op één van de gratis najaarssessies van de Academy, inclusief 2 workshops. Workshops? Workshop 1 Hoe successie plannen binnen uw gezin? De samenstelling van de Belgische gezinnen wordt steeds meer divers en complex. We verdiepen ons in de verschillende samenlevingsvormen en de daarmee gepaard gaande successiekwesties, en dit aan de hand van vragen over o.a. huwelijksovereenkomsten, het testament, het erfrecht van (stief)kinderen Workshop 2 Hoe meer pit geven aan uw beleggingen? Door besparingen allerhande is er weinig ruimte voor stijgende rentevoeten. Waar kunt u dan een beter rendement zoeken? We tonen u de verschillende beleggingsopportuniteiten in obligaties met concrete tips en voorbeelden. En we overlopen de voornaamste principes van beleggen in aandelen. Waar en wanneer? zaterdag 9 november Kinepolis Antwerpen, Groenendaallaan 394, 2030 Antwerpen zaterdag 16 november De Montil Affligem, Moortelstraat 8, 1790 Affligem zaterdag 23 november Kinepolis Hasselt, Via Media 1, 3500 Hasselt zaterdag 30 november Kinepolis Kortrijk, President Kennedylaan 100a, 8500 Kortrijk Programma? 8u 8u45: onthaal met koffie en ontbijt 8u45 9u: introductie 9u 10u15: successieworkshop: Hoe successie plannen binnen uw gezin? 10u15 10u45: pauze 10u45 12u15: beleggingsworkshop: Hoe meer pit geven aan uw beleggingen? 12u15 12u45: napraten bij een glas Inschrijven? Wilt u samen met anderen uw financiële kennis verrijken? Dan is de Belfius Financial Academy iets voor u! Schrijf u dus vandaag nog in via www.belfius.be/financialacademy. Kalender van de maand Datum Plaats Thema 15-10-13 Regio Aalst - Salons Carlton Economische vooruitzichten 17-10-13 Mechelen Lage rente & beleggingsopportuniteiten 22-10-13 Online Webinar: economische vooruitzichten 22-10-13 Regio Roeselare-Tielt - Cityscoop Roeselare Lage rente & beleggingsopportuniteiten 24-10-13 Regio Roeselare-Tielt - Shamrock Tielt Lage rente & beleggingsopportuniteiten 09-11-13 Kinepolis Antwerpen Belfius Financial Academy 12-11-13 Oudenaarde Lage rente & beleggingsopportuniteiten 15-11-13 Aartselaar Hoe meer pit geven aan uw beleggingen? 9

focus Kruid uw portefeuille met obligaties van groeilanden De economische fundamenten van de meeste groeilanden zijn gezond. Toch daalden de koersen van deze obligaties en munten de laatste maanden sterk. Een beleggingsopportuniteit, of toch niet? 10 Soorten obligaties van groeilanden We onderscheiden 2 categorieën. External debt staat voor obligaties die de groeilanden uitgeven voor buitenlandse investeerders, meestal uitgedrukt in Amerikaanse dollar (USD) en soms in euro. Door de duidelijke verbetering van hun financiële gezondheid kunnen ze echter steeds meer obligaties in lokale munt plaatsen, met een iets hoger rendement. Die worden aangeduid met de term Local debt. Sinds mei zitten de obligaties en munten van de groeimarkten in een neerwaartse spiraal. De oorzaak? De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) heeft laten verstaan dat ze op termijn een minder soepel monetair beleid zal voeren. Hierdoor stijgt de Amerikaanse langetermijnrente, waardoor obligaties aantrekkelijker worden. Ook de groeivertraging in China en de politieke onrust in Egypte, Turkije en Brazilië hebben de nervositeit van de beleggers verhoogd. Hierdoor trekken ze hun geld terug uit de groeilanden ten voordele van veiligere havens, zoals de VS. Volgens ons is deze correctie echter een tijdelijk fenomeen en biedt ze u zelfs de kans goedkoop in te stappen. We behouden dan ook het vertrouwen in de groeilandobligaties. Waarom? Sterke fundamenten Gezonde overheidsfinanciën Het laatste decennium zijn de overheidsfinanciën van de groeilanden sterk verbeterd. Hun gemiddelde schuldratio is een pak lager dan de 60 %-doelstelling bepaald