Halfjaarverslag BNG Fido Kapitaalmarktselect. BNG Fido Geldmarktselect

Transcriptie

1 Halfjaarverslag 2012 BNG Fido Kapitaalmarktselect BNG Fido Geldmarktselect

2

3 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FONDSEN 3 BNG Fido Kapitaalmarktselect BNG Fido Geldmarktselect (fondsen voor gemene rekening) Raad van Toezicht Drs. B. Vliegenthart (voorzitter) Prof. dr. R.M.W.J. Beetsma Drs. M. van Oorschot Beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. Bezoekadres: Postadres: Koninginnegracht 2 Postbus AA Den Haag 2500 BL Den Haag Tel.: Fax: Website: Bewaarder Stichting ITS Bewaarder BNG Fondsen Adres: Postadres: Storkstraat 15a-15b Storkstraat 15a-15b 3833 LB Leusden 3833 LB Leusden Accountant Deloitte Accountants B.V. Orlyplein DP Amsterdam Dit document dient enkel ter informatie en biedt in principe onvoldoende basis om een beleggingsbeslissing te nemen. U wordt geadviseerd om het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De behaalde resultaten van elke belegging worden beïnvloed door gemaakte (transactie)kosten. BNG Fido Kapitaalmarktselect en BNG Fido Geldmarktselect zijn bedoeld voor belegging op middellange tot lange termijn. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s mee. Door te beleggen in deze beleggingsinstellingen kunt u vermogenswinst behalen maar het is ook mogelijk dat u verlies lijdt. BNG Fido Kapitaalmarktselect en BNG Fido Geldmarktselect zijn als beleggingsinstelling geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. De beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als bedoeld in art. 2:65 lid 1 sub a respectievelijk art. 2:96 Wft. Prospectus en financiële bijsluiter zijn kosteloos verkrijgbaar bij BNG Vermogensbeheer B.V., Postbus 16540, 2500 BL, Den Haag, tel. (070) , en zijn eveneens te raadplegen via de website:

4 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FONDSEN 4 INHOUDSOPGAVE BNG Fido Kapitaalmarktselect 05 Verslag van de beheerder 06 Beleggingen 11 Halfjaarrekening 15 Balans 16 Winst- en verliesrekening 17 Kasstroomoverzicht 18 Toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening 19 Overige gegevens 29 Belangen van de directie van de beheerder 29 Periodieke uitkering 29 BNG Fido Geldmarktselect 31 Verslag van de beheerder 32 Beleggingen 37 Halfjaarrekening 41 Balans 42 Winst- en verliesrekening 43 Kasstroomoverzicht 44 Toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening 45 Overige gegevens 58 Belangen van de directie van de beheerder 58 Periodieke uitkering 58

5 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 5 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT

6 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 6 Verslag van de beheerder Kerncijfers (x 1.000) t/m juni Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquiditeiten Kortlopende schulden (2.014) (209) (650) (12.898) (1.706) Fondsvermogen Totaal bedrijfsopbrengsten (4.971) Lasten (701) (1.698) (2.334) (1.276) (547) Resultaat (6.669) (1.455) Aantal participaties: - Relatief Rendement Tranche I 1.240, , , , ,64 - Relatief Rendement Tranche II 2.134, , , , ,64 - Relatief Rendement Tranche III 990,64 990, ,27 346,44 49,98 - Absoluut Rendement Tranche A , , , , ,01 - Absoluut Rendement Tranche B 3.539, , , ,58 513,87 - Absoluut Rendement Tranche C 893,59 901, , ,16 68,87 Intrinsieke waarde per participatie: - Relatief Rendement Tranche I 9.988, , , , ,16 - Relatief Rendement Tranche II , , , , ,36 - Relatief Rendement Tranche III , , , , ,40 - Absoluut Rendement Tranche A , , , , ,82 - Absoluut Rendement Tranche B , , , , ,73 - Absoluut Rendement Tranche C , , , , ,79 De waarde en het resultaat van de verschillende tranches per participatie is afhankelijk van de met de participant gesloten overeenkomst. Resultaten BNG Fido Kapitaalmarktselect (KMS) bestaat uit zes tranches: Relatief Rendement Tranches I, II en III en Absoluut Rendement Tranches A, B en C. Het totale fondsvermogen nam toe van circa 342,3 miljoen per 31 december 2011 naar circa 346,1 miljoen per 30 juni De intrinsieke waarden van de respectieve Tranches zijn gestegen. Aan de andere kant was er per saldo sprake van een lichte uitstroom van gelden van participanten. Met name Absoluut Rendement Tranches A en C en Relatief Rendement Tranche I hadden te maken met uitstroom. Absoluut Rendement Tranche B en Relatief Rendement Tranches II en III kenden noch uitstroom noch instroom. Per saldo nam het fondsvermogen van Absoluut Rendement Tranche A toe van 244,7 miljoen naar 247,4 miljoen. Het fondsvermogen van Absoluut Rendement Tranche B nam per saldo toe van 38,9 miljoen naar 39,8 miljoen en dat van Absoluut Rendement Tranche C van 9,6 miljoen naar 9,8 miljoen. Het fondsvermogen van Relatief Rendement Tranche I daalde van 13,4 miljoen naar 12,4 miljoen. Het fondsvermogen van Relatief Rendement Tranche II nam toe van 22,5 miljoen naar 22,8 miljoen en dat van Relatief Rendement Tranche III van 13,3 miljoen naar 13,8 miljoen. De rendementen van alle tranches zijn in tabel I weergegeven. Tabel I: rendement KMS 1 e halfjaar 2012 Na kosten Voor kosten Benchmark RRTI 0,35% 0,54% 0,76% RRTII 1,64% 1,83% 3,73% RRTIII 4,26% 4,44% 5,47% ARTA 2,46% 2,67% n.v.t. ARTB 2,51% 2,72% n.v.t. ARTC 3,75% 3,96% n.v.t.

