2013: Erfgenaam van het verleden of drager van de toekomst?

Transcriptie

1 213: Erfgenaam van het verleden of drager van de toekomst? Kortrijk, 25 februari 213 Norbert DE BATSELIER Directeur

2 I. Eurogebied: financiële crisis en maatregelen van de autoriteiten II. Belgisch financieel stelsel III. Economische en budgettaire ontwikkelingen IV. Structurele opgaven voor België V. Besluit 2

3 De crisis van het eurogebied in 212: wisselende onzekerheid op de financiële markten 9 Indices van de volatiliteit op de aandelenmarkten Europese overheidsschuldencrisis Onzekerheid Griekenland, Portugal, Spanje Fiscal cliff VS LTRO ESM Begrotingspact OMT Bankenunie Eurogebied (VSTOXX) Verenigde Staten (VIX) Bron: Thomson Reuters Datastream. 3

4 Daling van de balansomvang van de banken in Europa komt tot stilstand in Totale bancaire activa 1 (indexcijfers juli 27 = 1) België Duitsland Spanje Frankrijk Ierland Eurogebied Bronnen: EC, Thomson Reuters Datastream, ECB. 1 Zesmaands voortschrijdend gemiddelde. 4

5 Overheidsschuldencrisis blijft krachtig voor de perifere landen 18 Rendement van de overheidsleningen op tien jaar (in %) Variatiecoëfficiënt¹ België Frankrijk Duitsland Italië Nederland Spanje (linkerschaal) (rechterschaal) Bron: Thomson Reuters Datastream. 1 Een hogere variatiecoëfficiënt duidt op een grotere heterogeniteit tussen alle landen van het eurogebied op een bepaald tijdstip. De variatiecoëfficiënt werd vermenigvuldigd met factor 1. 5

6 Algemene zwakte van de bedrijvigheid en de vraag in het eurogebied 1,5 Eurogebied: bbp en voornaamste bestedingscategorieën (bijdragen tot de verandering van het bbp in volume t.o.v. het voorgaande kwartaal) 1,,5, -,5-1, Particuliere consumptie Overheidsconsumptie Bruto-investeringen in vaste activa Voorraadwijziging Netto-uitvoer van goederen en diensten Bbp Bron: EC. 6

7 Structurele aanpassingen in de economieën van het eurogebied: herbalancering van de handelsstromen Handelsbalans voor de goederen (in miljard) Totaal Totaal Som van de vier landen Duitsland Intrahandel eurogebied Intrahandel eurogebied met een tekort 1 Extrahandel eurogebied Extrahandel eurogebied Bron: EC. 1 Griekenland, Ierland, Portugal en Spanje. 7

8 ... deels dankzij het herstel van het concurrentievermogen 16 Concurrentievermogen indicatoren, op basis van de loonkosten per eenheid product 1 (indexcijfers 1999 = 1 1 ) Verbetering Verslechtering Duitsland Ierland Griekenland Spanje Portugal Eurogebied Bron: EC. 1 Reële effectieve wisselkoers: 36 handelspartners. 8

9 Vertrouwen en bedrijvigheid futloos in het eurogebied 6 Ondernemersvertrouwen (PMI van de output in de verwerkende nijverheid en de dienstensector) Wereld Eurogebied Bron: Markit Economics. 9

10 25 21 of piek of piek of piek of piek of piek of piek of piek of piek of piek 211 Een begin van daling van de private schuld, verdere toename van de overheidsschuld 1 4 (jaargegevens, in % bbp) IE PT EL ES Huishoudens Niet-financiële vennootschappen Overheid NL IT BE FR DE Bron: EC. 1 Geconsolideerd concept. 1

11 Binnenlandse vraag onder druk in perifere landen 16 Binnenlandse vraag in enkele lidstaten van het eurogebied (indexcijfers 1999 = 1, in reële termen) Duitsland Ierland Griekenland Spanje Portugal Eurogebied Bron: EC. 11

12 Crisis in Europa weegt wereldwijd op het vertrouwen 6 Ondernemersvertrouwen (PMI van de output in de verwerkende nijverheid en de dienstensector) Wereld Eurogebied Bron: Markit Economics. 12

13 Reacties van de Europese autoriteiten ECB - Eurosysteem LTRO: Herfinancieringsoperaties op langere termijn OMT: Outright monetaire transacties Europese Unie - Eurogebied ESM: Europees stabiliteitsmechanisme Versterking economische governance (begrotingsbeleid en macro-economische onevenwichtigheden) Programma's GR, IE, PT + banksector ES In ontwikkeling Bankunie Voltooiing EMU 13

