Finles Lotus Fonds JAARVERSLAG

Transcriptie

1 JAARVERSLAG 2016

2 Inhoudsopgave 1 Algemene gegevens 1 2 Vergelijkend overzicht 2 3 Verslag van de Beheerder 3.1 Macro economische terugblik 2016 en vooruitblik Het Finles Lotus Fonds 4.1 Resultaat Finles Lotus Fonds Gevoerd beleggingsbeleid Beleggingsbeleid Risicobeheer 9 5 Jaarrekening 10 6 Toelichting op de jaarrekening 13 7 Overige gegevens 27

3 1 Algemene gegevens Beheerder Finles N.V. Postbus GP Utrecht Directie van beheerder L.J.B. Management & Consultancy B.V. (tot en met 8 februari 2017) Drs. J.A.M. van der Holst Cosimo International B.V. R.J. van Kuijk J.P.P.A van Oudvorst RA Bewaarder (vanaf 1 augustus 2015) Darwin Depositary Services B.V. Barbara Strozzilaan HN Amsterdam (tot en met 31 juli 2015) Stichting Circle Depositary Services Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort Raad van Commissarissen Finles N.V. Dr. B.R. Bot (voorzitter) Drs. P.H.M. Hendriks Mr. D. van der Weij Administrateur Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. Westblaak 89 Postbus HC Rotterdam Accountant Crowe Horwath Foederer B.V. Paasheuvelweg 16 Postbus DJ Amsterdam Juridische Eigenaar Stichting Finles Funds Euclideslaan BS Utrecht Pagina 1

4 2 Vergelijkend overzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers (bedragen in EUR 1.000) Fondsvermogen bij aanvang jaar Plaatsing participaties Waardeveranderingen van beleggingen (205) Inkomsten (3) 9 (4) Terugname participaties Kosten beheer, bewaring en administratie Fondsvermogen einde jaar Samenstelling van het fondsvermogen Beleggingen Liquide middelen Saldo vorderingen en schulden (30) (43) (122) (213) (61) Fondsvermogen Beleggingsresultaat per participatie Beleggingsresultaat (2,67) (1,18) 0,35 1,01 2,31 waarvan: Waardeveranderingen (1,35) 0,13 1,46 1,76 2,96 Inkomsten (0,02) 0,05 (0,02) 0,21 0,24 Kosten (1,30) (1,36) (1,09) (0,96) (0,89) Waarde per participatie Aantal participanten Aantal participaties Dagwaarde inclusief inkomsten 28,64 30,87 32,25 31,64 30,63 Dagwaarde exclusief inkomsten 28,67 30,82 32,28 31,43 30,37 Pagina 2

5 3 Verslag van de Beheerder Dit verslag betreft het jaarverslag 2016 van het Finles Lotus Fonds. In dit jaarverslag vindt u een overzicht van de prestaties van het Finles Lotus Fonds in Ook geven wij u een toelichting op het in 2016 gevoerde beleggingsbeleid en op het beleggingsbeleid voor Wij menen u op deze manier een goed inzicht te geven in uw belegging en in onze visie op de financiële markten. Alle koers- en marktgegevens in dit jaarverslag zijn, tenzij anders vermeld, afkomstig uit Bloomberg (wereldwijd geaccepteerd financieel data- en handelssysteem). Administratieve Organisatie/ Interne beheersingsomgeving; verklaring van de Beheerder Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijvingen van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115Y paragraaf 5 van het Bgfo niet voldoen aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor de door ons beheerde beleggingsinstellingen te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115Y paragraaf 5 Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en in overeenstemming met de beschrijving functioneert. Daarom verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2016 effectief en in overeenstemming met de beschrijving heeft gefunctioneerd. 3.1 Macro economische terugblik 2016 en vooruitblik 2017 Elk jaar heeft bijzondere kenmerken en daar is 2016 zeker geen uitzondering op. De financiële markten werden in 2016 in hoge mate gedreven door vreugde of vrees afkomstig van politieke gebeurtenissen. Wij noemen maar het vredesoffensief van Juan Santos (Columbia) om eindelijk een einde te maken aan het gewapende conflict met de FARC. Of schandalen van verschillende origine, die Dilma Rousseff (Brazilië) en Park Geun-hye (Zuid Korea) noopten af te treden. Uitzonderlijk was ook de mislukte staatsgreep in Turkije. Van nog belangrijker economische betekenis was het mislukken in tweede instantie van de Trans-Pacific Partnership (TPP). Voor de rust in de wereld was het slecht nieuws dat Noord Korea twee nucleaire testen heeft uitgevoerd. Volkomen onverwacht en daarmee alle andere gebeurtenissen in significantie naar de troon stekend, waren de Brexit en de verkiezing van Donald Trump als nieuwe president van de Verenigde Staten. Voor de financiële markten begon het jaar slecht. We waren in 2016 nog geen tien dagen op weg, of de aandelenmarkten hadden al USD 4 triljoen verloren aan marktkapitalisatie. China had duidelijk te maken met een relatieve afkoeling van de economie en de Yuan zakte mee. Chinees overheidsingrijpen bleek niet adequaat. Ook de olieprijs kreeg het te verduren aan het begin van De prijs van Brent raakte in de eerste dagen van februari het dieptepunt van het jaar op USD 27,10 per vat. Het hielp de olieprijs niet onmiddellijk dat woordvoerders van Saoedi Arabië deze prijs irrationeel noemden. In een poging haar economie te stimuleren zette de centrale bank van Japan begin februari de rentes onder nul. De onmiddellijke reactie van beleggers was om de aandelen van Japanse banken te dumpen en hoger renderende munten op te zoeken, zoals de Amerikaanse dollar en de euro. Dat hielp in ieder geval wel om de effectieve rendementen van obligaties in het ontwikkelde westen ex-japan lager te zetten. Na verloop van enige maanden kwam er wat meer rust in de markten. Wat meer opportunistische en moedige beleggers hadden hier en daar wat bodems onder de markten gelegd. Maar er was een nieuwe uitdaging in aantocht: Zouden de Britten vóór of tegen hun lidmaatschap van de EU stemmen? In juni kwam het verlossende maar volkomen onverwachte woord: de Britten stemden tegen. Het Britse pond zakte in elkaar en ook de Britse beurs moest flink terrein inleveren. Pagina 3