in het Verdrag van Maastricht voor de eurolanden. Veel groeilanden beschikken over natuurlijke rijkdommen en hebben geprofiteerd van de sterke prijsstijgingen van de grondstoffen. Andere landen (bv. China) zijn de fabriek van de wereld, waardoor ze zeer veel uitvoeren. Ze hebben dus meer inkomende geldstromen dan uitgaande en bijgevolg een overschot op hun handelsbalans. Bovendien hebben ze een reserve aan buitenlandse munten opgebouwd. Landen met hoge deviezenreserves kunnen deze aanwenden om hun munt te verdedigen als ze het slachtoffer zijn van belangrijke verkoopsdruk. Maar dat is niet voor alle groeilanden het geval. Zo kampen Turkije, India, Zuid- Afrika, Polen en recent ook Brazilië met hardnekkige tekorten op hun balans, waardoor deze landen en hun munten kwetsbaarder zijn. We verwachten wel dat de centrale banken het nodige zullen doen om hun munten te ondersteunen en investeringen weer aantrekkelijker te maken. Zo verhoogden de centrale banken van Turkije en Brazilië onlangs de rente. Inflatie onder controle Muntcrisissen en hyperinflatie zijn momenteel niet aan de orde. De meeste centrale banken hebben een inflatiedoelstelling, waardoor de inflatie in de groeilanden gemiddeld minder dan 5 % bedraagt tegenover 37 en 54 % in de jaren 80 en 90. Bovendien zijn de munten van de meeste groeilanden niet langer gekoppeld aan de dollar en kunnen ze dus vrij bewegen. Dit komt hun concurrentiekracht ten goede en maakt een herhaling van bv. de Aziatische muntcrisis van eind jaren 90 veel minder waarschijnlijk. Wereldeconomie kruipt uit het dal Dat de Fed de geldkraan wat dichtdraait door minder obligaties op te kopen, betekent dat de economie aan de beterhand is. Hetzelfde geldt voor de veel geplaagde eurozone, wat goed nieuws is voor de groeilanden. De VS en Europa blijven immers hun voornaamste afzetmarkten. Recent zagen we bv. dat de exportcijfers in China opnieuw in de lift zitten. Voor 2014 voorspelt het Internationaal Monetair Fonds (IMF) dan ook een economische groei van meer dan 5 % voor de groeilanden tegenover 2,7 % voor de VS en 1 % voor de eurozone. Dat de groei er hoger ligt, is normaal. Er is immers nog een lange weg te gaan vooraleer de productiviteit en het inkomen per inwoner hetzelfde niveau bereiken als die van de ontwikkelde landen. De gezonde fundamenten en de vaak nog jonge bevolking maken dat ze zich in de ideale positie bevinden om het pad van de groei verder te bewandelen.

focus Hoe beleggen in obligaties van groeilanden? Als gevolg van de recente koersdaling bedraagt het gemiddeld rendement van obligaties van groeilanden in lokale munt 6,4 % tegenover 5,4 % voor die in USD 1. Na de recente muntdalingen gaat onze voorkeur uit naar de obligaties in lokale munt. Er is immers een positief verband tussen de groeicijfers van een land en de sterkte van zijn munt, waardoor de toekomstperspectieven voor veel groeilandmunten positief zijn t.o.v. de euro. Het hogere rendement biedt u bovendien een buffer tegen mogelijke muntdalingen. De komende jaren zullen de groeilanden investeerders blijven aantrekken. Toch zijn sterke schommelingen op korte termijn nog mogelijk na de recente daling. De invloed van het Amerikaanse geldbeleid kan deze landen immers nog parten spelen en de langetermijntrend onderbreken met periodes van zwakte (zoals vandaag). Beleggers beschikken dus best over een langetermijnhorizon (minimum 5 jaar). Hoe dan ook hebben deze munten alle troeven in handen om sterker te worden dan de westerse munten, waaronder onze euro: een hoger rendement, betere groeivooruitzichten, de verdere integratie van de groeilanden in de wereldwijde economie en hun gezonde fundamenten. Toch verschillen die laatste van land tot land. Ook de uitgiftemodaliteiten (bv. fiscaliteit) zijn anders; sommige uitgiftes zijn zelfs niet toegankelijk voor particulieren. Een goed gespreid fonds is dan ook aangewezen. Sterke stijging van de overheidsschuld in ontwikkelde landen, behalve in de groeilanden 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Overheidsschuld/BBP ontwikkelde landen Overheidsschuld/BBP groeilanden Maastricht-norm Bron: IMF april 2013 Inflatie onder controle 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Inflatie ontwikkelde landen Bron: IMF april 2013 Inflatie groeilanden 1 Het gemiddelde rendement of yield to maturity geeft u een indicatie, maar geen garantie voor het te verwachten rendement op lange termijn zonder rekening te houden met het wisselkoersrisico. Voor deze fondsen bedraagt de minimale beleggingshorizon 5 jaar. Conclusie Obligaties van groeilanden zijn een must in de goed gespreide obligatieportefeuille van de dynamische belegger. Ze bieden een aantrekkelijk rendement en op lange termijn kunt u profiteren van de stijging van deze munten tegenover de euro. Vormen de huidige schommelingen een belemmering? Beleg dan gespreid. Voor beleggers die onze referentie portefeuille volgen: vandaag beleggen we tot ongeveer 12 % van onze obligaties in de groeilanden. 11

Lorem ipsum 4 1 /1000 Beleggen in Europese Small & Mid Caps * Groei mee met ondernemende en dynamische bedrijven. Beleggen in in kleine kleine en en middelgrote middelgrote Europese Europese bedrijven bedrijven betekent betekent meestal meestal beleggen beleggen in ondernemende in ondernemende bedrijven. bedrijven. Relatief Relatief kleine kleine spelers spelers die snel die willen snel inspelen willen op inspelen de vraag op de van vraag de van consument. de consument. Daardoor Daardoor beschikken beschikken ze over die ze zo over belangrijke die zo en belangrijke vaak gezochte en vaak interne gezochte dynamiek interne en dynamiek zin voor innovatie. en zin voor innovatie. Ontdek Ontdek welk welk potentieel potentieel Small Small & Mid & Mid Caps Caps voor voor uw portefeuille uw portefeuille in petto in hebben petto hebben en praat en erover met uw Belfius-beleggingsspecialist of ga naar www.belfius.be/smallmidcaps. praat erover met uw financieel adviseur of ga naar www.belfius.be/smallmidcaps. * Openbaar aanbod. Het document Essentiële beleggersinformatie, het prospectus, de productfiche en de recentste periodieke verslagen zijn gratis beschikbaar, in * Openbaar het Nederlands aanbod. en Het in het document Frans, Essentiële via www.belfius.be/fondsen beleggersinformatie, en het in alle prospectus, kantoren de van productfiche Belfius Bank, en de dat recentste de financiële periodieke dienstverlening verslagen zijn gratis verzorgt. beschikbaar, Alvorens in te beleggen worden het Nederlands potentiële in beleggers het Frans, via verzocht www.belfius.be/fondsen kennis te nemen en van in de alle volledige kantoren van inhoud Belfius van Bank, het document dat de financiële Essentiële dienstverlening beleggersinformatie. verzorgt. Alvorens De netto-inventariswaarde te beleggen worden (NIW) potentiële wordt beleggers elke bankwerkdag verzocht kennis gepubliceerd te nemen van in de De volledige Tijd en L écho inhoud en van op het www.belfius.be/fondsen document Essentiële beleggersinformatie. en op www.beama.be. De netto-inventariswaarde Europe Small & Mid Caps (NIW) is een wordt compartiment van elke de bankwerkdag Bevek naar gepubliceerd Belgisch recht in De Dexia Tijd en Equities L Écho en B (berekend op www.belfius.be/fondsen in EUR) Aandelenklasse en op www.beama.be. C & D. Kosten Europe ten Small laste & van Mid de Caps belegger: is een compartiment instapkosten: van < de 50 Bevek 000: 2,5 %; 50 000 naar Belgisch 124 999: recht 1,75 Dexia %; Equities 125 000 