14 Bbp-groei: internationale vergelijking (veranderingspercentage naar volume, tenzij anders vermeld) p.m. werkloosheidsgraad 1 (212) Eurogebied 2, 1,4 -,4 11,3 uit: Duitsland 4,2 3,,8 5,5 Frankrijk 1,7 1,7,2 1,2 Italië 1,8,4-2,3 1,6 Spanje -,3,4-1,4 25,1 Nederland 1,6 1, -,3 5,4 België 2,4 1,8 -,2 7,4 Griekenland -4,9-7,1-6, 23,6 Portugal 1,4-1,7-3, 15,5 Ierland -,8 1,4,4 14,8 Verenigd Koninkrijk 1,8,9 -,3 7,9 Verenigde Staten 2,4 1,8 2,3 8,1 Japan 4,7 -,6 2, 4,4 China 1,4 9,3 7,8 4,1 Wereld 5,1 3,9 3,2 - Bronnen: EC, IMF, OESO, NBB. 1 In % van de beroepsbevolking. 14

15 I. Eurogebied: financiële crisis en maatregelen van de autoriteiten II. Belgisch financieel stelsel III. Economische en budgettaire ontwikkelingen IV. Structurele opgaven voor België V. Besluit 15

16 Forse verbetering van de financieringsvoorwaarden voor de Belgische Schatkist in Rendementen van de staatsleningen op tien jaar België Duitsland Bron: Thomson Reuters Datastream. 16

17 k k k3 Heroriëntering van de banken naar de Belgische markt, afname van het risico ten aanzien van de perifere landen 6 Geografische verdeling van de door de Belgische kredietinstellingen aangehouden activa (geconsolideerde eindeperiodegegevens, in miljard) België Eurogebied Rest van de wereld Leningen Schuldbewijzen Bron: NBB. 17

18 De lage rentestand vormt een uitdaging voor de verzekeringsondernemingen Gewaarborgd rendement van tak 21 (in %) Rente van tienjaars OLO's Gemiddeld gewaarborgd rendement op de bestaande contracten Rendement op jaarbasis van de activa die de contracten met gewaarborgd rendement dekken Bronnen: Thomson Reuters Datastream, NBB. 18

19 In België zijn de financiële tegoeden van de sectoren als geheel hoger dan de schulden 15 Netto financiële activa in de lidstaten van het eurogebied (gegevens aan het einde van 211, in % van het bbp) NL BE DE FI MT AT FR IT SI SK EE CY GR ES PT IE Overheid Private sector Totale economie (netto externe positie) Bronnen: EC, NBB. 19

20 Nog steeds hoge risico-aversie van de particulieren 5 Vorming van financiële activa door de particulieren (in miljard) Minder risicovolle instrumenten¹ Meer risicovolle instrumenten² Eerste negen maanden Bron: NBB. 1 Voornamelijk biljetten, munten en deposito's, vastrentende effecten en technische voorzieningen van verzekeringen exclusief tak Voornamelijk aandelen en andere participaties, deelbewijzen van ICB's en technische voorzieningen van de verzekeringen van tak 23. 2

21 Stabilisatie van de huizenmarkt in België 15 Woningprijzen in België (indexcijfers 25 = 1) Nominale prijzen Reële prijzen¹ Bron: NBB. 1 Gedefleerd aan de hand van de deflator van de particuliere consumptie. 21

22 Verdere stijging van het nettovermogen van de particulieren, deels door meerwaarden op de beurzen Vermogen van de particulieren (in miljard, uitstaand bedrag aan het einde van het kwartaal) r Financiële activa Financiële verplichtingen Onroerend vermogen Totaal nettovermogen Bron: NBB. 22

23 Stabilisatie, op een hoog niveau, van de afbetalinglast voor de aankoop van een huis Aandeel van de afbetalingslast van een hypothecaire lening in het beschikbaar inkomen van de huishoudens 1 (in %) Bronnen: INR, NBB. 1 Deze maatstaf steunt, onder meer, op de technische hypothese dat een 'standaard' hypotheeklening een gemiddelde looptijd van twintig jaar heeft en een leenquotiteit gelijk aan 8 % van de waarde van het onroerend goed. Hij heeft betrekking op de lasten voor een nieuwe aankoop. 23