6 3 Verslag van de Beheerder In juli stemden de Italianen eveneens tegen de voorgestelde hervormingen van Matteo Renzi. Het leidde tot Renzi s aftreden maar ook tot enorme koersverliezen voor Italiaanse banken, met Banca Monte Dei Paschi die Siena, de oudste bank ter wereld, als grootste verliezer. De stem vóór de Brexit, het daaruit resulterende hervatten van kwantitatieve versoepeling door de Bank of England, het excessief stimulerende beleid van de ECB en de Bank of Japan, leidde tot historisch lage renteniveaus. De gehele Zwitserse obligatiemarkt had zelfs gedurende een korte periode een negatieve yield op alle uitstaande staatsobligaties. Veel tijd om te bekomen van de onverwachte uitslag rond de Brexit hadden beleggers niet. De Amerikaanse verkiezingen waren in aantocht. De consensus leek te zijn dat een overwinning van Hillary Clinton tot opluchting in de markten zou leiden, maar als de Amerikaanse kiezer voor Trump zou stemmen, dan zou dat wel eens een chaotische marktbeeld kunnen opleveren. De verrassing was tweeërlei: Trump won, maar na zijn overwinningsspeech begonnen markten na een initiële koersval van bijna 10% op te lopen. Niet één dag, niet één week, maar zo ongeveer tot de laatste dag van het jaar. Fiscale stimulans, minder belastingen en minder regulering was opeens het toverwoord dat in de markten te beluisteren viel en vleugels aan de aandelenmarkten gaf. Trumps overwinning bracht ineens een einde aan een welhaast perverse, maar tot dan toe populaire handelstactiek: Het kopen van obligaties voor koerswinst en het kopen van aandelen voor een direct rendement. Hoewel startend op zeer lage niveaus begonnen obligatierenten op te lopen en obligatieprijzen te dalen. Ondertussen leek in november de OPEC enige discipline bij haar leden te hebben bewerkstelligd in Wenen en nieuwe productieplafonds leken te worden geëerbiedigd. Ook niet-opec landen beperkten hun productie (of zegden dat toe) en de inmiddels herstelde olieprijs steeg verder door. De Aandelenmarkten in cijfers De best presterende beurzen in 2016 waren die van Peru, Rusland en Brazilië, allen behorend bij de zogenaamde opkomende markten. De Peruaanse beurs klom zelfs met +90%. De slechtst presterende beurzen waren die van Nigeria, Egypte, Israël en Denemarken, met een negatief rendement voor de Nigeriaanse beurs van -41%. Na de initiële verliezen aan het begin van 2016 konden de ontwikkelde beurzen, waar uiteindelijk het meest in wordt belegd, goed herstellen. De Wereld Aandelen Index, zoals gemeten door de MSCI, steeg inclusief de dividenden met ongeveer 9%. Deze Index werd met name gedragen door de VS, die zwaar in de Index vertegenwoordigd is. De Europese beurzen en de Japanse beurs eindigden het jaar dichtbij het startpunt. Pagina 4

7 3 Verslag van de Beheerder De Obligatiemarkten in cijfers Zoals reeds eerder beschreven, daalden de renten op obligaties in eerste instantie tot ongeveer halverwege het jaar. Daarna begonnen de renten in het gedeelte met een langere looptijd licht op te lopen, met name in de VS. Tienjarig staatspapier in de VS begon in 2016 met een yield van 2,27% en eindigde met een yield van 2,44%. Per saldo konden de effectieve rendementen in Japan en in Europa echter nog iets dalen. Vandaar dat de Japanse en Europese obligatie Indices het iets beter deden dan de Amerikaanse Indices. De totale opbrengst in Europa en in Japan lag rond de +3%. In de VS bleef deze graadmeter op +1% hangen. Enigszins verrassend wordt de lijst echter aangevoerd door Venezuela, waarvan 2018 papier zelfs met bijna 70% kon oplopen. Pagina 5

8 3 Verslag van de Beheerder De Goederengrondstofmarkten in cijfers Aan de bewegingen van enkele sleutel-grondstoffen valt te zien hoe heterogeen de groep is. Goud wordt met name gevraagd in tijden van onzekerheid en moest dan ook aan het einde van 2016 wat inleveren. De prijs van suiker is zeer afhankelijk van het welslagen van oogsten en het goede jaar 2016 deed de prijs van suiker dan ook met bijna 8% dalen. De prijs van koper, zelf niet per se een zeer schaars goed, wordt gezien als grondstof die veel in bouw en infrastructurele projecten wordt gebruikt. In het zicht van meer bouwactiviteit kon de prijs van koper zich dan ook herstellen tot een totaal rendement van +6%. De plannen van president Trump zullen hier zeker bij hebben geholpen. Vanuit het eerder beschreven dieptepunt van begin februari van 2016 herstelde de prijs van ruwe olie verder. Olie werd in het hele jaar 2016 zo n 25% duurder. Hedge Funds in cijfers Hedge funds hadden over het algemeen een rustig jaar met bescheiden rendementen. De meest brede index die wordt bijgehouden, de Global Hedge Fund Index van het HFRI liep met ruim 2% op. Andere Indices van de meest populaire takken van sport binnen de hedge fund industrie bleven eveneens dicht bij huis, met rendementen tussen de -3% en +5%. Pagina 6

