Mensen geven vastgoed waarde

Transcriptie

1 P R O S P E C T U S Z E U V E N M E E R E N N V Mensen geven vastgoed waarde

2 ZEUVEN MEEREN VASTGOEDFONDS NV 1. Definities 4 2. Samenvatting 6 3. Risico s 9 4. Doelstellingen Beleggen in commercieel vastgoed Beleggen in Zeuven Meeren Vastgoed NV Participeren Juridische structuur Jovapa Fondsbeheer B.V Stichting Administratiekantoor Zeuven Meeren Vastgoedfonds Certificaten Financierings- en investeringstructuur Rendementsprognose Kosten en vergoedingen Fiscale aspecten Periodieke rapportage Accountantsverklaring Mededelingen van de initiatiefnemer Algemene gegevens Registratiedocument 40 BIJLAGEN A. Statuten Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. B. Statuten Jovapa Fondsbeheer B.V. C. Statuten Stichting Administratiekantoor Zeuven Meeren Vastgoedfonds D. Administratievoorwaarden Stichting E. Management- en beheerovereenkomst Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. F. Financiële Bijsluiter: Voor dit product is een Financiële Bijsluiter opgesteld welke apart verstrekt wordt. 3

3 1. DEFINITIES Administratiekantoor Stichting Administratiekantoor Zeuven Meeren Vastgoedfonds, een stichting gevestigd aan de Witvrouwenbergweg 12 te Someren. Administratievoorwaarden De voorwaarden waaronder het Administratiekantoor de aandelen in het Fonds administreert en waaruit de rechten en verplichtingen van de Participanten voortvloeien. Handelskoers De koers van een Certificaat, die door de Directie dagelijks wordt vastgesteld aan de hand van een aantal factoren, waaronder de intrinsieke waarde en de marktomstandigheden. De Handelskoers dient als uitgangspunt voor de vaststelling van de Verkrijgingprijs en de Verkoopprijs. Initiatiefnemer Jovapa Fondsbeheer B.V., gevestigd aan de Witvrouwenbergweg 12 te Someren. Autoriteit Financiële Markten Autoriteit Financiële Markten (AFM), een toezichthouder als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht, gevestigd te Amsterdam. Beheerder Jovapa Fondsbeheer B.V., een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid gevestigd aan de Witvrouwenbergweg 12 te Someren. Beheerovereenkomst De overeenkomst tussen het Fonds en de Beheerder waarin wordt overeengekomen dat Jovapa Fondsbeheer B.V. optreedt als Beheerder en de voorwaarden voor het beheer en het management zijn vastgelegd. Besluit Uitvoeringsbesluit bij de geldende Wet op het financieel toezicht. Certificaat Het door het Administratiekantoor toegekende Certificaat van een aandeel dat correspondeert met en recht geeft op de inkomsten uit het onderliggende aandeel in het kapitaal van het Fonds. Clearing Het samenstel van rechtshandelingen dat de overdracht en betaling voor de Certificaten vormt. Directie Het bestuur van het Fonds. Financiële Bijsluiter Hierin is de krachtens de Wet op het financieel toezicht voorgeschreven productinformatie opgenomen. Dit betreft een aantal hoofdlijnen om het beleggingsproduct te kunnen vergelijken met andere beleggingsproducten. Participant De deelnemer / belegger in het Fonds die één of meer Certificaten houdt. Participatie Een deelname in het kapitaal van het Fonds via Certificaten op naam. Het Administratiekantoor verstrekt ten bewijze daarvan een uittreksel uit het register van certificaathouders. Prospectus Dit Prospectus inclusief de Bijlagen. Vergunning De vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) in het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Verklaring van deelname Het formulier dat bij dit Prospectus wordt verstrekt en door de Participant dient te worden ingevuld om zich in te schrijven voor deelname aan het Fonds. Verkoopprijs Het bedrag dat een Participant ontvangt bij de verkoop van een Certificaat, dat wordt berekend door de Handelskoers te verminderen met een discount van 2,5% ter dekking van administratie- en algemene kosten. Het Fonds is de begunstigde van deze discount. Verkrijgingprijs Het bedrag dat een Participant moet betalen bij de aankoop van een Certificaat, dat wordt berekend door de Handelskoers van zowel een nieuw Certificaat als een bestaand Certificaat dat door het Fonds als tijdelijke belegging wordt gehouden, te verhogen met 2,5%, ter dekking van de aan de Beheerder verschuldigde emissiekosten. Fonds Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V., een naamloze vennootschap gevestigd aan de Witvrouwenbergweg 12 te Someren. Wft Wet op het financieel toezicht zoals deze in werking is getreden in januari

4 2. SAMENVATTING Dit Prospectus gaat in op de mogelijkheid om te beleggen in vastgoed via een semi-open end beleggingsfonds. Door een betere risicospreiding en de mogelijkheid uw deelname op een door u gewenst tijdstip te beëindigen vormt deze belegging een uitstekend alternatief voor een directe vastgoedbelegging. Of voor het beleggen in besloten fondsen (vastgoedmaatschappen en/of commanditaire vennootschappen), waarbij veelal sprake is van een langlopend liquiditeitsbeslag. U kunt participeren door de aankoop van één of meerdere Certificaten van 5.000,- per stuk, uitgaande van de Handelskoers bij aanvang van het Fonds. Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. is een naamloze vennootschap met beperkte aansprakelijkheid voor de aandeelhouders. Het Fonds kent een semi-open end karakter. Vrije toe- en uittreding zijn onder bepaalde voorwaarden mogelijk. Jovapa Fondsbeheer B.V. voert het beheer over het Fonds. Het beheer en de directievoering zijn geregeld in de Beheer- en Management overeenkomst. De aandelen in het Fonds worden gehouden door een onafhankelijke stichting: Stichting Administratiekantoor Zeuven Meeren Vastgoedfonds. De voorwaarden hiervoor zijn vastgelegd in de Administratievoorwaarden. Het Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V., (hierna ook te noemen: de Vennootschap of het Fonds ) biedt u de mogelijkheid om als particuliere belegger of professionele belegger deel te nemen in een vastgoedbeleggingsportefeuille, verdeeld over verschillende sectoren. De vastgoedbeleggingen zullen bestaan uit vastgoed gelegen in Nederland en één of meer andere landen in de eurozone. Doelstelling is om door een nauwkeurige selectie van geschikt beleggingsvastgoed, in combinatie met een professioneel en pro-actief vastgoedbeheer en asset management, te