24 I. Eurogebied: financiële crisis en maatregelen van de autoriteiten II. Belgisch financieel stelsel III. Economische en budgettaire ontwikkelingen IV. Structurele opgaven voor België V. Besluit 24

25 Lichte daling van het bbp in 212, in een weinig gunstig klimaat 13 Bbp in België en in de buurlanden (indexcijfers, piek vóór de recessie van 28 = 1) België p.m. Eurogebied Duitsland Frankrijk Nederland Bronnen: EC, INR. 25

26 Snelle reactie van de werkgelegenheid op de vertraging van de bedrijvigheid Bbp, werkgelegenheid en arbeidsvolume (veranderingspercentages t.o.v. het overeenstemmende kwartaal van het voorgaande jaar) -1 r Werkgelegenheid in personen Productiviteit per uur Uren per persoon Bbp Bronnen: INR, NBB. 26

27 Convergentie van de inflatie naar die in de buurlanden 6 Inflatie in België en in de drie belangrijkste buurlanden (jaarlijkse veranderingspercentages) België Drie belangrijkste buurlanden p.m. Eurogebied Bronnen: EC, NBB. 27

28 Voornaamste macro-economische resultaten voor België (veranderingspercentages, tenzij anders vermeld) r Bbp 2,4 1,8 -,2 waarvan Particuliere consumptie 2,7,2 -,7 Overheidsconsumptie,7,8,1 Investeringen -1,4 4,1 -,4 Voorraadwijziging 1,3,7 -,2 Netto-uitvoer 1,7 -,1,5 Uitvoer 9,6 5,5,7 Invoer 8,9 5,7,2 Binnenlandse werkgelegenheid (verandering in duizenden personen) 2 58,9 53,1-16,6 Werkloosheidsgraad (in % van de beroepsbevolking) 8,4 7,2 7,4 Beschikbaar inkomen, in reële termen -1,2 -,8,1 Spaarquote (in % van het beschikbaar inkomen) 15,4 14,4 15, Inflatie 2,3 3,5 2,6 Uurloonkosten in de private sector,9 2,3 3,2 Financieringssaldo van de overheid (in % bbp) -3,8-3,7-3, 3 Overheidsschuld (in % bbp) 95,5 97,8 99,6 Bronnen: EC, ADSEI, INR,NBB. 1 Bijdragen aan de verandering van het bbp. 2 Verandering tussen het einde van het voorgaande jaar en het einde van het desbetreffende jaar. 3 Met de hypothse dat de door de overheid verrichte kapitaalverhoging van Dexia een zuiver financiële transactie is. Indien dit niet het geval was, zou het tekort 3,7 % hebben bedragen. De validatieprocedure van de statistische verwerking van deze transactie is nog aan de gang. 28

29 Vermindering van het overheidstekort, dankzij de budgettaire consolidatiemaatregelen 1, Verandering t.o.v. het voorgaande jaar van het structureel primair saldo (in procentpunt bbp),5, -,5-1, -1,5-2, -2,5-3, -3, r Bronnen: INR, NBB. 29

30 Toename van de schuld, onder invloed van de conjunctuur en de gevolgen van de crisis 11 Geconsolideerde brutoschuld van de overheid in België en in het eurogebied (in % bbp) , , r Eurogebied België Bronnen: EC, INR, NBB. 3

31 I. Eurogebied: financiële crisis en maatregelen van de autoriteiten II. Belgisch financieel stelsel III. Economische en budgettaire ontwikkelingen IV. Structurele opgaven voor België V. Besluit 31

32 r 215 r 217 r Het groeipotentieel versterken... 3, Determinanten van de potentiële groei in België (bijdragen aan de potentiële groei, in procentpunt) 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5 Totale factorproductiviteit Kapitaal Arbeid Potentiele groei (in %) Bron: EC. 32

33 ... door meer mensen aan de slag te krijgen... Werkgelegenheidsgraad naar categorie (in % van de 2-64-jarigen, periodegemiddelden) Eerste drie kwartalen 212 Totaal 67,6 67,3 67,2 p.m. EU 68,6 68,6 68,5 Naar geslacht Vrouwen 61,6 61,5 61,4 Mannen 73,5 73, 73, Naar leeftijd Van 2 tot 29 jaar 61, 6,5 59,3 Van 3 tot 54 jaar 8,5 79,8 79,8 Van 55 tot 64 jaar 37,3 38,7 39,6 Naar nationaliteit Belgen 68,8 68,7 68,7 Overige EU-landen 65, 65,1 64,8 Overige 4,4 39,6 38,9 Naar gewest Brussel 59,2 58,2 58,9 Vlaanderen 72,1 71,8 71,6 Wallonië 62,2 62,2 62,2 Bronnen EC, ADSEI. 33

