Jaarverslag BNG Fido Optimaalselect

Transcriptie

1 Jaarverslag 2010 BNG Fido Optimaalselect

2

3 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 3 BNG Fido Optimaalselect (fonds voor gemene rekening) Raad van Toezicht Drs. B. Vliegenthart (voorzitter) Prof. Dr. R.M.W.J. Beetsma Drs. M. van Oorschot Beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. Bezoekadres: Postadres: Koninginnegracht 2 Postbus AA Den Haag 2500 BL Den Haag Tel.: Fax: Website: Bewaarder Stichting ITS Bewaarder BNG Fido Optimaalselect Adres: Postadres: Storkstraat 15a-15b Storkstraat 15a-15b 3833 LB Leusden 3833 LB Leusden Accountant Deloitte Accountants B.V. Orlyplein DP Amsterdam Dit document dient enkel ter informatie en biedt in principe onvoldoende basis om een beleggingsbeslissing te nemen. U wordt geadviseerd om het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De behaalde resultaten van elke belegging worden beïnvloed door gemaakte (transactie)kosten. BNG Fido Optimaalselect is bedoeld voor belegging op middellange tot lange termijn. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s mee. Door te beleggen in deze beleggingsinstelling kunt u vermogenswinst behalen maar het is ook mogelijk dat u verlies lijdt. BNG Fido Optimaalselect is vrijgesteld van vergunningplicht voor deze activiteit op grond van de Wft. De beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als bedoeld in art. 2:65 lid 1 sub a respectievelijk art. 2:96 Wft. Het prospectus is kosteloos verkrijgbaar bij BNG Vermogensbeheer B.V., Postbus 16540, 2500 BL, Den Haag, tel. (070) , en is eveneens te raadplegen via de website:

4 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 4 INHOUDSOPGAVE BNG Fido Optimaalselect Verslag van de beheerder 05 Beleggingen 13 Jaarrekening 15 Balans 16 Winst- en verliesrekening 17 Kasstroomoverzicht 18 Toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening 19 Overige gegevens 30 Belangen van de directie van de beheerder 30 Stembeleid op aandelen in beleggingsportefeuille 30 Periodieke uitkering 30 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant 31

5 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 5 Verslag van de beheerder Kerncijfers (X 1.000) Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Fondsvermogen Totaal bedrijfsopbrengsten (2.988) Lasten Resultaat (3.181) Aantal participaties: BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS Intrinsieke waarde per participatie: BNGOMS01 0,9850 0,9680 0,9385 BNGOMS02 1,1003 0,9629 1,0289 BNGOMS03 0,9762 0,9948 0,9259 BNGOMS04 1,0117 0, BNGOMS06 1, BNGOMS07 1, De waarde en het resultaat van de verschillende tranches per participatie is afhankelijk van de met de participant gesloten overeenkomst. Algemeen Het BNG Fido Optimaalselect is een fonds voor gemene rekening dat collectief wordt aangeboden aan overheden en instellingen met een maatschappelijk belang. De beleggingsdoelstelling van BNG Fido Optimaalselect (OMS) is erop gericht om op basis van een zorgvuldige selectie en afweging van risico s een zo hoog mogelijk (risicogewogen) rendement te bieden aan de participanten en ten minste de inleg uit te keren aan de participanten na expiratie van de looptijd van het subfonds. De beheerder tracht dit te bereiken door in de eerste plaats een deel van de inleg te beleggen in een of meerdere financiële instrumenten en/of technieken die dat doel (het uitkeren van de inleg aan de participant) kunnen verwezenlijken. In de tweede plaats zal de beheerder een deel van de inleg beleggen in andere financiële instrumenten die passen in het betreffende beleggingsthema van het subfonds, met als doel het behalen van een zo hoog mogelijk risicogewogen rendement. Het fonds is onderverdeeld in verschillende subfondsen en biedt participanten de mogelijkheid te kiezen voor een specifiek beleggingsthema binnen een bepaald subfonds. Het doel van elk subfonds is dat de participanten van dat subfonds na expiratie van de looptijd van het subfonds minimaal hun inleg terugkrijgen. Op 31 december 2010 staan zes subfondsen uit, namelijk: BNGOMS01, BNGOMS02, BNGOMS03, BNGOMS04, BNGOMS06 en BNGOMS07.

6 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 6 Resultaten Subfonds Start Expiratie Inleg Waarde per ultimo 2009 Waarde ultimo 2010 YTD Performance subfonds subfonds subfonds of per startdatum subfonds 2010 in 2010 BNGOMS01 03-apr apr ,8% BNGOMS02 30-mei mei ,3% BNGOMS03 01-aug aug ,9% BNGOMS mrt mrt ,8% BNGOMS06 22-feb jan ,2% BNGOMS07 22-feb jan ,9% BNGOMS01 Dit subfonds is uitgegeven binnen het thema Indices. BNGOMS01 beoogt op einde looptijd de inleg plus een rendement uit te keren dat afhankelijk is van de koersontwikkeling van de DJ Eurostoxx 50 aandelenindex. Deze aandelenindex daalde qua koers van 2.964,96 op 31 december 2009 naar 2.792,82 per 31 december Deze koersdaling van de index heeft een negatieve bijdrage gehad aan het rendement van het subfonds. Het deel dat tot doel heeft de inleg na expiratie van het subfonds terug te betalen is belegd in een vastrentende waarde uitgegeven door de Bank Nederlandse Gemeenten. Dit deel droeg positief bij aan het rendement wegens de gedaalde kapitaalmarktrentes. Het totale rendement van het subfonds over 2010 kwam uit op 1,8%. BNGOMS02 Dit subfonds is uitgegeven binnen het thema Duurzaam. BNGOMS02 belegt in een vastrentende waarde uitgegeven door de Rabobank en aandelen in het Phaunos Timber Fund. De vastrentende belegging beoogt op einde looptijd minimaal de inleg terug te betalen, terwijl de belegging in het Phaunos Timber Fund ernaar streeft op een duurzame wijze een hoger rendement te behalen dan wat op vastrentende markten behaald kan worden. Het Phaunos Timber Fund is een closed-end beleggingsfonds dat als oogmerk heeft verantwoord te beleggen in een wereldwijd gespreide portefeuille van beleggingen in de bosbouw en bosbouwgerelateerde activiteiten. Het Phaunos Timber Fund wordt beheerd door FourWinds Capital Management ( Gedurende het jaar is het fonds verder gegaan met het aankopen van meer bosbouw(gerelateerde) beleggingen in Uruguay, Brazilië, Nieuw Zeeland en China. De koers van het Phaunos Timber Fund steeg van USD 0,645 op 31 december 2009 naar USD 0,8675 op 31 december Ook de waarde van de garantie nam toe. De waarde van de participaties steeg in totaal met 14,3%. BNGOMS03 Dit subfonds is uitgegeven binnen het thema Indices. BNGOMS03 beoogt op einde looptijd de inleg en een rendement uit te keren dat afhankelijk is van de koersontwikkeling van de FTSE4Good Europe 50 index. De FTSE4Good Index is ontworpen om de aandelenperformance te meten van ondernemingen die voldoen aan wereldwijd erkende criteria voor verantwoord beleggen. De reden om hierin te beleggen is de verwachting dat ondernemingen die maatschappelijk verantwoord ondernemen op termijn een betere performance zullen laten zien dan ondernemingen die dat niet doen. Het deel dat tot doel heeft de inleg na expiratie van het subfonds terug te betalen, is belegd in een vastrentende waarde uitgegeven door de Italiaanse centrale overheid. De koers per 31 december 2009 van de FTSE4Good Europe 50 index was 2.935,80. Ultimo 2010 noteerde de index een koers van 2.936,92. De waarde van de participaties daalde desondanks met 1,9%. BNGOMS04 Dit subfonds is uitgegeven onder het thema Duurzaam. Het duurzame thema wordt ingevuld door de belegging in Zeewind1, dat een subfonds is van het Meewind paraplufonds dat wordt beheerd door Seawind Capital Partners B.V. Het Zeewind1-subfonds 1 heeft als doel windmolenparken in zee te financieren. Het restant van de inleg is belegd in vastrentende waarden uitgegeven door de Bank Nederlandse Gemeenten en de Nederlandse staat die als doel hebben op einde looptijd de inleg plus een redelijke inflatievergoeding terug te betalen. De intrinsieke waarde van de participaties van dit subfonds steeg over het jaar met 3,8%. De positieve waardeontwikkeling was voornamelijk toe te schrijven aan een stijging van de waarde van de vastrentende waarden, die weer het gevolg was van een daling van de lange rente. 1 Meer informatie over Zeewind 1 is te vinden op en

7 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 7 BNGOMS06 Dit subfonds is uitgegeven onder het thema Duurzaam. Het duurzame thema wordt ingevuld door de belegging in het Oikocredit Nederland fonds. Het Oikocredit Nederland fonds verstrekt (micro)kredieten aan groepen mensen in ontwikkelingslanden. Het restant is belegd in vastrentende waarden uitgegeven door de Nederlandse staat met als doel op eindelooptijd de inleg terug te betalen. De intrinsieke waarde van de participaties van dit subfonds steeg sinds de start van het subfonds op 22 februari 2010 tot en met 31 december 2010 met 3,2%. De positieve waardeontwikkeling was voornamelijk toe te schrijven aan een stijging van de waarde van de vastrentende waarden, die weer het gevolg was van een daling van de kapitaalmarktrentes. BNGOMS07 Dit subfonds is net als BNGOMS06 uitgegeven onder het thema Duurzaam. Het duurzame thema wordt ingevuld door de belegging in het Oikocredit Nederland fonds. Het Oikocredit Nederland fonds verstrekt (micro) kredieten aan groepen mensen in ontwikkelingslanden. Het restant is belegd in vastrentende waarden uitgegeven door de Nederlandse staat met als doel op einde looptijd de inleg terug te betalen. De intrinsieke waarde van de participaties van dit subfonds steeg sinds de start van het subfonds op 22 februari 2010 tot en met 31 december 2010 met 7,9%. De positieve waardeontwikkeling was voornamelijk toe te schrijven aan een stijging van de waarde van de vastrentende waarden, die weer het gevolg was van een daling van de kapitaalmarktrentes. De waardestijging was minder dan bij BNGOMS05 wegens de kortere duration van de vastrentende waarde in dit subfonds. Marktomstandigheden In de verslagperiode zijn de rentes op de geldmarkt van de Europese Monetaire Unie (EMU) toegenomen. De euribor-tarieven stegen met circa 30 basispunten. Driemaands euribor noteerde aan het einde van het jaar 1,0%. Op de kapitaalmarkt zijn de rentes juist met gemiddeld 30 basispunten afgenomen. De rente op swaps met een looptijd van 10 jaar eindigde het jaar op 3,3%. In de eerste helft van de verslagperiode was het sentiment op de kapitaalmarkt positief. Omdat er nog veel onzekerheid was over de kracht en de duur van het economisch herstel en de inflatie laag bleef, liet de Europese Centrale Bank (ECB) doorschemeren de refi-rente nog geruime tijd op het historisch lage niveau van 1% te zullen houden. Het positieve marktsentiment werd in deze periode versterkt door tegenvallende economische cijfers uit de Verenigde Staten en China en het idee dat de door overheden aangekondigde bezuinigingsplannen negatieve gevolgen voor de groei zouden gaan hebben, waardoor de inflatie en de rente laag zouden kunnen blijven. De koersen van staatsobligaties uit Duitsland, dat algemeen als het meest veilige land van de eurozone wordt beschouwd, stegen fors. Vanwege de zorgen over de financierbaarheid van de staatsschulden stonden de koersen van staatsobligaties uit de landen van de periferie van de eurozone, zoals Griekenland, Ierland, Portugal en Spanje, daarentegen onder druk. Om de koersval van staatsobligaties van de zwakke eurolanden te stuiten kondigde de Europese Unie (EU) samen met het Internationaal Monetair Fonds (IMF) aan voor EUR 750 miljard aan steun beschikbaar te stellen en startte de ECB met het opkopen van staatsleningen. Aan Griekenland en Ierland werd daadwerkelijk hulp verleend. De Europese regeringsleiders kwamen overeen dat er in 2013 een permanent Europees Stabiliteits Mechanisme komt en dat obligatiehouders van dan nieuw uit te geven schuldpapier mogelijk moeten meebetalen bij eventuele herstructureringen. Tegen het einde van de verslagperiode verdween de angst voor een zogenaamde double dip, waarbij de groei na een kort herstel weer daalt, naar de achtergrond en liep de inflatie op. Dit had een opwaarts effect op de kapitaalmarktrente. Als gevolg van de schuldencrisis stond de koers van de euro van tijd tot tijd onder druk. In de verslagperiode daalde de waarde van de euro ten opzichte van de dollar van 1,43 tot 1,33. De creditspreads van fido-proof financiële obligaties zijn in 2010 toegenomen. De gemiddelde opslag boven staatsleningen van 5-jaars obligaties van senior AA-debiteuren steeg van circa 95 basispunten tot circa 120 basispunten. Aandelen van Europese financiële ondernemingen hadden het lastig. De algemene Dow Jones Euro Stoxx 50 aandelenindex eindigde het jaar bijna 6% lager. De FTSE4Good Europe 50 duurzame aandelenindex presteerde over 2010 wat beter dan de Eurostoxx 50. Over 2010 behaalde de FT- SE4Good index een licht positief rendement (0,04%), terwijl de Eurostoxx 50 een negatief rendement behaalde van -1,83%. Alternatieve beleggingen lieten een gemengd beeld zien. De Bloomberg Wind Energy Index, een index bestaande uit aandelen van ondernemingen uit de windenergie sector, behaalde een negatief rendement van circa 10%. CO 2 prijzen stegen in 2010: de prijs van European Allowances (EUA) steeg van 12,80 naar 13,80 per ton CO 2. De prijzen van hout lieten een gemengd beeld zien. De prijs van goedkoop hout zoals vurenhout en pulphout daalde met circa 2%, terwijl de prijs van hardhout juist steeg met circa 2%.

8 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 8 Figuur 1. Rentecurve (euro swap) Rentecurve (effectief rendement euro swap) % jaar 31-Dec Dec-10 Figuur 2. Creditspreads voor de financiële sector versus staatsrente, 5-jaars Credit spreads versus Staatsobligaties (5-jaars looptijden) % Banken AAA 5-jaars Banken AA 5-jaars Swap 5-jaars