9 3 Verslag van de Beheerder Vooruitblik 2017 en verder Wereldwijd is de werkgelegenheid groeiende en neemt het producentenvertrouwen en het consumentenvertrouwen licht toe. De inflatie is nog niet echt aan het stijgen, maar heeft de neiging wat op te lopen. Het lijkt een zekerheid dat de Federal Reserve bank in de VS de rente in 2017 via een aantal stappen zal verhogen. Het lijkt eveneens een zekerheid dat de Bank of Japan en de ECB dat juist niet zullen doen, althans niet nu in Maar de ECB, die zich geconfronteerd ziet met een gemiddelde inflatie die al dicht tegen haar lange termijn doelstelling aan ligt, zal ergens in 2017 toch de discussie kunnen beginnen hoe het kwantitatieve versoepelingsbeleid afgebouwd zal worden. Die geluiden zijn al heel voorzichtig te beluisteren. Dit maakt ons niet positief voor obligatiemarkten. In het korte stuk is het bijna een zekerheid dat er geld verloren zal worden in Europa en in Japan, met negatieve effectieve rendementen op kortlopende obligaties. In de VS loont het kopen van kort staatspapier na kosten evenmin de moeite, met een effectief rendement op 2- jarig papier van 1,20%. Bij langlopende obligaties, die veel gevoeliger zijn voor de beweging van de kapitaalmarktrente, zal men vroeg of laat geconfronteerd worden met een oplopende rente en dus met tijdelijk serieuze verliezen van kapitaal. Ook al zouden de Bank of Japan en/of de ECB in 2017 (nog) niet de discussie starten om te eindigen met het ongekende kwantitatieve versoepelingsbeleid, ergens zal de markt hier toch op anticiperen en zullen yield curves, als gevolg daarvan, steiler worden. Binnen de obligatiemarkt van ontwikkelde landen is er dus nauwelijks een veilige plek te vinden. Voor aandelen zijn we wat positiever. Als het vierde kwartaal van 2016 maatgevend is voor de verdere ontwikkelingen in 2017 en verder, dan zet gemiddeld wereldwijd de winstgroei door. Het is hachelijk te voorspellen welke beurzen dan de beste prestatie zullen leveren. Hoe lager de waarderingen, zeker ten opzichte van de rentestanden, hoe onzekerder de vooruitzichten. De Amerikaanse beurs is in termen van Price-to- Bookvalue en in termen van Price-to-Cashflow wellicht het meest genereus gewaardeerd. Het ondernemingsklimaat zal daar in 2017 en verder wellicht ook het meest gunstig zijn. Voor de Europese beurs is de waardering veel aantrekkelijker, maar er zijn nog veel, deels politieke, horden te nemen. De opkomende markten koppelen gemiddeld een hoge winstgroei aan een aantrekkelijke waardering, maar ook daar zijn potentieel politieke brandhaarden, klimatologische onzekerheden en het gegeven dat als het ergens in de wereld onrustig is, het eerst geld wordt onttrokken aan opkomende markten. Om deze redenen proberen onze managers niet al te veel op macro niveau te kijken naar de aandelenmarkten. Zij proberen op micro niveau, het niveau van individuele ondernemingen, een inschatting te maken van de ontwikkelingen. En uiteindelijk, ook al gaat dat met pieken en dalen gepaard in de koersbewegingen, verloochent een uitstekende onderneming met een nu nog aantrekkelijk waarderingsniveau, zich niet in de toekomstige koersontwikkeling. Dat maakt dat hedge funds, en dan met name equity long/short hedge funds, die bij uitstek op micro niveau kijken, in 2017 wel eens een goed jaar zouden kunnen hebben. Deze fondsen worden al enige tijd geplaagd door een ongunstig klimaat: De enorme toestroom in passieve indextrackers doet markten stijgen zonder differentiatie tussen goede en/of ondergewaardeerde ondernemingen en middelmatige en/of overgewaardeerde ondernemingen. Zo n situatie kan een lange tijd bestaan, maar uiteindelijk zal slim geld toch aan het werk gaan waardoor grotere verschillen in koersbeweging zullen optreden tussen aandelen onderling. Daar varen equity long/short hedge funds wel bij. Pagina 7

10 4 Het Finles Lotus Fonds 4.1 Resultaat Finles Lotus Fund 2016 In 2016 behaalde het Finles Lotus Fund een negatief resultaat van -7,22%. De benchmark, die voor 75% uit de MSCI Far East (local currency) bestaat en voor 25% uit de HFRX Macro/CTA index, had een rendement van - 2,36%. De onderstaande grafiek geeft weer hoe het Finles Lotus Fund en enkele relevante marktindices presteerden in 2016 qua volatiliteit versus rendement: 4.2 Beleggingsbeleid 2016 Omdat goede perspectieven werden gezien in China en in Japan, begonnen wij het jaar 2016 met behoorlijke wegingen in beide landen. De totale allocatie aan Japanse managers was 38% aan het begin van het jaar. De middelen die waren toevertrouwd aan fondsbeheerders met hun werkterrein in China was iets meer dan 20% in januari De rest van de portefeuille was meer verspreid over kleinere landen en meer gespecialiseerde fondsbeheerders. De maand januari begon slecht. Beleidsbepalers in China hadden moeite met een laissez faire politiek en implementeerden, met als oogmerk bescherming voor beleggers, een regel die de beurshandel na een vooraf bepaalde percentage daling automatisch sluit. Deze maatregel werkte averechts. In één week trad het mechanisme tweemaal in werking. Beleggers, die gerustgesteld zouden hebben moeten worden door de bewuste maatregel, werden er alleen maar onrustiger van en verkochten massaal toen de regel werd opgeheven. De Chinese beurs eindigde met een verlies van -23% in januari. Pagina 8

11 4 Het Finles Lotus Fonds Met Japan ging het niet veel beter. Hoezeer ook regeringsvertegenwoordigers probeerden beleggers te verzekeren dat de Japanse economie op stoom begint te komen, vluchtten beleggers uit risicovolle beleggingen, met name door de plotselinge kracht van de Japanse Yen. Vermoedelijk vreesde men daarbij dat de internationale ondernemingen in Japan, die een belangrijk deel van hun omzet buiten Japan behalen, door de sterke Yen aan winstgevendheid zou moeten inboeten. Ook deelden beleggers een belangrijke zorg ten aanzien van het beleid van de Japanse centrale bank. Men vreesde dat de centrale bank aan het einde was gekomen van het verder stimuleren van bestedingen en investeringen. Japanse aandelen verloor in januari en februari in totaal meer dan 20% van haar beurswaarde. Deze slechte start van het jaar heeft de portefeuille van het Finles Lotus Fund niet meer geheel goed kunnen maken, ook al konden de meeste fondsbeheerders in de portefeuille in relatieve zin waarde toevoegen. Afgezien van enkele marginale aanpassingen hebben wij het niet opportuun geacht, om na de verliezen van januari en februari, de allocaties ingrijpend te wijzigen. Dat heeft vruchten afgeworpen. In de maanden juli tot en met november herstelde het Finles Lotus Fund zich met 10,6%. 4.3 Beleggingsbeleid 2017 Het lijkt ons dat het matige jaar 2016 voor Japanse en Chinese aandelenmarkten overdreven is geweest ten aanzien van de onderliggende ontwikkelingen in beide landen. Voor Japan zit een gemiddelde winstgroei in de kaarten van rond de 10%. Deze zal met name gedragen worden door de industriële sector elektrische apparaten, machines en auto s. Dit zal niet alleen het gevolg zijn van de in november ingezette verzwakking van de Japanse Yen maar ook door een verder herstel van de wereldwijde vraag naar goederen, met name vanuit China. De vraag vanuit China naar kapitaalinvesteringen bereikte een dieptepunt in het begin van 2016, maar is nu aan een opmars bezig. Bovendien zal Japan in 2017 een start maken met de voorbereiding voor de Olympische Spelen in 2020, hetgeen de bouwsector een impuls zal geven. Om deze redenen zullen wij onze aanzienlijke allocaties naar China en Japan handhaven. Het verschil met 2016 zal echter zijn dat wij meer oog zullen hebben voor opkomend Azië. Het IMF verwacht hier groeicijfers die het ontwikkelde westen jaloers maken: Groeicijfers boven de 6% per jaar zullen naar verwachting geen uitzondering zijn. Bovendien hebben wij een aantal uitstekende fondsbeheerders op de korrel, die juist in deze periferie van Azië kunnen bloeien als gevolg van de grote kansen die deze markten bieden. 4.4 Risicobeheer Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Dagelijks worden de belangrijkste risico s gemonitord door de beheerder. Hierbij wordt vooral gekeken of de beleggingen zich nog binnen de vastgestelde kaders en beleggingsrestricties begeven. Bij het realiseren van de beleggingsdoelstelling kan de beheerder gebruik maken van derivaten, zoals forwards. Voor een verdere beschrijving van de risico s wordt verwezen naar de risicoparagraaf onder de algemene toelichting op de jaarrekening. Utrecht, 18 april 2017 Finles N.V. Beheerder Finles Lotus Fonds Pagina 9

12 5 Jaarrekening BALANS PER 31 DECEMBER (bedragen in EUR na resultaatbestemming) ACTIVA Beleggingen Aandelen Liquide middelen Totaal activa PASSIVA Kortlopende schulden Overige schulden 4 (26) (33) Af te dragen aan participanten 5 (4) (10) (30) (43) Netto-activa Fondsvermogen Beginstand Plaatsing van participaties 1 4 Terugname van participaties (1.038) (846) Resultaat ten laste resp. ten gunste van het vermogen (389) (199) Reserve waarderingsverschillen 3-16 Totaal fondsvermogen Pagina 10

13 5 Jaarrekening WINST-EN VERLIESREKENING (bedragen in EUR 1.000) Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aandelen (275) 235 6, 8 (275) 235 Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aandelen 123 (125) Koers- en omrekenverschillen (53) (86) 6, 8 70 (211) Overige opbrengsten Rente op liquide middelen (3) (7) Overige opbrengsten (3) 9 Totaal opbrengsten (208) 33 Kosten Kosten beheer 9 (73) (105) Kosten administratie 10 (37) (35) Kosten toezicht en research 11 (35) (56) Kosten bewaargeving 12 (17) (17) Accountantskosten 13 (14) (14) Kosten bewaarloon (13) (16) Bankkosten (transactie kosten) (3) (4) Kosten DNB/AFM (3) - Overige kosten (2) (3) Totaal kosten (197) (250) Resultaat (405) (217) Pagina 11

14 5 Jaarrekening KASSTROOMOVERZICHT (bedragen in EUR 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat (405) (217) Aanpassing voor: Aankopen van beleggingen - (375) Verkopen van beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 275 (235) Niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (70) 211 Mutatie kortlopende schulden (13) (79) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties 1 4 Teruggenomen participaties (1.038) (846) Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten (1.037) (842) Netto kasstroom 59 (25) Koers- en omrekenverschillen (53) (86) Mutatie liquide middelen 6 (111) Stand liquide middelen begin verslagperiode Stand liquide middelen einde verslagperiode Pagina 12

15 6 Toelichting op de jaarrekening ALGEMEEN De jaarrekening van het Finles Lotus Fonds is opgesteld volgens de voorschriften die zijn vastgelegd in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, de Wft en de richtlijnen voor de jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 Beleggingsinstellingen. Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum van het meest recente prospectus 30 oktober De beheerder beschikt over een AIFMD vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wft. Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. Fiscale positie Het Fonds is een besloten fonds voor gemene rekening, met als gevolg fiscale transparantie voor de inkomstenbelasting. Het Fonds is geen vennootschapsbelasting verschuldigd. Op grond van de wet IB 2001 wordt het vermogen van de participant belast met een vermogensrendementsheffing. Over het saldo van bezittingen en schulden wordt een forfaitair rendement van 4% berekend, te belasten tegen een tarief van 30% (rekening houdend met vrijstellingen). De heffing is onafhankelijk van het daadwerkelijk gerealiseerde rendement en de gemaakte (rente) kosten. Stemrechten Het beleid van de Beheerder ten aanzien van eventuele stemrechten in andere beleggingsinstellingen of ondernemingen zal per individueel geval worden bekeken. Er is geen gebruik gemaakt van stemrechten in Beleid en beschrijving activiteiten Voor het beleid en de beschrijving van de activiteiten wordt verwezen naar het verslag van de Beheerder. Inkoop deelnemingsrechten Het Finles Lotus Fonds heeft een open-end structuur. De Beheerder kan volgens artikel 5 lid 2 van het reglement van beheer en bewaring van het Finles Lotus Fonds, onder zekere omstandigheden besluiten de inkoop van deelnemingsrechten op te schorten. In die gevallen vindt de terugneming van participaties pas plaats als de liquiditeiten de betaling toelaten, maar uiterlijk 8 werkdagen nadat bovengenoemde gelden vrijgemaakt konden worden. Uitbesteding van taken Het beheer van het Fonds wordt gevoerd door Finles N.V. te Utrecht. De financiële administratie, participantenadministratie alsmede de beleggingsadministratie worden gevoerd door Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. Stichting Circle Depositary Services was de Bewaarder voor het Fonds tot en met 31 juli Met ingang van 1 augustus 2015 is Darwin Depositary Services B.V. aangesteld als Bewaarder. Mededeling ten aanzien van belangen van grote beleggers Het Subfonds Finles Collectief Beheer heeft een belang van 38,31% (2015: 39,37%) in het Finles Lotus Fonds. GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE JAARREKENING Grondslagen Activa en verplichtingen worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting. Het kasstroomoverzicht is volgens de indirecte methode opgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening van het Fonds. Deze grondslagen zijn consistent toegepast in het huidige en het voorgaande boekjaar. Pagina 13

16 6 Toelichting op de jaarrekening GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE JAARREKENING (VERVOLG) Presentatievaluta De functionele en rapportage valuta zijn beide in euro s. Verwerking (activa, passiva, resultaat en kosten) Een actief wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat toekomstige economische voordelen van het actief naar het Fonds zullen stromen en dat het bedrag van het actief op betrouwbare wijze kan worden gemeten. Een passief (verplichting) wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat er een uitstroom van middelen die economische voordelen opleveren, zal voortvloeien uit de regeling of afwikkeling van een aanwezige verplichting en dat het bedrag dat met de regeling of afwikkeling is gemoeid, op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Resultaat wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een toename in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een toename van activa of afname van passiva (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Kosten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een afname in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een afname van een actief of toename van een passief (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Vreemde valuta Monetaire activa en monetaire passiva luidend in valuta anders dan de euro worden omgerekend in euro s tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening, en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winst- en verliesrekening. Schattingen Bij het toepassen van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder zich verschillende oordelen en maakt hij schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien voor het geven van het vereiste inzicht noodzakelijk, zijn deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen in de toelichting van de jaarrekening. WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS Beleggingen De effecten worden gewaardeerd tegen de marktwaarde per balansdatum. De marktwaarde is het bedrag waarvoor een actief of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn. Niet beursgenoteerde beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de per balansdatum meest recente intrinsieke waarde of de meest recente schatting (best estimate) van de beheerder/administrateur van het beleggingsfonds. Dit laatste geldt voornamelijk voor de illiquide fondsen en fondsen die voor langere tijd op slot zijn gegaan. De daarbij optredende verschillen, evenals verschillen ontstaan bij verkoop van effecten, worden via het resultaat over het boekjaar verwerkt in het fondsvermogen. De kosten van effectentransacties zijn in de aan- en verkoopwaarde van de beleggingen meegenomen. De waarderingen van de onderliggende beleggingen heeft plaatsgevonden op basis van de meest recente beschikbare informatie ten tijde van het opmaken van de jaarrekening. Voor liquide fondsen wordt daarbij uitgegaan van informatie van de administrateur van het fonds, de manager van het fonds, en Bloomberg (onafhankelijke koersleveranciers) indien van toepassing. Voor illiquide fondsen is vaak slechts informatie van de beheerder van het fonds beschikbaar. Een onderliggende belegging wordt als illiquide aangemerkt indien uittreding niet overeenkomstig de voorwaarden van het prospectus mogelijk is. Pagina 14

17 6 Toelichting op de jaarrekening WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS (VERVOLG) Derivaten Derivaten worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Vorderingen Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Vorderingen worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Voorzieningen wegens oninbaarheid worden in mindering gebracht op de boekwaarde van de vordering. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Zij worden onderscheiden van tegoeden in verband met beleggingstransacties. Liquide middelen uit hoofde van beleggingstransacties worden gepresenteerd onder de vorderingen. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Reserve waarderingsverschillen De reserve waarderingsverschillen betreft de ongerealiseerde koers- en valutaverschillen van de beleggingen op de balansdatum. In overeenstemming met de richtlijnen voor de jaarverslaggeving worden gerealiseerde en ongerealiseerde waarderingsverschillen van liquide beleggingen via de winst- en verliesrekening direct ten gunste of ten laste van het fondsvermogen gebracht. De ongerealiseerde waarderingsverschillen van illiquide beleggingen worden aan de reserve toegevoegd. Op grond van wettelijke bepalingen moet een herwaarderingsreserve worden gevormd voor ongerealiseerde positieve waardevermeerderingen van incourante beleggingen. Deze herwaarderingsreserve, die per actief wordt gevormd, wordt ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Dit houdt in dat het bedrag van de herwaarderingsreserve niet voor uitdeling in aanmerking kan komen. Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde. GRONDSLAGEN VOOR RESULTAATBEPALING Opbrengsten Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling. Niet-verrekenbare buitenlandse bronheffing op dividenden wordt hierop in mindering gebracht. Rentebaten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Kosten effectentransacties De kosten van effectentransacties komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. Kosten De kosten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. De kosten van beheer en bewaring worden overeenkomstig het Reglement van Beheer van het Finles Lotus Fonds via het resultaat ten laste van het vermogen gebracht. Pagina 15

18 6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF Het beleggingsbeleid is erop gericht de participanten de zekerheid van een ruime spreiding over de verschillende financiële instrumenten en een zekere mate van beheersing van de risico's te bieden, echter risico s zijn niet uit te sluiten. Het gekozen beleggingsbeleid kan negatieve gevolgen hebben voor het rendement. Beleggen is niet zonder risico. De AFM verplicht in dit kader beleggingsfondsen om een document Essentiële Beleggersinformatie op te stellen en beschikbaar te hebben op de website van de Beheerder. Dit document geeft in het kort de doelstellingen, het risicoprofiel, de kosten en de rendementen van het fonds weer. De volgende tekst wordt ook verplicht opgenomen in het document: In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Het rendement, maar ook het risico, is voor rekening van de individuele participant in het Fonds. Noch de Beheerder noch de Raad van Commissarissen van Finles N.V., noch de Bewaarder zijn aansprakelijk voor opgelopen verliezen van één of meer participanten. Alle hierna vermelde risico s zijn door de Beheerder geordend op basis van belangrijkheid welke wordt bepaald op basis van de omvang en relevantie van het risico. De volgende algemene risico s zijn van toepassing op het Fonds: Rendementsrisico: het risico bestaat dat het rendement kan variëren als gevolg van de keuze tussen de verschillende onderliggende beleggingsfondsen en andere beleggingsmogelijkheden van het fonds. Erosierisico: het fonds is onderhevig aan risico s van waardeveranderingen van het kapitaal, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelneming die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Inflatierisico: er is een algemeen risico van inflatie (geldontwaarding) waardoor de waarde van de participaties en ook de beleggingsopbrengsten kunnen worden aangetast. Frauderisico: het investeringsselectieproces en de investeringsselectieprocedures zijn gericht op het voorkomen van investeringen in malafide beleggingsfondsen. Fraude bij onderliggende beleggingen is echter niet volledig uit te sluiten. De volgende product specifieke risico s zijn van toepassing op het Fonds: Marktrisico: het beleggingsbeleid is erop gericht de participanten de zekerheid van spreiding en een zekere beheersing van de risico s te bieden. De investeringen binnen het Finles Lotus Fonds zijn onderworpen aan marktbewegingen en aan de risico s die inherent zijn aan beleggen in het algemeen; dientengevolge kan geen zekerheid worden gegeven dat de beleggingsdoelen zullen worden behaald. Politieke risico s en de mogelijke invloed van internationale crises en rampen laten zich niet voorspellen en kunnen tijdelijk of langdurig negatief van invloed zijn op de koers en het rendement. Managerrisico: het door de participanten bijeengebrachte fondsvermogen zal voor het merendeel worden geïnvesteerd in andere beleggingsfondsen, waarvan de beslissingsbevoegdheid ten aanzien van de beleggingen in handen is van andere Beheerders. De Beheerder van het Finles Lotus Fonds wordt periodiek geïnformeerd door de Beheerders van deze fondsen over hun gevoerde beleggingsbeleid en de behaalde resultaten. Noch de Beheerder, noch de door Beheerder ingeschakelde derden zijn in staat om de ontwikkelingen binnen deze geselecteerde fondsen op dagbasis te volgen. Liquiditeitsrisico: de Beheerder zal in het beleggingsbeleid rekening houden met het feit dat participanten hun participaties willen verkopen. Dit kan worden bereikt door een bepaald percentage van de portefeuille voldoende liquide te houden. De belegger dient er echter rekening mee te houden dat onder bepaalde omstandigheden geen zekerheid kan worden gegeven dat bij verkoop van participaties aan het Fonds er voldoende liquiditeiten in het Fonds aanwezig zijn om de participaties in te kopen. Verhandelbaarheidsrisico: de mate van verhandelbaarheid van rechten van deelneming of effecten waarin belegd wordt is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat rechten van deelneming of effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Pagina 16

19 6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF (VERVOLG) Valutarisico: omdat kan worden belegd in andere valuta s dan de Euro, kan een valutarisico ontstaan. De Beheerder van het Fonds heeft de mogelijkheid om valutarisico s af te dekken met FX Spot contracten, indien zij dit in het belang van het Fonds acht. Leveragerisico: de Beheerder is bevoegd om voor rekening en risico van het Fonds leningen aan te gaan met een maximum van 10% van het fondsvermogen. De leningen worden gebruikt voor de opvang van tijdelijke liquiditeitstekorten als gevolg van uittredende participanten. Leningen worden niet aangewend voor de aankoop van onderliggende beleggingen van het Finles Lotus Fonds. Daarnaast kan het Finles Lotus Fonds investeren in fondsen die meer dan 100% van hun fondsvermogen kunnen beleggen, dat wil zeggen dat zij bij hun investeringen gebruik kunnen maken van geleend geld ( leverage ). De mate van leverage verschilt per fonds waarin het Finles Lotus Fonds investeert. De leverage bandbreedte bij de huidige onderliggende beleggingen van het Finles Lotus Fonds varieert tussen 0 en 1 maal het fondsvermogen van het betreffende fonds. Voor de participanten in het Finles Lotus Fonds kan dit een extra risico betekenen; het kan daarentegen ook beschermend werken omdat een onderliggend fonds leverage toepast om het marktrisico te verkleinen of geheel uit te sluiten. Concentratierisico: de onderliggende beleggingen van het Finles Lotus Fonds kunnen zodanig gepositioneerd zijn dat zij geconcentreerd zijn in bepaalde delen van de financiële markten. Echter, de Beheerder streeft een spreiding van de beleggingsportefeuille na, waardoor het risico verband houdend met een sterke concentratie van beleggingen in bepaalde markten of sectoren wordt beperkt. Tegenpartijrisico: de mogelijkheid bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen zoals levering van gelden, rechten van deelnemingen of andere financiële instrumenten niet kan nakomen als gevolg van bijvoorbeeld surseance van betaling, faillissement, fraude of liquidatie. Hierdoor kan het Finles Lotus Fonds verliezen op posities oplopen. Betalingsrisico: het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht omdat de betaling of levering van beleggingscategorieën door de tegenpartij niet, niet op tijd of niet zoals werd verwacht, plaatsvindt. Bewaardersrisico: er bestaat een risico dat de activa die bij de Bewaarder van het Finles Lotus Fonds en de Bewaarders van de onderliggende fondsen in bewaring zijn gegeven verloren gaan als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen door deze Bewaarder(s). Om dit risico te beperken toetst de Beheerder de Bewaarders van de onderliggende fondsen tijdens het due diligence proces. Toezichtsrisico: het Finles Lotus Fonds kan beleggen in fondsen die niet onder toezicht staan of onder toezicht staan dat niet te vergelijken is met het toezicht op beleggingsfondsen in Nederland. Dit kan leiden tot een verhoging van het risico. Financiële en fiscale wetgeving: actuele financiële en/of fiscale wetgeving (zoals onzekerheid over het belastingregime) kan in de toekomst gewijzigd worden hetgeen negatieve gevolgen voor de participanten in het Fonds kan hebben. Het rendement, maar ook het risico, is voor rekening van de individuele participant. Beheerder en/of Bewaarder zijn niet aansprakelijk voor behaalde verliezen van één of meer participanten. Een toelichting op de risicofactoren vindt u in het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie van het Finles Lotus Fonds. Beide documenten zijn beschikbaar op de website van de Beheerder. Toelichting In de toelichting op de balans zoals opgenomen in de jaarrekening zijn de risico s verder toegelicht middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, en liquiditeit. Pagina 17

20 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS 1.1 BELEGGINGEN Mutatieoverzicht beleggingen (bedragen in EUR 1.000) Aandelen Per 1 januari Aankopen Verkopen (1.309) (1.512) Gerealiseerde (308) 223 Niet-gerealiseerde 86 (337) Koersverschillen Per 31 december BELEGGINGSPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2016 (bedragen in EUR 1.000) Aantal Bedrag % IW EUR Aandelen ADF SPV ,50 Arcus Japan Fund Absolute Ins. Unit EUR ,70 Arcus Japan Long/Short Fund Ins. Unit EUR ,95 Arcus Zenkei Fund Inc Fidelity Funds - Japan Advantage Fund ,61 Franklin Templeton Investment Fund Templeton Asian Smaller Companies Fund ,21 Qbasis I Trend Fund EUR Class II ,53 SISF - Japanese Smaller Companies ,84 Strategic China Panda Europe ,71 Vietnam Phoenix Fund Ltd ,61 Vitruvius Greater China Equity ,97 Totaal beleggingen ,63 Pagina 18

21 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 1.2 BELEGGINGSPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER (VERVOLG) De beleggingen per 31 december luiden in de volgende valuta s (uitgedrukt in euro s): (bedragen in EUR 1.000) Boekwaarde % Boekwaarde % EUR % % USD % % JPY % % Totaal % % 1.3 METHODIEK BEPALING MARKTWAARDE Onderstaand volgt een toelichting op de waardering van de materiële posities in de beleggingsportefeuille waarvoor geen Bloomberg registratie of NAV statement beschikbaar is of waaruit onzekerheid blijkt uit beoordeling van onderliggende jaarrekening. 1. Methode A: Bloomberg: Als een onderliggende belegging is geregistreerd op Bloomberg dan wordt deze waardering gehanteerd. 2. Methode B: Statements verstrekt door de administrateur van het fonds/onderliggende waarde. De administrateur verstrekt maandelijks een statement van de holding. Dit statement wordt door Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. gehanteerd als input voor de bepaling van de NAV van het FLF. Meestentijds worden deze statements binnen 30 dagen na afloop van de maand ontvangen. 3. Methode C: Indien geen Bloomberg registratie en statements beschikbaar zijn worden schattingen van de NAV van de onderliggende waarden, ontvangen van de beheerder van het fonds, gehanteerd. Zodra een statement wordt ontvangen wordt deze vergeleken met de eerder ontvangen schatting. Indien er een materiële afwijking is van de NAV van FLF wordt de NAV van FLF aangepast. 4. Methode D: Dit betreft een specifieke waarderingsprocedure en vigeert voor specifieke onderliggende waarden. Bij afwezigheid van een Bloomberg registratie, statement van een administrateur of een schatting van de beheerder van het fonds waardeert Finles de belegging op basis van eigen inschatting van de marktwaarde van de belegging. Finles maakt hierbij gebruik van alle informatie die beschikbaar is voor de belegging waaronder: correspondentie met de beheerder van de belegger, informatie over onderliggende investeringen, markt indices en overige relevante informatie. Onderstaand volgt een beknopte toelichting op de illiquide posities van de beleggingsportefeuille. Asian Debt Fund SPV, methode B; de waardering van deze positie is gebaseerd op het 30 november 2016 statement. Deze is ontvangen van de administrateur van het fonds. Het laatste jaarverslag van het fonds is van Op dit moment bestaat het fondsvermogen nagenoeg geheel uit één onderliggende positie. De manager van het fonds is met diverse partijen in gesprek om deze grootste positie te verkopen (inmiddels >90% van AUM). Onderhandelingen hierover verlopen echter moeizaam. De liquide middelen zijn direct opeisbaar. De beleggingen bestaan per 31 december 2016 uit 4,50% (2015: 5,81%) illiquide beleggingen. Pagina 19

22 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 2. Driejaarsoverzicht Finles Lotus Fonds Aantal uitstaande participaties Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) in EUR Totaal intrinsieke waarde per aandeel in EUR 28,64 30,87 32,25 3. Verloop reserve waarderingsverschillen (bedragen in EUR 1.000) Stand per 1 januari Bij: Waardeveranderingen van beleggingen (16) (18) - (18) Stand per 31 december Overige schulden Hieronder volgt een specificatie van de overige schulden per 31 december 2016 en 31 december (bedragen in EUR 1.000) Te betalen accountantskosten Te betalen beheervergoeding 6 8 Te betalen administratievergoeding 3 3 FATCA kosten 2 2 Nog te betalen interest - 1 Overige schulden 4 8 Totaal Af te dragen aan participanten Dit betreft nog uit te keren bedragen aan participanten in verband met de verkoop van participaties. Alle koopovereenkomsten zijn gesetteld in januari Pagina 20

23 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING 6. Waardeveranderingen van beleggingen De beleggingen worden tegen marktwaarde op de balans opgenomen. Het verschil tussen de marktwaarde aan het begin van het jaar en de marktwaarde aan het eind van het jaar dan wel de verkoopprijs c.q. aflossing vormt de waardeveranderingen. 7. Overige opbrengsten Hieronder zijn de baten en lasten verantwoord die naar hun aard niet kunnen worden gerubriceerd onder een van de andere categorieën baten. 8. Beleggingsrendement (bedragen in EUR 1.000) Winst Verlies Totaal Totaal Aandelen Gerealiseerde resultaat 87 (362) (275) 235 Niet gerealiseerde resultaat 350 (227) 123 (125) Totaal resultaat 437 (590) (153) 110 Kosten 9. Kosten beheer Finles N.V. is de Beheerder in de zin van artikel 1:1 Wft. De Beheerder ontvangt op de laatste dag van elke maand een vergoeding voor beheer van 0,146% op maandbasis. Deze vergoeding is berekend over het per die datum overeenkomstig artikel 7 van het reglement van beheer en bewaring vastgestelde vermogen. Bedoelde vergoeding wordt verhoogd met de daarover eventueel wettelijk verschuldigde belastingen en ten laste gebracht van het Fonds. Overigens ontvingen de bestuurders geen vergoeding uit het Fonds. 10. Kosten administratie De administratie wordt gevoerd door Custom House Fund Services (Netherlands) B.V. en er wordt een vast bedrag van EUR per jaar in rekening gebracht (geen BTW van toepassing) en een variabel bedrag voor kantoorkosten. Pagina 21

24 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) 11. Kosten toezicht en research Onder kosten toezicht zijn verantwoord de kosten van toezichthoudende taken door de Beheerder op de investment managers en administrators van de beleggingsfondsen waarin wordt belegd. Onder kosten research zijn verantwoord de reis- en verblijfkosten gemaakt door de beheerder die verband houden met onderzoek naar nieuwe beleggingen ten behoeve van het Fonds. 12. Kosten bewaargeving Tot 31 juli 2015 was Stichting Circle Depositary Services aangesteld als Bewaarder van het Fonds. Per 1 augustus 2015 is Darwin Depositary Services B.V. aangesteld als Bewaarder van het Fonds. Voor deze diensten zijn EUR (inclusief BTW) per jaar verschuldigd. 13. Accountantskosten In het boekjaar en voorgaand boekjaar zijn de volgende bedragen aan accountantshonoraria ten laste van het resultaat gebracht: (bedragen in EUR 1.000) Controle van de jaarrekening Totaal Bovenstaande honoraria betreffen de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties). Overige De kosten van marketing, drukwerk en verzending, personeel, vergaderingen, directievoering, contact met participanten, studiereizen, publiceren van jaarverslagen, opstellen en publiceren van nieuwsbrieven en dergelijke zijn ten laste van Finles N.V. als beheerder gebracht. Pagina 22

25 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus De vergelijking tussen de naar soort onderscheiden, volgens het prospectus te maken kosten en de daadwerkelijk gemaakte kosten laat het volgende beeld zien: (bedragen in EUR 1.000) 2016 Prospectus Kosten beheer Kosten toezicht en research Kosten administratie Kosten bewaargeving 17 9 Accountantskosten Kosten bewaarloon 13 - Bankkosten (transactie kosten) 3 3 FATCA kosten 2 - Kosten DNB/AFM 3 1 Totaal Lopende Kosten Factor ( LKF ) In de lopende kosten wordt de prestatievergoeding en transactiekosten buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke dagelijkse waardeberekening van het Fonds in Per 31 december 2016 is de LKF van het Fonds als volgt: Gemiddeld vermogen (in EUR) Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) LKF exclusief onderliggende fondsen: 4,64% Per 31 december 2015 is de LKF van het Fonds als volgt: Gemiddeld vermogen (in EUR) Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) LKF exclusief onderliggende fondsen: 4,12% Pagina 23

26 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Synthetische Lopende Kosten Factor De Synthetische Lopende Kosten Factor geeft de kosten weer van de verschillende beleggingsinstellingen die zijn opgenomen in de Finles Lotus Fonds portefeuille, gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van die beleggingsinstellingen. De kosten betreffen de totale exploitatiekosten inclusief de in- en uitstapkosten die door de onderliggende beleggingsinstelling (gewogen op basis van de relatieve omvang van de belegging) worden doorberekend. Doordat de samenstelling van de beleggingsportefeuille regelmatig wisselt en onderliggende fondsen veelal geen kostenratio bekendmaken is het niet altijd mogelijk de Synthetische Lopende Kosten Factor te berekenen op basis van alle onderliggende beleggingsinstellingen en actuele gegevens. Om die reden is de Synthetische Lopende Kosten Factor veelal gebaseerd op verouderde gegevens. De waarde van de Synthetische Lopende Kosten Factor is gebaseerd op 90% van de omvang van de beleggingen. De Synthetische Lopende Kosten Factor bedroeg over 2016 op jaarbasis: 2,16% (LKF onderliggende beleggingen) + 4,64% (LKF Finles Lotus Fonds) = 6,80%. Portefeuille Omloopfactor De portefeuille omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 Totaal 2) / X] * 100. Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. Per 31 december is de portefeuille omloopfactor van het Fonds als volgt: Portefeuille omloopfactor 6,35 17,17 Pagina 24