34 ... wat de werkloosheid van de kansengroepen kan verminderen Werkloosheidsgraad naar categorie (in % van de beroepsbevolking van 15 tot 64 jaar, periodegemiddelden) Eerste drie kwartalen 212 Totaal 7, 7, 8, 8,4 7,2 7,4 p.m. EU 9,4 1 7,1 9, 9,7 9,7 1,5 Naar geslacht Vrouwen 8,7 7,6 8,1 8,6 7,2 7,4 Mannen 5,8 6,5 7,8 8,2 7,2 7,3 Naar leeftijd Van 15 tot 24 jaar 17,5 18, 21,9 22,4 18,7 18,9 Van 25 tot 54 jaar 6,1 6,1 6,8 7,3 6,4 6,5 Van 55 tot 64 jaar 3, 4,4 5,1 4,6 4, 4,5 Naar nationaliteit Belgen 6,2 6,3 7,1 7,5 6,3 6,3 Overige EU landen 1,1 9,1 11, 11, 1,3 11,1 Overige 3,7 27,4 29,5 3,6 27,8 29,3 Naar gewest Brussel 14, 16, 15,9 17,4 17,1 16,5 Vlaanderen 4,3 3,9 5, 5,2 4,3 4,5 Wallonië 1,3 1,1 11,2 11,5 9,5 9,9 34 Bronnen EC, ADSEI.

35 Bij de 55-plussers is er heel wat potentieel... 8 Werkgelegenheidsgraden van de jarigen (in % van de overeenstemmende bevolking, gemiddelde van de eerste drie kwartalen van 212) België p.m. België in 2 Totaal België Totaal EU Totaal Zweden (beste prestatie in de EU) Bronnen: EC, ADSEI. 35

36 ... door maatregelen om hun vroegtijdige uittreding verder terug te dringen 7 Uittredingen uit de arbeidsmarkt van de jarigen (in % van de overeenstemmende bevolking) jarigen 6-64-jarigen Gepensioneerden Niet-werkzoekende oudere werklozen Niet-werkzoekende bruggepensioneerden¹ Invaliden Bronnen: ADSEI, FPB, PDOS, RIZIV, RVA, RVP. 1 Sinds 1 januari 212 is de benaming van het brugpensioen veranderd in 'werkloosheid met bedrijfstoeslag'. 36

37 6 Internationale handel: de diensten bieden geen compensatie voor de verliezen op goederen Saldi van het buitenlandse goederen- en dienstenverkeer (in % bbp, periodegemiddelde) 4 Aandeel in de wereldhandel (in % van de werelduitvoer, periodegemiddelde) Goederen Goederen en diensten Diensten p.m. Lopend saldo Goederen Diensten Goederen en diensten Bronnen: EC, NBB. 37

38 3 Verlies op het goederensaldo maar deels te wijten aan de energieproducten Uitsplitsing van het goederensaldo naar goederencategorie (in miljard, tenzij anders vermeld) Niet-eetbare grondstoffen, excl. minerale brandstoffen Chemische producten Machines en transportmiddelen Totaal goederen Prijs voor Brent-olie in (rechterschaal, omgekeerd) Minerale brandstoffen Verschillende fabricaten (o.a. textiel, ijzer, staal, diamant) Overige p.m. Totaal diensten Bronnen: EC, INR, NBB. 38

39 ¹ Het concurrentievermogen verstevigen, door aandacht te besteden aan de loonkosten 3 Loonkosten per eenheid product in de sector van de ondernemingen (verschillen in % ten opzichte van de drie belangrijkste buurlanden, gecumuleerd sinds 1996) Uurloonkosten Arbeidsproductiviteit per uur Drie belangrijkste buurlanden Frankrijk Overige landen van het eurogebied Duitsland Nederland Bron: EC. 1 Gemiddelde van de drie eerste kwartalen. 39

40 1 Hoewel de omvang van de lonen kleiner uitvalt dan in minder open economieën, is hij significant in de productiekosten Kostenstructuur: directe en gecumuleerde kosten (in % van het totaal, gegevens 25) TOTALE ECONOMIE 1 1 INDUSTRIE Directe kosten Gecumuleerde kosten Directe kosten Gecumuleerde kosten BE DE FR NL BE DE FR NL BE DE FR NL BE DE FR NL Intermediaire invoer Binnenlandse productie Beloning van werknemers Bruto-exploitatieoverschot en bruto gemengd inkomen van de zelfstandigen Belastingen ongerekend subsidies voor de productie en de producten Bron: EC. 4

41 Concurrentievermogen hangt af van veel factoren Indicatoren inzake het niet-prijsconcurrentievermogen (verschil in % tussen België en de referentiegroep; gemiddelde , tenzij anders vermeld) Bronnen: EC, Global Entrepreneurship Monitor. 1 De rangschikking van de drie beste landen kan van jaar tot jaar veranderen. 2 Gegevens voor 28-21; 3 Gegevens voor 27-29; 4 CIS-enquête gegevens voor 21; 5 CIS-enquête gegevens voor EU, m.u.v. Bulgarije, Cyprus, Estland, Luxemburg, Malta en Oostenrijk. 41

42 De toestand van de overheidsfinanciën duurzaam herstellen 14 Structurele ontvangsten en uitgaven van de gezamenlijke overheid en trendmatig bbp (indexcijfers 2 = 1, in reële termen) r Uitgaven (excl. rentelasten) Trendmatig bbp Ontvangsten Trendmatig bbp vóór de crisis Bronnen: INR, NBB. 42

43 Vrijwel alle uitgavencategorieën zijn sinds de eeuwwisseling sterk gestegen Structurele primaire uitgaven per categorie en per entiteit (veranderingen tussen 2 en 212, in procentpunten bbp) Subsidies aan ondernemingen p.m. niveau 212, in miljard 1.1 Gezondheidszorg Pensioenen Overige sociale uitkeringen Lopende overdrachten Bezoldigingen van het overheidspersoneel Aankopen van goederen en diensten Kapitaaluitgaven Werkloosheidsuitkeringen ,5,,5 1, 1,5 2, 2,5 3, Totaal Sociale uitkeringen Primaire uitgaven exclusief sociale uitkeringen: Entiteit I Primaire uitgaven exclusief sociale uitkeringen: Entiteit II Bronnen: INR, NBB. 43

44 Een stijging van de middelen voor alle beleidsniveaus Ontvangsten per deelsector van de overheid (in % bbp) Vóór overdrachten tussen deelsectoren Na overdrachten tussen deelsectoren r r Entiteit I 4,6 41, 42,6 3, 3, 31,4 Federale overheid 26,4 26,7 28, 9, 8,7 9,5 Sociale zekerheid 14,2 14,3 14,6 21,1 21,3 21,9 Entiteit II 8,1 8,4 8,3 18,6 19,4 19,6 Gemeenschappen en gewesten 4,5 4,8 4,8 11,7 12,5 12,7 Lokale overheid 3,6 3,6 3,5 6,9 6,9 6,9 Totale ontvangsten 48,6 49,4 51, 48,6 49,4 51, Bronnen: INR, NBB. 44

45 Vasthouden aan het begrotingstraject om in 215 een structureel evenwicht te bereiken Normen inzake het financieringssaldo van de overheid (in % bbp) Stabiliteitsprogramma April 28,,3,7 1, April 29-1,2-3,4-4, -3,4-2,6-1,5 -,7, September 29 (aanvulling) -5,9-6, -5,5-4,4-2,8-1,3, Januari 21-5,9-4,8-4,1-3, -2, -1,, April 211-4,1-3,6-2,8-1,8 -,8,2 April 212-3,7-2,8-2,15-1,1, p.m. Realisaties -1, -5,5-3,8-3,7-3, r 1 45 Bronnen: EC, FOD, Financiën, INR, NBB 1 Met de hypothese dat de door de overheid verrichte kapitaalverhoging van Dexia een zuiver financiële transactie is. Indien dit niet het geval was, zou het tekort 3,7 % hebben bedragen. De validatieprocedure van de statistische verwerking van deze transactie is nog aan de gang.

46 Het tekort doet zich vooral voor bij de federale overheid Financieringssaldo van de gezamenlijke overheid en per deelsector (in % bbp) r Primair saldo 2,8-1,9 -,4 -,4,5 Entiteit I 2,3-1,6, -,5,5 Federale overheid 1,9 -,8,1 -,3,7 Sociale zekerheid,5 -,7, -,1 -,1 Entiteit II,5 -,3 -,3,1, Gemeenschappen en gewesten,1 -,6 -,5,,1 Lokale overheid,4,3,1,1 -,1 Rentelasten 3,8 3,6 3,4 3,3 3,4 Financieringssaldo -1, -5,5-3,8-3,7-3, Entiteit I -1,2-4,9-3,1-3,4-2,6 Federale Overheid -1,6-4,2-3, -3,4-2,5 Sociale zekerheid,5 -,7, -,1 -,1 Entiteit II,2 -,7 -,7 -,3 -,4 Gemeenschappen en gewesten -, -,7 -,7 -,2 -,1 Lokale overheid,2,1, -,1 -,2 Bronnen: INR, NBB. 46

47 De overheidsuitgaven klommen naar een historisch hoog peil 52 Primaire uitgaven van de gezamenlijke overheid (in % bbp) , r Bronnen: INR, NBB. 47

48 De overheidsschuld is opgelopen tot bijna 1 % bbp, hoewel het verschil met het eurogebied is verkleind Geconsolideerde brutoschuld van de overheid in België en in het eurogebied (in % bbp) 95 6, , r Eurogebied België Bronnen: EC, INR, NBB. 48

49 Steunen op een solide financiële sector PRUDENTIËLE REGELGEVING Herziening van prudentieel kader voor toezicht op banken en verzekeringen Basel III / CRD IV: de laatste hand leggen aan de liquiditeitsnorm LCR in EU: finalisering CRD IV ietwat vertraagd maar snelle onverkorte toepassing blijft het doel Solvency II: uitstel om beter impact in te schatten debat in EU over gefaseerde invoering van Solvency II: behouden van momentum Is nieuw regelgevend kader toereikend? Debat over 'structural reforms' Oorspronkelijk US (Volcker) & UK (Vickers) voorstellen Debat in EU: Liikanen-report; wachten op positie EU Commissie na afronding consultatie Inmiddels initiatieven in FR, DE, BE (bv. aankondiging wetgevend initiatief over 'recovery & resolution plans') 49

50 Steunen op een solide financiële sector PRUDENTIËLE REGELGEVING (vervolg) Banking Union Building blocks (depositogarantiestelsel, 'resolution mechanism' & gemeenschappelijk toezichtsmechanisme (GTM)) en versterkte coördinatie i.v.m. budgettair en economisch beleid ECB krijgt centrale rol in toezicht op 'belangrijke banken' Fundamentele impact voor organisatie van bankentoezicht: overgrote meerderheid van activa van banken in België (> 9%) zouden onder rechtstreeks toezicht ECB vallen Macroprudentieel mandaat: debat over de organisatie van macroprudentieel toezicht met alle stakeholders (inbegrepen ECB in het kader van het GTM) Nationale initiatieven: covered bonds, compliance-beleid, fit and proper beleid, beloningsbeleid,... 5

51 Steunen op een solide financiële sector PRUDENTIEEL TOEZICHT Nadruk op versterken van kapitaal- en liquiditeitspositie van de instellingen Nadruk op sturing van prudentiële activiteiten naar o.m. analyse van business models en opkomende risico's: leefbaarheid van banken en verzekeringen als gevolg van herstructurering van financiële sector, lage rente omgeving, vastgoedmarkt,... IMF FSAP (Financial Sector Assessment Program): doorlichting van robuustheid van financiële sector van het land (zowel toezicht, regelgeving als risicoprofiel van de instellingen) Intensieve opvolging van financiële instellingen met zwakke financiële positie 51

52 I. Eurogebied: financiële crisis en maatregelen van de autoriteiten II. Belgisch financieel stelsel III. Economische en budgettaire ontwikkelingen IV. Structurele opgaven voor België V. Besluit 52

53 Besluit: lessen uit 212 Er werden belangrijke stappen gezet om de werking van de economieën duurzaam te kunnen versterken op Europees vlak in de perifere staten in België Dat kwam tot uiting in het bedaren van de financiële markten... maar nog niet in een verbetering van het vertrouwen van de ondernemingen en de huishoudens,... noch, a fortiori, in een versteviging van de bedrijvigheid en de vraag 53

54 Besluit: vooruitzichten voor 213 Het wegwerken van de evenwichtsverstoringen moet resoluut worden voortgezet (ook al weegt dat op korte termijn)... cf. nog hoog gewicht van de schulden door te steunen op de recente inspanningen en/of deze te consolideren... doortastende tenuitvoerlegging van de beslissingen om de economische actoren gezonde vooruitzichten te bieden teneinde de structurele opgaven aan te pakken 54