Werknemers Pensioen Mixfonds Offensief

Transcriptie

1 Werknemers Pensioen Mixfonds Offensief Marktontwikkelingen Ondanks grote verschillen tussen regio s en landen, is de groei van de wereldeconomie de afgelopen tijd per saldo redelijk stabiel gebleven (3 tot 3,5%). Wat de afgelopen maanden daarbij vooral opviel was het contrast tussen de Amerikaanse economie en die van de eurozone. Terwijl de VS in het tweede kwartaal met een BBP-groei van ruim 4% op jaarbasis een sterk herstel liet zien na een zwak eerste kwartaal, balanceert de eurozone na een pril herstel begin 2014 inmiddels weer op de rand van een recessie. Dit is vooral toe te schrijven aan tegenvallende prestaties van Duitsland, dat tot voor kort juist de groeimotor van Europa was. Het vertrouwen van Europese ondernemers en consumenten staat onder druk, wellicht mede als afgeleide van de opgelopen geopolitieke spanningen, met name rond Oekraïne. Inmiddels lijkt daar wel sprake van enige stabilisatie, maar het effect van de wederzijdse sancties tussen Rusland en de EU zal de komende maanden pas echt in de cijfers zichtbaar worden. Voor de eurozone als geheel is het positief dat inmiddels sprake lijkt van een toenadering in het economisch herstel tussen de kern (met name Duitsland) en de periferie. Vooral Spanje en Ierland laten een verbetering zien, terwijl de Duitse concurrentiepositie juist verslechtert door oplopende loonkosten. Voor de eurozone als geheel is daarbij de recente verzwakking van de euro een pluspunt. De vooruitzichten voor opkomende markten zijn niet eenduidig. Ze kunnen profiteren van het sterke Amerikaanse groeiherstel, maar anderzijds zijn zij kwetsbaar bij een onverwachte verhoging van de rente door de Amerikaanse centrale bank. Met het verslechteren van de economische groeivooruitzichten voor de eurozone is ook de inflatiedruk de afgelopen maanden verder afgenomen. Inmiddels bedraagt de inflatie voor de eurozone als geheel nog slechts 0,3%. Hoewel vanuit groeiperspectief een laag blijvende inflatiedruk, of zelfs deflatiedreiging, aannemelijker is dan hogere inflatie, zijn er ook argumenten te bedenken waarom de inflatiedruk wel kan toenemen. Lage prijzen, onzekere geopolitieke ontwikkelingen, invoering minimumloon in Duitsland kunnen bijdragen aan een hoge inflatie. Per saldo lijkt daarmee het scenario van langzaam toenemende inflatiedruk wat ons betreft waarschijnlijker dan een Japans deflatiescenario. Hoe het inflatiebeeld in de eurozone zich verder ontwikkelt, zal ook in belangrijke mate afhangen van het beleid van de ECB. Begin september verraste ECB-voorzitter Draghi financiële markten opnieuw met een onverwachte verdere renteverlaging en de aankondiging van een additioneel stimuleringsprogramma. In de VS ziet het inflatie- en rentebeeld er behoorlijk anders uit dan in de eurozone. De verwachting is dat de Amerikaanse centrale bank (Fed) volgens planning begin 2015 de rente zal verhogen, met als doel dat eind 2016 de rente ronde 3% zal moeten uitkomen. In Japan is de centrale bank de afgelopen jaren zeer actief geweest om een einde te maken aan de jarenlange deflatie. Dit is geslaagd mede dankzij een verhoging van de consumptiebelasting eerder dit jaar en importinflatie (als gevolg van de eerdere depreciatie van de Japanse yen). Naar verwachting zal de inflatiedruk de komende tijd weer afnemen, althans wanneer aanvullende maatregelen uitblijven. Financiële markten stonden in het derde kwartaal aanvankelijk vooral onder invloed van tegenvallende macro-economische cijfers (althans in de eurozone) en oplopende geopolitieke spanningen, met name rond Oekraïne en het Midden-Oosten. Richting het einde van het kwartaal verbeterde het klimaat weer enigszins. Pagina 1 van 8

2 Aandelen Op de belangrijkste aandelenbeurzen in de VS en Europa bleven koerswinsten en verliezen in het derde kwartaal per saldo beperkt tot 1-2%. Tussentijds was er wel sprake van behoorlijke koersbewegingen, met aanvankelijk koersdalingen in Europa, gevolgd door een sterk herstel in de tweede helft van het kwartaal. Binnen Europa behoorden Duitsland en de periferie (met name Portugal en Griekenland) tot de achterblijvers, terwijl Nederland en Zwitserland juist relatief goed presteerden. Elders vielen vooral Japan, China en Latijns Amerika (Mexico, Brazilië, Argentinië) in positieve zin op, en Rusland in negatieve zin. Staatsobligaties Per saldo vertoonden obligatiemarkten in het derde kwartaal van 2014 een vergelijkbaar beeld met dat in het eerste halfjaar. Op alle belangrijke markten voor staatsobligaties daalden de lange rentes, met enkele basispunten (bijv. de VS en Japan) tot basispunten voor Nederlandse, Duitse en Franse tienjaars rentes. Bedrijfsobligaties De credit spreads bewogen redelijk in lijn met aandelenkoersen. Aanvankelijk liepen spreads uit, maar tegen het einde van het kwartaal lagen ze weer rond de niveaus van eind juni. Binnen de beleggingscategorie ondervond Amerikaanse high yield de meeste koersdruk. Speads op deze sub-categorie stonden eind september nog altijd hoger dan aan het begin van het kwartaal. Performance Na de positieve beurzen in de 1e helft van 2014 keerde het sentiment in juli en zagen we dalingen voor de aandelen. Dit werd vervolgens in het 3e kwartaal grotendeels weer goedgemaakt in de maanden augustus en september. De vastrentende waarden, zowel staatsleningen als bedrijfsobligaties, noteerden dit kwartaal wederom hoger, vooral dankzij de daling van de rente op de kapitaalmarkt. Vastgoed tenslotte noteerde in het 3e kwartaal een klein plusje, dat betreft voornamelijk het directe rendement uit huurinkomsten. In deze marktomgeving laten alle Mixfondsen van het Werknemers Pensioen positieve rendementen zien, met koersstijgingen van 0,43 tot 1,50% in dit kwartaal. Hierbij is de beste performance behaald in het defensieve profiel, vanwege het grotere belang in obligaties. Gedurende het kwartaal is voor de tactische positionering een neutrale positie ingenomen. Dit zien we terug in de relatieve performance, alle Mixfondsen van het Werknemers Pensioen hebben dit kwartaal een rendement behaald dat in lijn is met hun respectievelijke benchmark. Vooruitzichten Voor het laatste kwartaal van 2014 gaan we ervan uit dat search for yield weer een meer bepalende factor zal zijn voor financiële markten. Dit thema is des te actueler geworden naarmate lange rentes de afgelopen maanden verder zijn gedaald. Daarnaast lijken de (politieke) risico s nu beter te overzien dan een kwartaal geleden, en ook qua macro-economische ontwikkelingen en vooruitzichten voor monetair beleid is de onzekerheid eerder af- dan toegenomen. Vooruitzichten aandelen Wij gaan er daarom vanuit dat aandelen en bedrijfsobligaties de komende maanden beter zullen presteren dan staatsobligaties. Ten opzichte van staatsobligaties zijn aandelen nog altijd relatief aantrekkelijk gewaardeerd, maar dit kan wel snel veranderen bij oplopende rentes. Wanneer we de waardering van Amerikaanse aandelen bekijken lijken deze te duur gewaardeerd te zijn. Europese aandelen lijken wat dat betreft aantrekkelijker gewaardeerd. Vooruitzichten staatsobligaties Voor staatsobligaties schatten wij de kansen op hogere lange rentes in de eurozone nu groter in dan die op verdere rentedalingen. Daarbij hoeven spreads van de perifere landen in de eurozone niet per se uit te lopen, zolang de concurrentiepositie van de periferie verder aantrekt (zoals bijvoorbeeld blijkt uit de relatieve loonontwikkeling). Pagina 2 van 8

3 Vooruitzichten bedrijfsobligaties Wij gaan er daarom vanuit dat bedrijfsobligaties (en aandelen) de komende maanden beter zullen presteren dan staatsobligaties. Weliswaar zijn credits niet bijzonder aantrekkelijk gewaardeerd, maar dit geldt meer voor Amerikaanse en high yield-obligaties dan voor Europese investment grade credits. Europese bedrijven zijn minder vergevorderd in de cyclus dan Amerikaanse, zodat er vanuit dat perspectief hier ook meer potentieel voor verdere spread tightening is dan in de VS. Vooruitzichten Geldmarktrente Per saldo gaan wij ervan uit dat geldmarktrentes, mede gezien het voortdurende ruime monetaire beleid van centrale banken, voorlopig laag zullen blijven. Dit geldt zeker voor de eurozone, waar van renteverhogingen voorlopig geen sprake zal zijn Integendeel, begin september verraste ECB-voorzitter Draghi financiële markten nog met een onverwachte verdere renteverlaging en de aankondiging van een additioneel stimuleringsprogramma. Afgaande op de woorden van Draghi is wat de ECB betreft daarmee nu ook de bodem bereikt voor wat betreft het rente-instrument, maar van renteverhogingen zal voorlopig zeker geen sprake zijn. Pagina 3 van 8

4 NPPEMO Beleggingsstrategie Het vermogen van het Werknemers Pensioen Mixfonds Offensief (WPMO) wordt in wisselende verhoudingen binnen een tactische bandbreedte belegd in verschillende beleggingscategorieën, namelijk aandelen, staatsobligaties, bedrijfsobligaties en vastgoed. Dankzij de beleggingsmix is het een totaaloplossing die geschikt is voor vermogensopbouw op langere termijn. Vanwege efficiëntie vinden de beleggingen plaats door te participeren in andere, al dan niet gelieerde, beleggingsfondsen. 110,0 108,0 106,0 104,0 102,0 100,0 98,0 jan-14 jan-14 feb-14 mrt-14 apr-14 mei-14 jun-14 jul-14 aug-14 sep-14 Fonds Benchmark Rendement WPMO Benchmark 1 maand 1,27 % 1,36 % 3 maanden 0,43 % 0,44 % 6 maanden 4,49 % 4,25 % Sinds start (*) 8,25 % 7,83 % (*) periode langer dan 1 jaar geannualiseerd Technische kenmerken Totale activa (x1000) 160,60 Aantal uitstaande units (x1000) 2,97 Nettovermogenswaarde per unit 54,06 Berekening Dagelijks Oprichtingsdatum 02 jan 2014 Manager Jos Gijsbers Op- en afslagkosten (maximaal) 0,00 % Lopende kosten(**) 0,35 % Valutarisico Beperkt (**) De Lopende kosten betreft de beheer- (0,25 %) en servicevergoeding (0,10 %) van het Mixfonds. Dit is exclusief de eventuele rentekosten, belastingen en portefeuilletransactiekosten van de onderliggende beleggingsfondsen. De onderliggende beleggingsfondsen kennen geen beheer- of servicevergoeding. Investeringsklasse Benchmark Gewicht ASR Euro Aandelen Basisfonds Euro STOXX 50 Total Return Index 80,0 % ASR Europees Vastgoed Basisfonds ROZ /IPD + FTSE/Nareit Liq 40 Cap + exuk Cap 10,0 % ASR Euro Staatsobligatie Basisfonds BofA ML EMU Direct Gov Index(Net tot ret) Carve 5,6 % ASR Euro Bedrijfsobligatie Basisfonds BofA ML EMU Direct LCAPS Index(Net total ret) 4,4 % Pagina 4 van 8

5 NPPEMO Dividendbeleid Het WPMO keert geen dividend uit Verdeling per investeringsklasse Perc ASR Euro Aandelen Basisfonds 80,3 % ASR Europees Vastgoed Basisfonds 9,8 % ASR Euro Staatsobligatie Basisfonds 5,5 % ASR Euro Bedrijfsobligatie Basisfonds 4,4 % Cash 0,0 % Totaal 100,0 % Anker Let Op! Een belegging in Werknemers Pensioen Mixfonds Offensief (WPMO) is onderhevig aan marktschommelingen en aan de risico s die inherent zijn aan het beleggen in roerende waarden. De waarde van de belegging en de inkomsten ervan kunnen zowel stijgen als dalen. Het is mogelijk dat beleggers het initieel belegd kapitaal niet terugontvangen. Disclaimer De waarde van uw belegging kan fluctueren, in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Deze publicatie is op zichzelf geen aanbod tot het kopen van enig effect of een uitnodiging tot het doen van een aanbod met betrekking tot dit effect. De beslissing om units in WPMO aan te kopen dient uitsluitend te worden genomen op basis van het informatiememorandum. In het informatiememorandum is informatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Lees het Informatiememorandum. Het Informatiememorandum en overige informatie is verkrijgbaar bij a.s.r. of op Vragen? Amersfoortse Stadsring HM Amersfoort Bron ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Aan deze publicatie kunnen geen rechten worden verleend. Pagina 5 van 8

6 ASR Euro Aandelen Basisfonds P0803ASR Euro 80,3 Aandelen % Basisfonds 10 voornaamste posities Zone Perc ISHARES EURO STOXX 50 NL 4,9 % Total SA FR 4,7 % Sanofi FR 4,1 % BAYER AG DE 3,5 % Banco Santander S.A. ES 3,5 % SIEMENS AG DE 3,0 % Anheuser-Busch InBev NV BE 2,6 % BASF AG DE 2,5 % Daimler-Chrysler AG DE 2,3 % BNP PARIBAS FR 2,2 % ASR Europees Vastgoed Basisfonds 10 voornaamste posities Zone Perc ASR PROPERTY FUND N.V. NL 9,8 % ASR Euro Staatsobligatie Basisfonds 10 voornaamste posities Zone Perc DUITSLAND 4% 04/01/2037 DE 0,2 % DUITSLAND 5.5% 04/01/2031 DE 0,2 % DUITSLAND 1.75% 15/02/2024 DE 0,2 % DUITSLAND 2.25% 04/09/2020 DE 0,2 % DUITSLAND 1.5% 15/02/2023 DE 0,2 % DUITSLAND 3% 04/07/2020 DE 0,2 % NEDERLAND 3.75% 15/01/2023 NL 0,1 % HYPO ALPE-ADRIA 2.375% 13/12/2022 AT 0,1 % DUITSLAND 2% 04/01/2022 DE 0,1 % DUITSLAND 0.25% 13/04/2018 DE 0,1 % P0098ASR Europees 9,8 % Vastgoed Basisfonds P0055ASR Euro 5,5 Staatsobligatie % Basisfonds ASR Euro Bedrijfsobligatie Basisfonds P0044ASR Euro 4,4 Bedrijfsobligatie % Basisfonds 10 voornaamste posities Zone Perc EIB 4.125% 15/04/2024 SP 0,1 % KFW 1.625% 15/01/2021 DE 0,1 % KFW 1.125% 16/10/2018 DE 0,1 % DEXIA 1.375% 18/09/2019 FR 0,1 % SAECURE 14 A2 30/01/2019 NL 0,0 % DEUTSCHE KREDITBANK 1.375% 25/02/2021DE 0,0 % EUROPESE GEMEENSCHAP 3.375% 10/05/2019 SP 0,0 % KBC 1% 25/02/2019 BE 0,0 % STORM A2 FRN 22/05/2017 NL 0,0 % EUROPESE GEMEENSCHAP 2.75% 04/04/2022SP 0,0 % Pagina 6 van 8

7 Bijlage Werknemers Pensioen Mixfonds Offensief Intrinsieke waarde NAV Fonds Benchmark ,94 100, ,59 99, ,51 103, ,74 103, ,55 104, ,87 107, ,83 107, ,49 104, ,39 106, ,06 107,83 Pagina 7 van 8

8 Bijlage Werknemers Pensioen Mixfonds Offensief Prijzen laatste maand NAV Fonds , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,06 Pagina 8 van 8