7 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 7 Relatief Rendement Tranches De Relatief Rendement Tranches behaalden over de verslagperiode na aftrek van kosten een rendement variërend van 0,35% voor Relatief Rendement Tranche I tot 4,26% voor Relatief Rendement Tranche III. Alle Relatief Rendement Tranches behaalden een underperformance ten opzichte van hun benchmarks. Het durationbeleid leverde negatieve bijdragen aan de relatieve performances. Vanwege de visie dat de rentes op de kapitaalmarkt zouden stijgen lag de gemiddelde looptijd van de portefeuilles van de verschillende Tranches gedurende het halfjaar onder die van de benchmark. Om het renterisico af te dekken werden voornamelijk bondfutures ingezet. Omdat de rente op de onderliggende obligaties van deze futures daalde, werd met het afdekken een negatief resultaat behaald. De beleggingen in obligaties van financiële ondernemingen zorgden in relatieve zin voor positieve bijdragen aan het resultaat omdat de risico-opslagen boven de rente op staatsleningen (de creditspreads) afnamen. Bij Relatief Rendement Tranche II en Relatief Rendement Tranche III was de selectie van staatsobligaties een negatieve performancebijdrager. Dit was onder meer het gevolg van de onderweging van Frankrijk dat het, na een slecht 2011, in het eerste halfjaar van 2012 goed heeft gedaan. Absoluut Rendement Tranches De Absoluut Rendement Tranches behaalden over de verslagperiode een netto rendement variërend van 2,46% voor Absoluut Rendement Tranche A tot 3,75% voor Absoluut Rendement Tranche C. De portefeuilles van de Absoluut Rendement Tranches bestaan voor het grootste deel uit door financiële ondernemingen uitgegeven obligaties. De rendementen werden het afgelopen halfjaar positief beïnvloed door de gedaalde creditspreads. Vanwege de visie dat de rentes op de kapitaalmarkt zouden stijgen zijn gedurende de verslagperiode de durations aan de onderkant van de bandbreedtes die als neutraal kunnen worden beschouwd gehouden. Dit is geëffectueerd door bondfutures te verkopen. Omdat de rente op de onderliggende obligaties daalde, heeft deze afdekking van het renterisico performance gekost. Marktomstandigheden De Europese swaprentes zijn in het eerste halfjaar van 2012 gedaald. Zo is de 10-jaars swaprente met circa 39 basispunten (0,39 procentpunt) gedaald tot een historisch laag niveau van 2,14% eind juni. Korte rentes daalden nog meer. Driemaands Euribor daalde met circa 70 basispunten naar 0,653% eind juni (zie figuur 1). Binnen Europa was er een groot verschil in het rentegedrag van de verschillende landen. De Duitse 10-jaars staatsrente daalde met circa 22 basispunten naar 1,61% eind juni, terwijl de korte rentes nagenoeg nul bleven. De Spaanse 10-jaars rente daarentegen steeg met 125 basispunten naar 6,29% eind juni. Ook de Spaanse 3-maands rente steeg met 52 basispunten naar 2,36% eind juni. De renteverschillen tussen Zuid-Europese landen en de zogenaamde Europese kernlanden namen toe doordat het marktsentiment ten aanzien van de Europese schuldencrisis verslechterde. Er vond een zogenaamde vlucht naar veiligheid richting de kernlanden plaats, waarbij negatieve reële rentes op de koop toe werden genomen. In eerste instantie verminderde de vrees voor een slechte afloop van de Europese schuldencrisis door de Long Term Refinancing Operations (LTRO s) van de Europese Centrale Bank (ECB). Banken werden hiermee in staat gesteld voor een periode van 3 jaar onbeperkt te lenen tegen een variabele rente, die in de eerste helft van % bedroeg. Het in maart gesloten akkoord over het verlenen van EUR 130 miljard aan hulp voor Griekenland had uiteindelijk een negatieve uitwerking op het sentiment. In dit akkoord werd een vrijwillige bijdrage van de private sector bedongen, waarbij private beleggers en investeerders een forse afschrijving op hun vorderingen moesten accepteren. In het tweede kwartaal nam het vertrouwen verder af door onder andere de Griekse verkiezingen (die uiteindelijk werden gewonnen door partijen die vóór de euro zijn), het oplopen van het Spaanse begrotingstekort en de redding van Bankia door de Spaanse overheid waardoor Spanje noodsteun moest aanvragen bij de EU. Ook Cyprus moest in het tweede kwartaal aankloppen bij de EU voor noodsteun. De Europese top van eind juni was een positieve verrassing. De officiële verklaring was weliswaar kort en op onderdelen vaag, maar de plannen vormden onmiskenbaar een stap richting verdere budgettaire integratie. Ook werd er besloten een gezamenlijke bankentoezichthouder in te stellen en dat het Europese noodfonds ESM (Europees Stabiliteitsmechanisme) de banken rechtstreeks mag herkapitaliseren. Creditspreads van fido-proof financiële obligaties zijn het afgelopen halfjaar gedaald (zie figuur 2). De gemiddelde opslag boven staatsleningen van 5-jaars obligaties van senior AAdebiteuren nam af van circa 190 tot 150 basispunten. De steun van de ECB heeft ervoor gezorgd dat de meeste Europese banken hun buffers hebben kunnen aansterken. De creditspreads stonden eind juni gemiddeld genomen echter nog steeds op historisch hoge niveaus. Aandelen lieten een gemengd beeld zien. Amerikaanse en Japanse aandelen stegen gedurende de verslagperiode (S&P500 met circa 8%,

