Investment Due Diligence Beleid Achmea Investment Management Versie 0.5
INHOUDSOPGAVE 1. Inleiding...3 2. Doelstellingen...3 3. Definitie en reikwijdte...4 4. Aandachtsgebieden en procesbeschrijving...5 5. Taken en verantwoordelijkheden...7 Bijlage: Wettelijk kader...8 2
1. Inleiding Beleid IDD Dit investment due diligence beleid betreft de inrichting van de Investment Due Diligence ( IDD ) van Achmea IM voor het selecteren en monitoren van externe vermogensbeheerders voor de beleggingsinstellingen van Achmea IM en voor vermogensbeheerklanten (samen: klanten ). Samenhang ander beleid Dit beleid moet worden gelezen in samenhang met het "Beleid Uitbesteding" van Achmea B.V. en het Addendum Beleid Uitbesteding Achmea van Achmea IM en het Operational Due Diligence beleid dat is vastgesteld in het Risk Review Committee, en is van toepassing op Achmea IM voor zover het selecteren en monitoren van externe vermogensbeheerders voor beleggingsinstellingen en voor vermogensbeheerklanten. Herziening en verantwoordelijkheid Het beleid is in januari 2018 opgesteld en goedgekeurd op 8 maart 2018 door het Investment Committee (IC). De afdeling Externe Managers van Achmea IM ( Externe Managers ) is verantwoordelijk voor het beleid dat jaarlijks wordt beoordeeld en goedgekeurd door het Investment Committee. 2. Doelstellingen Beleggingscapaciteiten vermogensbeheerders Het doel van IDD is het beoordelen van beleggingscapaciteiten van vermogensbeheerders aan wie vermogensbeheeractiviteiten (mogelijk) worden uitbesteed. De beoordeling gebeurt op basis van een vijftal hoofdcriteria; te weten: - Organisatie, - Team, - Proces, - Performance en, - Risico management (van de beleggingen). Onderdelen van IDD IDD bestaat uit twee onderdelen: (1) het selectieproces en (2) het monitoring proces. Het selectie- en monitoringsproces vertoont inhoudelijk veel overeenkomsten: beide processen evalueren op dezelfde vijf hoofdcriteria. Beide processen combineren objectieve data met een subjectief oordeel. De doelstelling en processen verschillen echter. 3
Selectie externe managers Het selectieproces is gericht op het voor klanten samenstellen van een portefeuille met externe vermogensbeheerders (ook externe managers genoemd) die passen binnen de beleggingsstrategie en uitgangspunten van de klant. Het selectie proces is in beginsel eenmalig en gericht op het vinden van de manager die het beste aansluit op de doelstellingen en uitgangspunten van de klant. Monitoring externe managers Het monitoringproces is gericht op het voortdurend voldoen aan de beleggingsstrategie en uitgangspunten. Het monitoringsproces vindt continu plaats en toetst of de managers en portefeuille voldoen aan de verwachtingen en eisen van de klant. Het vervangen van een manager is een intensief en kostbaar proces met onzekere uitkomsten. Daarom moet er voldoende reden voor twijfel en/of een aantoonbaar betere kandidaat zijn voordat vervanging wordt geadviseerd. Besluitvorming door klant De klant bepaalt de beleggingsstrategie / doelstelling en uitgangspunten / randvoorwaarden waarbinnen de selectie plaatsvindt conform ons externe manager selectieproces en neemt de beslissingen. De afdeling Externe Managers adviseert de klant over de invulling. 3. Definitie en reikwijdte Definitie IDD Achmea IM definieert IDD als een onderzoek naar de vermogensbeheercapaciteiten van externe vermogensbeheerders die Achmea IM heeft geselecteerd of voornemens is te selecteren om (een deel van) het vermogen van zijn opdrachtgevers te beheren. Het onderzoek naar de beleggingscapaciteiten van de externe vermogensbeheerders is gericht op de wijze waarop beleggingsbeslissingen worden genomen, hoe verantwoordelijkheden in dit proces zijn ingekaderd en of de beleggingsresultaten een logisch gevolg zijn van het beleggingsproces binnen de gestelde risicokaders. Deze beoordeling wordt getoetst op basis van vijf hoofdcriteria (zie hoofdstuk 2). Een IDD-onderzoek geeft hiermee inzicht in de kwaliteit van de beleggingscapaciteiten van de externe vermogensbeheerder. De hoofdcriteria waar IDD zich op richt, zijn hieronder verder toegelicht. Criteria die niet zijn benoemd in dit beleidsdocument vallen buiten de reikwijdte van IDD. 4
4. Hoofdcriteria en proces Organisatie Risico management Team Performance Proces Figuur 1: Hoofdcriteria / Pijlers IDD Voor iedere vermogensbeheerder wordt aandacht geschonken aan de hoofdcriteria opgenomen in figuur 1. De weging van de criteria en de exacte invulling van de criteria (met sub criteria) variëren per activaklasse en beleggingsstrategie. De vijf hoofdcriteria zijn hieronder verder uitgewerkt. Organisatie Hierbij wordt met name gekeken naar: de kwaliteit en cultuur van de organisatie het commitment naar de gevraagde beleggingsstrategie in hoeverre ESG is geïntegreerd in de organisatie Team Hierbij wordt met name gekeken naar: de kwaliteit en grootte van de beleggingsteams stabiliteit van het team het beloningsbeleid 5
Bij beloningsbeleid is de alignment of interest en de wijze waarop de beloning tot stand komt van belang. Proces Hierbij wordt gezocht naar: het onderscheidend vermogen (achterliggende filosofie) van het proces de constructie van de portefeuille en de besluitvorming integratie ESG in het beleggingsproces Performance Hierbij onderzoeken we: of de behaalde resultaten een logisch gevolg zijn van het gevolgde proces de stabiliteit van de performance hoe verhoudt de performance zich tot de performance van de peers Risico Management Dit betreft het beleggingsrisico management van de organisatie. Onderzocht wordt: hoe is deze functie gepositioneerd in de organisatie hoe is de interactie met de beleggingsteams welke systemen worden gebruikt IDD proces Het IDD proces bestaat uit twee hoofdprocessen: het selectie- en monitoringproces. Beide processen worden hieronder verder toegelicht. Selectieproces Het selectieproces bestaat uit een aantal verschillende stappen. Het selectieproces heeft als doel het op een consistente en transparante manier samenstellen van een portefeuille met externe managers die aansluit op, en waarde toevoegt aan, de beleggingsstrategie en uitgangspunten van de klant. Dit proces kent vijf hoofdcriteria / pijlers waarop managers worden beoordeeld en vergeleken. Naast het rendementspotentieel wordt veel aandacht besteed aan de kwaliteit en risico s in de organisatie en processen. Om een consistent en robuust proces te garanderen worden dezelfde onderdelen op vergelijkbare manier uitgevoerd. Het proces en de uitkomsten worden vastgelegd in een gedetailleerd selectierapport dat voldoende transparantie en inzicht biedt om de klant in staat te stellen een verantwoorde afweging te maken en een besluit te nemen. Monitoringproces Het monitoringsproces is bedoeld om de kwaliteit van de manager en de portefeuille te bewaken na de selectie. Achmea IM evalueert de managers voortdurend op dezelfde criteria (pijlers). Het monitoringproces is zodanig ingericht dat de kwaliteit van het proces en de communicatie van de uitkomst naar de klant is geborgd. Markten, stijlen en managers zijn dynamisch waardoor er altijd veranderingen en perioden met mindere prestaties zullen zijn. Het monitoringsproces is bedoeld om veranderingen in een vroeg stadium te signaleren maar ook om de gevolgen voor risico en 6
rendement te evalueren. De combinatie van proces en communicatie geeft de klant continu inzicht in de beoordeling van de pijlers en de totaal beoordeling van de manager. Het sluitstuk van de rapportage over de monitoring is een verkeerslicht, gebaseerd op de onderliggende pijlers, inclusief toelichting. Het verkeerslicht heeft drie kleuren: groen, oranje, rood. De betekenis van de kleuren is als volgt: Groen: er zijn geen noemenswaardige aandachtspunten Oranje: er zijn enkele aandachtspunten Rood: er zijn urgente aandachtspunten die actie vereisen Validatie selectie- en monitoringproces De uitkomsten van het selectie- en monitoring proces worden intern gevalideerd. Het selectierapport wordt besproken in een teamoverleg met andere portefeuillemanagers voordat het rapport naar de klant gaat. Aanpassingen van het verkeerslicht voor een manager worden ook vastgesteld in het teamoverleg. Tevens maken beide processen deel uit van de set van beheermaatregelen die zijn vastgelegd in het ISAE3402 rapport van Achmea IM. Deze beheersmaatregelen worden jaarlijks getoetst door een onafhankelijke externe auditor. 5. Taken en verantwoordelijkheden Verantwoordelijkheid portefeuillemanager De portefeuille manager externe managers is verantwoordelijk voor het uitvoeren van de IDD activiteiten. Elke selectie wordt uitgevoerd door twee portefeuille managers van Achmea IM (lead en back-up). De lead portefeuille manager monitort de externe managers die onder zijn/haar verantwoordelijkheid vallen. Taken portefeuillemanager De taken van de portefeuille manager omvatten: opstellen van een zoekopdracht naar een nieuwe vermogensbeheerder in samenspraak met de klant, het uitvoeren van deze zoekopdracht en het opstellen van een adviesnotitie. Na implementatie van de vermogensbeheerder is de portefeuille manager verantwoordelijk voor het monitoren van de managers om te evalueren of de managers en de portefeuille voldoen aan de doelstellingen en verwachtingen. Het sluitstuk van de monitoring is een oordeel over de vermogensbeheerder in de vorm van een verkeerslicht, deze wordt gerapporteerd aan de klant. Indien gewenst licht de portefeuille manager zijn bevindingen toe aan de klant. Uitbesteding Achmea IM kan kiezen een deel van de IDD activiteiten uit te besteden aan een gespecialiseerde externe partij 1. Voor een beschrijving van de beheersing van een dergelijke uitbesteding, verwijzen wij naar het eerder genoemde Uitbestedingsbeleid inclusief addendum. 1 Bijvoorbeeld om een long list van managers aan te leveren. 7
Bijlage: Wettelijk kader Achmea Investment Management ( Achmea IM ) verleent beleggingsdiensten - waaronder begrepen individueel vermogensbeheer en beleggingsadvies - aan professionele beleggers en in aanmerking komende tegenpartijen (in de zin van de Wft) en is beheerder van beleggingsinstellingen (de beleggingspools). De beleggingsinstellingen worden zowel aan institutionele partijen als aan particuliere beleggers aangeboden. Achmea IM houdt een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65 onder a Wet op het financieel toezicht ("Wft"). Onder deze vergunning verleent Achmea IM eveneens beleggingsdiensten. Beheerders van beleggingsinstellingen dienen te voldoen aan de vereisten uit de AIFM Richtlijn alsmede Level II Verordening 231/2013 van de Europese Commissie, de implementatie van deze regels in de Wft, alsmede enige andere verbindende (Europese) regel die in dit verband is opgesteld door een relevante toezichthouder of autoriteit (de "AIFMD Regels"). Achmea IM bezit een AIFMD vergunning, inclusief een MiFID aantekening. De AIFMD Regels bevatten onder andere voorwaarden ten aanzien van due diligence op beleggingen door een beheerder van beleggingsinstellingen. 8