streven naar een zo hoog mogelijk rendement uit exploitatie. Tevens wordt gestreefd naar een additioneel rendement uit de waardegroei van de portefeuille die gerealiseerd wordt door de verkoop van de objecten waarbij optimale timing een belangrijke rol zal spelen. Het Fonds zal het rendement maandelijks aan de aandeelhouders uitkeren als interim-dividend en één keer per jaar als slotdividend. Interim-dividend zal worden uitgekeerd op basis van een verwacht rendement van 6% per jaar. Extra gerealiseerd rendement wordt uitgekeerd via het hiervoor genoemde slotdividend. Het gemiddelde totaalrendement dat het Fonds verwacht uit te keren bedraagt circa 10% gerekend over een langere looptijd, uitgaande van een waardestijging van het vastgoed van 3% per jaar in het realistische scenario. De verwachting is dit te realiseren na enkele jaren vanaf het moment van de eerste verkopen van vastgoed. Het Fonds kent geen vaste looptijd en geen beperking in haar omvang. Het beleggingsbeleid richt zich op vastgoed verdeeld over verschillende sectoren. Dit betreft onder andere winkels, kantoorgebouwen en bedrijfspanden (distributie- en logistieke centra). Ook woningen en zorgcomplexen kunnen deel uitmaken van de beleggingsportefeuille. De selectie van vastgoed vindt plaats op basis van strenge kwaliteitseisen ten aanzien van zowel het vastgoed en de locaties als de huurder(s). Criteria hiervoor zijn met name: Jovapa Fondsbeheer B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) in het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Dit betekent dat de bestuursleden van de Beheerder en de personen die bevoegd zijn nieuwe bestuurders te benoemen of te ontslaan, zijn getoetst op betrouwbaarheid en deskundigheid. De Wft is per 1 januari 2007 in de plaats gekomen van de bekende Wet toezicht beleggingsinstellingen (Wtb). Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. is onderworpen aan de heffing van vennootschapsbelasting. Het Fonds zal naar verwachting met ingang van 1 januari 2008 de fiscale status van fiscale beleggingsinstelling (FBI) als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 verwerven. Indien aan deze voorwaarden wordt voldaan, zal het tarief voor de vennootschapsbelasting 0% bedragen. Aan de Belastingdienst c.q. het Ministerie van Financiën is een tijdelijke ontheffing verzocht van enkele voorwaarden voor de fiscale status van het Fonds als FBI. Het verzoek is thans nog in behandeling. Voor de Participanten in het Fonds kunnen, afhankelijk van de specifieke situatie, verschillende fiscale regimes gelden. Deelname in het Fonds is mogelijk door de Verkrijgingprijs voor één of meerdere Certificaten te storten op de bankrekening van het Fonds zoals vermeld in de Verklaring van Deelname die door de Participant getekend dient te worden. De Stichting Administratiekantoor Zeuven Meeren Vastgoedfonds kent Certificaten toe aan de beleggers. De Handelskoers, die de basis vormt voor de Verkrijgingprijs, wordt dagelijks door de Beheerder vastgesteld. De Handelskoers is te vinden op onze website: Kenmerken Zeuven Meeren Vastgoedfonds locatie van het vastgoed kwaliteit en leeftijd vastgoed gebruiksmogelijkheden (flexibiliteit en indeelbaarheid) looptijd huurovereenkomst gegoedheid huurder(s) marktconforme huren risicobeperking en risicospreiding Hoewel het beleggingsbeleid gericht is op directe vastgoedbeleggingen, kan het Fonds in beperkte mate tevens beleggen in indirecte vastgoedbeleggingen. Ook zal de liquiditeitsreserve tijdelijk risicomijdend belegd kunnen worden. Dit beleid is nader omschreven in hoofdstuk 6 van dit Prospectus. vastgoed gelegen op bewezen locaties of locaties met een duidelijk toekomstperspectief; verantwoorde risicospreiding door mix tussen winkelpanden, kantoorgebouwen, bedrijfspanden (distributie- en logistieke centra), woningen en eventuele andere sectoren marktconforme geïndexeerde huurcontracten met solvabele huurders transparante aankoopprijzen vastgoed hypothecaire financiering van maximaal 60% van de fiscale boekwaarde van het vastgoed inleg mogelijk vanaf 5.000, waarbij de koers van de Certificaten dagelijks wordt vastgesteld gemiddeld verwacht totaalrendement (exploitatierendement plus verkooprendement) over een langere looptijd van ongeveer 10% voorschotuitkering uit exploitatie over gehele looptijd in maandelijkse termijnen van 6% op jaarbasis als doelstelling 6 7

5 3. RISICO S extra uitkering aan eind van ieder jaar indien uitkeringsrendement dit toelaat concurrerende en transparante kostenstructuur emissiekosten slechts 2,5% bij deelname in privé: in het algemeen fiscale vermogensrendementheffing van effectief 1,2% over de waarde van de Certificaten conform Box III van de Wet op de inkomstenbelasting 2001 verhandelbaarheid van Certificaten zonder notariële akten van overdracht Samenvatting verwachte rendement Jaar Exploitatierendement 6,3% 6,1% 6,1% 6,1% 6,2% 6,2% 6,3% 6,2% 6,1% 6,4% Uitkeringsrendement 6,3% 6,1% 6,1% 6,1% 6,2% 6,2% 6,3% 6,2% 6,1% 6,4% Ongerealiseerd / verkooprendement 3,4% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,6% 3,6% 3,5% 3,5% 3,6% Gemiddeld totaalrendement 9,7% 9,6% 9,6% 9,6% 9,7% 9,8% 9,9% 9,7% 9,6% 10% Voor dit product is een Financiële Bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Vraag erom en lees hem voordat u het product koopt. Hoewel het beleggen in vastgoed op deskundige wijze gezien wordt als een belegging met een beperkt risico, dient een Participant zich toch bewust te zijn van de gebruikelijke risico s. De risico s kunnen tot gevolg hebben dat negatieve waardemutaties optreden of dat de rendementen lager uitvallen dan verwacht. Dit kan zelfs leiden tot het tenietgaan van het bedrag van uw investering. Het maximale verlies is het bedrag van uw storting op de Participatie inclusief de emissiekosten. De gebruikelijke risico s betreffen: De marktontwikkeling De waardeontwikkeling van het vastgoed wordt bepaald door het klimaat op de vastgoedmarkt en de economische omstandigheden in het algemeen. Door spreiding van de beleggingsportefeuille naar soort vastgoed en locatie wordt dit risico beperkt. Het rendement op beleggingen in vastgoed wordt mede beïnvloed door algemene economische ontwikkelingen. De prijzen van vastgoed kunnen ten gevolge van marktontwikkelingen aan veranderingen onderhevig zijn. Inflatie Door inflatie neemt de reële waarde van uw beleggingen af. Bij het beleggen in vastgoedfondsen is het inflatierisico echter beperkt. De huuropbrengsten zijn immers afhankelijk van de inflatie. Aangezien de huuropbrengsten in beginsel jaarlijks voldoende geïndexeerd zijn, worden de effecten van inflatie in belangrijke mate geneutraliseerd. Exploitatierisico Het rendement op beleggingen in vastgoed wordt mede bepaald door het rendement uit de exploitatie van het vastgoed. De kosten en opbrengsten van exploitatie zijn onderhevig aan de marktomstandigheden en zijn voor de gehele looptijd van het Fonds niet exact aan te geven. Rendementsrisico De geprognosticeerde rendementscijfers zijn gebaseerd op veronderstellingen die in dit Prospectus zijn toegelicht. De veronderstellingen van de Beheerder zijn gebaseerd op de huidige economische kennis en een inschatting van de markt en van het vastgoed in het bijzonder. Indien de werkelijkheid afwijkt van de gehanteerde veronderstellingen, dan heeft dit een effect op het geprognosticeerde rendement. Er is geen garantie dat het geprognosticeerde rendement wordt behaald. Verhuur- en leegstandrisico Door het niet verlengen van huurcontracten of het failliet gaan van een huurder kan tijdelijk leegstand ontstaan of kan bij wederverhuur een lagere prijs worden gerealiseerd. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door zorgvuldig onderzoek naar de solvabiliteit en continuïteit van de huurder enerzijds en spreiding van de huurders anderzijds, door het verhuren aan verschillende huurders uit verschillende sectoren. In de rendementsprognose is rekening gehouden met het leegstandrisico vanaf 1 jaar na de aankoop van een object. Renterisico Zolang een deel van het vermogen van het Fonds is gefinancierd met vreemd vermogen bestaat een renterisico. Indien de beleggingsopbrengst hoger is dan de betaalde rente is sprake van een positief hefboomeffect. Een rentestijging zal dit effect nadelig beïnvloeden. 8 9

6 Door het voeren van een actief financieringsbeleid worden deze nadelige effecten zo veel mogelijk beperkt. Gelet op de huidige rentestand zijn de rentelasten in de rendementsberekening conservatief ingeschat om dit risico te beperken. Als gevolg van de voorwaarden mag het Fonds haar beleggingen in onroerende zaken slechts financieren met vreemd vermogen tot een maximum van 60% van de fiscale boekwaarde van deze onroerende zaken. Ten aanzien van overige beleggingen geldt een financieringsmaximum van 20%. Beheer- en management De Beheerder is Jovapa Fondsbeheer B.V., die tevens het management voert. De Directie zal uitsluitend handelen in het belang van het Fonds conform het beschreven beleggingsbeleid. Hoewel de Directie zelf zorg dient te dragen voor continuïteit en professionaliteit, zijn wijzigingen in de Directie niet uitgesloten. De personen betrokken bij de directie kunnen tevens als beheerder of bestuurder betrokken zijn bij andere vastgoedbeleggingsfondsen. In geval van handelen met een dergelijke partij dient de Directie aan te kunnen tonen dat gehandeld is tegen marktconforme condities en voorwaarden. Valutarisico Aangezien alle investeringen, financieringen en waarderingen in Euro s plaatsvinden, zijn er geen valutarisico s. Debiteurenrisico De inkomsten van het Fonds zullen bestaan uit de huuropbrengsten van het vastgoed. Er bestaat een risico dat een of meerdere huurders hun verplichtingen niet c.q. niet tijdig kunnen voldoen. Risico van onverzekerbare schade Er bestaat het risico dat het Fonds onverzekerde schade lijdt. Sommige schades zijn namelijk niet te verzekeren, zoals schade ontstaan ten gevolge van oorlog, terreur en natuurrampen. Tevens worden er voorwaarden gesteld aan de samenstelling van de aandeelhoudersbelangen. Kort gezegd mag het belang bij het Fonds niet middellijk of onmiddellijk voor 25% of meer berusten bij één enkele particulier. En daarnaast mogen de aandelen niet voor 45% of meer worden gehouden door een lichaam dan wel een samenwerkende groep van lichamen, waarvan de winst bij het lichaam dan wel de gerechtigden tot het vermogen van het lichaam is onderworpen aan een winstbelasting. Daarnaast dient de voor uitdeling beschikbare winst gelijkelijk over alle aandelen te worden verdeeld. De Belastingdienst kan ontheffing verlenen van de eis van een gelijke winstverdeling per aandeel indien de ongelijke winstverdeling samenhangt met het bestaan van prioriteitsaandelen. Aan de Belastingdienst c.q. het Ministerie van Financiën is een tijdelijke ontheffing verzocht ten aanzien van de aandeelhouderseisen, de financieringsgrenzen en de eis van gelijke winstverdeling per aandeel. Het verzoek is thans nog in behandeling. Het is mogelijk dat het verzoek niet wordt toegewezen. Indien het Fonds op enig moment niet (meer) voldoet aan de voorwaarden die de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 stelt aan een fiscale beleggingsinstelling, verliest het Fonds haar fiscale status als FBI. In dat geval zal op de fiscale winst het normale vennootschapsbelastingtarief moeten worden toegepast. Het normale vennootschapsbelastingtarief bedraagt voor het jaar % over de eerste , 23,5% over de volgende en 25,5% over de rest van de winst. Wijzigingen in regelgeving Door wijzigingen in de regelgeving kan de fiscale positie van het Fonds wijzigen of de rentabiliteit van het vastgoed worden beïnvloed door regels ten aanzien van verhuur, gebruik etc. Eventuele veranderingen in inzicht van de Belastingdienst of in de fiscale wetgeving, besluiten en jurisprudentie (en de uitleg hiervan) komen voor rekening en risico van de participanten. Milieurisico Hoewel bij aankoop en gebruik aandacht wordt gegeven aan milieurisico s zoals bodemverontreiniging en asbest, gaan deze risico s bij koop over op het Fonds. In de koopakten zijn de gebruikelijke bepalingen hieromtrent opgenomen. Fiscale risico s Het risico bestaat dat het Fonds de fiscale status van FBI mogelijk niet kan verwerven of mogelijk niet blijvend kan voldoen aan de geldende voorwaarden die worden gesteld aan een fiscale beleggingsinstelling. Het Fonds zal per 1 januari 2008 de fiscale status van FBI aannemen. Op de hier aan verbonden specifieke voorwaarden wordt in hoofdstuk 15. Fiscale Aspecten nader ingegaan. Deze voorwaarden zien onder andere toe op de financieringsgrenzen ten aanzien van de financiering van de beleggingen en op de samenstelling van de aandeelhoudersbelangen

7 4. DOELSTELLINGEN 5. BELEGGEN IN COMMERCIEEL VASTGOED Doelstelling is om maximaal rendement te genereren voor en uit te keren aan de Participanten. Daartoe wordt een beleggingsportefeuille opgebouwd die bestaat uit relatief kleinere vastgoedobjecten verdeeld over verschillende categorieën. Hierdoor worden eventuele risico s beter gespreid en beheersbaar. De eisen voor het aankopen van vastgoed zijn vastgelegd in het beleggingsbeleid van het Fonds. Iedere aankoop dient aan deze eisen te voldoen. Het daadwerkelijk behalen van maximaal rendement wordt daarnaast bevorderd door een relatief lage kostenstructuur van het Fonds, proactief vastgoedbeheer en asset management en maximalisatie van de huurinkomsten. Een ander kenmerk van het Fonds is het aan de beleggers bieden van maximale flexibiliteit aan de beleggers door de semi- open end structuur. Dit betekent dat Participanten in beginsel vrij kunnen toe- en uittreden. Uitkeringen zullen maandelijks plaatsvinden volgens het geprognosticeerde uitkeringsrendement, mits voldoende liquiditeit voorhanden is. Transparantie wordt bereikt door een heldere structuur, inzicht in de kosten en regelmatige financiële en feitelijke rapportage aan de Participant betreffende ontwikkelingen met betrekking tot het vastgoed en de huurder(s). Beleggen in een semi-open vastgoedfonds De particuliere belegger heeft in 2006 en naar verwachting in 2007 opnieuw een belangrijke rol gespeeld binnen de vastgoedbeleggingsmarkt. De omvang van beleggingen via met name besloten- en open vastgoedfondsen door particulieren is in de afgelopen jaren zeer sterk gestegen. Omdat beleggers kiezen voor een spreiding van hun beleggingen en gebleken is dat de aandelenmarkten meer volatiel zijn dan de vastgoedbeleggingsmarkt, wordt steeds vaker een deel van het vermogen in vastgoed belegd. Door het in 2005 uitgebrachte kritische rapport van de AFM over de besloten vastgoedfondsen (CV s en maatschappen) valt een toename te constateren in de belangstelling van beleggers voor het aanhouden van beleggingen in een semi-open vastgoedfonds. Deze vorm ondervangt voor de belegger een aantal van de onderkende nadelen van besloten fondsen, zoals de veelal beperktere mogelijkheden tot risicospreiding, een geringere flexibiliteit ten aanzien van toe- en uittreden en een relatief langlopend liquiditeitsbeslag door de lange vaste looptijden van dergelijke fondsen. Overigens is recent, mede door de meer kritische houding ten aanzien van vastgoedfondsen voor particuliere beleggers, een bepaald zelfregulerend effect vanuit de markt waar te nemen. Zowel de aanbieder van als de beleggers in dergelijke fondsen organiseren zich inmiddels, wat zal moeten leiden tot een vergroting van de professionaliteit en transparantie binnen dit deel van de vastgoedbeleggingsmarkt. Ten opzichte van de beursgenoteerde open fondsen geldt dat de koers van de Certificaten van een niet genoteerd fonds minder direct afhankelijk is van de heftige koersbewegingen van de beurs en een meer transparante kostenstructuur kent. Volgens het Centraal Plan Bureau (CPB) wordt in 2008 een voortzetting van de economische groei verwacht. Beleggen in vastgoed is in principe een belegging op lange termijn die zelfs een conjuncturele stagnatie van de economische groei moet kunnen overleven. Het beleggingsrisico in vastgoed kan in een laagconjunctuur beperkt worden door een stringent beleggingsbeleid. Dit betreft onder meer de kwaliteit en de locatie van het vastgoed, de gegoedheid van de huurder(s) en de looptijd van de huurcontracten. Ontwikkelingen op de Nederlandse vastgoedmarkt Vastgoedmarkten zijn zeer complex en daarom wordt gekozen voor een markt waar de Beheerder ervaring mee heeft. Naast het kunnen beoordelen van het vastgoed en de locatie is ook het kennen van de lokale markt en haar marktpartijen immers van cruciaal belang. Dit geldt voor alle sectoren van de vastgoedmarkt. De marktontwikkelingen in de diverse vastgoedsectoren zijn op onderdelen verschillend. Op de kantorenmarkt is op bepaalde locaties nog steeds sprake van hoge leegstandscijfers. Toch is in de afgelopen jaren sprake van een aantrekkende markt. Dit komt met name door de gestegen vraag naar nieuwe kantoorruimte. Omdat echter nog deels sprake is van een vervangingsmarkt blijft het aanbod, vooral in oudere complexen en/of locaties op totaalniveau nog steeds erg hoog. De huurprijzen blijven over het algemeen vrij stabiel, waarbij in de afgelopen jaren wel sprake is geweest van aanzienlijke incentives aan kandidaat-huurders om deze huurprijzen te kunnen handhaven. Op deze kantorenbeleggingsmarkt zijn in de afgelopen jaren, door de relatief nog steeds lage rente en de grote belangstelling vanuit beleggerszijde voor vastgoed, de koopprijzen toch gestegen. Een vergelijkbaar beeld is te zien op de bedrijfsruimtemarkt, waar sprake is van toegenomen leegstand in oudere complexen en op oudere locaties. Echter, de vraag naar hoogwaardige logistieke complexen (zowel vanuit huurderzijde als vanuit beleggerzijde) is sterk toegenomen, hetgeen tot een stijging heeft geleid van zowel de huurniveaus als de prijzen van het vastgoed (c.q. een daling van de aanvangsrendementen)