8 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 8 de Nikkei met circa 6,5%). De aandelenbeurzen op het vasteland van Europa lieten een min zien (Eurostoxx 50-2,2%). Britse aandelen bleven vlak. De slechtere economische vooruitzichten in Europa ten opzichte van de rest van de wereld zorgden ervoor dat de Europese aandelen relatief zwakker presteerde Door de aanhoudende Europese schuldencrisis verzwakte de euro ten opzichte van de meeste andere munten. Figuur 1. Swapcurve-ontwikkeling (euro swap) Figuur 2. Creditspreads Europese banken ten opzichte van Europese staatsobligaties Economische omgeving Het jaar begon met positieve macroeconomische cijfers uit de Verenigde Staten (VS). De werkgelegenheid trok aan, de industriële productie en het consumentenvertrouwen stegen. De Amerikaanse bankensector leek er relatief goed voor te staan. Zo slaagde de overgrote meerderheid van de banken voor de stress tests van de Federal Reserve. De Amerikaanse cijfers verslechterden echter in het tweede kwartaal. De werkgelegenheid, de consumentenbestedingen en het consumentenen producentenvertrouwen namen af. De Amerikaanse huizenmarkt, de bron van de schuldencrisis in 2008, herstelde zich voorzichtig, gezien de stijging van het aantal verleende bouwvergunningen, het aantal huizenverkopen en de huizenprijzen (zie figuur 3). De Federal Reserve waarschuwde dat ondanks de initiële positieve cijfers de neerwaartse risico s groot bleven. In Azië bleven er twijfels over de houdbaarheid van het hoge Chinese groeitempo. Japan liet een gemengd beeld zien: aan het einde van vorig jaar liet de Japanse economie krimp zien, terwijl aan het begin van het tweede kwartaal van 2012 het Bruto Nationaal Product een sterke groei vertoonde. De groei was een gevolg van de wederopbouwactiviteiten na de aardbeving van vorig jaar en van de stimuleringsmaatregelen van de overheid ten aanzien van zuinige auto s.

9 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 9 In Europa waren de economische ontwikkelingen het minst gunstig. De landen in de periferie presteerden slecht door alle bezuinigingsmaatregelen. De Europese schuldencrisis raakte uiteindelijk ook de kernlanden. De Nederlandse groei was uitermate zwak. Opvallend genoeg kon ook de Duitse economie zich niet aan de malaise onttrekken. Kort na het einde van het tweede kwartaal verlaagde de ECB de officiële rentetarieven. ECB-president Draghi liet weten dat sommige neerwaartse risico s zich daadwerkelijk hadden gemanifesteerd. Ook in de meeste Europese landen buiten de eurozone, zoals het Verenigd Koninkrijk, stagneerde de economie. Figuur 3. Huizenmarkt trekt aan, economische indicatoren verslechteren in de VS 35.0 Huizenmarkt & Detailhandelsverkopen V.S. (% groei jaar-op-jaar) Grondstoffenprijzen daalden per saldo gedurende de verslagperiode, hoewel de voedselprijzen eind juni toch nog sterk opliepen door de droogte in de Verenigde Staten. De dalende grondstoffenprijzen waren voornamelijk te wijten aan de onder invloed van de slechte economische vooruitzichten sterk gedaalde olieprijzen. Een vat Brent Crude olie noteerde in maart nog USD 126, maar bereikte in juni een tijdelijk dieptepunt van USD 89. Met de dalende olieprijzen daalde ook de inflatie in de VS en Europa. De Amerikaanse consumentenprijsinflatie daalde van 3,0% eind 2011 naar 1,7% eind juni. De Europese inflatie daalde van 2,7% eind 2011 naar 2,3% eind juni De kerninflatie, het cijfer dat geschoond is van voedsel- en energieprijzen, bleef zowel in de VS als in Europa echter gelijk (VS: 2,2%, Europa:1,6%). Bouwvergunningen (6 maanden vooruitgeschoven) Constructiebestedingen Detailhandelsverkopen Dec-00 Jun-01 Dec-01 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Marktvooruitzichten We zijn van mening dat een groot deel van de rentedaling kan worden verklaard door een vlucht naar veiligheid, met name naar Duitse staatsleningen. Gecorrigeerd voor inflatie is de rente op Duitse staatsleningen negatief. In onze ogen is deze situatie op termijn onhoudbaar. Daarnaast denken wij dat er meer Europese integratie zal komen, wat ertoe zal leiden dat de rentes van de verschillende Europese landen convergeren. Daarbij zullen de rentes van de kernlanden stijgen. De ECB zal de rente laag houden totdat de schuldencrisis definitief is bezworen. De rentecurve kan zo relatief steil blijven, dat wil zeggen dat lange rentes een stuk hoger zijn dan de korte rentes. Op langere termijn denken wij dat de ECB de rente zal verhogen om de inflatie te beteugelen. Op dat moment zal de rentecurve vervlakken. Vanwege de onzekere situatie houden wij de positionering op de rentecurve neutraal. We zijn al geruime tijd van mening dat de politieke wil om de eurozone in stand te houden groot is. In steeds bredere kring wordt gesproken over een centrale coördinatie en integratie als oplossing voor de eurocrisis. Naast hetgeen tijdens de top van juni is besloten (het instellen van een centrale bankentoezichthouder, het toestaan van het noodfonds om rechtstreeks aan banken te lenen en om financiële markten te stabiliseren) zijn zaken als een Europees depositogarantiestelsel, een bankenunie, een gezamenlijk begrotingspolitiek en het gemeenschappelijk uitgeven van eurobonds inmiddels bespreekbaar geworden. De ECB heeft aangegeven zo lang als het nodig is de banken ongelimiteerd van liquiditeit te blijven voorzien. Om de druk op de regeringen op te voeren is de ECB (tijdelijk) gestopt met het opkopen van staatsobligaties. Wij menen dat de ECB in noodsituaties het opkoopprogramma weer van stal zal halen. De geleidelijke aanpak van de politieke leiders is niet zonder risico s. Een escalatie van de crisis in de vorm van bijvoorbeeld een hevige daling van de koers van de euro, een extreme schok in de bankensector of de uittreding van een land uit

10 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 10 de eurozone, kan in onze ogen een katalysator vormen voor het versneld overgaan tot een vorm van verdergaande budgettaire integratie. We gaan ervan uit dat andere eurolanden dan Griekenland afstempeling van staatsschuld zullen weten te voorkomen. Landen als Ierland, Portugal, Spanje en Italië zijn begonnen met het implementeren van bezuinigingen en herstructureringen om hun staatshuishouding op orde te krijgen. Ierland en Portugal hebben hun inspanningen beloond zien worden met een daling van hun kapitaalmarktrentes. Ierland gaat in juli 2012 voor het eerst sinds september 2010 weer zelfstandig korte leningen uitgeven. We houden vast aan de bestaande beleggingen in de periferie van de eurozone. De crisis is nog niet opgelost, maar de ontwikkelingen van de afgelopen tijd hebben ons gesterkt in onze visie. Er zijn echter nog altijd risico s, waardoor wij de posities in de periferie nog niet willen uitbreiden. De creditspreads zijn de afgelopen maanden gedaald, maar liggen duidelijk boven de niveaus van de kredietcrisis van 2008/2009. De markt van obligaties van financiële ondernemingen functioneert nog verre van optimaal. Wij denken dat op termijn de spreads verder kunnen dalen als de markten weer wat normaliseren. We houden daarom vast aan de relatief grote belangen in obligaties van financiële ondernemingen. Wel zullen we, daar waar zich een interessante mogelijkheid voordoet, obligaties die als gevolg van downgrades door ratingbureaus onder de Ruddo-ratinglimieten terecht zijn gekomen van de hand doen. Met inachtneming van het principe van goed huisvaderschap zullen we echter niet tegen elke prijs verkopen. Obligaties die een aantrekkelijk rendement in relatie tot hun risicoprofiel hebben, zullen wij bij voorkeur aanhouden, zeker als de resterende looptijd niet al te lang is. Den Haag, 28 augustus 2012 De beheerder: BNG Vermogensbeheer B.V.

11 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 11 BELEGGINGEN Per Omschrijving Marktwaarde Opgelopen % van de interest beleggingen x x % Obligaties Staat en semi-staat ,4 4,000 % ALLIED IRISH BKS PLC MAR ,5 4,375 % ASFING JUL ,0 3,500 % AUSTRIA(REP OF) SEP ,1 4,650 % AUSTRIA(REP OF) JAN ,5 3,800 % AUSTRIA(REP OF) OCT ,2 4,000 % BELGIUM(KINGDOM OF) MAR ,2 4,000 % BK OF IRELAND JAN ,0 4,875 % BRADFORD & BINGLEY JUN ,0 4,250 % BRADFORD & BINGLEY MAY ,1 2,250 % BUNDES OBL I/L APR ,0 3,750 % CYPRUS GOV BOND JUN ,6 FLTG DEXIA CREDIT LOCAL FEB ,3 3,750 % DUTCH GOVT JAN ,2 4,000 % DUTCH GOVT JAN ,1 3,750 % DUTCH GOVT JUL ,5 4,000 % DUTCH GOVT JUL ,8 4,000 % EBS BLDG SOCIETY FEB ,1 2,750 % EFSF JUL ,1 2,000 % EFSF MAY ,3 FLTG EIB JAN ,0 FLTG ERSTE ABWICKLUNGSA AUG ,1 FLTG ERSTE ABWICKLUNGSANS JAN ,0 FLTG EUR INV BANK JUL ,4 FLTG EUR INV BANK JUL ,0 3,500 % EURO INV BANK APR ,1 3,375 % EUROP FIN STAB FAC JUL ,1 2,500 % EUROPEAN UNION DEC ,5 3,375 % EUROPEAN UNION MAY ,8 3,875 % FINLAND(REP OF) SEP ,0 3,875 % FLEMISH COMMUNITY JUL ,6 3,000 % FLEMMISH COMMUNITY MAR ,4 FLTG FMS WERTMANAGEMENT FEB ,0 3,500 % FRANCE(GOVT OF) APR OAT ,6 3,750 % FRANCE(GOVT OF) APR ,2 4,250 % FRANCE(GOVT OF) APR OAT ,9 4,000 % FRANCE(GOVT OF) APR OAT ,2 3,000 % FRANCE(GOVT OF) JUL ,6 4,250 % FRANCE(GOVT OF) OCT ,3 3,750 % GERMANY(FED REP) JAN ,2 3,750 % GERMANY(FED REP) JAN ,1 2,500 % GERMANY(FED REP) JAN ,3 3,250 % GERMANY(FED REP) JUL ,4 4,250 % GERMANY(FED REP) JUL ,8 4,250 % GERMANY(FED REP) JUL ,8 4,750 % GERMANY(FED REP) JUL ,2 4,750 % GERMANY(FED REP) JUL ,3 2,500 % GERMANY(FED REP) OCT ,7 3,125 % IRISH LIFE & PERM APR ,1 4,000 % ITALY(REP OF) FEB ,2 3,750 % ITALY(REP OF) MAR ,1 6,000 % ITALY(REP OF) MAY ,2 6,500 % ITALY(REP OF) NOV ,3 5,200 % JUNTA DE ANDALUCIA JUL ,7 FLTG LANDWIRTSCH RENTENBA JUN ,1 FLTG LANDWIRTSCH RENTENBA SEP ,0 0,750 % NETHERLANDS KING APR ,5 FLTG NRW BANK FEB ,6 4,000 % SPAIN(KINGDOM OF) APR ,2 4,800 % SPAIN(KINGDOM OF) JAN ,1 4,900 % SPAIN(KINGDOM OF) JUL ,1 3,625 % SWEDISH EXPORT CRED MAY ,4 4,805 % XUNTA DE GALICIA MAR ,6

12 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 12 BELEGGINGEN (VERVOLG) Per Omschrijving Marktwaarde Opgelopen % van de interest beleggingen x x % Financiële dienstverlening ,8 4,250 % ABBEY NATL TRSY SV APR ,0 3,375 % ABBEY NATL TRSY SV JUN ,4 3,625 % ABBEY NATL TRSY SV OCT ,6 3,625 % ABN AMRO BANK NV JUN ,5 4,250 % ACHMEA HYPOTHEEKBK FEB ,0 4,750 % ALLIANZ FINANCE II JUL ,0 2,250 % AXA BANK EUROPE SC APR ,2 4,000 % AYT CED CAJAS VI APR ,4 BANQ FED CRD MUT FEB ,1 2,250 % BARCLAYS BANK PLC FEB ,7 3,250 % BBVA SENIOR FINANCE APR ,0 4,875 % BBVA SNR FIN SA UN JAN ,2 3,750 % BK NED GEMEENTEN JAN ,8 3,000 % BK NED GEMEENTEN MAR ,9 3,625 % CAJA MADRID OKT ,1 3,500 % CIF EUROMORTGAGE JUN ,7 6,125 % CRED SUISSE LONDON MAY ,1 FLTG CREDIT LOGEMENT SA JUN ,0 4,500 % DANSKE BANK A/S JUL ,2 3,250 % DANSKE BANK A/S MAR ,2 3,500 % DEXIA MUNI AGENCY SEP ,9 2,375 % DNB ASA AUG ,1 FLTG DNB NOR BOLIGKRED MAR ,0 FLTG DZ BANK AG MAY ,5 FLTG FRIESLAND BANK NV APR ,2 FLTG FRIESLAND BANK NV JUN ,0 FLTG HSBC FRANCE DEC ,3 4,875 % HSBC FRANCE JAN ,2 2,250 % ING BANK NV AUG ,3 3,250 % ING BANK NV MAR ,8 3,000 % ING BANK NV SEP ,1 4,750 LANDESBANK BADEN-WUR DEC ,0 2,875 % LANSFORSAKRINGAR H MAR ,0 3,375 % LLOYDS TSB BANK MAR ,0 4,375 % NED WATERSCHAPSBK JAN ,2 2,375 % NED WATERSCHAPSBK JUN ,2 4,250 % NED WATERSCHAPSBK SEP ,3 FLTG NORDEA BANK AB APR ,0 FLTG NORDEA BANK AB FEB ,1 4,500 % NORDEA BANK AB MAY ,8 4,125 % NORTHERN ROCK MAR ,1 2,375 % OP MORTGAGE BANK JUN ,7 4,500 % POHJOLA BANK MAY ,9 3,000 % POHJOLA BANK SEP ,3 RABO BOBL NOTE OKT ,2 3,875 % RABOBANK NEDERLAND APR ,2 3,000 % RABOBANK NEDERLAND FEB ,2 4,750 % RABOBANK NEDERLAND JAN ,5 4,375 % RABOBANK NEDERLAND JAN ,3 4,125 % RABOBANK NEDERLAND JUL ,2 5,875 % RABOBANK NEDERLAND MAY ,5 3,500 % SNS BANK NV OKT ,3 3,500 % SNS BANK NV SEP ,4 2,500 % SPAREBANKEN 1 BOLIGK JUN ,4 3,625 % SVENSKA HANDELSBAN FEB ,6 3,750 % SVENSKA HANDELSBANK FEB ,1 FLTG SVENSKA HANDELSBK JAN ,2 4,875 % SVENSKA HANDELSBK MAR ,3 3,625 % SWEDBANK HYPOTEK AB OKT ,2 1,250 % UBS AG JAN ,1 Totaal ,2

13 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 13 BELEGGINGEN (VERVOLG) Per Omschrijving Marktwaarde Opgelopen % van de interest beleggingen x x % Beleggingsfondsen in vastrentende waarden 8,380 % BNG FIDO GMSELECT ET 31AUG16 84MN ,0 7,176 % BNG FIDO GMSELECT ET 04NOV15 84MN ,1 8,657 % BNG FIDO GMSELECT ET 31MRT16 84MN ,1 BNG FIDO KMSELECT TRANCHE , ,0 Liquiditeiten ,8 Totaal beleggingen inclusief liquiditeiten ,0

14 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 14

15 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 15 HALFJAARREKENING 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT

16 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 16 BALANS na resultaatverdeling x x (1) Beleggingen Obligaties Beleggingsfondsen in vastrentende waarden Totaal beleggingen (2) Vorderingen Te vorderen interest (2a) Overige vorderingen en overlopende activa Overige activa Liquiditeiten Kortlopende schulden Overige schulden en overlopende passiva Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden (3) Fondsvermogen (3a) Relatief Rendement Tranche I (3b) Relatief Rendement Tranche II (3c) Relatief Rendement Tranche III Absoluut Rendement Tranche A (3d) (3e) Absoluut Rendement Tranche B Absoluut Rendement Tranche C (3f ) (*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening

17 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 17 WINST- EN VERLIESREKENING t/m t/m x x Baten Opbrengsten uit beleggingen Interestresultaat obligaties (4) Interest op liquiditeiten (5) 3 10 Overige inkomsten Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Beleggingsfondsen in vastrentende waarden - (43) (7) Futures (3.220) (15.760) (2.260) (12.923) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (6) (6) (6) Obligaties (1.478) (6) Beleggingsfondsen in vastrentende waarden (1.454) Totaal opbrengsten (4.971) Lasten Kosten (8) (8) (701) (1.698) Totaal lasten (701) (1.698) Resultaat (6.669) (*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening

18 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 18 KASSTROOMOVERZICHT Kasstroom uit beleggingsactiviteiten t/m t/m x x Netto Winst (6.669) Gerealiseerde waardeverschillen (960) (2.837) Ongerealiseerde waardeverschillen (6.486) Aankopen van beleggingen (36.888) (89.780) Verkopen van beleggingen Mutatie kortlopende vorderingen (574) Mutatie kortlopende schulden (441) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangsten bij uitgifte participaties Betaald bij inname participaties (4.926) ( ) Uitkering aan deelnemers - (9.695) Kasstroom uit financieringsactiviteiten (4.359) ( ) Netto Kasstroom Liquiditeiten begin verslagperiode/boekjaar Liquiditeiten eind verslagperiode/boekjaar Mutatie liquiditeiten

19 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 19 TOELICHTING OP DE BALANS EN DE WINST- EN VERLIESREKENING Algemeen BNG Fido Kapitaalmarktselect ( het Fonds ), gevestigd te Den Haag, is een fiscaal transparant fonds voor gemene rekening dat voor rekening en risico van de participanten het vermogen belegt in vastrentende waarden en hoofdsomgegarandeerde beleggingen, uitgegeven door (semi-) overheidsinstellingen respectievelijk door eersteklas debiteuren uit de financiële sector die gevestigd zijn in de landen van de Europese Economische Ruimte, luidend in euro of de voormalige valuta van de aan de EMU deelnemende landen. Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar. BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a Wet op het financieel toezicht (Wft). BNG Fido Kapitaalmarktselect heeft een open-end karakter in die zin dat, onder de in het prospectus genoemde voorwaarden, uitgifte respectievelijk vervreemding van participaties aan het Fonds op een handelsdag mogelijk is. Naar aanleiding van verzoeken van participanten is besloten om de mogelijkheid te bieden vaker een handelsdag in te stellen en participanten zowel in nieuwe als in reeds gevormde Tranches te kunnen laten deelnemen. In beginsel kunnen dagelijks nieuwe Tranches worden ingesteld en/of participaties in bestaande Tranches worden uitgegeven. Participaties zijn onder voorwaarden royeerbaar. Mocht royement van participaties, gezien de omstandigheden op de markten waarop activa en passiva van het Fonds worden verhandeld of gezien het belang van de overige participanten in het Fonds, naar het oordeel van de beheerder bezwaarlijk zijn, dan heeft hij de bevoegdheid het royement van de betreffende participaties op te schorten. Indien en zodra opschorting van het royement naar het oordeel van de beheerder geen doel meer dient, zal uitbetaling aan de participant plaatsvinden. In het geval van opschorting ontvangt de participant die om royement had verzocht een betaling gebaseerd op de voorwaarden van de Tranche ter zake waarvan royement van participaties en uitbetaling werden opgeschort, gebaseerd op de intrinsieke waarde op het moment waarop royement en uitbetaling uiteindelijk plaatsvinden. Het Fonds kent een zogenaamde modulaire structuur. Dit houdt in dat het vermogen van het Fonds intern is onderverdeeld in verschillende Tranches. De participanten in een Tranche zijn in economische zin gerechtigd tot het gemeenschappelijke vermogen van de desbetreffende Tranche. Iedere participatie in een Tranche geeft recht op een pro rata parte aandeel in het vermogen van die Tranche. BNG Vermogensbeheer B.V. fungeert als beheerder en is als zodanig belast met het beheer van het Fonds. De Stichting ITS Bewaarder BNG Fondsen fungeert als bewaarder en is als zodanig belast met de bewaring van de vermogensbestanddelen van het Fonds. Grondslagen voor de opstelling van de halfjaarrekening Algemeen De halfjaarrekening is opgesteld volgens de bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. De waardering van activa en passiva en de bepaling van het resultaat vinden plaats op basis van historische kosten met inachtneming van het hiernavolgende. Tenzij bij de desbetreffende grondslag voor de specifieke balanspost anders wordt vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop ze betrekking hebben. Winsten worden slechts opgenomen voor zover zij op balansdatum zijn gerealiseerd. Verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van de verslagperiode, worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de halfjaarrekening bekend zijn geworden.

20 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 20 Grondslagen voor de waardering van activa en passiva (1) Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de marktprijs geldend op het einde van de balansdatum. Voor de waardering van beleggingen wordt in principe gebruik gemaakt van externe koersbronnen, zoals Bloomberg. Voor de waardering van illiquide beleggingen (dit betreft beleggingen waarin naar maatstaven van de beheerder te weinig handel plaatsvindt) wordt gebruik gemaakt van alternatieve, door de beheerder goedgekeurde koersbronnen en waarderingsmodellen. Binnen de gehanteerde waarderingsmodellen wordt gebruik gemaakt van inputvariabelen verkregen uit open bronnen, zoals rating curves, CDS-spreads of peer bonds. Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de kostprijs van de belegging. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst. Uit de beleggingen in de egalisatietranches van BNG Fido Geldmarktselect vloeien voor het Fonds geen kosten voort. Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen worden verantwoord in de winsten verliesrekening. (2) Vorderingen en schulden Vorderingen en schulden worden opgenomen tegen nominale waarde, waar nodig rekening houdend met voorzieningen voor oninbaarheid. Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De baten en lasten worden toegerekend aan de verslagperiode waarop zij betrekking hebben. (4) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het begin van de verslagperiode. (5) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (7) Futures Het resultaat op futures wordt bepaald door het verschil tussen de waarde van het contract bij aanvang van de positie en de waarde op het moment van cash settlement, aan het einde van de handelsdag. Verbonden partijen Het fonds kan beleggen in financiële producten die worden beheerd door de beheerder van het fonds of die werden ontwikkeld door een aan de beheerder van het fonds verbonden partij. Het fonds kan ook transacties aangaan met gelieerde partijen. Deze transacties kunnen onder meer beleggingstransacties en overeenkomsten tot bewaring van effecten betreffen. In deze gevallen is er sprake van transacties tussen verbonden partijen. Hierbij worden normale marktvoorwaarden toegepast en worden normale, marktconforme vergoedingen in rekening gebracht. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, tenzij anders aangegeven. De geldmiddelen in het kasstroomoverzicht bestaan uit liquiditeiten. Ontvangen interest, ontvangen coupons, waardeverschillen op beleggingen worden opgenomen onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten bij geplaatste participaties en uitkeringen aan participanten worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Risico s samenhangend met financiële instrumenten Algemeen Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat financiële risico s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. De beheerder ziet toe op beheersing van de risico s. Aangezien voor elke Tranche een eigen beleggingsbeleid wordt gevoerd, kunnen de risico s per Tranche variëren. De risico s die verbonden zijn aan de beleggingen en het beleggingsbeleid van

21 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 21 elke Tranche zijn, voor zover zij betrekking hebben op financiële instrumenten, als volgt te omschrijven: Marktrisico De prijzen van (een categorie van) beleggingstitels in een markt kunnen door verschillende oorzaken dalen, waardoor de prijs en de waarde van de beleggingen van het Fonds kunnen worden beïnvloed. Als belangrijkste oorzaken kunnen worden genoemd: Economisch risico Hieronder wordt verstaan risico s met betrekking tot inkomens en economische structuur, economische groei verwachtingen, fiscale flexibiliteit, collectieve staatsschuld en monetair beleid. Politiek risico Hieronder wordt verstaan risico s met betrekking tot stabiliteit en legitimiteit van politieke instituten, ordelijke opvolging van de politieke leiders, transparantie bij de economische besluitvorming, nationale veiligheid en geopolitieke risico's. Structuurrisico Hieronder wordt verstaan risico s met betrekking tot de veiligheid en het veiligheidsgevoel in een land en verstoring van het mondiaal financieel stelsel. Het risico van een algehele crisis op één of meerdere markten door economische, politieke of structuuroorzaken is moeilijk in te perken anders dan door spreiding in de beleggingen. Beleggingsrisico Het beleggingsrisico is de som van alle risico s die bij een beleggingportefeuille aan de orde zijn. Het betreft meer specifiek, echter niet uitputtend, de volgende risico s: Renterisico Het Fonds belegt in vastrentende waarden, zoals bijvoorbeeld obligaties, deposito s, medium term notes of afgeleide instrumenten daarvan. De waardeontwikkeling van het Fonds is afhankelijk van de waardeontwikkeling van deze beleggingstitels. De waardeontwikkeling van de beleggingen is afhankelijk van de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente en de kredietrisico-opslagen op de beleggingen. Wanneer de kapitaalmarktrente stijgt, zal de waarde van beleggingen in vastrentende waarden dalen en omgekeerd. Kredietrisico Aan een belegging in vastrentende waarden is debiteurenrisico verbonden. De waarde van de beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Veranderende inzichten ten aanzien van de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen, of zelfs van sectoren, kunnen de waarde van de beleggingen zowel positief als negatief beïnvloeden. Bepalend is hier de inschatting in hoeverre een debiteur tijdig kan voldoen aan zijn betalingsverplichting van rente en aflossing. De beheerder stelt hoge eisen aan de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen ten tijde van het aangaan van de belegging. Niet uit te sluiten echter is een onverwachtse verslechtering van de kredietwaardigheid van een uitgevende instelling ten gevolge waarvan de waarde van een beleggingstitel kan dalen. De beheerder tracht het beleggingsrisico bestaande uit rente- en kredietrisico door het voeren van een actief beleggingsbeleid binnen het in het Prospectus beschreven verwachte risicoprofiel te houden. Liquiditeitsrisico De liquiditeit van de beleggingen van de Tranches is de mate van verhandelbaarheid van de beleggingstitels waarin door de Tranches wordt belegd. Een beperkte liquiditeit in een beleggingstitel kan ertoe leiden dat de beleggingstitel tegen een substantieel lagere prijs wordt verhandeld dan de theoretische waarde van de beleggingstitel. De beheerder stelt zich ten doel bij het samenstellen van de beleggingsportefeuille voldoende liquiditeit op Trancheniveau te waarborgen. Dit laat echter onverlet dat onder bepaalde omstandigheden, zoals een bedreiging van de ordelijkheid van het financiële stelsel, tijdelijke of langdurige verstoringen in de liquiditeit van de beleggingsportefeuille op kunnen treden. Concentratierisico Een concentratie van de risico s in componenten binnen de beleggingsportefeuille, zoals een spreiding over slechts enkele debiteuren of een spreiding over slechts enkele looptijden, zal het risico van een Tranche verhogen.

22 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 22 Doordat de beleggingen door het Fonds (en de daaraan gestelde voorwaarden) zijn afgestemd op de normen die gesteld zijn aan het beheer van gemeenschapsgelden als neergelegd in de Wet fido zijn enerzijds de kredietrisico s beperkt tot de sector financials. Anderzijds brengt dit een hoger concentratierisico met zich mee naar financials. De beheerder zal bij het samenstellen van de beleggingsportefeuille streven naar adequate spreiding van risico s naar de verschillende risicocomponenten. Inflatierisico Inflatie is een belangrijke component van de vergoeding die investeerders eisen als vergoeding voor het beschikbaar stellen van kapitaal. Immers de inflatie zorgt voor geldontwaarding. Om het geïnvesteerde kapitaal in stand te houden dient minimaal de vergoeding even groot te zijn als het inflatiepeil. Stijgende inflatie leidt tot een hogere geëiste vergoeding door investeerders voor het beschikbaar stellen van kapitaal. In de regel zal een hogere inflatie leiden tot hogere kapitaalmarktrente en hogere kapitaalmarktrente leidt tot een lagere waarde van vastrentende beleggingen. In zijn algemeenheid kan worden gesteld dat een stijging van de inflatie een negatieve invloed heeft op de reële waarde van effecten. Rendementsrisico Het risico van de Tranches kan variëren op grond van de keuzes die mogelijk zijn op basis van het beleggingsbeleid. Als gevolg van een keuze voor financiële instrumenten en/of gebrek aan mogelijkheden in te spelen op ontwikkelingen in de vastrentende markt, kan het verwachte rendement afnemen. Dit zou ertoe kunnen leiden dat participanten geen rendement behalen en/of hun inleg geheel of gedeeltelijk verliezen. Er zijn geen waarborgen afgegeven ten aanzien van de waardeontwikkeling van de participaties noch van de Tranches of het Fonds. Risico gebruik derivaten Voor de Tranches kan gebruik worden gemaakt van derivaten overeenkomstig het beleggingsbeleid. Het gebruik van derivaten is toegestaan binnen de kaders van de Wet fido. Dit houdt in dat het niet toegestaan is dat het gebruik van derivaten leidt tot een hefboomwerking. Met behulp van een risicomanagementsysteem wordt door de beheerder het risico van beleggingen in derivaten geschat en beheerd. Afwikkelingsrisico Voor het Fonds kan niet (tijdige) of onjuiste betaling dan wel aanlevering van financiële instrumenten door een tegenpartij tot gevolg hebben dat afwikkeling via een handelssysteem niet, niet op tijd of niet conform verwachting plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico De financiële instrumenten in de beleggingsportefeuille van de Tranches worden gezamenlijk in bewaring gegeven bij een door het Fonds benoemde (onder)bewaarnemer (custodian). Het Fonds loopt een risico dat als gevolg van liquidatie, faillissement, insolventie, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de benoemde (onder)bewaarnemer, bij die (onder)bewaarnemer in bewaring gegeven activa van het Fonds verloren gaan. Flexibiliteitsrisico De participaties zijn niet verhandelbaar of overdraagbaar aan derden, als gevolg waarvan er geen flexibiliteit bestaat ten aanzien van uitstappen, anders dan op grond van royement voorzover dit is toegestaan, en het overschakelen op andere aanbieders indien de prijzen en de waarde van de beleggingen van het fonds mochten dalen.

23 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 23 Toelichting op de balans (1) Beleggingen Deze betreffen beleggingen in obligaties, afgeleide instrumenten ( derivaten ), zoals opties, interest rate swaps en futures, en beleggingsfondsen in vastrentende waarden. Het verloop van de beleggingen was als volgt: Obligaties Deposito's Derivaten Bel.fondsen Totaal x x x x x Stand 1 januari Aankopen Verkopen ( ) - - (1.800) ( ) Gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen (19) Stand 1 januari Aankopen Verkopen (53.393) (53.393) Gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen Stand 30 juni Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) over de periode tot en met 30 juni 2012 is 45,05% op jaarbasis (31 december 2011: 29,61%; 31 december 2010: 43,68%). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de activa van het fonds. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de omzet (turnover) uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van inkopen en uitgifte van eigen participaties. Indien het totaal van de effectentransacties lager is dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten dan wordt de omloopfactor op nihil gesteld. (2) Vorderingen (2a) Overige vorderingen en overlopende activa De overige vorderingen betreffen transitoire posten per 30 juni De vorderingen hebben een looptijd van ten hoogste 1 jaar. (3) Fondsvermogen De mutaties in het vermogen van de verschillende Tranches gedurende de periode zijn als volgt: (3a) Relatief Rendement Tranche I Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,99 verdeeld in 1.240,62 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: t/m t/m t/m Aantal Totaal Totaal Totaal x x x Stand begin Uitgifte Inname (109) (1.069) 15 (1.222) Periodieke uitkering - (135) (148) Stand eind Aandeel onverdeelde winst Stand eind Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni ,76 (31 december 2011: ,38; 31 december 2010: ,82) verdeeld in 1.240,62 (31 december 2011: 1.349,77; 31 december 2010: 1.347,98) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg 9.988,25 (31 decem-

24 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 24 ber 2011: 9.952,92; 31 december 2010: 9.919,15;). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden. (3b) Relatief Rendement Tranche II Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,05 verdeeld in 2.134,57 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: t/m t/m t/m Aantal Totaal Totaal Totaal x x x Stand begin Uitgifte Inname Periodieke uitkering - (386) (453) Stand eind Aandeel onverdeelde winst Stand eind Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni ,64 (31 december 2011: ,72; 31 december 2010: ,30) verdeeld in 2.134,57 (31 december 2011: 2.134,57; 31 december 2010: 2.127,05) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg ,42 (31 december 2011: ,59; 31 december 2010: ,56). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden. (3c) Relatief Rendement Tranche III Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,00 verdeeld in 990,64 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: t/m t/m t/m Aantal Totaal Totaal Totaal x x x Stand begin Uitgifte - - (108) Inname - - (1.800) - Stand eind Aandeel onverdeelde winst (17) Stand eind Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni ,87 (31 december 2011: ,99; 31 december 2010: ,11) verdeeld in 990,64 (31 december 2011: 990,64; 31 december 2010: 1.129,27) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg ,56 (31 december 2011: ,28; 31 december 2010: ,49). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden. (3d) Absoluut Rendement Tranche A Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het ge-

25 HALFJAARVERSLAG 2012 BNG FIDO KAPITAALMARKTSELECT 25 stort participatiekapitaal ,58 verdeeld in ,83 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: t/m t/m t/m Aantal Totaal Totaal Totaal x x x Stand begin Uitgifte Inname (368) (3.772) ( ) ( ) Periodieke uitkering - (7.613) (11.992) Stand eind Aandeel onverdeelde winst (7.494) (3.391) Stand eind Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni ,94 (31 december 2011: ,52; 31 december 2010: ,02) verdeeld in ,83 (31 december 2011: ,44; 31 december 2010: ,71) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg ,16 (31 december 2011: 9.987,65; 31 december 2010: ,18). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden. (3e) Absoluut Rendement Tranche B Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,76 verdeeld in 3.539,63 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: t/m t/m t/m Aantal Totaal Totaal Totaal x x x Stand begin Uitgifte Inname - - (37.512) (5.242) Periodieke uitkering - (1.253) (1.986) Stand eind Aandeel onverdeelde winst 976 (691) 606 Stand eind Op basis van de berekening per de handelsdag van het Fonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni ,94 (31 december 2011: ,88; 31 december 2010: ,20) verdeeld in 3.539,63 (31 december 2011: 3.539,63; 31 december 2010: 6.106,37) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2012 bedroeg ,08 (31 december 2011: ,38; 31 december 2010: ,77). Tussen de handelsdag (29 juni 2012) en het moment dat de halfjaarrekening wordt opgesteld kunnen fluctuaties in koersen en kosten optreden. (3f) Absoluut Rendement Tranche C Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 30 juni 2012 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,02 verdeeld in 893,59 participaties. Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: