Marktvooruitzichten Op zoek naar een nieuw evenwicht
|
|
- Laurens de Jong
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Juni 2011 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: op zoek naar een nieuw evenwicht... 2 Wat blijft er over van het reflatiebeleid?...3 Ook in China krijg je niets voor niets...4 Terug naar een waardebenadering...5 Strategie: op zoek naar de juiste prijs voor groei... 7 Dexia Asset Management - zie wettelijke bepalingen onderaan document - redactiedatum: 06/07/2011
2 Marktvooruitzichten: op zoek naar een nieuw evenwicht De toestand op de markt baart velen zorgen. Uiteraard blijft Griekenland alle aandacht opeisen, maar nog belangrijker is de vraag hoe sterk de Amerikaanse economie in de tweede jaarhelft zal groeien. De hamvraag luidt nu of de soft patch stilaan erger wordt. Ook vorige zomer maakten de beleggers een soortgelijke situatie mee. Maar in tegenstelling tot 2010 is de dip deze keer wijdverspreid. Terwijl de terugval halfweg vorig jaar grotendeels beperkt bleef tot de VS, is de economische groei nu zowel in de ontwikkelde als in de opkomende regio's ondermaats, zoals hieronder wordt getoond. Tot dusver gaan we er niet vanuit dat de economie weer zal afglijden naar een recessie. We menen dat dit alleen kan gebeuren wanneer er sprake is van een zware beleidsfout of een zware schok van buitenaf. De enige double dip in de moderne geschiedenis was de dubbele recessie in het begin van de jaren 1980, die bewust werd veroorzaakt door de FED in haar strijd tegen de inflatie. In de nasleep van een banken- of vastgoedcrisis verloopt de economische cyclus allesbehalve normaal. Langzame groei in plaats van recessie is en moet de norm zijn. De algemene veronderstelling is dat de economie in de tweede jaarhelft weer zal opleven. Optimisten zullen aanvoeren dat de recente terugval tijdelijk is en er een herstel zal optreden wanneer de negatieve gevolgen van de hogere benzineprijzen de volgende maanden wegebben en de bevoorrading vanuit Japan weer op gang komt. Hoewel dat voor een stuk kan kloppen, blijven we benadrukken dat dit geen normale heropleving is, die ook niet als dusdanig geanalyseerd mag worden. Door de sterke en tegenstrijdige krachten die hier meespelen, is er een heel groot verschil met alle voorgaande cycli. Het zorgt ook voor extra uitdagingen in een omgeving waarin de beleidsvorming al moeilijk is en het vermogen tot het verder stimuleren van de economie beperkt is. Beleggers zijn nu voldoende pessimistisch over de macro-economische verwachtingen in de VS om ruimte te laten voor positieve verrassingen, zoals onlangs met de Chicago PMI- en de ISM-index. Dit valt duidelijk af te lezen van de jongste Surprise-index van de Amerikaanse economie. Surprise-index van de Amerikaanse economie Dexia Asset Management - zie wettelijke bepalingen onderaan document - redactiedatum: 06/07/2011 2/7
3 We durven daarom denken dat de inkomende globale economische gegevens op korte termijn evenwichtiger zullen worden. We beleven een normale vertraging halverwege de cyclus, zij het dat die deze keer wordt versterkt door verschillende externe en exogene factoren. Naast de soft patch maken beleggers zich ook grote zorgen over het uitdijen van de schuldencrisis, die intussen is uitgegroeid tot een zuiver politieke kwestie. Politici in de regio kunnen de herstructurering van de Griekse schuld voor onbepaalde tijd uitstellen zolang zij bereid om de financieringsnood van het land te lenigen. De volgende 12 maanden zullen zij meer dan ooit moeten rekenen op het begrip van de kiezers. Er wordt nu ook gevreesd dat de politieke patstelling in heel Europa, met de belangrijke verkiezingen die eraan komen in 2012 (Spanje, Frankrijk), een rem zal zetten op de aanpak van de hoge schuldenlast. Een overgang naar het federale model is misschien vanuit politiek oogpunt niet haalbaar, maar het is wel het enige leefbare economische scenario. Een optimale muntzone vergt een eengemaakt fiscaal en begrotingsbeleid. We moeten hoe dan ook af van de huidige kloof tussen de financiële markten en de politiek. Wat de opkomende landen betreft, dreigt nog steeds inflatie. In veel groeimarkten merken we reeds een aanzienlijke economische vertraging. De inflatie in die landen blijft een gevaar vormen voor een lange periode van sterke economische activiteit. Toch lijkt er beterschap in zicht, aangezien de grondstoffenprijzen de afgelopen weken fors zijn gedaald. De inflatie in groeimarkten als India en China heeft misschien een piek bereikt, maar het valt nog af te wachten of die inflatie deels zal aanhouden als deze landen zich weer richten op een grotere binnenlandse consumptie. De verbetering kan van korte duur zijn als de grondstoffenprijzen opnieuw stijgen. Er is echter een nieuw probleem, waarop we later nog terugkomen. De goedkeuring van het saneringsplan door het Griekse parlement en het feit dat de ISM-index de verwachtingen overtrof, deden de markt eind juni weer opveren. Het marktvertrouwen was in de aanloop naar de stemming in het Griekse parlement overdreven negatief. Hoewel we de komende weken misschien een beter zicht krijgen op de wereldwijde economische verwachtingen, betekent dat nog niet dat we al uit de gevarenzone zijn. We moeten dringend de juiste balans vinden tussen de korte en de middellange termijn, en dat is niet zo eenvoudig. De aandelenmarkten hebben nood aan een nieuw evenwicht tussen macro-economische angsten en recordwinsten. Het blijft zorgwekkend dat de macro-economische vooruitzichten losstaan van de winstverwachtingen. Doorgaans komt enige tijd na winst en verlies ook tegenwind. Zal het deze keer anders zijn? Dat zullen we heel gauw weten. De volgende belangrijke marktindicator op korte termijn is het aanstaande resultatenseizoen. Vorige maand bespraken we uitvoerig de piekmarges. De markt zal verder zijn bezorgdheid uiten over het vermogen van de wereldwijde economie om een duurzaam herstel neer te zetten. We blijven voorzichtig met cyclische industriële waarden in het vooruitzicht van de bekendmaking van de resultaten van het tweede kwartaal. Wat blijft er over van het reflatiebeleid? De koersen van risicovolle activa zijn sinds de conferentie van Jackson Hole gestegen. Als QE2 vooral tot doel had de werkgelegenheid te stimuleren, door de vermogenswaarden op te drijven en een verwoestende deflatiespiraal te vermijden, dan is de balans in zekere zin gemengd. QE2 heeft weliswaar deflatie kunnen voorkomen en de aandelenkoersen opgekrikt, maar is er niet in geslaagd veel nieuwe jobs te creëren of de woningmarkt erbovenop te helpen. De huizenprijzen blijven immers dalen, ondanks QE2: zoals hieronder te zien is, kennen ze zelfs een double dip. Huizen-prijzen in de VS Dexia Asset Management - zie wettelijke bepalingen onderaan document - redactiedatum: 06/07/2011 3/7
4 Dit onevenwichtige herstel is belangrijk omdat de meeste gezinnen weinig of geen financiële rijkdom hebben buiten hun pensioen. Het merendeel van hun vermogen zit in hun woning. Voorts is de werkgelegenheid in de bouwsector uitzonderlijk laag, en is de bouw doorgaans de meest cyclische component van de werkgelegenheid in nagenoeg elke economie. Terwijl de Griekse tragedie voorpaginanieuws is, zou er meer aandacht moeten gaan naar de gebeurtenissen in de VS. De nakende ontknoping rond het al dan niet verhogen van het schuldplafond is een mooie kans om de aandacht te verleggen naar het systemische risico waarin de overheidsschuld van de VS centraal staat rond de financiële markten. De Amerikaanse overheid bereikte dat plafond al rond 16 mei, maar kan verschillende maatregelen nemen om tot 2 augustus een nieuwe verhoging te vermijden. Hoewel alle experts het erover eens zijn dat het schuldplafond uiteindelijk zal worden opgetrokken, is het nog steeds heel onduidelijk hoe er een compromis uit de bus zal komen. S&P liet onlangs duidelijk verstaan dat het tegen midden juli een merkelijke vooruitgang verwachtte. Het is niet de eerste keer dat het schuldplafond in de VS doorbroken dreigt te worden. Op korte termijn zal de ontstane onzekerheid tot een hogere risicopremie leiden. Daar gaat het niet om. Wanneer het schuldplafond is opgetrokken, kunnen de mensen zich concentreren op twee aspecten van hetzelfde probleem: het niet vol te houden Amerikaanse begrotingsbeleid en een duidelijke onwil om de buitensporige begrotingstekorten in te dijken. De begroting van de federale overheid in de VS kampt met twee problemen: de uitgaven en de belastingopbrengsten. Wat de uitgaven (van de federale overheid) betreft, nemen de kosten voor gezondheidszorg een hoge vlucht en lijkt het erop dat ze de volgende decennia nog exponentieel zullen groeien. Als het beleid niet verandert, zullen de uitgaven zonder rente op de schuld (volgens CBO-schattingen) tegen 2050 opgelopen zijn tot bijna 30% van het bbp. Op het vlak van de inkomsten zijn de belastingopbrengsten gewoon te laag: de voorbije 50 jaar schommelden ze rond 18 tot 20% van het bbp. Gezien de decennialange belastingverlagingen, met name onder het bewind van Bush, liggen ze nu een heel stuk onder de historische normen. Er is duidelijk een politieke patstelling tussen Republikeinen en Democraten. De Republikeinen vragen dat er drastisch wordt gesnoeid in de uitgaven, wat het federale systeem op de helling kan zetten, terwijl de Democraten de voorkeur geven aan belastingverhogingen, wat voor de Republikeinse leiders onaanvaardbaar is. Wij vrezen echt dat een forse inkrimping van het tekort er pas zal komen wanneer de financiële markten de beleidsmakers daartoe dwingen. Het lijdt geen twijfel dat de markten de Amerikaanse overheid op een bepaald ogenblik tot actie zullen nopen; de vraag is alleen wanneer. Misschien in september? In die context vragen wij ons af of we de grenzen van de reflatie bereikt hebben. Hoewel de FED erin slaagde om de reële rente terug te schroeven, was er geen echte economische groei. Het drukken van geld had alleen een invloed op de nominale en niet op de reële economische activiteit. De beleidsmakers hebben steeds minder opties om te reageren op de zwakkere economische groei. Er is weinig ruimte voor stimulerende maatregelen, aangezien Europa zich toespitst op het consolideren van de begroting, terwijl de toenemende politieke polarisering in de VS de toepassing van fiscale incentives bemoeilijkt. Het monetaire beleid is dan ook het enige macro-economische middel dat nog steun kan bieden, ook al valt dit op lange termijn niet vol te houden. De correlatie tussen kosten en voordelen wordt minder aantrekkelijk. Of zoals Bernanke eind april zei: Het is niet zeker of een aanzienlijke verbetering van de loonkosten mogelijk is zonder dat het inflatierisico toeneemt. Ook in China krijg je niets voor niets China haalde de wereld in 2009 uit de recessie dankzij doeltreffende keynesiaanse maatregelen. Deze strategie was niet zonder gevaar en de neveneffecten laten zich stilaan gevoelen. China krijgt namelijk af te rekenen met verscheidene problemen van uiteenlopende omvang. Het eerste verhoogde inflatie is nu al een tijdje bekend. Inflatie blijft de cruciale schakel, die elk teken van een inflatiepiek op de aandelenmarkt verandert in een potentiële katalysator voor aandelen. Zoals uit de onderstaande grafiek blijkt, verhinderde de stijgende inflatie een outperformance van de Chinese aandelenmarkt tijdens de afgelopen 6 maanden. Dexia Asset Management - zie wettelijke bepalingen onderaan document - redactiedatum: 06/07/2011 4/7
5 Inflatie en Chinese aandelen Als de inflatiedruk afneemt, zou er een einde kunnen komen aan het strakke beleid en is zelfs een kentering later dit jaar mogelijk. Na de recente toelichting van premier Wen over de strategie om de index van de consumptieprijzen onder controle te houden, is de bevolking er meer en meer van overtuigd dat de Chinese inflatie haar hoogste peil heeft bereikt en dat een harde landing zal uitblijven. Wij van onze kant zijn nog steeds sceptisch en vinden het te vroeg om victorie te kraaien. De inflatie wordt taaier dan gedacht, gezien de aanhoudende inspanningen om het evenwicht te herstellen en de consumptie te verhogen. Vervolgens rijst het probleem van een harde of zachte landing. De inspanningen om de inflatie te stoppen, zullen op een bepaald ogenblik normaal gesproken een weerslag gaan hebben op de reële economie. De officiële Chinese PMI-index ging voor de vierde maand op rij achteruit: de algemene inflatie daalde van 52 tot 50,9, terwijl het inflatiecijfer op basis van de nieuwe bestellingen terugviel tot 50,8. In het hoofdscenario wordt nog steeds uitgegaan van een zachte landing. Het belangrijkste probleem ten slotte houdt zeker verband met het financiële systeem. Het systeem van schaduwbanken in China maakt ons ongerust, vooral wegens de sfeer van ontkenning die errond hangt. Vorige maand besteedden wij voor het eerst aandacht aan dit thema, en intussen hebben wij hierover talloze persartikels