9 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Geindexeerde waarde JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 9 Figuur 3. Aandelen- versus obligatierendementen Aandelen versus Obligaties Euro Stoxx 50 index Euro Staatsobligatie index (EFFAS) Economische omgeving In 2010 waren er volop tekenen van economisch herstel. De wereldhandel trok aan en Azië was booming. In de Verenigde Staten (VS) was het herstel broos, maar ook hier stonden de meeste groei-indicatoren op groen. Europa heeft een inhaalslag gemaakt. In de EMU was het macro-economische beeld vooral voor kernlanden als Duitsland en Nederland overwegend positief. In de EMU als geheel groeide de industriële productie met het hoogste percentage ooit en steeg het producentenvertrouwen flink. De kredietverlening nam toe. De daling van de waarde van de euro was een plus voor de exportsector. De consument vormde een zwakke schakel. Het consumentenvertrouwen veerde op, maar na een aanvankelijke opleving nam de groei van de consumentenbestedingen in de tweede helft van het jaar weer af. De werkloosheid bleef onverminderd hoog. Verder waren er zorgen over de hoge begrotingstekorten van meerdere lidstaten en de bijbehorende bezuinigingsplannen die een rem op de groei kunnen gaan zetten. Op micro-niveau waren er bemoedigende ontwikkelingen voor de bankensector. Ten eerste zijn de stress tests voor de Europese banken goed verlopen. Slechts een zeer beperkt aantal banken is niet geslaagd en er bleek relatief weinig extra bufferkapitaal nodig te zijn. Ten tweede pakte de bekendmaking van de nieuwe wereldwijde normen voor het bufferkapitaal van het Bazels Comité voor Bankentoezicht (Basel III) goed uit. Het feit dat de eisen strenger worden, maar dat het tijdsbestek waarbinnen aan de nieuwe regels moet worden voldaan ruim is, werd door velen als positief ervaren. Een groot deel van de verslagperiode was de inflatie zowel in de VS als in de EMU laag en stabiel te noemen. De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) achtte deflatie niet uitgesloten en heeft het monetaire beleid daar op afgestemd. In de laatste maanden van het jaar namen in de EMU de prijzen toe. De consumentenprijsinflatie steeg tot 2,2% op jaarbasis, wat hoger is dan de door de ECB gehanteerde bovengrens als het gaat om prijsstabiliteit. Onderliggend bleef de inflatiedruk in de EMU gematigd. De kerninflatie (geschoond voor voedsel- en energieprijzen) bleef beperkt tot 1,1% op jaarbasis. Wel namen de verwachtingen over de inflatie, zoals die berekend kunnen worden uit de prijzen van aan de inflatie gerelateerde obligaties, toe. Daarnaast was er over een breed front sprake van stijgende grondstoffenprijzen. Zo steeg de prijs van ruwe olie gedurende het jaar van 78 tot 95 dollar per vat en bereikten goud, zilver en koper recordniveaus. Vooral de richting van de koperprijs is in het verleden een goede voorspeller voor de economische groei gebleken.

10 Dec-00 Jun-01 Dec-01 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 10 Figuur 4. Consumentenprijzen EMU versus olieprijsontwikkeling Figuur 5. Detailhandelsverkopen (Retail Sales), industriële productie (Industrial Production), consumenten- en producentenvertrouwen (Consumer Confidence and Industrial Confidence) EMU Detailhandelsverkopen & Industriele Productie (% jaar-op-jaar, linker schaal) en Consumentenvertrouwen & Producentenvertrouwen E.M.U Industriele productie Detailhandelsverkopen Consumentenvertrouwen Producentenvertrouwen Marktvooruitzichten De financierbaarheid van de hoge staatsschulden blijft een belangrijk thema op de Europese financiële markten. Voor de kleine landen met een groot begrotingstekort is het probleem het meest acuut. Naar onze mening zijn met het steunpakket van 85 miljard euro van de EU en het IMF Ierse staats- en staatsgegarandeerde leningen vooralsnog gered. Ook voor de overige landen in de periferie van de eurozone, zo- als bijvoorbeeld Spanje, zijn we overtuigd van een goede afloop voor obligatiehouders. De wil bij zowel de zwakke eurolanden als de sterke landen en de ECB om de monetaire unie en de euro in stand te houden is erg groot. De landen in de periferie zullen zeer stringente begrotingsmaatregelen moeten doorvoeren. De overige landen zijn bereid landen in nood te hulp te schieten. Er zijn afspraken gemaakt over het

11 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 11 niet herstructureren van bestaande nietachtergestelde obligaties. Verder wordt er gesproken over uitbreiding van het tijdelijke noodfonds van EUR 750 miljard van de EU en het IMF, het instellen van een permanent fonds in 2013, het uitgeven van gezamenlijke euroobligaties en verdergaande vormen van fiscale integratie. De ECB heeft de periode voor banken om onbeperkt tegen een lage rente te lenen verlengd en de bereidheid getoond om, indien nodig, voor grote bedragen staatsleningen van de zwakke landen op te kopen. We denken niet dat er landen failliet zullen gaan of dat de EMU uit elkaar zal vallen. Wel blijven we, uit hoofde van risicobeperking, zeer terughoudend met het in de beleggingsportefeuille toevoegen van belangen in de zwakkere landen. Niet-staatsgegarandeerde obligaties van financiële ondernemingen uit Portugal, Ierland, Italië en Griekenland voldoen sowieso niet (meer) aan de ratingeisen van de Ruddo Ook Spaanse obligaties zullen we niet snel bijkopen. Als er zich goede verkoopmogelijkheden voordoen zullen we de bestaande belangen in de perifere landen juist reduceren. De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) maakt zich zorgen over de hoge werkloosheid en de lage inflatie en voert een ruim monetair beleid door staatsobligaties op te kopen (de zogenaamde quantitative easing ). Renteverhogingen zijn in de VS voorlopig niet aan de orde. Ondanks de schuldencrisis zal de ECB eerder dan de Fed geneigd zijn de rente op te schroeven. Dit komt omdat de economie van de EMU er beter voorstaat dan die van de VS. Hier in de eurozone neemt de kredietverlening toe en loopt de inflatie langzaam maar zeker op. In tegenstelling tot de Fed heeft de ECB slechts één doelstelling en dat is prijsstabiliteit. We gaan er nog steeds vanuit dat de eerste renteverhoging in 2011 zal plaatsvinden, tenzij de schuldencrisis aanzienlijk verergert. Vooruitlopend op een krapper monetair beleid kan in de markt de korte rente verder oplopen. De angst voor een dubbele dip is vrijwel verdwenen. De kapitaalmarktrente in de eurozone is, gemeten naar de rente op Duitse staatsobligaties, na het bereiken van het historisch dieptepunt van 2,09% voor 10-jaars looptijden op 31 augustus 2010 gestegen tot 2,96% per 31 december. Wat dat betreft lijkt onze visie, dat de extreem lage staatsrenteniveaus in Duitsland en andere AAA-landen als Frankrijk en Nederland niet houdbaar waren, uit te komen. Vanwege een toenemend aanbod van staatsobligaties, een aantrekkende economie en een hogere inflatie denken we dat de kapitaalmarktrente verder zal oplopen, waarbij op termijn de korte rente meer zal stijgen dan de lange. We houden daarom vast aan ons defensieve durationbeleid en we blijven inspelen op een vervlakking van de rentecurve. De risico-opslagen van obligaties van fidoproof financiële ondernemingen zijn nog steeds relatief hoog. We denken niet dat de opslagen de komende jaren de lage niveaus van voor het begin van de financiële crisis in 2007 zullen bereiken. De compensatie voor het hogere risico in de vorm van een hogere rente lijkt echter nog steeds aan de ruime kant. Gezien de lage rente op geldmarktproducten en staatsobligaties blijven beleggers op zoek naar hoogrenderende beleggingen en zal er vraag blijven naar obligaties van financiële instellingen. We houden dan ook vast aan de relatief grote belangen in financials. Duurzame thema s zullen bij een herstel van de wereldeconomie naar verwachting meer aandacht trekken. Prijzen van duurzame energiebronnen zijn grotendeels afhankelijk van energieprijzen in het algemeen. Een toename in economische activiteit en de grote vraag uit Azië zullen een hoge energieprijs ondersteunen. De vraag naar grondstoffen in het algemeen zal in een aantrekkende mondiale economie groot blijven. Risk management, compliance en fund governance De beheerder maakt gebruik van financiële instrumenten. De hiermee samenhangende risico s zijn nader omschreven in het prospectus. Er wordt belegd binnen de limieten zoals die in het prospectus zijn vastgesteld. Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Bij de beheerder fungeert een Risk Management Committee, waarin risicoanalyses worden besproken en dat besluiten rondom risico s aan de directie van de beheerder voorlegt. De afdeling Risk Control van BNG kwalificeert, kwantificeert en monitort onafhankelijk de risico s en rapporteert deze aan het Risk Management Committee. De directie van de beheerder heeft in de verslagperiode gesproken over zaken met betrekking tot risicobeheer en compliance, hetgeen ook onderwerp van bespreking is geweest met de Raad van Toezicht. Tevens is in het verslagjaar in de vergaderingen met de Raad van Toezicht uitvoerig van gedachten gewisseld over de gevolgen van de economische crisis, over het beleggingsbeleid en de daarmee gepaard gaande risico s, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het belegde vermogen. Eerder heeft de beheerder de maatregelen ter bescherming van de participanten verder aangescherpt door de invoering van een Fund Governance Code, gebaseerd op de uitgangspunten terzake van Dutch Fund and Asset Management Association (Dufas), de brancheorganisatie van beleggingsinstellingen in Nederland. Deze Code is van

12 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 12 toepassing op alle Fido-proof fondsen die door de beheerder worden aangeboden. Aan de hand van rapportages van de compliance officer of de beheerder heeft de Raad van Toezicht, welke tevens fungeert als toezichthouder inzake fund governance, beoordeeld of de in de Code opgenomen maatregelen en principes zijn nageleefd. De jaarlijkse Fund Governance rapportage is in aanwezigheid van de raad van commissarissen van BNG Vermogensbeheer met de Raad van Toezicht besproken. De directie van de beheerder is van mening dat met het hiervoor geschetste raamwerk op adequate en efficiënte wijze invulling wordt gegeven aan de eis van onafhankelijk toezicht op de gang van zaken bij de beleggingsinstelling. Inrichting van de bedrijfsvoering De beheerder beschikt voor het fonds over een systeem van bedrijfsvoering, dat op schrift is gesteld. De beheerder heeft gedurende het afgelopen verslagjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden hebben wij geen constatering gedaan dat de beschrijving niet voldoet aan de vereisten zoals gesteld in de Wet op het financieel toezicht of dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar niet effectief of niet overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Den Haag, 25 maart 2011 De beheerder BNG Vermogensbeheer B.V.

13 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 13 BELEGGINGEN Per nominaal /aantal Opge- Marktwaarde interest lopen (x 1.000) (x 1.000) Kostprijs (x 1.000) BNGOMS01 Obligaties Financiële dienstverlening BNG AAA ZERO ISMA APR Derivaten EUROSTOXX C/OPT CALL 12APR Totaal beleggingen Tranche Liquiditeiten Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten BNGOMS02 Obligaties Financiële dienstverlening RABOBANK ZERO CPN MAY Beleggingsfondsen PHAUNOS TIMBER FUN ORD NPV Totaal beleggingen Tranche Liquiditeiten Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten BNGOMS03 Obligaties Staat ITALY(REP OF) AUG Derivaten FTSE4GOOD EUROPE 50 CALL JULY Totaal beleggingen Tranche Liquiditeiten Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten BNGOMS04 Obligaties Financiële dienstverlening BNG AAA ZERO ISMA MAR Staat DUTCH GOVT JAN DUTCH GOVT JAN DUTCH GOVT JAN DUTCH GOVT JAN Beleggingsfondsen SUBFONDS ZEEWIND Totaal beleggingen Tranche Liquiditeiten Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten

14 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 14 Per nominaal /aantal Opge- Marktwaarde interest lopen (x 1.000) (x 1.000) Kostprijs (x 1.000) BNGOMS06 Obligaties Staat DUTCH GOVT JAN Beleggingsfondsen OIKOCREDIT Totaal beleggingen Tranche Liquiditeiten Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten BNGOMS07 Obligaties Staat DUTCH GOVT JAN Beleggingsfondsen OIKOCREDIT Totaal beleggingen Tranche Liquiditeiten Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten Totaal beleggingen Totaal beleggingen inclusief liquiditeiten

15 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 15 JAARREKENING 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT

16 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 16 BALANS Na resultaatverdeling x x Beleggingen (1) - BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS Vlottende activa (2) Liquide middelen Kortlopende schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van beleggingen minus kortlopende schulden Fondsvermogen (3) - BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS BNGOMS (*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening

17 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 17 WINST- EN VERLIESREKENING t/m t/m x x Baten Opbrengsten Rente op liquide middelen (4) - 3 Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (5) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (5) Beleggingsfondsen (3.913) Obligaties Derivaten (59) (2.991) Totaal bedrijfsopbrengsten (2.988) Lasten Kosten (6) Kosten beheer en administratie (152) (153) Vergoeding Raad van Toezicht (5) (5) Bankkosten (5) (11) Overige kosten (32) (24) Totaal kosten (194) (193) Resultaat (3.181) (*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening

18 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 18 KASSTROOMOVERZICHT t/m t/m x x Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat (3.181) Aanpassing voor: Waardeveranderingen van beleggingen (7.106) Mutatie vorderingen - 6 Mutatie kortlopende schulden 6 12 Aankopen (491) (2.443) Verkopen - - (679) (2.615) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangsten bij uitgifte participaties Toename (afname) liquiditeiten (179) (115) Liquiditeiten begin boekjaar Liquiditeiten eind verslagperiode/boekjaar Mutatie liquiditeiten (179) (115)

19 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 19 TOELICHTING OP DE BALANS EN DE WINST- EN VERLIESREKENING Algemeen De naam van het fonds luidt: BNG Fido Optimaalselect. Het fonds is een fonds voor gemene rekening en is gestart met ingang van 3 april Het fonds is een niet in een rechtspersoon ondergebracht vermogen dat bestemd is ter collectieve belegging. Het fonds is gevestigd ten kantore van de beheerder te Den Haag. BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a Wet op het financieel toezicht (Wft). Het vermogen van het fonds is bestemd ter collectieve belegging voor gezamenlijke rekening en risico van de participanten. Participanten kunnen geen invloed uitoefenen op c.q. hebben geen inspraak in het beleggingsbeleid van en de commerciële, juridische, fiscale, financiële en organisatorische aangelegenheden betreffende het fonds. De op de participaties ingelegde gelden worden belegd in financiële instrumenten die op subfondsniveau tezamen voldoen aan het doel en de strekking van de Wet fido. Dit Fonds is vrijgesteld van de verplichtingen uit hoofde van de Wft en alle overige wet- en regelgeving van effectenrechtelijke aard, vanwege het minimum inlegvereiste van ,-, op grond van artikel 4 lid 1 sub a en artikel 15 en 34 van de Vrijstellingsregeling Wft. BNG Vermogensbeheer B.V. fungeert als beheerder en is als zodanig belast met het beheer van het fonds. De Stichting ITS Bewaarder BNG Fido Optimaalselect fungeert als bewaarder en is als zodanig belast met de bewaring van de vermogensbestanddelen van het fonds. Grondslagen voor de opstelling van het jaarverslag Grondslagen voor de waardering van activa en passiva Algemeen De jaarrekening is opgesteld volgens in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen van waardering en resultaatbepaling in overeenstemming met Richtlijn voor de jaarverslaggeving 615 "Beleggingsinstellingen". Tenzij bij de desbetreffende grondslag voor de specifieke balanspost anders wordt vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop ze betrekking hebben. Winsten worden slechts opgenomen voor zover zij op balansdatum zijn gerealiseerd. Verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van het verslagjaar, worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de jaarrekening bekend zijn geworden. (1) Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de marktprijs geldend op het einde van de balansdatum. Voor de waardering van liquide beleggingen wordt gebruik gemaakt van koersbronnen, zoals bijvoorbeeld Bloomberg. Voor de waardering van illiquide beleggingen wordt gebruik gemaakt van alternatieve, door de beheerder goedgekeurde koersbronnen en waarderingmodellen. Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de kostprijs van de belegging. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst. Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen worden verantwoord in de winsten verliesrekening.

20 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 20 (2) Vorderingen en schulden Vorderingen en schulden worden opgenomen tegen nominale waarde, waar nodig rekening houdend met voorzieningen voor oninbaarheid. Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De baten en lasten worden toegerekend aan de verslagperiode waarop zij betrekking hebben. Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode. (4) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (5) Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen, zijnde het verschil tussen de kostprijs inclusief transactiekosten en de verkoopprijs exclusief transactiekosten dan wel de reële waarde, worden verantwoord in de winst- en verliesrekening van het fonds. (6) Beheervergoeding en kosten De beheervergoeding en kosten worden in overeenstemming met artikel 17 van de Fondsvoorwaarden ten laste van het fondsvermogen gebracht. Verbonden partijen Het fonds kan beleggen in financiële producten die worden beheerd door de beheerder van het fonds of die werden ontwikkeld door een aan de beheerder van het fonds verbonden partij. Het fonds kan ook transacties aangaan met gelieerde partijen. Deze transacties kunnen onder meer beleggingstransacties en overeenkomsten tot bewaring van effecten betreffen. In deze gevallen is er sprake van transacties tussen verbonden partijen. Hierbij worden normale marktvoorwaarden toegepast en worden normale, marktconforme vergoedingen in rekening gebracht. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, tenzij anders aangegeven.

21 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 21 Toelichting op de balans (1) Beleggingen Deze betreffen beleggingen in obligaties, beleggingsfondsen in vastrentende waarden, deposito s en afgeleide instrumenten ( derivaten ). Het verloop van de beleggingen was als volgt: Beleggings- Tranche: BNGOMS01 Obligaties fondsen Derivaten Totaal x x x x Stand per 1 januari aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 33 - (9) 24 stand per 31 december aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 22 - (7) 15 stand per 31 december De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis (per 31 december 2009: nihil). Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: [(Totaal 1 2 Totaal 2 3 ) / GFV] x 100=[( 0,00 0,00) / ,85] x 100 = 0. Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. 2 Aan- en verkoopbedragen van effectentransacties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 3 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht

22 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 22 Beleggings- Tranche: BNGOMS02 Obligaties fondsen Derivaten Totaal x x x x stand per 1 januari aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 766 (3.882) - (3.116) stand per 31 december aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen stand per 31 december De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis (per 31 december 2009: nihil). Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: [(Totaal 1 Totaal 2) / GFV] x 100=[( 0,00 0,00) / ,84] x 100 = 0. Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. BNG Fido Optimaalselect participeert in 2010 voor gemiddeld 22% (2009: 22%) in het beleggingsfonds Phaunos Timber Fund Limited dat onderdeel uitmaakt van tranche BNGOMS02. Het Phaunos Timber Fund Limited staat onder toezicht van de FSA (Financial Services Authority), is gestart per 28 september 2006 en is gevestigd te Guernsey. De beheerder van het fonds is FourWinds Capital Management. Het fonds is een closed-end beleggingsinstelling. De netto vermogenswaarde van de rechten van deelneming in Phaunos Timber Fund Limited bedraagt per 30 juni 2010, datum van de meest recente beschikbare gegevens, USD 1,04 (ultimo 2009: USD 1,07) per gewoon aandeel. De aandelen van Phaunos Timber Fund Ltd. zijn genoteerd aan de London Stock Exchange. De beleggingen van het fonds bestaan per 30 juni 2010 uit kasmiddelen en banktegoeden (18,35% van de netto vermogenswaarde; 2009: 57,57%) en zijn overigens gerelateerd aan bosbouw activiteiten. Het beleggingsresultaat over het eerste halfjaar 2010 bedraagt USD (2009: USD ) en bestaat uit ongerealiseerde waardemutaties van de portefeuille (USD ; 2009: USD ) en overigens uit interestinkomsten en overige inkomsten. De samenstelling van de beleggingsportefeuille en het totaal van de activa is op hoofdlijnen als volgt: X USD X USD Diverse Timber Linked beleggingen Green Resources AS National Timber Partners Timber Fund US Treasury Bills - - Kasmiddelen en banktegoeden Overige Totaal activa

23 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 23 Phaunos Timber Fund Limited draagt kosten, zoals Investment Manager s fees, Legal and Professional fees, Transaction costs en overige kosten. Deze kosten worden gedurende de periode in mindering gebracht op de netto vermogenswaarde van Phaunos Timber Fund Limited. Op basis van de jaarrekening 2010 van Phaunos Timber Fund Limited is de TER 4 van deze belegging 3,30% over het eerst halfjaar 2010 (2009: 3,70%). De beheerder heeft geen afspraken gemaakt met Phaunos Timber Fund Limited of haar beheerder omtrent een eventuele verdeling van kosten. De meest recente (half-)jaarrekening en (half-)jaarverslag van het beleggingsfonds Phaunos Timber Fund Limited is verkrijgbaar ten kantore van de beheerder BNG Vermogensbeheer en/of via de internetsite van het fonds Beleggings- Tranche: BNGOMS03 Obligaties fondsen Derivaten Totaal x x x x stand per 1 januari aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen stand per 31 december aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 17 - (51) (34) stand per 31 december De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis (per 31 december 2009: nihil). Het totaal van de effectentransacties was lager dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten. Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: [(Totaal 1 5 Totaal 2 6 ) / GFV] x 100=[( 0,00 0,00) / ,70] x 100 = 0. Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. 4 Zie voor een toelichting op de TER pagina 29 van dit verslag. 5 Aan- en verkoopbedragen van effectentransacties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 6 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht.

24 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 24 Beleggings- Tranche: BNGOMS04 Obligaties fondsen Derivaten Totaal x x x x stand per 31 maart aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (27) (31) - (58) stand per 31 december aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen stand per 31 december De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil (2009: 40,30%l) op jaarbasis. Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: [(Totaal Totaal 2 8 ) / GFV] x 100=[( 0,00 0,00) / ,23] x 100 = 0. Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. BNG Fido Optimaalselect participeert sinds 31 maart 2009 in het subfonds Zeewind1 van het paraplufonds Meewind dat wordt beheerd door Seawind Capital Partners B.V. Meewind heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Meewind is een open-end fonds voor gemene rekening en heeft derhalve geen rechtspersoonlijkheid. Het Zeewind1-subfonds draagt kosten, zoals beheervergoeding, bewaarkosten, accountantskosten, toezichtskosten en marketingkosten. De hoogte van die kosten kunnen per subfonds verschillen. Daarnaast wordt bij toetreding een opslag in rekening gebracht, bij uittreding een afslag en bij omwisseling een omzettingsvergoeding. Op basis van de halfjaarrekening 2010 van het Meewind fonds is de aan het Zeewind1-subfonds toe te rekenen TER 9 1,23% over het eerste halfjaar De beheerder heeft geen afspraken gemaakt met Meewind of haar beheerder omtrent een eventuele verdeling van kosten. De meest recente jaarrekening van het Meewind-paraplufonds is verkrijgbaar ten kantore van de beheerder BNG Vermogensbeheer en/of via de internetsite van het fonds De intrinsieke waarde per participatie bedraagt per 31 december 2010 EUR 1.034,74. 7 Aan- en verkoopbedragen van effectentransacties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 8 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 9 Zie voor een toelichting op de TER pagina 29 van dit verslag.

25 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 25 Beleggings- Tranche: BNGOMS06 Obligaties fondsen Derivaten Totaal x x x x stand per 22 februari aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen stand per 31 december De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis. Het totaal van de effectentransacties was lager dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: [(Totaal Totaal 2 11 ) / GFV] x 100=[( , ,00) / ,62] x 100 = 0. Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. Beleggings- Tranche: BNGOMS07 Obligaties fondsen Derivaten Totaal x x x x stand per 22 februari aankopen verkopen gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen stand per 31 december De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis. Het totaal van de effectentransacties was lager dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: [(Totaal 1 - Totaal 2) / GFV] x 100=[( ,00) / ,14.] x 100 = 0. Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. (2) Vlottende activa De vlottende activa betreffen transitoire posten per 31 december De vorderingen hebben een looptijd van ten hoogste 1 jaar. 10 Aan- en verkoopbedragen van effectentransacties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 11 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht

26 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 26 (3) Fondsvermogen De mutaties in het vermogen gedurende de periode zijn als volgt: Tranche: BNGOMS01 Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 31 december 2010 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,00 verdeeld in participaties. Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt: t/m t/m x x Verloop vermogen stand begin bij: - plaatsing van participaties resultaat stand eind De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt ,42 (31 december 2009: ,80; 31 december 2008: ,90) verdeeld in (31 december 2009: ; 31 december 2008: ) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 0,9850 (31 december 2009: 0,9680; 31 december 2008: 0,9385). Tranche: BNGOMS02 Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 31 december 2010 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,00 verdeeld in participaties. Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt: t/m t/m x x Verloop vermogen stand begin bij: - plaatsing van participaties resultaat (3.290) stand eind De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt ,46 (31 december 2009: ,26; 31december 2008: ,49) verdeeld in (31 december 2009: ; 31 december 2008: ) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 1,1003 (31 december 2009: 0,9629; 31 december 2008: 1,0289).

27 JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 27 Tranche: BNGOMS03 Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 31 december 2010 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,00 verdeeld in participaties. Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt: t/m t/m x x Verloop vermogen stand begin bij: - plaatsing van participaties resultaat (41) 152 stand eind De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt ,02 (31 december 2009: ,39; 31 december 2008: ,47) verdeeld in (31 december 2009: ) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 0,9762 (31 december 2009: 0,9948; 31 december 2008: 0,9259). Tranche: BNGOMS04 Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 31 december 2010 bedraagt het gestort participatiekapitaal ,00 verdeeld in participaties. Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt: t/m t/m x x Verloop vermogen stand begin bij: - plaatsing van participaties resultaat 94 (65) stand eind De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt ,68 (31 december 2009: ,88;) verdeeld in (31 december 2009: ) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 1,012 (31 december 2009: 0,9740).