8 6. BELEGGEN IN ZEUVEN MEEREN VASTGOEDFONDS N.V. Op de retail (winkel)markt is sprake van meer stabiliteit aan de huurderzijde waardoor de leegstandscijfers relatief laag zijn, met name op de zogenaamde A1 en A2 winkellocaties. Ook in deze sector is door een grote vraag vanuit beleggers sprake van druk op de aanvangsrendementen c.q. stijging van prijzen. Op de woningbeleggingsmarkt is sprake van een aanhoudende gunstige waardeontwikkeling. Door de zeer lage aanvangsrendementen waarmee beleggers in deze sector genoegen nemen, is ook het exploitatierendement gemiddeld genomen gering en worden aantrekkelijke rendementen pas gerealiseerd bij verkoop (uitponden) van woningen. Omdat de onderliggende waarde zeer stabiel is bieden woningen een risicoverlagende factor in de beleggingsportefeuille. Een relatief nieuw segment voor vastgoedbeleggingen is de markt voor de zogenaamde zorgcomplexen. Dit betreft woningen of appartementen die op de koop- dan wel verhuurmarkt worden aangeboden inclusief een bepaald pakket aan zorg- en dienstverlening. Door de toenemende vraag naar dit type wonen kan deze categorie worden aangemerkt als een belegging met kansrijke toekomstperspectieven. De totale vastgoedbeleggingsmarkt in Nederland is, ondanks de slechtere economische situatie in de afgelopen vijf jaren, relatief aantrekkelijk gebleven aangezien de huren stabiel zijn gebleven en mede vanwege de laag gebleven rente en de grote volatiliteit van aandelenmarkten. Dit heeft zich vertaald in een grote belangstelling voor vastgoed gespreid over alle sectoren vanuit beleggerszijde (binnen- en buitenlands, particulier en institutioneel). Bronnen: DTZ Zadelhoff, De Nederlandse markt voor commercieel vastgoed, 2006 FGH Bank Vastgoedbericht 2006 Beleggen op de buitenlandse vastgoedmarkt Één van de mogelijkheden van het Fonds is om eveneens te gaan beleggen in buitenlands vastgoed. Dit zal altijd plaats vinden met de inzet en hulp van locale partijen om de kennis van de locale markt optimaal te benutten en de risico s te beheersen. In verband met het uitsluiten van valuta risico s zal uitsluitend belegd worden binnen de eurozone. Ten aanzien van het te behalen rendement zal, rekening houdend met de fiscale aspecten van het betreffende land, nauwkeurig beoordeeld worden of dit een positieve bijdrage levert aan het verwachte totaalrendement van het Fonds. Beleggingsstrategie Doelstelling van het Fonds is het realiseren van een maximaal rendement bij een optimale beperking van de risico s. Behalve een transparante fondsstructuur en betrouwbaar financieel management is daarbij de beleggingsstrategie van groot belang. Voor het aankoopbeleid van het Fonds gelden de volgende criteria: spreiding binnen de verschillende categorieën van commercieel vastgoed goede locatie en bereikbaarheid vastgoed uitstekende kwaliteit van het vastgoed solvabele huurders marktconforme, geïndexeerde huurcontracten alternatieve aanwendingsmogelijkheid vastgoed voorkeur voor recent gebouwd vastgoed uitstekende rendementsverwachtingen Afhankelijk van het soort vastgoed zal het gewicht dat wordt toegekend aan deze criteria variëren. In bepaalde gevallen zal meer op de uitstraling van het vastgoed en de locatie worden gelet, terwijl in andere situaties de kwaliteit van de huurder doorslaggevend is. De combinatie van bovengenoemde criteria en andere selectiepunten leiden tot een selectief aankoopbeleid en een kwalitatief hoogwaardige portefeuille. Dit selectieve aankoopbeleid wordt gerealiseerd door de deskundigheid van de Directie en de Beheerder, gesteund door externe adviseurs. Daarbij wordt gebruik gemaakt van beschikbare marktkennis en informatie. Het beleid is met name gebaseerd op met name twee kenmerken: verwachte prijsontwikkelingen risicobeheersing Ten aanzien van de te betalen aankoopprijzen van het vastgoed hanteert het Fonds op dit moment een bruto aanvangsrendement, exclusief kosten koper, van 7%-8% als uitgangspunt. Dit is echter geen restrictie want afhankelijk van soort en kwaliteit van vastgoed en/of locatie, alsmede op enig moment heersende marktomstandigheden, kan dit uitgangspunt zowel opwaarts als neerwaarts worden aangepast. De risicobeheersing komt tot uiting in de verhouding tussen de diverse soorten vastgoed in portefeuille (zie hierna onder Allocatie van beleggingen ), een nauwgezet onderzoek naar de kwaliteit en solvabiliteit van huurder(s), spreiding van de locaties en de omvang van de vastgoedobjecten in verhouding tot de totale fondsomvang. Ook hier geldt dat de spreiding in aantal objecten en aantallen huurders leidt tot een betere spreiding van de risico s. Spreiding van risico s wordt tevens nagestreefd door de omvang van de belegging per vastgoedobject te beperken. In het algemeen zal de waarde per object tussen de ,- en ,- bedragen. Op deze wijze wordt het vermogen geïnvesteerd in meerdere objecten op verschillende locaties met een grotere diversiteit aan huurders. Op termijn is tevens voor het optimaliseren van het rendement het verkoopbeleid van cruciaal belang voor het optimaliseren van het rendement. Daarbij zal met name aandacht worden besteed aan het te realiseren rendement op het moment van verkoop, de allocatie van nieuw vastgoed in de totale portefeuille en het reduceren van risico s. Een grote kennis van de vastgoed(belegging)markt en een goede timing spelen hierbij een grote rol

9 7. PARTICIPEREN Allocatie van beleggingen Het Fonds streeft naar een maximale belegging in direct vastgoed. Onder direct vastgoed wordt verstaan het rechtstreeks in eigendom verwerven van vastgoed. De directe vastgoedbeleggingen zullen tenminste 80% van de totale beleggingen van het Fonds bedragen. Onder directe vastgoedbeleggingen wordt onder omstandigheden ook verstaan het nemen van een belang in vastgoed via een commanditaire vennootschap of maatschap. Binnen de directe vastgoedbelegging is de sectorallocatie van groot belang. Gelet op de recente ontwikkelingen in de vastgoedmarkt zal in aanvang bij deze sectorallocatie naast kantoren (veruit de grootste vastgoedbeleggingscategorie) tevens nadruk komen te liggen op retail (winkels / winkelcentra) en op bedrijfsmatig vastgoed (distributie / logistiek). De Directie zal in overleg met externe deskundigen bij iedere aankoop deze allocatie beoordelen. Vooralsnog wordt uitgegaan van de volgende globale verdeling: retail 20% bedrijfsmatig 25% kantoren 30% woningen 10% zorgcomplexen 15% Participeren is mogelijk voor zowel natuurlijke personen als rechtspersonen. Deelname geschiedt door het verkrijgen van een Certificaat. Het Certificaat wordt toegekend nadat de Verklaring van Deelname rechtsgeldig getekend door het Fonds is ontvangen en nadat het bedrag van deelname (de Verkrijgingprijs) volledig is volgestort op een bankrekening van het Fonds. Het minimumbedrag van deelname bij de aanvang van het Fonds bedraagt 5.000,- per Certificaat. Na de aanvang van het Fonds is het aantal te verkrijgen Certificaten afhankelijk van het totaal gestorte bedrag en de geldende Verkrijgingprijs. Het eventuele restant wordt teruggestort. De Verkrijgingprijs is de Handelskoers van een Certificaat verhoogd met 2,5% emissiekosten. Particuliere beleggers dienen bij de Verklaring van Deelname een kopie van een geldig legitimatiebewijs mee te sturen. Rechtspersonen dienen een recent uittreksel van de Kamer van Koophandel alsmede een kopie van een geldig legitimatiebewijs van degene die de overeenkomst heeft ondertekend mee te sturen. De toekenning van Certificaten door het Administratiekantoor vindt plaats afhankelijk van de beschikbare aandelen in volgorde van binnenkomst van de storting en Verklaring van Deelname. De initiatiefnemer behoudt zich het recht voor om inschrijvingen zonder opgaaf van reden niet in aanmerking te nemen. Na de toekenning van Certificaten ontvangt elke Participant een bevestiging per post met het uittreksel uit het register van Certificaathouders van het Administratiekantoor. Eventuele overige beleggingen (maximaal 20% van de totale beleggingen) betreffen beleggingen in (beursgenoteerde) vastgoed beleggingsinstellingen, depots van eigen middelen aangehouden op tijdelijke basis bij een bekende Nederlandse bankinstelling en Nederlandse staatsobligaties of vergelijkbare producten met een laag risicoprofiel binnen de eurozone. Dit betreft met name het beleggen van de liquiditeitsreserve die wordt aangehouden om aan de uitkeringsverplichting te voldoen, of het tijdelijk beleggen indien geen geschikt vastgoed voorhanden is. Derhalve zal in beperkte mate sprake kunnen zijn van andere risicomijdende beleggingen, naast de beleggingen in direct vastgoed. Het Fonds kent geen wisselkoersrisico s aangezien alle beleggingen en financieringen in euro s plaatsvinden. Ingeval van klachten worden de Participanten verzocht deze schriftelijk aan de Beheerder te melden, waarop de klachtenregeling van het Fonds in werking kan treden. Deze klachtenregeling kan op verzoek verstrekt worden aan de Participanten. Redenen voor deze spreiding van de beleggingen zijn: optimaal rendement maximale spreiding van risico s stabiel dividendrendement goede liquiditeitspositie stabiele ontwikkeling van intrinsieke waarde van de aandelen snelle en flexibele investeringsstrategie mogelijk Hoewel sprake is van een Fonds met onbepaalde looptijd, kan op grond van de regeling zoals opgenomen in de statuten, worden besloten tot beëindiging van de activiteiten en vereffening van het Fonds. Na vereffening wordt het resultaat uitgekeerd aan de Certificaathouders. Het is eveneens mogelijk dat besloten wordt tot verkoop van de aandelen /Certificaten aan een derde of plaatsing op de effectenbeurs. In deze situatie is toestemming van de aandeelhouders/certificaathouders vereist conform de statutaire regeling. Op het moment van het uitbrengen van het Prospectus is nog geen vastgoed aangekocht. Wel zijn er concrete mogelijkheden om vastgoed dat qua volume en kwaliteit past binnen de strategie van het Fonds aan te kopen

10 8. JURIDISCHE STRUCTUUR Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. (het Fonds) is een naamloze vennootschap statutair en feitelijk gevestigd te Someren en geregistreerd bij de Kamer van Koophandel voor Oost - Brabant onder nummer Het Fonds is opgericht op 3 mei Bij oprichting bedraagt het geplaatst kapitaal van de N.V Deelname aan het Fonds is mogelijk door het nemen van Certificaten die worden toegekend door het Administratiekantoor. Er is sprake van een semi-open beleggingsinstelling omdat het Fonds, onder voorwaarden, vrij aandelen kan uitgeven en kan inkopen. Het Fonds is aangegaan voor onbepaalde tijd en kent geen maximale fondsomvang. De Directie kan de toekenning van Certificaten staken indien om redenen van beheersbaarheid besloten wordt een nieuw fonds te starten. Het maatschappelijk kapitaal van het Fonds bedraagt bij oprichting ,- en is verdeeld in prioriteitsaandelen en gewone aandelen, elk aandeel met een nominale waarde van 10,-. Bij statutenwijziging van 3 september 2007 is de verdeling als volgt gewijzigd: 50 prioriteitsaandelen en gewone aandelen. Daarvan zijn 45 prioriteitsaandelen en gewone aandelen geplaatst bij de initiatiefnemers. De gewone aandelen zijn gereserveerd voor het Administratiekantoor, die deze aandelen zal houden voor rekening en risico van de Participanten. De prioriteitsaandelen zullen niet worden gehouden door het Administratiekantoor, omdat zij niet voor de Participanten zijn bestemd en derhalve niet gecertificeerd behoeven te worden. In de statuten van het Fonds is rekening gehouden met een verhoging van het maatschappelijk kapitaal tot ,- verdeeld in gewone aandelen en 50 prioriteitsaandelen, elk aandeel met een nominale waarde van 10,-. De Certificaten corresponderen met de gewone aandelen. Ieder gewoon aandeel geeft recht op een primair dividend van 6% op jaarbasis van het op dat aandeel gestorte bedrag (de Handelskoers ten tijde van de uitgifte). Van het primair dividend zal bij wijze van interim-dividend maandelijks een twaalfde worden uitgekeerd, voor zover het Fonds over voldoende vrije reserves en liquide middelen beschikt. Evenwel zal over de eerste drie maanden na aanvang van het Fonds en na de toekenning van Certificaten geen interim uitkering plaatsvinden, aangezien de uitkering voor het eerst plaats heeft drie maanden na de datum van storting op de Participatie. Na enkele jaren wordt verwacht een slotdividend te kunnen uitkeren op de gewone aandelen voor zover het Fonds over voldoende vrije reserves en liquide middelen beschikt. Op de prioriteitsaandelen wordt, na toepassing van de primaire dividendbetaling, 7% van de nominale waarde uitgekeerd. Als er onvoldoende vrije reserves zijn, moet een tekort in de uitkering op de prioriteitsaandelen worden ingehaald, alvorens het restant van de winst mag worden bestemd. Aangezien het Administratiekantoor de gewone aandelen administreert voor rekening en risico van de Participanten, zal het Administratiekantoor hetgeen op de betreffende gewone aandelen aan haar wordt uitgekeerd, doorbetalen aan de Participanten. De Handelskoers van de aandelen zal dagelijks door de Directie worden vastgesteld en ten kantore van het Fonds en op de website worden gepubliceerd. Ook de (wijze van) betaalbaarstelling van (interim) dividend en de samenstelling van de uitkeringen zal op de website worden gepubliceerd. Teneinde oprichting, uitgifte van aandelen, inkoop van aandelen te regelen en toezicht in de functie van aandeelhouder te houden, zal het Administratiekantoor als aandeelhouder fungeren. Het Administratiekantoor houdt voor de Participanten de juridische eigendom van de aandelen en kent Certificaten toe aan de Participanten. Het bestuur van het Administratiekantoor wordt gevormd door te goeder naam en faam bekend staande, onafhankelijke deskundigen. De prioriteitsaandelen worden niet gecertificeerd. Deelname aan het Fonds is mogelijk door het verkrijgen van Certificaten na betaling aan het Fonds van de geldende Verkrijgingprijs. Het Administratiekantoor houdt de aandelen in eigen naam doch voor rekening en risico van de Participant. Beëindiging van deelname aan het Fonds is mogelijk door het Certificaat aan te bieden aan het Fonds tegen de geldende Verkoopprijs. Het Fonds heeft een inspanningsverplichting deze Certificaten terug te kopen. Bij inkoop dient rekening gehouden te worden met wettelijke beperkingen die gelden voor de inkoop van aandelen en Certificaten van het Fonds en met de voorwaarden voor de fiscale status van het Fonds als FBI. Onder omstandigheden kan het voorkomen dat het Fonds (tijdelijk) niet over voldoende vrije reserves beschikt om tot inkoop over te gaan. De Directie van het Fonds wordt gevoerd door de Beheerder. Het bestuur van de Beheerder berust bij de volgende statutaire directeuren: de heer H.W.M. Joosten de heer mr T.C.G. van Bussel mevrouw drs A.C. Joosten-Hendriks Op grond van de statuten van het Fonds kan eveneens een Raad van Commissarissen worden geïnstalleerd. Bij de oprichting van het Fonds is dat nog niet het geval. De statuten van het Fonds en van de Beheerder alsmede de relevante overeenkomsten zijn opgenomen in de bijlagen bij het Prospectus. Juridische structuur Initiatiefnemers Jovapa Fondsbeheer B.V. prioriteitsaandelen beheer- en management overeenkomst gewone aandelen Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. vastgoedbeleggingen certificaathouder participanten Stichting Administratiekantoor Zeuven Meeren Vastgoedfonds 18 19

11 9. JOVAPA FONDSBEHEER B.V. Het Fonds is een beleggingsinstelling in de zin van de Wft en de Beheerder staat onder toezicht van de AFM. De AFM heeft op 31 juli 2007 een vergunning krachtens de Wft verleend. Het register van beleggingsinstellingen met vergunning ligt ter inzage bij de AFM. Betrouwbaarheid en deskundigheid van beleidsbepalende personen zijn getoetst door de AFM en eventuele wijzigingen in structuur of voorwaarden welke in strijd kunnen zijn met belangen van Participanten, dienen gemeld te worden aan de AFM. Voorts is dit Prospectus conform de wettelijke vereisten separaat getoetst door de AFM. Het boekjaar van het Fonds is gelijk aan het kalenderjaar. Het eerste boekjaar eindigt op 31 december Binnen vijf maanden na het einde van een boekjaar zal een algemene vergadering van aandeelhouders plaatsvinden waarin onder andere de jaarrekening zal worden vastgesteld en het jaarverslag aan de aandeelhoudersvergadering zal worden overgelegd. Bij oprichting van het Fonds worden prioriteitsaandelen geplaatst bij één van de oprichters: Joosten Vastgoed & Participaties B.V. gevestigd te Someren. De overige prioriteitsaandelen worden geplaatst bij oprichter Holding Tobu B.V. Na statutenwijziging per 3 september 2007 zijn deze aantallen gewijzigd in respectievelijk 30 en 15 prioriteitsaandelen. Aan prioriteitsaandelen zijn beperkte dividendrechten verbonden. Zij geven recht op 7% van hun nominale waarde. Zij hebben wel zeggenschapsrechten conform het bepaalde in de statuten. Jovapa Fondsbeheer B.V. is de Beheerder en actief op het gebied van het initiëren van beleggingsfondsen, het beheer en het management daarvan. Momenteel is Jovapa Fondsbeheer B.V. naast Beheerder van Zeuven Meeren Vastgoedfonds N.V. ook Beheerder van Zeuven Meeren I C.V. Jovapa Fondsbeheer B.V. is statutair en feitelijk gevestigd te Someren en ingeschreven bij de Kamer van Koophandel voor Oost Brabant onder nummer Op verzoek worden de volledige gegevens aan de Participanten verstrekt. De vennootschap is opgericht voor onbepaalde tijd op 3 mei De vennootschap beschikt sinds 31 juli 2007 over een vergunning onder toepassing van de Wft. De Directie beschikt door de jarenlange ervaring op het gebied van de structurering en het beheer van besloten vastgoedfondsen over de nodige kennis van fondsstructurering en het bijbehorende kwalitatief hoogstaand beheer. De Directie bestaat uit: De heer Hein (H.W.M.) Joosten (1945) heeft na het voltooien van de middelbare school diverse vakopleidingen gevolgd in het bank- en verzekeringswezen. Daarnaast heeft hij ervaring opgedaan in de financiële sector. Vanaf 1976 was hij directeur-eigenaar van een makelaars- en assurantiekantoor met vier vestigingen en dertig personeelsleden in Zuid-Oost Brabant. Voorts is hij actief geweest bij diverse projectontwikkelingen van kantoorpanden, bedrijfsruimten en hotels in Nederland. De heer mr. Ton (T.C.G.) van Bussel (1949) is, na het bekleden van diverse administratieve functies, 10 jaren in de accountancy werkzaam geweest. Vanaf 1980 is hij werkzaam als belastingadviseur, onder meer vanaf 1989 als mede eigenaar van een middelgroot regionaal accountants- en belastingadvieskantoor en vanaf 1999 was hij lid van de maatschap BDO Accountants en Belastingadviseurs. Hij behaalde het doctoraal fiscaal recht aan de Rijksuniversiteit te Leiden in Vanaf 2001 is hij actief betrokken geweest bij diverse ondernemingen als directeur en aandeelhouder, waaronder Holland Immo Group te Eindhoven. Vanaf 2003 actief als partner in het administratie en belastingadvieskantoor Van Lieshout Van de Griendt met zeventien medewerkers. Mevrouw drs. Anita (A.C.) Joosten-Hendriks (1975) studeerde Algemene Economie aan de Katholieke Universiteit Brabant te Tilburg. In 1998 is ze cum laude afgestudeerd in de richting Geld-, Krediet- en Bankwezen. Daarna heeft ze ervaring opgedaan op het gebied van vermogensbeheer als macro-econoom bij GIM Algemeen Vermogensbeheer te Eindhoven. GIM was destijds reeds initiator van vastgoedfondsen. Als beleggingsstrateeg bij IRIS (het research instituut van Rabobank en Robeco) en bij Schootse Poort, dat het vermogensbeheer uitvoerde voor Philips Pensioenfonds Nederland, was ze mede verantwoordelijk voor de strategische en tactische asset allocatie. Nu is zij werkzaam als Pension Risk Manager bij Philips Corporate Pensions, waar ze verantwoordelijk is voor het top-down risicomanagement van het Philips Pensioenfonds Nederland en de internationale pensioenfondsen van Philips. Het maatschappelijk kapitaal bij oprichting bedraagt verdeeld in aandelen met een nominale waarde van 100. Bij oprichting zijn aandelen geplaatst voor in totaal Daarmee is voldaan aan de in de Wft gestelde kapitaalseis. De Beheerder heeft een boekjaar dat gelijk is aan het kalenderjaar en voor het eerst eindigt op 31 december De jaarrekening dient uiterlijk vier maanden na afloop van het boekjaar te zijn vastgesteld. Deze stukken worden ter inzage gelegd bij het kantoor van de Beheerder. Momenteel wordt tevens beheer gevoerd over Zeuven Meeren I C.V. De Beheerder beschikt over een doorlopende vergunning van de A.F.M. onder toepassing van artikel 2:65 Wft. Deze vergunning ligt ter inzage op het kantoor van de Beheerder, en een afschrift wordt op verzoek toegezonden

12 10. STICHTING ADMINISTRATIEKANTOOR ZEUVEN MEEREN VASTGOEDFONDS 11. CERTIFICATEN Het Administratiekantoor is een onafhankelijke stichting, gevestigd te Someren en ingeschreven bij de Kamer van Koophandel voor Oost Brabant onder nummer Het Administratiekantoor is opgericht op 3 mei 2007 en zal optreden als administratiekantoor van het Fonds. De taken van het Administratiekantoor liggen vast in de statuten en Administratievoorwaarden (zie bijlagen). Het Administratiekantoor heeft onder andere tot taak: het toezicht houden op de storting door Participanten op rekening van het Fonds het verwerven van de juridische eigendom van de gewone aandelen in het Fonds het toekennen van Certificaten aan de Participanten het toezicht houden op de activiteiten van het bestuur van het Fonds het incasseren van de dividenden en andere uitkeringen het onverwijld doen van uitkeringen aan de Participanten het vertegenwoordigen van de Participanten tijdens de jaarvergadering van het Fonds Tenslotte controleert het Administratiekantoor de kasstromen van en naar de Participanten. Het bestuur van de Stichting wordt gevormd door: de heer Drs. Frits D.K. Bosch (1948) studeerde algemene economie aan de Universiteit van Amsterdam. In 1975 is hij afgestudeerd en vervolgens werkzaam geweest bij het VNO en de ABN. Vanaf 1986 was hij hoofd research bij Wereldhave N.V., een beursgenoteerd vastgoedfonds te Den Haag. Daarna is hij directeur geweest bij GIM Vermogensbeheer te Eindhoven. Vanaf 1992 is hij directeur van Bureau Bosch. Dit bureau adviseert institutionele partijen zoals pensioenfondsen, overheid en woningcorporaties inzake asset allocatie en selectie van asset managers. Met meer dan vijfentwintig jaar ervaring op het gebied van vermogensbeheer is hij regelmatig actief als docent en publiceert veel artikelen over economie en beleggen. Tevens is hij initiatiefnemer van een jaarlijkse seminar voor beleggers en hun adviseurs dat gehouden wordt te Amsterdam waar gerenommeerde sprekers hun visie geven op het beleggingsklimaat en ontwikkelingen in het lopende jaar. In verband met een voorgenomen wijziging in het bestuur van de Stichting is er momenteel een vacature. U kunt deelnemen in het Fonds door verwerving van Certificaten van gewone aandelen. Omdat het Fonds geen beursnotering aanvraagt, is voor de overdracht en uitgifte van aandelen steeds een notariële akte vereist. De hieraan verbonden kosten zijn hoog. Het Fonds heeft ter voorkoming van het laatste ervoor gekozen Certificaten aan te bieden. De aandelen in het Fonds worden gehouden door het Administratiekantoor. Het Administratiekantoor kent tegenover elke door haar gehouden aandeel een Certificaat toe, dat daarmee correspondeert. De uitgifte en overdracht daarvan geschiedt via een contractueel systeem, waarbij geen notariële akte nodig is. Het bestuur van de Stichting vertegenwoordigt de Participant tijdens de jaarlijkse vergadering van aandeelhouders van het Fonds. Elk aandeel en derhalve ook elk Certificaat hebben een nominale waarde van 10,-. De rechten van een Participant zijn omschreven in de Administratievoorwaarden van de Stichting. Dit geldt ook voor de regeling voor het houden van een vergadering van Participanten. Een oproeping van een dergelijke vergadering wordt ten minste 14 dagen voor de vergadering geplaatst in een landelijk verspreid dagblad, toegezonden aan de Participanten en gepubliceerd op de website. Deze zijn opgenomen als bijlage bij dit Prospectus. Certificaten zijn niet overdraagbaar, anders dan aan het Fonds. Er kan geen pandrecht of vruchtgebruik op worden gevestigd. Certificaten in het Fonds kunnen worden verkregen tegen betaling van de Verkrijgingprijs per Certificaat. Na de eerste uitgifte kunt u natuurlijk Certificaten bijkopen tegen de alsdan geldende Verkrijgingprijs, die dagelijks wordt bekendgemaakt. Vanzelfsprekend kunt u uw Certificaten ook verkopen. De verkoop vindt plaats door de Certificaten aan het Fonds over te dragen. Ook de Verkoopprijs wordt dagelijks vastgesteld. Bij de inkoop (uw verkoop aan het Fonds) moet rekening gehouden worden met de wettelijke en statutaire beperkingen van de inkoop en de voorwaarden voor de fiscale status van het Fonds als een FBI. De waarde van de Certificaten is afhankelijk van de Handelskoers. Zowel de Verkrijgingprijs als de Verkoopprijs zijn hiervan afgeleid conform de in de definities beschreven methode. De Handelskoers wordt dagelijks door de Directie gepubliceerd en is gebaseerd op het verschil in de waarde tussen de bezittingen en schulden van het Fonds (de intrinsieke waarde) en de verwachtingswaarde ten opzichte van de reële waarde van de bezittingen. Indien de intrinsieke waarde onjuist berekend wordt, waardoor de handelskoers onjuist wordt vastgesteld, geldt een compensatieregeling voor mogelijk gedupeerde Participanten. 10% van het verschil wordt gecompenseerd, na schriftelijk verzoek. De bestuurders van het Administratiekantoor ontvangen een beloning van 3.000,- per jaar die wordt doorberekend aan de Beheerder. Deze beloning zal aangepast worden indien de fondsomvang voldoende toeneemt. Alle overige kosten van de Stichting komen eveneens ten laste van de Beheerder