gelezen. Peking overweegt om de verantwoordelijkheid te nemen voor een aantal van de leningen voor 2-3 biljoen Yuan ( miljard $) die zijn toegekend aan de zgn. local government borrowing vehicles (LGBV). De omvang van zo'n reddingsplan maakt het wankel, want het vertegenwoordigt zo'n 7% van het bbp, wat meer is dan bij het Amerikaanse TARP-programma. Bovendien kwam het uit de lucht gevallen. De gecontroleerde rekeningen van de banken laten immers nog altijd uitschijnen dat het aantal niet afgeloste leningen flink gedaald is. Recente berichten bevestigden bovendien dat het Chinese financiële stelsel misschien niet zo gezond was als het leek. In zijn reactie op de cijfers die het Chinese National Audit Office vorige week vrijgaf, zei Moody's dat de potentiële omvang van de probleemkredieten van de Chinese banken misschien wel dichter bij het slechtst denkbare scenario dan bij het basisscenario ligt. Het ratingagentschap stelde vast dat van de RMB 10,7 biljoen (zo'n 1,6 biljoen $) lokale overheidskredieten die door de Chinese auditdienst zijn onderzocht, RMB 8,5 biljoen (1,3 biljoen $) werd gefinancierd door banken. Volgens Moody's komt daar nog een mogelijk bedrag van RMB 3,5 biljoen (540 miljard $) aan zulke leningen bij waarover de Chinese controleurs in hun rapport niet hadden gesproken. Het gelooft dan ook dat de Chinese auditdienst de blootstelling van de banken aan de lokale besturen misschien onderschat. Terug naar een waardebenadering Het verschil tussen de waardering van goedkope en dure ondernemingen is het bestuderen waard. De waarderingskloof tussen waarde en niet-waarde (binnen sectoren) was immers, zoals hieronder wordt getoond, sinds maart 2009 nog nooit zo groot. Dexia Asset Management - zie wettelijke bepalingen onderaan document - redactiedatum: 06/07/2011 5/7
6 Dit betekent dat, hoewel een focus op waarde in theorie gegarandeerd is, de realiteit veel ingewikkelder is. Zoals we vorig jaar tussen april en september zagen, werkt waardering niet noodzakelijk in dit post-crisistijdperk. Politieke overwegingen rond binnenlandse bedrijven gaan steeds vaker voor op het dwingende waarderingsaspect van verscheidene (zogezegd) defensieve namen in de sector van de telecommunicatie- of nutsbedrijven. Dat bleek nog maar eens vorige week, met verschillende nieuwe belastingen of nieuwe beperkingen die werden opgelegd aan Atlantia in Italië. Wij moeten beseffen dat wij nu in een politieke economie zitten, wat zich zou moeten vertalen in een verhoogde risicopremie. Historische waarderingen worden daarom minder relevant. Dexia Asset Management - zie wettelijke bepalingen onderaan document - redactiedatum: 06/07/2011 6/7
7 Strategie: op zoek naar de juiste prijs voor groei De wisselwerking tussen groei en waarde zal de volgende weken een belangrijk thema blijven. Hoewel de schuldencrisis perspectieven heeft geopend voor waarde, is het daarom nog niet het juiste moment om waarde-aandelen te kopen. De recente gebeurtenissen met Philips en Nokia tonen nog maar eens aan dat goedkope aandelen nog goedkoper kunnen worden. Tegelijk zou het ongepast lijken om het waarderingsaspect in dit stadium te negeren. Zoals we voordien al zagen, ligt de kloof tussen beide stijlen opnieuw ver boven het historische gemiddelde. Hoewel groeiaandelen het bijzonder goed doen, zijn ze niet allemaal gelijk. Groeiaandelen die een cyclischer karakter hebben, of meer worden gedreven door BRIC-groei, of meer afhangen van marge-uitbreiding of de hefboomwerking van het exploitatieresultaat, deden het minder goed. Dit is met name het geval voor aandelen van bedrijven uit de mijnbouw. De markt is selectiever geworden wat betreft het type van groei waarvoor ze wil betalen. Aandelen met hoge groeiverwachtingen rond de winst per aandeel worden duidelijk bestraft, waardoor het lijkt alsof de markt geen vertrouwen heeft in de toekomst. Huidige koers-winstverhouding op basis van verschillende scenario's rond de winst per aandeel Constante omzetgroei maakt het verschil. Het feit dat er geen waarderingspremie is verbonden aan een sterke groei van het nettoresultaat, weerspiegelt het scepticisme van de markt tegenover de duurzaamheid van de marges. Heel wat cyclische bedrijven zijn de crisis al volledig te boven, en de marges lopen in sommige gevallen vooruit op vorige pieken. Het gebrek aan inzicht in de macro-economische omgeving en de zwakkere cijfers van de jongste maanden lijken erop te wijzen dat de marges mogelijk hun piek hebben bereikt. Stabiele groeiaandelen zijn de juiste belegging in deze tweeledige en volatiele markt. Wij vermoeden dat beleggers die naar winstgroei streven, zich waarschijnlijk zullen afkeren van bedrijven die te veel vertrouwen op de hefboomwerking van het exploitatieresultaat. Dat is net de hoeksteen van onze strategie. Wij blijven heel waakzaam voor momentumgroei en cyclische bedrijven, en verkiezen in plaats daarvan ondernemingen die gestaag of tegen een redelijke prijs (GARP: Growth At a Reasonable Price) groeien. In dat verband zien wij consumptieartikelen (zonder voedingswinkels) als een veilige haven. Deze sector combineert pricing power, zichtbaarheid en goedkope posities in groeimarkten. In juni benutten wij de uitverkoop op de markt voor het verhogen van onze bèta, die duidelijk te laag was om van de opleving van de markt te profiteren. Wij voegden wat cyclische aandelen toe zoals Safran en Cap Gemini. Terwijl laatstgenoemde een waardekenmerk biedt, is Safran een GARP-aandeel met hoge zichtbaarheid. Wij hebben een tegengestelde constructieve visie over de banksector op korte termijn. Deze sector is in een fase beland waarin overdreven sentiment voorbij gaat aan de fundamentals. De voorbije twee jaar zijn al vaker aanzienlijke zuchten van verlichting geslaakt over deze sector. Voor wie op een verdere verzwakking ervan had gegokt, kwamen die hard aan. Dat kan opnieuw gebeuren. Er is gewoon geen risicobeloning om negatief te zijn. Wij zijn van oordeel dat de duurzaamheid van recordwinsten of marges tijdens de tweede jaarhelft een cruciale rol zal spelen. Een nieuwe recessie is wel heel onwaarschijnlijk, maar misschien volgen de komende weken enkele onaangename verrassingen, aangezien deze economische heropleving verre van normaal is. Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet: Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Oktober 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Oktober 2013 Markten Aandelen Aandelenmarkten zetten hun opmars voort Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 3.77% 14.37% MSCI EMU 5.41% 18.05%
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. September 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting September 2013 Markten Aandelen Sterke economische cijfers en QE tapering in de focus Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 4.32% 10.22% MSCI
Nadere informatieOverheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland
December 29 Overheidsobligatiestrategie Inhoud 1 Recente marktontwikkelingen... 2 2 De economische situatie... 3 3 Strategie... 4 Dexia Asset Management Zie wettelijke verklaring aan het einde van het
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Juli 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juli 2013 Markten Aandelen Economische cijfers & Bernanke stellen markt gerust Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 5.04% 6.55% MSCI EMU 6.28%
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatierofiel Rendement sinds 31/12/2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Januari 2014 Profiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Low 0.31% Belfius Pension Fund Balanced Plus -0. Belfius Pension Fund High -0.45% Gegevens
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Augustus 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Augustus 2013 120 115 110 105 100 95 MSCI EUROPE MSCI EMU MSCI UK MSCI WORLD EX-EUROPE MSCI EMU SMALL CAPS Year-to-date Performance (% change in EUR) Jan Feb
Nadere informatieMarktvooruitzichten Liquiditeit neemt de bovenhand op angst
April 2011 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: liquiditeit neemt de bovenhand op angst... 2 Een onhoudbare aaneenschakeling...4 QE2 is de beste vriend van de markt...4 Vraagtekens bij superwinstmarges...5
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. April 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting April 2013 Markten Aandelen Amerikaanse markten trekken de kar Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 0.95% 5.77% MSCI EMU 2.24% 4.29% MSCI UK
Nadere informatieFactsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?
Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde
Nadere informatieHoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011
Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement sinds 31/12/2014 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe (
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Februari 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Februari 2013 Markten Aandelen Politiek zorgt opnieuw voor spanningen Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 0.75% 3.46% MSCI EMU -0.84% 1.97%
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieSpecial Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?
Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden
Nadere informatieDe macro-economische vooruitzichten voor de wereldeconomie: evenwichtige groei in Europa, terugval in de Verenigde Staten en Japan
Economie en onderneming De macro-economische vooruitzichten 2006-2012 voor de wereldeconomie: evenwichtige groei in Europa, terugval in de Verenigde Staten en Japan Meyermans, E. & Van Brusselen, P. (2006).
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieTwaalf grafieken over de ernst van de crisis
Twaalf grafieken over de ernst van de crisis 1 Frank Knopers 26-04-2012 1x aanbevolen Voeg toe aan leesplank We hebben een aantal grafieken verzameld die duidelijk maken hoe ernstig de huidige crisis is.
Nadere informatieMarket Outlook Woelige tijden
Juli 2011 Market Outlook Inhoud Market outlook: woelige tijden... 2 De zachte aanpak blijft...3 De belangrijkste negatieve terugkoppeling...4 Strategie: te vroeg om tegendraads te doen... 5 Dexia Asset
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieMarktvooruitzichten De dalende markten beu
Februari 2012 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: de dalende markten beu... 2 Te veel schulden...3 Nieuwe divergentie...4 Credit crunch...5 Strategie: laat u niet verrassen... 6 Dexia Asset
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief voor Q2 2014
In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.
Nadere informatieVoorjaarsprognoses : Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's
IP/11/565 Brussel, 13 mei 2011 Voorjaarsprognoses 2011-2012: Europees herstel houdt aan ondanks nieuwe risico's Het geleidelijke herstel van de EU-economie zet door, zo blijkt uit de vooruitzichten voor
Nadere informatieOutlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7
Outlook 2016 Inleiding 2016 is in China het jaar van de aap. Apen zijn de genieën van de Chinese dierenriem. Ze leven in groepen, zijn intelligent en geestig. Niets is voor hen te moeilijk. Als het wel
Nadere informatie27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report
27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Juni 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2013 Markten Aandelen Bernanke overschaduwt betere economische cijfers Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe -5.30% 1.43% MSCI EMU -5.63%
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 112 110 104 98 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI EMU
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieKans op Amerikaanse dubbele dip is klein
Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein De Verenigde Staten gaan meestal voorop bij het herstel van de wereldeconomie. Maar terwijl een gerenommeerd onderzoeksburo recent verklaarde dat de Amerikaanse
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht mei 2018
Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd
Nadere informatiePersbericht ABP, eerste halfjaar 2008
Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend
Nadere informatieMarket Outlook Alles draait rond QE
Oktober 2010 Market Outlook Inhoudsopgave Market outlook: alles draait rond QE... 2 Wat na QE2?...3 De liquiditeitsgolf...3 Kredietverlening door de banken...4 Dilemma tussen groei en waarde...5 Dexia
Nadere informatieMarktvooruitzichten Je krijgt niet altijd wat je wilt
Januari 2012 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: je krijgt niet altijd wat je wilt... 2 De ECB zet de sluizen open...3 Stabiliteitspact 2.0 en het beste groeipad...3 Een wereld met twee snelheden...5
Nadere informatie10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017
In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.
Nadere informatieHoofdstuk 2: Het Taylor-Romer model
Hoofdstuk 2: Het Taylor-Romer model 1. Opbouw van de AV-lijn A. Relatie tussen reële bbp en rente Fragment: Belgische glansprestatie (Tijd, 31/12/2004) Bestedingen De consumptie van de gezinnen groeide
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatiePerscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie
Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de
Nadere informatieVoorjaarsprognose : naar een licht herstel
EUROPESE COMMISSIE - PERSBERICHT Voorjaarsprognose 2012-13: naar een licht herstel Brussel, 11 mei 2012 Na de productiekrimp eind 2011 wordt de EU-economie nu geacht in een milde recessie te verkeren.
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI
Nadere informatieVisie ING Investment Office Oktober 2017
Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind september 2017 is 117,8% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieBlijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?
Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij
Nadere informatieEconomie en financiële markten
Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieeen verhoogde participatie van institutionele en particuliere beleggers in risicovolle activa (en dus meer handelsvolume),
We onderwegen de aandelenposities in alle regio's en overwegen tactisch cash. Terwijl de Europese schuldencrisis het risico van een recessie doet toenemen, vertonen de bedrijven in de eurozone geen tekenen
Nadere informatieAan het college van burgemeester en schepenen,
Ham, 19 september 2011 Aan het college van burgemeester en schepenen, Betreft: Schriftelijke vraag met schriftelijk antwoord over de Gemeentelijk Holding Geacht college, De Gemeentelijk Holding (verder:
Nadere informatieDe gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven
Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat
Nadere informatieEconomie in 2015 Kans of kater?
Economie in 2015 Kans of kater? Nico Klene Economisch Bureau Doorwerth 6 november 2014 Wat verwacht ú: - kans? - kater? 2 Opbouw - Buitenland: mondiale groei houdt aan - Nederland 3 VS: groei weer omhoog
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt
Nadere informatieBETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN
Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatieVastgoed Visie Q1 2017
februari-maart 2017 Vastgoed Visie Q1 2017 Belfius Research Woongebouwen ondersteunen de groei van de bouwsector in 2016. Stevige klim van de kooptransacties. Geen forse overwaardering van het Belgisch
Nadere informatieEconomische najaarsprognoses 2013: geleidelijk herstel, externe risico's
EUROPESE COMMISSIE PERSBERICHT Brussel, 5 november 2013 Economische najaarsprognoses 2013: geleidelijk herstel, externe risico's In de afgelopen maanden zijn er een aantal bemoedigende signalen geweest
Nadere informatieStrategy Background Papers
november 2013 Beleggen in vastgoed Huurder of eigenaar, iedereen krijgt in het dagelijkse leven te maken met vastgoed. De meeste eigenaars van een huis zien hun woning meer als een vorm van comfort dan
Nadere informatieRecepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België
Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum West-Vlaanderen Kortrijk - 24 februari 2015 Jan Smets A. De stand van
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015
BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015
BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in
Nadere informatieRecepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België
Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum Gent - 26 februari 2015 Jan Smets A. De stand van zaken 1. De (lange)
Nadere informatieWederom onrust op de beurs: hoe nu verder?
Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieNiettemin, blijft de inflatie in de V.S. op een laag niveau en alleszins onder het FED target van 2%.
November 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Renteverhoging verwacht Recent gaf de Amerikaanse centrale bank indirect aan dat de kans op een renteverhoging in december meer waarschijnlijk
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieGoede tijden, slechte tijden. Soms zit het mee, soms zit het tegen
Slides en video s op www.jooplengkeek.nl Goede tijden, slechte tijden Soms zit het mee, soms zit het tegen 1 De toegevoegde waarde De toegevoegde waarde is de verkoopprijs van een product min de ingekochte
Nadere informatieBelangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer:
Beleggers zijn terecht optimistisch over Europa, aldus J.P. Morgan Asset Management Bedrijfswinsten moeten wel aan hogere verwachtingen voldoen, wil de rally aanhouden Luxemburg, 21 april 2015: Beleggers
Nadere informatieGEEN AARDSCHOK IN DE BOUW, MAAR HERSTEL IS NIET VOOR MORGEN!
GEEN AARDSCHOK IN DE BOUW, MAAR HERSTEL IS NIET VOOR MORGEN! De balans 2008 ziet er nog goed uit De productie heeft stand gehouden... Volgens de ramingen van het Instituut voor de Nationale Rekeningen
Nadere informatieVoorjaarsprognoses 2013: EU-economie herstelt langzaam van een aanhoudende recessie
EUROPESE COMMISSIE PERSBERICHT Brussel, 3 mei 2013 Voorjaarsprognoses 2013: EU-economie herstelt langzaam van een aanhoudende recessie Na in 2012 in een recessie te hebben verkeerd, zal de EU-economie
Nadere informatieEconomische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind
Europese Commissie - Persbericht Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind Brussel, 05 mei 2015 De economie in de Europese Unie profiteert dit jaar van een
Nadere informatieRegeringsverklaring. woensdag 31 december "Werken aan het vertrouwen"
Regeringsverklaring woensdag 31 december 2008 "Werken aan het vertrouwen" Het jaar dat vandaag zijn allerlaatste dag beleeft is getekend door de grootste financiële wereldcrisis sedert de jaren dertig
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht maart 2018
Maandbericht maart 2018 Terugblik Aandelenbeurzen onder druk, veilige havens worden gezocht De economie draait op volle toeren, maar beleggers zijn terughoudend. De ontwikkelingen in het handelsconflict
Nadere informatieHet 1 e kwartaal van 2015.
1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere
Nadere informatieF L A S H N O T E
F L A S H N O T E 18.11.2016 CARMIGNAC PATRIMOINE: WAT GAAT ER GEBEUREN NU TRUMP IS GEKOZEN? 18.11.2016 Er zijn grenzen aan de impact van monetair beleid. Ondanks de jarenlange monetaire verruiming en
Nadere informatieAanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.
NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieInsingerGilissen Marktvisie Juni 2019
Macro-ontwikkelingen Onder invloed van de voortdurende onzekerheid over de gevolgen van de handelsoorlog tussen de VS en China verzwakte de wereldeconomie in de loop van 2018 steeds verder. De afgelopen
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind maart 2017 is 112,6% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieGroei van het BBP. Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd. Bron: IMF
VKW Metena stelt voor: Outlook 2010 Met dank aan Groei van het BBP Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd Bron: IMF Groei van het BBP Kwartaal op kwartaal, geannualiseerd Bron: IMF 2009 2010 VS Eurozone
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatiePolsslag Ondernemend Limburg juli 2015: +4,8 Ondernemersvertrouwen op hoogste peil in 4 jaar Nog geen hitterecords voor Limburgse economie
Ieder kwartaal peilen VKW Limburg en UNIZO-Limburg naar het aanvoelen van de Limburgse ondernemers en bedrijfsleiders over de economische gang van zaken in de bedrijven. De resultaten van deze bevraging
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal juli 2017 t/m 30 september Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 113,6% naar 116,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieSlechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)!
Slechts 1 antwoord is juist, alle andere zijn fout (en bevatten heel vaak onzin)! Vragen aangeduid met een * toetsen in het bijzonder het inzicht en toepassingsvermogen. Deze vragenreeksen zijn vrij beschikbaar.
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieVraag & antwoord. Update: koersen opnieuw lager
ING Investment Office Publicatiedatum: 20 januari 2016 Vraag & antwoord Update: koersen opnieuw lager Door Simon Wiersma, Investment Manager Twee weken geleden publiceerden we al een Vraag & antwoord naar
Nadere informatieASSET ALLOCATION FLASH 16 januari 2018
ASSET ALLOCATION FLASH 16 januari 2018 BNPP AM Multi Asset and Quantitative Solutions (MAQS) VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN Hoofd Multi Asset Multi Asset-team, MAQS christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieAtradius Landenrapport
Atradius Landenrapport Nederland November 214 Overzicht Algemene informatie Belangrijkste sectoren (213, % van bbp) Hoofdstad: Amsterdam Diensten: 72% Regeringsvorm: Constitutionele monarchie Industrie:
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Vierde kwartaal 2017-1 oktober 2017 t/m 31 december 2017 Samenvatting: De (12 maands)beleidsdekkingsgraad is gestegen van 112,7% eind september 2017 naar 115,3%
Nadere informatieMarktverwachtingen Laat de strijd beginnen
January 2010 Marktverwachtingen Inhoudsopgave De terugkeer van de onzekerheid...4 Herstel van de capex...4 De keerzijde van het soevereine risico...6 Dexia Asset Management Editorial date: 03/02/2010 Eind
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gedaald van 115,4% naar 103,7%. Dit
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieBeleggingrisico s. Rendement en risico
Beleggingsrisico s Beleggingrisico s Onderstaand tref je de omschrijving aan van de belangrijkste beleggingsrisico s die samenhangen met jouw keuze voor een portefeuilleprofiel. Je neemt een belangrijke
Nadere informatieDe economische omgeving. Een cruciaal jaar voor Nederland en Europa
De economische omgeving Een cruciaal jaar voor Nederland en Europa Inhoud Wereldeconomie Traag herstel Verengde Staten Europa Nederland Ook 2017 een conjunctureel goed jaar Ons land staat er heel goed
Nadere informatieMaandbericht Beleggen September 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatie