VBA Dutch Performance Measurement Round Table Drs. A. Laning RA RC. 19 november Kostentransparantie

Transcriptie

1 VBA Dutch Performance Measurement Round Table Drs. A. Laning RA RC 19 november 2014 Kostentransparantie

2 NL pensioenfondsen relatief goedkoop? Figure 7. Pension funds' operating expenses as a share of total investments in selected OECD and non-oecd countries, 2012 As a percentage of total investment Republic of Serbia FYR of Macedonia (voluntary) Albania Latvia Estonia (1) Pakistan Colombia Spain FYR of Macedonia (mandatory) Hungary Nigeria Slovenia (mutual pension funds) Costa Rica (1) Malta (1) Bulgaria Mexico Czech Republic Australia Slovak Republic (2) Greece New Zealand (1) Kosovo (2) Liechtenstein Poland (2) Belgium Finland Namibia Peru Canada (1) Israel (2) Italy (3) Thailand Norway Switzerland Iceland Germany Portugal (1) Netherlands Mauritius (1) Denmark , ,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4, Note: Countries in blue are OECD members, the others in grey are non- OECD members. 1. Data refer to administrative costs only. 2. Data refer to investment management costs only. 3. Data refer to "new" contractual funds. Source: OECD Global Pension Statistics. 2

3 Desalniettemin April 2011, AFM: uitvoeringskosten van pensioenfondsen zijn niet transparant en rapportages zijn niet volledig November 2011 publicatie Aanbevelingen Uitvoeringskosten Maart 2012 publicatie Nadere Uitwerking Uitvoeringskosten Oktober 2013 herziene versie Nadere Uitwerking Uitvoeringskosten 0% Vermindering pensioenvermogen door kosten -10% -20% -30% -40% -50% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 3

4 Kosten zijn onvermijdelijk Er worden verscheidene kosten gemaakt voor o.a. het: Verstrekken van pensioenoverzichten Bijhouden van een pensioenadministratie tbv aanspraken Beantwoorden van vragen (zowel telefonisch als schriftelijk) Incasseren van de premie Beheren van het vermogen Terugvorderen van bronbelasting Verschaffen van rapportages tbv toezichthouder Voorschriften governancestructuur Afleggen van verantwoordelijkheid Uitkeren van het pensioen 4

5 Bepalende factoren Vele bestuursbeslissingen hebben kostenconsequenties: Keuze voor eigen pensioenfonds Keuzes binnen governance-structuur Keuze voor nieuwe uitvoeringsvormen Complexiteit pensioenregeling Serviceniveau pensioenadministratie Wel of niet herverzekeren Beleggingsstrategie Actief versus passief beleggen Keuze direct of via beleggingsfondsen Type instrumenten Wel of niet uitbesteden Daarnaast: schaaleffecten, deelnemerssamenstelling, aantal verbonden werkgevers, mutatiegraad, regeldruk Omtzigt: kosten moeten fors omlaag! 5

6 Aanbevelingen Pensioenfederatie Rapporteer integrale kosten pensioenbeheer Bedrag per deelnemer (actief + gepensioneerd) Rapporteer integrale kosten vermogensbeheer Percentage belegd vermogen Rapporteer bepaalde transactiekosten vermogensbeheer Percentage belegd vermogen Schat cijfers, indien niet (volledig) bekend Plaats de cijfers in context Comply or explain 6

7 Kosten in een context Communicatie van getal vereist referentiekader bij ontvanger Keuzes Pensioenfederatie vergroten dit belang: Kostendefinitie is uitgebreider dan in andere sectoren Alle lagen binnen vermogensbeheer Bepaalde (geschatte) transactiekosten Daardoor geen aansluiting met gecontroleerde jaarrekening meer Pensioenfondsen verschillen onderling: een getal is niet het volledige verhaal Pensioenbeheer: schaalgrootte, complexiteit regeling, aantallen mutaties, communicatie-ambitie, serviceniveau Vermogensbeheer: schaalgrootte, beleggingsmix, intern/extern, actief/passief, direct/indirect Goede benchmarking houdt hier rekening mee 7

8 Mate van naleving Aanbevelingen Naleving hoger dan ambitie van Pensioenfederatie 100% Pensioenbeheerkosten Percentages zijn gewogen met belegd vermogen Bron: 2011 Pensioenfederatie, 2012 en 2013 LCP 80% 60% 40% 20% Realisatie Ambitie 0% % Vermogensbeheerkosten 100% Transactiekosten 80% 80% 60% 40% Realisatie Ambitie 60% 40% Realisatie Ambitie 20% 20% 0% %

9 Omvang van de kosten Gemiddelde kosten in euro per deelnemer respectievelijk percentage belegd vermogen Pensioenbeheerkosten Weging op basis van aantal deelnemers respectievelijk belegd vermogen Bron: 2011 Pensioenfederatie, 2012 en 2013 LCP Gewogen Ongewogen 0,60% Vermogensbeheerkosten 0,14% Transactiekosten 0,50% 0,12% 0,40% 0,30% 0,20% Gewogen Ongewogen 0,10% 0,08% 0,06% 0,04% Gewogen Ongewogen 0,10% 0,02% 0,00% ,00%

10 En ook nog dit DNB vraagt vanaf verslagjaar 2012 kosten in de jaarstaten Conform Aanbevelingen Pensioenfederatie, maar meer gedetailleerd Daarmee in scope van accountantscontrole DNB beoordeelt actief! Code Pensioenfondsen: rapportage over kosten conform Aanbevelingen Pensioenfederatie Zomer 2014: onderzoek AFM naar kostentransparantie Wet aanpassing Witteveenkader: rapportage over kosten in jaarverslag, conform Aanbevelingen Pensioenfederatie Wet Verbetering Pensioencommunicatie: rapportage over kosten op website, conform Aanbevelingen Pensioenfederatie 10

11 Zijn we dan klaar? Nee Openstaande issues: Evaluatie aanbevelingen Met name rapportage over kostenbepalende factoren kan verbeterd worden: plaatsen van de kosten in een context Good practices presentatie van kosten Transactiekosten Benchmarking 11

12 Broker Broker Transactiekosten De aankoop van een aandeel: Verkoper Beurs Officiële koers koper Koers A Commissie B -/- Totaal N Koers A Commissie C + Totaal M Transactiekosten = kosten van broker 12

13 Transactiekosten De aankoop van een obligatie of een OTC-derivaat: Verkoper Bank koper Koers A Spread Koers B Transactiekosten =??? Veronderstelling: de helft van de spread Hoe te meten en te administreren? 13

14 Transactiekosten Bij een gestapelde structuur: Sommige transacties op het onderste niveau houden verband met toe- en uittredingen Verschillende mechanismes voor vergoeding van deze kosten door muterende participant op bovenste niveau Andere transacties uit hoofde van beleggingsbeleid Het deel van de totale transactiekosten dat aan een individuele participant is toe te rekenen, is lastig te meten Daarom is het in Aanbevelingen Pensioenfederatie (nog) niet mogelijk door de structuur heen te kijken 14

15 Concluderend Goede naleving Aanbevelingen Pensioenfederatie Met name verbetering mogelijk bij plaatsen van kosten in een context Context en presentatie zijn cruciaal om de kosten juist te interpreteren Weet dus wat een cijfer behelst, weet wat je niet weet en wat je niet exact kunt weten (transactiekosten) What gets measured, gets managed Penny wise, pound foolish 15

16 Stellingen Het risico van volledige transparantie is een race to the bottom Het risico van geen transparantie is verlies van vertrouwen Transactiekosten moeten niet als kosten gerapporteerd worden, omdat ze niet goed te meten zijn 16

17 Contact details Drs. A. Laning RA RC CFO/COO TKP Investments TKP Investments Europaweg AS Groningen 17

18 TKP Investments BV (TKPI) heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten als beheerder van beleggingsinstellingen op grond van 2:65 Wft en als beheerder van ICBE-beleggingsinstellingen op grond van 2:69b Wft. Niets uit de tekst of grafische voorstellingen in deze rapportage mag zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van TKPI worden verveelvoudigd en/of openbaar worden gemaakt in enige vorm of op enige wijze. De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en kan niet worden gezien als een persoonlijk advies. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. TKP Investments is onderdeel van Aegon Asset Management