B (berekend 249 in 999: EUR) 1 %; Aandelenklasse 250 000: 0,75 C & D. %. Kosten Geen uitstapkosten. ten laste van de Beheerkosten: belegger: instapkosten: maximaal < 1,60 50 000: %. Fiscaliteit: 2,5 %; 50 de 000 dividenden 124 999: voor de uitkeringsaandelen 1,75 %; 125 000 zijn 249 onderworpen 999: 1 %; 250 aan 000: 25 0,75 % bevrijdende %. Geen uitstapkosten. roerende voorheffing. Beheerkosten: Op maximaal de meerwaarden 1,60 %. Fiscaliteit: van de kapitalisatiede dividenden en voor uitkeringsaandelen de uitkeringsaandelen is geen zijn roerende onderworpen aan 25 % bevrijdende roerende voorheffing. Op de meerwaarden van de kapitalisatie- en uitkeringsaandelen is geen roerende voorheffing verschuldigd. voorheffing verschuldigd. Taks op de beursverrichtingen (TOB): 1 % (max. 1 500) bij de inkoop van de kapitalisatieaandelen of in geval van omzetting van de Taks op de beursverrichtingen (TOB): 1 % (max. 1 500) bij de inkoop van de kapitalisatieaandelen of in geval van omzetting van de kapitalisatieaandelen in aandelen kapitalisatieaandelen in aandelen van hetzelfde of van een ander compartiment. Risico s: De belegger wordt eraan herinnerd dat de waarde van zijn belegging zowel van hetzelfde of van een ander compartiment. Risico s: De belegger wordt eraan herinnerd dat de waarde van zijn belegging zowel kan stijgen als dalen, zodat hij minder kan stijgen als dalen, zodat hij minder kan terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. De belegger moet zich rekenschap geven van het volgende risico dat van wezenlijke kan terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. De belegger moet zich rekenschap geven van het volgende risico dat van wezenlijke relevantie is en waarmee de indicator relevantie is en waarmee de indicator niet noodzakelijk naar behoren heeft rekening gehouden: het liquiditeitsrisico. Synthetische Risico-indicator: Risiconiveau 7. niet noodzakelijk naar behoren heeft rekening gehouden: het liquiditeitsrisico. Synthetische Risico-indicator: Risiconiveau 7. Het vermelde risiconiveau geeft de Het vermelde risiconiveau geeft de volatiliteit weer van de historiek van het fonds, waarbij 1 het kleinste en 7 het grootste risico vertegenwoordigt. Dit cijfer kan volatiliteit weer van de historiek van het fonds, waarbij 1 het kleinste en 7 het grootste risico vertegenwoordigt. Dit cijfer kan in de tijd evolueren (zowel stijgen als in de tijd evolueren (zowel stijgen als dalen) en het laagste risiconiveau betekent niet dat de belegging zonder risico is. Dit compartiment belegt voornamelijk in dalen) en het laagste risiconiveau betekent niet dat de belegging zonder risico is. Dit compartiment belegt voornamelijk in aandelen van ondernemingen met een kleine aandelen beurskapitalisatie van ondernemingen waarvan de hoofdzetel met een kleine en/of beurskapitalisatie hun voornaamste economische waarvan de activiteit hoofdzetel gelegen en/of is in hun Europa. voornaamste Belfius Bank economische NV, verzekeringsagent activiteit gelegen (FSMA nr. is 19649 in Europa. A), Belfius Bank Pachecolaan NV, verzekeringsagent 44 te 1000 Brussel (FSMA - IBAN nr. BE23 19649 0529 A), 0064 Pachecolaan 6991 RPR 44 Brussel te 1000 BTW Brussel BE 0403.201.185. - IBAN BE23 0529 0064 6991 RPR Brussel BTW BE 0403.201.185. * Dexia Equities Equities B B Europe Europe Small Small & Mid & Mid Caps Caps is een is een compartiment compartiment van Dexia van Equities Dexia Equities B, een bevek B, een naar bevek Belgisch naar recht. Belgisch Met recht. Small & Met Mid Small Caps kiest & Mid u Caps voor een kiest compartiment u voor een compartiment dat onderliggend dat belegt onderliggend in kleine en belegt middelgrote in kleine Europese en middelgrote bedrijven. Europese bedrijven. SPRB 0104-2